[宏觀研究消費增長難有起色]

1、本期導(dǎo)讀:2012-06-04 星期【宏觀研究：消費增長難有起色】報告出處：大通證券報告作者：郭世濤報告時間：2012-06-03【醫(yī)藥生物行業(yè)：趨勢向好個股為上】報告出處：華創(chuàng)證券 報告作者：廖萬國報告時間：2012-05-31【機械行業(yè)深度報告：天時、地利、人和，應(yīng)用前景廣闊天然氣裝備系列報告之一】報告岀處：長江證券 報告作者：章誠 報告時間：2012-05-31【鋼研高納300034點評報告:“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃確保業(yè)績40%強快速增長】報告岀處：民生證券 報告作者：滕越 報告時間：2012-05-31【紫光古漢000590：經(jīng)營向好等待薄發(fā)調(diào)研報告】報告出處：華泰聯(lián)合

2、報告作者：胡驥 報告時間：2012-05-31正文:【宏觀研究：消費增長難有起色】報告出處：大通證券 報告作者：郭世濤 報告時間：2012-06-03摘要：2012年4月份，社會消費品零售總額15603億元，同比名義增長14. 1% （扣除 價格因素實際增長10. 7%）o比3月份，社會消費品零售總額同比名義增長15. 2%（扣除價格因素實際增長113%）放緩。1-4月份，社會消費品零售總額64922 億元，同比名義增長14. 7% （扣除價格因素實際增長10.9%）。從環(huán)比看，4月份 社會消費品零售總額增長1. 13%與3月份社會消費品零售總額增長1. 18%基木持擴大內(nèi)需特別是消費需求是我

3、國經(jīng)濟長期平穩(wěn)較快發(fā)展的根本立足點，是今年 工作的重點。著力擴大消費需求。加快構(gòu)建擴大消費的長效機制。大力調(diào)整收入 分配格局，增加中低收入者收入，提高居民消費能力。完善鼓丿勵居民消費政策。大力發(fā)展社會化養(yǎng)老、家政、物業(yè)、醫(yī)療保健等服務(wù)業(yè)。鼓勵文化、旅游、健身 等消費，落實好帶薪休假制度。積極發(fā)展網(wǎng)絡(luò)購物等新型消費業(yè)態(tài)。支持引導(dǎo)環(huán) 保建材、節(jié)水潔具、節(jié)能汽車等綠色消費。擴大消費信貸。加強城鄉(xiāng)流通體系和 道路、停車場等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。多星smart info研報淘金由于cpi下行、消費增速繼續(xù)下降的可能性和空間較小，隨著后續(xù)促消費政策的出臺, 消費增速將企穩(wěn)。商務(wù)部印發(fā)了關(guān)于開展2012年消費促進活

4、動的通知，商貿(mào)行業(yè)二季 度經(jīng)營情況冇與好轉(zhuǎn)，尤其是二三線城市上市公司及穩(wěn)步擴張的連鎖類公司抗風(fēng)險能力更 強。全國流通工作人會將致力于減少流通環(huán)節(jié)成本，大力降低商業(yè)流通費用，加快實現(xiàn)工 商業(yè)用屯用水同價，適度降低銀行刷卡費率，積極發(fā)展電子商務(wù)等。這將長期利好零售企業(yè)。 2011年中國國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷約同比增長3%,是最近十幾年增長最低的一年。4月份，轎 車93. 3萬輛，日平均產(chǎn)量3.1萬輛，增長15. 5%o從2011年伊始，中國車市告別了持續(xù) 10年的一路高歌猛進，而逐漸進入平穩(wěn)理性的增長階段。工信部發(fā)布2012年度黨政機 關(guān)公務(wù)用車選用車型目錄，此次公務(wù)用車選用的車型不僅對排量有限制，更引人注

5、目的 是，所列車型清一色都是國產(chǎn)車。政府今年安排60億元支持推廣1. 6升及以下排量節(jié)能 汽車；2012年的中國汽車市場將好于去年，預(yù)計今年中國汽車產(chǎn)銷量冇果實現(xiàn)8%到10% 的增長，特別是伴隨著中國汽車核心競爭力的增加，汽車出口在今年將會保持明顯增長。 國務(wù)院總理溫家寶5月16日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究了促進節(jié)能家電等產(chǎn)品消 費的政策措施，決定安排財政補貼265億元，啟動推廣符合節(jié)能標準的空調(diào)、平板電視、 電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限暫定一年；安排22億元支持推廣節(jié)能燈和led燈； 安排16億元支持推廣高效電機。2011年國內(nèi)家電銷售額達1. 2萬億元，約占國內(nèi)消費品 零售總額的6%

6、7%。五大類產(chǎn)品國內(nèi)年銷售額接近5000億元，在宏觀經(jīng)濟放緩背景下， 預(yù)計新政策將止住家電行業(yè)今年以來的下滑勢頭，使其呈現(xiàn)“前低后高”走向。中國經(jīng)濟的內(nèi)部失衡，主要表現(xiàn)為投資過度和消費不足。耍使經(jīng)濟從投資外貿(mào)的體 外循環(huán)，變?yōu)橥顿Y消費的體內(nèi)循環(huán)，這種良性循環(huán)才能使我國經(jīng)濟發(fā)展真正具冇可持 續(xù)性。目前，中國經(jīng)濟正處在工業(yè)化中后期，消費率提升冇很大的空間。投資拉動轉(zhuǎn)到消 費的拉動，這個過程是很長的，逐步過渡到投資和消費并重，然后再逐步過渡到消費的拉 動為主。【醫(yī)藥生物行業(yè)：趨勢向好個股為上】報告出處：華創(chuàng)證券 報告作者：廖萬國 報告時間：2012-05-31摘要：趨勢向好，長期看成長性。至5月30

7、日醫(yī)藥生物板塊動態(tài)pe23倍，處于09年以來新 低。出于醫(yī)藥生物長期發(fā)展的基本動力未變，即老年化、城鎮(zhèn)化、全民醫(yī)保及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā) 展方式改變將促進醫(yī)藥生物長期發(fā)展。因此，中長期看，醫(yī)藥生物增速將維持在20%左右, 目前估值水平基本合理，但成長性良好個股依然有上升空間。星t info政策擾動將減弱 未來醫(yī)藥生物穩(wěn)定增長可期。2011年基木藥物招標新政致非獨家品種 價格嚴重下跌，企業(yè)盈利下降。同年5月開始的抗生素管理新政也將抗生素行業(yè)推向寒冬。 2012年則面臨仿制藥降價和醫(yī)保藥品招標導(dǎo)致的藥品價格下降從而影響企業(yè)盈利增長預(yù) 期。同吋，醫(yī)藥支付制度改革和drgs推進也影響醫(yī)藥板塊長期增長預(yù)期。醫(yī)藥生

8、物指數(shù) 自2010年11月24日下跌35. 6%, ttm估值也從54倍下降至目前32倍，動態(tài)pe則打了 對折。但2013年由于基藥招標和非基木藥物招標完成，政策相對平靜，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境將 趨于穩(wěn)定，醫(yī)藥生物板塊有可能迎來較好的投資機會。成本變化趨于穩(wěn)定有利于增強醫(yī)藥行業(yè)盈利能力。中藥材價格趨于平穩(wěn)和cpt下降將 是醫(yī)藥行業(yè)盈利能力改善的重要因素之一。屮藥材價格指數(shù)相比2011年6月下降9. 9%, 預(yù)計未來屮藥材價格將趨于穩(wěn)定上漲，但幅度不會高于2009年至2011年期間的大幅上漲。 cpi也從2011年7.1%的高點下降至4月的3.4%。因此,我們認為醫(yī)藥行業(yè)整體成本將處 于趨穩(wěn)或下降，有利

9、于行業(yè)盈利能力的改善。行業(yè)集中度提高有利于醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展。藥品價格下降、環(huán)保成木上升、新gmp改 造和對仿制藥審批趨于嚴格均不利于普藥和仿制藥中下企業(yè)發(fā)展。藥品流通價格管理辦法 及兩票制逐步實施也不利于以底價代理經(jīng)銷模式的金業(yè)發(fā)展。央企、大型地方企業(yè)和具有 管理及創(chuàng)新優(yōu)勢的民營企業(yè)將逐步壟斷我國的仿制藥和普藥市場，行業(yè)集屮度將逐步提 高。長期看好消費、服務(wù)類上市公司的發(fā)展。隨著我國經(jīng)濟增長人民保健意識逐步增強， 我國保健產(chǎn)業(yè)面臨加速增長局面。我國屮藥日化、屮藥飲料喝屮藥保健品自09年來增速 保持在20%以上增長，我們認為這種增速將持續(xù)3-5年時間。我國加快民營資本進入醫(yī)療 服務(wù)領(lǐng)域?qū)⑹轻t(yī)療服

10、務(wù)累上市公司迎來發(fā)展的春天，民營醫(yī)院及相關(guān)領(lǐng)域的上市公司長期 發(fā)展值得期待。投資建議：推薦（維持）。成本壓力緩解、政策擾動減輕及醫(yī)療市場擴容趨勢不改將促 進醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展趨勢。醫(yī)藥牛物板塊經(jīng)過1年半的深度調(diào)整，口前佔值水平已經(jīng)處于 09年以來的底部，醫(yī)藥板塊投資價值顯現(xiàn)。但行業(yè)調(diào)整依然持續(xù)，醫(yī)藥分家、取消藥品 加成、醫(yī)保支付制度改革和按病種付費制度推進都將改變醫(yī)生處方習(xí)慣。招標制度、新藥 審批制度改革、藥品流通制度改革及生產(chǎn)成木上升不利于屮小仿制藥及普藥企業(yè)發(fā)展，行 業(yè)集屮度將逐步提升。判斷7-8月各省非基木藥物招標政策將密集出臺，短期政策擾動因 素消除，三季度下旬有可能是介入醫(yī)藥股的良好時

11、機。我們長期看好消費類和醫(yī)療服務(wù) 類金業(yè)的投資價值，同吋建議現(xiàn)階段大膽介入估值低于成長性的個股。星t info【機械行業(yè)深度報告：天時、地利、人和，應(yīng)用前景廣闊天然氣裝備系列報告之一】 報告出處：長江證券 報告作者：章誠 報告吋間：2012-05-31摘要：天時.地利、人和，推動天然氣應(yīng)用擴張?zhí)鞎r：天然氣對中國的重要性大幅提升。原因是(1)清潔、價格低，天 然氣是理想的替代能源；(2)有助于降低能源安全風(fēng)險、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)。地利：自產(chǎn)及進口齊發(fā)力，供氣量將大增。(1)西氣東輸、川氣東輸管網(wǎng) 成型；(2) lng進口量將大幅增加；(3)國內(nèi)天然氣供求將日趨平衡。人和：裝備國產(chǎn)化+投資加速，激發(fā)市場

12、需求。(1)裝備國產(chǎn)化程度持續(xù) 提高；(2) lng接收站、加氣站等網(wǎng)絡(luò)投資加速。推動相關(guān)設(shè)備持續(xù)增長，高技術(shù)壁壘企業(yè)將充分受益從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，主要相關(guān)設(shè)備包括：天然氣液化裝置、運輸及儲藏設(shè)備、 加氣站、車船用供氣系統(tǒng)及天然氣發(fā)電設(shè)備。技術(shù)壁壘從高到低依次為：發(fā)電設(shè)備.液化設(shè)備.車船供氣系統(tǒng)、加氣站 及儲運設(shè)備。12-15年氣屯余熱鍋爐帀場需求110座以上，市場容量超氣電余熱鍋爐：百億元。需求主要來自重卡、公交車等，預(yù)計未來3年帀場空間超車用供氣系統(tǒng)：150億元。璉壘高，但短期無法貢獻業(yè)績。船用供氣系統(tǒng)：重點推薦公司杭鍋股份：受益天然氣電站建設(shè)，燃機余熱鍋爐業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。(1)公司是行業(yè)龍頭

13、企業(yè)，天然氣燃機余熱鍋爐市占率50%以上，競爭 優(yōu)勢突出。(2)不考慮鋼鐵貿(mào)易收入，預(yù)計公司2012、2013年的營業(yè)收 入分別為48億,eps分別為0.93元、0. 95元，對應(yīng)目前股價的pe分 別為21、21倍。股價已反映公司景氣度下滑的負面信息，未來氣電訂單 存在超預(yù)期可能，維持“推薦”評級。富瑞特裝：lng裝備前行者，分享行業(yè)高景氣成果。(1)公司是國內(nèi)lng裝備的前行者，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋完整。(2)預(yù)計2012 年收入約12-13億元，同比增長50%以上,eps約為1.48元，對應(yīng)目前 股價的pe約29倍，給予“謹慎推薦”評級?！句撗懈呒{300034點評報告：“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)

14、展規(guī)劃確保業(yè)績40%強快速增長】報告出處：民生證券報告作者：滕越報告吋間：2012-05-31摘要：事件：5月30日，國務(wù)院常務(wù)會議通過了't二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。 結(jié)合5月7日發(fā)布的高端裝備制造業(yè)“ i二五”發(fā)展規(guī)劃，進一步確定了高端裝備制造 產(chǎn)業(yè)未來拉動經(jīng)濟的重要地位。公司募投項目恰在2012-2015年投達產(chǎn)，好的政策和市場 環(huán)境將利于公司獲取訂單和享受政策紅利，盈利保證40%以上增長。分析判斷大力發(fā)展現(xiàn)代航空裝備、衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，利于期間公司業(yè)績快速增長：規(guī)劃提出 了七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點發(fā)展方向。高端裝備制造產(chǎn)業(yè)要大力發(fā)展現(xiàn)代航空裝備、衛(wèi) 星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，提升先進

15、軌道交通裝備發(fā)展水平，加快發(fā)展海洋工程裝備。新能源產(chǎn)業(yè)要 發(fā)展技術(shù)成熟的核電、風(fēng)電、太陽能光伏和熱利用、生物質(zhì)發(fā)電、沼氣等。航空、航天和 核電都是鋼研高納重點下游市場，且公司處于相對壟斷的地位，政策利好將利于公司新投 產(chǎn)項目獲得訂單。2012-2015年募投、超募項目以及合資項目將陸續(xù)投產(chǎn)達產(chǎn)，eps預(yù)計 分別達到0. 41元、0. 54元、09元和122元，年均復(fù)合增速超過40%。新材料產(chǎn)業(yè)要大力發(fā)展新型功能材料、先進結(jié)構(gòu)材料和復(fù)合材料：規(guī)劃屮明確提出 新材料產(chǎn)業(yè)要大力發(fā)展新型功能材料、先進結(jié)構(gòu)材料和復(fù)合材料。鋼研高納作為國家重點 扶持的航空、航天和艦艇等先進結(jié)構(gòu)材料、復(fù)合材料生產(chǎn)企業(yè)，必然

16、將充分受益各種出臺 的相關(guān)政策紅利。新興產(chǎn)業(yè)配套政策有待出臺，2012年航空發(fā)動機專項出臺是大概律事件：除規(guī)劃夕卜, 中國證券報記者了解到在整個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃體系中，物聯(lián)網(wǎng)、集成電路、航空、航 天等一系列細分領(lǐng)域的專項規(guī)劃有待出臺。專家稱2011年一直討論至今的過千億的航空發(fā) 動機專項在十八大之前出臺是大概率事件，鋼研高納作為航空發(fā)動機最核心部件渦輪制造 用高溫合金材料的相對壟斷企業(yè)，必然收益。公司3. 8億的營收對應(yīng)預(yù)期過億的專項補貼, 未來業(yè)績變化值得期待。新興產(chǎn)業(yè)得到扶持，公司盈利有望繼續(xù)不受經(jīng)濟好壞限制，穿越周期：公司在2007-2010 年經(jīng)濟危機期間，保持了 20%以上的業(yè)績增

17、長。未來國內(nèi)外經(jīng)濟雖充滿不確定，但公司下 游得到重點扶持，未來盈利有望繼續(xù)走出獨立行情。風(fēng)險提示：募投項口低于預(yù)期。星t info【紫光古漢000590：經(jīng)營向好 等待薄發(fā)調(diào)研報告】報告出處：華泰聯(lián)合 報告作者：胡驥 報告時間：2012-05-31摘要：事件：我們于近日對公司進行了實地調(diào)研，與管理層就公司經(jīng)營問題進行了交流，認 為公司目前的經(jīng)營態(tài)勢持續(xù)向好，穩(wěn)步地為古漢養(yǎng)生精的全國推廣做前期布局。古漢養(yǎng)生精年內(nèi)提價的可能性較大。公司已上報湖南省物價局對古漢養(yǎng)生精的最高零 售價進行調(diào)整，暢銷劑型口服液調(diào)整的幅度較人，預(yù)計年內(nèi)提價的可能性較大。古漢養(yǎng)生 精的提價一方面可以打開產(chǎn)品的利潤空間，另一方

18、面也可以改變產(chǎn)品在湖南省內(nèi)終端“被 動銷售”的局面，提升渠道利潤，進一步提升古漢養(yǎng)生精在湖南的銷量。古漢養(yǎng)生精專賣店、專柜體系建設(shè)將提速。目前公司擁冇10家古漢養(yǎng)生精專賣店，40 余家專柜，6月即將在湖南及廣東各開一家。而今年7月公司將成立一個銷售分公司， 這將縮短每一個專賣店單獨申請gsp認證的時間，加快古漢養(yǎng)生連鎖的建設(shè)。此外湖南 民生堂今年又主動向公司提出再建6個專柜（去年已有6個），目前正處于選址談判階段。 專賣店、專柜體系的建設(shè)也將進一步提升古漢養(yǎng)生精在省內(nèi)的銷量。省外穩(wěn)步布局，靜候薄發(fā)。省外部分代理商對古漢養(yǎng)生精很感興趣，近期向公司咨詢 代理情況的有增多趨勢。但公司對古漢養(yǎng)生精的省外推廣略顯謹慎，目前只是在穩(wěn)步地做 一些省外