某新建工業(yè)項目的財務分析

1、某新建工業(yè)項目的財務分析logo技術經濟與區(qū)域發(fā)展項目評價前的基礎工作 市場預測、銷售設想的界定； 生產規(guī)模； 生產工藝技術方案和生產設備選擇； 建廠條件和廠址選擇； 環(huán)境保護和項目實施進度； 工廠組織結構和勞動定員配置； 投資估算和資金籌措；項目簡介1.生產規(guī)模為年產1.2萬t某化工原料；產品方案為a型及b型兩種，以a型為主。2.產品售價以市場價格為基礎，預測到生產期初的市場價格，每噸出廠價按15850元計算（不含增值稅）；產品產銷率按100%考慮。編制依據 本項目財務分析的編制依據為建設項目經濟評價方法與參數(shù)第3版和國家現(xiàn)行的財稅政策、會計制度與相關法規(guī)。項目計算期項目計算期是指從資金正式

2、投入開始到項目報廢為止的時間，包括建設期與生產經營期。項目計算期的長短主要取決于項目本身的特性，因此無法對項目計算期作統(tǒng)一規(guī)定。行業(yè)有規(guī)定時，應按照規(guī)定，運營期一般應以項目主要設備的經濟壽命期確定。項目計算期不宜定得太長，一方面是按照現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法，把后期的凈收益折現(xiàn)為現(xiàn)值的數(shù)值相對很小，很難對財務分析結論產生有決定性的影響；另一方面由于時間越長，預測的數(shù)據越不準確。根據實施計劃，該項目計算期確定為10年，其中建設期確定為2年，生產經營期確定為8年。第三年投產，當年生產負荷達到設計能力的70%，第四年達到90%，第五年達到100%。二、財務效益與費用估算（一）投資估算（二）總成本費用估算（

3、三）營業(yè)收入和稅金估算建設投資估算建設投資估算方法：1、生產能力指數(shù)法2、分類估算法(建筑工程費、設備購置費、安裝工程費、工程建設其他費用(與土地使用有關費用、與工程建設有關的其他費用、與未來企業(yè)生產經營有關的其他費用)、基本預備費、漲價預備費、建設期利息)建設投資為19143.45萬元，其中外匯為976.25萬美元；建設投資估算見表13-1財務分析輔助報表一建設投資估算表。其中外匯按1美元兌換8.30元人民幣計算。建設期利息估算建設期利息是指項目借款在建設期內發(fā)生并計入固定資產的利息，包括借款利息和其他融資費用。假定各種債務資金均在年中支用,即當年借款按半年計息，其余年份按全年計息。(1)本

4、年應計利息=（年初借款本息累計+本年借款額/2）年利率(2)采用自有資金付息:本年應計利息=（年初借款本金累計+本年借款額/2）年利率注意：建設期內不償還本金。建設期利息估算為1149.74萬元，其中外匯為99.02萬美元。建設期利息估算見表13-1財務分析輔助報表一建設投資估算表。流動資金估算（分項詳細估算法）流動資金是指項目建成后企業(yè)在生產過程中處于生產和流通領域，供周轉使用的資金。流動資金計算公式：流動資金 流動資產流動負債流動資產應收賬款預付賬款+存貨現(xiàn)金流動負債=應付賬款+預收賬款流動資金本年增加額本年流動資金上年流動資金分項詳細估算法是按流動資金的構成分項估算，然后加總獲得企業(yè)總流

5、動資金需要量。具體步驟：（1）確定各分項最低周轉天數(shù)，計算出周轉次數(shù)；（2）進行分項估算流動資金估算總額為3111.02萬元。流動資金估算見表13-2財務分析輔助報表二流動資金估算表總投資估算 總投資建設投資建設期利息流動資金建筑工程投資安裝工程投資設備及工器具投資工程建設其他投資基本預備費漲價預備費19143.45萬元+1149.74萬元+3111.02萬元=23404.21萬元總成本費用估算總成本費用是指企業(yè)為銷售商品、提供勞務等日?；顒铀l(fā)生的經濟利益的總流出。用生產要素法估算總成本費用（1）外購原材料費估算原材料費用=全年產量單位產品原材料成本每年原材料費用見表13-3財務分析輔助報表

6、三總成本費用估算表（2）外購燃料及動力費估算燃料和動力費=全年產量單位產品燃料和動力成本每年總外購燃料及動力費用見表13-3財務分析輔助報表三總成本費用估算表。（3）工資及福利費估算全廠定員500人，工資及福利費按每人每年8000元估算，全年工資及福利費估算為400萬元（其中福利費按工資總額的14%計算）工資及福利費估算見表13-4總成本費用估算表附表一工資及福利費估算表（4）固定資產折舊費估算固定資產原值中除工程費用外還包括建設期利息、預備費用以及其他費用中的土地費用。固定資產原值為19524.29萬元，按平均年限法計算折舊，折舊年限為8年，殘值率為5%，折舊率為11.88%，年折舊額為23

7、18.51萬元。固定資產折舊費估算見表13-5總成本費用估算表附表二固定資產折舊費估算表。平均年限法是將固定資產的折舊均衡地分攤到各期的一種方法。計算公式為：年折舊率=（1-預計凈殘值率）/折舊年限100%年折舊額=固定資產原值年折舊率。（5）無形資產及其他資產攤銷費估算無形資產攤銷一般采用平均年限法。無形資產為368.90萬元，按8年攤銷，年攤銷額為46.11萬元。其他資產為400萬元，按5年攤銷，年攤銷額為80萬元。無形資產及其他資產攤銷費計算見表13-6總成本費用估算表附表三無形資產和其他資產攤銷估算表。（6）固定資產修理費估算固定資產修理費是指為保持固定資產的正常運轉和使用，充分發(fā)揮使

8、用效能，對其進行必要修理所發(fā)生的費用。當按“生產要素法”估算總成本費用時，固定資產修理費是指項目全部固定資產的修理費，可直接按固定資產原值（扣除所含的建設期利息）的一定百分數(shù)估算。修理費按年折舊額的50%提取，由表13-5可知，年折舊額為2318.5萬元，則修理費為每年1159.25萬元。（7）財務費用估算財務費用包括利息支出、匯兌損失以及相關的手續(xù)費用等。在本項目中，財務費用全部為借款利息支出。利息支出的估算包括長期借款利息、流動資金借款利息和短期借款利息。流動資金全年應計利息為136.78萬元，生產經營期間應計利息全部計入財務費用。長期借貸利息計算見表13-7。（8）其他費用。其他費用是指

9、除上述七項費用以外的費用，在這里每年為520.20萬元。（9）固定成本和可變成本?？勺兂杀景赓徳牧稀⑼赓徣剂?、動力費以及流動資金借款利息。固定成本包含總成本費用中除可變成本以外的費用。（10）經營成本的估算經營成本是指項目總成本費用扣除折舊費、攤銷費和利息支出以后的成本費用，即經營成本=總成本費用-折舊費-攤銷費-利息支出經營成本=外購原材料費+外購燃料及動力費+工資及福利費+修理費+其他費用營業(yè)收入和稅金估算（1）營業(yè)收入估算營業(yè)收入是指銷售產品或提供服務所獲得的收入。營業(yè)收入的估算見表13-8財務分析輔助報表四營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表。（2）稅金估算產品增值稅稅率為17

10、%。本項目采用價外計稅方式考慮增值稅。城市維護建設稅按增值稅的7%計算，教育費附加按增值稅的3%計算。稅金的估算見表13-8財務分析輔助報表四營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表。資金籌措（一）項目資本金項目資本金為7121.43萬元，其中用于流動資金808.32萬元。資本金由甲、乙兩個投資方出資，其中甲方出資3000萬元，從還完建設投資長期借款年開始，每年分紅按出資額的20%進行，經營期末收回投資。（二）借款流動資金借款為2302.70萬元，外匯全部通過中國銀行向國外借款，年利率為9%；人民幣建設投資部分由中國建設銀行提供貸款，年利率為6.2%；流動資金由中國工商銀行提供貸款，年利率5.9

11、4%。投資分年使用，計劃按第一年60%、第二年40%的比例分配。資金籌措的估算見表13-9財務分析輔助報表五項目總投資使用計劃與資金籌措表。參數(shù)的選取項目財務基準收益率為12%，標準投資回收期為8.3年。行業(yè)平均投資利潤率為8%。財務分析財務分析就是從企業(yè)角度，根據國家現(xiàn)行價格和各項現(xiàn)行的經濟、財政、金融制度的規(guī)定，分析測算擬建項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、貸款清償能力以及外匯效果等財務狀況，來判別擬建項目的財務可行性。（一）本項目有關數(shù)據說明（1）所得稅。根據中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例規(guī)定，所得稅按應納稅所得額的33%計?。?）利潤及利潤

12、分配。利潤總額正常年來3617.36萬元。盈余公積金按稅后利潤的10%計取。（3）財務分析說明。本項目采用量入償付法歸還長期借款本金在全部借款償還后再計提盈余公積和確定利潤分配方案。財務分析輔助報表三總成本費用估算表、財務分析報表四利潤與利潤分配表及財務分析報表五借款還本付息計劃表通過利息支出、當年還本和稅后利潤互相聯(lián)系，通過三表聯(lián)算得出借款償還計劃；三表聯(lián)算的關系如圖13-1所示。財務分析指標關系圖 投資回收期 財務凈現(xiàn)值 財務內部收益率 盈利能力指標 總投資收益率 投資利潤率 資本金凈利率財務分析 指標 借款償還期 償債能力指標 償債備付率 利息備付率 （二）盈利能力分析 盈利能力是通過投

13、資活動中投入與產出的比較，考核和分析投資效果的。 財務盈利能力靜態(tài)分析指標財務盈利能力靜態(tài)分析指標1.靜態(tài)投資回收期：是以項目的凈收益來補償全部投資所需要的時間，投資回收期（以年表示）一般從建設開始年計算。 （1）投資回收期（pt）=出現(xiàn)正值年數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量 （2）投資回收期（pt)=總投資/每年的凈收益 例如：如下表1（項目a的累計凈現(xiàn)金流量） 單位：萬元 年份年份凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量 年份年份 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量 累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量0-7000-700023500-50013000-4000323001800表表2

14、: 2:項目項目b b的累計凈現(xiàn)金流量的累計凈現(xiàn)金流量項目項目b b的投資回收期的投資回收期=5000/2500=2=5000/2500=2年年項目項目a a的投資回收期的投資回收期=3-1+500/2300=2.2=3-1+500/2300=2.2年年年份年份凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量年份年份凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量0-5000-500022500012500-2500325002500 類似于以上簡單的例子可以計算我們要分析的類似于以上簡單的例子可以計算我們要分析的項目投資回收期項目投資回收期 結合表結合表13-1013-10項目項目 投資現(xiàn)金

15、流量表有如下計算投資現(xiàn)金流量表有如下計算 投資回收期投資回收期=7-1+1058.7/6118.77=6.17=7-1+1058.7/6118.77=6.17年年8.38.3年年 8.38.3為標準投資回收期，故成立。為標準投資回收期，故成立。 動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期計算方法一與靜態(tài)投資回收期計算方法一樣，都分上述兩種，但動態(tài)投資回收期的計算數(shù)據樣，都分上述兩種，但動態(tài)投資回收期的計算數(shù)據是把凈現(xiàn)金流量全部折現(xiàn)之后再計算。是把凈現(xiàn)金流量全部折現(xiàn)之后再計算。2.總投資收益率總投資收益率 運營期內平均息稅前利潤運營期內平均息稅前利潤總投資收益率總投資收益率= 100% 項目總

16、投資項目總投資3.投資利潤率投資利潤率 年利潤總額年利潤總額 投資利潤率投資利潤率 = 100% 總投資總投資4.投資利稅率投資利稅率 年利稅總額年利稅總額 投資利稅率投資利稅率 = 100% 總投資總投資 年利稅總額年利稅總額 = 年利潤總額年利潤總額+ 年營業(yè)稅金及附加年營業(yè)稅金及附加 5.資本金利潤率資本金利潤率 運營內年平均凈利潤運營內年平均凈利潤 資本金凈利潤率資本金凈利潤率 = 100% 項目注冊資本金項目注冊資本金 財務盈利能力動態(tài)分析指標財務盈利能力動態(tài)分析指標 1.財務凈現(xiàn)值：財務凈現(xiàn)值：是指按照設定的財務基準收益率計算的是指按照設定的財務基準收益率計算的 項目的計算期內各年

17、凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。項目的計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 n -t 計算公式：計算公式：fnpv= (ci-co)t(1+ic) t=0 式中：式中：i ic c是財務基準收益率，是財務基準收益率，cici是現(xiàn)金流入量，是現(xiàn)金流入量，coco現(xiàn)金現(xiàn)金流出量，流出量，n n是計算期。是計算期。 fnpv0，說明項目的盈利能力超過了按設定的財務基準收益率計算的盈利能力； fnpv=0，說明項目的盈利能力達到了按設定的財務基準收益率計算的盈利能力； fnpv0 故方案可行 2.財務內部收益率（firr）也稱財務內部報酬率，是指能使項目計算期內凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于0時的折現(xiàn)率，或者說是項目現(xiàn)金

18、流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)。 具體做法： （1）估計一折現(xiàn)率，盡可能在此折現(xiàn)率下凈現(xiàn)值為0，此時取折現(xiàn)率i1,凈現(xiàn)值為fnpv1; (2) 在取接近i1的折現(xiàn)率i2，計算出凈現(xiàn)值為fnpv2 （3） fnpv1 (i2-i1) firr=i1 + fnpv1 + fnpv2 當i1=17時計算得fnpv1 i2=18時計算得fnpv2 有上述公式可以計算得firr=17.62% 3.資本金財務內部收益率是依照表13-11 項目資本金現(xiàn)金流量表，運用內部收益率的方法，同樣甲方投資內部收益率也是如此。 計算得資本金財務內部收益率18.22%，甲方投資內部收益率9.8%。 （三）償債能力分析根據財務分析報表四利潤與利潤分配表、財務分析報表五借款還本息計劃表（表13-14）、總成本費用估算表附表二固定資產折舊費估算表、總成本費用估算表附表三無形資產和其他資產攤銷估算表計算以下指標：計算指標：利息備付率（%）=6.902.0利息備付率高，表明利息償還的保證程度高。債務風險??；利息備付率低，表明沒有足夠的資金支付利息，債務風險大，對于正常營業(yè)的企業(yè)，利息備付率至少應該大于2，因此本方案中償債能力高，較為可行。 償債備付率（%）=2.151 債務備付率高，說明可用于還本付息的資金保障程度高，正常企業(yè)償債備付率應該大于1，當該指標小于1時，