我國傳媒公司的財務風險預警研究

1、    我國傳媒公司的財務風險預警研究    趙婷（中國傳媒大學經(jīng)濟與管理學院，北京市 100024）【摘 要】財務風險是企業(yè)財務管理的核心問題，關乎著企業(yè)的生死存亡，只有管控和預防財務風險，才能夠促進企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。傳媒產(chǎn)業(yè)是21世紀的朝陽產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的快速擴張和激烈競爭，加劇了財務風險發(fā)生的可能，對企業(yè)財務管理提出了更高的要求?！娟P鍵詞】傳媒公司；財務風險；財務管理進入21世紀，我國的傳媒產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了快速發(fā)展：越來越多的上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)入傳媒產(chǎn)業(yè)，概念板塊所包含的上市公司數(shù)量就有近80家2014年，我國傳媒產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值突破萬億大關，達1136

2、1.8億元人民幣；傳媒產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值增速長期保持在15%以上，是我國經(jīng)濟增速的2倍以上。傳媒產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，不僅對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了巨大的推動作用，也促進學者開始關注傳媒企業(yè)的經(jīng)營管理。但相比之下，關于傳媒公司的財務風險的研究卻相對較少，一方面是經(jīng)營者的忽視，另一方面是該方面的研究涉及到諸多領域的知識，研究者由于自身知識領域的局限性無法深入研究。一、財務風險的概念“風險”這個詞雖然沒有認可一致的概念，但風險的本質(zhì)和基礎是一種不確定性。再次，風險又代表了損失或者收益的可能性。對此，筆者認為，風險實質(zhì)上是一種結果的不確定性，這種結果可能是收益，也可能是損失。企業(yè)的經(jīng)營同樣存在一定的風險，這樣的結果可能是企

3、業(yè)持續(xù)獲利發(fā)展，也可能是企業(yè)持續(xù)虧損至破產(chǎn)，而這種風險直接體現(xiàn)為財務風險。對于財務風險的理解，又分為廣義和狹義兩種概念。狹義上來講，企業(yè)的財務風險僅指企業(yè)負債過多而出現(xiàn)無法償付的現(xiàn)象，引發(fā)企業(yè)的財務危機。廣義上講，財務風險指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營失當而導致企業(yè)可能出現(xiàn)無法償債的現(xiàn)象。即經(jīng)營管理不當導致企業(yè)收益與預期產(chǎn)生了偏離，遭受了嚴重損失，最終導致企業(yè)資不抵債。我們一般所指的財務風險都是廣義上的財務風險。二、財務風險預警方法目前學者們所使用的財務風險評價方法主要可以劃分為定性分析法和定量分析法兩大種類。（一）定性分析法定性分析法主要是運用一些主觀的判斷來對企業(yè)財務情況進行分析，常見的方法有風險分析調(diào)

4、查法、四階段癥狀法和三個月資金周轉(zhuǎn)表分析法。1、風險分析調(diào)查法是指通過專業(yè)的人員，對公司的規(guī)模、前景和問題進行調(diào)查分析，將結果以書面報告的形式提交公司的管理者以供參考。2、四階段癥狀分析法認為企業(yè)財務風險的累積和發(fā)生是循環(huán)漸進的過程，財務風險最終的爆發(fā)也不是毫無征兆的，根據(jù)問題累積和危害程度可以把企業(yè)財務惡化的過程劃分為四階段，即潛伏期、發(fā)作期、惡化期和實現(xiàn)期。3、三個月資金周轉(zhuǎn)表分析法主要用于公司短期財務風險評價，該方法認為，如果企業(yè)在經(jīng)營狀況良好的情況下，營收增加、可用現(xiàn)金也越來越多，債務償還就有保證，相反的，如果經(jīng)營情況惡化、企業(yè)的營收會減少，企業(yè)償債就會有壓力，因此公司可以制做一個資金

5、周轉(zhuǎn)表以保障資金的安全度。（二）定量分析法定量分析法是指以客觀的財務數(shù)據(jù)為基礎，應用一種甚至多種數(shù)學方法對數(shù)據(jù)進行處理，或者建立模型來評價企業(yè)財務風險大小，常見的有比率分析、單變量或者多元判定模型。1、比率分析是最常見的分析方法之一，通過各種財務比率來評價企業(yè)的財務風險狀況，這些指標涵蓋了償債、盈利、資金周轉(zhuǎn)等多個方面，可以單獨使用，也可以如杜邦分析一樣組合使用。2、單變量模型是指在單個財務指標與財務結果間建立公式判定其對結果影響的分析方法。單變量模型構造簡單，可以得到更直觀結果。3、由于單變量模型不能評價多個指標對財務成果的影響，就產(chǎn)生了多元判定模型，將多個因素結合起來，綜合計算其對財務成果

6、的影響，常見的主要有z-score模型、f-score模型等。（1）z-score模型是美國學者奧爾特曼于1968年提出的，他選取了包括流動性、財務杠桿、獲利能力等在內(nèi)的五類22種財務比率，構建了z-score模型，并根據(jù)計算數(shù)值劃分了企業(yè)財務風險的四種可能結果。z-score模型的有效性很高，一年內(nèi)的有效性高達95%。因此，z-score模型得到了廣泛的應用，至今仍是財務風險評價的主要方法之一。（2）f-score模型是我國學者周首華基于z-score模型的基礎上加入了現(xiàn)金流量因素而改進形成。f-score模型的結果更為簡單，將公司劃分為破產(chǎn)企業(yè)和正常公司兩個種類。周首華在驗證f-score

7、模型時，使用了4160家企業(yè)為樣本，因此f-score模型的有效性也很高，準確率高達70%以上。（3）邏輯回歸模型對于財務風險的判定更加清晰，通過計算目標發(fā)生的條件概率來判別企業(yè)面臨的財務風險，邏輯回歸假設企業(yè)破產(chǎn)的概率為p，p的取值范圍是0到1，邏輯回歸模型判別企業(yè)財務風險的臨界值是0.5，若p大于0.5，則企業(yè)破產(chǎn)的概率很大，若p小于0.5，則企業(yè)破產(chǎn)的概率較小。由于邏輯回歸對于自變量和數(shù)據(jù)的要求沒有多元線性判別方法那樣嚴格，在財務風險判斷的應用上也更為廣泛。三、我國學者對傳媒公司財務領域的研究概況我國學者對傳媒公司的財務研究始于比率分析，一般是通過財務報表的相關數(shù)據(jù)來計算各種財務比率，通

8、過評價公司的財務狀況來判定公司財務的健康與否。如梁音子、姚林青的基于雷達圖的廣電上市公司財務績效分析以光線傳媒上市公司為例、劉宗林、程靜薇的傳媒上市公司經(jīng)營績效評價與分析以中視傳媒上市公司為例、何朋蔚的gh傳媒公司現(xiàn)金流及改進研究等都是從盈利能力、經(jīng)營能力、償債能力和發(fā)展能力為出發(fā)點，按照年份對指標結果進行分析，評價企業(yè)的財務狀況，并提出一些改進建議。比率分析相對簡單，難以進行更多的解釋，所以很多學者嘗試用多變量模型對傳媒公司的財務狀況進行研究和評價，這種的研究過程和評價結果更接近于財務風險的評價，如李凱的文化傳媒企業(yè)財務預警分析以賽迪傳媒為例中，分別使用了z-score模型和f-score模

9、型判斷賽迪傳媒已經(jīng)陷入較為嚴重的財務困境，并判定其將轉(zhuǎn)入st處理。通過對國內(nèi)學者研究成果的總結，我們不難發(fā)現(xiàn)我國傳媒公司的財務風險有著如下的特征：1、收益不穩(wěn)定：傳媒產(chǎn)品受受眾、偏好、時間、技術等多方面因素的影響，收益波動較大，以影視作品為例，受歡迎的影視作品的票房可以高達十億。反之，不受歡迎的作品其票房可能只有幾千萬，從而導致傳媒公司的收入波動較大。2、成本高昂：近年來，傳媒產(chǎn)業(yè)逆流而上，在經(jīng)濟遇冷的情形下仍然兩位數(shù)增長，與之對應的確實公司成本的急劇增加，如人工成本、用地成本等的大幅增加，壓縮了利潤空間，加劇企業(yè)財務風險發(fā)生的可能。3、突發(fā)性強：近幾年來，傳媒公司多進行了多元化的業(yè)務擴張，同

10、質(zhì)化的擴張和競爭不僅加劇了市場競爭的激烈程度，也壓縮了企業(yè)的市場利潤空間，而收益與成本的不對等，更加劇了企業(yè)財務風險爆發(fā)的可能性。四、結語傳媒公司財務風險預警的研究，對于降低公司財務風險，減少財務損失，保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性、優(yōu)化資源的配置和效率有著重要的意義，以樂視網(wǎng)為例，業(yè)務的快速擴張、投入與產(chǎn)出的不平衡給公司的現(xiàn)金流帶來了巨大的壓力。三季度報顯示公司的貨幣資金為56億元，據(jù)傳其未來一年內(nèi)需償還供應商的欠款可能高達100億元，這更加凸顯了財務風險預警的重要作用。目前我國經(jīng)濟面臨著下行壓力，傳媒公司不僅要抓住外部機會，更要對內(nèi)做好財務風險的管控和預防，在企業(yè)內(nèi)部建立一個良性的循環(huán)，這樣才能提實現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展?！緟⒖嘉墨I】1劉牧夫.我國傳媒上市公司財務質(zhì)量評價研究d.中南林業(yè)科技大學，2015.2吳純.