企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別與防范——以合俊集團(tuán)的破產(chǎn)為例

1、財政監(jiān)督 2017,15,95-99企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別與防范一一以合俊 集團(tuán)的破產(chǎn)為例汪華駒中船重工第七一九研究所導(dǎo)出/參考文獻(xiàn)關(guān)注分享收藏打印摘要：在全球資本迅猛發(fā)展的時代，企業(yè)運營方式和管理模式己經(jīng)發(fā)展為以資本為導(dǎo) 向的階段，在這樣的時代背景下，企業(yè)的資本管控顯得尤為重要，企業(yè)風(fēng)險管 理成為重要任務(wù)，而財務(wù)管理中的風(fēng)險管理一直被視為企業(yè)發(fā)展的“防火墻”和“晴雨表”，更是重中之重。無數(shù)企業(yè)的失敗，如雷曼兄弟的破產(chǎn)、摩托羅拉 的落寞、中信泰富的虧空、三鹿集團(tuán)的結(jié)朿等都是企業(yè)風(fēng)險管理失敗的慘痛教訓(xùn)。 為此，亟須構(gòu)建企業(yè)的風(fēng)險識別和防范體系，充分挖掘企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的敏感指 標(biāo)，為企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。

2、本文從一個典型案例出發(fā)，探討了財務(wù)風(fēng)險識別和 防范的必耍性，全面分析了財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵和種類，比較了各類財務(wù)識別模型， 在此基礎(chǔ)上提出了構(gòu)建企業(yè)全面財務(wù)風(fēng)險識別和防范體系的相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險;識別;防范;預(yù)警;敏感指標(biāo);隨著經(jīng)濟(jì)全球化、資本全球化的發(fā)展，企業(yè)所處環(huán)境口新月異，競爭逐漸加劇， 風(fēng)險管理己經(jīng)成為企業(yè)管理的重耍組成部分。財務(wù)風(fēng)險被喻為企業(yè)的“晴雨表” 和“防火墻”，作為一種信號，能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，企業(yè)防范 財務(wù)危機(jī)，需要構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別和防范體系，對企業(yè)的主要財務(wù)風(fēng)險進(jìn) 行超前識別和管理，以避免企業(yè)財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)化為財務(wù)危機(jī)甚至生存危機(jī)。一、從案例看企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識

3、別與防范的必要性由于風(fēng)險管理失敗導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的案例眾多，例如雷曼兄弟的破產(chǎn)、摩托羅拉的 落寞、中信泰富的巨大虧空、三鹿集團(tuán)的結(jié)朿等，都表明了風(fēng)險管理的重要性。合俊集團(tuán)被業(yè)界評價為“自己打敗自己”，本文以中國實體企業(yè)受金融危機(jī)影響出現(xiàn)倒閉的第一案合俊集團(tuán)為案例，探討財務(wù)風(fēng)險識別和防范的重要性。（一）案例簡介 合俊集團(tuán)是國內(nèi)規(guī)模較大的oem型玩具制造商，世界五大玩具品牌中的三家美泰、孩子寶和spin master的制造商之一，其前身是1995年成立的合俊實業(yè)。多年的經(jīng)營發(fā)展中，合俊集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)一直是生產(chǎn)塑膠玩具、樟木頭 玩具。2006年在香港聯(lián)交所成功上市后，2007年的銷售額達(dá)到了頂峰，超過了

4、 9. 5億港元。2007年，合俊收購丫福建省大安銀礦，開始涉足礦業(yè)。2008年10 月，一份貼在工廠大門上的鎮(zhèn)政府通告稱：“由于企業(yè)經(jīng)營者經(jīng)營不善，導(dǎo)致企 業(yè)倒閉，政府已成立專門的工作小組，三天內(nèi)解決員工的工資問題?！倍?，合 俊向香港法院提請自行清盤，以0.099港元收盤，與收盤的歷史最高價2. 38港 元相比，合俊的股價縮水95%以上。表面上來看，2008年全球金融危機(jī)是壓死合 俊集團(tuán)的最后一根稻草，但是實際上早在2007年6月，合俊的財務(wù)危機(jī)就已經(jīng) 初現(xiàn)端倪，其自身也意識到，集團(tuán)過分依賴加工出口，并且盲目進(jìn)行多元化， 造成了企業(yè)流動資金不足。合俊在2007年9月進(jìn)入礦業(yè)，擁有了福建省大

5、安銀 礦，這個收購是合俊企業(yè)孤注一擲的“賭博”。同樣是在金融危機(jī)中，龍昌玩具 廠和合俊集閉差不多規(guī)模，都是6000人左右的玩具企業(yè)，卻反而在這次金融危 機(jī)中從容應(yīng)對，越做越好，其銷售訂單都排到了 2009年。（二）案例分析宄其實質(zhì)來看，合俊集團(tuán)破產(chǎn)主要有四個原因：第一是經(jīng)營管理方面。合俊集團(tuán)都是貼牌生產(chǎn)，缺少自己的自主品牌，在生產(chǎn)中 不重視生產(chǎn)技術(shù)的研發(fā)投入，缺乏自己的專利技術(shù)，主要產(chǎn)品都是低端的貼牌 生產(chǎn)的小商品，以簡單的生產(chǎn)加工為主，造成總體利潤率偏低。第二，企業(yè)成本費用管理方面。合俊集團(tuán)的經(jīng)營成本和費用逐年增加，利潤率由 十年前的40%縮水到不足10%。隨著海外訂單減少，為了擴(kuò)大銷售規(guī)模

6、，合俊兒 乎不計盈利。在2006年和2007年,其訂單“基木上不賺錢”。2007年,盈利 僅為540萬港元，毛利率較上年減少4. 9%。第三，資金管理方面，低估丫負(fù)債風(fēng)險。資金管理失敗主要體現(xiàn)在兩個方面，一 是投資管理失敗。合俊集團(tuán)2007年先后以3. 09億港元總價收購福建省大安銀礦 勘探權(quán)，2. 69億港元向獨立人士唐學(xué)勁收購china mining corporation45. 51% 的權(quán)益，認(rèn)購china mining corporation金額4000萬港元的可換股債券，兌換 后持股量增至48. 96%。隨后集團(tuán)自身現(xiàn)金流出現(xiàn)了很大的問題，銀礦無法帶來 收益，只能貸款，導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險

7、巨大。2008年6月底，合俊集團(tuán)總資產(chǎn)8. 35億 元，總負(fù)債5. 32億元，其屮流動負(fù)債5. 3億元，凈負(fù)債比率71. 8%。合俊集團(tuán) 作為玩具生產(chǎn)企業(yè)，而非礦業(yè)企業(yè)，在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資，明顯存在投 資風(fēng)險分析不足。二是現(xiàn)金流管理問題。2007年合俊集團(tuán)應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款 數(shù)額大，周轉(zhuǎn)率小，應(yīng)收賬款無法收回，應(yīng)付賬款無法償還，拖欠貨款越來越 嚴(yán)重，企業(yè)現(xiàn)金流量處于特別緊張的狀態(tài)。（三）從合俊案例看企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別和防范的必要性從以上案例分析來看，無論是投資管理，還是現(xiàn)金流量管理，還是應(yīng)收賬款、應(yīng) 付賬款的管理、成本費用的管理，都涉及到企業(yè)的財務(wù)管理。其實早在2006和 2007年，合俊

8、集團(tuán)的財務(wù)管理風(fēng)險就初現(xiàn)端倪，未被引起重視，集團(tuán)繼續(xù)投資 礦業(yè)，盲目多元化擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈斷裂。由此體現(xiàn)出了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別和防范 的必要性和重要性。1、外部環(huán)境的驅(qū)使。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和資本全球化的迅猛發(fā)展，國際化經(jīng)營的范圍和規(guī)模逐漸擴(kuò)大， 我國企業(yè)面臨的外部環(huán)境，無論是政治環(huán)境、信貸環(huán)境、市場供求環(huán)境還是本國 宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境，都處于復(fù)雜的變化中，這使得企業(yè)面臨的風(fēng)險也復(fù)雜多變， 直接或者間接影響企業(yè)。企業(yè)必須分析這些變化，發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)財務(wù)管控的敏感 指標(biāo)，提前進(jìn)行防控。比如合俊企業(yè)面臨的全球金融危機(jī)，確實對我國很多實體 企業(yè)造成了較大的沖擊。2、內(nèi)部環(huán)境的必然。財務(wù)風(fēng)險一部分來自于企業(yè)外部，

9、還有一部分來源于企業(yè)自身，例如企業(yè)管理 者的風(fēng)險管理意識、企業(yè)員工的專業(yè)技能和素養(yǎng)、企業(yè)本身所處的發(fā)展周期等等。 如果企業(yè)管理者意識不到巨額負(fù)債的風(fēng)險或者對企業(yè)發(fā)展方向的把握，有可能 異致企業(yè)因為資金周轉(zhuǎn)不靈或者超額負(fù)債利息或者市場份額越來越小而異致破 產(chǎn)，例如案例中的合俊集團(tuán)，財務(wù)杠桿利用比例失調(diào)，企業(yè)成本費用控制不當(dāng)， 現(xiàn)金流管理混亂等?？傊髽I(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別和防控，是企業(yè)發(fā)展的必要。隨 著風(fēng)險意識的深入，將來企業(yè)必然進(jìn)入以財務(wù)風(fēng)險管控為導(dǎo)向的企業(yè)管理模式。合俊集團(tuán)作為國內(nèi)大型的玩具生產(chǎn)企業(yè)，在全球金融危機(jī)屮不堪一擊，是企業(yè) 風(fēng)險管理失敗的典型案例，其中就涉及到經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，可見，

10、財務(wù)風(fēng) 險在企業(yè)管理中的重耍性。本文基于此案例來分析財務(wù)風(fēng)險的定義、類型等基本 問題，并結(jié)合實踐來探討如何識別和防控企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別（一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概述1、財務(wù)風(fēng)險。從廣義上來說，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在投資、融資、收益分配活動等方面產(chǎn) 生的對未來結(jié)果的不可預(yù)知性。例如，投資失敗是企業(yè)現(xiàn)金回流網(wǎng)難、過度融資 導(dǎo)致企業(yè)資不抵債等等。本文界定的財務(wù)風(fēng)險為:企業(yè)財務(wù)管理各個環(huán)節(jié)處理過程中產(chǎn)生的，導(dǎo)致企業(yè)償債能力、企業(yè)投資者收益受損的一種客觀可能性。財務(wù) 風(fēng)險有四個特征:客觀性、不確定性、不可逆性、全過程性?？陀^性是指客觀存 在于企業(yè)的各項財務(wù)管理活動中，企業(yè)的外部環(huán)境，例如政

11、策、匯率、信貸政策 等的改變都可能影響財務(wù)風(fēng)險;不對抗逆性，即管理層不能忽視企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，否則風(fēng)險將造成確定的損失;不確定性，即財務(wù)風(fēng)險只是一種可能性，其發(fā)生需 要多種條件或者因素的井同作用，無法準(zhǔn)確預(yù)測發(fā)生的時間或者單一的導(dǎo)火線， 即使預(yù)測，也只是一種概率統(tǒng)計的結(jié)果;全過程性是指貫穿于財務(wù)管理活動的全 過程，各種因素都會影響財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)然，財務(wù)風(fēng)險盡管是一種損失的可能性， 會影響企業(yè)的存續(xù)和發(fā)展，但是反過來，重視財務(wù)風(fēng)險管理的企業(yè)會防患未然， 著重優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、提高資金使用效率等，也是對企業(yè)發(fā)展的一種促進(jìn)。2、財務(wù)風(fēng)險的分類及其影響因素。只有對各類財務(wù)風(fēng)險的影響因素和原因進(jìn)行分析才能做到對癥

12、下藥，更有針對 性地設(shè)置敏感指標(biāo)來識別和防范財務(wù)風(fēng)險。(1) 籌資風(fēng)險分析?；I資風(fēng)險來源于企業(yè)籌資活動屮資金供求市場、匯率變化、 宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、貨幣結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等的可變性。引起籌資風(fēng)險的外部因素 主要是:整個市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融債券市場、行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、資本市場流動性 等；引起籌資風(fēng)險的內(nèi)部因素主要是:企業(yè)的資木結(jié)構(gòu)、負(fù)債的利息率和期限結(jié) 構(gòu)、企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流量等。(2) 投資風(fēng)險分析。所謂投資風(fēng)險，就是指各種不可控因素帶來的影響投資預(yù)期 目標(biāo)實現(xiàn)的可能性，比如導(dǎo)致投資收益較少甚至是虧損。引起投資風(fēng)險的主要原 因有:企業(yè)不科學(xué)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資決策失誤、金融投資不匹配的報酬和收益率、 企業(yè)金

13、融投資和實體投資結(jié)構(gòu)比例不當(dāng)、對投資項目的把握理解不夠、企業(yè)投資 執(zhí)行不到位等等。(3) 營運資金風(fēng)險分析。所謂營運資金風(fēng)險就是指企業(yè)運營過程屮，資金不足或 者資本結(jié)構(gòu)不合理給營運帶來的不良影響或者潛在的經(jīng)濟(jì)損失的可能性。一般來 說，有現(xiàn)金風(fēng)險，例如現(xiàn)金不足或者現(xiàn)金過剩，存貨風(fēng)險(存貨跌價、毀損 等)、應(yīng)收賬款風(fēng)險以及流動性風(fēng)險(壞賬死賬)。引起營運資金風(fēng)險的原因主 要有:過高的企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)超出了企業(yè)財務(wù)能力、對營運資金的管理不科學(xué)、企 業(yè)資金流動性與整個資本市場不匹配、財務(wù)職能弱化等。以上是基本的集中財務(wù)風(fēng)險類型。企業(yè)所處的環(huán)境是復(fù)雜多變的，因此，廣義上 的財務(wù)風(fēng)險還有很多類型，比如企業(yè)并購

14、風(fēng)險、金融環(huán)境風(fēng)險、成本風(fēng)險、跨國 經(jīng)營風(fēng)險、預(yù)算風(fēng)險、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險等等，本文不做詳細(xì)闡述。(二)財務(wù)風(fēng)險的識別以合俊集團(tuán)為例本文以2006年以及2008年合俊企業(yè)財務(wù)報表公布的相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來計算相關(guān) 財務(wù)指標(biāo)，結(jié)合上述財務(wù)風(fēng)險的類型以及影響的敏感因素，來看看合俊集團(tuán)存 在的財務(wù)風(fēng)險，是否已經(jīng)到了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警線以及是否可以識別出來。1、籌資風(fēng)險相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的計算與分析?；I資風(fēng)險主要看資木結(jié)構(gòu)、償債能力等。根據(jù)20062008年的年報來計算 20062007年12月有關(guān)資本結(jié)構(gòu)、償債能力的財務(wù)指標(biāo)如下表所示：表1 2006、2007年財務(wù)指標(biāo) 下載原表財務(wù)指標(biāo)07年12月流動比率1.48速

15、動比率0.69現(xiàn)金比率0.45資產(chǎn)負(fù)債比率0.60產(chǎn)權(quán)比率0.76已獲利息倍數(shù)1.44現(xiàn)金流量債務(wù)比率-0.55由此可見，合俊集團(tuán)2006年、2007年處于一個較高的負(fù)債水平。負(fù)債率高并不 能說明企業(yè)籌資風(fēng)險就高，財務(wù)杠桿利用得好，高負(fù)債率能帶來高的經(jīng)營效益； 反之，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益差，會導(dǎo)致財務(wù)杠桿帶來負(fù)面效應(yīng)。合俊企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率高， 負(fù)債中長期負(fù)債、短期負(fù)債的結(jié)構(gòu)會影響企業(yè)的償債能力進(jìn)而提高籌資風(fēng)險。合 俊集團(tuán)2006年和2007年12月借款到期明細(xì)如下表所示：2007 年1年內(nèi)到期的借款239768100%1-2年內(nèi)到期的借款2010%短期借款總額239969可見，合俊集團(tuán)在高負(fù)債、高財務(wù)杠

16、桿下，棊本上都是短期負(fù)債，到期口在1 年以內(nèi)，這就意味著一旦企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題，如應(yīng)收賬款不能及時回收，又 得不到新的銀行貸款時，就會引發(fā)企業(yè)的債務(wù)危機(jī)。2、投資風(fēng)險相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的計算及分析。合俊集團(tuán)最大的投資項目是2007年對福建天成礦業(yè)冇限公司48. 96%股份的戰(zhàn)略 性投資，這對合俊集團(tuán)來說，是一個全新的領(lǐng)域，投資額較為3. 09億港元。 2007年支付4000萬港元，2008年23月支付剩下的2. 69億港元。這就需要合 俊集團(tuán)有大量的存量資金或者銀行貸款。但是從財務(wù)報表來看，20072008年 合俊企業(yè)并沒有取得銀行的中長期貸款，而在2006年、2007年合俊集團(tuán)的短期 借款已經(jīng)出現(xiàn)

17、了大幅增長，2006年增長額為227%，2007年為84%，2008年出現(xiàn) 負(fù)增長-3%，說明投資資金來源也不是短期借款，只能使用自有資金。但是，合 俊集團(tuán)20062008年三年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量都是負(fù)數(shù)，說明主營業(yè)務(wù)收入無法 產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來彌補(bǔ)投資所需資金。3、營運資金風(fēng)險相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的計算機(jī)分析。這里主要看速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。合俊集團(tuán)20052007年 速動比率為0.55、0.60、0.69,低于國際公認(rèn)的警戒線“1”，說明合俊集團(tuán)營 運資金存在風(fēng)險，資產(chǎn)變現(xiàn)能力差。這主要體現(xiàn)在應(yīng)收賬款和存貨。從 20052007年12月資產(chǎn)負(fù)債表來看，合俊集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)率如下表所示：2

18、0072006存貨周轉(zhuǎn)率2.513.03存貨周轉(zhuǎn)率逐年減小，存貨變現(xiàn)能力變差，需要進(jìn)一步分析存貨占流動資產(chǎn)的 比例：表4 20052007年存貨占流動資產(chǎn)比例下載原表20072006流動資產(chǎn)711977429341存貨379440240332存貨占流動資產(chǎn)的比例53%56%存貨占據(jù)流動資產(chǎn)的比例很高，周轉(zhuǎn)率又很慢，說明銷售和生產(chǎn)管理存在問題。三、構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別與防控體系（一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別和防控體系企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別和防控要遵循一定的原則，科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險識別和防控體 系能夠準(zhǔn)確、及吋識別風(fēng)險，有效防控風(fēng)險。這個體系由五個子系統(tǒng)組成:財務(wù) 風(fēng)險的規(guī)劃管理體系、風(fēng)險識別體系、風(fēng)險分析和評

19、價體系、風(fēng)險處理體系、風(fēng) 險監(jiān)控體系。首先，財務(wù)風(fēng)險的規(guī)劃管理體系，是指在全而分析影響財務(wù)風(fēng)險因 素和指標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定財務(wù)風(fēng)險識別和防控體系與機(jī)制，保證企業(yè)各個部門 之間形成高效配合;風(fēng)險識別體系，即全面了解和掌握企業(yè)面臨的各種財務(wù)風(fēng)險， 綜合運用定性識別和分析方法，例如生產(chǎn)流程識別財務(wù)風(fēng)險、保險調(diào)查識別財務(wù) 風(fēng)險、財務(wù)表格識別財務(wù)風(fēng)險、“四階段癥狀識別財務(wù)風(fēng)險”、財務(wù)風(fēng)險結(jié)構(gòu)性 質(zhì)識別矩陣、專家調(diào)杳識別方法等等;風(fēng)險分析和評價體系，利用logistic模型 分析方法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析方法、非財務(wù)指標(biāo)財務(wù)風(fēng)險分析方法等，對財務(wù)風(fēng)險出 現(xiàn)的概率、時間、范圍、變化的幅度、造成損失的程度等等進(jìn)行預(yù)測，

20、找出財務(wù) 風(fēng)險的主要來源和關(guān)鍵影響因素，并對這些影響因素進(jìn)行排列、排序等;風(fēng)險處 理體系，及時制定處理意見和方法，不外乎防范、分散、轉(zhuǎn)移、對沖、回避和控 制，例如，高風(fēng)險投資和低風(fēng)險投資的倉位比例調(diào)整等;風(fēng)險監(jiān)控體系，風(fēng)險監(jiān) 控其實并不是最后的環(huán)節(jié)，是貫穿在前四個環(huán)節(jié)屮的，是對風(fēng)險規(guī)劃、風(fēng)險識 別、風(fēng)險分析與評價、風(fēng)險處理的跟蹤和控制，隨吋獲取相關(guān)風(fēng)險信息，并監(jiān)督 其作出調(diào)整使其更好地符合企業(yè)風(fēng)險管理的需要。一般來說，風(fēng)險監(jiān)控的方法較 為簡單，例如審核檢查、查看財務(wù)風(fēng)險報告、監(jiān)視處理流程等等。(二)運用財務(wù)風(fēng)險識別與防控體系看合俊集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險1、風(fēng)險分析(1) 高負(fù)債和不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)帶來了籌

21、資風(fēng)險。20052008年合俊集團(tuán)的產(chǎn) 權(quán)比率高達(dá)0.8,財務(wù)杠桿較高，高負(fù)債下中長期銀行貸款一直為零，只有短 期銀行借款維持高負(fù)債率，短期借款還款壓力大，一旦無法籌措新的資金或者 營運資金無法及時補(bǔ)充現(xiàn)金流，資金鏈斷裂可能性很大。(2) 盲目多元化投資到陌生領(lǐng)域以及缺乏足夠的投資分析導(dǎo)致投資風(fēng)險巨大。運 用非定量、非財務(wù)指標(biāo)分析方法來看，合俊集團(tuán)投資風(fēng)險嚴(yán)重，花費3. 09億港 幣投資完全陌生的礦業(yè)領(lǐng)域，并且采礦權(quán)還未得到，無法預(yù)料投資收益和投資 回報期，蘊含了巨大的財務(wù)風(fēng)險，巨額的投資掏空了企業(yè)的自有資金，乂無新 的資金來源，成為了壓死合俊企業(yè)的決定性“稻草”。(3) 營運資金周轉(zhuǎn)速度慢，

22、銷售收入下降，難以抵抗金融危機(jī)。存貨占流動資產(chǎn) 比例高、存貨周轉(zhuǎn)周期長異致營運資金周轉(zhuǎn)慢，經(jīng)營凈現(xiàn)金流量連續(xù)三年為負(fù) 數(shù)。2、合俊集團(tuán)風(fēng)險識別和防范體系分析。從整體來看，合俊集團(tuán)風(fēng)險識別和防范體系弱，首先企業(yè)管理層風(fēng)險管理意識 薄弱，這主要從投資意識淡薄可以看出，沒有對投資項目實施有效的管理，未 能意識到投資收益延遲的危害;其次，企業(yè)風(fēng)險識別和防控體系抗風(fēng)險能力弱， 在金融危機(jī)、存貨遭受損失等突發(fā)性風(fēng)險下不堪一擊;三是內(nèi)部管理混亂導(dǎo)致內(nèi) 部營運成本和生產(chǎn)成本不斷上升，貼牌生產(chǎn)又導(dǎo)致產(chǎn)品定價無話語權(quán)，使得銷 售利潤率逐年下降。(三加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別和防范的措施以合俊集團(tuán)為教訓(xùn)，企業(yè)必須重視財務(wù)

23、風(fēng)險，采取科學(xué)而有效的措施識別和防 范財務(wù)風(fēng)險。首先，加強(qiáng)風(fēng)險意識，構(gòu)建全過程的財務(wù)風(fēng)險識別與防范體系。必須讓風(fēng)險意識 深入企業(yè)，灌輸?shù)矫總€員工，尤其是財務(wù)管理人員，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險實行全過程、 全方位的識別和防范體系。按照前文闡述的步驟和風(fēng)險類型，對財務(wù)管理的全過 程進(jìn)行監(jiān)控，授予財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控人員足夠的權(quán)限，能夠獲取相關(guān)的信息。還有就是要加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理人員的專業(yè)素質(zhì)培養(yǎng)，這也是進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險識別和控制 的關(guān)鍵，從前文的闡述來看，有些識別方法更多地依賴于風(fēng)險識別人員的經(jīng)驗 判斷和職業(yè)素養(yǎng)。其次，要注意完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和治理環(huán)境，從非財務(wù)指標(biāo)方面進(jìn)行有效地 財務(wù)風(fēng)險識別和防范，降低人為的操作。非財

24、務(wù)指標(biāo)分析財務(wù)風(fēng)險的方法中，企 業(yè)治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部審計師、會計師等信息也是判斷財務(wù)風(fēng)險的重要因素。企業(yè)在 進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險識別和防范中要注意完善企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)的控制 環(huán)境，比如企業(yè)的經(jīng)營理念、組織結(jié)構(gòu)、權(quán)責(zé)配置、職業(yè)道德、內(nèi)部審計制度、 會計師職業(yè)素養(yǎng)等，在企業(yè)董事會、監(jiān)事會以及股東會、審計委員會屮明確財務(wù) 風(fēng)險識別和控制的職責(zé)，加強(qiáng)內(nèi)部審計的獨立性，建立科學(xué)的獨立董事制度， 建立和權(quán)責(zé)利匹配的獎懲制度。再次，針對不同的風(fēng)險類型采用相應(yīng)的合適的識別和控制方法。對于籌資風(fēng)險，要優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的資金使用效率完善企業(yè)的 籌資機(jī)制，以便于降低企業(yè)的籌資風(fēng)險。有諸多的經(jīng)驗和措施可以

25、借鑒：比如對 于倚重于短期債務(wù)的企業(yè)，耍注重加大長期負(fù)債的比例，為企業(yè)贏取現(xiàn)金流和 時間，同時也要加大對外部股權(quán)投資者的吸引力度，適當(dāng)加大權(quán)益負(fù)債的比重； 對于財務(wù)預(yù)算失效的企業(yè)，既要避免庫存現(xiàn)金的冗余，又要避免庫存現(xiàn)金過少 造成資金鏈緊張其至是斷裂;對于應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，要建立企、ik的客戶信息 系統(tǒng)，該系統(tǒng)嚴(yán)格授予客戶信用等級，對于信用等級不佳的客戶謹(jǐn)慎賒賬，同 時耍加大對應(yīng)收賬款的流動性管理，例如對應(yīng)收賬款進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、抵押等等。對于投資風(fēng)險，投資是產(chǎn)生收益潸力最大的財務(wù)管理項目，風(fēng)險識別和防范必 不可少。對于多個投資項目，要進(jìn)行風(fēng)險指標(biāo)的篩選，針對安全性、盈利能力、 運營效率、投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行篩選，選取投資項b中的“潛力股”。對于投資項0的 風(fēng)險分析模型很多，一般可以從五個方面進(jìn)行風(fēng)險分析:宏觀環(huán)境、內(nèi)部管理、 財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)決策、金融政策。在投資決策前，充分進(jìn)行預(yù)測和評估，例如市 場調(diào)研、各個成本費用的復(fù)算，對于投資后期，也要對其經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險進(jìn) 行重點防范。