按考點(diǎn)整理精簡(jiǎn)金融

1、1、 外匯與外匯匯率外匯的定義: 外匯是以外幣表示的，用于清償國(guó)際債權(quán)債務(wù)的一種支付手段和工具動(dòng)態(tài)概念：一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的實(shí)踐過(guò)程（活動(dòng)），用以清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。靜態(tài)概念：用于國(guó)際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具。外匯的特征1、外匯是以外幣表示的資產(chǎn)2、普遍可接受性在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍地接受和使用3、可以自由兌換能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示的資產(chǎn)二、匯率標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：是指以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)（1，100，10000等），來(lái)計(jì)算折合多少單位的本國(guó)貨幣基礎(chǔ)貨幣：數(shù)量保持固定不變的貨幣；標(biāo)價(jià)貨幣：數(shù)量不斷變化的貨幣o 直接標(biāo)價(jià)法的應(yīng)用范圍很廣。在直接標(biāo)價(jià)法下，外

2、國(guó)貨幣的數(shù)量固定不變，折合本國(guó)貨幣的數(shù)量隨著兩國(guó)貨幣兌換比率的變化而變化。o 如果一定數(shù)量的外國(guó)貨幣比以前折合本國(guó)貨幣的數(shù)額增加，則說(shuō)明本國(guó)貨幣幣值下降，外幣升值，稱為外匯匯率上升；o 間接標(biāo)價(jià)法：是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)（1，100，10000等），來(lái)計(jì)算折合若干單位的外國(guó)貨幣。o 世界上采用間接標(biāo)價(jià)法的主要是英國(guó)、美國(guó)、英聯(lián)邦國(guó)家和歐元區(qū)國(guó)家。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣的數(shù)量固定不變，折合外國(guó)貨幣的數(shù)量隨著兩國(guó)貨幣兌換比率的變化而變化。o 如果一定數(shù)量的本國(guó)貨幣比以前折合外國(guó)貨幣的數(shù)額增加，則說(shuō)明本國(guó)貨幣幣值上升，外幣貶值，稱為外匯匯率下降；o 美元標(biāo)價(jià)法：非本國(guó)貨幣之間的匯價(jià)往往是以

3、一種國(guó)際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣為標(biāo)準(zhǔn)的。二戰(zhàn)后，由于美元是世界貨幣體系中的中心貨幣，有些國(guó)外匯市場(chǎng)上公布的外匯牌價(jià)均以美元為標(biāo)準(zhǔn)，這種情況被稱為“美元標(biāo)價(jià)法”。一、金本位制度下的匯率決定與變動(dòng)金本位制度的特點(diǎn)：o 黃金作為最終清償手段，是“價(jià)值的最后標(biāo)準(zhǔn)”，充當(dāng)國(guó)際本位貨幣。o 各國(guó)貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色規(guī)定，有法定含金量。o 金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入金本位制度下匯率決定因素：鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)：兩種貨幣之間所含黃金量之比若只考慮貨幣價(jià)值而舍棄其他因素，則鑄幣平價(jià)就等于英鎊與美元間的匯率。金本位制下影響匯率變動(dòng)因素：供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)n 鑄幣平價(jià)只是決定匯率的基礎(chǔ)，市

4、場(chǎng)上的實(shí)際外匯匯率還要受到外匯供求情況的影響。n 但是，在金本位制度下，匯率的波動(dòng)不會(huì)漫無(wú)邊際，而總是圍繞著鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，并以黃金輸送點(diǎn)為界限。n 黃金輸送點(diǎn)是指金本位制下，在鑄幣平價(jià)基礎(chǔ)上加輸送黃金費(fèi)用，構(gòu)成黃金輸出點(diǎn)，是匯率波動(dòng)的最高限；在鑄幣平價(jià)基礎(chǔ)上減輸送黃金費(fèi)用，構(gòu)成黃金輸入點(diǎn)，是匯率波動(dòng)的最低限。金本位制度下的匯率變動(dòng)o 供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)出口貿(mào)易順差對(duì)本幣需求 本幣升值進(jìn)口貿(mào)易逆差對(duì)外匯需求 本幣貶值三、紙幣制度下的匯率變動(dòng)因素o 1、國(guó)際收支狀況:順差:出口大于進(jìn)口,本國(guó)貨幣增加,外匯匯率下跌o 逆差:出口小于進(jìn)口外國(guó)貨幣 ,外匯匯率上升2、 利率水平利率本幣需求本幣幣值

5、外匯匯率外幣流入外幣供應(yīng)外幣幣值外匯匯率3、通貨膨脹因素通貨膨脹,國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲,出口減小,本幣需求減小外幣幣值上升,外匯匯率上升,通貨膨脹, 國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲,進(jìn)口上升,外幣需求上升, 外幣幣值上升,外匯匯率上升通貨膨脹,本幣貶值4、財(cái)政、貨幣政策o 從短期來(lái)看，擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策，造成巨額的財(cái)政赤字和嚴(yán)重的通貨膨脹，會(huì)使本國(guó)貨幣對(duì)外貶值；緊縮性的政策會(huì)減少財(cái)政赤字和通貨膨脹，而使本國(guó)貨幣對(duì)外升值。o 但從其長(zhǎng)期影響來(lái)看，如果擴(kuò)張性的政策最終增強(qiáng)了本國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促使國(guó)際收支順差，那么本幣則會(huì)升值；而緊縮性的政策如果導(dǎo)致本國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯，國(guó)際收支逆差擴(kuò)大，則本幣會(huì)貶值。5、國(guó)際投機(jī)資本o 當(dāng)國(guó)際金

6、融市場(chǎng)出現(xiàn)利率、匯率的地區(qū)差異，或者利率預(yù)期、匯率預(yù)期等發(fā)生變化時(shí)，會(huì)吸引國(guó)際游資涌入外匯市場(chǎng)，增大外匯市場(chǎng)交易的規(guī)模，加劇匯率波動(dòng)。o 而當(dāng)外匯市場(chǎng)匯率高漲或暴跌時(shí)，投機(jī)性的賣空、買空交易會(huì)抑制漲跌趨勢(shì)，起到平抑行市的目的。6、政府干預(yù)n 一國(guó)需要有充足的外匯儲(chǔ)備，建立外匯平準(zhǔn)基金、外匯穩(wěn)定基金等有助于政府干預(yù)匯市和穩(wěn)定匯率。7、一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力n 穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、低通貨膨脹率、平衡的國(guó)際收支狀況、充足的外匯儲(chǔ)備以及合理的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)等，形成了本幣幣值穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)，也會(huì)增強(qiáng)外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣的信心。8、其他因素n 軍事、政治沖突以及戰(zhàn)爭(zhēng)等。第四節(jié) 匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響一、貨幣升值與貶值o 直

7、接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化(舊匯率¸新匯率1)´100%外匯匯率變化(新匯率¸舊匯率1)´100%o 間接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化(新匯率¸舊匯率1)´100%外匯匯率變化(舊匯率¸新匯率1)´100%n 計(jì)算結(jié)果是正數(shù)說(shuō)明本幣或外幣升值，負(fù)數(shù)說(shuō)明本幣或外幣貶值1、匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響、影響進(jìn)出口本幣貶值出口品外幣價(jià)格下降需求增加(或)出口商利潤(rùn)增加供給增加擴(kuò)大出口進(jìn)口品本幣價(jià)格上升進(jìn)口商利潤(rùn)減少需求下降限制進(jìn)口本幣貶值對(duì)出口的影響:o 、出口商品以本幣計(jì)價(jià)，本幣貶值后，等值本幣的出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上會(huì)折合比以前更少的外幣

8、，使國(guó)外銷售價(jià)格下降，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，出口數(shù)量擴(kuò)大。o 、出口商品以外幣計(jì)價(jià)，出口商品在國(guó)際市場(chǎng)的外幣售價(jià)不變，本幣貶值后，會(huì)使等值外幣換回比以前更多的本幣，國(guó)內(nèi)出口商利潤(rùn)增加，從而促使出口商積極性，出口數(shù)量增加。 o 本幣貶值對(duì)進(jìn)口的影響： 本幣貶值后，進(jìn)口商品的外幣價(jià)格不變，以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)銷售時(shí)，折合的本幣價(jià)格比貶值前高，進(jìn)口成本增加，利潤(rùn)減少。 進(jìn)口商品的本幣價(jià)格不變，出口商品的利潤(rùn)就會(huì)減少，會(huì)導(dǎo)致外國(guó)出口減少。o 本幣貶值會(huì)自動(dòng)抑制商品進(jìn)口匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響馬歇爾勒納條件o 如果一國(guó)處于貿(mào)易逆差（NX=X-M）中，會(huì)引起本幣貶值；而本幣貶值后會(huì)改善貿(mào)易逆差，但需要的具體條

9、件是進(jìn)出口需求彈性之和必須大于1，即(dx+dm)>1(dx和dm分別代表出口和進(jìn)口的需求彈性)。o 進(jìn)出口的需求彈性，是指進(jìn)出口商品價(jià)格的百分比變動(dòng)引起的對(duì)進(jìn)出口商品需求數(shù)量的百分比變動(dòng)。、外匯傾銷n 定義：是指在有通貨膨脹的國(guó)家中，貨幣當(dāng)局通過(guò)促使本幣對(duì)外貶值，且對(duì)外貶值的程度大于對(duì)內(nèi)貶值的程度，借以用低于原來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)上的銷售價(jià)格傾銷商品，從而達(dá)到提高商品的海外競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大出口、增加外匯收入和最終改善貿(mào)易差額的目的。、匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響J曲線效應(yīng)定義：在本幣貶值后的初始階段，出口增加較少，而進(jìn)口迅速上升。在9-12個(gè)月內(nèi)，本幣貶值不但不能改善貿(mào)易收支，相反，有可能使貿(mào)易收支惡

10、化。只有當(dāng)進(jìn)口慣性消失后，進(jìn)口才能受到有效抑制。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整，出口擴(kuò)大，這時(shí)，就能使貿(mào)易收支得到改善，這個(gè)過(guò)程就是“J曲線效應(yīng)”。原因：A：貿(mào)易進(jìn)出口合同均有一定期限：貶值后初期出口商品不可能按新匯率結(jié)算，即新匯率不會(huì)影響到貶值初期的進(jìn)出口價(jià)格。o B：認(rèn)識(shí)和決策、信息傳遞、生產(chǎn)改變過(guò)程也有延遲的可能。o C：如果出口以本幣計(jì)，對(duì)貶值國(guó)來(lái)說(shuō)，貨幣貶值可能會(huì)對(duì)本幣貶值前簽訂的合同起負(fù)作用，貿(mào)易逆差會(huì)因此而暫時(shí)性的擴(kuò)大。o D：進(jìn)口預(yù)期的作用。如果進(jìn)口商預(yù)期本幣會(huì)進(jìn)一步貶值，就會(huì)加速商品進(jìn)口，造成短期內(nèi)進(jìn)口需求擴(kuò)大，貿(mào)易逆差會(huì)加劇。2、匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響o 本幣對(duì)外貶值后有利于資本流入，

11、不利于資本流出 本幣對(duì)外升值后有利于資本流出，不利于資本流入o 預(yù)期本幣貶值拋本幣、搶外匯資本外逃 預(yù)期本幣升值拋外匯、搶本幣資本流入3、匯率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響o 、美元儲(chǔ)備時(shí)期（二戰(zhàn)結(jié)束后20世紀(jì)70年代）n 外匯儲(chǔ)備隨美元升貶值而相應(yīng)變化o 、多元化儲(chǔ)備時(shí)期n 各種儲(chǔ)備貨幣在外匯市場(chǎng)上升貶不一，因其各自權(quán)重和匯率變化程度而對(duì)外匯儲(chǔ)備有不同影響n 匯率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響逐漸復(fù)雜化，對(duì)外匯儲(chǔ)備管理提出了更高要求4、匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格水平的影響o 、對(duì)貿(mào)易品（進(jìn)出口商品）價(jià)格的影響（直接的）n 本幣貶值，如果進(jìn)口商品的外幣價(jià)格不變，那么以本幣表示的國(guó)內(nèi)價(jià)格就會(huì)上漲；n 如果出口商品的本幣價(jià)格不變

12、，那么以外幣表示的價(jià)格就會(huì)下降，出口商品需求增加，若商品總供給不變的話，國(guó)內(nèi)價(jià)格就會(huì)上漲。o 、對(duì)非貿(mào)易品價(jià)格的影響（間接的 ）n 類商品，隨價(jià)格變化隨時(shí)可以轉(zhuǎn)化為出口的國(guó)內(nèi)商品，即潛在出口商品。n 類商品，隨價(jià)格變化隨時(shí)可以替代進(jìn)口的國(guó)內(nèi)商品，即潛在進(jìn)口替代品。n 類商品，完全不能進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)或進(jìn)行替代的國(guó)內(nèi)商品，即純粹的非貿(mào)易品。5、匯率變化對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響o 匯率是不同貨幣間的相對(duì)價(jià)格，當(dāng)匯率變化對(duì)一方國(guó)家有利時(shí)，很有可能對(duì)另一方不利，產(chǎn)生國(guó)際經(jīng)濟(jì)摩擦。n 外匯傾銷會(huì)招致貿(mào)易對(duì)手國(guó)的報(bào)復(fù)性措施n 匯率的變化會(huì)影響到某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用n 匯率變化，加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)和

13、動(dòng)蕩o 確定合理的匯率水平和匯率安排，是任何開放國(guó)家重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。6、匯率變化對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響o 浮動(dòng)匯率下，匯率變化提高了個(gè)人、企業(yè)涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中債權(quán)債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)水平，可能意味著成本增加、收益減少的現(xiàn)實(shí)損失。o 要求微觀主體對(duì)匯率變化有一個(gè)較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，并通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)行有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯頭寸(foreign exchange position)：即外匯銀行所持有的各種外幣帳戶余額不平衡的狀況。多頭(in long position)：即某種外幣的資產(chǎn)大于負(fù)債（買入大于賣出）空頭(in short position)：即某種外幣的資產(chǎn)小于負(fù)債（賣出大于買入2、外匯市

14、場(chǎng)的層次、第一層：銀行與客戶之間的外匯交易市場(chǎng)o 也稱顧客市場(chǎng)。該交易市場(chǎng)由客戶和外匯銀行組成?？蛻糁饕莻€(gè)人、貿(mào)易商、企事業(yè)單位、公司等。他們或出于貿(mào)易的需要，或出于外幣存款的需要，或出于投資和投機(jī)的需要，與商業(yè)銀行進(jìn)行外匯買賣。、第二層市場(chǎng)：銀行同業(yè)間的外匯交易市場(chǎng)o 主要參與者包括：商業(yè)銀行以及各類財(cái)務(wù)公司、投資公司、證券公司。銀行同業(yè)間的外匯買賣報(bào)價(jià)往往比客戶報(bào)價(jià)合理，買賣差價(jià)窄，買賣外匯的金額大。o 同業(yè)交易占外匯交易總額的90%以上、第三層市場(chǎng)：商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易市場(chǎng)。o 國(guó)家的中央銀行，出于經(jīng)濟(jì)和政治上的考慮，經(jīng)常要干預(yù)外匯市場(chǎng)，以穩(wěn)定外匯匯價(jià)，于是產(chǎn)生外匯買賣行為

15、二、外匯市場(chǎng)的交易產(chǎn)品1、即期外匯交易o(hù) 定義：是指外匯交易協(xié)議達(dá)成后，在當(dāng)天或兩個(gè)工作日內(nèi)辦理實(shí)際貨幣交割的外匯交易。外匯即期交易是外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍的買賣形式。由于交割時(shí)間較短，所受的外匯風(fēng)險(xiǎn)較小。Ø 使用即期匯率(spot exchange rate)，通常為銀行當(dāng)天的即期外匯牌價(jià)Ø 交割：在外匯交易中，買賣雙方相互支付各自所買賣貨幣的行為。交割日：辦理外匯交割的日期。Ø 當(dāng)日交割：買賣雙方在成交后的當(dāng)日就辦理完交割事宜。Ø 次日交割：買賣雙方在成交后的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理完成交割事宜。Ø 標(biāo)準(zhǔn)交割：自成交的次日起算，在第二個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理

16、完成交割事宜。即期外匯交易的方式：o 、匯出匯款：需要對(duì)外國(guó)支付外幣的客戶，可先向外匯銀行支付本幣，再委托銀行向國(guó)外的收款人匯款。本國(guó)外匯銀行接受匯款人委托后，便通知收款人的往來(lái)銀行從本行的外幣結(jié)算帳戶中借記相當(dāng)金額，支付給收款人。匯出匯款實(shí)際上是客戶向外匯銀行買入外匯，外匯銀行賣出外匯的一種即期外匯交易o(hù) 、匯入?yún)R款：收款人從國(guó)外收到外幣匯款后，通過(guò)結(jié)匯賣給銀行，得到本幣。o 匯入?yún)R款實(shí)際上是客戶賣出外匯，外匯銀行買入外匯的即期外匯交易o(hù) 進(jìn)口付匯：進(jìn)口商的開證行按照出口商開出的附有全部單證的即期匯票條件，將以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口貨款支付給出口商后，向進(jìn)口商提示匯票，請(qǐng)其按照即期付款條件支付本幣。

17、進(jìn)口商以本幣向銀行支付進(jìn)口貨款。o 在此進(jìn)口結(jié)算過(guò)程中，實(shí)際上進(jìn)口商作為客戶向開證銀行買入了一筆即期外匯，開證行做了一筆賣出外匯的即期交易。o 出口收匯：出口商發(fā)貨后，開具以外幣計(jì)價(jià)的匯票并附有關(guān)單證交銀行議付，收回本幣出口貨款。議付銀行將匯票等單據(jù)寄給開證行，接受以外幣支付的款項(xiàng)。o 在此結(jié)算過(guò)程中，實(shí)際上出口商向議付行賣出了一筆外匯，議付行做了一筆買入外匯的即期交易2、遠(yuǎn)期外匯交易o(hù) 遠(yuǎn)期外匯交易：又稱期匯交易，是指在外匯買賣成交時(shí)，雙方先簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、匯率以及交割的時(shí)間、地點(diǎn)等，并于將來(lái)某個(gè)約定的時(shí)間按照合同規(guī)定進(jìn)行交割的一種外匯交易方式。o 一般遠(yuǎn)期外匯交易的期限按月

18、計(jì)算，為一個(gè)月到六個(gè)月，也有可以長(zhǎng)達(dá)一年，通常為1-3個(gè)月在國(guó)際貿(mào)易中，自買賣合同簽訂到貨款清算之間有相當(dāng)一段時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)，進(jìn)出口商可能因計(jì)價(jià)貨幣的匯率變動(dòng)而遭受損失，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口商可預(yù)先向銀行買入或賣出遠(yuǎn)期外匯，到支付或收到貨款時(shí)，就可按原先約定的匯率來(lái)辦理交割。o 中國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口一套設(shè)備，預(yù)計(jì)3個(gè)月后付款100萬(wàn)美元。o 為防止人民幣貶值（美元升值）帶來(lái)的匯率損失，該公司可向銀行購(gòu)買3個(gè)月的遠(yuǎn)期美元，假定3個(gè)月的遠(yuǎn)期美元匯率為6.2，那么該客戶只需準(zhǔn)備620萬(wàn)元人民幣即可。o 如果不買遠(yuǎn)期美元，而美元不斷升值，例如3個(gè)月后美元匯率上漲到6.5，該客戶就要多付出30萬(wàn)元

19、人民幣。遠(yuǎn)期外匯交易的匯率是在即期匯率的基礎(chǔ)上加減升水和貼水得到的o 如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，該差價(jià)就稱為升水；如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，該差價(jià)就稱為貼水；如果遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，則稱為平價(jià)。直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率表示遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水o 例如，法蘭克福外匯市場(chǎng)某時(shí)刻美元對(duì)歐元的即期匯率為1美元=1.1095歐元，而3個(gè)月后美元貼水為20個(gè)基本點(diǎn)，則實(shí)際的3個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率為1美元=1.1075歐元間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率表示遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水o 例如，紐約外匯市場(chǎng)某時(shí)刻美元對(duì)歐元的即期匯率為1美元=1.1095歐元，而3個(gè)月后歐元

20、貼水為20個(gè)基本點(diǎn)，則實(shí)際的3個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率為1美元=1.1115歐元o 升水和貼水的大小，主要取決于兩種貨幣利率差幅的大小和交割期限的長(zhǎng)短。利率較高的貨幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上表現(xiàn)為貼水；而利率較低的貨幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上表現(xiàn)為升水。3、掉期外匯交易（Swap）o 定義：外匯交易者在買進(jìn)或賣出一定數(shù)額的即期外匯或遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出或買入同樣數(shù)額的該幣種的遠(yuǎn)期外匯或即期外匯。o 掉期外匯交易實(shí)際上由兩筆外匯交易組成，最常見(jiàn)的一筆為即期外匯交易，另一筆為遠(yuǎn)期外匯交易，這兩筆交易金額相同、貨幣相同，但買、賣的方向相反掉期交易的目的在于保值，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯衍生產(chǎn)品的交易機(jī)制o 根據(jù)合約形態(tài)，外匯衍生產(chǎn)品最基

21、本的四種類型是：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。一、外匯遠(yuǎn)期交易o(hù) 本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易。n 買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間。n 到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定條件完成交割。o 定期外匯遠(yuǎn)期交易n 固定交割日期。n 在成交日后約定的一個(gè)具體交割日進(jìn)行貨幣交割。o 擇期外匯遠(yuǎn)期交易n 不固定交割日期。n 從成交后的第三個(gè)營(yíng)業(yè)日起至約定期限止，在任何一個(gè)交易日都可以進(jìn)行貨幣交割?；咎卣鱫 場(chǎng)外交易n 沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化的、透明性的條款。o 違約風(fēng)險(xiǎn)顯著n 可能要求合約對(duì)手方提供擔(dān)保。o 到期前不能轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時(shí)沒(méi)有價(jià)值n 外匯遠(yuǎn)期只是一種約定，既非資產(chǎn)也

22、非負(fù)債。1、交易主體和交易期限o 交易主體n 外匯遠(yuǎn)期合約的買方有：進(jìn)口商、外幣債務(wù)人和對(duì)外匯遠(yuǎn)期看漲的投機(jī)者。n 外匯遠(yuǎn)期合約的賣方有：出口商、持有即將到期的外幣債權(quán)人和對(duì)外匯遠(yuǎn)期看跌的投機(jī)者。3、固定交割日期的外匯遠(yuǎn)期交易報(bào)價(jià)方法、遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價(jià)法n 也稱完整匯率報(bào)價(jià)法，外匯銀行直接報(bào)出遠(yuǎn)期外匯交易使用的遠(yuǎn)期匯率。n 如：外匯銀行報(bào)出的美元對(duì)日元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：1美元=105.50/60日元n 瑞士、日本等國(guó)采用此法。、遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法n 外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水。n 也可采用報(bào)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期升貼水率的做法。n 在這種情況下，客戶必須先計(jì)算出來(lái)實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率，然后才能進(jìn)行外匯交

23、易3、報(bào)價(jià)方法o 、掉期率報(bào)價(jià)法或匯水報(bào)價(jià)法（報(bào)出基本點(diǎn)）Ø 外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出掉期率。比如英鎊兌美元的匯率，3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率的掉期率:36/39或39/36。Ø 如果掉期率是前小后大排列，遠(yuǎn)期匯率應(yīng)等于即期匯率加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期基本點(diǎn)。Ø 如果掉期率是前大后小排列，遠(yuǎn)期匯率應(yīng)等于即期匯率減去相應(yīng)的遠(yuǎn)期基本點(diǎn)4 、擇期遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法o 外匯銀行在確定擇期匯率時(shí)，要考慮在整個(gè)合約有效期內(nèi)選擇哪一個(gè)時(shí)點(diǎn)的典型遠(yuǎn)期匯率作為擇期合約的交割匯率。o 擇期交易中外匯銀行為客戶提供外匯交割靈活性，在價(jià)格確定上則傾向于對(duì)銀行有利、遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)的報(bào)價(jià)策略o 遠(yuǎn)期外匯升

24、水時(shí)，銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價(jià)；以交割有效期期末匯率為賣出價(jià)。、遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)的報(bào)價(jià)策略o 遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，銀行以交割有效期期末匯率為外匯買入價(jià)；以交割有效期期初匯率為賣出價(jià)。5、利率平價(jià)理論o 、一價(jià)定律：n 如果兩個(gè)國(guó)家相似金融工具的預(yù)期收益不同，資金就會(huì)從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具；n 相似金融工具的預(yù)期收益率趨向一致時(shí)，這種資金的跨國(guó)移動(dòng)才會(huì)停止。o 、假設(shè)條件：資金跨國(guó)移動(dòng)沒(méi)有障礙；收益率水平指的是經(jīng)過(guò)匯率調(diào)整后；不考慮交易成本。、利率平價(jià)定理o 內(nèi)容：國(guó)際金融市場(chǎng)的套利活動(dòng)，會(huì)使得資金跨國(guó)移動(dòng)，并推動(dòng)不同國(guó)家間相同或相似金融工具的收益率趨向一致o 利率平價(jià)定理的表現(xiàn)：o

25、如果經(jīng)過(guò)匯率調(diào)整，一國(guó)某種金融工具的預(yù)期收益率仍高于另一國(guó)相似金融工具，資金就會(huì)跨國(guó)移動(dòng)；o 資金在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，必然影響到相關(guān)國(guó)家資金市場(chǎng)的供求，影響利率水平，進(jìn)而影響到匯率。o利率平價(jià)理論（拋補(bǔ)利率平價(jià)條件）公式表明：兩種貨幣的遠(yuǎn)期升貼水率近似等于兩國(guó)金融資產(chǎn)的利差遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國(guó)內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng)地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)地外匯貼水），年升貼水率等于兩國(guó)利差。設(shè)倫敦市場(chǎng)上年利率為12%，紐約市場(chǎng)上年利率為8%，且倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為1英鎊=1.5435美元，求1年期倫敦市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元的遠(yuǎn)期匯率。設(shè)F和S分別是遠(yuǎn)期匯率和即期匯率，則根據(jù)利率平價(jià)理

26、論有：一年的理論匯率差異（F-S）為：S×(12%-8%)=1.5435×(12%-8%)=0.06174由于倫敦市場(chǎng)利率高，所以英鎊遠(yuǎn)期匯率出現(xiàn)貼水，故有：F=1.54350.06174=1.4818即1英鎊=1.4818美元6、外匯遠(yuǎn)期合約的應(yīng)用、套期保值o 定義：為了在貨幣兌換過(guò)程中保障收益或鎖定成本，通過(guò)金融衍生產(chǎn)品的交易規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的做法就是套期保值。o 外匯遠(yuǎn)期合約是進(jìn)行套期保值的最基本的金融衍生工具之一。o 優(yōu)點(diǎn)：當(dāng)金融市場(chǎng)體系不完備、運(yùn)行效率低下時(shí)，它是成本最低的套期保值方式。o 原因：交易程序簡(jiǎn)單，不需要保證金，涉及資金流動(dòng)次數(shù)少，企業(yè)財(cái)務(wù)決策方式簡(jiǎn)明

27、、投機(jī)o 投機(jī)性交易：金融交易中，在沒(méi)有基礎(chǔ)性資產(chǎn)或負(fù)債的條件下，因?yàn)榉浅Ｗ孕艑?duì)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)，而進(jìn)行衍生產(chǎn)品交易，并從中獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的情況。o 利用外匯遠(yuǎn)期合約投機(jī)，就是在預(yù)測(cè)外匯遠(yuǎn)期匯率要上升時(shí)，先買進(jìn)后賣出同一交割日期的外匯遠(yuǎn)期合約；在預(yù)期外匯遠(yuǎn)期匯率要下降時(shí)，先賣出后買進(jìn)同一交割日期的外匯遠(yuǎn)期合約。o 2013年9月18日，倫敦外匯市場(chǎng)上，3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為GBP1=USD1.8245，投機(jī)者如果判斷美元3個(gè)月后升值，這一遠(yuǎn)期匯率將下降。o 買入100萬(wàn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元，交割日為12月20日，如果美元升值，到10月18日，2個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率達(dá)到了GBP1=USD1.8230，則賣

28、出100萬(wàn)2個(gè)月遠(yuǎn)期美元，交割日為12月20日，到期日獲利451英鎊。o 即1000000*（1/1.8230-1/1.8245）、套利o 套利性交易：指交易者在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)入兩個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)做反方向的交易組合，以鎖定一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益；也可以利用兩種貨幣即、遠(yuǎn)期匯率差小于同一期限兩種貨幣利差的情況進(jìn)行套利。o 前者被稱為瞬時(shí)套利，后者稱為掉期拋補(bǔ)套利瞬時(shí)套利o 如果套利者在詢價(jià)中發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)市場(chǎng)的英鎊對(duì)美元三個(gè)月遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)出現(xiàn)匯差o 紐約某機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)GBP1=USD1.7200，倫敦某機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)GBP1=USD1.7350。o 在紐約市場(chǎng)上買進(jìn)英鎊，同時(shí)在倫敦市場(chǎng)上賣出。o 每英鎊獲利：USD1.7350

29、-USD1.7200=USD0.015掉期性拋補(bǔ)套利o 典型操作策略：借入利率較低的貨幣，在現(xiàn)匯市場(chǎng)上兌換為利率較高的另一種貨幣，并進(jìn)行投資；o 同時(shí)簽訂一份外匯遠(yuǎn)期合約，在到期日按約定匯率賣出后一種貨幣的本利和以償還借款、外匯遠(yuǎn)期交易創(chuàng)新o 范圍外匯遠(yuǎn)期合約：也稱彈性遠(yuǎn)期合約，指交易雙方在達(dá)成外匯遠(yuǎn)期交易時(shí)，對(duì)遠(yuǎn)期交割匯率做出一個(gè)彈性約定，設(shè)定匯率波動(dòng)上下限，使合約購(gòu)買者在外匯遠(yuǎn)期交割價(jià)格上可以有三種選擇二、外匯期貨交易定義：指外匯買賣雙方在有組織的交易場(chǎng)所內(nèi)，以公開叫價(jià)方式確定匯率（價(jià)格），買入或賣出標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的某種外匯1、主要特征、交易合約標(biāo)準(zhǔn)化n 交易金額、期限和交割日

30、期實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化，由各期貨交易所統(tǒng)一制定。、集中交易和結(jié)算Ø 交易：期貨交易所，交易者通過(guò)會(huì)員公司在交易所內(nèi)集中、公開地進(jìn)行交易。Ø 結(jié)算：獨(dú)立的清算機(jī)構(gòu)Ø 由期貨交易所提供或指定清算所Ø 由清算所充當(dāng)期貨合約各方的交易對(duì)手Ø 對(duì)于外匯期貨買方來(lái)說(shuō)，清算所是賣方Ø 對(duì)于外匯期貨賣方來(lái)說(shuō)，清算所是買方Ø 清算所始終存在，并要求集中清算Ø 提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性Ø 為外匯期貨買賣雙方消除了履約風(fēng)險(xiǎn)的顧慮、市場(chǎng)流動(dòng)性高、價(jià)格形成和波動(dòng)限制規(guī)范化、履約有保證、投機(jī)性強(qiáng)3、外匯期貨合約的應(yīng)用Ø 套期保值的原理現(xiàn)

31、貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。 如果期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格不同，例如期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，就會(huì)有套利者買入低價(jià)現(xiàn)貨，賣出高價(jià)期貨，實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。因此，在交割制度和套利交易共同作用下，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間存在聯(lián)動(dòng)性并趨向一致。（2）投機(jī)優(yōu)勢(shì)：第一，與現(xiàn)貨市場(chǎng)相比，期貨交易成本較低；第二，期貨的保證金要求使其能夠以小博大，發(fā)揮杠桿效應(yīng)；第三，在期貨市場(chǎng)上賣空比在現(xiàn)貨市場(chǎng)上更加容易。（3）套利三、外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)（foreign exchange options）：指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）后所獲得的未來(lái)按規(guī)定匯率(執(zhí)行匯率)買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外匯的

32、選擇權(quán)1、期權(quán)合約的種類合約持有者的交易目的o 買入期權(quán)（看漲期權(quán)）：看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)；o 賣出期權(quán)（看跌期權(quán)）：看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。、按產(chǎn)生期權(quán)合約的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品o 現(xiàn)匯期權(quán)：以外匯現(xiàn)貨為期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)。o 外匯期貨期權(quán)：以外匯期貨合約為期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)。、按合約持有者可行使交割權(quán)利的時(shí)間o 歐式期權(quán)：指期權(quán)持有者只能在期權(quán)到期日決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。o 美式期權(quán)：指期權(quán)持有者可以在期權(quán)到期日之前的任何一個(gè)工作日選擇執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活，故

33、期權(quán)費(fèi)較高o 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。所謂場(chǎng)內(nèi)期權(quán)：是指由交易所設(shè)計(jì)并在交易所集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)。所謂場(chǎng)外期權(quán)：是指在非集中性的場(chǎng)所交易的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)，也稱為店頭期權(quán)或柜臺(tái)期權(quán)。o 3、基本交易策略o 、買入看漲期權(quán)o 、賣出看漲期權(quán)o 3）買入看跌期權(quán)o 、賣出看跌期權(quán)比較項(xiàng)目外匯期貨交易外匯期權(quán)交易遠(yuǎn)期外匯交易交易方式在期貨交易所公開競(jìng)價(jià)在期權(quán)市場(chǎng)中公開競(jìng)價(jià)交易雙方以電話或電報(bào)交易保證金買賣雙方均需交存保證金，而且每日計(jì)算盈虧，補(bǔ)交保證金或退回多余的保證金買方不須繳保證金，但須支付權(quán)利金；賣方須繳付保證金，但不必每日計(jì)算盈虧，到期前無(wú)現(xiàn)金流動(dòng)是否交保證金要視銀行與客戶的關(guān)系決定，一般無(wú)需交

34、存保證金，但銀行通常要根據(jù)信用額度來(lái)限制每個(gè)客戶所用的資金額度。履約義務(wù)交易雙方均負(fù)有履約義務(wù)買方有權(quán)利要求賣方履約或自己放棄此項(xiàng)權(quán)利交易雙方均有履約義務(wù)價(jià)格對(duì)各類合約有每日價(jià)位最小、最大變動(dòng)幅度限制每日價(jià)格波動(dòng)沒(méi)有幅度限制無(wú)限制交易參加者特定交易所的會(huì)員或在會(huì)員帳戶開戶的投資人已核準(zhǔn)的交易所會(huì)員或在會(huì)員帳戶開戶的投資人以銀行、大公司為主合約交易單位標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化自由議定履約日期要符合交易所的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定要符合交易所的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定自由議定資金是否集中清算清算所外匯期權(quán)清算公司無(wú)四、外匯互換交易1、基本原理也稱貨幣互換，指交易雙方相互交換不同幣種但期限相同、金額相等的貨幣及利息的活動(dòng)。利率互換：v 利率互

35、換是指交易雙方以一定的名義本金為基礎(chǔ)，將該本金產(chǎn)生的以一種利率計(jì)算的利息收入（支出）流與對(duì)方的以另一種利率計(jì)算的利息收入（支出）流交換。v 交換的只是不同特征的利息，沒(méi)有實(shí)質(zhì)本金的互換。利率互換可以有多種形式，最常見(jiàn)的利率互換是在固定利率與浮動(dòng)利率之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換在岸金融市場(chǎng)與離岸金融市場(chǎng)的區(qū)別： 在岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)參與主體居民與非居民（本質(zhì)上是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)向國(guó)外的延伸）非居民與非居民（是真正意義的國(guó)際金融市場(chǎng)）金融管制受市場(chǎng)所在國(guó)國(guó)內(nèi)金融和稅收等法規(guī)的管制。基本不受所在國(guó)金融和稅收等法規(guī)的限制。交易貨幣所在國(guó)貨幣境外貨幣業(yè)務(wù)范圍國(guó)際融資、貿(mào)易結(jié)算和保險(xiǎn)等基本上是國(guó)際融資歐洲貨幣市

36、場(chǎng)v 歐洲貨幣也稱之為境外貨幣泛指存放在貨幣發(fā)行國(guó)境外，既包括歐洲也包括其他國(guó)家銀行中的各國(guó)貨幣。v 交易境外貨幣（歐洲貨幣）的市場(chǎng)，被稱作歐洲貨幣市場(chǎng)（離岸金融市場(chǎng)）。v （一）、歐洲貨幣資金市場(chǎng)v 歐洲短期借貸市場(chǎng)形成最早，規(guī)模最大，其余兩個(gè)市場(chǎng)都是在短期信貸市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上衍生形成的。v 經(jīng)營(yíng)短期資金存放業(yè)務(wù)v 存款v 通知存款（隔夜至7天）v 定期存款v 貸款v 銀行間同業(yè)拆放v LIBOR加息率（三）、歐洲貨幣債券市場(chǎng)歐洲債券：是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。國(guó)際債券一般可以分為外國(guó)債券和歐洲債券外國(guó)債券：指借款人在外國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)

37、行的以市場(chǎng)所在國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的債券歐洲債券：指借款人在外國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行的以非市場(chǎng)所在國(guó)貨幣（第三國(guó)貨幣）標(biāo)價(jià)的債券歐洲債券與外國(guó)債券的異同相同點(diǎn)：都是國(guó)際債券不同點(diǎn)：§ 1、定義不同；§ 2、承銷組織的來(lái)源不同； 外國(guó)債券一般由市場(chǎng)所在地國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)為主承銷商組成承銷辛迪加； 而歐洲債券則由來(lái)自多個(gè)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)組成的國(guó)際性承銷辛迪加承銷。3、外國(guó)債券發(fā)行時(shí)受市場(chǎng)所在地國(guó)家證券主管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；歐洲債券發(fā)行時(shí)不必向債券面值貨幣國(guó)或發(fā)行市場(chǎng)所在地的證券主管機(jī)構(gòu)登記，不受任何一國(guó)的管制。4、外國(guó)債券的交易必須受市場(chǎng)所在地有關(guān)金融法律法規(guī)的管制和約束； 而歐洲債券的交易不受面值貨幣國(guó)或

38、發(fā)行市場(chǎng)所在地的法律的限制。5、外國(guó)債券的發(fā)行人和投資者必須根據(jù)市場(chǎng)所在地的法規(guī)交納稅金； 而歐洲債券采取不記名債券形式，投資者的利息收入是免稅的。第六講國(guó)際資產(chǎn)組合投資國(guó)際貨幣市場(chǎng)的含義和分類n 國(guó)際貨幣市場(chǎng)是對(duì)期限在一年以下的金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)。n 其核心是歐洲貨幣短期借貸市場(chǎng)o 對(duì)短期金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)o 滿足短期投融資需要o 包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)和國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)o （1）同業(yè)拆借市場(chǎng)：n 定義：銀行間為彌補(bǔ)頭寸和存款準(zhǔn)備金不足相互間短期資金借貸形成的市場(chǎng)。n 參與者是銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)，其它不允許參與n 拆借利率以LIBOR為基準(zhǔn)n 交

39、易以批發(fā)形式進(jìn)行，交易數(shù)額巨大n 信用拆借，不需擔(dān)保o （2）回購(gòu)市場(chǎng)：n 通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。所謂回購(gòu)：指的是出售證券時(shí)，賣方向買方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間將賣出證券再買回的協(xié)議。n 實(shí)際是買方將資金出借給賣方，賣方通過(guò)購(gòu)回證券歸還借款，而抵押品就是相關(guān)證券o （3）票據(jù)市場(chǎng)n 票據(jù)有商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)兩類n 票據(jù)的交易形成票據(jù)市場(chǎng)，票據(jù)的貼現(xiàn)形成貼現(xiàn)市場(chǎng)n 貼現(xiàn)：持票人將未到期的票據(jù)打折，按貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息后,向貼現(xiàn)銀行或貼現(xiàn)公司換取現(xiàn)金的行為,貼現(xiàn)實(shí)質(zhì)就是一種短期融資方式。（4）可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)：是大額存單發(fā)行和交易的市場(chǎng)。o 可轉(zhuǎn)讓大額存單與一般存

40、單的不同之處：期限不低于7天，金額為整數(shù)，并且到期之前可以轉(zhuǎn)讓。o 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款證明。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。 （5）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)n 國(guó)庫(kù)券是政府發(fā)行的短期債券，政府以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償還本息責(zé)任的，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。n 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是國(guó)庫(kù)券發(fā)行和交易所形成的市場(chǎng)。n 國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)工具中是最高的1、國(guó)際資本市場(chǎng)的含義和分類n 含義：由中長(zhǎng)期金融工具進(jìn)行跨境交易所形成的市場(chǎng)。n 包括中長(zhǎng)期國(guó)際借貸市場(chǎng)、國(guó)際證券市場(chǎng)（國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)）。n 中長(zhǎng)期國(guó)際借貸市場(chǎng)：期限在一年以上的中長(zhǎng)期資金借貸市場(chǎng)。中

41、長(zhǎng)期國(guó)際貸款是由某一國(guó)的某一家商業(yè)銀行，或由一國(guó)或多國(guó)的多家商業(yè)銀行組成的銀團(tuán)向另一國(guó)的銀行、政府或企業(yè)提供的期限在一年以上的貸款。n 國(guó)際債券市場(chǎng)：是國(guó)際債券的發(fā)行和交易所形成的市場(chǎng)。國(guó)際債券：一國(guó)政府或企業(yè)為籌借中長(zhǎng)期資金而在國(guó)外金融市場(chǎng)發(fā)行的以外國(guó)貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的債券。n 國(guó)際股票市場(chǎng)：發(fā)行和交易國(guó)際股票的市場(chǎng)。國(guó)際股票：一國(guó)企業(yè)在另一國(guó)發(fā)行的以外國(guó)貨幣為面值的股權(quán)憑證。股票是一種有價(jià)證券,它是股份有限公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份權(quán)益,并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。第七講國(guó)際收支概論一、國(guó)際收支定義：指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定的時(shí)期內(nèi)與世界上其他國(guó)家或地區(qū)之間，由于貿(mào)易、非貿(mào)易或資

42、本來(lái)往而產(chǎn)生的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（國(guó)際間資金轉(zhuǎn)移即國(guó)際間資金收支表現(xiàn)出來(lái)的）p 、一定時(shí)期 當(dāng)人們提及國(guó)際收支時(shí)，總是需要指明是屬于哪一段時(shí)期的。這一報(bào)告期可以是一年，也可以是一個(gè)季度，但通常以一年作為報(bào)告期。國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。p 居民n 指在一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)具有一定經(jīng)濟(jì)利益中心的經(jīng)濟(jì)單位。包括個(gè)人、政府、非盈利組織和企業(yè)四類。p 、所記錄的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易n 交換：一個(gè)交易者向另一個(gè)交易者提供一宗經(jīng)濟(jì)價(jià)值（貨物、服務(wù)、金融資產(chǎn)等）并從對(duì)方得到相等的價(jià)值回報(bào)的行為。n 轉(zhuǎn)移：一個(gè)交易者向另一個(gè)交易者提供了一宗經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但并未從對(duì)方得到任何補(bǔ)償?shù)男袨椤 移居：一國(guó)居民把住所從一個(gè)經(jīng)濟(jì)體搬遷到

43、另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的行為。n 根據(jù)推論而存在的交易：此類行為并不引起國(guó)際間的資金或服務(wù)流動(dòng)，但也須在國(guó)際收支中體現(xiàn)出來(lái)。二、國(guó)際收支平衡表o 定義：是按照一定的編制原則和格式，將一國(guó)一定時(shí)期國(guó)際收支的不同項(xiàng)目進(jìn)行排列組合，并進(jìn)行對(duì)比，以反映和說(shuō)明該國(guó)在一定時(shí)期的國(guó)際收支狀況的表格形式。o 它是全面系統(tǒng)地記錄和總結(jié)一國(guó)國(guó)際收支狀況的統(tǒng)計(jì)報(bào)表；反映一國(guó)的收支結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的變動(dòng)情況。國(guó)際收支平衡表一、經(jīng)常項(xiàng)目借方（）貸方（） 1、貨物   2、服務(wù)   3、收入   4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移  二、資本與金融項(xiàng)目  

44、 1、資本項(xiàng)目   2、金融項(xiàng)目   （1）直接投資   （2）證券投資   （3）其他投資   （4）儲(chǔ)備資產(chǎn)  三、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目  國(guó)際收支平衡表的編制原則復(fù)式記賬原則權(quán)者發(fā)生制原則市場(chǎng)價(jià)格原則單一記賬貨幣原則三、國(guó)際收支平衡表內(nèi)容（項(xiàng)目設(shè)置經(jīng)常項(xiàng)目:貨物 服務(wù) 收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融項(xiàng)目 資本項(xiàng)目 （包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/放棄） 金融項(xiàng)目 （包括直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)）錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目1、經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目是國(guó)際收支平

45、衡表中最基本的項(xiàng)目，它是對(duì)實(shí)際資源在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的項(xiàng)目，包括貨物和服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移。2、資本和金融項(xiàng)目對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的項(xiàng)目，包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)部分。資本轉(zhuǎn)移：涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減免等的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，包括固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移等非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄：包括非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）和無(wú)形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)）的收買或放棄金融項(xiàng)目（financial account） 反映一國(guó)居民與非居民之間的投資與借貸的變化。第三節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理o 國(guó)際儲(chǔ)備：一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣的穩(wěn)定

46、以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)。、國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成n 黃金儲(chǔ)備n 外匯儲(chǔ)備n 在國(guó)際貨幣基金組織的中的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）n 特別提款權(quán)、黃金儲(chǔ)備p 黃金儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所集中掌握或持有的黃金的總額。p 充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的黃金儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的全部黃金儲(chǔ)備扣除其中充當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣發(fā)行后的剩余部分。以黃金作為儲(chǔ)備有其特殊的優(yōu)點(diǎn)：n a、黃金是最可靠的保值手段，在出現(xiàn)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，黃金更是最理想的財(cái)富化身。n b、黃金儲(chǔ)備完全是一國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)的事情，可自動(dòng)控制，不受任何超國(guó)家權(quán)力的干預(yù)。n c、其它貨幣儲(chǔ)備具有“內(nèi)在不穩(wěn)定性”，須受相關(guān)國(guó)家或金融機(jī)構(gòu)的信用和償付

47、能力的影響，債權(quán)國(guó)往往處于被動(dòng)地位，遠(yuǎn)不如黃金儲(chǔ)備可靠。以黃金作為儲(chǔ)備也有其缺點(diǎn)：a. 黃金的流動(dòng)性較低。b. 黃金的收益率偏低。c. 持有黃金的機(jī)會(huì)成本較高。d. 增加黃金儲(chǔ)備有實(shí)際困難。、外匯儲(chǔ)備n 作為儲(chǔ)備貨幣，必須具備以下三個(gè)條件：第一，這種貨幣在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位；第二，這種貨幣必須能自由兌換成其他儲(chǔ)備資產(chǎn)；第三，其內(nèi)在價(jià)值相對(duì)比較穩(wěn)定。n 外匯儲(chǔ)備是指由一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的外國(guó)可兌換貨幣和用它們表示的支付手段。 在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸n 國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸，是指一國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。n 國(guó)際貨幣基金組織的成員國(guó)可以無(wú)條件地提取其儲(chǔ)備頭寸用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。、特別提款權(quán)p 特別提款權(quán)(SDRs)是國(guó)際貨幣基金組織為了解決國(guó)際儲(chǔ)備不足問(wèn)題，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期談判后于1969年在基金組織第24屆年會(huì)上創(chuàng)設(shè)的新的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。p 它是國(guó)際貨幣基金組織分配給成員國(guó)的在原有的一般提款權(quán)以外的一種資金使用權(quán)利。按一籃子主要國(guó)際貨幣計(jì)價(jià)，并為基金組織以及多個(gè)國(guó)際組織作為記