EVA-的計(jì)算方式復(fù)習(xí)課程

1、精品文檔EVA的計(jì)算方式作者：站長 來源:CMA space網(wǎng)領(lǐng)先的CMA注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師專業(yè)網(wǎng)站 更新日期：2006-8-4 閱讀次數(shù)：直905文字 大中小F廠 自動(dòng)滾屏（右鍵暫停）1、EVA的計(jì)算模型經(jīng)濟(jì)附加值=稅后凈營業(yè)利潤一資本成本=稅后凈營業(yè)利潤一資本 總額*加權(quán)平均資本成本其中：稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+利息費(fèi)用+少數(shù)股東損益+本年商譽(yù) 攤銷+遞延稅項(xiàng)貸方余額的增加+其他準(zhǔn)備金余額的增加+資本化研究發(fā) 展費(fèi)用一資本化研究發(fā)展費(fèi)用在本年的攤銷資本總額=普通股權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+遞延稅項(xiàng)貸方余額（借方余額 則為負(fù)值）+累計(jì)商譽(yù)攤銷+各種準(zhǔn)備金（壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等）+研 究發(fā)展費(fèi)用

2、的資本化金額+短期借款+長期借款+長期借款中短期內(nèi)到期 的部分加權(quán)平均資本成本=單位股本資本成本+單位債務(wù)資本成本。2、報(bào)表和賬目的調(diào)整由于根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)公司績效的反映存在部分失真，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)需要對(duì)一些會(huì)計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整。Stern Stewart 財(cái)務(wù)顧問公司列出了 160多項(xiàng)可能需要調(diào)整的會(huì)計(jì)項(xiàng)目，包括存貨成本、重組費(fèi)用、稅收、營銷費(fèi)用、無形資產(chǎn)、貨幣貶值、壞帳準(zhǔn)備金、 重組費(fèi)用以及商譽(yù)攤銷等。但 在考察具體企業(yè)時(shí)，一般一個(gè)企業(yè)同時(shí)涉及的調(diào) 整科目不超過15項(xiàng)。但由于EVA是Stern Stewart 財(cái)務(wù)顧問公司注冊(cè)的商標(biāo)，其具體的賬目調(diào)整和運(yùn)算目前尚沒

3、有對(duì)外公開 。（ 1 ）單位債務(wù)資本成本單位債務(wù)資本成本指的是稅后成本，計(jì)算公式如下：稅后單位債務(wù)資本成本 = 稅前單位債務(wù)資本成本 * （ 1- 企業(yè)所得稅稅 率）我國上市公司的負(fù)債主要是銀行貸款，這與國外上市公司大量發(fā)行短期票 據(jù)和長期債券的做法不同，因此可以以銀行貸款利率作為單位債務(wù)資本成本。根據(jù)有關(guān)研究， 我國上市公司的短期債務(wù)占總債務(wù)的 90% 以上 ，由于我 國的銀行貸款利率尚未放開，不同公司貸款利率基本相同。因此， 可用中國人 民銀行公布的一年期流動(dòng)資金貸款利率作為稅前單位債務(wù)資本成本，并根據(jù)央 行每年調(diào)息情況加權(quán)平均 。不同公司的貸款利率實(shí)際上存在一定差別，可根據(jù) 自身情況進(jìn)行

4、調(diào)整。（ 2 ）單位股本資本成本單位股本資本成本是普通股和少教股東權(quán)益的機(jī)會(huì)成本。 通常根據(jù)資本資產(chǎn) 價(jià)模型確定，計(jì)算公式如下：普通股單位資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)收益+ B *市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)其中 無風(fēng)險(xiǎn)利率可采用 5 年期銀行存款的內(nèi)部收益率 。國外一般以國債收益作為無風(fēng)險(xiǎn)收益表，我國的流通國債市場規(guī)模較小， 居民的無風(fēng)險(xiǎn)投資以銀行存款為主，因此以 5 年期銀行存款的內(nèi)部收益率代 替。 隨著國債市場發(fā)展，將來也可以國債收益率為基準(zhǔn)。B系數(shù)反映該公司股票相對(duì)于整個(gè)市場（一般用股票市場指數(shù)來代替）的 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，B系數(shù)越大，說明該公司股票相對(duì)于整個(gè)市而言風(fēng)險(xiǎn)越高，波動(dòng)越 大。B值可通過公司股票收益率對(duì)同

5、期股票市場指數(shù)（上證綜指）的收益率回 歸計(jì)算得來。市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)反映整個(gè)證券市場相對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的溢價(jià)， 目前 有一些學(xué)者將我國的市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定為 4% 。（ 3 ）研究發(fā)展費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定 ，公司必須在研究發(fā)展費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用發(fā)生的當(dāng)年 將期間費(fèi)用一次性予以核銷。 這種處理方法實(shí)際上否認(rèn)了兩種費(fèi)用對(duì)企業(yè)未來成 長所起的關(guān)鍵作用，而把它與一般的期間費(fèi)用等同起來。這種處理方法的一個(gè)重要缺點(diǎn)就是 可能會(huì)誘使經(jīng)營者減少對(duì)這兩項(xiàng)費(fèi)用的 投入，這在效益不好的年份和管理人員即將退休的前幾年尤為明顯 。 美國的 有關(guān)研究表明，當(dāng)管理人員臨近退休之際，研究發(fā)展費(fèi)用的增長幅度確實(shí)有所

6、降低。在 EVA 體系中，研究發(fā)展費(fèi)用是公司的一項(xiàng)長期投資，有利于公司在未來 提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)營業(yè)績。 而市場開拓費(fèi)用， 如大型廣告費(fèi)用對(duì)公司未來的市 場份額產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，也屬于長期性資產(chǎn)。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)所作的調(diào)整就是將研究發(fā)展費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用資本 化。 即將當(dāng)期發(fā)生的研究發(fā)展費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用作為企業(yè)的一項(xiàng)長期投資加 入到資產(chǎn)中，同時(shí)根據(jù)復(fù)式記賬法的原則，資本總額也增加相同數(shù)量。 然后根 據(jù)具體情況在幾年之中進(jìn)行攤銷，攤銷值列入當(dāng)期費(fèi)用抵減利潤 。攤銷期一般 在 3 8 年之間，根據(jù)公司的性質(zhì)和投入的預(yù)期效果而定。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國公司研究發(fā)展費(fèi)用的平均有效時(shí)間為 5 年。經(jīng)過調(diào)整，公司 投

7、入的研究發(fā)展費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用不是在當(dāng)期核銷， 而是分期攤銷， 從而不會(huì) 對(duì)經(jīng)營者的短期業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響， 鼓勵(lì)經(jīng)營者進(jìn)行研究發(fā)展和市場開拓， 為企業(yè)長期發(fā)展增強(qiáng)后勁（ 4 ）商譽(yù)當(dāng)公司收購另一公司， 進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)， 購買價(jià)格超過被收購公司凈資產(chǎn)總 額的部分就形成商譽(yù)。根據(jù)我國 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，商譽(yù)作為無形資產(chǎn)列示在資產(chǎn)負(fù)債表上，在一定的期間內(nèi)攤銷。這種處理方法的缺陷在于：其一， 商譽(yù) 之所以產(chǎn)生，主要是與被收購公司的 產(chǎn)品品牌、聲譽(yù)、市場 地位等有關(guān)，這些都是近似永久性的無形資產(chǎn)，不宜分期攤銷 ；其二，商譽(yù)攤銷作為期間費(fèi)用會(huì)抵減當(dāng)期的利潤，影響經(jīng)營者的短期業(yè)績， 這種情況在收購高科技公

8、司時(shí)尤為明顯， 因?yàn)檫@類公司的市場價(jià)值一般遠(yuǎn)高于凈 資產(chǎn)。但 實(shí)際上經(jīng)營者并沒有出現(xiàn)經(jīng)營失誤，利潤的降低只是由于會(huì)計(jì)處理的 問題而造成的 。其結(jié)果就會(huì) 誘使管理者在評(píng)估購并項(xiàng)目時(shí)首先考慮購并后對(duì) 會(huì)計(jì)凈利潤的影響，而不是首先考慮此購并行為是否會(huì)創(chuàng)造高于資本成本的收 益 ，為股東創(chuàng)造價(jià)值。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)是不對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷具體而言，由于財(cái)務(wù)報(bào)表中已經(jīng)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷， 在調(diào)整時(shí)就將以往的累計(jì) 攤銷金額加入到資本總額中，同時(shí)把本期攤銷額加回到稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算 中。這樣利潤就 不受商譽(yù)攤銷的影響，鼓勵(lì)經(jīng)營者進(jìn)行有利于企業(yè)發(fā)展的兼并 活動(dòng) 。（ 5 ）戰(zhàn)略性投資EVA 對(duì)戰(zhàn)略性投資采取特殊的會(huì)計(jì)處理

9、， 與電力公司采用的 “ 在建項(xiàng) 目 ” 會(huì)計(jì)處理類似 。 在一個(gè)臨時(shí)賬戶上將該投資 “ 擱置 ” 起來，在投 資帶來利潤之前，計(jì)算 EVA 并不考慮臨時(shí)賬戶上的資金支出 。 在此期間，臨 時(shí)賬戶上的資金費(fèi)用只是簡單累積，這個(gè)累積數(shù)字反映了投資的全部機(jī)會(huì)成本， 包括累積的利息 。當(dāng) 投資按計(jì)劃開始產(chǎn)生稅后凈經(jīng)營利潤時(shí)，再考慮臨時(shí)賬 戶上的資金成本 。這種處理方法擴(kuò)展了經(jīng)營者的視野，鼓勵(lì)其考慮那些長期的投資機(jī)會(huì)。從企業(yè)的成長過程來看， 特別是對(duì)真正具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍计髽I(yè) ，在其 進(jìn)行戰(zhàn)略性投資階段，用利潤核算企業(yè)經(jīng)營，往往出現(xiàn)經(jīng)營虧損；在企業(yè)的 創(chuàng) 業(yè)或集中的戰(zhàn)略性投資發(fā)展階段 ，簡單以負(fù)利潤

10、來評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營的業(yè)績，也是 不客觀的短期偏見。 而 利用 EVA 核算方式， 這種利潤的虧損卻轉(zhuǎn)計(jì)入資產(chǎn)方 ， 其資產(chǎn)表現(xiàn)形成可能是市場開拓與品牌培育的投資。（ 6 ）遞延稅項(xiàng)當(dāng)公司采用納稅影響會(huì)計(jì)法進(jìn)行所得稅會(huì)計(jì)處理時(shí)， 由于稅前會(huì)計(jì)利潤和應(yīng) 納稅所得之間的時(shí)間性差額而影響的所得稅金額要作為遞延稅項(xiàng)單獨(dú)核算。遞延稅項(xiàng)的最大來源是折舊 。許多公司在計(jì)算會(huì)計(jì)利潤時(shí)采用直線折舊時(shí)，而在計(jì)算應(yīng)納稅所得時(shí)則采用加速折舊法， 從而導(dǎo)致折舊費(fèi)用的確認(rèn)出現(xiàn)時(shí)間性 差異。正常情況下， 其結(jié)果是應(yīng)納稅所得小于會(huì)計(jì)報(bào)表體現(xiàn)的所得， 形成遞延稅 項(xiàng)負(fù)債，公司的納稅義務(wù)向后推延，這對(duì)公司是明顯有利的。計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)

11、對(duì)遞延稅項(xiàng)的調(diào)整是將遞延稅項(xiàng)的貸方余額加入到資本 總額中，如果是借方余額則從資本總額中扣除。同時(shí)，當(dāng)期遞延稅項(xiàng)的變化加回到稅后凈營業(yè)利潤中。 也就是說， 如果本年 遞延稅項(xiàng)貸方余額增加， 就將增加值加到本年的稅后凈營業(yè)利潤中， 反之則從稅 后凈營業(yè)利潤中減去。7 ）各種準(zhǔn)備各種準(zhǔn)備包括壞賬準(zhǔn)備、存款跌價(jià)準(zhǔn)備、長短期投資的跌價(jià)或減值準(zhǔn)備等。根據(jù)我國企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定， 公司要為將來可能發(fā)生的損失預(yù)先提取準(zhǔn)備 金，準(zhǔn)備金余額抵減對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)項(xiàng)目，余額的變化計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用沖減利潤。其目的也是出于穩(wěn)健性原則， 使公司的不良資產(chǎn)得以適時(shí)披露， 以避免公眾 過高估計(jì)公司利潤而進(jìn)行不當(dāng)投資。 作為對(duì)投資者披露的信息， 這種處理非常必 要。但 對(duì)于公司的管理者而言，這些準(zhǔn)備金并不是公司當(dāng)期資產(chǎn)的實(shí)際減少，