企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法綜述

1、第三章 財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)分析概述判別財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)n以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)n以歷史數(shù)據(jù)為準(zhǔn)n以同行業(yè)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)n以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為準(zhǔn)財(cái)務(wù)分析的數(shù)據(jù)n主要是財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，但也要結(jié)合其他數(shù)據(jù)，如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、成本數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等?；矩?cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表原理 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益利潤表原理 利潤=收入-成本費(fèi)用現(xiàn)金流量表原理 現(xiàn)金凈增加額=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 =(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出)+ (投資活動(dòng)現(xiàn)金流入-投資活動(dòng)現(xiàn)金流出)+(籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出) 簡要資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益負(fù)債與所有者權(quán)益 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)： 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 長期投

2、資長期投資： 股票投資 債券投資 長期投資合計(jì) 固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)： 固定資產(chǎn)原值 減:累計(jì)折舊 固定資產(chǎn)凈值 無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn)無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn) 資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì) 流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債： 短期借款 應(yīng)付債款 應(yīng)付工資 應(yīng)交稅金 其他應(yīng)付款 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 長期負(fù)債長期負(fù)債 所有者權(quán)益：所有者權(quán)益： 股本 資本公積金 盈余公積金 未分配利潤 股東權(quán)益合計(jì) 負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì) 簡要利潤表銷售收入 減:銷售成本 銷售稅金 毛利 減:銷售與管理費(fèi)用 息稅前利潤 減:利息 稅前利潤 減:所得稅 稅后利潤 簡要現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目項(xiàng)目 行次行次 金額金額一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的

3、現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)現(xiàn)金流入小計(jì)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計(jì)現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)） 項(xiàng)目項(xiàng)目 行次行次 金額金額二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)現(xiàn)金流入小計(jì)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計(jì)現(xiàn)金流

4、出小計(jì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)） 項(xiàng)目項(xiàng)目 行次行次 金額金額三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計(jì)現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額四、現(xiàn)金的凈增加額二、財(cái)務(wù)分析的主體和目的 （一）債權(quán)人 1、心態(tài)：關(guān)心貸款的安全性，不關(guān)心企業(yè)是否盈利。只有與貸款安全性有關(guān)時(shí)，才關(guān)心企業(yè)是否盈利。 2、短期債

5、權(quán)人關(guān)心當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況，如資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力；長期債權(quán)人關(guān)心資本結(jié)構(gòu)和長期盈利能力。3、報(bào)表分析是為了回答： 企業(yè)為什么需要額外籌資 企業(yè)還本付息所需資金的可能來源是什么 企業(yè)對(duì)以前的短期及長期貸款是否按期歸還 企業(yè)將來在哪些方面還需要借款 （二）投資者 1、心態(tài)：只要影響財(cái)富積累的都很關(guān)心，如償債能力、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)控制等 2、既關(guān)心公司的當(dāng)前狀況，也關(guān)心公司的未來發(fā)展。當(dāng)然，投資者存在自然的分類。 3、報(bào)表分析是為了回答： 企業(yè)當(dāng)前和未來收益水平的高低，及企業(yè)收益易受哪些重大變動(dòng)因素的影響 企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況及由資本結(jié)構(gòu)決定的風(fēng)險(xiǎn)和收益如何 與其他竟?fàn)幷呦啾?，企業(yè)處于何種地位 （三）企業(yè)

6、管理層 1、心態(tài)：由于委托代理形成的各種契約關(guān)系，和解雇與收購的威脅，對(duì)契約約定事項(xiàng)十分關(guān)心 2、關(guān)心企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、發(fā)展?jié)摿Φ戎卮蠓矫?，他們往往從外部使用人的角度?duì)待和分析企業(yè)。 3、報(bào)表分析是為了回答： 企業(yè)業(yè)績的狀況如何，與契約約定有哪些差異 改善企業(yè)業(yè)績可以釆取那些方法和手段，從而使債權(quán)人和投資人滿意（四）政府監(jiān)管部門及其他人士 1、心態(tài)：企業(yè)按法律規(guī)定范圍內(nèi)以滿足社會(huì)發(fā)展為目標(biāo)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng) 2、關(guān)心企業(yè)的盈利和長遠(yuǎn)發(fā)展能力，履行監(jiān)管職責(zé) 3、報(bào)表分析是為了回答： 企業(yè)是否在法律規(guī)定范圍內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng) 企業(yè)盈利能力和長遠(yuǎn)發(fā)展能力可能會(huì)受到哪些損害以及原因 可以采取哪些

7、措施增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和長遠(yuǎn)發(fā)展能力三、財(cái)務(wù)分析的目標(biāo) 總的說是謀求低風(fēng)險(xiǎn)、高收益和企業(yè) 的持續(xù)發(fā)展 分目標(biāo)： 1、企業(yè)籌資管理的目標(biāo)-在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需 要的情況下，不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2、企業(yè)投資管理目標(biāo)-認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)3、企業(yè)營運(yùn)資金管理的目標(biāo)-合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果4、企業(yè)利潤管理目標(biāo)-努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤 四、四、資產(chǎn)負(fù)債表的一般評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債表的一般評(píng)價(jià) 通過閱讀、比較、解釋和調(diào)整，通過閱讀、比較、解釋和調(diào)整，獲得對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和獲得對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的初步但較為準(zhǔn)

8、確的認(rèn)識(shí)。現(xiàn)金流量的初步但較為準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益負(fù)債與所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)長期投資長期投資：股票投資債券投資長期投資合計(jì)固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值減:累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn)無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債：短期借款應(yīng)付債款應(yīng)付工資應(yīng)交稅金其他應(yīng)付款流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長期負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益：所有者權(quán)益：股本資本公積金盈余公積金未分配利潤股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì) （二）資產(chǎn)負(fù)債表的特點(diǎn)1、反映一定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，因此有被修飾的可能2、按權(quán)責(zé)發(fā)生制填制，對(duì)未來的反

9、映受到一定程度的影響3、反映資產(chǎn)與負(fù)債、所有者權(quán)益之間的關(guān)系，以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)等信息 （三）資產(chǎn)總額的評(píng)價(jià) 1、反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的大小及能力的強(qiáng)弱 2、資產(chǎn)并不代表盈利能力和償債能力，只代表擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源 3、資產(chǎn)金額受會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和披露規(guī)則的約束 4、注意資產(chǎn)總額的變動(dòng)（四）資產(chǎn)有效性判斷 1、注意實(shí)物資產(chǎn)和非實(shí)物資產(chǎn) 實(shí)物資產(chǎn)包括貨幣資金、存貨、長期投資（直接投資）、固定資產(chǎn)等，其特點(diǎn)是：未來創(chuàng)造價(jià)值并能保留現(xiàn)金流量，因此，在通貨膨脹時(shí)持有較為有利非實(shí)物資產(chǎn)包括無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、開辦費(fèi)、長期待攤費(fèi)用等，其特點(diǎn)是：未來創(chuàng)造價(jià)值的能力很?。o形資產(chǎn)除外

10、）但能保留現(xiàn)金流量，因此，在通貨膨脹時(shí)持有未必有利 2、注意虛資產(chǎn)的存在和影響 虛資產(chǎn)即其價(jià)值有水份的資產(chǎn)，其存在影響對(duì)企業(yè)的正確判斷：財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果 其形成原因： 理論上的缺陷、實(shí)務(wù)上的操作 基本對(duì)策：利用估值的方法擠去水份 3、流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例 流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性的思考 存在相對(duì)穩(wěn)定的比例關(guān)系 因企業(yè)而異 4、固定資產(chǎn)、長期投資的評(píng)價(jià) 固定資產(chǎn)應(yīng)注意凈值占原值的比重、新增固定資產(chǎn)增長率長期投資注意50%的限制、投資總額增減情況、投資分布（五）負(fù)債與所有者權(quán)益的一般評(píng)價(jià)1、負(fù)債與所有者權(quán)益之比2、流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債之比3、所有者權(quán)益項(xiàng)目構(gòu)成分析（六）資產(chǎn)與負(fù)債間的一般分析1

11、、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債短貸長用 2、長期資產(chǎn)與長期負(fù)債長貸短用五、損益表的一般評(píng)價(jià) （一）簡要損益表銷售收入 減:銷售成本 銷售稅金 毛利 減:銷售與管理費(fèi)用 息稅前利潤 減:利息 稅前利潤 減:所得稅 稅后利潤 （二）損益表的特點(diǎn)反映一定期間經(jīng)營成果 利潤=收入-成本費(fèi)用按權(quán)責(zé)發(fā)生制填列反映損益的構(gòu)成及實(shí)現(xiàn)（三）分析要點(diǎn)損益的構(gòu)成及變動(dòng)損益變動(dòng)的原因： 收入收益性變動(dòng)-經(jīng)營方向等是否改變 成本費(fèi)用性變動(dòng)-經(jīng)營業(yè)績等的變化收入收益性變動(dòng)分析項(xiàng) 目 規(guī) 模2000年 1999年 增減% 結(jié)構(gòu)（%）2000年1999年結(jié)構(gòu)變動(dòng)主營業(yè)務(wù)收入509111485896 4.7898.6 98.07 0.5

12、3其他業(yè)務(wù)利潤2554 2662 -4.06 0.49 0.54 -0.05投資收益4689 4903 -4.36 0.91 0.99 -0.08營業(yè)外收入4 1989 -99.79 - 0.40 -0.40合計(jì)516358 495450 4.22100 100 -成本費(fèi)用性變動(dòng)成本費(fèi)用性變動(dòng)項(xiàng)項(xiàng) 目目 規(guī)規(guī) 模模2000年年 1999年年 增減增減% 結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）2000年年 1999年年 結(jié)構(gòu)變動(dòng)結(jié)構(gòu)變動(dòng)主營業(yè)務(wù)成主營業(yè)務(wù)成 本本423666 402026 5. 3882.05 81.14 0.91主主營業(yè)務(wù)稅營業(yè)務(wù)稅金及附加金及附加2995 1189 151. 890.58 0.24

13、 0.34營業(yè)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用168 152 10.530.03 0.03 -管理費(fèi)用管理費(fèi)用3021 6493 -51. 43 0.59 1.31 -0.72財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用2047 2897 -29.340.4 0.58 -0.18所得稅所得稅12263 12378 -0.972.37 2.5 -0.13合合 計(jì)計(jì)444160 425135 4.47100 100 -六、現(xiàn)金流量表的一般評(píng)價(jià) 項(xiàng)目項(xiàng)目 行次行次 金額金額一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)現(xiàn)金流入小計(jì)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營

14、租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計(jì)現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量（續(xù)） 項(xiàng)目項(xiàng)目 行次行次 金額金額二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)現(xiàn)金流入小計(jì)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計(jì)現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)） 項(xiàng)目項(xiàng)目 行次行次 金額金額三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)

15、金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計(jì)現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額四、現(xiàn)金的凈增加額（二）現(xiàn)金流量表的特點(diǎn) 1、反映一定期間現(xiàn)金流動(dòng)的情況和結(jié)果 2、按收付實(shí)現(xiàn)制填列，真實(shí)反映未來資源的掌握（部分）（三）分析要點(diǎn)： 1、一定期間凈現(xiàn)金流量變動(dòng)（并與損益表的損益額比較，分析差額產(chǎn)生的可能情況） （1）本期現(xiàn)金從哪來 （2）本期現(xiàn)金用到哪 （3）現(xiàn)金余額有什么變化 2、現(xiàn)金流入、流出的數(shù)量規(guī)模（分三部

16、分評(píng)價(jià)） 3、三部分間的關(guān)系 一般講，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正、投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量隨前兩部分比較的結(jié)果而定 4、現(xiàn)金流量分析的作用 （1）對(duì)現(xiàn)金獲取能力作出評(píng)價(jià) （2）對(duì)償債和支付能力作出評(píng)價(jià) （3）對(duì)收益質(zhì)量作出評(píng)價(jià) （4）對(duì)投資和籌資活動(dòng)作出評(píng)價(jià)七、企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法企業(yè)償債能力分析企業(yè)盈利能力分析企業(yè)營運(yùn)能力分析企業(yè)發(fā)展趨勢分析企業(yè)競爭能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系（一）企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量比率流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金比率流動(dòng)負(fù)債存貨流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率-（一）企業(yè)償債能力分析長期償債能力所

17、有者權(quán)益資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益比率資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率 中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀資產(chǎn)負(fù)債率從1994年的69%，上升到1997年的71%，有上升到1999年的75%。上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀平均水平基本在50%左右，1998年為 49.69%，1999為52.49%，當(dāng)然，也有資不抵債者和資產(chǎn)負(fù)債率特別低者。 1999年資產(chǎn)負(fù)債率最低的公司公司名稱 資產(chǎn)負(fù)債率 每股收益 凈資產(chǎn)收益率汕電力 1.84% 0.02 0.68%東方賓館 2.11% 0.09 3.14% 龍發(fā)股份 2.27% 0.14 6.39%浙江東日 3.50% 0.20 6.39%

18、 燕京啤酒 4.41% 0.53 12.25%紅橋機(jī)場 5.55% 0.44 15.19%（一）企業(yè)償債能力分析企業(yè)負(fù)擔(dān)固定財(cái)務(wù)支出的能力稅率優(yōu)先股股利租金利息費(fèi)用稅后利潤所得稅租金利息費(fèi)用保障倍數(shù)固定費(fèi)用稅率優(yōu)先股股利租金利息費(fèi)用利潤稅前及支付固定費(fèi)用前保障倍數(shù)固定費(fèi)用利息費(fèi)用息稅前利潤倍數(shù)利息保障11（二）企業(yè)營運(yùn)能力分析主要指標(biāo)資產(chǎn)總額銷售收入次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均存貨銷售成本次存貨周轉(zhuǎn)率賒銷凈額天應(yīng)收賬款平均占用額周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均占用額賒銷凈額周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款)()(365（三）企業(yè)盈利能力分析每股收益每股市價(jià)市盈率普通股股數(shù)稅后凈利盈余每股收益資產(chǎn)總額稅后凈利總資產(chǎn)報(bào)酬率所有

19、者權(quán)益稅后凈利報(bào)酬率所有者權(quán)益銷售收入銷售成本銷售收入銷售毛利率銷售收入稅后凈利銷售凈利率)(-（四）企業(yè)競爭能力分析主營業(yè)務(wù)利潤比率=主營業(yè)務(wù)利潤/全部利潤研究開發(fā)費(fèi)用比率=研究開發(fā)費(fèi)用/銷售收入員工培訓(xùn)費(fèi)用比率=員工培訓(xùn)費(fèi)用/銷售收入廣告費(fèi)用比率=廣告費(fèi)用/銷售收入市場占有率=本企業(yè)某種商品銷售收入/該種商品市場總量大學(xué)畢業(yè)人數(shù)=大學(xué)以上畢業(yè)人數(shù)/企業(yè)全部職工人數(shù)（五）企業(yè)發(fā)展趨勢分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表bcd公司比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡化）項(xiàng)目 1999 1998 1999比1998增減 金額 百分比流動(dòng)資產(chǎn)： 現(xiàn)金 1200 1000 2000 20% 應(yīng)收帳款 2500 2000 5000 25%

20、 存貨 4000 4000 0 0%（五）發(fā)展趨勢分析比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表華西公司比較收益表（%）項(xiàng)目 1997 1998 1999銷售收入 100 100 100銷售成本 50 55 60銷售毛利 50 45 40銷售及管理費(fèi)用 10 12 14稅前凈利 40 33 26（五）企業(yè)發(fā)展趨勢分析比較財(cái)務(wù)比率時(shí)代公司幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率比較 項(xiàng)目 1995 1996 1997 1998 1999流動(dòng)比率 1.98 2.1 2.01 2.15 2.3速動(dòng)比率 0.88 0.95 0.92 1.23 1.31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(天) 30 35 40 45 50存貨周轉(zhuǎn)率(次) 5 4.5 4.2 4 3.5銷售

21、凈利率 12 10 11 9 7（六）財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系基本公式%204%5%202%10乙公司甲公司舉例權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報(bào)酬率所有者權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額稅后凈利所有者權(quán)益稅后凈利報(bào)酬率所有者權(quán)益（六）財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系基本公式%189%2%182%9乙公司甲公司舉例總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入稅后凈利資產(chǎn)總額稅后凈利總資產(chǎn)報(bào)酬率 八、綜合分析法杜邦分析法（見圖形）總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表杜邦財(cái)務(wù)體

22、系的發(fā)展杜邦財(cái)務(wù)體系的發(fā)展 -帕利普財(cái)務(wù)分析體系帕利普財(cái)務(wù)分析體系美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評(píng)價(jià)美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評(píng)價(jià)一書中，將財(cái)務(wù)分析體系界定為以下幾個(gè)關(guān)一書中，將財(cái)務(wù)分析體系界定為以下幾個(gè)關(guān)系式：系式：1、可持續(xù)增長率、可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（1-支付現(xiàn)金股利支付現(xiàn)金股利/凈利潤）凈利潤）2、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤（凈利潤/銷售收入）（銷售收入銷售收入）（銷售收入/總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）（總資產(chǎn)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)）=銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿作用銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿作用 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益

23、率 （1-股利支付率）股利支付率） 銷售凈利率銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)杠桿作用財(cái)務(wù)杠桿作用銷售收入成本率銷售收入成本率銷售毛利率銷售毛利率銷售凈利潤率銷售凈利潤率銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率銷售稅費(fèi)率銷售稅費(fèi)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率負(fù)債對(duì)權(quán)益比率負(fù)債對(duì)權(quán)益比率負(fù)債與資本比率負(fù)債與資本比率負(fù)債與資產(chǎn)比率負(fù)債與資產(chǎn)比率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)綜合評(píng)分法n選擇具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)w各種指標(biāo)要兼顧

24、w最好選擇高值表示好的指標(biāo)w適當(dāng)選擇非財(cái)務(wù)指標(biāo)n確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值n計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值指標(biāo)的實(shí)際值準(zhǔn)評(píng)分值指標(biāo)的標(biāo)實(shí)際得分某項(xiàng)指標(biāo)主要指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn)值和評(píng)分值指標(biāo) 指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值 指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值流動(dòng)比率 2 8利息周轉(zhuǎn)倍數(shù) 4 8所有者權(quán)益比率 0.4 12 銷售凈利率 8% 10投資報(bào)酬率 16% 10所有者權(quán)益報(bào)酬率 40% 16存貨周轉(zhuǎn)率（次） 5 8應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 6 8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 2 12大學(xué)以上職工的比率 30% 8合計(jì) - 100企業(yè)業(yè)績的綜合評(píng)分法指標(biāo) （1） 標(biāo)準(zhǔn)值（2）標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值 (3) 實(shí)際值(4) 實(shí)際得(5)=(2)x(3)/(4

25、)流動(dòng)比率 2 8 2.11 8.44利息周轉(zhuǎn)倍數(shù) 4 8 4 8所有者權(quán)益比率 0.4 12 0.44 13.2 銷售凈利率 8% 10 9% 11.25投資報(bào)酬率 16% 10 18% 11.25所有者權(quán)益報(bào)酬率 40% 16 41% 16.4存貨周轉(zhuǎn)率（次） 5 8 4 6.4應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 6 8 5 6.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 2 12 2 12大學(xué)以上職工的比率 30% 8 40% 10.67合計(jì) - 100 - 104.28思考題某公司2001年有關(guān)財(cái)務(wù)比率如下 月份月份 項(xiàng)目項(xiàng)目 123456789101112流 動(dòng) 比流 動(dòng) 比率率222324222019181920

26、212222速 動(dòng) 比速 動(dòng) 比率率07080910111151211511100908資 產(chǎn) 負(fù)資 產(chǎn) 負(fù)債率債率（%）525560555350424546485052資 產(chǎn) 報(bào)資 產(chǎn) 報(bào)酬率酬率（%）468131516181610642銷 售 凈銷 售 凈利率利率（%）78891011121110887問： 1、 該公司生產(chǎn)經(jīng)營有何特點(diǎn)2、 流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的變動(dòng)趨勢為何會(huì)產(chǎn)生差異？怎樣消除這種差異？3、 資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)說明什么問題？3月份資產(chǎn)負(fù)債率最高說明什么問題？4、 資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率變動(dòng)程度為什么不一致？5、 該公司在籌資、投資方面應(yīng)注意什么問題？參考答案解答：呈現(xiàn)一年一周

27、期的季節(jié)性特點(diǎn)呈現(xiàn)一年一周期的季節(jié)性特點(diǎn)資金周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)年中高而年初、年末低的較強(qiáng)的季節(jié)性特點(diǎn)。該公司生產(chǎn)經(jīng)營表現(xiàn)出4-9月份銷售收入比1-3月和10-12月明顯增加的現(xiàn)象，該公司生產(chǎn)經(jīng)營表現(xiàn)出4-9月份盈利水平比1-3月和10-12月明顯增加的現(xiàn)象資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0 00.20.20.40.40.60.60.80.81 11.21.21.41.41.61.61 13 35 57 79 91111資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售凈利率/資產(chǎn)報(bào)酬率銷售收入銷售收入=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*資產(chǎn)總額一般情況下，年度內(nèi)的資產(chǎn)總額不會(huì)出現(xiàn)成倍的大幅度變動(dòng)，因而銷售收入的增減趨勢與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)基本一致，呈現(xiàn)年中大

28、、年初年末小的特點(diǎn)。盈利水平0 02 24 46 68 81010121214141 13 35 57 79 91111銷售凈利潤銷售凈利潤率率問題二： 流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的變動(dòng)趨勢為何會(huì)產(chǎn)生差異，怎樣消除這種差異？流動(dòng)比率和速動(dòng)比率變動(dòng)趨勢0 00.50.51 11.51.52 22.52.53 31 12 23 34 45 56 67 78 89 9101011111212流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）存貨）/流動(dòng)負(fù)流動(dòng)負(fù)債債 =流動(dòng)比率流動(dòng)比率-存存貨貨/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債要使流動(dòng)比率與速動(dòng)要使流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的變動(dòng)趨勢相一比率的變動(dòng)趨勢

29、相一致，則要求存貨與流致，則要求存貨與流動(dòng)負(fù)債之比保持一定動(dòng)負(fù)債之比保持一定范圍，在此同時(shí)又要范圍，在此同時(shí)又要考慮公司資源使用效考慮公司資源使用效率的問題，即在滿足率的問題，即在滿足銷售需要的前提下，銷售需要的前提下， 減少負(fù)債，減少存貨。減少負(fù)債，減少存貨。這種差異是由于存貨與流動(dòng)負(fù)債這種差異是由于存貨與流動(dòng)負(fù)債之比的變動(dòng)差異產(chǎn)生的。之比的變動(dòng)差異產(chǎn)生的。結(jié)論該公司應(yīng)在負(fù)債已合理保證生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，想方設(shè)法壓縮1-3月份和10-12月份的存貨，才能做到流動(dòng)比率和速動(dòng)比率趨勢的一致問題三資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)說明了什么問題？3月份資產(chǎn)負(fù)債率最高說明了什么問題0 01010202030304040

30、5050606070701 12 23 34 45 56 67 78 89 91010 11111212解答從圖表可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率從7月的最低點(diǎn)上升到來年的3月份達(dá)到最高點(diǎn)，說明負(fù)債根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的季節(jié)性變動(dòng)。銷售旺季是在4-8月份，因而從8月起到來年的3月逐步增加存貨以應(yīng)付旺季的銷售需要，而存貨的增加是依靠負(fù)債來解決的。問題四資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利與銷售凈利率的變動(dòng)程率的變動(dòng)程度為什么不度為什么不一致？一致？解答0 02 24 46 68 81010121214141616181820201 13 35 57 79 91111資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率銷售凈利率銷售凈利率資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)

31、酬率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率*銷售凈利潤率銷售凈利潤率因而資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率變動(dòng)程度不一致是因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度造成的：周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率1時(shí)，報(bào)酬率時(shí)，報(bào)酬率的變動(dòng)幅度快于凈利潤的變動(dòng)幅度快于凈利潤率率周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率1時(shí)，報(bào)酬率時(shí)，報(bào)酬率的變動(dòng)幅度小于凈利率的變動(dòng)幅度小于凈利率問題五該公司在籌資、該公司在籌資、投資方面應(yīng)注投資方面應(yīng)注意什么問題意什么問題解答投資改造生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)能力，做到淡投資改造生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)能力，做到淡季少生產(chǎn)、旺季多生產(chǎn)，而滿足淡、旺季少生產(chǎn)、旺季多生產(chǎn)，而滿足淡、旺季的銷售需要，從而壓減季的銷售需要，從而壓減1-3月份和月份和10-12月份的存貨數(shù)量，同時(shí)減少淡季負(fù)債月份的存

32、貨數(shù)量，同時(shí)減少淡季負(fù)債數(shù)量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增加企業(yè)盈數(shù)量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增加企業(yè)盈利。利。 該公司在籌資中應(yīng)注意：第一，負(fù)債比重的大小應(yīng)符合最佳資本結(jié)構(gòu)的要求；第二，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率應(yīng)保持適當(dāng)?shù)乃?，不?yīng)波動(dòng)過大；第三，適當(dāng)控制存貨水平。在投資中應(yīng)注意提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以增加企業(yè)盈利。財(cái)務(wù)分析與業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)案例案例長虹與康佳比較分析案例流動(dòng)比率的比較速動(dòng)比率的比較資產(chǎn)負(fù)債率的比較權(quán)益乘數(shù)的比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較存貨周轉(zhuǎn)率的比較凈資產(chǎn)收益率比較總資產(chǎn)報(bào)酬率比較銷售凈利率比較1998年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較凈資產(chǎn)收益率及其分解的比較流動(dòng)比率比較0 00.50.51 11.51.52 22.52.5

33、長虹長虹康佳康佳長虹長虹1.541.541.671.671.481.481.851.852.082.08康佳康佳1.261.261.11.11.311.311.321.321.371.371994199419951995199619961997199719981998速動(dòng)比率比較0 00.20.20.40.40.60.60.80.81 11.21.21.41.4長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.880.881.211.211.091.091.41.41.11.1康佳康佳0.440.440.440.440.370.370.550.550.640.6419941994199519951996199619

34、97199719981998資產(chǎn)負(fù)債率比較0 00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.60.70.7長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.530.530.520.520.610.610.470.470.420.42康佳康佳0.610.610.680.680.640.640.690.690.680.681994199419951995199619961997199719981998權(quán)益乘數(shù)比較0 00.50.51 11.51.52 22.52.53 33.53.5長虹長虹康佳康佳長虹長虹2.132.132.082.082.562.561.891.891.721.72康佳康佳

35、2.562.563.313.312.782.783.233.233.133.131994199419951995199619961997199719981998總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較0 00.50.51 11.51.52 2長虹長虹康佳康佳長虹長虹1.691.691.421.421.181.181.111.110.650.65康佳康佳1.521.521.591.591.51.51.331.331.361.361994199419951995199619961997199719981998存貨周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率比較0 01 12 23 34 4長虹長虹康佳康佳長虹長虹3.243.243.833.833.68

36、3.683.73.71.51.5康佳康佳2.582.582.842.842.992.992.512.512.352.351994199419951995199619961997199719981998凈資產(chǎn)收益率(股東權(quán)益報(bào)酬率)比較0 00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.6長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.520.520.510.510.450.450.390.390.180.18康佳康佳0.340.340.350.350.310.310.230.230.190.191994199419951995199619961997199719981998總資產(chǎn)報(bào)酬率比較

37、0 00.050.050.10.10.150.150.20.20.250.250.30.3長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.280.280.240.240.190.190.180.180.110.11康佳康佳0.140.140.120.120.10.10.070.070.060.061994199419951995199619961997199719981998銷售凈利率比較0 00.050.050.10.10.150.150.20.2長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.170.170.170.170.160.160.170.170.170.17康佳康佳0.090.090.070.070.070.070.0

38、50.050.050.0519941994199519951996199619971997199819981998年 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較流動(dòng)比率速 動(dòng)比率資 產(chǎn) 負(fù)債率銷售凈利率投 資報(bào) 酬率凈資產(chǎn)收益率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主業(yè)增長率長虹2.081.141.8%17.27% 10.6%18.27% 1.490.61-26%康佳1.370.6468.5%5%5.97%18.92% 2.341.1935.2%凈資產(chǎn)收益率及其分解的比較 長虹 康佳銷售凈利率 17.27% 5.01%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.61 1.19總資產(chǎn)報(bào)酬率 10.6% 5.97%權(quán)益乘數(shù) 1.7 3.17凈資產(chǎn)收益率 18.27

39、% 18.92%附錄附錄1： 綜合財(cái)務(wù)分析綜合財(cái)務(wù)分析 為了全面地了解和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況為了全面地了解和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，需要利用若干相互關(guān)聯(lián)的和經(jīng)營成果，需要利用若干相互關(guān)聯(lián)的指標(biāo)對(duì)營運(yùn)能力、償債能力及盈利能力指標(biāo)對(duì)營運(yùn)能力、償債能力及盈利能力等進(jìn)行綜合性的分析和評(píng)價(jià)。杜邦財(cái)務(wù)等進(jìn)行綜合性的分析和評(píng)價(jià)。杜邦財(cái)務(wù)分析體系正是利用幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之分析體系正是利用幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的間的內(nèi)在聯(lián)系綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種綜合財(cái)務(wù)分析方法。一種綜合財(cái)務(wù)分析方法。 一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系 該體系以凈資產(chǎn)收益率為主體指標(biāo)，該體系以凈資產(chǎn)收益率為主體指標(biāo)，分別

40、反映營運(yùn)能力、償債能力及盈利能分別反映營運(yùn)能力、償債能力及盈利能力，并按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合起來，從力，并按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合起來，從而形成一個(gè)將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的數(shù)而形成一個(gè)將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的數(shù)據(jù)綜合在一起的指標(biāo)分析體系。據(jù)綜合在一起的指標(biāo)分析體系。 各指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系見下圖各指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系見下圖：總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表 （一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系反映的主要財(cái)（一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系反映的主要財(cái)務(wù)比率及其相互關(guān)系：

41、務(wù)比率及其相互關(guān)系： 1、 凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：以表述如下： 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤率權(quán)總資產(chǎn)凈利潤率權(quán)益乘數(shù)益乘數(shù) 2、 總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：可以表述如下： 總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利率總資銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3、銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額、銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如

42、下：下： 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤銷售凈額凈利潤銷售凈額 4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：述如下： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額資產(chǎn)平銷售凈額資產(chǎn)平均總額均總額 5、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下： 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1(1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率) 杜邦財(cái)務(wù)分析體系在揭示上述杜邦財(cái)務(wù)分析體系在揭示上述幾種財(cái)務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，幾種財(cái)務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，再將凈利潤、總資產(chǎn)進(jìn)行層層分再將凈利潤、總資產(chǎn)進(jìn)行層層

43、分解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及財(cái)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及財(cái)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)因素之間的相互關(guān)系部各個(gè)因素之間的相互關(guān)系。（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的要點(diǎn)（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的要點(diǎn)1、凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入、凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的總資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利潤率反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)利潤率反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的效率高低，而權(quán)益乘數(shù)則經(jīng)營活動(dòng)的效率高低，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金

44、來源結(jié)構(gòu)。金來源結(jié)構(gòu)。 2、總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利能力的、總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的效率，綜合性也極強(qiáng)。企業(yè)的銷售收活動(dòng)的效率，綜合性也極強(qiáng)。企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到總及資金占用量等各種因素，都直接影響到總資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面來以從企業(yè)

45、的銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面來進(jìn)行分析。進(jìn)行分析。 3、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與銷售、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與銷售凈額之間的關(guān)系，一般來說，銷售收入凈額之間的關(guān)系，一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利會(huì)隨之增加，但是，增加，企業(yè)的凈利會(huì)隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。的增長，從而使銷售凈利率得到提高。 4、分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流、分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即

46、流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理。動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響到企業(yè)的償債能力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響到企業(yè)的償債能力，也影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如也影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如果企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過果企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因?yàn)檫^量的現(xiàn)理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因?yàn)檫^量的現(xiàn)金會(huì)影響企業(yè)的獲利能力；如果流動(dòng)資金會(huì)影響企業(yè)的獲利能力；如果流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多，就會(huì)占用產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多，就會(huì)占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。大量的資金，影響企業(yè)的

47、資金周轉(zhuǎn)。 5、結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情、結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會(huì)利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會(huì)占用大量資金，增加資金成本，減少企占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅業(yè)的利潤。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分析。析。 2000年簡略資產(chǎn)負(fù)債表、損益表如年

48、簡略資產(chǎn)負(fù)債表、損益表如下：下： 資資 產(chǎn)產(chǎn) 計(jì)劃計(jì)劃 實(shí)實(shí)際際 負(fù)債及所有者負(fù)債及所有者權(quán)權(quán) 益益 計(jì)劃計(jì)劃 實(shí)際實(shí)際 流動(dòng)資流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)非流動(dòng)非流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn) 280320 275420 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益 160120320 155180360 合合 計(jì)計(jì) 600 695 合合 計(jì)計(jì) 600 695 表1 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元 項(xiàng)目項(xiàng)目 計(jì)劃計(jì)劃 實(shí)際實(shí)際 銷售收入銷售收入銷售成本銷售成本銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用銷售稅金銷售稅金 8005008040 8755608343.75 銷售利潤銷售利潤 180 188.25 +其他利潤其他利潤-管理費(fèi)用管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用

49、財(cái)務(wù)費(fèi)用 207020 385215 利潤利潤 110 159.25 -所得稅所得稅 36.3（所得稅率（所得稅率33%） 52.5525（所得稅（所得稅率率33%） 稅后利潤稅后利潤 73.7 106.6975 要求：要求： (1)根據(jù)上述資料計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析根據(jù)上述資料計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系所需用的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)。體系所需用的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)。 (2)采用因素分析法確定有關(guān)因素變采用因素分析法確定有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響方向和影響程動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響方向和影響程度。度。 (3)試對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的計(jì)劃完試對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的計(jì)劃完成情況進(jìn)行分析。成情況進(jìn)行分析。 (1)計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分

50、析所需的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析所需的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo) 指標(biāo)指標(biāo) 計(jì)劃計(jì)劃 實(shí)際實(shí)際 差異差異 銷售凈利潤率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 9.21%1.3333346.67% 12.19%1.25948.2% +2.98%-0.0743+1.53% 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 1.875 1.9305 +0.0555 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 23.30% 29.63% +6.33 (2)采用因素分析法確定有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率采用因素分析法確定有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響方向和影響程度：的影響方向和影響程度： 上述相關(guān)指標(biāo)與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系可用下上述相關(guān)指標(biāo)與

51、凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系可用下式表述：式表述： 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 按因素替換法順序替換并確定有關(guān)因素影響對(duì)凈按因素替換法順序替換并確定有關(guān)因素影響對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度：資產(chǎn)收益率的影響程度： 9.211.33331.875=23.30 12.191.33331.875=30.47 7.17 銷售凈利潤率變動(dòng)的影響銷售凈利潤率變動(dòng)的影響 12.191.2591.875=28.78 1.69 總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響 12.191.2591.9305=29.63 0.85 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)

52、的影響 6.33 綜合影響綜合影響 我們甚至可以進(jìn)一步分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的我們甚至可以進(jìn)一步分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的原因：原因： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈利潤資產(chǎn)銷售凈利潤資產(chǎn) 800600=1.3333 875600=1.4583 0.1253 銷銷售凈利潤變動(dòng)的影響售凈利潤變動(dòng)的影響 875695=1.259 0.1993 資產(chǎn)變動(dòng)的影響資產(chǎn)變動(dòng)的影響 0.074 綜綜合影響合影響 (3)對(duì)凈資產(chǎn)收益率計(jì)劃完成情況的分析對(duì)凈資產(chǎn)收益率計(jì)劃完成情況的分析 1、凈資產(chǎn)收益率超額完成計(jì)劃要求、凈資產(chǎn)收益率超額完成計(jì)劃要求(超額超額完成完成6.33)，從相關(guān)指標(biāo)的分析可以看出：銷，從相關(guān)指

53、標(biāo)的分析可以看出：銷售凈利潤率提高售凈利潤率提高2.98使凈資產(chǎn)收益率提高了使凈資產(chǎn)收益率提高了7.17，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了下降了1.69，權(quán)益乘數(shù)提高使凈資產(chǎn)收益率，權(quán)益乘數(shù)提高使凈資產(chǎn)收益率提高了提高了0.85，三個(gè)因素共同影響導(dǎo)致凈資產(chǎn)，三個(gè)因素共同影響導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率超額完成收益率超額完成6.33。 2、銷售凈利潤率提高、銷售凈利潤率提高2.98的原因是銷的原因是銷售收入增長速度售收入增長速度(增長增長9.4)快于成本的增長速快于成本的增長速度度(增長增長6.2)，由于銷售收入超額完成了計(jì)劃，由于銷售收入超額完成了計(jì)劃，因此該公司在

54、擴(kuò)大銷售的同時(shí)降低了成本，應(yīng)因此該公司在擴(kuò)大銷售的同時(shí)降低了成本，應(yīng)給予肯定。給予肯定。 3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢的原因是資產(chǎn)占用、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢的原因是資產(chǎn)占用的增長的增長(增長增長15.83)快于銷售收入的增長快于銷售收入的增長(增長增長9.4)，從而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了，從而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了0.074次次/年，應(yīng)進(jìn)一步分析資產(chǎn)占用增長過年，應(yīng)進(jìn)一步分析資產(chǎn)占用增長過快的原因，并采取措施減少資產(chǎn)占用?？斓脑?，并采取措施減少資產(chǎn)占用。 4、權(quán)益乘數(shù)提高的原因是資產(chǎn)負(fù)債率提、權(quán)益乘數(shù)提高的原因是資產(chǎn)負(fù)債率提高了高了1.53，在公司獲利能力高于資金成本，在公司獲利能力高于資金成本的情況下

55、，將導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的提高。該的情況下，將導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的提高。該公司的情況恰恰說明了公司在有效利用負(fù)債公司的情況恰恰說明了公司在有效利用負(fù)債方面取得了成績，應(yīng)給予好評(píng)。方面取得了成績，應(yīng)給予好評(píng)。 總的說，該公司的綜合財(cái)務(wù)狀況是好的。總的說，該公司的綜合財(cái)務(wù)狀況是好的。 二、杜邦財(cái)務(wù)體系的發(fā)展二、杜邦財(cái)務(wù)體系的發(fā)展 -帕利普財(cái)務(wù)分析體帕利普財(cái)務(wù)分析體系系美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評(píng)價(jià)美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評(píng)價(jià)一書中，將財(cái)務(wù)分析體系界定為以下幾個(gè)關(guān)一書中，將財(cái)務(wù)分析體系界定為以下幾個(gè)關(guān)系式：系式：1、可持續(xù)增長率、可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（1-支付現(xiàn)金

56、股利支付現(xiàn)金股利/凈利潤）凈利潤）2、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤（凈利潤/銷售收入）（銷售收入銷售收入）（銷售收入/總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）（總資產(chǎn)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)）=銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿作用銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿作用3、與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)、與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售凈利潤率、銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售凈利潤率、銷售息稅前利潤率、銷售稅費(fèi)率等。銷售息稅前利潤率、銷售稅費(fèi)率等。4、與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有關(guān)的指標(biāo)、與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有關(guān)的指標(biāo) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率。運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率。5、與財(cái)務(wù)杠桿作用有關(guān)的指標(biāo)、與財(cái)務(wù)杠桿作用有關(guān)的指標(biāo)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、負(fù)債對(duì)權(quán)益流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、負(fù)債對(duì)權(quán)益比率、負(fù)債與資本比率、負(fù)債與資產(chǎn)比率、比率、負(fù)債與資本比率、負(fù)債與資產(chǎn)比率、利息保障倍數(shù)等。利息保障倍數(shù)等。 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率凈資