2015年互聯(lián)網(wǎng)金融專題研究報告

1、2015 年互聯(lián)網(wǎng)金融專題研究報告一、互聯(lián)網(wǎng)金融概述（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程從發(fā)展歷程上看，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展離不開大數(shù)據(jù)、云計算、 社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的突破和運用，是伴隨著電子商務(wù)的發(fā)展而發(fā)展起來的。我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，大致可分為三個階段。表 1：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展三階段時間2005 年以前2005-2012 年2013 年至今內(nèi)容互 聯(lián) 網(wǎng) 為 金融 機(jī) 構(gòu) 提 供技術(shù)支持，幫助 金 融 機(jī) 構(gòu)“ 把 業(yè) 務(wù) 搬到網(wǎng)上”網(wǎng)絡(luò)借貸開始在我國萌芽，第三方支付機(jī)構(gòu)逐漸成長起來，互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合開始從技術(shù)領(lǐng)域深入到金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。p2p 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺快速發(fā)展，眾籌融資平臺開始起步， 第一

2、家專業(yè)網(wǎng)絡(luò)保險公司獲批，一些銀行、 券商也以互聯(lián)網(wǎng)為依托，對業(yè)務(wù)模式進(jìn)行重組改造，加速建設(shè)線上創(chuàng)新型平臺。 同時，政府部門也開始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)x 發(fā)展問題。標(biāo)志事件還 沒 有 出 現(xiàn)真 正 意 義 的互 聯(lián) 網(wǎng) 金 融業(yè)態(tài)。2011 年，人民銀行開始發(fā)放第三方支付牌照，第三方支付機(jī)構(gòu)進(jìn)入了規(guī) x 發(fā)展的軌道。2013 年被稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，是互聯(lián)網(wǎng)金融得到迅猛發(fā)展的一年。（二）我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展情況到 2014 年年底中國的互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模已經(jīng)突破10 萬億。表 2：截止 14 年底不同業(yè)務(wù)模式的市場規(guī)模二、互聯(lián)網(wǎng)金融模式分析互聯(lián)網(wǎng)金融包括目前比較常見的p2p 、眾籌等網(wǎng)絡(luò)投融資平臺

3、，也包括互聯(lián)網(wǎng)銀行、金融網(wǎng)銷、 供應(yīng)鏈金融與其他金融中介服務(wù)等。目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也不盡相同，互聯(lián)網(wǎng)銀行和供應(yīng)鏈金融仍在摸索階段，眾籌、p2p 和金融網(wǎng)銷處于快速成長期。（一） p2p 網(wǎng)絡(luò)借貸p2p（ peer to peer）是互聯(lián)網(wǎng)上的小額信貸，是一種將非常小額度的資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種商業(yè)模式。自2007 年拍拍貸誕生之后，我國p2p 平臺過去五年出現(xiàn)爆發(fā)式的增長， 據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計， 2014 年底我國網(wǎng)貸平臺1575 家，累計成交2528 億元，貸款余額1036 億元； 2014 年平均綜合利率為17.86% ，平均貸款期限為6.12 個月。而同樣在過去 5 年

4、，尤其是2014 年， p2p 問題平臺數(shù)量急劇上升，問題平臺數(shù)量達(dá)到275 家。p2p 企業(yè)的前提是其資金的獲取來自線上，根據(jù) p2p 的價值環(huán)節(jié)來看，可以將 p2p 平臺公司分為純線上、線下和線上線下結(jié)合的o2o 模式。目前國內(nèi)的征信基礎(chǔ)設(shè)施尚不規(guī)x，金融環(huán)境與國外相比尚不成熟，因此純線上獲取資金和貸款模式的p2p 平臺公司發(fā)展較慢，而 o2o 模式通過線上引入大量資金，線下與各類合作伙伴合作引入各類優(yōu)質(zhì)貸款，并通過合作伙伴審核與自身風(fēng)控模型把關(guān)雙管齊下，是目前主流的p2p 發(fā)展模式。（二）眾籌融資眾籌融資（ crowd funding）是指通過網(wǎng)絡(luò)平臺連接起發(fā)起人與投資人，在一定時間內(nèi)完

5、成項目發(fā)起者預(yù)先設(shè)定的募資金額目標(biāo)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。眾籌融資主要的回報是產(chǎn)品本身，但對于金額大的參與還有其他獎勵計劃，例如更高的股權(quán)回報率。目前，眾籌主要有四種發(fā)展模式：股權(quán)眾籌、債券眾籌、獎勵眾籌和公益眾籌。在我國，股權(quán)眾籌模式的典型平臺有天使匯、原始會、大家投等；債券眾籌模式，根據(jù)借款人即發(fā)起人的性質(zhì)可分為自然人借貸（p2p ）和企業(yè)借貸(p2b) ，目前我國尚未出現(xiàn)真正意義上的債券眾籌平臺； 獎勵眾籌模式是我國眾籌行業(yè)最主要的發(fā)展模式，典型平臺有京東眾籌、眾籌網(wǎng)、淘寶眾籌等； 公益眾籌模式尚未形成代表性平臺，主要以公益項目的形式分布在綜合性權(quán)益類眾籌平臺中。2014 年中國獎勵類眾籌市場

6、共發(fā)生5997 起融資事件，募集資金3.49 億元人民幣。2014年在 9 家獎勵類眾籌中，京東眾籌、 眾籌網(wǎng)、 淘寶眾籌等各項數(shù)據(jù)均領(lǐng)先于其他平臺。2014年中國股權(quán)眾籌融資事件3091 起，募集金額10.31 億元，從投資階段來講，種子期和初創(chuàng)期企業(yè)占比較高。（三）金融網(wǎng)銷金融網(wǎng)銷即金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)銷售，主要是指目前國內(nèi)比較熱門的金融產(chǎn)品，包括公募基金、 債券、私募基金、信托、資管計劃、保險等，通過網(wǎng)絡(luò)模式進(jìn)行的銷售。按照銷售平臺的不同， 金融網(wǎng)銷可以分為通過自建平臺銷售的產(chǎn)品和通過第三方渠道銷售的產(chǎn)品。 通過自建平臺來銷售產(chǎn)品，實質(zhì)上是借助互聯(lián)網(wǎng)的平臺來銷售自身理財產(chǎn)品，其盈利模式主要是通過

7、產(chǎn)品利差來獲利。通過第三方銷售平臺銷售的產(chǎn)品包括在電商平臺上銷售的理財產(chǎn)品、 與知名互聯(lián)網(wǎng)公司合作的理財產(chǎn)品、通過基金超市銷售的產(chǎn)品和金融超市，以與借助社交網(wǎng)絡(luò)銷售的產(chǎn)品。金融網(wǎng)銷涉與了銀行、基金、證券、保險、互聯(lián)網(wǎng)公司、第三方平臺等各個領(lǐng)域。（四）供應(yīng)鏈金融供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理的一個部分，其目的是為了使整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)成本達(dá)到最小，而為產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中相對弱勢的中小企業(yè)提供基于真實交易的融資服務(wù)，幫助中小企業(yè)盤活非現(xiàn)金流動資產(chǎn)， 提高整個產(chǎn)業(yè)鏈的運行效率、供應(yīng)鏈金融服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈中相對弱勢的中小企業(yè)在真實交易中產(chǎn)生的流動資產(chǎn)融資需求。供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是要實現(xiàn)物流、商流、資金流、信息流等的多流合一。

8、而互聯(lián)網(wǎng)無疑是實現(xiàn)這一目標(biāo)的最佳方式?；ヂ?lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融顛覆了過往以融資為核心的供應(yīng)鏈模式，轉(zhuǎn)為以企業(yè)的交易過程為核心，并將過去圍繞核心大企業(yè)的“ 1+n ”模式， 拓展為 “n+1+1 ”模式，即多個產(chǎn)品供應(yīng)鏈+1 個第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺+n 個下游中小企業(yè)。從行業(yè)格局角度看，供應(yīng)鏈金融仍是等待挖掘的一片藍(lán)海，以供應(yīng)鏈金融三種主流業(yè)務(wù)模式可以簡單測算該領(lǐng)域市場空間在萬億以上的規(guī)模。據(jù)中國社科院測算，截止2012 年底，我國非金融企業(yè)貸款總額達(dá)44 萬億，預(yù)付賬款總額達(dá)到6.9 萬億，應(yīng)付賬款總額也達(dá)到6.6萬億，加總計算，非金融企業(yè)供應(yīng)鏈金融的融資資產(chǎn)總量達(dá)到68 萬億。假設(shè)其中有20% 具備融資

9、需求，那么供應(yīng)鏈融資潛在的業(yè)務(wù)規(guī)模就高達(dá)14 萬億。（五）互聯(lián)網(wǎng)銀行互聯(lián)網(wǎng)銀行的業(yè)務(wù)邏輯與傳統(tǒng)銀行類似：導(dǎo)流（大）數(shù)據(jù)征信并授信，只不過傳統(tǒng)銀行是在線下進(jìn)行，而互聯(lián)網(wǎng)銀行則是在線上進(jìn)行，海量、迅捷，并能覆蓋長尾市場?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行， 核心是大數(shù)據(jù)收集與處理過程的“互聯(lián)網(wǎng)化” ，而不是日常業(yè)務(wù)辦理的互聯(lián)網(wǎng)化。2015 年 3 月 19 日， xx 網(wǎng)商銀行的創(chuàng)立大會和首次股東大會召開。微眾銀行是國內(nèi)第一家也是目前唯一一家上線運營的互聯(lián)網(wǎng)銀行。受第三方支付、p2p等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)普遍存在的風(fēng)險問題，目前國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)銀行的牌照發(fā)放還較為慎重且緩慢。預(yù)計未來一兩年內(nèi)，銀監(jiān)會不會大批、 快節(jié)奏的發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)銀

10、行牌照，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)銀行企業(yè)暫時不會出現(xiàn)大規(guī)模上線的情形。（六）第三方支付第三方支付機(jī)構(gòu) （又稱非金融支付機(jī)構(gòu)）指在收付款人之間作為中介結(jié)構(gòu)提供網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡發(fā)行預(yù)受理、 銀行卡收單以與中國人民銀行確定的其它支付服務(wù)的非金融機(jī)構(gòu)。第三方支付作為央行電子支付體系的重要組成部分，是實現(xiàn)資金流信息化的重要途徑，能夠有效提升資金流動的效率并降低資金流動的成本。數(shù)據(jù)顯示， 2014 年中國互聯(lián)網(wǎng)第三方支付交易規(guī)模達(dá)80767 億元，同比增長50.3% ，隨著我國電子商務(wù)環(huán)境的不斷優(yōu)越，支付場景的不斷豐富，以與金融創(chuàng)新的活躍，使網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)取得快速增長， 而第三方支付機(jī)構(gòu)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)也取得了較快增

11、長。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，支付寶、財付通在第三方支付市場占有率居前，兩者市場占有率接近70% 。三、 互聯(lián)網(wǎng)金融的趨勢前瞻（一）互聯(lián)網(wǎng)金融助力社會形成多層級的金融服務(wù)體系無論傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是否承認(rèn)，作為原有金融體系的補充，互聯(lián)網(wǎng)金融的多樣化和靈活化，既有效的將金融服務(wù)下沉至原本無法服務(wù)的客戶中去，又展開了原本沒有涉獵的業(yè)務(wù)，極大的提高了我國金融體系的活性和服務(wù)廣度，甚至股份回購?fù)耸卸加邢鄳?yīng)的金融機(jī)構(gòu)提供支持。（二）以抽象邏輯組合不同金融業(yè)務(wù)余額寶的成功對于我國金融行業(yè)具有多方面的意義，但是在眾多社會意義的背后，對于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺來說，其最大的借鑒意義是如何拓展增值服務(wù)，因此相關(guān)分析認(rèn)為，未來互聯(lián)網(wǎng)金融需按

12、照抽象邏輯開展服務(wù)。（三）提高財富的使用價值將有效拓展平臺發(fā)展空間金融的核心是資金的融通，無論是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)還是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，都可以掌握部分用戶的財富，但如果財富用途過于單一，那么用戶對于金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)知會逐漸局限固化，這樣不但會降低金融機(jī)構(gòu)的賬戶價值，也會壓縮機(jī)構(gòu)未來的發(fā)展空間，這一點對于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)來說尤其重要，特別是基金和證券行業(yè)。當(dāng)用戶停留咋機(jī)構(gòu)中的財富可以與其日常生活結(jié)合互動時，那么財富的使用價值就得到了最大化的提升，從目前成功案例來看，主要有以下幾種內(nèi)部改革是財富使用價值提升的助力：（四）縱向戰(zhàn)略-綜合平臺未覆蓋的市場從 p2p 正式進(jìn)入中國算起，我國互聯(lián)網(wǎng)金融已有了8 年歷史， 通過 8 年的發(fā)展， 市場上已經(jīng)出現(xiàn)了一些具備壟斷優(yōu)勢的綜合型金融平臺，因此對于新競爭者來說，找到競爭對手未覆蓋的領(lǐng)域， 集中全部力量， 迅速切入市場， 并根據(jù)五維關(guān)聯(lián)模型或其他方式方法開展衍生業(yè)務(wù)，這樣對于新競爭者來說是成本最小的發(fā)展戰(zhàn)略。（五）橫向戰(zhàn)略-同質(zhì)化整合是降維競爭的核心除了“以點擴(kuò)面”的縱向發(fā)展戰(zhàn)略以外，新生互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)還可以進(jìn)行橫向的發(fā)展戰(zhàn)略，這種戰(zhàn)略發(fā)展的核心要素是發(fā)現(xiàn)所有同質(zhì)化非常嚴(yán)重的行業(yè)，因為行業(yè)的同質(zhì)化意味著業(yè)務(wù)高度相似， 支付分布于不同的機(jī)構(gòu)間，這恰恰符合了互聯(lián)網(wǎng)對標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；囊?。不僅如此