長期資金的籌措培訓(xùn)課件(共91頁).ppt

1、第五章第五章 長期資金的籌措長期資金的籌措本章框架圖第一節(jié)第一節(jié) 認識籌資認識籌資 一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資的概念 二、企業(yè)籌資動機二、企業(yè)籌資動機 三、企業(yè)籌資的渠道三、企業(yè)籌資的渠道 四、企業(yè)長期籌資方式四、企業(yè)長期籌資方式 五、企業(yè)籌資類型的劃分五、企業(yè)籌資類型的劃分 六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測：銷售百分比法六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測：銷售百分比法 一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資的概念 企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的籌資渠道，資本結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的籌資渠道

2、，運用適當?shù)幕I資方式，經(jīng)濟有效地籌措和運用適當?shù)幕I資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的財務(wù)活動。集中資本的財務(wù)活動。二、企業(yè)籌資動機二、企業(yè)籌資動機 籌資動機是探討企業(yè)為什么要籌措資金。一般來說，籌資動機是探討企業(yè)為什么要籌措資金。一般來說，將企業(yè)的籌資動機歸納為以下三種基本類型：將企業(yè)的籌資動機歸納為以下三種基本類型：擴張性擴張性籌資動機、調(diào)整性籌資動機和混合性籌資動機籌資動機、調(diào)整性籌資動機和混合性籌資動機。 擴張性擴張性籌資動機是指企業(yè)為了滿足擴大經(jīng)營規(guī)?；蛟龌I資動機是指企業(yè)為了滿足擴大經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的資本需要而產(chǎn)生的籌資動機。加對外投資的資本需要而產(chǎn)生的籌資動機。 調(diào)整性調(diào)整性籌

3、資動機是指企業(yè)出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的需要而籌資動機是指企業(yè)出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機。產(chǎn)生的籌資動機。 混合性混合性籌資動機是指企業(yè)為了滿足擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；I資動機是指企業(yè)為了滿足擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的的共同需要而產(chǎn)生的籌資動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的的共同需要而產(chǎn)生的籌資動機?；旌闲曰I資動機兼具擴張性籌資動機和調(diào)整性籌機。混合性籌資動機兼具擴張性籌資動機和調(diào)整性籌資動機的特性，它不僅會增加資產(chǎn)總額，同時也會改資動機的特性，它不僅會增加資產(chǎn)總額，同時也會改變資本結(jié)構(gòu)。變資本結(jié)構(gòu)。 三、企業(yè)籌資的渠道三、企業(yè)籌資的渠道 1、政府財政資金政府財政資金 2、銀行信貸資金、銀行信貸

4、資金 3、非銀行金融機構(gòu)資金、非銀行金融機構(gòu)資金 4、其他企業(yè)資金、其他企業(yè)資金 5、民間資金、民間資金 6、企業(yè)自留資金、企業(yè)自留資金 7、境外資金、境外資金 財務(wù)公司 四、企業(yè)長期籌資方式四、企業(yè)長期籌資方式 1、吸收直接投資、吸收直接投資 2、發(fā)行股票、發(fā)行股票 3、發(fā)行債券、發(fā)行債券 4、銀行借款、銀行借款 5、融資租賃、融資租賃五、企業(yè)籌資類型的劃分五、企業(yè)籌資類型的劃分 1、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、負債性籌資和、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、負債性籌資和混合性籌資混合性籌資 2、按照是否通過金融機構(gòu)分為直接籌資和間接籌資、按照是否通過金融機構(gòu)分為直接籌資和間接籌資 3

5、、按照資本來源的范圍分為內(nèi)部籌資和外部籌資、按照資本來源的范圍分為內(nèi)部籌資和外部籌資 4、按照資金的使用期限分為短期籌資和長期籌資、按照資金的使用期限分為短期籌資和長期籌資資金需要量的預(yù)測，就是以預(yù)測期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的資金需要量的預(yù)測，就是以預(yù)測期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的發(fā)展和資金利用效果的提高等為依據(jù)，在分析有關(guān)歷史資料發(fā)展和資金利用效果的提高等為依據(jù)，在分析有關(guān)歷史資料、技術(shù)經(jīng)濟條件和發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，運用數(shù)學(xué)方法，對預(yù)、技術(shù)經(jīng)濟條件和發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，運用數(shù)學(xué)方法，對預(yù)測期資金需要量進行科學(xué)的預(yù)計和測算。測期資金需要量進行科學(xué)的預(yù)計和測算。從短期經(jīng)營決策角度看，引起資金發(fā)生增減變動的最從短期

6、經(jīng)營決策角度看，引起資金發(fā)生增減變動的最直接、最重要的因素是銷售收入。在其他因素不變的情況直接、最重要的因素是銷售收入。在其他因素不變的情況下，銷售收入增加，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大，從而下，銷售收入增加，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大，從而需要更多的資金；相反，銷售收入減少，往往意味著企業(yè)需要更多的資金；相反，銷售收入減少，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)?？s小，于是所需要資金也就隨之減少。生產(chǎn)規(guī)?？s小，于是所需要資金也就隨之減少。因此，資因此，資金需用量與銷售收入之間存在著內(nèi)在的相互聯(lián)系，利用這金需用量與銷售收入之間存在著內(nèi)在的相互聯(lián)系，利用這種相互聯(lián)系可以建立數(shù)學(xué)模型，預(yù)測未來期間銷售收入一種相互聯(lián)系

7、可以建立數(shù)學(xué)模型，預(yù)測未來期間銷售收入一定水平時的資金需用總量。定水平時的資金需用總量。企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測六、銷售百分比法六、銷售百分比法 銷售百分比法是以資金與銷售額存在固定銷售百分比法是以資金與銷售額存在固定比率的假設(shè)前提下，以未來銷售收入變動比率的假設(shè)前提下，以未來銷售收入變動為主要參數(shù)，預(yù)測未來資金需要量的一種為主要參數(shù)，預(yù)測未來資金需要量的一種方法。方法。（一）銷售百分比法的基本原理（一）銷售百分比法的基本原理 銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上，銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上，即在一定期間內(nèi)，利潤表項目以及大多數(shù)資即在一定期間內(nèi)，利潤表項目以及大多數(shù)資

8、產(chǎn)負債表項目的金額與銷售收入的比率保持產(chǎn)負債表項目的金額與銷售收入的比率保持不變。不變。 通常情況下，這種假設(shè)是合理的。通常情況下，這種假設(shè)是合理的。 在建立了這個基本假設(shè)的基礎(chǔ)上，再根據(jù)在建立了這個基本假設(shè)的基礎(chǔ)上，再根據(jù)“資產(chǎn)資產(chǎn)=負債負債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益”這個會計恒等式這個會計恒等式所確立的資產(chǎn)、負債與所有者權(quán)益之間的關(guān)所確立的資產(chǎn)、負債與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，確定外部融資需要量。系，確定外部融資需要量。 在資產(chǎn)負債表中，有些項目與銷售收入之間存在固在資產(chǎn)負債表中，有些項目與銷售收入之間存在固定不變的百分比關(guān)系，它們直接隨銷售額的變動而定不變的百分比關(guān)系，它們直接隨銷售額的變動而變

9、動；有些項目與銷售收入之間不存在直接的關(guān)系，變動；有些項目與銷售收入之間不存在直接的關(guān)系，往往不隨銷售額的變動而變動。往往不隨銷售額的變動而變動。 通常將前者稱為通常將前者稱為敏感敏感項目或經(jīng)營項目，將后者稱為項目或經(jīng)營項目，將后者稱為非敏感非敏感項目或非經(jīng)營項目。項目或非經(jīng)營項目。 具體到資產(chǎn)和負債，敏感資產(chǎn)即經(jīng)營資產(chǎn)；敏感負具體到資產(chǎn)和負債，敏感資產(chǎn)即經(jīng)營資產(chǎn)；敏感負債為經(jīng)營負債。債為經(jīng)營負債。 （銷售百分比法）（銷售百分比法）資金需求總量預(yù)測資金需求總量預(yù)測由于資產(chǎn)、負債的許多項目隨銷售收入的由于資產(chǎn)、負債的許多項目隨銷售收入的增加而增加，隨其減少而減少，呈現(xiàn)一定的比例關(guān)增加而增加，隨其

10、減少而減少，呈現(xiàn)一定的比例關(guān)系。因此，可以利用基年資產(chǎn)、負債各項目與銷售系。因此，可以利用基年資產(chǎn)、負債各項目與銷售收入的比例關(guān)系預(yù)計預(yù)測期資產(chǎn)、負債各項目的數(shù)收入的比例關(guān)系預(yù)計預(yù)測期資產(chǎn)、負債各項目的數(shù)額。額。 步驟：步驟： 1.找出資產(chǎn)負債表的敏感項目，確定找出資產(chǎn)負債表的敏感項目，確定各敏感項目與銷售收入的百分比關(guān)各敏感項目與銷售收入的百分比關(guān)系；系； 2.單獨預(yù)計非敏感項目的變化值；單獨預(yù)計非敏感項目的變化值； 3.分別計算預(yù)計資產(chǎn)負債表左右兩方分別計算預(yù)計資產(chǎn)負債表左右兩方金額；金額； 4.確定需要的外部籌資金額。確定需要的外部籌資金額。例題：例題：中盛公司中盛公司20062006年

11、的銷售額為年的銷售額為10000001000000元，這已元，這已是公司的最大生產(chǎn)能力。假定稅后凈利占銷售額的是公司的最大生產(chǎn)能力。假定稅后凈利占銷售額的4%4%，計，計4000040000元，已分配利潤為稅后凈利的元，已分配利潤為稅后凈利的50%50%，即，即2000020000元。預(yù)計元。預(yù)計20072007年銷售量可達年銷售量可達15000001500000元，已分元，已分配利潤仍為稅后凈利的配利潤仍為稅后凈利的50%50%。中盛公司。中盛公司20062006年年1212月月3131日的資產(chǎn)負債表如下，要求：根據(jù)上述所提供的日的資產(chǎn)負債表如下，要求：根據(jù)上述所提供的資料，預(yù)測中盛公司資料

12、，預(yù)測中盛公司20072007年的資金需要量。年的資金需要量。資金需求總量預(yù)測資金需求總量預(yù)測資產(chǎn)資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益負債及所有者權(quán)益銀行存款銀行存款20,000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款150,000應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款170,000應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)30,000存貨存貨200,000長期借款長期借款200,000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)300,000實收資本實收資本400,000無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)110,000未分配利潤未分配利潤20,000資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計800,000負債及所有者權(quán)負債及所有者權(quán)益益800,000 中盛公司資產(chǎn)負債表中盛公司資產(chǎn)負債表 20062006年年1212月月3131日日 單位：元單位：

13、元20,000/1,000,000=2%20,000/1,000,000=2%150,000/1,000,000=15%170,000/1,000,000=17%200,000/1,000,000=20%300,000/1,000,000=30%不變動不變動69%不變動不變動不變動不變動不變動不變動不變動不變動15%資金需求總量預(yù)測資金需求總量預(yù)測即未來年度每增加一元的銷售量需要增加籌即未來年度每增加一元的銷售量需要增加籌資的百分比為：資的百分比為：69%-15% = 54%69%-15% = 54%上述計算表明，銷售每增加一元，全部資產(chǎn)上述計算表明，銷售每增加一元，全部資產(chǎn)將增加將增加0.6

14、90.69元，負債將增加元，負債將增加0.150.15元，因此，尚欠元，因此，尚欠0.540.54元需要通過籌資取得。元需要通過籌資取得。最后，還應(yīng)估計新增利潤，并考慮可從未分配利潤最后，還應(yīng)估計新增利潤，并考慮可從未分配利潤中獲取部分資金等因素。本例中，中獲取部分資金等因素。本例中，20072007年銷售收入為年銷售收入為1,500,0001,500,000元，按照稅后凈利占銷售額元，按照稅后凈利占銷售額4%4%計算，為計算，為60,00060,000元，已分配利潤元，已分配利潤30,00030,000元，未分配的元，未分配的30,00030,000元元利潤可以沖抵部分籌資額。因此，預(yù)計的籌

15、資額應(yīng)為：利潤可以沖抵部分籌資額。因此，預(yù)計的籌資額應(yīng)為：270,000-30,000 = 240,000270,000-30,000 = 240,000（元）（元）因此，預(yù)計因此，預(yù)計20072007年應(yīng)籌集的資金為：年應(yīng)籌集的資金為：(1,500,000 - 1,000,000) (1,500,000 - 1,000,000) 54% =270,000 54% =270,000（元）（元）（二）銷售百分比法的基本公式（二）銷售百分比法的基本公式 由于，資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)+非非敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)=敏感敏感負債負債+非非敏感敏感負債負債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益 由于，所有者權(quán)

16、益由于，所有者權(quán)益=投入資本投入資本+留存收益，則：留存收益，則： 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)-敏感敏感負債負債+非非敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)=非非敏感敏感負債負債+投入資本投入資本+留存收益留存收益 假設(shè)假設(shè)非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)=0，則：，則： 敏感敏感資產(chǎn)資產(chǎn)-敏感敏感負債負債-留存收益留存收益=非非敏敏感感負債負債+投入資本投入資本 =外部融資額外部融資額增量模型 即即非敏感負債非敏感負債+投入資本，表示投入資本，表示外部資金外部資金總需求量總需求量，包括外部債權(quán)籌資和外部股權(quán)籌，包括外部債權(quán)籌資和外部股權(quán)籌資，可以用資，可以用敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)-敏感負債敏感負債-留存收留存收益求出；當假設(shè)益求出；當假設(shè)投

17、入資本投入資本=0 時，時， 敏感資敏感資產(chǎn)產(chǎn)-敏感負債敏感負債-留存收益求出的是外部債權(quán)留存收益求出的是外部債權(quán)籌資額，即應(yīng)增加的借款?；I資額，即應(yīng)增加的借款。 如果如果非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)0，則：，則：外部資金需要量外部資金需要量=敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)-敏感負債敏感負債-留存留存收益收益+非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn) 由于由于：敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)=銷售額銷售額敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感負債敏感負債=銷售額銷售額敏感負債銷售百分比敏感負債銷售百分比留存收益留存收益=計劃銷售凈利率計劃銷售凈利率預(yù)計銷售額預(yù)計銷售額（1股利支付率），則：股利支付率），則： 外部資金需要量外部資金需要量=銷售額銷

18、售額（敏感資產(chǎn)銷售（敏感資產(chǎn)銷售百分比百分比-敏感負債銷售百分比）計劃銷售凈敏感負債銷售百分比）計劃銷售凈利率利率預(yù)計銷售額預(yù)計銷售額（1股利支付率）股利支付率）+非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)（三）銷售百分比法的基本步驟（三）銷售百分比法的基本步驟 （1）預(yù)計銷售額增長率；）預(yù)計銷售額增長率； （2）確定經(jīng)營項目和非經(jīng)營項目；）確定經(jīng)營項目和非經(jīng)營項目； （3）確定需要增加的總的資金數(shù)額；）確定需要增加的總的資金數(shù)額； （4）確定當年留存收益增加額；）確定當年留存收益增加額； （5）根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標的約束確定對外籌）根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標的約束確定對外籌資數(shù)額。資數(shù)額。例題【例例題【例5-1】增量模型】增量

19、模型 華云公司華云公司2010年銷售收入為年銷售收入為20000萬元，銷售凈利萬元，銷售凈利潤率為潤率為12%，凈利潤的，凈利潤的60%分配給投資者。分配給投資者。2010年年12月月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下： 華云公司華云公司2011年計劃銷售收入比上年增長年計劃銷售收入比上年增長30%。據(jù)。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨是歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨是敏感資產(chǎn)；應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)是敏感負債。華云敏感資產(chǎn)；應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)是敏感負債。華云公司公司2011年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年也年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年也保持

20、一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則華云，則華云公司公司2011年外部籌資需求量為多少萬元年外部籌資需求量為多少萬元? 第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)資金的籌措股權(quán)資金的籌措 股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實力。公司的資本實力。 通常企業(yè)可以通過吸收直接投資、發(fā)行股通常企業(yè)可以通過吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益等形式籌集股權(quán)資金。票和利用留存收益等形式籌集股權(quán)資金。 一、吸收直接投資一、吸收直接投資 吸收直接投資，也稱投入資本籌資，是指吸收直接投資，也稱投入資本籌資，是指非股份制企業(yè)以簽訂投資協(xié)議的形式吸收非股份制

21、企業(yè)以簽訂投資協(xié)議的形式吸收投資者直接投入資本的一種籌資方式。吸投資者直接投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，只適用于非收直接投資不以股票為媒介，只適用于非股份制企業(yè)股份制企業(yè),是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。的一種基本方式。 二、發(fā)行普通股籌資二、發(fā)行普通股籌資 主要內(nèi)容：主要內(nèi)容： 1、股票的種類、股票的種類 2、股票的發(fā)行、股票的發(fā)行 發(fā)行方式發(fā)行方式 發(fā)行價格發(fā)行價格 銷售方式銷售方式 股票的上市股票的上市 股票籌資的評價股票籌資的評價二、發(fā)行普通股籌資二、發(fā)行普通股籌資 1、什么是股票？、什么是股票？ 股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股

22、份的憑股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。證。 股票持有人即為公司的股東。股票持有人即為公司的股東。 公司股東作為投資人，依法享有公司管理權(quán)、公司股東作為投資人，依法享有公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)分享盈余權(quán)、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)和剩余財產(chǎn)要求權(quán)等權(quán)利；和剩余財產(chǎn)要求權(quán)等權(quán)利； 同時，股東應(yīng)遵守公司章程、繳納股款、以其同時，股東應(yīng)遵守公司章程、繳納股款、以其認購的股份為限對公司承擔責任。認購的股份為限對公司承擔責任。 2、股票的種類、股票的種類 按照股東享有的權(quán)利和承擔的義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股按照股東享有的權(quán)利和承擔的義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股 按照股票票面有無

23、記名分為記名股票和無記名股票按照股票票面有無記名分為記名股票和無記名股票 按照股票票面上有無金額分為有面值股票和無面值股票按照股票票面上有無金額分為有面值股票和無面值股票 按照投資主體分為國家股、法人股、個人股和外資股按照投資主體分為國家股、法人股、個人股和外資股 按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同分為按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同分為A股、股、B股、股、H股、股、N股股和和S股股 3、股票的發(fā)行、股票的發(fā)行 股票的發(fā)行方式：股票的發(fā)行方式： 主要分為公開招股發(fā)行、不公開直接發(fā)行、向股主要分為公開招股發(fā)行、不公開直接發(fā)行、向股東配股和向第三者配股等四種發(fā)行方式。東配股和向第三者配股等四種發(fā)行方式。 股票的

24、發(fā)行價格：股票的發(fā)行價格： 股票的發(fā)行價格的確定非常重要。如果發(fā)行價格股票的發(fā)行價格的確定非常重要。如果發(fā)行價格過高，可能導(dǎo)致發(fā)行失??；發(fā)行價格過低，則可過高，可能導(dǎo)致發(fā)行失敗；發(fā)行價格過低，則可能會導(dǎo)致資本的籌集不足，同時也會損害到原有能會導(dǎo)致資本的籌集不足，同時也會損害到原有股東的利益。因此，合理確定發(fā)行價格是保證發(fā)股東的利益。因此，合理確定發(fā)行價格是保證發(fā)行成功的關(guān)鍵。行成功的關(guān)鍵。 股票的發(fā)行價格股票的發(fā)行價格 按照發(fā)行價格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)按照發(fā)行價格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價格通常有以下幾種：行價格通常有以下幾種： （1）平價發(fā)行，即將股票面值作為股票的發(fā)）平價發(fā)行，即將股

25、票面值作為股票的發(fā)行價格；行價格； （2）市價發(fā)行，即將公司現(xiàn)有流通在外股票）市價發(fā)行，即將公司現(xiàn)有流通在外股票的市場價格或同類股票的現(xiàn)行價格作為股票的的市場價格或同類股票的現(xiàn)行價格作為股票的發(fā)行價格；發(fā)行價格； （3）中間價發(fā)行，即股票發(fā)行價格介于股票）中間價發(fā)行，即股票發(fā)行價格介于股票面值和市場價格之間。面值和市場價格之間。初次公開發(fā)行股票的價格的確定（初次公開發(fā)行股票的價格的確定（IPO） (1)累積訂單方式累積訂單方式 (2)固定價格方式固定價格方式 從從2005年初開始，我國的新股定價實行詢價年初開始，我國的新股定價實行詢價制度，新股發(fā)行價格由發(fā)行人和承銷商在機制度，新股發(fā)行價格由發(fā)

26、行人和承銷商在機構(gòu)投資者報價的基礎(chǔ)上自行確定，證監(jiān)會根構(gòu)投資者報價的基礎(chǔ)上自行確定，證監(jiān)會根據(jù)一定原則進行窗口指導(dǎo)，以防止出現(xiàn)定價據(jù)一定原則進行窗口指導(dǎo)，以防止出現(xiàn)定價過于偏離上市公司基本面的情況。過于偏離上市公司基本面的情況。 詢價制度從性質(zhì)上看屬于累積訂單方式，改詢價制度從性質(zhì)上看屬于累積訂單方式，改變了延續(xù)十多年的與市盈率掛鉤的固定價格變了延續(xù)十多年的與市盈率掛鉤的固定價格方式。方式。 2004年年12月月11日證監(jiān)會發(fā)布日證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于首次關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知知，首次公開發(fā)行正式啟用詢價制度。，首次公開發(fā)行正式啟用詢價制度。

27、 詢價制度改變了過去由監(jiān)管部門審批發(fā)行詢價制度改變了過去由監(jiān)管部門審批發(fā)行價格的定價方式，采取了國際上通行的累價格的定價方式，采取了國際上通行的累積投標詢價方式確定新股發(fā)行價格。積投標詢價方式確定新股發(fā)行價格。 詢價制度的實施，標志著我國資本市場首詢價制度的實施，標志著我國資本市場首發(fā)市場化定價機制的初步建立，對提高市發(fā)市場化定價機制的初步建立，對提高市場配置資源的效率，推動資本市場的健康場配置資源的效率，推動資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展具有積極意義。穩(wěn)定發(fā)展具有積極意義。2006年年9月月17日發(fā)布日發(fā)布證券發(fā)行與承銷管理證券發(fā)行與承銷管理辦法辦法（簡稱（簡稱“37號令號令”） 所有詢價對象均可參

28、與初步詢價以及網(wǎng)下所有詢價對象均可參與初步詢價以及網(wǎng)下配售，未參與初步詢價的詢價對象不得參配售，未參與初步詢價的詢價對象不得參與累計投標詢價和股票配售與累計投標詢價和股票配售 。 詢價對象分為證券公司、基金公司、保險詢價對象分為證券公司、基金公司、保險公司、財務(wù)公司、信托公司和公司、財務(wù)公司、信托公司和QFII等六類，等六類，每一類公司以及其管理的產(chǎn)品都設(shè)定了不每一類公司以及其管理的產(chǎn)品都設(shè)定了不同的準入條件和持續(xù)資格條件。同的準入條件和持續(xù)資格條件。 福安藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書摘福安藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書摘1、股票種類：人民幣普通股（、股票種類：人

29、民幣普通股（A股）股）2、每股面值：、每股面值：1.00元元3、發(fā)行股數(shù)：擬發(fā)行不超過、發(fā)行股數(shù)：擬發(fā)行不超過3,340萬股，占發(fā)行后總股本萬股，占發(fā)行后總股本的的25.04%。4、發(fā)行價格：通過向詢價對象初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)、發(fā)行價格：通過向詢價對象初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價結(jié)果和市場情況間，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價結(jié)果和市場情況確定發(fā)行價格。確定發(fā)行價格。5、發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價對象配售與網(wǎng)上向社會公、發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價對象配售與網(wǎng)上向社會公眾投資者資金申購定價發(fā)行相結(jié)合的方式。眾投資者資金申購定價發(fā)行相結(jié)合的方式。6、發(fā)行對象：符合資格的詢

30、價對象和在深圳證券交易所、發(fā)行對象：符合資格的詢價對象和在深圳證券交易所開戶的符合開戶的符合創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理暫行規(guī)定創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理暫行規(guī)定要求的境內(nèi)自然人、法人等投資者（國家法律、法規(guī)禁要求的境內(nèi)自然人、法人等投資者（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）止購買者除外） 福安藥業(yè)本次詢價以配售對象為報價單位，福安藥業(yè)本次詢價以配售對象為報價單位，采取采取價格與申購數(shù)量同時申報的方式進行。申報價格價格與申購數(shù)量同時申報的方式進行。申報價格的最小變動單位為的最小變動單位為0.01元，每個配售對象最多可元，每個配售對象最多可申報申報3檔價格。檔價格。配售對象自主決定是否參與初步詢配售對

31、象自主決定是否參與初步詢價，自行確定申報價格和申報數(shù)量。配售對象參價，自行確定申報價格和申報數(shù)量。配售對象參與初步詢價時須同時申報價格和數(shù)量，由詢價對與初步詢價時須同時申報價格和數(shù)量，由詢價對象通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺統(tǒng)一申報。象通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺統(tǒng)一申報。 股票的銷售方式股票的銷售方式 （1）自銷）自銷 股票發(fā)行的自銷方式是指股份有限公司自己直接股票發(fā)行的自銷方式是指股份有限公司自己直接將股票銷售給認購者。將股票銷售給認購者。 （2）承銷）承銷 承銷又分包銷、代銷兩種方式。股票發(fā)行的包銷承銷又分包銷、代銷兩種方式。股票發(fā)行的包銷是由發(fā)行公司與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，全是由發(fā)行公司

32、與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，全權(quán)委托證券承銷機構(gòu)代理股票的發(fā)售業(yè)務(wù)。股票權(quán)委托證券承銷機構(gòu)代理股票的發(fā)售業(yè)務(wù)。股票發(fā)行的代銷是由證券經(jīng)營機構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)。發(fā)行的代銷是由證券經(jīng)營機構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)。 4、股票的上市、股票的上市 股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定條件，股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定條件，經(jīng)過申請批準后在證券交易所作為掛牌交經(jīng)過申請批準后在證券交易所作為掛牌交易的對象。易的對象。 經(jīng)批準在證券交易所上市交易的股票，稱經(jīng)批準在證券交易所上市交易的股票，稱為上市股票；為上市股票； 經(jīng)批準能在證券交易所上市交易股票的公經(jīng)批準能在證券交易所上市交易股票的公司，稱為上市公司。司，稱為上

33、市公司。5、股票籌資評價、股票籌資評價 第三節(jié)第三節(jié) 債權(quán)資金的籌措債權(quán)資金的籌措 一、長期借款籌資一、長期借款籌資 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 三、租賃融資三、租賃融資一、長期借款籌資一、長期借款籌資 長期借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行以及其長期借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行以及其他非銀行金融機構(gòu)借入的償還期在一年以上他非銀行金融機構(gòu)借入的償還期在一年以上的款項。的款項。 按有無抵押品分為信用貸款和抵押貸款按有無抵押品分為信用貸款和抵押貸款 信用貸款是借款人不提供任何擔保品，僅憑借信用貸款是借款人不提供任何擔保品，僅憑借款公司的信譽或其保證人的信用而發(fā)放的貸款公司的信譽或其保證人的信用而發(fā)放的貸款

34、款;抵押貸款又稱擔保貸款，是指以特定的抵抵押貸款又稱擔保貸款，是指以特定的抵押品作為擔保的貸款押品作為擔保的貸款,其抵押品可以是不動產(chǎn)其抵押品可以是不動產(chǎn)或其他資產(chǎn)，但要求能在市場上出售?；蚱渌Y產(chǎn)，但要求能在市場上出售。 長期借款的信用條件長期借款的信用條件 參照國際慣例，銀行發(fā)放貸款時，往往涉及信用額參照國際慣例，銀行發(fā)放貸款時，往往涉及信用額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補償性余額、抵押擔保等信用度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補償性余額、抵押擔保等信用條款。條款。 信用額度信用額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。定的企業(yè)借款的最高限額。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)

35、定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行有法律義務(wù)承諾提供不超過某是銀行有法律義務(wù)承諾提供不超過某一個最高限額的貸款協(xié)定，是一種正式的信用額度。一個最高限額的貸款協(xié)定，是一種正式的信用額度。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分支付給銀行一定的承諾費用。用部分支付給銀行一定的承諾費用。 補償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例留存銀行，一般為借款的留存銀行，一般為借款的10%20%。從銀行的角。從銀行的角度來看，補償性余額利于銀行降低貸款風險；但對度來看，補償性余額利于銀行降低貸款風險；但對于借款企業(yè)而言，承諾費的支付提高

36、了借款企業(yè)的于借款企業(yè)而言，承諾費的支付提高了借款企業(yè)的實際利率實際利率,補償性余額也提高了借款的實際利率補償性余額也提高了借款的實際利率。課后練習課后練習2銀行長期借款的限制性條款銀行長期借款的限制性條款 銀行通常會在貸款合同中提出一些有助于保證銀行通常會在貸款合同中提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件，這些條件一般被稱貸款按時足額償還的條件，這些條件一般被稱為保護性條款。歸納起來，保護性條款大致有為保護性條款。歸納起來，保護性條款大致有一般性保護條款和特殊性保護條款兩類。一般性保護條款和特殊性保護條款兩類。長期借款籌資評價長期借款籌資評價 與發(fā)行股票和發(fā)行債券等長期籌資方式相比，與發(fā)行

37、股票和發(fā)行債券等長期籌資方式相比，長期借款籌資具有以下優(yōu)點：長期借款籌資具有以下優(yōu)點：（1）籌資速度快；）籌資速度快；（2）籌資成本較低；）籌資成本較低；（3）銀行借款彈性較大；）銀行借款彈性較大；（4）企業(yè)利用借款籌資可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用）企業(yè)利用借款籌資可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用 長期借款籌資也存在一些缺點，主要有以下三長期借款籌資也存在一些缺點，主要有以下三個方面：個方面：二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 1、債券的概念、債券的概念 公司債券是企業(yè)為了籌集資金而向債權(quán)人發(fā)公司債券是企業(yè)為了籌集資金而向債權(quán)人發(fā)行的有價證券，發(fā)行企業(yè)承諾按一定利率到行的有價證券，發(fā)行企業(yè)承諾按一定利率到期支付利息和償還本

38、金。期支付利息和償還本金。 2、債券的分類、債券的分類 按債券是否記名分為記名債券和無記名債券；按債券是否記名分為記名債券和無記名債券； 按有無抵押擔保品分為信用債券和抵押債券；按有無抵押擔保品分為信用債券和抵押債券； 按利率能否浮動分為固定利率債券與浮動利率債券；按利率能否浮動分為固定利率債券與浮動利率債券； 按償還方式分為一次性還本付息債券與分期還本付息債券；按償還方式分為一次性還本付息債券與分期還本付息債券； 按是否可贖回，分為可贖回債券和不可贖回債券。按是否可贖回，分為可贖回債券和不可贖回債券。 按照債券是否上市分為上市債券與非上市債券。按照債券是否上市分為上市債券與非上市債券。 3、

39、債券的發(fā)行、債券的發(fā)行 債券的信用評級債券的信用評級 我國目前的公司債券信用評級業(yè)務(wù)，既包括對債券我國目前的公司債券信用評級業(yè)務(wù)，既包括對債券的信用評級，也包括對發(fā)行債券企業(yè)主體的信用評的信用評級，也包括對發(fā)行債券企業(yè)主體的信用評級，兩者在方法上類似，但評級目的有所不同。級，兩者在方法上類似，但評級目的有所不同。 對企業(yè)進行信用評級的目的是為企業(yè)開展信用活動對企業(yè)進行信用評級的目的是為企業(yè)開展信用活動提供信息服務(wù)；對債券信用評級是以有價證券為評提供信息服務(wù)；對債券信用評級是以有價證券為評級主體的信用評級業(yè)務(wù)，是為投資者購買債券提供級主體的信用評級業(yè)務(wù)，是為投資者購買債券提供信息服務(wù)。信息服務(wù)。

40、 債券的信用級別債券的信用級別 按照國際慣例，可以把債券的級別按風險程按照國際慣例，可以把債券的級別按風險程度的大小分為三等九級兩大類。其中兩大類度的大小分為三等九級兩大類。其中兩大類是指投資類和投機類。一般一等的是指投資類和投機類。一般一等的AAA、AA、A級和二等的級和二等的BBB級屬于投資類；二等級屬于投資類；二等的的BB、B級和三等的級和三等的CCC、CC、C級屬于級屬于投機類。投機類。4、債券上市、債券上市 債券上市是指證券交易所承認并接納某種債券上市是指證券交易所承認并接納某種債券在交易所市場上交易。債券在交易所市場上交易。 發(fā)行公司債籌資的主要優(yōu)點發(fā)行公司債籌資的主要優(yōu)點： 發(fā)行

41、公司債券籌資的缺點發(fā)行公司債券籌資的缺點: 三、租賃融資三、租賃融資 （一）租賃的概念、類型和動機（一）租賃的概念、類型和動機 1、什么是租賃、什么是租賃 租賃是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人租賃是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人以獲取租金的契約型行為。以獲取租金的契約型行為。 2、租賃的分類、租賃的分類 完全服務(wù)租賃和純租賃完全服務(wù)租賃和純租賃 經(jīng)營租賃和融資租賃經(jīng)營租賃和融資租賃融資租賃的特點融資租賃的特點: : （1 1）租賃設(shè)備由承租人選定，出租人購買）租賃設(shè)備由承租人選定，出租人購買 （2 2）承租人負責設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險）承租人負責設(shè)備的維修保養(yǎng)和保

42、險 （3 3）租期較長，一般達到租賃資產(chǎn)使用年）租期較長，一般達到租賃資產(chǎn)使用年限的限的75%75%以上以上 （4 4）融資租賃合同是一種不可撤銷的合同）融資租賃合同是一種不可撤銷的合同 （5 5）租期結(jié)束后，承租人對設(shè)備一般有留）租期結(jié)束后，承租人對設(shè)備一般有留購、續(xù)租和退租三種選擇權(quán)。購、續(xù)租和退租三種選擇權(quán)。（三）融資租賃的方式（三）融資租賃的方式 1、直接租賃、直接租賃 2、杠桿租賃、杠桿租賃 3、售后租回、售后租回 融資租賃種類融資租賃種類承租人承租人出租人出租人出售資產(chǎn)出售資產(chǎn)租賃租賃售后回租售后回租承租人承租人供應(yīng)商供應(yīng)商出租人出租人租賃資產(chǎn)租賃資產(chǎn)租賃合同租賃合同租賃資產(chǎn)接受證

43、租賃資產(chǎn)接受證直接租賃直接租賃供貨合同供貨合同資金資金杠桿租賃杠桿租賃 該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。 在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項需款項(如購買資產(chǎn)的貨款如購買資產(chǎn)的貨款)的一部分的一部分(通常為資產(chǎn)通常為資產(chǎn)價值的價值的20% -40% )，其余款項則以引入的資產(chǎn)或，其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入; 資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。這樣，出租人利用自己的少量資金就推動

44、了大額這樣，出租人利用自己的少量資金就推動了大額的租賃業(yè)務(wù)，故稱為杠桿租賃。的租賃業(yè)務(wù)，故稱為杠桿租賃。一、租賃種類一、租賃種類制造商制造商租賃公司或租賃公司或信托公司信托公司貸款人貸款人承租人承租人銷售資產(chǎn)銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)資產(chǎn)留置權(quán)租賃租賃杠桿租賃杠桿租賃融資租賃的租金融資租賃的租金 影響租金的因素：影響租金的因素： 租賃設(shè)備的購置成本租賃設(shè)備的購置成本 預(yù)計租賃設(shè)備的殘值預(yù)計租賃設(shè)備的殘值 利息利息 租賃手續(xù)費租賃手續(xù)費 租賃期限租賃期限 租金的支付方式租金的支付方式 租金的計算方法租金的計算方法 （1）平均分攤法）平均分攤法 （2）等額年金法）等額年金法 （3）平均支付本金法（遞減式計

45、算法）平均支付本金法（遞減式計算法）平均分攤法 平均分攤法是指先以商定的利息率和手續(xù)費平均分攤法是指先以商定的利息率和手續(xù)費率計算租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同率計算租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均的方法。設(shè)備成本按支付次數(shù)平均的方法。 在這種方法下，每次應(yīng)該支付的租金按下式在這種方法下，每次應(yīng)該支付的租金按下式計算：計算： 等額年金法等額年金法 等額年金法是運用年金現(xiàn)值原理來計算每期等額年金法是運用年金現(xiàn)值原理來計算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法中，通常將利應(yīng)付租金的方法。在這種方法中，通常將利率和手續(xù)費率綜合考慮，來確定一個租賃費率和手續(xù)費率綜合考慮，來確定一個租賃

46、費率，作為計算年金的貼現(xiàn)率。率，作為計算年金的貼現(xiàn)率。 根據(jù)后付年金現(xiàn)值和先付年金現(xiàn)值的計算公根據(jù)后付年金現(xiàn)值和先付年金現(xiàn)值的計算公式，可推導(dǎo)出計算后付等額租金方式下每期式，可推導(dǎo)出計算后付等額租金方式下每期末支付的租金和先付等額租金方式下每期初末支付的租金和先付等額租金方式下每期初支付的租金支付的租金（六）融資租賃評價融資租賃評價 1、融資租賃籌資的優(yōu)點、融資租賃籌資的優(yōu)點 （1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。）能迅速獲得所需資產(chǎn)。 （2）可適當降低公司不能償付的風險。）可適當降低公司不能償付的風險。 （3）增加了籌資的靈活性。）增加了籌資的靈活性。 （4）可以避免設(shè)備陳舊過時的風險）可以避免設(shè)備陳舊

47、過時的風險 （5）有利于減輕公司的所得稅負擔。）有利于減輕公司的所得稅負擔。（六）融資租賃評價 2、融資租賃的缺點：、融資租賃的缺點： （1）租賃成本高。盡管租賃沒有明顯的利息成本，但出租）租賃成本高。盡管租賃沒有明顯的利息成本，但出租人所獲得的收益隱含于租金中。一般而言，許多租賃的租金人所獲得的收益隱含于租金中。一般而言，許多租賃的租金要高于債券利息，其租金總額通常要高于設(shè)備價值的要高于債券利息，其租金總額通常要高于設(shè)備價值的30左右。左右。 （2）喪失資產(chǎn)的殘值。租賃期滿，除非承租公司購買該資）喪失資產(chǎn)的殘值。租賃期滿，除非承租公司購買該資產(chǎn)，否則其殘值一般歸出租人所有，這也是承租公司的一

48、種產(chǎn)，否則其殘值一般歸出租人所有，這也是承租公司的一種機會損失。機會損失。 （3）難以改良資產(chǎn)。未經(jīng)出租人同意，承租人不得擅自對）難以改良資產(chǎn)。未經(jīng)出租人同意，承租人不得擅自對租賃資產(chǎn)加以改良。租賃資產(chǎn)加以改良。第四節(jié)第四節(jié) 混合籌資方式混合籌資方式 一、發(fā)行優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股 二、可轉(zhuǎn)換債券二、可轉(zhuǎn)換債券 三、認股權(quán)證三、認股權(quán)證一、發(fā)行優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股 1、優(yōu)先股的含義、優(yōu)先股的含義 所謂優(yōu)先股，又稱特別股，是指優(yōu)先于普通股股東所謂優(yōu)先股，又稱特別股，是指優(yōu)先于普通股股東分得公司收益和剩余資產(chǎn)的一種股票。優(yōu)先股股東分得公司收益和剩余資產(chǎn)的一種股票。優(yōu)先股股東的優(yōu)先權(quán)是相對于普通股股東

49、而言的，這種優(yōu)先權(quán)的優(yōu)先權(quán)是相對于普通股股東而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配股利和和優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)兩個兩個方面。方面。 2、優(yōu)先股具有的普通股特征、優(yōu)先股具有的普通股特征 3、優(yōu)先股具有的債務(wù)特征、優(yōu)先股具有的債務(wù)特征 4、優(yōu)先股籌資評價、優(yōu)先股籌資評價 優(yōu)先股具有的普通股特征優(yōu)先股具有的普通股特征 （1）發(fā)行優(yōu)先股所籌集資金的性質(zhì)為權(quán)益）發(fā)行優(yōu)先股所籌集資金的性質(zhì)為權(quán)益資金，優(yōu)先股股票持有者也是公司的股東；資金，優(yōu)先股股票持有者也是公司的股東； （2）優(yōu)先股籌資構(gòu)成公司股本，大部分情）優(yōu)先股籌資構(gòu)成公司股本，大部分情況下沒有明確的到期日，股利的支付

50、也不是況下沒有明確的到期日，股利的支付也不是一種義務(wù)；一種義務(wù)； （3）優(yōu)先股股息在稅后收益中支付，不具）優(yōu)先股股息在稅后收益中支付，不具節(jié)稅作用；節(jié)稅作用； （4）優(yōu)先股股東對其財產(chǎn)的求償權(quán)僅限于）優(yōu)先股股東對其財產(chǎn)的求償權(quán)僅限于股票面額，并承擔有限責任。股票面額，并承擔有限責任。優(yōu)先股具有的債務(wù)特征優(yōu)先股具有的債務(wù)特征 （1）優(yōu)先股的股息固定，其股利通常按面值的一定）優(yōu)先股的股息固定，其股利通常按面值的一定百分比來發(fā)放或按定額股利發(fā)放，不受公司經(jīng)營狀況百分比來發(fā)放或按定額股利發(fā)放，不受公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響；和盈利水平的影響； （2）優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)和管理權(quán)，即優(yōu)先）優(yōu)先股股

51、東一般沒有表決權(quán)和管理權(quán)，即優(yōu)先股股東沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對公司的控制權(quán)；股股東沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對公司的控制權(quán)； （3）優(yōu)先股的發(fā)行契約中可能規(guī)定有收回或贖回條）優(yōu)先股的發(fā)行契約中可能規(guī)定有收回或贖回條款，有的還有償債基金條款，即賦予其一個不確定的款，有的還有償債基金條款，即賦予其一個不確定的到期日，使其具有還本的特性；到期日，使其具有還本的特性； （4）附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股可在一定條件下轉(zhuǎn)換為普通）附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股可在一定條件下轉(zhuǎn)換為普通股；股； （5）由于優(yōu)先股的股利固定，對普通股股東權(quán)益而）由于優(yōu)先股的股利固定，對普通股股東權(quán)益而言，具有財務(wù)杠桿的作用。言，具有財務(wù)杠桿的作用。優(yōu)先股籌資評價優(yōu)先股籌資評價 優(yōu)先股籌資的主要優(yōu)點表現(xiàn)在以下四個方面：優(yōu)先股籌資的主要優(yōu)點表現(xiàn)在以下四個方面：（1）優(yōu)先股股利的支付既固定又具有一定的彈性；）優(yōu)先股股利的支付既固定又具有一定的彈性；（2）發(fā)行優(yōu)先股可以保持普通股股東的控制權(quán)；）發(fā)行優(yōu)先股可以保持普通股股東的控制權(quán)；（3）與發(fā)行債券融資相比，優(yōu)先股一般沒有固定的）與發(fā)行債券融資相比，優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償還本金；到期日，不用償還本金；（4）從公司債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股股本是公司的）從公司債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股股本是公司的權(quán)益資本，發(fā)行優(yōu)先股可以增強