金融學(xué)第七章貨幣需求與供給x

1、第第7章章 貨幣需求與供給貨幣需求與供給 第一節(jié) 貨幣需求 第二節(jié) 貨幣供給 第三節(jié) 貨幣均衡第一節(jié) 貨幣需求n一、貨幣需求的概念一、貨幣需求的概念n二、貨幣需求理論二、貨幣需求理論n三、與貨幣需求相關(guān)的幾個(gè)問題三、與貨幣需求相關(guān)的幾個(gè)問題第一節(jié) 貨幣需求一、貨幣需求的概念一、貨幣需求的概念n指一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各部門（政府、企業(yè)、事業(yè)和個(gè)人）在既定收入或財(cái)富范圍內(nèi)愿意且能夠以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要。n在一定的資源（如財(cái)富擁有額、收入、國(guó)民生產(chǎn)總值等）制約條件下，微觀經(jīng)濟(jì)主體和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行能夠而且愿意以貨幣形式持有其收入或財(cái)富的需要或要求。第一節(jié) 貨幣需求n理解貨幣需求涵義需注意的幾個(gè)問題理解貨

2、幣需求涵義需注意的幾個(gè)問題n首先，是一個(gè)存量概念；n其次，是一種能力與愿望的統(tǒng)一體；n再次，既包括對(duì)現(xiàn)金的需求，也包括對(duì)存款貨幣的需求；n此外，既包括貨幣執(zhí)行流通手段、支付手段也包括價(jià)值貯藏手段的需求。 （一）貨幣需求分析的宏觀與微觀視角n理論界對(duì)貨幣需求的分析通常采用宏觀和微觀兩種視角。n宏觀視角是從一個(gè)國(guó)家的社會(huì)主體出發(fā)探討在一定時(shí)期內(nèi)為完成一定的商品交易量，需要有多少的貨幣來支撐。 n微觀視角是從社會(huì)個(gè)體出發(fā)人們?cè)敢庖载泿胚@種形式持有的財(cái)富的數(shù)量。 n兩者只是分析的角度和著力點(diǎn)不同；在分析貨幣需求時(shí)并不能厚此薄彼或相互替代，而是要將兩者有機(jī)地結(jié)合起來。（三）名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求n名

3、義貨幣需求：指?jìng)€(gè)人、家庭、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)社會(huì)在一定時(shí)點(diǎn)所持有的貨幣單位的數(shù)量，如1萬美元，5萬人民幣等通常以Md表示。n實(shí)際貨幣需求：指名義貨幣數(shù)量在扣除了物價(jià)變動(dòng)因素之后的貨幣余額，通常以Md/P表示。n在短期分析中，即價(jià)格不變的條件下，名義貨幣需求量有實(shí)際意義。在價(jià)格不變時(shí)，按票面額計(jì)量的單位貨幣購(gòu)買力不變，經(jīng)濟(jì)個(gè)體可以按票面額計(jì)量的貨幣量安排生產(chǎn)和消費(fèi)，即可以不考慮貨幣購(gòu)買力的變化安排貨幣需求量。n一旦價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，名義貨幣量代表的購(gòu)買力也就發(fā)生了變動(dòng)。如果想要保持經(jīng)濟(jì)個(gè)體的既有的生產(chǎn)和消費(fèi)規(guī)模，名義貨幣需求量就必須發(fā)生變動(dòng)。反之，如果名義貨幣需求量不變，生產(chǎn)和消費(fèi)規(guī)模就必然發(fā)生變

4、動(dòng)。n理論研究的貨幣需求主要指的是實(shí)際貨幣需求。第一節(jié) 貨幣需求二、貨幣需求理論二、貨幣需求理論（我國(guó)古代、馬克思、西方學(xué)者（我國(guó)古代、馬克思、西方學(xué)者）（一）我國(guó)古代的貨幣需求思想n2000多年前，管子，“幣若干而中用” 第一節(jié) 貨幣需求（二）馬克思的貨幣需求理論(宏)：n1、以勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)n2、金屬貨幣流通規(guī)律：M=PQ/Vn M:執(zhí)行流通手段貨幣必要量n3、流通中所需要貨幣量=（待實(shí)現(xiàn)的商品價(jià)格總額-延期支付總額+到期支付總額-彼此抵消支付額）/貨幣的流通速度第一節(jié) 貨幣需求（三）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣需求理論n貨幣數(shù)量論 n費(fèi)雪的現(xiàn)金交易說n劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額說 n凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理

5、論 n弗里德曼的貨幣需求理論 第一節(jié) 貨幣需求n1、古典貨幣數(shù)量論n（1）費(fèi)雪的現(xiàn)金交易說n費(fèi)雪方程式：MV=PT （變形形式：MV=PY）nM:貨幣總量（貨幣供給）；V:貨幣流通速度；P:商品平均價(jià)格；T:商品交易量n認(rèn)為貨幣流通速度V是由制度因素決定的，包括人們的支付習(xí)慣、信用發(fā)達(dá)程度、運(yùn)送與通信條件等。短期內(nèi)流通速度為常數(shù)。名義國(guó)民收入PT或PY完全取決于貨幣供應(yīng)量。n認(rèn)為工資和價(jià)格靈活，經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)，因此實(shí)際國(guó)民收入Y短期內(nèi)不變。所以，貨幣供應(yīng)量M變化就完全體現(xiàn)在價(jià)格P的變化上。n貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對(duì)貨幣需求沒有影響。 第一節(jié) 貨幣需求n（2）劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額說 由劍橋

6、的馬歇爾、皮古等提出。n劍橋方程式 ：Md=KPY nMd:名義貨幣需求； Y:總收入； P:價(jià)格； K:以貨幣形式保有的財(cái)富占名義總收入的比重； n觀點(diǎn)：貨幣需求與價(jià)格水平成正比。 貢獻(xiàn)：從微觀視角分析貨幣需求，貨幣需求理論的后續(xù)發(fā)展都沿著這一思路。第一節(jié) 貨幣需求n現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說主要區(qū)別n 費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)貨幣交易手段功能，從宏觀角度理解需要多少貨幣，故稱為“現(xiàn)金交易說” ；n劍橋方程式則強(qiáng)調(diào)貨幣作為一種資產(chǎn)、貯藏手段的功能，從微觀角度、個(gè)人保存財(cái)產(chǎn)的需要，故稱為“現(xiàn)金余額說”。第一節(jié) 貨幣需求2、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論n凱恩斯認(rèn)為，貨幣需求動(dòng)機(jī)的動(dòng)機(jī)有三種：n交易動(dòng)機(jī)：與收入成正

7、比例。n預(yù)防動(dòng)機(jī)：與收入成正比例。n投機(jī)動(dòng)機(jī)：與利率成反比例如第一節(jié) 貨幣需求n貨幣需求函數(shù)： L=L1+L2=L1(y)+L2(r)n交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求統(tǒng)稱為交易性貨幣需求，是收入水平的遞增函數(shù)（L1(y)），投機(jī)性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)（L2(r) ）。第一節(jié) 貨幣需求n3、弗里德曼的貨幣需求理論n貨幣需求函數(shù)：Md/P=f(y,w;rm,rb,re,1/p.dp/dt;u)nMd/P：對(duì)真實(shí)貨幣余額的需求nY：恒久收入（所有未來預(yù)期收入的折現(xiàn)值，或稱為長(zhǎng)期收入的平均預(yù)期值）；nw：非人力財(cái)富占個(gè)人財(cái)富的比率；nRm：貨幣的預(yù)期回報(bào)率；nRb：債券的預(yù)期回報(bào)率；nRe：股票的

8、預(yù)期回報(bào)率；n1/p.dp/dt：價(jià)格水平的預(yù)期變化率；nu：綜合變量主觀偏好、制度、技術(shù)、風(fēng)尚等。第一節(jié) 貨幣需求n弗里德曼的貨幣需求理論特點(diǎn)n決定貨幣需求的主要變量是持久收入；n貨幣需求對(duì)利率變化不敏感，貨幣需求函數(shù)具有相對(duì)穩(wěn)定性。M/P=f(Yp)n與凱恩斯理論的區(qū)別：n所考慮的資產(chǎn)更廣泛，不僅包括貨幣，債券，還包括實(shí)物資產(chǎn)。n將貨幣的報(bào)酬率不視作為零，而會(huì)隨其它資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率變化而變化的量。2011年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告為什么我國(guó)居民的貨幣需求較大？勤儉節(jié)約及現(xiàn)金交易的傳統(tǒng)保障機(jī)制不完善投資渠道缺乏名義收入增加男女比例失調(diào)？中國(guó)高儲(chǔ)蓄率對(duì)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的影響，已經(jīng)引發(fā)國(guó)際關(guān)注。美國(guó)一項(xiàng)最新

9、研究顯示，造成中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的最主要原因，不是公司儲(chǔ)蓄率高；不是金融行業(yè)不發(fā)達(dá)，鼓勵(lì)現(xiàn)金交易；也不是社會(huì)保障體制不健全，迫使民眾存錢保平安，而是中國(guó)性別比例的嚴(yán)重失衡。報(bào)告說，性別比例失衡，近些年來在中國(guó)愈加嚴(yán)重，眼下男女嬰兒比例已經(jīng)達(dá)到122比100，遠(yuǎn)超過105比100的正常比例，6個(gè)男嬰中就有一個(gè)將來找不到對(duì)象。這是中國(guó)重男輕女傳統(tǒng)觀念與嚴(yán)格執(zhí)行計(jì)劃生育政策的后果。男女比例失衡的結(jié)果是，婚姻市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力升高，迫使男方增加儲(chǔ)蓄，提高競(jìng)爭(zhēng)地位。報(bào)告發(fā)現(xiàn)，男方家庭的儲(chǔ)蓄率不但高于女方，而且同當(dāng)?shù)匦詣e失衡成正比例，即失衡越嚴(yán)重，男方儲(chǔ)蓄率越高。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給一、貨幣供給的概念一、

10、貨幣供給的概念 二、貨幣供給層次二、貨幣供給層次三、存款貨幣的創(chuàng)造三、存款貨幣的創(chuàng)造四、中央銀行體制下的貨幣供給一般模型四、中央銀行體制下的貨幣供給一般模型第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給一、貨幣供給的含義一、貨幣供給的含義（一）什么是貨幣供給？（一）什么是貨幣供給？指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行系統(tǒng)通過其業(yè)務(wù)活動(dòng)向經(jīng)濟(jì)中注入貨幣的行為和過程。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給( (二二) )什么是貨幣供給量？什么是貨幣供給量？n貨幣供給量是指一國(guó)銀行系統(tǒng)通過貨幣乘數(shù)為一國(guó)的政府、企事業(yè)單位及居民個(gè)人所提供的現(xiàn)金和銀行存款貨幣的總和。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給 二、貨幣供給層次二、貨幣供給層次（一）劃分依

11、據(jù)：金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。（二）意義：便于中央銀行控制貨幣供給 （三）具體劃分（根據(jù)央行公布的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)表） M0現(xiàn)金 M1M0企事業(yè)單位活期存款 M2M1準(zhǔn)貨幣（企事業(yè)單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+證券公司客戶保證金+其他存款）2012年12月末，貨幣供應(yīng)量n人民銀行2012年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示 至2012年12月末：n廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為97.4萬億元 ，同比增長(zhǎng)13.8%；n狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為30.9萬億元，同比增長(zhǎng)6.5%；n流通中貨幣M0余額為5.5萬億元，同比增長(zhǎng)7.7% ；n基礎(chǔ)貨幣余額為25.2萬億元，同比增長(zhǎng)12.3% ；貨幣乘數(shù)為3.86，比上年同期高

12、0.07 。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給三、存款貨幣的創(chuàng)造三、存款貨幣的創(chuàng)造（一）基本概念n1、原始存款：是客戶以現(xiàn)金形式存入銀行形成的存款。n2、派生存款：銀行用轉(zhuǎn)賬方式發(fā)放貸款時(shí)創(chuàng)造的存款，即為派生存款。n3、存款準(zhǔn)備金：指銀行為應(yīng)付客戶提存所設(shè)置的準(zhǔn)備金。包括法定準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金。n4、法定準(zhǔn)備金率：指商業(yè)銀行上繳的法定準(zhǔn)備金占存款余額的比率。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給（二）派生存款創(chuàng)造的條件派生存款創(chuàng)造的條件n1、部分準(zhǔn)備金制度n2、部分現(xiàn)金提取第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給（三）多倍存款擴(kuò)張的過程（三）多倍存款擴(kuò)張的過程為了便于闡述，我們作三條假設(shè)條件為了便于闡述，我們作三條

13、假設(shè)條件n（1 1）銀行只保留法定存款準(zhǔn)備金，而將超額）銀行只保留法定存款準(zhǔn)備金，而將超額準(zhǔn)備金全部用于發(fā)放貸款準(zhǔn)備金全部用于發(fā)放貸款n（2 2）不考慮現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)漏出的現(xiàn)象）不考慮現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)漏出的現(xiàn)象n（3 3）假定法定存款準(zhǔn)備金率為）假定法定存款準(zhǔn)備金率為2020。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給n例題：例題：n假設(shè)一家甲企業(yè)向銀行A存入100元現(xiàn)金。nA銀行將20元存放中央銀行作為準(zhǔn)備金存款，其余80元可以貸放給乙企業(yè)。n獲得貸款的乙企業(yè)將貸款如數(shù)存入另一家銀行B。nB銀行將其中16元存放中央銀行作為準(zhǔn)備金存款，其余64元放貸給丁企業(yè)。n。 （一）存款創(chuàng)造（簡(jiǎn)單）存款增加額貸款增加額

14、準(zhǔn)備金增加額100.0 80.0 20.0 80.0 64.0 16.0 64.0 51.2 12.8 51.2 41.0 10.2 41.0 32.8 8.2 32.8 26.2 6.6 32100100 * 0.8100 * 0.8100 * 0.811005001-0.8存款增加總額 1/D/P rr存款擴(kuò)張倍數(shù)（存款乘數(shù)）= 總存款 原始存款 = = （二）存款創(chuàng)造（完整）n包括法定存款準(zhǔn)備金率（20%）、提現(xiàn)率（10%）和超額存款準(zhǔn)備金率（10%）。存款貸款準(zhǔn)備金提現(xiàn)超額準(zhǔn)備金100.0 60.0 20.0 10.0 10.0 60.0 36.0 12.0 6.0 6.0 36.0

15、21.6 7.2 3.6 3.6 21.6 13.0 4.3 2.2 2.2 13.0 7.8 2.6 1.3 1.3 7.8 4.7 1.6 0.8 0.8 2501505025251= +存款擴(kuò)張倍數(shù)（存款乘數(shù)）法定存款準(zhǔn)備金率提現(xiàn)率超額準(zhǔn)備金率1Krec 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給（三）存款多倍收縮過程（三）存款多倍收縮過程n派生存款的倍數(shù)收縮過程和存款多倍擴(kuò)張過程派生存款的倍數(shù)收縮過程和存款多倍擴(kuò)張過程是相對(duì)應(yīng)的，其原理一樣。是相對(duì)應(yīng)的，其原理一樣。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給四、中央銀行體制下的貨幣供給四、中央銀行體制下的貨幣供給（一）中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣n基礎(chǔ)貨幣=流通中通貨

16、+商業(yè)銀行準(zhǔn)備金n常用表達(dá)式：B = RCn對(duì)于創(chuàng)造信用貨幣來說，“存款準(zhǔn)備”與“流通中貨幣”這兩者缺一不可。因而統(tǒng)稱為基礎(chǔ)貨幣，或稱高能貨幣、強(qiáng)力貨幣。 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給（二）商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣（二）商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣n在現(xiàn)代銀行體系中，商業(yè)銀行是唯一能接受活期存款，辦理支票轉(zhuǎn)帳結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。在高度發(fā)達(dá)的信用經(jīng)濟(jì)中，支票貨幣的使用非常廣泛，占流通中貨幣總量的絕大部分。商業(yè)銀行可以通過派生存款的創(chuàng)造，實(shí)現(xiàn)信用創(chuàng)造功能。 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給（三）貨幣供給的一般模型M=mBn其中m是貨幣乘數(shù)，B是基礎(chǔ)貨幣。n貨幣乘數(shù)的大小與商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造能力直接相關(guān)。n貨幣乘數(shù)

17、的推導(dǎo)：C+D=M=mB=m(C+R) n因此，基礎(chǔ)貨幣CR與貨幣供給量CD的關(guān)系可示意如圖：1/1/DCC DcmRCR DC Drec 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給五、貨幣供給量的影響因素五、貨幣供給量的影響因素M=mB 1.1.基礎(chǔ)貨幣：中央銀行的行為基礎(chǔ)貨幣：中央銀行的行為。 2.2.貨幣乘數(shù)：貨幣乘數(shù)：m=(1+c)/(r+e+c)m=(1+c)/(r+e+c)，取決于中央銀行、，取決于中央銀行、商業(yè)銀行和各經(jīng)濟(jì)主體的行為。商業(yè)銀行和各經(jīng)濟(jì)主體的行為。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給五、貨幣供給量的影響因素五、貨幣供給量的影響因素（一）中央銀行行為與（一

18、）中央銀行行為與Msn中央銀行是基礎(chǔ)貨幣的供給主體，根據(jù)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要確定現(xiàn)金的發(fā)行數(shù)量；(C、B)n可通過再貼現(xiàn)和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段控制基礎(chǔ)貨幣；(C、R、B)n同時(shí)通過法定存款準(zhǔn)備金率通過提高或降低法定存款準(zhǔn)備金率直接改變貨幣乘數(shù)，從而達(dá)到控制貨幣供給量的目的。通常，法定準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越?。环粗?，貨幣乘數(shù)越大。（c）n以上中央銀行的行為均影響貨幣供給總量。 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給（二）商業(yè)銀行行為與（二）商業(yè)銀行行為與Msn商業(yè)銀行既是基礎(chǔ)貨幣的接受者，又是存款貨幣的創(chuàng)造主體。并且派生存款的貨幣創(chuàng)造功能能夠影響貨幣的供給量。n通過兩種行為影響貨幣供應(yīng)量： 一是調(diào)節(jié)

19、超額準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)呈反向變動(dòng)關(guān)系，超額準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。（e）n二是調(diào)節(jié)向中央銀行的借款規(guī)模，從而影響R/D，影響B(tài)，m 。第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給（三）企業(yè)行為與（三）企業(yè)行為與Msn通過貸款需求影響商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金，影響e。n通過提現(xiàn)率影響C/D，進(jìn)而影響B(tài)、c。（四）居民行為與（四）居民行為與Msn通過其提現(xiàn)率影響C/D，進(jìn)而影響B(tài)、cn可見，Ms現(xiàn)代是中央銀行、商業(yè)銀行體系、企業(yè)和居民行為共同作用的結(jié)果。案例：貨幣乘數(shù)案例：貨幣乘數(shù)n 假設(shè)法定準(zhǔn)備金率 r=0.2n C=流通中的現(xiàn)金=2000億美元n D=支票存款=8000億美元

20、n E=超額準(zhǔn)備金=800億美元 根據(jù)以上條件，分別計(jì)算B，M，m ？nM貨幣供給(M1)=C+D10000億美元nB=C+R=2000+80000.2+800=4400億美元n c2000/80000.25n e800/80000.1n 貨幣乘數(shù)的值為: n m(1+0.25)/(0.2+0.1+0.25)1.25/0.55 2.27第三節(jié)第三節(jié) 貨幣均衡貨幣均衡n一、貨幣均衡的概念一、貨幣均衡的概念n二、貨幣均衡的實(shí)質(zhì)及標(biāo)志二、貨幣均衡的實(shí)質(zhì)及標(biāo)志n三、貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)機(jī)制三、貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)機(jī)制第三節(jié)第三節(jié) 貨幣均衡貨幣均衡一、貨幣均衡的概念一、貨幣均衡的概念n貨幣均衡指貨幣供給與貨幣需求基

21、本相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)，可表示為Md = Ms 。在貨幣流通過程中貨幣供求不相等則為貨幣失衡，或稱貨幣供求的非均衡。貨幣失衡可分為： Ms Md 后果：通貨膨脹 Ms Md 后果：通貨緊縮n把握幾個(gè)要點(diǎn)：n1、是一個(gè)相對(duì)的概念，貨幣均衡是貨幣供給與需求的大體一致，而非數(shù)量上的完全相等；n2、是一個(gè)動(dòng)態(tài)的平衡；n3、貨幣均衡在一定程度上反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體均衡狀況。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣均衡貨幣均衡二、貨幣均衡的實(shí)質(zhì)及標(biāo)志二、貨幣均衡的實(shí)質(zhì)及標(biāo)志（一）實(shí)質(zhì)n貨幣均衡的實(shí)質(zhì)是社會(huì)總供給社會(huì)總需求的平衡。n 在一般條件下，貨幣均衡必然表現(xiàn)為商品和勞務(wù)供給與以貨幣購(gòu)買力表示的商品和勞務(wù)需求之間的均衡關(guān)系，表現(xiàn)為待交易的商品和勞務(wù)能迅速轉(zhuǎn)化為貨幣，流通中的貨幣也能迅速轉(zhuǎn)換為商品與勞務(wù)的