分析短期償債能力的指標

1、分析短期償債能力的指標，有流動比率、速動比率、應收帳款周轉(zhuǎn)率 和存貨周轉(zhuǎn)率：（信號已經(jīng)發(fā)出罕見牛市抓罕見牛H殳）1、流動比率，是流動資產(chǎn)與流動負債之比，即：流動比率二流動 資產(chǎn)/流動負債。流動比率反映的是企業(yè)的流動資產(chǎn)可供償還流動負 債的程度，流動比率越大，說明短期償債能力越強。如果某公司流動 比率逐年增加，則說明其短期償債能力趨于改善和増強,反之,則說 明其短期償債能力范于降低，經(jīng)營風險在射大。由于流動資產(chǎn)中的存 貨和侍攤費用的變現(xiàn)能力差，因此，流動比率至少應大干1；但是, 流動比率的值并非是越大越好，流動比率過大，說明企業(yè)有過多的資 金滯留在流動資產(chǎn)上，而流動資產(chǎn)的盈利水平一般那較差，因此

2、，流 動比率一般在2左右較好。當然，由于行業(yè)特自不同，因此，不同 行業(yè)間的流動比率的合理區(qū)間便存在著差異，因而也就不便于去直接 對比。流動比率的對比，往往是同行業(yè)橫向比，同企業(yè)縱向比。（ 析主流資金真實目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲和機會?。┍热?，東方擔業(yè)（0962）2000年末的流動比率為2.63, 2000年中期 的流動比率為3.08, 1999年未的流動比率為3.17, 一看到這些數(shù)掘, 我們首先可以肯定該企業(yè)的短期償債能力是沒有冋題的，但流動比率 梢偏高，說明企業(yè)的潛力還有待進一步開發(fā)，再從這一年間的三個流 動比率數(shù)值來看，是呈規(guī)出不斷降低的趕勢，這說明該指標逐浙向合 理區(qū)間值靠攏，企業(yè)潛力處于不斷

3、挖掘之中。Bill,我們大致可以得 到這樣的結(jié)論，即，該公司舸償債能力很強，潛力正處于不斷開發(fā)之 中，但潛力仍大。值得注意的是,由于流動比率逐浙被大眾分析者所認可，因此，報表制作者為了達到某種目的，往往使用一些簡單的亦法便可以使該 指標表現(xiàn)出所希望的狀態(tài)（良好或很差）。比如，某商業(yè)企業(yè)在年底進 T-IJt代舗（Q稱賒第，意指進貨時未付款，售完方付款）的貨物,那 么在做帳時，流動資產(chǎn)與流動負債將同時贈加（該筆數(shù)值），這樣一來, 血果記人當年帳務I由干流動比率公武的分母（流動負債）增幅大于 分子（流動負債）增幅，因此，流動比率將有所下降；但是，如果記人 下一年度，呱流動比率便將顯得梢高一些。2、速

4、動比率，是速動資產(chǎn)與流動負債之比，即：速動比率二速動 資產(chǎn)/流動負債。其中，速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中可以快速變現(xiàn)的資 產(chǎn)，如貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收帳款浄額、一年內(nèi)到期 的長期債券投資；而存貨，特別是原林料，變現(xiàn)能力顯然要差些，另 外，侍U8費用只能逐月U8第，不能變現(xiàn)，因此，這些流動資產(chǎn)就顯然 不能被包括在速動資產(chǎn)中。有鑒于此，速動比率顯然要比流動比率更 能準確地反映一家企業(yè)的短期償債能力。速動比率的合理區(qū)間也視行業(yè)的不同而有所差異，在理想的狀態(tài) 下，速動比率值應為1,即速動資產(chǎn)可以償還流動債務；但有的行業(yè), 比如商業(yè)零售企業(yè)，由于那是現(xiàn)金筑售，因而速動比率稍低于1也 很正常。比如，

5、友誼股fit （600827）2000年末的速動比率為0.35, 2000 年中期的速動比率為1.08, 1999年未的速動比率為1.09,卩、這些數(shù) 據(jù)上看，說明企業(yè)的短期償債能力大幅下降，但考慮到該公司為商業(yè) 企業(yè)，年報也顯示2000年企業(yè)大觀模重組收購，一些新并人的下屬 企業(yè)對此值也有較大影響；再考慮到作為一家商業(yè)企業(yè)，這一值雖然 低于1較多，但仍可承受；因此尚不能輕易斷言該企業(yè)在走下坡路, 我們還應參考其它指標，如應收帳款周轉(zhuǎn)率等。當然，由于企業(yè)大規(guī) 模擴張造成償債能力的下降，這也是不可爭掰的事實，對此，只要企 業(yè)管理層加以重視，通過適當管理手段來優(yōu)化這一指標應非難事。3、應收嗾款周轉(zhuǎn)

6、率，是指賒餉收入淨額與平均應收嗾款余額（期 初、期末的平均值）之比，也稱為應收咪款周轉(zhuǎn)次數(shù)。由于目前我（I 所看到的財務報表上無法得到賒舗收入凈額這一數(shù)據(jù),因此多用舗售 收入淨額（賒舗+現(xiàn)第）來替代之，但對于以現(xiàn)第為主的企業(yè)，此指標 有較大的誤差。再比如友誼股份（600827）2000年未的應收帳款周轉(zhuǎn)率 為14.45, 2000年中期的應收聽款周轉(zhuǎn)率為5.02, 1999年未的應收 帳款周轉(zhuǎn)率為4.24,這說明該公司的應收帳款周轉(zhuǎn)率得到了較大提 髙，也BO,其應收帳款的變現(xiàn)能力在增強，相應地，如果以應收帳款 來償還債務，其能力在加強。流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值。流動比率可以反映公

7、司短期償債能力，即公司用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到 期流動負債的能力。該比率越髙，說明公司償還流動負債的能力越強。 般認為,生產(chǎn)企業(yè)正常的流動比率是2,下限是1.25,低于該數(shù)值，公司 償債風險增加。速動比率也叫酸性測試比率，是從流動資產(chǎn)中扌a除存貨部分，再除 以流動負債的比值。通常認為正常的速動比率為1,下限是0.25, IK于 該界限的速動比率被認為是短期償債能力偏低。以新那酒店(000033)為例，根據(jù)BBA禾報上市公司分析系統(tǒng)顯示的 其流動比率與速動比率近II年的范勢圖見右上兩圖。從流動比率趟勢圖和速動比率趙勢圖,我們可以看到,000033的流動比率和速動比率均低于下眼警戒值

8、，并遠遠低與行業(yè)平均值，其走勢 呈下跌的范勢，說明其短期償債有風險，其經(jīng)營形勢不容樂觀。流動資產(chǎn)和流動負債通常汰為流動資產(chǎn)與流動負債同比例增長,并目利潤總額也隨之増長是企業(yè)比較理想的狀況，說明企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模有較大的發(fā)展下，暫時 不存在無法償還債務的風險。但如果流動負債的增長速度遠遠大于流 動資產(chǎn)的増長速度，說明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展過快,資金來瀾顯得不足, 企業(yè)有可能出現(xiàn)無法償還債務的風險。通過流動資產(chǎn)和流動負債圖找們看到，新都酒店U 2000年開始，其 流動負債的增長速度1SS大干流動資產(chǎn)的增圮到了 2002年，流動 負債的增長幅度要超過流動資產(chǎn)的增長幅度2倍以上，企業(yè)的短期資 金壓力逐浙偏大，

9、其短期償債能力有一定的風險。償債能力分析包括短期償債能力分林和長期償債能力分林兩個方面。(侑號已經(jīng)發(fā)出罕見牛市抓罕見牛股)短期償債能力主要表現(xiàn)在公司到期債務與可支配流動資產(chǎn)之間的 關系,主要的衡量指林有流動比率和速動比率。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力最常用指標。廿算公式為:流動比率二流動資產(chǎn)/流動負債。即用變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)償還企業(yè)短期債務。通常汰為最低 流動比率為2。但該比率不能過高，過髙則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較欽 會影響資金使用效率和企業(yè)獲利能力；流動比率過髙還可能是存貨枳 壓，應收瞇款ii多且收帳期延長，以及待攤費用増加所致，而真正可用 來償債的資金和存款卻嚴重短缺。一般情況下，營

10、業(yè)周期、應收帳款 和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。(剖林主流資金真實 目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機會！)(2)速動比率汶稱嚴性渭試比率。it算公式為:速動比率二速動資產(chǎn)/流動負債。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)扌11除存貨之后的余額，有Dtiiffi除待柵費 用、預付貨款等。在速動資產(chǎn)中ftl除存貨是因為存貨的變現(xiàn)速度慢， 可能還存在損壞、廿價等間題；待«1費用、預付貨款是已經(jīng)發(fā)生的支 出，本身并沒有償付能力廊以謹慎的投資者在廿算速動比率時也可以 將之從流動資產(chǎn)中川除。影響速動比率的重要因素是應收!I款的變規(guī) 能力,投資者在分析時可結(jié)合應收呱款周轉(zhuǎn)率、壞帳準備it提政策一 起考慮。通常沃為合

11、理的速動比率為1。長期償債能力是指企業(yè)償還1年以上債務的能力，與企業(yè)的盈利能 力、資金結(jié)構(gòu)有十分密幼的關系。企業(yè)的長期負債能力可通過資產(chǎn)負 債率、長期負債與營運資金的比率汝刊息保障倍數(shù)等指標來分林。資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的比率。對債權(quán)投資者而言,總是希望資產(chǎn)負債率樣其債權(quán)更有保證；咖果比率過髙，他會提出更髙的利息率補償。股權(quán)投資者關 心的主要是投資收益率的髙低，如果企業(yè)總資產(chǎn)收益率大干企業(yè)負債 所支付的利息率,那么借入資本為股權(quán)投資者帶來了正的杠桿效應，對 股東權(quán)益最大化有刊。合理的資產(chǎn)負債率通常在40%60%之間,規(guī)模 大的企業(yè)適當大些；但金融業(yè)比較特姝，資產(chǎn)負債率90%以上也是很

12、 正常的。(2)長期負債與營運資金的比率。廿算公武為:長期負債與營運資金的比率二長期負債/營運資金二長期負債/(流動資金-流動負債)。由干長期負債會葩著時間推移不斷地轉(zhuǎn)化為流動負債，因此流動資 產(chǎn)除了滿足償還浦動負債的要求，還必須有能力償還到期的長期負債。一般來說，如果長期負債不超過營運資金，長期債權(quán)人和短期債權(quán) 人那將有安全保障。(3)利息保障倍數(shù)是利涸總額(稅前利血加利息費用之和與利息費 用的比率。其廿算公貳:利息保障倍數(shù)二息稅前利涸/利息費用=(利涸總額+利 息費用"利息費用。般來說，企業(yè)的和息保障倍數(shù)至少要大T 1o在進行分析時通常 與公司歷史水平比較謔樣才能評價長期償債能力

13、的穩(wěn)定性。同吋從 穩(wěn)健性角度出發(fā)，通常應選擇一個指標最低年度的數(shù)據(jù)作為標準。某公司貸款貸前調(diào)査報告2005年4月，蒼南縣昌盛公司因流動資金 短缺，向我社申請流動資金借款40 JJ元。受理其申j青后，我對其進 行了貸前調(diào)査，通過對蒼南縣昌盛公司的實地了解，并聽取其法人楊 述春同志對公司基本情況、生產(chǎn)、第售方面的介組，收集相關信貸資 料編寫了貸前調(diào)査報告?，F(xiàn)我將蒼南縣昌盛公司的業(yè)務狀況、產(chǎn)品J0 售市場、公司履約情況作為本次調(diào)査的重點，內(nèi)容如下：一、公司基本情況蒼南縣昌盛公司成立干年 月，前稱蒼南縣建興蔬菜制品，主要收 購蘑菇。于今年3月份，為加快企業(yè)發(fā)展步代，増加公司資金實力， 注入資金増?zhí)砩a(chǎn)

14、設備，提高企業(yè)的生產(chǎn)能力，并用現(xiàn)代的企業(yè)制度 規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營運作，原企業(yè)的4位股東* * * *商定, 決定對企業(yè)進行增資。由原來的注冊資本100 J元，增至400 J元（驗 資報告為*會廿師事務所，I新驗字（2004 ） 053號）并干 2004年3月，在*1商局亦理變更手續(xù)。*|f法定代表人。公司企業(yè)地址位于"縣城郊*"村，現(xiàn)有5棟生產(chǎn)車間，宿舍住宅、 丿辦公樓各一棟。公司下設財務部、經(jīng)營部、研發(fā)中心生產(chǎn)部、亦公 室、質(zhì)監(jiān)部、安監(jiān)部，有較為完善的內(nèi)部管理體系。法定代表人*, *!«人，現(xiàn)年38歲。1984-1988年在“大學 學習并畢業(yè)；1988年至1997年

15、在""工作，并擔任副總經(jīng)理職務； 1997年至2000年，在"縣廿委擔任副主任;2001年至今在"公司 擔任董事長取務。公司現(xiàn)有生產(chǎn)線2條，其產(chǎn)品的主IIW料為鉗錠，其產(chǎn)品大至的 生產(chǎn)11程及步驟是鉗彊的清洗烘干熔化一一保溫霧化制 粉粉體冷卻粒度分級氣體除塵形成產(chǎn)品。通過 上述7道工序，可生產(chǎn)出2偸米至8偸米的微細鉗粉。其產(chǎn)品超偸 細鋁粉廣泛應用于化工、涂料、軍工、冶金等行業(yè)，如手機、電彌、 汽車外殼制造業(yè)企業(yè)。2003年初在備有基礎上*&司投入280牙元，擴建一條年產(chǎn)量500 噸生產(chǎn)線，使其生產(chǎn)規(guī)模達1000噸。當年生產(chǎn)產(chǎn)品680噸，餉售產(chǎn) 品

16、625噸，實現(xiàn)收入1563牙元。由干產(chǎn)品餉售形勢看好，公司實行 了第二步投資廿劃，在2003年的基礎上再上一條2000噸生產(chǎn)線。第 二步投資通過“固定資產(chǎn)''與''在建工程''科目反映，較2003年淨增52 0JT元?，F(xiàn)在廠房已經(jīng)建咸，設備已安裝完畢并已投人使用。通過2 年時間的大手筆投人，投資總額已達1116 Ji元。向我社申請借款主 要用干購進原林料鉗従，為生產(chǎn)、餉售上規(guī)?；I集相配套舸流動資金。去年初，公司通過房的建設、生產(chǎn)設備的添置、技術上的研發(fā)，向 科學技術部火炬高枝術產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心申報了國家級火炬頂目。同年4 月，取得了國家級火炬廿劃頂目

17、證書，頂目證書的批準文號為* *號，2003年9月*技術廳對"公司進行了高新技術企業(yè) 的認定工作，并取得了省科學技術廳頒發(fā)的髙新技術企業(yè)認定證書。二、公司業(yè)務狀況1、資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益情況*至今年7月末，公司總資產(chǎn)1559 J元，負債552 J元，所有者 權(quán)益1006 H元。資產(chǎn)負債率為35%O其資產(chǎn)總額較2003年未的862 JT元，淨增589開元，主要是通過公司經(jīng)營利涸帶動公司資產(chǎn)的増加。2、資產(chǎn)構(gòu)成情況在調(diào)査過程中，我社通過由吉唯信公司提供原始人帳憑證復印件的形 式，對申i青借款單位的資產(chǎn)頂目進行了初步的核實。其資產(chǎn)的大致情 況是：報表項目金額（牙元）核實情況貨幣資金30中

18、行n報斤對帳單7。30日余額為12 JJ元。工行余S 1o 8 J元，農(nóng)jj 7O 4 H元其他余額為10JJ元。應收嗾款162開元1、 *2. *存貨234 JT元1、原林料鋁従22。473噸，單價13091。05元/噸， 合廿29O 41 JJ元。據(jù)調(diào)査同類林料鉗貿(mào)，I*公司在業(yè)股 份有眼公司在2004年7月9日采購的1曾值稅稅票，票號為* 號發(fā)票，其購人價格不含稅價格為12982元/噸。較有準確的反映了 林料成本。2、產(chǎn)成品鉗粉83。525噸，"公司提供的單位成本為1 8648元/噸，產(chǎn)品成本157萬元。根據(jù)公司7月9日第售給 技術發(fā)展有眼公司的憎值稅發(fā)票*號，其不含稅價為46

19、153 元/噸。產(chǎn)品成本未發(fā)生濾值,并且產(chǎn)品獲利能力較高,從獲利能力 上充分反映了髙技術產(chǎn)品的特點。3、其他存貨如包裝物、ffljflfl林料 為40 H元左右。固定資產(chǎn)777 H元1、房屋：土地使用權(quán)面枳15345平方米，建筑 物總面枳2931 o 09平方米。原始入帳價值（不含土地價值）為181 JT元。經(jīng)寧鄉(xiāng)華宇房地產(chǎn)評估有限公司評估（寧華宇房估字（2004） 第05-001號評估報告）,房地產(chǎn)評估價（含房產(chǎn)與地產(chǎn)）為691 o 6 3 JJ元。2、運輸設備30 J元3、機器設備505開元。今年4一7月， 吉唯信公司提供的設備采購謂值稅專用發(fā)票，公司新采購了怵氣佛、 V508氮壓機、分級

20、機、膜分分離制氮機、冷卻塔等設備，價值167 JT元。4、其他61 JT元。在建工程346牙元1、預付設備款294牙元2、預付房屋基建款52 II元3、公司短期借款：公司在""支行短期借款100元， 另有職工集資款205 J元。4、公司的枳累過程I*公司從成立至今，其所有者權(quán)益U 2001年的40JJ元，至2002年的237 H元，至2003年的547 JJ元，至今年7月末的1006 牙元。呈較快幅度的增長。H 2002年至2003年為例，增長比例達到 7 125%。吉唯信公司由于技術成熟，在產(chǎn)品供應上達到了客戶的要 求，通il生產(chǎn)微細鉗粉，為企業(yè)枳累了較為豐厚的flio公

21、司財務報 表反映，2002年度上繳所得稅80 J元，2003年度，在享受高新技術 企業(yè)所得稅收優(yōu)惠政策15%的前提下,企業(yè)上交所得稅收51 JJ元。 在企業(yè)枳累的同時，為我縣稅收作出了貢獻。三、公司主要客戶強產(chǎn)品的市場克爭力師著我國經(jīng)濟迅速發(fā)展，鉗粉在各行業(yè)的廣泛應用，市場對該產(chǎn)品的 需求量也越來越大。舗售方面、"沁司與國內(nèi)最大舸鉗粉需求廠家 濟南*發(fā)展有眼公司簽有年生產(chǎn)量的60%的供需廿戈IJ,與深圳 *有限公司簽有年生產(chǎn)量的20%的供需廿戈IJ,并在上海等城市的 售市場占有一席之地。通過對國外市的調(diào)査、g公司重點以 日本、韓國、東南亞、非洲等國家和地區(qū)為舗售的重點發(fā)展方向，今 年

22、4月IT"菠"省商務廳頒發(fā)舸“中華人民共和國進出口企業(yè)資格 證書''批準文號為*登字第097號。進出口經(jīng)營權(quán)的獲得為企業(yè) 的拓展市場扌J下了良好的基礎，公司生產(chǎn)2-4撤米鉗粉的技術能 力在國內(nèi)企業(yè)中處于領先地位，預廿2004年度*&司總產(chǎn)量將達到 3000 BE ,占全國總產(chǎn)量9300噸的30%,達到30%左右的市場占有率。 今年初，一公司與濟一技術發(fā)展有眼公司、*有眼公司分別 簽定了 840噸和240噸的銷售合同,合同價款達到7 3700 H元，確 保了企業(yè)主營業(yè)務收入、利涸的大幅増長。申請借款單位提供的7月 份工、農(nóng)、中銀行對咪單，反映了現(xiàn)金流人

23、240 J元，舗售貨款形成 了很好的現(xiàn)金流人。呱、履約情況公司在中行現(xiàn)有貸款100 J元，通過中行對*&司信用狀況的了解，其還貸還息記錄較好。由于企業(yè)去年擴大了生產(chǎn)能力，企業(yè)簽定的合同已能晞做到按合同約 定按期交貨，并冃公司以“質(zhì)量是企業(yè)的生命"為宗旨，層層落實生產(chǎn) 技術指標，嚴格參照美國軍用標準執(zhí)行，并做到了產(chǎn)品合格率為 100%,未存在因質(zhì)量不合格而退貨的情況。五、還款能力分析根據(jù)公司2002、2003年度提供的財務審廿報告，我們對*&司 資產(chǎn)流動性指標進行了分析，有關核算指標如下：指標項目2002年度2003年度分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5. 72 4. 91平均周轉(zhuǎn)期為68天，一年周轉(zhuǎn)次數(shù)為 5次左右流動比例186% 100%速動比例145% 70%應收周轉(zhuǎn)率18. 6