金融機構(gòu)信用管理的經(jīng)濟學基礎學習

1、第二章 金融機構(gòu)信用管理的經(jīng)濟學基礎第一節(jié) 信息經(jīng)濟學基礎第二節(jié) 信貸配給理論第三節(jié) 信用合約理論第一節(jié) 信息經(jīng)濟學基礎信息經(jīng)濟學的產(chǎn)生：前提：市場是非出清的原因：交易雙方信息的不完整和信息的不對稱1）交易雙方的存在，但交易不一定形成2）交易發(fā)生的非市場性3）市場機制不能發(fā)揮作用一、信息不對稱與信用市場失靈 信息不對稱理論產(chǎn)生于二十世紀六七十年代，是指市場經(jīng)濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的，掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的市場地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的市場地位。 信息不對稱的后果：逆向選擇和道德風險逆向選擇 逆向選擇（adverse selection）是指

2、在買賣雙方信息不對稱的情況下，差的商品總是將好的商品驅(qū)逐出市場。當交易中的一方對交易可能出現(xiàn)的風險狀態(tài)比另一方知道更多時，便會產(chǎn)生逆向選擇問題。逆向選擇 這種由于私人信息隱藏（亦稱隱藏信息）而導致的市場功能的紊亂，對商品的需求不隨其價格的下降而增加，對商品的供給不隨其價格的上升而增加的市場異常現(xiàn)象，就是逆向選擇問題，即，“由參與人錯誤報告信息引起的問題”稱為“逆向選擇”。事前(ex ante)隱藏信息。 同樣的情況就是，劣幣驅(qū)逐良幣，劣才驅(qū)逐良才。這正是“分不出好歹”的經(jīng)濟學。逆向選擇 “劣幣驅(qū)逐良幣”（Bad money drives good money out of circulatio

3、n）是經(jīng)濟學中的一個古老原理，這種經(jīng)濟現(xiàn)象又稱“格雷欣法則”（Greshams law），最初由16世紀的英國鑄造局長格雷欣發(fā)現(xiàn)的，說的是鑄幣流通時代，成色不良的鑄幣（金幣或銀幣）與成色優(yōu)良的鑄幣在市場上一樣流通，久而久之良幣會逐漸退出流通，轉(zhuǎn)為收藏，而市面上流通的都是成色不良的劣幣劣幣把良幣趕出了市場。逆向選擇假設：在雙本位制下： 市場比價：金：銀： 法定比價 金：銀：分析： 劣幣：金幣；良幣：銀幣 金幣 銀幣 白銀 125黃金 金幣 最終銀幣退出流通，金幣充斥流通界。 格雷欣法則的例子逆向選擇 優(yōu)秀的總是能夠戰(zhàn)勝落后的，好的總是能打敗壞的嗎？看起來似乎理所當然的答案也許并不那么必然?；蛟S你

4、已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象：在我們的生活中，有些時候占上風的并不是那些最優(yōu)秀的，達爾文的“優(yōu)勝劣汰”規(guī)則在那里不起作用。 有一句話叫“天鵝常被第一只癩蛤蟆吃掉”，說的是美麗女生往往有一個平庸的男朋友，而優(yōu)秀男生的女友又常常長相平平。這樣的情況頻頻出現(xiàn)，決非偶然。怎樣解釋它呢？那就是“劣幣驅(qū)逐良幣”。生活中的逆向選擇（1） 假設優(yōu)秀男生甲和另一男生乙共同追求美麗女生丙。男生乙自知論帥氣程度及經(jīng)濟實力都不如甲，所以追求攻勢就格外猛烈，而甲雖然也很喜歡丙，但礙于面子，也由于自恃實力雄厚所以追求起來就內(nèi)斂含蓄。美麗女生丙實際上喜歡甲要遠勝于乙，但由于信息不對稱她不能肯定甲是不是也那么喜歡她，再加上女孩子

5、的自尊心理作怪，所以會顯得很矜持。最后的結(jié)果很可能是乙大獲全勝娶到了丙。而丙會帶著遺憾，心里想著甲卻成為別人的新娘。這就是“劣幣驅(qū)逐良幣”，這就是“逆向選擇”，雖然無奈而卻實在，生活中許多事情的結(jié)果大抵都是如此。生活中的逆向選擇（2） 在路過某個混亂的十字路口時，正常情況應該是等綠燈亮才能過，本來遵守交通規(guī)則應該說是安全的，可實際情況往往并非如此，如果不管路口的信號燈是紅還是綠，車輛都照過不誤，根本不講規(guī)則，那么在這種情況下，講規(guī)則反倒更危險了，因為這無法保證在過路口時什么方向的車闖紅燈，所以必須更加小心謹慎地過路口。這樣的話，還不如不管紅綠燈，自己觀察車輛情況隨機過去。這也是一個典型的“劣幣

6、驅(qū)逐良幣”的例子，遵守規(guī)則的人不僅得不到好處，還可能更危險，這種情況下，他可能會選擇違反規(guī)則，逆向選擇。其實，現(xiàn)實生活中，這樣的例子確實不少，比如在有的車站買火車票時，如果你一直排隊，說不定你一直買不上票，因為一直有人加塞。這類事情真是太多了。我還是衷心希望這些事情逐步減少，不希望劣幣驅(qū)逐良幣成為一種社會風氣。 商品市場上的逆向選擇檸檬市場 所謂“檸檬市場”是指這樣一種現(xiàn)象：買方不知道賣方的產(chǎn)品的真實質(zhì)量，只愿按該市場產(chǎn)品質(zhì)量的平均水平出價；產(chǎn)品質(zhì)量高于市場平均水平的賣方只得退出市場，使得該市場所有產(chǎn)品的平均質(zhì)量下降，買方則相應調(diào)低其出價；擁有較高質(zhì)量產(chǎn)品的賣方不斷地退出，買方的出價不斷地調(diào)低

7、，如此循環(huán)往復，該市場最終有可能淪為充斥著“檸檬”的“檸檬市場”（“檸檬”一詞在美國俚語中指稱“次品”或“不中用的東西”）。勞動力市場上的逆向選擇 雇主只知道勞動力市場中勞動力能力的總體水平，而不知道具體每個人的能力水平，所以只能按照平均能力水平支付工資。 那些能力超過平均水平的勞動者不那些能力超過平均水平的勞動者不愿意接受該工資從而退出市場。這樣勞愿意接受該工資從而退出市場。這樣勞動力市場上的平均能力水平又會下降。動力市場上的平均能力水平又會下降。如此循環(huán)，市場最后崩潰。如此循環(huán)，市場最后崩潰。 信用市場上的逆向選擇 在信用市場上，由于信息不對稱的存在，使得價格機制不能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)供求的作用

8、，會產(chǎn)生逆向選擇。 在貸款發(fā)放前，由于信息不對稱，金融機構(gòu)無法區(qū)分貸款風險而實行差別利率，只能規(guī)定統(tǒng)一的利率，導致貸款的逆向選擇，貸款風險加大。高風險偏好的借款人：收益：15。風險概率：50低風險偏好的借款人：收益：7.5% 風險概率：0貸款機構(gòu)（銀行）高風險借款人：10低風險借款人：5由于信息不對稱無法辨別風險高低和貸款損失概率：7.5%高風險借款人取得貸款高風險借款人取得貸款不同風險偏好下的借款比較(-1)*50%+7.5*50%=-46.25%借款人的風險偏好市場分布愿意支付的貸款利率金融機構(gòu)實際收取的利率借 款人損益金融機構(gòu)損益高風險50%10%50%*10%+50*50%=7.5%2

9、.50%-46.25%低風險50%5%00貸款市場不可避免的存在信息不對稱的情況1）低風險借款人無法借到貸款2）由于信息不對稱，金融機構(gòu)往往無法甄別高風險貸款人，導致貸款風險的產(chǎn)生。3）加強非市場手段，加強信用管理道德風險道德風險（道德風險（Moral Hazard），），也稱道德危機，也稱道德危機，是指參與合同的一方所面臨的對方可能改變行為而損害到本方利益的風險。道德風險的產(chǎn)生及例證道德風險的產(chǎn)生及例證 亞當 斯密曾如此描述過18世紀公司的管理者：“無論如何，由于這些公司的董事們是他人錢財而非自己錢財?shù)墓芾碚?，因此，很難想象他們會像自己照看自己的錢財一樣的警覺，所以，在這類公司的管理中，疏忽

10、和浪費總是或多或少地存在。”Adam Smith 1723-1790保險市場的道德風險當某人獲得某保險公司的保險，由于此時某人行為的成本由那個保險公司部分或全部承擔。此時保險公司面臨著道德風險。如果此人違約造成了損失，他自己并不承擔全部責任，而保險公司往往需要承擔大部分后果。此時某人缺少不違約的激勵，所以只能靠他的道德自律。他隨時可以改變行為造成保險公司的損失，而保險公司要承擔損失的風險。真實案例2001年度諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者斯蒂格里茨在研究保險市場時，發(fā)現(xiàn)了一個經(jīng)典的例子：美國一所大學學生自行車被盜比率約為10%，有幾個有經(jīng)營頭腦的學生發(fā)起了一個對自行車的保險，保費為保險標的15%。按常理

11、，這幾個有經(jīng)營頭腦的學生應獲得5%左右的利潤。但該保險運作一段時間后，這幾個學生發(fā)現(xiàn)自行車被盜比率迅速提高到15%以上。何以如此？這是因為自行車投保后學生們對自行車安全防范措施明顯減少。在這個例子中，投保的學生由于不完全承擔自行車被盜的風險后果，因而采取了對自行車安全防范的不作為行為。而這種不作為的行為，就是道德風險。其他道德風險例子農(nóng)村合作社與家庭聯(lián)產(chǎn)承包國企企業(yè)與私營企業(yè)的經(jīng)營國有銀行與股份制銀行的服務態(tài)度四大國有銀行的不良貸款剝離美國政府關于對雷曼兄弟的救助信用市場的道德風險銀行為企業(yè)貸款后，銀行只能觀察到企業(yè)的行動結(jié)果，而不能觀察到行動本身，或者說只能觀測到企業(yè)的行動，但不能觀測到企業(yè)

12、的行動效果，或者不能準確評價企業(yè)的行動效果，從而使企業(yè)有機會利用信息優(yōu)勢來損害銀行的利益。道德風險的特點道德風險的特點1、風險的潛在性。很多逃廢銀行債務的企業(yè)，明知還不起也要借，例如，許多國有企業(yè)決定從銀行借款時就沒有打算要償還。據(jù)調(diào)查，目前國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率高達80左右，其中有70以上是銀行貸款。這種高負債造成了企業(yè)的低效益，潛在的風險也就與日俱增。2、風險的長期性。觀念的轉(zhuǎn)變是一個長期的、潛移默化的過程，尤其在當前我國從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的這一過程將是長久的陣痛。切實培養(yǎng)銀行與企業(yè)之間的“契約”規(guī)則，建立有效的信用體系，需要幾代人付出努力。3、風險的破壞性。思想道德敗壞了，事態(tài)就會

13、越變越糟。不良資產(chǎn)形成以后，如果企業(yè)本著合作的態(tài)度，雙方的損失將會減少到最低限度；但許多企業(yè)在此情況下，往往會選擇不聞不問、能躲則躲的方式，使銀行耗費大量的人力、物力、財力，也不能彌補所受的損失。4、控制的艱巨性。當前銀行的不良資產(chǎn)處理措施，都具滯后性，這與銀行不良資產(chǎn)的界定有關，同時還與銀行信貸風險預測機制、轉(zhuǎn)移機制、控制機制沒有完全統(tǒng)一有關。不良資產(chǎn)出現(xiàn)后再采取種種補救措施，結(jié)果往往于事無補。逆向選擇和道德風險總結(jié)逆向選擇和道德風險總結(jié)逆向選擇與道德風險不對稱發(fā)生的時間不對稱信息的內(nèi)容事前不對稱事后不對稱隱藏信息隱藏行動逆向選擇模型道德風險模型三、信息不對稱與信用風險1、在信用合同簽約之前

14、，非對稱信息將導致信用市場中的逆向選擇； 而在信用合同簽訂之后，產(chǎn)生信息優(yōu)勢方（受信主體）的道德風險行為。2、不同授受信主體之間的信息不對稱程度不同。 授受信主體雙方對信貸過程所擁有的信息在數(shù)量上及質(zhì)量上的差異程度不同。（一）信息源占用不對稱企業(yè)具有較強的信息優(yōu)勢1、企業(yè)經(jīng)營者直接掌握企業(yè)的全部信息。銀行知之甚少。2、企業(yè)掌握大量的市場信息。（二）溝通目的的不對稱（三）識別手段的不對稱結(jié)論：從理論上講，信用風險是所有的金融工具固有的風險，無法徹底消除。G G企業(yè)：經(jīng)營狀態(tài)良好，信譽高企業(yè)：經(jīng)營狀態(tài)良好，信譽高 貸款風險：g 風險概率：g 銀行判斷的風險概率：g 信息不對稱：gg B B企業(yè)：經(jīng)

15、營狀態(tài)較差，信譽較低企業(yè)：經(jīng)營狀態(tài)較差，信譽較低 貸款風險：b 風險概率：b 銀行判斷的風險概率：b 信息不對稱：bbB企業(yè)更希望得到貸款，其隱瞞信息的激勵高于G企業(yè) bb gg 銀行與風險較高企業(yè)的信息不對稱程度高于與風險較低的信息不對稱程度。bb 和gg的大小取決于銀行的信息投入，銀行的信息投入越大，就越接近于g和b，非對稱信息程度就越小。 銀行最佳的信息投入量由邊際收益等于邊際成本時的均衡點決定。 信息不對稱程度越大，信用市場產(chǎn)生逆向選擇和道德風險的可能性就越大，授信主體的信息成本就越高，市場的交易費用就越大。四、金融機構(gòu)信用管理的基本原理 信用風險產(chǎn)生的原因：必要條件：信息不對稱充分條

16、件：不完善的信用制度以及不完全契約（一）信用風險的事先防范1、有效收集和篩選信息2、信用配給制度3、項目評估和貸款審查制度4、抵押物和高凈值（二）信用風險的事后防范1、充分利用各類信用制度，信用環(huán)境和新型的信用管理工具。信用制度安排的目標： 提高不守信用的成本 減少不必要的損失。2、利用征信數(shù)據(jù)減少事前的信息不對稱，降低逆向選擇效應的不利影響3完善信用合約，降低道德風險發(fā)生的可能。1）、合約不完全的原因：締約雙方的信息不對稱金融環(huán)境的多變性締約雙方與第三方信息的不對稱2）、合約不完全的結(jié)果：為借款人的道德風險行為提供了適當?shù)募畎咐禾詫毿☆~貸款阿里巴巴金融通過互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)化運營模式，為阿里巴巴

17、、淘寶網(wǎng)、天貓網(wǎng)等電子商務平臺上的小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供可持續(xù)性的、普惠制的電子商務金融服務，向這些無法在傳統(tǒng)金融渠道獲得貸款的弱勢群體提供“金額小、期限短、隨借隨還”的純信用小額貸款服務。阿里金融披露，2012年上半年，阿里金融累計向小微企業(yè)投放貸款130億元。由170萬筆貸款組成，日均完成貸款接近1萬筆，平均每筆貸款額度僅為7000元。大數(shù)據(jù)時代 互聯(lián)網(wǎng)金融靠的是信用，信用來自于數(shù)據(jù)。關于數(shù)據(jù)，馬云有一個很巧妙地比喻：“基于數(shù)據(jù)，就像為每個小企業(yè)裝上一個GPS，為每個船上裝上一個雷達，我相信你出海的時候，你更有把握，死亡率會大大降低，數(shù)據(jù)將會影響著世界?！被跀?shù)據(jù)可以很好地控制貸款商戶的

18、逆向選擇和道德風險不良貸款率阿里金融：0.072%四大國有銀行：5%左右（官方數(shù)據(jù)）貸款利率阿里金融：日利率在萬分之六左右（年利率約合21.9%）四大國有銀行：1%左右第二節(jié) 貸款配給理論一、貸款配給的概念1、貸款配給： 在信貸市場上，由于各種外生的約束或內(nèi)生的市場失靈，使得現(xiàn)行的利率低于瓦爾拉斯均衡條件下的利率水平，從而產(chǎn)生對貸款的超額需求，銀行等金融機構(gòu)不得不依賴各種非價格手段在借款人中間分配貸款的現(xiàn)象。2、貸款配給在任何經(jīng)濟形態(tài)中都存在。銀行信貸尋租所謂銀行信貸尋租，是指一些銀行信貸高管或相關人員運用手中掌握的信貸審批權(quán)力干預和管制銀行發(fā)放給企業(yè)或個人的貸款，從而取得違規(guī)收入的現(xiàn)象。銀行

19、貸款利率6%左右民間利率25%以上據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年全國銀行業(yè)案件發(fā)案92起，涉案總金額21億元，較之上年的89起和5.1億元，發(fā)案率和涉案金額增幅達到3%和311%。二、信貸配給理論的產(chǎn)生與發(fā)展（一）亞當斯密的信貸配給理論1、在高利貸條件下，利息高，誠實借款人無法得到貸款，需要政府制定一個較低而合理的法定利率。2、誠實可靠的借款人的借款利率，不是由市場供求力量決定的利率。3、價格機制自發(fā)作用決定的利率，會造成資本的浪費使用。（二）凱恩斯的信貸配給理論1、市場機制的不完善性導致貸款的配給。2、邊際借款者存在，銀行通過縮減或擴大貸款量影響投資量。3、信貸配給的存在與否及其變動對企業(yè)的

20、投資活動有重要的影響。4、通過信用管理手段，控制對信用的供給。（三）新古典信貸配給理論1、信貸配給產(chǎn)生的原因：法律和制度的干擾使價格機制難以發(fā)揮調(diào)節(jié)供給的職能。2、政府規(guī)定存、貸款的上限，引起信貸配給。3、在欠發(fā)達國家，信貸配給是普遍的現(xiàn)象。4、信貸配給對經(jīng)濟不利。 欠發(fā)達國家必須實行“金融深化”，排除信貸配給，提高金融市場的效益。（四）新凱恩斯主義信貸配給理論1、信息不對稱，導致信貸配給。2、信貸配給對信貸市場上均衡價格和數(shù)量由很大的影響，貨幣政策影響實際經(jīng)濟活動的信貸配給制度。3、新凱恩斯信貸配給理論經(jīng)過兩個階段：第一階段：20世紀60年代70年代中期，集中分析信貸市場的不確定性。第二階段

21、：70年代至今，吸收信息經(jīng)濟學的成果，將信貸市場上信息不對稱作為信貸配給理論的核心。Hodgman: 1962年局部均衡方法分析信貸雙方達成協(xié)議的過程。貸款人預期效用的最大化單方面選擇最優(yōu)貸款利率。J-R模型：通過控制信貸規(guī)模實現(xiàn)信貸配給，消除逆向選擇。S-W模型：銀行決定的利率對總貸款而言存在逆向選擇和道德風險，兩種效應相互增強，不鼓勵銀行提高利率。主張銀行設置較低的利率。Williamson,Stephen D: 信息不對稱導致道德風險，銀行為了觀測貸款的使用和項目的收益，必須支付一定的監(jiān)管成本。三、信貸配給的理論模型（一）利率管制與信貸配給學派：新古典主義前提：貸款利率與違約概率相互獨立

22、結(jié)論：由于利率管制，銀行的貸款數(shù)量對利率是缺乏彈性的，銀行業(yè)不能通過擴張其貸款數(shù)量而達到增加利潤的目的，面對超額貸款需求，銀行往往通過配給的方式來提供貸款。（二）逆向選擇、道德風險與信貸配給學派：新凱恩斯主義前提：貸款利率和違約風險非獨立 借款人的還款概率是貸款利率函數(shù)結(jié)論： 由于信息不對稱導致逆向選擇和道德風險，利率提高可能減少銀行的預期收益。 銀行追求利潤最大化，產(chǎn)生信貸的配給。 信貸市場的均衡是貸款利率與信貸配比共同作用的結(jié)果，任何改變利率與貸款供應量的行為都會減少銀行的收益。（三）交易費用與信貸配比學派：現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學原因：交易費用的存在導致信貸配給內(nèi)容： 1、借款人違約一方面來自與借

23、款人無力還款，與貸款利率有關，一方面來自與違約成本小于收益。銀行不得不支付額外的費用，包含合同費用、監(jiān)督費用和懲罰費用。 2、在市場不確定的情況下，運用市場機制的成本高，銀行盡可能節(jié)約交易費用而采取信貸配給。（四）抵押的作用1、抵押、擔保、承諾等合同條件會使市場趨于均衡。2、JCCox和Bester：銀行通過設計不同利率抵押組合，顯示借款人的風險類別。銀行區(qū)別不同的借款人實行價格歧視，而不必用配比的方式分別信貸資金。3、斯蒂格利茨與韋斯：抵押既有正向激勵效應，又有逆向選擇。 不論是以利率還是以貸款抵押或其他合同條件作為監(jiān)控機制，銀行對借款人的控制能力是有限的，還貸的可靠性有限，信貸配給是用來解決信貸市場超額需求的必要手段。第三節(jié) 信用合約理論一、一級最優(yōu)投資水平信用合約一級最優(yōu)投資水平信用合約是指信用合約是一種理想狀態(tài)的信用合約，借貸雙方不存在任何形式的非對稱信息，借出金額僅對項目本身而言，是由項目的最大期望收益決定的。在理想的假設下，合約從合約簽訂到執(zhí)行都不存在任何信用風險。二、激勵相容的信用合約赫維