江蘇大學(xué)2010級學(xué)年論文用友軟件股份有限公司

1、 JI A N G S U U N I V E R S I T Y 實習(xí)報告 用友軟件股份有限公司學(xué)院名稱： 京江學(xué)院 班級組別： 會計學(xué)（財務(wù)與金融管理）1001第8小組 姓名學(xué)號： 趙靈靈 3101166003 用貼現(xiàn)模型估算股票價值 姓名學(xué)號： 張麗萍 3101166018 投融資分析報告 姓名學(xué)號： 周星星 3101166020 用市盈率法估算股票價值及供產(chǎn)銷分析 姓名學(xué)號： 袁璇 3101166022 公司介紹及重大投融資活動整理 姓名學(xué)號： 陳華瑞 3101166043 杜邦分析及綜合趨勢分析 姓名學(xué)號： 劉倩彤 3101166050 資產(chǎn)重組分析 指導(dǎo)老師： 劉瑞文 程李梅 20

2、14年 1月 目錄一、公司概況3二、投融資分析報告51、籌資報告52、投資報告7三、資產(chǎn)重組分析報告15四、經(jīng)營分析報告1、研發(fā)分析152、生產(chǎn)分析163、銷售分析164、綜合趨勢分析19五、股票價值分析報告261、用貼現(xiàn)模型估算股票價值262、用市盈率法估算股票價值27一、公司概況1.歷史沿革 用友（Yon you Software）公司成立于1988年，是亞太本土最大的管理軟件和中國領(lǐng)先的企業(yè)云服務(wù)提供商。用友公司也是中國最大的財政、汽車、煙草等行業(yè)軟件和商業(yè)分析、內(nèi)審、小微企業(yè)管理軟件提供商，并在金融服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)信息化以及管理咨詢、培訓(xùn)教育和IT專業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域快速發(fā)展。其中，中國

3、500強企業(yè)有超過60%已成功運行用友軟件,公司在國內(nèi)軟件行業(yè)品牌優(yōu)勢突出。用友軟件股份有限公司2005年4月29日由原來的北京用友軟件股份有限公司變更為現(xiàn)時的用友軟件股份有限公司。公司在上海證券交易所A股上市（股票簡稱：用友軟件；股票代碼：600588）。2.企業(yè)文化 用友公司的使命是用信息技術(shù)推動商業(yè)和社會進步，經(jīng)營宗旨是做客戶信賴的長期合作伙伴，公司定位為中國、亞洲并開始擴展到全球企業(yè)、公共組織的管理、業(yè)務(wù)、協(xié)同工作信息化應(yīng)用軟件、基礎(chǔ)技術(shù)軟件、平臺及應(yīng)用服務(wù)、相關(guān)IT與專業(yè)服務(wù)提供商，發(fā)展目標是成為世界級管理軟件與云服務(wù)提供商。用友公司的使命是用信息技術(shù)推動商業(yè)和社會進步，經(jīng)營宗旨是做

4、客戶信賴的長期合作伙伴，公司定位為中國、亞洲并開始擴展到全球企業(yè)、公共組織的管理、業(yè)務(wù)、協(xié)同工作信息化應(yīng)用軟件、基礎(chǔ)技術(shù)軟件、平臺及應(yīng)用服務(wù)、相關(guān)IT與專業(yè)服務(wù)提供商，發(fā)展目標是成為世界級管理軟件與云服務(wù)提供商。2012年用友更換公司品牌形象標志，新標志由國內(nèi)品牌咨詢與設(shè)計公司正邦主持設(shè)計。3.股本概況 用友2013年前三季凈資2，633,402，464元，每股收益0.007元，每股凈資產(chǎn)4.3355元，主營業(yè)務(wù)收入2,369,497,247萬元，主營業(yè)務(wù)利潤率-6%，流動比率1.11，資產(chǎn)負債率54%，主營業(yè)務(wù)增長率38.93%，主營利潤增長率93.44%。公司積極推進業(yè)務(wù)管理和升級，這些措

5、施對全年業(yè)績帶來積極影響。表1.2013年公司股數(shù)分布情況股種股數(shù)（萬股）無限制條件股份95,924.62人民幣A股 95,924.62境內(nèi)上市B股 0.00H股 0.00N股 0.00S股 0.00其他流通股 0.00股份總數(shù) 95,924.624.主營業(yè)務(wù)范圍用友軟件公司及其子公司主要從事電子計算機軟件、硬件及外部設(shè)備的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)培訓(xùn)；企業(yè)管理咨詢；數(shù)據(jù)庫服務(wù)；銷售電子計算機軟硬件及外部設(shè)備、銷售打印紙和計算機耗材；設(shè)計、制作、代理、發(fā)布廣告；互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)；圖書零售；第二類增值電信業(yè)務(wù)中的呼叫中心業(yè)務(wù)和信息服務(wù)業(yè)務(wù)（不含固定網(wǎng)電話信息服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)

6、）。5.用友軟件行業(yè)地位分析用友公司連續(xù)多年被評定為國家“規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè)”、“用友ERP管理軟件”系“中國名牌產(chǎn)品”、“用友”系中國馳名商標，公司擁有系統(tǒng)集成一級資質(zhì)，獲中國綠色公司百強。2008年賽迪顧問(CCID)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示： 用友為2007-2008中國集團管理軟件市場年度成功企業(yè)，2007-2008中國管理軟件市場年度成功企業(yè)，2007-2008中國集團型企業(yè)人力資源管理軟件市場年度成功企業(yè)，2007-2008中國小型管理軟件市場年度成功企業(yè)，2007-2008中國財務(wù)軟件市場年度成功企業(yè)，2007-2008中國ERP軟件市場年度成功企業(yè)， 2008年，用友軟件股份有限公司在

7、海淀區(qū)紀念中關(guān)村科技園區(qū)成立20周年公眾調(diào)查活動中，獲得“中關(guān)村二十大影響力品牌”。 公司軟件銷售及技術(shù)服務(wù)收入占營業(yè)收入的絕大部分，所以公司行業(yè)分類為計算機應(yīng)用服務(wù)業(yè)。表2.用友公司產(chǎn)品種類收入情況產(chǎn)品及服務(wù)類別收入金額占收入比重ERP軟件981，144，66958.79%技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)463,074，14527.75%合計1444,218,81486.54%公司專注從事ERP軟件制造、銷售、實施和培訓(xùn)，經(jīng)過多年的經(jīng)營，現(xiàn)形成一條針對不同行業(yè)、企業(yè)的完整的產(chǎn)品鏈條。其中包括針對終端客戶的U-8和U-9系列；高端集團及行業(yè)解決方案ERP-NC業(yè)務(wù)；高端集團E-HR業(yè)務(wù)等。 用友公司開發(fā)財務(wù)軟件

8、的發(fā)展趨勢 1.財務(wù)軟件由核算型向管理型發(fā)展 2.財務(wù)軟件由封閉型向開放型發(fā)展 3.財務(wù)軟件由手工型向智能型發(fā)展 1、操作過程智能化 2、業(yè)務(wù)分析智能型 3、決策支持智能化 4.財務(wù)軟件由通用型向自助型發(fā)展二、投融資部分報告(一)籌資報告1、籌資時間：2011年-2013年2、籌資方式（1）2011年籌資方式： A.發(fā)行中期票據(jù)： 注冊不超過10億元人民幣，并根據(jù)金融環(huán)境、公司實際資金需求，在注冊有效期內(nèi)擇機一次或分次發(fā)行。 B.轉(zhuǎn)讓股權(quán)： 8月29日，公司決定將持有的北京華建友聯(lián)信息技術(shù)有限公司10%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給北京華建互聯(lián)科技發(fā)展有限公司。按照截至2010年12月31日華建友聯(lián)公司凈資產(chǎn)

9、和公司實際出資額比例，經(jīng)雙方協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓價格為人民幣1,300,000元，轉(zhuǎn)讓后公司不再持有華建友聯(lián)公司股權(quán)。 公司決定將持有的杭州優(yōu)智軟件有限公司19.8%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給龔報鈞先生。按照截至2010年12月31日優(yōu)智公司凈資產(chǎn)和公司實際出資額比例，并經(jīng)雙方協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓價格為人民幣250,000元，轉(zhuǎn)讓后公司不再持有優(yōu)智公司股權(quán)。公司決定將持有的北京貫?zāi)芄芾砑夹g(shù)服務(wù)有限公司19.9%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給吳鐵先生，按照截至2010年12月31日貫?zāi)芄緝糍Y產(chǎn)和公司實際出資額比例，并經(jīng)雙方協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓價格為人民幣1,000,000元，轉(zhuǎn)讓后公司不再持有貫?zāi)芄竟蓹?quán)。 （2）2012年籌資方式： A.發(fā)行

10、股票：發(fā)行非公開股票，本次非公開發(fā)行的發(fā)行對象為符合法律、法規(guī)和中國證券監(jiān)督管理委員會規(guī)定的投資者，包括證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、保險機構(gòu)投資者、資產(chǎn)管理公司、合格境外機構(gòu)投資者、其它境內(nèi)法人投資者和自然人等不超過十名的特定投資者。本次非公開發(fā)行股份數(shù)量不超過11,248萬股（含11,248萬股），擬募集資金總額（含發(fā)行費用）不超過187,857.54萬元。（3）2013年籌資方式： A.銀行貸款： 5月24日，根據(jù)經(jīng)營需要，公司全資子公司用友（南昌）產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展有限公司擬向北京銀行股份有限公司申請固定資產(chǎn)貸款人民幣貳億元整，用于“江西慧谷用友南昌產(chǎn)業(yè)園”項目建設(shè)

11、，貸款期限伍年，由公司提供連帶責任保證擔保。 B.轉(zhuǎn)讓股權(quán)：6月25日，公司以人民幣75,372,853.13元的價格轉(zhuǎn)讓所持參股公司北京瑞友科技股份有限公司18.7252%的股權(quán)。12月20日，公司擬將所持參股公司中科方德軟件有限公司11.25%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京泰日軟件有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格共計人民幣14,850,000.00元。本次轉(zhuǎn)讓后，公司不再持有中科方德的股權(quán)。 C.轉(zhuǎn)讓相關(guān)資產(chǎn)：公司決定將涉及小微企業(yè)公有云的實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在開發(fā)產(chǎn)品（含 PAAS平臺）及其相關(guān)權(quán)益（統(tǒng)稱“標的資產(chǎn)”）以人民幣20,739,596.00元的價格轉(zhuǎn)讓給公司控股子公司暢捷通信息技術(shù)股份有限公司。3、

12、 籌資渠道：銀行貸款、發(fā)行股票、股權(quán)轉(zhuǎn)讓4、籌資結(jié)構(gòu)：自籌資金占資金總額的93.73%，借款金額占資金總額的6.27%。5、籌資目的：用于以下投資項目（1） 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)（2） 用友云服務(wù)（北京）中心（3） 用友業(yè)務(wù)外包服務(wù)（南昌）中心（4） 收購北京偉庫電子商務(wù)科技有限公司在線業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)（5） 向重慶用友軟件有限公司增資（6） 成立用友新道教育科技有限公司（7） 收購鹽城益友軟件有限公司的業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)（8） 向天津用友軟件技術(shù)有限公司增資（9） 認購暢捷通信息技術(shù)股份有限公司增發(fā)股份（10） 向北京用友金融軟件系統(tǒng)有限公司增資（11） 成立用友云達信息科技（南昌）有限公

13、司（12） 認購百年人壽保險股份有限公司增發(fā)股份（13） 收購控股子公司北京用友華表軟件技術(shù)有限公司部分股權(quán)（14） 參與投資設(shè)立北京用友幸福云創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（15） 收購全資子公司北京用友華表軟件技術(shù)有限公司核心業(yè)務(wù)及資產(chǎn)（2） 投資報告1、投資各項目的資金總額 （單位：人民幣萬元）募集資金總額319,208.78序號項目名稱2011年投資額2012年投資額2013年半年度投資額1用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)80,398.402用友云服務(wù)（北京）中心70,483.503用友業(yè)務(wù)外包服務(wù)（南昌）中心35,449.204收購北京偉庫電子商務(wù)科技有限公司在線業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)2,394.6

14、65向重慶用友軟件有限公司增資76.136成立用友新道教育科技有限公司5,0007收購鹽城益友軟件有限公司的業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)87.398向天津用友軟件技術(shù)有限公司增資4059認購暢捷通信息技術(shù)股份有限公司增發(fā)股份12006.0610向北京用友金融軟件系統(tǒng)有限公司增資2,00011成立用友云達信息科技（南昌）有限公司1,00012認購百年人壽保險股份有限公司增發(fā)股份24,00013收購控股子公司北京用友華表軟件技術(shù)有限公司部分股權(quán)16.4014參與投資設(shè)立北京用友幸福云創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）1,00015收購全資子公司北京用友華表軟件技術(shù)有限公司核心業(yè)務(wù)及資產(chǎn)2783.87合計19，969.2

15、4189,331.1027,800.272、 投資各項目的來源和投資原因(1) 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng) （單位：人民幣萬元）項 目 承諾投資金額自籌資金實際投入工程建設(shè)投資1,584設(shè)備購置投資7,000軟件購置費用2,500技術(shù)開發(fā)費用53,587.70推廣費用12,100基本預(yù)備費126.70鋪底流動資金3,500合計80,398.4080,398.40本項目建設(shè)期為3年，項目產(chǎn)品預(yù)計建設(shè)期第三年起開始投入市場，預(yù)計稅后投資回收期(含建設(shè)期)為5.56年，稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為30.89%。v 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)項目符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。v 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)項目符

16、合行業(yè)應(yīng)用的總體發(fā)展趨勢。v 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)項目是滿足企業(yè)與政府用戶日益提升的管理信息化需求、進一步擴大公司市場優(yōu)勢的需要。v 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)項目是順應(yīng)用戶對信息化靈活應(yīng)用要求的需要。 v 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)項目是完善公司產(chǎn)品體系和提升核心競爭力需要。 v 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)項目具有良好的市場發(fā)展前景。據(jù)CCID（賽迪顧問）統(tǒng)計，2011年，我國管理軟件市場規(guī)?？偭窟_161億元，同比增長17.3%。CCID預(yù)計，隨著我國企業(yè)與政府信息化進程的推進，未來五年我國管理軟件市場還將呈現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢，預(yù)計到2016年，我國管理軟件市場規(guī)模將達到367億

17、元，本項目具有良好的市場發(fā)展前景。（2） 用友云服務(wù)（北京）中心 （單位：人民幣萬元）項 目 承諾投資金額自籌資金實際投入工程建設(shè)投資20,599設(shè)備購置及安裝投資13,390軟件購置費用8,200技術(shù)開發(fā)費用23,157.80基本預(yù)備費1,636.70鋪底流動資金3,500合計70,483.5070,483.50本項目建設(shè)期為3年，預(yù)計建設(shè)期第二年起可投入試運營，預(yù)計稅后投資回 收期為6.17年（含建設(shè)期）；稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為21.95%。v 用友云服務(wù)（北京）中心項目符合國家的發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。v 用友云服務(wù)（北京）中心項目符合行業(yè)發(fā)展趨勢。v 用友云服務(wù)（北京）中心項目建設(shè)是實現(xiàn)公司

18、“軟件+服務(wù)”業(yè)務(wù)戰(zhàn) 略轉(zhuǎn)型的需要。v 用友云服務(wù)（北京）中心項目是滿足企業(yè)運營管理模式從粗放型向精 細化轉(zhuǎn)變的需要。v 用友云服務(wù)（北京）中心項目是滿足企業(yè)內(nèi)部資源從分散管理向集中 整合轉(zhuǎn)變的需要。v 用友云服務(wù)（北京）中心項目具有良好的市場發(fā)展前景。據(jù)CCID統(tǒng)計，2011年，我國云服務(wù)市場規(guī)模達288億元，同比增長72.3%，CCID預(yù)測，未來3年我國云服務(wù)市場規(guī)模將高速增長，從2011年的288億元增長到2014年的1,153億元，年均復(fù)合增長率為58.74%，本項目具有良好的市場發(fā)展前景。（3） 用友業(yè)務(wù)外包服務(wù)（南昌）中心 （單位：人民幣萬元）項 目 承諾投資金額自籌資金實際投入工

19、程建設(shè)投資20,792設(shè)備購置及安裝投資8,446軟件購置費用2,000其他費用560基本預(yù)備費1,651.20鋪底流動資金2,000合計35,449.2032,975.64 本項目建設(shè)期為2年，預(yù)計稅后投資回收期(含建設(shè)期)為6.28年，稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為12.52%。v 業(yè)務(wù)外包服務(wù)業(yè)務(wù)受國家和地方產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持。v 業(yè)務(wù)外包服務(wù)正在成為全球范圍內(nèi)的發(fā)展熱點。v 開展業(yè)務(wù)外包服務(wù)是公司拓展服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的需要。v 公司具有開展業(yè)務(wù)外包服務(wù)的龐大潛在客戶群。v 用友業(yè)務(wù)外包服務(wù)（南昌）中心項目具有良好的市場發(fā)展前景。據(jù)CCID統(tǒng)計，2010年，我國業(yè)務(wù)流程外包(BPO)市場規(guī)模為92億

20、元，同比增長52.3%；信息技術(shù)外包(ITO)市場規(guī)模為127億元，同比增長29%。CCID預(yù)測，到2013年，我國業(yè)務(wù)流程外包(BPO)市場規(guī)模將增加到342億元，年均增長率50%以上；信息技術(shù)外包(ITO)市場規(guī)模將增加到288億元，年均增長率30%以上，本項目具有良好的市場發(fā)展前景。（4） 收購北京偉庫電子商務(wù)科技有限公司在線業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)云計算技術(shù)、SOA（服務(wù)導(dǎo)向架構(gòu)）的推出，SAAS（軟件即服務(wù)）模式的興起，3G網(wǎng)絡(luò)時代的到來，都將影響管理軟件行業(yè)中長期的發(fā)展，特別是云計算技術(shù)對管理軟件的開發(fā)、部署和應(yīng)用，甚至是商業(yè)模式將產(chǎn)生重大影響。隨著市場的成熟，偉庫公司全部在線業(yè)務(wù)已于201

21、0年下半年正式投入規(guī)?；氖袌鐾茝V和銷售，為未來收入快速增長奠定了較好的基礎(chǔ)。本次購買偉庫公司在線業(yè)務(wù)（包括但不限于管理SAAS業(yè)務(wù)、MERP（移動ERP）業(yè)務(wù)、協(xié)同供應(yīng)SAAS、CRM-SAAS、網(wǎng)客寶業(yè)務(wù)）及相關(guān)資產(chǎn)有利于公司戰(zhàn)略占位云服務(wù)市場，實施用友云戰(zhàn)略，推進“用友軟件+用友云服務(wù)”策略，將對公司管理軟件業(yè)務(wù)與在線業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展和業(yè)績產(chǎn)生積極影響。（5） 向重慶用友軟件有限公司增資為加快地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展，為公司客戶提供更好的服務(wù)，公司決定以現(xiàn)金人民幣3,438,750元向重慶用友軟件有限公司增資，公司全資子公司浙江用友軟件有限公司以現(xiàn)金人民幣761,250元向重慶用友增資。增資后，重慶用友

22、注冊資金由800,000元增加至5,000,000元，公司持有重慶用友81.875%股權(quán)。（6） 成立用友新道教育科技有限公司 公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，決定成立用友新道教育科技有限公司（以工商行政管理機關(guān)核準的名稱為準，下稱"教育公司"），教育公司注冊資本為人民幣5,000萬元，公司以現(xiàn)金方式出資，持有其100%的股權(quán)。（7）收購鹽城益友軟件有限公司的業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn) 為加快地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展，為公司客戶提供更好的服務(wù)，公司決定收購鹽城益友軟件有限公司的業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，收購價為人民幣873,895.00元。（8） 向天津用友軟件技術(shù)有限公司增資為加快地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展，為公司客戶提供更好的

23、服務(wù)，公司決定以現(xiàn)金人民幣4,049,999元向天津用友軟件技術(shù)有限公司增資，公司全資子公司廣西用友軟件有限公以現(xiàn)金人民幣450,000元向天津用友增資。增資后，天津用友注冊資金由500,001元增加至5,000,000元，公司持有天津用友90%股權(quán)，廣西用友持有天津用友10%股權(quán)。（9） 認購暢捷通信息技術(shù)股份有限公司增發(fā)股份 為進一步提升暢捷通信息技術(shù)在小型、微型企業(yè)信息化服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢地 位，公司以貨幣出資方式向暢捷通信息技術(shù)新增出資人民幣120,060,623元，按每股7.39元的價格認購暢捷通信息技術(shù)增發(fā)的股份16,246,363股。（10） 向北京用友金融軟件系統(tǒng)有限公司增資根據(jù)公

24、司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，戰(zhàn)略加強金融行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，公司決定以現(xiàn)金人民幣2,000萬元向全資子公司北京用友金融軟件系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“用友金 融”）增資。增資后，用友金融注冊資本由人民幣3,000萬元增加至人民幣5,000萬元，公司仍持有其100%的股權(quán)。（11） 成立用友云達信息科技（南昌）有限公司根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，公司決定成立用友云達信息科技（南昌）有限公司（以工商行政管理機關(guān)核準的名稱為準，下稱“用友云達公司”），用友云達公司注冊資本為人民幣1,000萬元，公司以現(xiàn)金方式出資，持有其100%的股權(quán)。（12） 認購百年人壽保險股份有限公司增發(fā)股份公司決定以現(xiàn)金人民幣24,000萬元認購百年人

25、壽保險股份有限公司（下稱“百年人壽”）發(fā)行的20,000萬股人民幣普通股股份，占百年人壽本次增資前總股本比例為12.05%。（13） 收購控股子公司北京用友華表軟件技術(shù)有限公司部分股權(quán)（14） 參與投資設(shè)立北京用友幸福云創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）為加速推動公司對戰(zhàn)略新興信息產(chǎn)業(yè)的投資，公司決定與全資子公司北京用 友幸福投資管理有限公司及其管理的北京用友創(chuàng)新投資中心（有限合伙）、控股 子公司暢捷通信息技術(shù)股份有限公司，與中關(guān)村科技園區(qū)海淀園創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心共 同發(fā)起設(shè)立北京用友幸福云創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（以工商行政管理機關(guān) 核準的名稱為準，下稱“幸福云創(chuàng)基金”），全體合伙人的總認繳出資額為人民

26、幣 10,000萬元，其中：公司以現(xiàn)金人民幣1,000萬元出資，出資比例為10.0%；北京用友幸福投資管理有限公司以現(xiàn)金人民幣20萬元出資，出資比例為0.2%；北京用友創(chuàng)新投資中心（有限合伙）以現(xiàn)金人民幣5,980萬元出資，出資比例為59.8%；暢捷通信息技術(shù)股份有限公司以現(xiàn)金人民幣1,000萬元出資，出資比例為10.0%；中關(guān)村科技園區(qū)海淀園創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心以現(xiàn)金人民幣2,000萬元出資，出資比例為20.0%。 （15） 收購全資子公司北京用友華表軟件技術(shù)有限公司核心業(yè)務(wù)及資產(chǎn)3、 投資各項目的預(yù)計收益 序號項目名稱2011年2012年2013年半年度本年度實現(xiàn)的效益是否達到預(yù)計效益本年度實現(xiàn)的

27、效益是否達到預(yù)計效益本年度實現(xiàn)的效益是否達到預(yù)計效益1用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)期否建設(shè)期否2用友云服務(wù)（北京）中心建設(shè)期否試營運3用友業(yè)務(wù)外包服務(wù)（南昌）中心建設(shè)期否建設(shè)期否v 本次非公開股票發(fā)行完成后，公司資本實力將得到增強，資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅提高，公司財務(wù)狀況將得到優(yōu)化與改善，財務(wù)結(jié)構(gòu)更加合理，有利于增強公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。本次募集資金所投資的以上三項項目投產(chǎn)后，公司主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤將增長，盈利能力將得到進一步增強。v 用友下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)是基于新一代信息技術(shù)云計算的高端軟件 產(chǎn)品，并順應(yīng)了用戶業(yè)務(wù)系統(tǒng)對信息化靈活應(yīng)用的需求趨勢。該項目的成功實施將有利

28、于完善公司產(chǎn)品體系，繼續(xù)提高公司產(chǎn)品的市場競爭力，進一步鞏固其在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，保證公司業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。v 用友云服務(wù)（北京）中心項目是公司經(jīng)過多年的云服務(wù)技術(shù)積累與業(yè)務(wù)探索 后，正式大規(guī)模啟動實施用友云戰(zhàn)略的具體表現(xiàn)。該項目的成功實施將加快公司向“軟件+云服務(wù)”提供商轉(zhuǎn)型，將有效促進公司業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和升級，拓展新市場和新業(yè)務(wù)，使公司能夠有效提高業(yè)務(wù)運營效率，提升盈利能力。v 用友業(yè)務(wù)外包服務(wù)（南昌）中心項目是根據(jù)公司“S+S”戰(zhàn)略挖掘客戶增值 服務(wù)潛力，垂直延伸了公司服務(wù)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈，有利于促進公司服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。業(yè)務(wù)外包服務(wù)是公司基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)和客戶基礎(chǔ)的拓展性業(yè)務(wù)，有利于公司擴大收

29、入規(guī)模，提升盈利能力。v 收購北京偉庫電子商務(wù)科技有限公司在線業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)對公司持續(xù)經(jīng)營能力、損益及資產(chǎn)狀況的影響。 云計算技術(shù)、SOA（服務(wù)導(dǎo)向架構(gòu)）的推出，SAAS（軟件即服務(wù)）模式的興起，3G網(wǎng)絡(luò)時代的到來，都將影響管理軟件行業(yè)中長期的發(fā)展，特別是云計算技術(shù)對管理軟件的開發(fā)、部署和應(yīng)用，甚至是商業(yè)模式將產(chǎn)生重大影響。隨著市場的成熟，偉庫公司全部在線業(yè)務(wù)已于2010年下半年正式投入規(guī)?；氖袌鐾茝V和銷售，為未來收入快速增長奠定了較好的基礎(chǔ)。本次購買偉庫公司在線業(yè)務(wù)（包括但不限于管理SAAS業(yè)務(wù)、MERP（移動ERP）業(yè)務(wù)、協(xié)同供應(yīng)SAAS、CRM-SAAS、網(wǎng)客寶業(yè)務(wù)）及相關(guān)資產(chǎn)有利于公

30、司戰(zhàn)略占位云服務(wù)市場，實施用友云戰(zhàn)略，推進"用友軟件+用友云服務(wù)"策略，將對公司管理軟件業(yè)務(wù)與在線業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展和業(yè)績產(chǎn)生積極影響。 4、 是否變更所募資金的投資項目（1）2011年未變更所募資金的投資項目。（2）2012年未變更所募資金的投資項目。（3）2013年未變更所募資金的投資項目。三、資產(chǎn)重組分析報告（一）2011重要事項 1、本年度公司未發(fā)生破產(chǎn)重整相關(guān)事項。2、報告期末公司無持有其他上市公司股權(quán)、參股金融企業(yè)股權(quán)的情況。3、報告期內(nèi)公司未發(fā)生買賣其他上市公司股份的情況。4、報告期內(nèi)公司重大關(guān)聯(lián)交易事項 參股公司：北京致遠協(xié)創(chuàng)有限公司通過購買商品方式，以市場價格為

31、關(guān)聯(lián)交易原則，以銀行支付17,193,598元，進行公司參股，占同類交易金額的3%。5、 收購資產(chǎn)：（1） 經(jīng)公司第四屆董事會 2011 年第二次會議審議通過，公司決定以現(xiàn)金人民幣 2,394.66 萬元的價格購買北京偉庫電子商務(wù)科技有限公司的在線業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。（2）經(jīng)公司第四屆董事會 2011 年第五次會議審議通過，公司決定收購鹽城益友軟件有限公司的業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，收購價為人民幣873,895 元。（3）經(jīng)公司第五屆董事會 2011 年第六次會議審議通過，公司決定收購常德鑫友電算技術(shù)服務(wù)公司的業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，收購價為人民幣 635,892 元；公司決定收購株洲聯(lián)創(chuàng)科技有限公司的業(yè)務(wù)及相關(guān)資

32、產(chǎn)，收購價為人民幣911,953 元。（4）公司第四屆董事會 2010 年第十次會議于 2010 年 6 月 29 日審議通過了關(guān)于收購北京用友艾福斯軟件系統(tǒng)有限公司部分股權(quán)的議案，公司決定以 14,704.05 美元的價格收購 IFS SOLUTIONS ASIA PACIFIC PTE LTD 持有的北京用友艾福斯軟件系統(tǒng)有限公司 25%股權(quán)。6、出售資產(chǎn)：經(jīng)公司第五屆董事會 2011 年第七次會議審議通過，公司決定將持有的北京華建友聯(lián)信息技術(shù)有限公司 10%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣 1,300,000 元；公司決定將持有的杭州優(yōu)智軟件有限公司 19.8%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格為人民

33、幣 250,000 元；公司決定將持有的北京貫?zāi)芄芾砑夹g(shù)服務(wù)有限公司 19.9%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣 1,000,000 元。（二）2012重要事項 1、本年度公司未發(fā)生破產(chǎn)重整相關(guān)事項。2、報告期末公司無持有其他上市公司股權(quán)、參股金融企業(yè)股權(quán)的情況。3、報告期內(nèi)公司未發(fā)生買賣其他上市公司股份的情況。4、報告期內(nèi)公司無重大關(guān)聯(lián)交易事項。（三）2013重要事項 1、報告期內(nèi)投資與并購業(yè)務(wù)發(fā)展 報告期內(nèi)，公司出資人民幣 24,000 萬元認購百年人壽保險股份有限公司發(fā)行的 20,000 萬股人民幣普通股股份，占百年人壽保險股份有限公司增資后總股本比例為 8.4746%。根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，

34、公司以人民幣 75,372,853 元轉(zhuǎn)讓所持參股公司北京瑞友科技股份有限公司 18.7252%的股權(quán)。2、公司前期各類融資、重大資產(chǎn)重組事項實施進度分析說明 公司于 2011 年 8 月 24 日獲得中國銀行間市場交易商協(xié)會的中期票據(jù)發(fā)行注冊通知書，在注冊有效期內(nèi)可于銀行間債券市場發(fā)行待償還余額不超過 10 億元人民幣的中期票據(jù)。根據(jù)自身資金需求和市場情況，公司已于 2013 年 3 月 19 日在全國銀行間債券市場簿記建檔發(fā)行 5 億元人民幣的中期票據(jù)，期限為三年。公司于 2012 年 10 月 15 日收到中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于核準用友軟件股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)，核準公司非

35、公開發(fā)行不超過 13,833 萬股新股，批復(fù)自核準發(fā)行之日起 6 個月內(nèi)有效。在取得上述核準批復(fù)文件后，公司未能在核準批復(fù)文件規(guī)定的 6 個月有效期內(nèi)（即 2013 年 4 月 10 日前）完成本次非公開發(fā)行股票，因此本次非公開發(fā)行股票的批復(fù)自動失效。4、 經(jīng)營分析報告（1） 研發(fā)分析 用友公司作為軟件公司，有其特殊性，其供應(yīng)過程極為其研發(fā)過程，公司擁有由總部研發(fā)中心、總部 UAP 中心、美國硅谷技術(shù)研發(fā)中心、南京制造業(yè)研發(fā)中心、重慶 PLM 研發(fā)中心、上海汽車行業(yè)應(yīng)用研發(fā)中心、廈門煙草行業(yè)應(yīng)用研發(fā)中心 等在內(nèi)的中國最大的企業(yè)及財政等公共組織應(yīng)用軟件和云服務(wù)研發(fā)體系,擁有一支人數(shù) 超過 300

36、0 人的研發(fā)隊伍和行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)管理體系與平臺,公司 2013 年用于研發(fā)的投 入占主營業(yè)務(wù)收入的 15.7%。 但是由于其凈利潤的降低和銷售收入的提高，公司的銷售凈利率也由2011年的13.02%降為2012年的8.96%，而根據(jù)2013年的發(fā)展趨勢，可預(yù)見其銷售凈利率將呈上升趨勢，其對成本的控制力較強，發(fā)展勢態(tài)較好。（2） 生產(chǎn)分析-期間費用控制 自2000年以來我國軟件業(yè)持續(xù)高速發(fā)展，2000-2013年我國軟件產(chǎn)業(yè)收入增長44倍，年均復(fù)合增長率約為37%。而近10年，全球軟件產(chǎn)業(yè)的平均增長率約在7%左右。2013年1-8月，我國軟件業(yè)實現(xiàn)利潤2126億元，同比增長25.5%，高出1-7

37、月和去年同期0.4和10.3個百分點。從業(yè)人員數(shù)量和工資總額增長14.2%和18.2%，保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。 下表將用友2013年三季年報中的相關(guān)比率進行同比增長比較分析：表3.2013年三季報相關(guān)比率增長分析 由此可見，用友2013年的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率都有所增長，這表明其經(jīng)營能力和和發(fā)展能力相對較好。 而2013年三季度的期間費用20.57億 ，其中財務(wù)費用0.57億 、銷售費用11億、 管理費用9億，相對于2012年的12.7億，8.6億和0.59億,合計21.89億。通過對比可以看出，用友的期間費用得到較好控制，所以用友的控制工作做的還是較成功的。（三）銷售分析(1) 產(chǎn)品優(yōu)勢

38、在企業(yè)及政府信息化方面,用友長期累積的產(chǎn)品基礎(chǔ)優(yōu)勢顯著。 NC6 和 UAP 平臺在產(chǎn)品技術(shù)上已經(jīng)達到國際先進水平,產(chǎn)品優(yōu)勢大幅提升,顯著拉 開了與國內(nèi)主要廠商的差距,并在海外市場得到認同,贏得了客戶與合作伙伴的選擇。 公司的云服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)有了初步基礎(chǔ),180 萬家客戶群體形成了云服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn) 略優(yōu)勢,用友公有云平臺將成為用友面向小微企業(yè)市場和企業(yè)公共應(yīng)用市場新的競爭利器。在財政、汽車、金融、煙草、醫(yī)療、教育等行業(yè)和審計、商業(yè)智能分析領(lǐng)域的產(chǎn)品 與解決方案居國內(nèi)領(lǐng)先水平。 (2) 品牌及市場優(yōu)勢 行業(yè)本土第一品牌的品牌優(yōu)勢是公司具有的重要競爭優(yōu)勢之一。公司擁有持續(xù)經(jīng)營24 年并獲得客戶信賴

39、的企業(yè)品牌，相對于國外競爭對手,公司產(chǎn)品對中國市場的客戶需求理解更深刻,產(chǎn)品更加契合用戶的應(yīng)用需求,性價比更高,服務(wù)更加貼近客戶,更具 便利性和及時性。公司在海外市場的品牌影響力也在逐步上升。公司在企業(yè)管理軟件、ERP 軟件、CRM 軟件、集團人力資源管理軟件、內(nèi)審軟件、BI 軟件、財務(wù)軟件、財政軟件、煙草行業(yè)軟件、汽車銷售與服務(wù)管理軟件、金融企業(yè)管理軟件和小微型企業(yè)信息化服務(wù)等領(lǐng)域連續(xù)多年榮獲桂冠。目前,在中國及亞太地區(qū)超過 180 萬家企業(yè)與機構(gòu)通過使用用友軟件和服務(wù),實現(xiàn)精細管理、敏捷經(jīng)營。 (3) 營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢 公司擁有亞太本土管理軟件領(lǐng)域規(guī)模最大的銷售、支持、咨詢實施、培訓(xùn)服務(wù)網(wǎng)

40、絡(luò), 公司近 200 家分支機構(gòu)、3000 多名服務(wù)人員、3000 多家合作伙伴組成了中國管理軟件業(yè) 最大的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò),并在香港、澳門、臺灣、新加坡、馬來西亞、泰國、法國、加拿 大、日本等地區(qū)和國家設(shè)立了營銷服務(wù)機構(gòu)。（4） 數(shù)據(jù)分析表4.2012-2013年用友主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分析2013-6-30主營構(gòu)成主營收入（元）收入比例主營成本（元）主營利潤（元）利潤比例毛利率按行業(yè)分類軟件產(chǎn)品銷售8.07億52.41%2412萬7.83億61.13%97.01%技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)6.32億41.07%1.74億4.58億35.78%72.45%外購商品銷售7434萬4.83%6062萬1373萬1.

41、07%18.46%其他2607萬1.69%12.4萬2594萬2.03%99.53%按產(chǎn)品分類高端客戶軟件服務(wù)8.18億53.14%1.41億6.77億52.86%82.74%高端客戶軟件服務(wù)4.42億28.7%3806萬4.04億31.54%91.39%中端客戶軟件服務(wù)1.79億11.64%1902萬1.6億12.5%89.39%低端客戶軟件服務(wù)7434萬4.83%6062萬1373萬1.07%18.46%其他2607萬1.69%12.4萬2594萬2.03%99.53%按地區(qū)分類國內(nèi)14.9億97.02%2.58億12.4億96.52%82.75%國外2607萬1.69%12.4萬2594

42、萬2.03%99.53%其他1984萬1.29%120萬1863萬1.46%93.93%2012-12-31主營構(gòu)成主營收入（元）收入比例主營成本（元）主營利潤（元）利潤比例毛利率按行業(yè)分類軟件產(chǎn)品銷售23億54.72%2412萬21.8億61.59%94.56%技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)17.5億41.52%1.74億13.1億37.15%75.16%外購商品銷售1.58億3.76%6062萬4448萬1.26%28.08%按產(chǎn)品分類高端客戶軟件服務(wù)23億54.54%3806萬19.1億54.04%83.23%中端客戶軟件服務(wù)14.2億33.81%12.8億1.6億36.27%90.12%低端客戶軟件服

43、務(wù)3.32億7.88%2.98億1373萬8.43%89.84%其他1.58億3.76%1.14億4448萬1.26%28.08%按地區(qū)分類國外4804萬1.14%1003萬3802萬1.07%79.13%國內(nèi)41.6億98.66%6.63億35億98.93%84.06%報告期內(nèi)，用友公司按照年度經(jīng)營目標積極推進各項工作，實現(xiàn)營業(yè)收入4,235，210,610元，歸屬于上市公司股東的凈利潤379，601,971元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤347,811,902元，扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)激勵成本后的凈利潤338,934,273元，同比分別增長2.7%、-29.3%、-29.3%、-35.2%。

44、公司正處于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，面對宏觀經(jīng)濟形勢對業(yè)務(wù)影響的壓力，公司積極應(yīng)對、克服困難、采取切實有效措施，增收節(jié)支，加強回款，實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定和一定規(guī)模的凈利潤。其中2012-2013年度的技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)和外購商品銷售的收入都有所增長，銷售軟件服務(wù)層次也在向高端客戶轉(zhuǎn)移，發(fā)展勢頭大好，預(yù)計2014年的主營業(yè)務(wù)收入將可達到4,068,181,653元。（四）綜合趨勢分析2011年 單位：元股東權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）18.16%資產(chǎn)凈利率 10.77% × 權(quán)益乘數(shù)（=1/(1-資產(chǎn)負債率) =1/(1-負債總額/資產(chǎn)總額)*100% =1/(1-44.58%)）) =1.80

45、 銷售凈利率 13.02% × 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.81 凈利潤 ÷ 銷售收入 銷售收入 ÷ 資產(chǎn)總額536,784,549 4,122,161,666 4,122,161,666 5,049,452,116 總收入 - 總成本 流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)4,426,906,007 3,876,059,941 2,790,664,609 2,671,014,579 營業(yè)成本+ 銷售費用+ 管理費用+ 財務(wù)費用+ 營業(yè)外支出+所得稅 800,778,267 1,815,627,537 1,171,550,102 31,828,345 1,215,800 55,059,890營業(yè)

46、收入 + 投資收益 + 營業(yè)外收入 4,122,161,666 7,678,097 297,066,244 2011年杜邦分析 2012年 單位：元 股東權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）12.68%資產(chǎn)凈利率 6.66% × 權(quán)益乘數(shù)（=1/(1-資產(chǎn)負債率) =1/(1-負債總額/資產(chǎn)總額)*100% =1/(1-50.08%)）) =2.00 銷售凈利率 8.96% × 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.73 凈利潤 ÷ 銷售收入 銷售收入 ÷ 資產(chǎn)總額379,602,971 4,235,210,610 4,235,210,610 5,726,321,269.50 總收入 -

47、 總成本 流動資產(chǎn) + 非流動資產(chǎn)4,240,814,708 4,086,126,823 3,199,055,059 2,957,236,213 營業(yè)成本+ 銷售費用+ 管理費用+ 財務(wù)費用+ 營業(yè)外支出+ 所得稅 760,675,227 1,937,578,118 1,274,911,715 56,548,249 2,533,483 53,880,031營業(yè)收入 + 投資收益+ 營業(yè)外收入4,235,210,610 5,604,098 287,007,651 2012年杜邦分析 2013年 單位：元 股東權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）9.07%資產(chǎn)凈利率3.83% × 權(quán)益乘數(shù)（=1/

48、(1-資產(chǎn)負債率) =1/(1-負債總額/資產(chǎn)總額)*100% =1/(1-57.77%)）) =2.37 銷售凈利率6.38% × 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.60 凈利潤 ÷ 銷售收入 銷售收入 ÷ 資產(chǎn)總額260,789,454 4,085,340,081 4,085,340,081 6,866,084,697 總收入 - 總成本 流動資產(chǎn) + 非流動資產(chǎn)4,456,970,222 4,162,681,893 3,988,424,202 3,587,453,919 營業(yè)成本+ 銷售費用+ 管理費用+ 財務(wù)費用+ 營業(yè)外支出+ 所得稅 1,005,090,653 1,679

49、,653,893 1,329,565,031 83,484,487 4,541,510 60,346,319營業(yè)收入+ 投資收益+ 營業(yè)外收入4,085,340,081 99,179,692 272,450,449 2013年杜邦分析圖1.凈資產(chǎn)收益率的變化情況（一）2012年與2011年比對分析2011年權(quán)益形成公式： 13.02%*0.81*1.80=18.16%2012年權(quán)益形成公式： 8.96%*0.73*2.00=12.68%使用連環(huán)替代法：第一次替換銷售凈利率：8.96%*0.81*1.80=13.06% 差額=13.06%-18.16%= -5.1%第二次替換資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：8.96%*0.73*1.80=11.77% 差額=11.77%-13.06%= -1.29%第三次替換權(quán)益乘數(shù)：8.96%*0.73*2.00=12.68% 差額=12.68%-11.77%=0.91%合計： -5.1%+（-1.29%）+0.91%= -5.48% 用友軟件股份有限公司2011年的凈資產(chǎn)收益率為18.16%，而201