國際收支管理MBA

1、第二章第二章 國際收支管理國際收支管理第一節(jié) 需要重點理解的幾個基本概念第二節(jié) 政策搭配理論第三節(jié) 政策搭配理論的實證分析第四節(jié) 中國的國際收支管理第一節(jié)第一節(jié) 需要重點理解的幾個基本概念需要重點理解的幾個基本概念一、國際收支平衡表及國際收支的變動二、調(diào)節(jié)國際收支的政策三、全球化背景下國際收支調(diào)節(jié)政策的適用性 一、國際收支平衡表及國際收支的變動一、國際收支平衡表及國際收支的變動儲 備 資產(chǎn) 賬 戶經(jīng)經(jīng) 常常 賬賬 戶戶資資 本本 和和金金 融融 賬賬 戶戶金 融 賬 戶的的 資資 本本 流流 入入資資 本本 賬賬 戶戶的的 資資 本本 流流 入入經(jīng)經(jīng) 常常 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 移移 收收 入入收收 益益 流

2、流 入入貨貨 物物 和和 服服 務務 出出 口口外外 匯匯 供供 給給金金 融融 賬賬 戶戶的的 資資 本本 流流 出出資資 本本 賬賬 戶戶的的 資資 本本 流流 出出經(jīng)經(jīng) 常常 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 移移 支支 出出收收 益益 流流 出出貨貨 物物 和和 服服 務務 進進 口口外外 匯匯 需需 求求儲儲 備備 資資 產(chǎn)產(chǎn) 增增 減減外外 匯匯 匯匯 率率二、調(diào)節(jié)國際收支的政策二、調(diào)節(jié)國際收支的政策l從需求角度歸納: 支出變更型政策（支出增減型） 支出轉(zhuǎn)換型政策l從供給角度歸納: 融資政策 科技政策 產(chǎn)業(yè)政策從需求角度支出變更型政策支出變更型政策支出轉(zhuǎn)換型政策支出轉(zhuǎn)換型政策財政政策財政政策貨幣政策貨幣政策匯

3、率政策匯率政策財政管制財政管制直接管制直接管制支出變更型政策的含義：通過改變社會總需求和支支出變更型政策的含義：通過改變社會總需求和支出總水平來調(diào)節(jié)國際收支的政策。出總水平來調(diào)節(jié)國際收支的政策。擴張擴張的的財政財政政策政策緊縮緊縮的的財政財政政策政策財政政策財政政策擴張擴張的的貨幣貨幣政策政策緊縮緊縮的的貨幣貨幣政策政策貨幣政策貨幣政策支出變更型政策支出變更型政策（支出增減型政策）（支出增減型政策）國國 際際 收收 支支 順順 差差 減減 少少 或或 逆逆 差差 擴擴 大大出出 口口 減減 少少 進進 口口 增增 加加物物 價價 提提 高高總總 需需 求求 增增 加加購購 買買 力力 提提 高

4、高收收 入入 增增 加加就就 業(yè)業(yè) 增增 加加生生 產(chǎn)產(chǎn) 增增 加加增增 加加 預預 算算 支支 出出國國 際際 收收 支支 順順 差差 減減 少少 或或 逆逆 差差 擴擴 大大出出 口口 減減 少少 進進 口口 增增 加加物物 價價 提提 高高總總 需需 求求 增增 加加購購 買買 力力 提提 高高收收 入入 增增 加加生生 產(chǎn)產(chǎn) 增增 加加成成 本本 降降 低低減減 低低 稅稅 收收擴擴 張張 的的 財財 政政 政政 策策擴張的財政政策效應擴張的財政政策效應緊縮的財政政策效應緊縮的財政政策效應國國 際際 收收 支支 逆逆 差差減減 少少 或或 出出 口口 增增 加加出出 口口 增增 加加

5、進進 口口 減減 少少物物 價價 水水 平平 下下 降降購購 買買 力力 下下 降降收收 入入 下下 降降就就 業(yè)業(yè) 率率 下下 降降產(chǎn)產(chǎn) 出出 減減 少少減減 少少 預預 算算 支支 出出國國 際際 收收 支支 逆逆 差差減減 少少 或或 出出 口口 增增 加加出出 口口 增增 加加 進進 口口 減減 少少物物 價價 水水 平平 下下 降降購購 買買 力力 下下 降降收收 入入 下下 降降利利 潤潤 和和 產(chǎn)產(chǎn) 出出 減減 少少生生 產(chǎn)產(chǎn) 成成 本本 增增 加加增增 加加 稅稅 收收緊緊 縮縮 的的 財財 政政 政政 策策貨貨 幣幣 政政 策策 工工 具具存存 款款 準準 備備 金金制制 度

6、度再再 貼貼 現(xiàn)現(xiàn)政政 策策公公 開開 市市 場場業(yè)業(yè) 務務貨貨 幣幣 政政 策策 工工 具具貨幣政策工具貨幣政策工具1:1:存款準備金存款準備金資資 本本 賬賬 戶戶逆逆 差差 減減 少少或或順順 差差 增增 加加資 本 流 入出出 口口 增增 加加進進 口口 減減 少少貿(mào)貿(mào) 易易 收收 支支逆逆 差差 減減 少少成成 本本 增增 加加收收 入入 下下 降降需需 求求 減減 少少物物 價價 下下 降降利利 率率 提提 高高信信 貸貸 緊緊 縮縮提提 高高 存存 款款準準 備備 金金 率率資資 本本 賬賬 戶戶順順 差差 減減 少少或或逆逆 差差 擴擴 大大資資 本本 流流 出出出出 口口 減

7、減 少少進進 口口 增增 加加或或逆逆 差差 擴擴 大大成成 本本 降降 低低收收 入入 增增 加加需需 求求 上上 升升物物 價價 上上 升升利利 率率 降降 低低信信 貸貸 擴擴 張張降降 低低 存存 款款準準 備備 金金 率率存存 款款 準準 備備 金金貨幣政策工具貨幣政策工具2:2:再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)需需 求求 減減 少少物物 價價 降降 低低出出 口口 增增 加加資資 本本 內(nèi)內(nèi) 流流市市 場場 利利 率率上上 升升信信 貸貸 緊緊 縮縮商商 業(yè)業(yè) 銀銀 行行減減 少少 貼貼 現(xiàn)現(xiàn)提提 高高 再再 貼貼 現(xiàn)現(xiàn) 率率需需 求求 增增 加加物物 價價 上上 升升進進 口口 增增 加加資資 本本

8、 外外 流流市市 場場 利利 率率下下 降降信信 貸貸 擴擴 張張商商 業(yè)業(yè) 銀銀 行行增增 加加 貼貼 現(xiàn)現(xiàn)降降 低低 再再 貼貼 現(xiàn)現(xiàn) 率率再再 貼貼 現(xiàn)現(xiàn)政政 策策貨幣政策工具貨幣政策工具3:3:公開市場業(yè)務公開市場業(yè)務需需 求求 減減 少少物物 價價 降降 低低出出 口口 增增 加加資資 本本 內(nèi)內(nèi) 流流貨貨 幣幣 流流 通通 量量減減 少少 和和 信信 用用緊緊 縮縮利利 率率 上上 升升在在 公公 開開 市市 場場 上上賣賣 出出 有有 價價 證證 券券需需 求求 增增 加加物物 價價 上上 升升出出 口口 減減 少少資資 本本 外外 流流貨貨 幣幣 流流 通通 量量增增 加加 和

9、和 信信 用用擴擴 張張利利 率率 下下 降降在在 公公 開開 市市 場場 上上買買 入入 有有 價價 證證 券券公公 開開 市市 場場 業(yè)業(yè) 務務支出轉(zhuǎn)換型政策的含義：不改變社會總需求支出轉(zhuǎn)換型政策的含義：不改變社會總需求和支出總水平，而是改變支出方向的政策。和支出總水平，而是改變支出方向的政策。貿(mào)易收支逆差減少貿(mào)易收支逆差減少出口增加進口減少出口增加進口減少逆差時本幣貶值逆差時本幣貶值匯率政策匯率政策適用于解決貿(mào)易逆差適用于解決貿(mào)易逆差出口增加進口減少出口增加進口減少獎勵出口限制進口獎勵出口限制進口進口關稅、出口補貼進口關稅、出口補貼出口信貸出口信貸財政管制財政管制國際收支逆差減少國際收支

10、逆差減少如：無息準備金制度如：無息準備金制度托賓稅、撤資稅等托賓稅、撤資稅等外匯管制、資本管制外匯管制、資本管制匯率管制匯率管制直接管制直接管制支出轉(zhuǎn)換型政策支出轉(zhuǎn)換型政策從供給角度歸納有1. 融資政策：簽署備用信貸和互惠信貸協(xié)議建立外匯平準基金，運用外匯緩沖政策調(diào)節(jié)國際收支2. 產(chǎn)業(yè)政策3. 科技政策三、全球化背景下國際收支三、全球化背景下國際收支調(diào)節(jié)政策的適用性調(diào)節(jié)政策的適用性 支出變更型政策和支出轉(zhuǎn)換型政策的基本特征 開放條件下支出變更和支出轉(zhuǎn)換型政策面臨的問題及適用性第二節(jié)第二節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)的政策搭配理論國際收支調(diào)節(jié)的政策搭配理論一、斯旺圖型二、孟代爾弗萊明模型三、一般均衡模型及運用

11、宏觀經(jīng)濟政策目標：經(jīng)濟增長 充分就業(yè)物價穩(wěn)定 國際收支平衡 外部平衡內(nèi)部平衡內(nèi)部平衡與外部平衡內(nèi)部平衡與外部平衡一、斯一、斯 旺旺 圖圖 型型 基本前提和政策搭配模式： 貿(mào)易收支國際收支、可變動匯率、不考慮資本流動、運用支出變更和支出轉(zhuǎn)換政策的搭配實現(xiàn)內(nèi)外平衡。斯斯 旺旺 圖圖 型型真實支出真實支出匯率匯率R外部平衡曲線外部平衡曲線內(nèi)部平衡曲線內(nèi)部平衡曲線E外部順差外部順差內(nèi)部通漲內(nèi)部通漲外部逆差外部逆差內(nèi)部通漲內(nèi)部通漲外部逆差外部逆差內(nèi)部失業(yè)內(nèi)部失業(yè)外部順差外部順差內(nèi)部失業(yè)內(nèi)部失業(yè)區(qū)域：外部順差區(qū)域：外部順差 內(nèi)部通漲內(nèi)部通漲區(qū)域：外部逆差區(qū)域：外部逆差 內(nèi)部失業(yè)內(nèi)部失業(yè)區(qū)域：外部順差區(qū)域：

12、外部順差 內(nèi)部失業(yè)內(nèi)部失業(yè)區(qū)域區(qū)域: : 外部逆差外部逆差 內(nèi)部通漲內(nèi)部通漲0米德沖突米德沖突（Meade Conflict Meade Conflict ） 英國著名的經(jīng)濟學家米德在分析斯旺圖形時指出，僅用單一的政策來尋求內(nèi)外平衡的同時實現(xiàn)是不可能的，必然導致一國內(nèi)部平衡和外部平衡的目標發(fā)生沖突。 、兩個區(qū)域的米德沖突 、兩個區(qū)域的米德沖突 斯旺圖型的缺陷斯旺圖型的缺陷l沒有考慮資本流動，則外部平衡和失衡均為貿(mào)易收支的平衡和失衡，和現(xiàn)實經(jīng)濟差距太大。l當匯率無法變動，失去政策性時，斯旺圖形的分析陷入了“米德沖突”的窘境。在固定匯率和資本能夠流動的條件下能否避免米德沖突？蒙代爾和弗萊明解決了這

13、個問題。二、孟代爾弗萊明模型前提條件和政策搭配模式：固定匯率、資本可以流動、運用財政政策和貨幣政策的搭配實現(xiàn)內(nèi)外平衡。利率利率財政政策效應財政政策效應內(nèi)部平衡曲線內(nèi)部平衡曲線i內(nèi)部通漲內(nèi)部通漲外部順差外部順差內(nèi)部通漲內(nèi)部通漲外部逆差外部逆差內(nèi)部失業(yè)內(nèi)部失業(yè)外部逆差外部逆差內(nèi)部失業(yè)內(nèi)部失業(yè)外部順差外部順差區(qū)域：內(nèi)部通漲區(qū)域：內(nèi)部通漲 外部順差外部順差區(qū)域：內(nèi)部通漲區(qū)域：內(nèi)部通漲 外部逆差外部逆差區(qū)域：內(nèi)部失業(yè)區(qū)域：內(nèi)部失業(yè) 外部逆差外部逆差區(qū)域：內(nèi)部失業(yè)區(qū)域：內(nèi)部失業(yè) 外部順差外部順差外部外部 G孟代爾孟代爾- -弗萊明模型弗萊明模型貨幣政策效應貨幣政策效應利率利率i i實際收入實際收入y yI

14、SLMFE0.07100 1200.110.0480逆差順差FEiyLMISFEi0y0IS1i1y1LM1i2y2固定匯率和資本有限流動條件下擴張的財政政策以及貨幣供給的增加具有雙重擴張經(jīng)濟的作用，因此財政政策是有效的FE1Dy3i3iyLMISFEAi0y0LM1i1y1B固定匯率和資本有限流動條件下擴張性的貨幣政策導致國際收支的逆差，并表明貨幣政策是無效的不同匯率條件下財政貨幣政策的調(diào)節(jié)效果（小國模型）有限資本流動無資本流動資本完全自由流動財政政策貨幣政策財政政策貨幣政策財政政策貨幣政策固定匯率有效無效無效無效有效無效浮動匯率有效有效有效有效無效有效ABC第三節(jié)第三節(jié) 政策搭配理論的實證

15、分析政策搭配理論的實證分析 韓國和馬來西亞在金融危機爆發(fā)后采用的政策搭配及效果的比較1、1988年實現(xiàn)經(jīng)常賬戶可兌換2、實行較嚴格的有管理的浮動匯率制度，每日波幅為：2.25%3、90年代初小幅放開資本賬戶，1997年初基本放開資本賬戶，外債管理缺乏有效監(jiān)管4、對外貿(mào)易依存度為50%1、1968年實現(xiàn)經(jīng)常賬戶可兌換2、1973年實行較靈活的有管理的浮動匯率制度3、從80年代起加快開放資本賬戶，林吉特可以在跨境交易中自由使用，對借入外債嚴格管制4、對外貿(mào)易依存度為80%政策搭配的比較政策搭配的比較韓國韓國 （對外開放的程度）（對外開放的程度） 馬來西亞馬來西亞1、接受IMF570億美元的援助2、

16、實施緊縮的財政和貨幣政策3、放開對匯率波幅的控制，匯率自由浮動4、開放證券市場和短期貨幣工具市場5、允許外資收購國內(nèi)銀行和公司1、拒絕IMF的援助2、本幣貶值、固定匯率和資本管制3、林吉特岸外交易撤銷并不準在境外流通4、外國組合投資資本凍結(jié)12個月5、解除資本管制后改征撤資稅政策搭配的比較政策搭配的比較韓國韓國 （危機爆發(fā)后的應對措施）（危機爆發(fā)后的應對措施） 馬來西亞馬來西亞1、利率水平由97年底的16.4%上升到98年初的23.6%,99年初下降到5.7%2、通貨膨脹率從98年的7.5%下降到99年上半年0.6%，3、經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，外匯儲備99年5月達到584.7億美元1、利率水平97

17、年8%， 98年初9.8%，98年底為5.92%，99年下降到3.53%2、通貨膨脹率99年初為4%，到5月時為2.9%3、經(jīng)常賬戶持續(xù)順差， 外匯儲備99年6月 達313億美元政策搭配的比較政策搭配的比較韓國韓國 （調(diào)節(jié)政策的效果）（調(diào)節(jié)政策的效果） 馬來西亞馬來西亞危機前后韓國的一些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)Y0FELM0LM1IS0IS1Y1i=i*i1LM0LM1IS0IS1Y0Y1FE韓國危機后財政貨幣政策效應分析比較后的幾點啟示比較后的幾點啟示lIMF治理金融危機的藥方不是唯一的，不同國情可以尋求不同的方法。l獨立的貨幣政策、資本自由流動和固定匯率三者不可兼得，應根據(jù)實際情況來舍取，韓國選擇了獨立的貨幣政策和資本自由流動，放棄了固定匯率；馬來西亞選擇了獨立的貨幣政策和固定匯率，放棄了資本自由流動。l韓國危機后經(jīng)濟模式和結(jié)構進