企業(yè)財務(wù)分析方法綜述

1、第三章 財務(wù)分析一、財務(wù)分析概述判別財務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)n以經(jīng)驗數(shù)據(jù)為準(zhǔn)n以歷史數(shù)據(jù)為準(zhǔn)n以同行業(yè)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)n以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為準(zhǔn)財務(wù)分析的數(shù)據(jù)n主要是財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，但也要結(jié)合其他數(shù)據(jù)，如統(tǒng)計數(shù)據(jù)、成本數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等?；矩攧?wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表原理 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益利潤表原理 利潤=收入-成本費用現(xiàn)金流量表原理 現(xiàn)金凈增加額=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 =(經(jīng)營活動現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動現(xiàn)金流出)+ (投資活動現(xiàn)金流入-投資活動現(xiàn)金流出)+(籌資活動現(xiàn)金流入-籌資活動現(xiàn)金流出) 簡要資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益負(fù)債與所有者權(quán)益 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)： 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 流動資產(chǎn)合計 長期投

2、資長期投資： 股票投資 債券投資 長期投資合計 固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)： 固定資產(chǎn)原值 減:累計折舊 固定資產(chǎn)凈值 無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn)無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn) 資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計 流動負(fù)債：流動負(fù)債： 短期借款 應(yīng)付債款 應(yīng)付工資 應(yīng)交稅金 其他應(yīng)付款 流動負(fù)債合計 長期負(fù)債長期負(fù)債 所有者權(quán)益：所有者權(quán)益： 股本 資本公積金 盈余公積金 未分配利潤 股東權(quán)益合計 負(fù)債與股東權(quán)益合計負(fù)債與股東權(quán)益合計 簡要利潤表銷售收入 減:銷售成本 銷售稅金 毛利 減:銷售與管理費用 息稅前利潤 減:利息 稅前利潤 減:所得稅 稅后利潤 簡要現(xiàn)金流量表 項目項目 行次行次 金額金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的

3、現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)） 項目項目 行次行次 金額金額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流

4、出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)） 項目項目 行次行次 金額金額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額四、現(xiàn)金的凈增加額二、財務(wù)分析的主體和目的 （一）債權(quán)人 1、心態(tài)：關(guān)心貸款的安全性，不關(guān)心企業(yè)是否盈利。只有與貸款安全性有關(guān)時，才關(guān)心企業(yè)是否盈利。 2、短期債

5、權(quán)人關(guān)心當(dāng)前財務(wù)狀況，如資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力；長期債權(quán)人關(guān)心資本結(jié)構(gòu)和長期盈利能力。3、報表分析是為了回答： 企業(yè)為什么需要額外籌資 企業(yè)還本付息所需資金的可能來源是什么 企業(yè)對以前的短期及長期貸款是否按期歸還 企業(yè)將來在哪些方面還需要借款 （二）投資者 1、心態(tài)：只要影響財富積累的都很關(guān)心，如償債能力、盈利能力、風(fēng)險控制等 2、既關(guān)心公司的當(dāng)前狀況，也關(guān)心公司的未來發(fā)展。當(dāng)然，投資者存在自然的分類。 3、報表分析是為了回答： 企業(yè)當(dāng)前和未來收益水平的高低，及企業(yè)收益易受哪些重大變動因素的影響 企業(yè)目前的財務(wù)狀況及由資本結(jié)構(gòu)決定的風(fēng)險和收益如何 與其他竟?fàn)幷呦啾龋髽I(yè)處于何種地位 （三）企業(yè)

6、管理層 1、心態(tài)：由于委托代理形成的各種契約關(guān)系，和解雇與收購的威脅，對契約約定事項十分關(guān)心 2、關(guān)心企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力、發(fā)展?jié)摿Φ戎卮蠓矫?，他們往往從外部使用人的角度對待和分析企業(yè)。 3、報表分析是為了回答： 企業(yè)業(yè)績的狀況如何，與契約約定有哪些差異 改善企業(yè)業(yè)績可以釆取那些方法和手段，從而使債權(quán)人和投資人滿意（四）政府監(jiān)管部門及其他人士 1、心態(tài)：企業(yè)按法律規(guī)定范圍內(nèi)以滿足社會發(fā)展為目標(biāo)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動 2、關(guān)心企業(yè)的盈利和長遠(yuǎn)發(fā)展能力，履行監(jiān)管職責(zé) 3、報表分析是為了回答： 企業(yè)是否在法律規(guī)定范圍內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動 企業(yè)盈利能力和長遠(yuǎn)發(fā)展能力可能會受到哪些損害以及原因 可以采取哪些

7、措施增強企業(yè)的盈利能力和長遠(yuǎn)發(fā)展能力三、財務(wù)分析的目標(biāo) 總的說是謀求低風(fēng)險、高收益和企業(yè) 的持續(xù)發(fā)展 分目標(biāo)： 1、企業(yè)籌資管理的目標(biāo)-在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需 要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險2、企業(yè)投資管理目標(biāo)-認(rèn)真進行投資項目的可行性分析，力求提高投資報酬，降低投資風(fēng)險3、企業(yè)營運資金管理的目標(biāo)-合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果4、企業(yè)利潤管理目標(biāo)-努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤 四、四、資產(chǎn)負(fù)債表的一般評價資產(chǎn)負(fù)債表的一般評價 通過閱讀、比較、解釋和調(diào)整，通過閱讀、比較、解釋和調(diào)整，獲得對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和獲得對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的初步但較為準(zhǔn)

8、確的認(rèn)識。現(xiàn)金流量的初步但較為準(zhǔn)確的認(rèn)識。資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益負(fù)債與所有者權(quán)益流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨流動資產(chǎn)合計長期投資長期投資：股票投資債券投資長期投資合計固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值減:累計折舊固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn)無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn)資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計流動負(fù)債：流動負(fù)債：短期借款應(yīng)付債款應(yīng)付工資應(yīng)交稅金其他應(yīng)付款流動負(fù)債合計長期負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益：所有者權(quán)益：股本資本公積金盈余公積金未分配利潤股東權(quán)益合計負(fù)債與股東權(quán)益合計負(fù)債與股東權(quán)益合計 （二）資產(chǎn)負(fù)債表的特點1、反映一定時點的財務(wù)狀況，因此有被修飾的可能2、按權(quán)責(zé)發(fā)生制填制，對未來的反

9、映受到一定程度的影響3、反映資產(chǎn)與負(fù)債、所有者權(quán)益之間的關(guān)系，以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)等信息 （三）資產(chǎn)總額的評價 1、反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的大小及能力的強弱 2、資產(chǎn)并不代表盈利能力和償債能力，只代表擁有或控制的經(jīng)濟資源 3、資產(chǎn)金額受會計確認(rèn)、計量、報告和披露規(guī)則的約束 4、注意資產(chǎn)總額的變動（四）資產(chǎn)有效性判斷 1、注意實物資產(chǎn)和非實物資產(chǎn) 實物資產(chǎn)包括貨幣資金、存貨、長期投資（直接投資）、固定資產(chǎn)等，其特點是：未來創(chuàng)造價值并能保留現(xiàn)金流量，因此，在通貨膨脹時持有較為有利非實物資產(chǎn)包括無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、開辦費、長期待攤費用等，其特點是：未來創(chuàng)造價值的能力很?。o形資產(chǎn)除外

10、）但能保留現(xiàn)金流量，因此，在通貨膨脹時持有未必有利 2、注意虛資產(chǎn)的存在和影響 虛資產(chǎn)即其價值有水份的資產(chǎn)，其存在影響對企業(yè)的正確判斷：財務(wù)狀況、經(jīng)營成果 其形成原因： 理論上的缺陷、實務(wù)上的操作 基本對策：利用估值的方法擠去水份 3、流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例 流動性、收益性、風(fēng)險性的思考 存在相對穩(wěn)定的比例關(guān)系 因企業(yè)而異 4、固定資產(chǎn)、長期投資的評價 固定資產(chǎn)應(yīng)注意凈值占原值的比重、新增固定資產(chǎn)增長率長期投資注意50%的限制、投資總額增減情況、投資分布（五）負(fù)債與所有者權(quán)益的一般評價1、負(fù)債與所有者權(quán)益之比2、流動負(fù)債與長期負(fù)債之比3、所有者權(quán)益項目構(gòu)成分析（六）資產(chǎn)與負(fù)債間的一般分析1

11、、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債短貸長用 2、長期資產(chǎn)與長期負(fù)債長貸短用五、損益表的一般評價 （一）簡要損益表銷售收入 減:銷售成本 銷售稅金 毛利 減:銷售與管理費用 息稅前利潤 減:利息 稅前利潤 減:所得稅 稅后利潤 （二）損益表的特點反映一定期間經(jīng)營成果 利潤=收入-成本費用按權(quán)責(zé)發(fā)生制填列反映損益的構(gòu)成及實現(xiàn)（三）分析要點損益的構(gòu)成及變動損益變動的原因： 收入收益性變動-經(jīng)營方向等是否改變 成本費用性變動-經(jīng)營業(yè)績等的變化收入收益性變動分析項 目 規(guī) 模2000年 1999年 增減% 結(jié)構(gòu)（%）2000年1999年結(jié)構(gòu)變動主營業(yè)務(wù)收入509111485896 4.7898.6 98.07 0.5

12、3其他業(yè)務(wù)利潤2554 2662 -4.06 0.49 0.54 -0.05投資收益4689 4903 -4.36 0.91 0.99 -0.08營業(yè)外收入4 1989 -99.79 - 0.40 -0.40合計516358 495450 4.22100 100 -成本費用性變動成本費用性變動項項 目目 規(guī)規(guī) 模模2000年年 1999年年 增減增減% 結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）2000年年 1999年年 結(jié)構(gòu)變動結(jié)構(gòu)變動主營業(yè)務(wù)成主營業(yè)務(wù)成 本本423666 402026 5. 3882.05 81.14 0.91主主營業(yè)務(wù)稅營業(yè)務(wù)稅金及附加金及附加2995 1189 151. 890.58 0.24

13、 0.34營業(yè)費用營業(yè)費用168 152 10.530.03 0.03 -管理費用管理費用3021 6493 -51. 43 0.59 1.31 -0.72財務(wù)費用財務(wù)費用2047 2897 -29.340.4 0.58 -0.18所得稅所得稅12263 12378 -0.972.37 2.5 -0.13合合 計計444160 425135 4.47100 100 -六、現(xiàn)金流量表的一般評價 項目項目 行次行次 金額金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營

14、租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量（續(xù)） 項目項目 行次行次 金額金額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)） 項目項目 行次行次 金額金額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)

15、金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額四、現(xiàn)金的凈增加額（二）現(xiàn)金流量表的特點 1、反映一定期間現(xiàn)金流動的情況和結(jié)果 2、按收付實現(xiàn)制填列，真實反映未來資源的掌握（部分）（三）分析要點： 1、一定期間凈現(xiàn)金流量變動（并與損益表的損益額比較，分析差額產(chǎn)生的可能情況） （1）本期現(xiàn)金從哪來 （2）本期現(xiàn)金用到哪 （3）現(xiàn)金余額有什么變化 2、現(xiàn)金流入、流出的數(shù)量規(guī)模（分三部

16、分評價） 3、三部分間的關(guān)系 一般講，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正、投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)、籌資活動現(xiàn)金凈流量隨前兩部分比較的結(jié)果而定 4、現(xiàn)金流量分析的作用 （1）對現(xiàn)金獲取能力作出評價 （2）對償債和支付能力作出評價 （3）對收益質(zhì)量作出評價 （4）對投資和籌資活動作出評價七、企業(yè)財務(wù)分析方法企業(yè)償債能力分析企業(yè)盈利能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)發(fā)展趨勢分析企業(yè)競爭能力分析財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系（一）企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析流動負(fù)債經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量比率流動負(fù)債現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物現(xiàn)金比率流動負(fù)債存貨流動資產(chǎn)流動負(fù)債速動資產(chǎn)速動比率流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動比率-（一）企業(yè)償債能力分析長期償債能力所

17、有者權(quán)益資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益比率資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率 中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀資產(chǎn)負(fù)債率從1994年的69%，上升到1997年的71%，有上升到1999年的75%。上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀平均水平基本在50%左右，1998年為 49.69%，1999為52.49%，當(dāng)然，也有資不抵債者和資產(chǎn)負(fù)債率特別低者。 1999年資產(chǎn)負(fù)債率最低的公司公司名稱 資產(chǎn)負(fù)債率 每股收益 凈資產(chǎn)收益率汕電力 1.84% 0.02 0.68%東方賓館 2.11% 0.09 3.14% 龍發(fā)股份 2.27% 0.14 6.39%浙江東日 3.50% 0.20 6.39%

18、 燕京啤酒 4.41% 0.53 12.25%紅橋機場 5.55% 0.44 15.19%（一）企業(yè)償債能力分析企業(yè)負(fù)擔(dān)固定財務(wù)支出的能力稅率優(yōu)先股股利租金利息費用稅后利潤所得稅租金利息費用保障倍數(shù)固定費用稅率優(yōu)先股股利租金利息費用利潤稅前及支付固定費用前保障倍數(shù)固定費用利息費用息稅前利潤倍數(shù)利息保障11（二）企業(yè)營運能力分析主要指標(biāo)資產(chǎn)總額銷售收入次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均存貨銷售成本次存貨周轉(zhuǎn)率賒銷凈額天應(yīng)收賬款平均占用額周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均占用額賒銷凈額周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款)()(365（三）企業(yè)盈利能力分析每股收益每股市價市盈率普通股股數(shù)稅后凈利盈余每股收益資產(chǎn)總額稅后凈利總資產(chǎn)報酬率所有

19、者權(quán)益稅后凈利報酬率所有者權(quán)益銷售收入銷售成本銷售收入銷售毛利率銷售收入稅后凈利銷售凈利率)(-（四）企業(yè)競爭能力分析主營業(yè)務(wù)利潤比率=主營業(yè)務(wù)利潤/全部利潤研究開發(fā)費用比率=研究開發(fā)費用/銷售收入員工培訓(xùn)費用比率=員工培訓(xùn)費用/銷售收入廣告費用比率=廣告費用/銷售收入市場占有率=本企業(yè)某種商品銷售收入/該種商品市場總量大學(xué)畢業(yè)人數(shù)=大學(xué)以上畢業(yè)人數(shù)/企業(yè)全部職工人數(shù)（五）企業(yè)發(fā)展趨勢分析比較財務(wù)報表bcd公司比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡化）項目 1999 1998 1999比1998增減 金額 百分比流動資產(chǎn)： 現(xiàn)金 1200 1000 2000 20% 應(yīng)收帳款 2500 2000 5000 25%

20、 存貨 4000 4000 0 0%（五）發(fā)展趨勢分析比較百分比財務(wù)報表華西公司比較收益表（%）項目 1997 1998 1999銷售收入 100 100 100銷售成本 50 55 60銷售毛利 50 45 40銷售及管理費用 10 12 14稅前凈利 40 33 26（五）企業(yè)發(fā)展趨勢分析比較財務(wù)比率時代公司幾項財務(wù)比率比較 項目 1995 1996 1997 1998 1999流動比率 1.98 2.1 2.01 2.15 2.3速動比率 0.88 0.95 0.92 1.23 1.31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(天) 30 35 40 45 50存貨周轉(zhuǎn)率(次) 5 4.5 4.2 4 3.5銷售

21、凈利率 12 10 11 9 7（六）財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系基本公式%204%5%202%10乙公司甲公司舉例權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報酬率所有者權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額稅后凈利所有者權(quán)益稅后凈利報酬率所有者權(quán)益（六）財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系基本公式%189%2%182%9乙公司甲公司舉例總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入稅后凈利資產(chǎn)總額稅后凈利總資產(chǎn)報酬率 八、綜合分析法杜邦分析法（見圖形）總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表杜邦財務(wù)體

22、系的發(fā)展杜邦財務(wù)體系的發(fā)展 -帕利普財務(wù)分析體系帕利普財務(wù)分析體系美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評價美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評價一書中，將財務(wù)分析體系界定為以下幾個關(guān)一書中，將財務(wù)分析體系界定為以下幾個關(guān)系式：系式：1、可持續(xù)增長率、可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（1-支付現(xiàn)金股利支付現(xiàn)金股利/凈利潤）凈利潤）2、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤（凈利潤/銷售收入）（銷售收入銷售收入）（銷售收入/總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）（總資產(chǎn)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)）=銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿作用銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿作用 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益

23、率 （1-股利支付率）股利支付率） 銷售凈利率銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用銷售收入成本率銷售收入成本率銷售毛利率銷售毛利率銷售凈利潤率銷售凈利潤率銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率銷售稅費率銷售稅費率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率流動比率流動比率速動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率負(fù)債對權(quán)益比率負(fù)債對權(quán)益比率負(fù)債與資本比率負(fù)債與資本比率負(fù)債與資產(chǎn)比率負(fù)債與資產(chǎn)比率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)綜合評分法n選擇具有代表性的財務(wù)指標(biāo)w各種指標(biāo)要兼顧

24、w最好選擇高值表示好的指標(biāo)w適當(dāng)選擇非財務(wù)指標(biāo)n確定各項財務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)評分值n計算綜合分?jǐn)?shù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值指標(biāo)的實際值準(zhǔn)評分值指標(biāo)的標(biāo)實際得分某項指標(biāo)主要指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn)值和評分值指標(biāo) 指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值 指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)評分值流動比率 2 8利息周轉(zhuǎn)倍數(shù) 4 8所有者權(quán)益比率 0.4 12 銷售凈利率 8% 10投資報酬率 16% 10所有者權(quán)益報酬率 40% 16存貨周轉(zhuǎn)率（次） 5 8應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 6 8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 2 12大學(xué)以上職工的比率 30% 8合計 - 100企業(yè)業(yè)績的綜合評分法指標(biāo) （1） 標(biāo)準(zhǔn)值（2）標(biāo)準(zhǔn)評分值 (3) 實際值(4) 實際得(5)=(2)x(3)/(4

25、)流動比率 2 8 2.11 8.44利息周轉(zhuǎn)倍數(shù) 4 8 4 8所有者權(quán)益比率 0.4 12 0.44 13.2 銷售凈利率 8% 10 9% 11.25投資報酬率 16% 10 18% 11.25所有者權(quán)益報酬率 40% 16 41% 16.4存貨周轉(zhuǎn)率（次） 5 8 4 6.4應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 6 8 5 6.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） 2 12 2 12大學(xué)以上職工的比率 30% 8 40% 10.67合計 - 100 - 104.28思考題某公司2001年有關(guān)財務(wù)比率如下 月份月份 項目項目 123456789101112流 動 比流 動 比率率222324222019181920

26、212222速 動 比速 動 比率率07080910111151211511100908資 產(chǎn) 負(fù)資 產(chǎn) 負(fù)債率債率（%）525560555350424546485052資 產(chǎn) 報資 產(chǎn) 報酬率酬率（%）468131516181610642銷 售 凈銷 售 凈利率利率（%）78891011121110887問： 1、 該公司生產(chǎn)經(jīng)營有何特點2、 流動比率與速動比率的變動趨勢為何會產(chǎn)生差異？怎樣消除這種差異？3、 資產(chǎn)負(fù)債率的變動說明什么問題？3月份資產(chǎn)負(fù)債率最高說明什么問題？4、 資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率變動程度為什么不一致？5、 該公司在籌資、投資方面應(yīng)注意什么問題？參考答案解答：呈現(xiàn)一年一周

27、期的季節(jié)性特點呈現(xiàn)一年一周期的季節(jié)性特點資金周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)年中高而年初、年末低的較強的季節(jié)性特點。該公司生產(chǎn)經(jīng)營表現(xiàn)出4-9月份銷售收入比1-3月和10-12月明顯增加的現(xiàn)象，該公司生產(chǎn)經(jīng)營表現(xiàn)出4-9月份盈利水平比1-3月和10-12月明顯增加的現(xiàn)象資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0 00.20.20.40.40.60.60.80.81 11.21.21.41.41.61.61 13 35 57 79 91111資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售凈利率/資產(chǎn)報酬率銷售收入銷售收入=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*資產(chǎn)總額一般情況下，年度內(nèi)的資產(chǎn)總額不會出現(xiàn)成倍的大幅度變動，因而銷售收入的增減趨勢與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動基本一致，呈現(xiàn)年中大

28、、年初年末小的特點。盈利水平0 02 24 46 68 81010121214141 13 35 57 79 91111銷售凈利潤銷售凈利潤率率問題二： 流動比率與速動比率的變動趨勢為何會產(chǎn)生差異，怎樣消除這種差異？流動比率和速動比率變動趨勢0 00.50.51 11.51.52 22.52.53 31 12 23 34 45 56 67 78 89 9101011111212流動比率流動比率速動比率速動比率速動比率速動比率 =（流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)-存貨）存貨）/流動負(fù)流動負(fù)債債 =流動比率流動比率-存存貨貨/流動負(fù)債流動負(fù)債要使流動比率與速動要使流動比率與速動比率的變動趨勢相一比率的變動趨勢

29、相一致，則要求存貨與流致，則要求存貨與流動負(fù)債之比保持一定動負(fù)債之比保持一定范圍，在此同時又要范圍，在此同時又要考慮公司資源使用效考慮公司資源使用效率的問題，即在滿足率的問題，即在滿足銷售需要的前提下，銷售需要的前提下， 減少負(fù)債，減少存貨。減少負(fù)債，減少存貨。這種差異是由于存貨與流動負(fù)債這種差異是由于存貨與流動負(fù)債之比的變動差異產(chǎn)生的。之比的變動差異產(chǎn)生的。結(jié)論該公司應(yīng)在負(fù)債已合理保證生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，想方設(shè)法壓縮1-3月份和10-12月份的存貨，才能做到流動比率和速動比率趨勢的一致問題三資產(chǎn)負(fù)債率的變動說明了什么問題？3月份資產(chǎn)負(fù)債率最高說明了什么問題0 01010202030304040

30、5050606070701 12 23 34 45 56 67 78 89 91010 11111212解答從圖表可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率從7月的最低點上升到來年的3月份達(dá)到最高點，說明負(fù)債根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的季節(jié)性變動。銷售旺季是在4-8月份，因而從8月起到來年的3月逐步增加存貨以應(yīng)付旺季的銷售需要，而存貨的增加是依靠負(fù)債來解決的。問題四資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率與銷售凈利與銷售凈利率的變動程率的變動程度為什么不度為什么不一致？一致？解答0 02 24 46 68 81010121214141616181820201 13 35 57 79 91111資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率銷售凈利率銷售凈利率資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報

31、酬率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率*銷售凈利潤率銷售凈利潤率因而資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率變動程度不一致是因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度造成的：周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率1時，報酬率時，報酬率的變動幅度快于凈利潤的變動幅度快于凈利潤率率周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率1時，報酬率時，報酬率的變動幅度小于凈利率的變動幅度小于凈利率問題五該公司在籌資、該公司在籌資、投資方面應(yīng)注投資方面應(yīng)注意什么問題意什么問題解答投資改造生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)能力，做到淡投資改造生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)能力，做到淡季少生產(chǎn)、旺季多生產(chǎn)，而滿足淡、旺季少生產(chǎn)、旺季多生產(chǎn)，而滿足淡、旺季的銷售需要，從而壓減季的銷售需要，從而壓減1-3月份和月份和10-12月份的存貨數(shù)量，同時減少淡季負(fù)債月份的存

32、貨數(shù)量，同時減少淡季負(fù)債數(shù)量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增加企業(yè)盈數(shù)量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增加企業(yè)盈利。利。 該公司在籌資中應(yīng)注意：第一，負(fù)債比重的大小應(yīng)符合最佳資本結(jié)構(gòu)的要求；第二，流動比率、速動比率應(yīng)保持適當(dāng)?shù)乃?，不?yīng)波動過大；第三，適當(dāng)控制存貨水平。在投資中應(yīng)注意提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以增加企業(yè)盈利。財務(wù)分析與業(yè)績評價案例案例長虹與康佳比較分析案例流動比率的比較速動比率的比較資產(chǎn)負(fù)債率的比較權(quán)益乘數(shù)的比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較存貨周轉(zhuǎn)率的比較凈資產(chǎn)收益率比較總資產(chǎn)報酬率比較銷售凈利率比較1998年主要財務(wù)數(shù)據(jù)比較凈資產(chǎn)收益率及其分解的比較流動比率比較0 00.50.51 11.51.52 22.52.5

33、長虹長虹康佳康佳長虹長虹1.541.541.671.671.481.481.851.852.082.08康佳康佳1.261.261.11.11.311.311.321.321.371.371994199419951995199619961997199719981998速動比率比較0 00.20.20.40.40.60.60.80.81 11.21.21.41.4長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.880.881.211.211.091.091.41.41.11.1康佳康佳0.440.440.440.440.370.370.550.550.640.6419941994199519951996199619

34、97199719981998資產(chǎn)負(fù)債率比較0 00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.60.70.7長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.530.530.520.520.610.610.470.470.420.42康佳康佳0.610.610.680.680.640.640.690.690.680.681994199419951995199619961997199719981998權(quán)益乘數(shù)比較0 00.50.51 11.51.52 22.52.53 33.53.5長虹長虹康佳康佳長虹長虹2.132.132.082.082.562.561.891.891.721.72康佳康佳

35、2.562.563.313.312.782.783.233.233.133.131994199419951995199619961997199719981998總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較0 00.50.51 11.51.52 2長虹長虹康佳康佳長虹長虹1.691.691.421.421.181.181.111.110.650.65康佳康佳1.521.521.591.591.51.51.331.331.361.361994199419951995199619961997199719981998存貨周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率比較0 01 12 23 34 4長虹長虹康佳康佳長虹長虹3.243.243.833.833.68

36、3.683.73.71.51.5康佳康佳2.582.582.842.842.992.992.512.512.352.351994199419951995199619961997199719981998凈資產(chǎn)收益率(股東權(quán)益報酬率)比較0 00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.6長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.520.520.510.510.450.450.390.390.180.18康佳康佳0.340.340.350.350.310.310.230.230.190.191994199419951995199619961997199719981998總資產(chǎn)報酬率比較

37、0 00.050.050.10.10.150.150.20.20.250.250.30.3長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.280.280.240.240.190.190.180.180.110.11康佳康佳0.140.140.120.120.10.10.070.070.060.061994199419951995199619961997199719981998銷售凈利率比較0 00.050.050.10.10.150.150.20.2長虹長虹康佳康佳長虹長虹0.170.170.170.170.160.160.170.170.170.17康佳康佳0.090.090.070.070.070.070.0

38、50.050.050.0519941994199519951996199619971997199819981998年 主要財務(wù)數(shù)據(jù)比較流動比率速 動比率資 產(chǎn) 負(fù)債率銷售凈利率投 資報 酬率凈資產(chǎn)收益率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主業(yè)增長率長虹2.081.141.8%17.27% 10.6%18.27% 1.490.61-26%康佳1.370.6468.5%5%5.97%18.92% 2.341.1935.2%凈資產(chǎn)收益率及其分解的比較 長虹 康佳銷售凈利率 17.27% 5.01%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.61 1.19總資產(chǎn)報酬率 10.6% 5.97%權(quán)益乘數(shù) 1.7 3.17凈資產(chǎn)收益率 18.27

39、% 18.92%附錄附錄1： 綜合財務(wù)分析綜合財務(wù)分析 為了全面地了解和評價企業(yè)的財務(wù)狀況為了全面地了解和評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，需要利用若干相互關(guān)聯(lián)的和經(jīng)營成果，需要利用若干相互關(guān)聯(lián)的指標(biāo)對營運能力、償債能力及盈利能力指標(biāo)對營運能力、償債能力及盈利能力等進行綜合性的分析和評價。杜邦財務(wù)等進行綜合性的分析和評價。杜邦財務(wù)分析體系正是利用幾種主要財務(wù)指標(biāo)之分析體系正是利用幾種主要財務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的間的內(nèi)在聯(lián)系綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的一種綜合財務(wù)分析方法。一種綜合財務(wù)分析方法。 一、杜邦財務(wù)分析體系 該體系以凈資產(chǎn)收益率為主體指標(biāo)，該體系以凈資產(chǎn)收益率為主體指標(biāo)，分別

40、反映營運能力、償債能力及盈利能分別反映營運能力、償債能力及盈利能力，并按其內(nèi)在聯(lián)系有機結(jié)合起來，從力，并按其內(nèi)在聯(lián)系有機結(jié)合起來，從而形成一個將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的數(shù)而形成一個將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的數(shù)據(jù)綜合在一起的指標(biāo)分析體系。據(jù)綜合在一起的指標(biāo)分析體系。 各指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系見下圖各指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系見下圖：總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表 （一）杜邦財務(wù)分析體系反映的主要財（一）杜邦財務(wù)分析體系反映的主要財務(wù)比率及其相互關(guān)系：

41、務(wù)比率及其相互關(guān)系： 1、 凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：以表述如下： 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤率權(quán)總資產(chǎn)凈利潤率權(quán)益乘數(shù)益乘數(shù) 2、 總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：可以表述如下： 總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利率總資銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3、銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額、銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如

42、下：下： 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤銷售凈額凈利潤銷售凈額 4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：述如下： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額資產(chǎn)平銷售凈額資產(chǎn)平均總額均總額 5、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下： 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1(1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率) 杜邦財務(wù)分析體系在揭示上述杜邦財務(wù)分析體系在揭示上述幾種財務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，幾種財務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，再將凈利潤、總資產(chǎn)進行層層分再將凈利潤、總資產(chǎn)進行層層

43、分解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財務(wù)狀況以及財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)的財務(wù)狀況以及財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的相互關(guān)系部各個因素之間的相互關(guān)系。（二）杜邦財務(wù)分析體系的要點（二）杜邦財務(wù)分析體系的要點1、凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入、凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的總資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利潤率反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)利潤率反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率高低，而權(quán)益乘數(shù)則經(jīng)營活動的效率高低，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金

44、來源結(jié)構(gòu)。金來源結(jié)構(gòu)。 2、總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利能力的、總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營一個重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。企業(yè)的銷售收活動的效率，綜合性也極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到總及資金占用量等各種因素，都直接影響到總資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來以從企業(yè)

45、的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進行分析。進行分析。 3、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與銷售、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與銷售凈額之間的關(guān)系，一般來說，銷售收入凈額之間的關(guān)系，一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利會隨之增加，但是，增加，企業(yè)的凈利會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用，銷售收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。的增長，從而使銷售凈利率得到提高。 4、分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流、分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即

46、流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響到企業(yè)的償債能力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響到企業(yè)的償債能力，也影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如也影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多，就會占用產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。大量的資金，影響企業(yè)的

47、資金周轉(zhuǎn)。 5、結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情、結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅業(yè)的利潤。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分析。析。 2000年簡略資產(chǎn)負(fù)債表、損益表如年

48、簡略資產(chǎn)負(fù)債表、損益表如下：下： 資資 產(chǎn)產(chǎn) 計劃計劃 實實際際 負(fù)債及所有者負(fù)債及所有者權(quán)權(quán) 益益 計劃計劃 實際實際 流動資流動資產(chǎn)產(chǎn)非流動非流動資產(chǎn)資產(chǎn) 280320 275420 流動負(fù)債流動負(fù)債長期負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益 160120320 155180360 合合 計計 600 695 合合 計計 600 695 表1 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元 項目項目 計劃計劃 實際實際 銷售收入銷售收入銷售成本銷售成本銷售費用銷售費用銷售稅金銷售稅金 8005008040 8755608343.75 銷售利潤銷售利潤 180 188.25 +其他利潤其他利潤-管理費用管理費用-財務(wù)費用

49、財務(wù)費用 207020 385215 利潤利潤 110 159.25 -所得稅所得稅 36.3（所得稅率（所得稅率33%） 52.5525（所得稅（所得稅率率33%） 稅后利潤稅后利潤 73.7 106.6975 要求：要求： (1)根據(jù)上述資料計算杜邦財務(wù)分析根據(jù)上述資料計算杜邦財務(wù)分析體系所需用的有關(guān)財務(wù)指標(biāo)。體系所需用的有關(guān)財務(wù)指標(biāo)。 (2)采用因素分析法確定有關(guān)因素變采用因素分析法確定有關(guān)因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響方向和影響程動對凈資產(chǎn)收益率的影響方向和影響程度。度。 (3)試對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的計劃完試對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的計劃完成情況進行分析。成情況進行分析。 (1)計算杜邦財務(wù)分

50、析所需的有關(guān)財務(wù)指標(biāo)計算杜邦財務(wù)分析所需的有關(guān)財務(wù)指標(biāo) 指標(biāo)指標(biāo) 計劃計劃 實際實際 差異差異 銷售凈利潤率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 9.21%1.3333346.67% 12.19%1.25948.2% +2.98%-0.0743+1.53% 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 1.875 1.9305 +0.0555 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 23.30% 29.63% +6.33 (2)采用因素分析法確定有關(guān)因素變動對凈資產(chǎn)收益率采用因素分析法確定有關(guān)因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響方向和影響程度：的影響方向和影響程度： 上述相關(guān)指標(biāo)與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系可用下上述相關(guān)指標(biāo)與

51、凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系可用下式表述：式表述： 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 按因素替換法順序替換并確定有關(guān)因素影響對凈按因素替換法順序替換并確定有關(guān)因素影響對凈資產(chǎn)收益率的影響程度：資產(chǎn)收益率的影響程度： 9.211.33331.875=23.30 12.191.33331.875=30.47 7.17 銷售凈利潤率變動的影響銷售凈利潤率變動的影響 12.191.2591.875=28.78 1.69 總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響 12.191.2591.9305=29.63 0.85 權(quán)益乘數(shù)變動的影響權(quán)益乘數(shù)變動

52、的影響 6.33 綜合影響綜合影響 我們甚至可以進一步分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的我們甚至可以進一步分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的原因：原因： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈利潤資產(chǎn)銷售凈利潤資產(chǎn) 800600=1.3333 875600=1.4583 0.1253 銷銷售凈利潤變動的影響售凈利潤變動的影響 875695=1.259 0.1993 資產(chǎn)變動的影響資產(chǎn)變動的影響 0.074 綜綜合影響合影響 (3)對凈資產(chǎn)收益率計劃完成情況的分析對凈資產(chǎn)收益率計劃完成情況的分析 1、凈資產(chǎn)收益率超額完成計劃要求、凈資產(chǎn)收益率超額完成計劃要求(超額超額完成完成6.33)，從相關(guān)指標(biāo)的分析可以看出：銷，從相關(guān)指

53、標(biāo)的分析可以看出：銷售凈利潤率提高售凈利潤率提高2.98使凈資產(chǎn)收益率提高了使凈資產(chǎn)收益率提高了7.17，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了下降了1.69，權(quán)益乘數(shù)提高使凈資產(chǎn)收益率，權(quán)益乘數(shù)提高使凈資產(chǎn)收益率提高了提高了0.85，三個因素共同影響導(dǎo)致凈資產(chǎn)，三個因素共同影響導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率超額完成收益率超額完成6.33。 2、銷售凈利潤率提高、銷售凈利潤率提高2.98的原因是銷的原因是銷售收入增長速度售收入增長速度(增長增長9.4)快于成本的增長速快于成本的增長速度度(增長增長6.2)，由于銷售收入超額完成了計劃，由于銷售收入超額完成了計劃，因此該公司在

54、擴大銷售的同時降低了成本，應(yīng)因此該公司在擴大銷售的同時降低了成本，應(yīng)給予肯定。給予肯定。 3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢的原因是資產(chǎn)占用、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率放慢的原因是資產(chǎn)占用的增長的增長(增長增長15.83)快于銷售收入的增長快于銷售收入的增長(增長增長9.4)，從而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了，從而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了0.074次次/年，應(yīng)進一步分析資產(chǎn)占用增長過年，應(yīng)進一步分析資產(chǎn)占用增長過快的原因，并采取措施減少資產(chǎn)占用?？斓脑?，并采取措施減少資產(chǎn)占用。 4、權(quán)益乘數(shù)提高的原因是資產(chǎn)負(fù)債率提、權(quán)益乘數(shù)提高的原因是資產(chǎn)負(fù)債率提高了高了1.53，在公司獲利能力高于資金成本，在公司獲利能力高于資金成本的情況下

55、，將導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的提高。該的情況下，將導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的提高。該公司的情況恰恰說明了公司在有效利用負(fù)債公司的情況恰恰說明了公司在有效利用負(fù)債方面取得了成績，應(yīng)給予好評。方面取得了成績，應(yīng)給予好評。 總的說，該公司的綜合財務(wù)狀況是好的?？偟恼f，該公司的綜合財務(wù)狀況是好的。 二、杜邦財務(wù)體系的發(fā)展二、杜邦財務(wù)體系的發(fā)展 -帕利普財務(wù)分析體帕利普財務(wù)分析體系系美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評價美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評價一書中，將財務(wù)分析體系界定為以下幾個關(guān)一書中，將財務(wù)分析體系界定為以下幾個關(guān)系式：系式：1、可持續(xù)增長率、可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（1-支付現(xiàn)金

56、股利支付現(xiàn)金股利/凈利潤）凈利潤）2、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤（凈利潤/銷售收入）（銷售收入銷售收入）（銷售收入/總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）（總資產(chǎn)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)）=銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿作用銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿作用3、與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)、與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售凈利潤率、銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售凈利潤率、銷售息稅前利潤率、銷售稅費率等。銷售息稅前利潤率、銷售稅費率等。4、與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有關(guān)的指標(biāo)、與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有關(guān)的指標(biāo) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率。運資金周轉(zhuǎn)率。5、與財務(wù)杠桿作用有關(guān)的指標(biāo)、與財務(wù)杠桿作用有關(guān)的指標(biāo)流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、負(fù)債對權(quán)益流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、負(fù)債對權(quán)益比率、負(fù)債與資本比率、負(fù)債與資產(chǎn)比率、比率、負(fù)債與資本比率、負(fù)債與資產(chǎn)比率、利息保障倍數(shù)等。利息保障倍數(shù)等。 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率凈資