第章建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性評(píng)估

1、第 9 章 建設(shè)工程風(fēng)險(xiǎn)和不確定性評(píng)估9.1 建設(shè)工程的不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析概述1. 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所采用的數(shù)據(jù)大局部來(lái)自預(yù)測(cè)與估算，具有一定程度的不確定性，為分析不確定性因素變化對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，估計(jì)工程可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)， 應(yīng)進(jìn)行不確定性分析與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析， 提出工程風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對(duì)策，為投資決策效勞。2. 不確定性分析主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析應(yīng)采用定性和定量相結(jié)合的方法， 分析風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及給工程帶來(lái) 經(jīng) 濟(jì)損失的程度， 其分析過(guò)程包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與風(fēng) 險(xiǎn) 應(yīng)對(duì)。9.1.2 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的區(qū)別與聯(lián)系1. 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所采用

2、的根本變量都是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)和假設(shè)，因而具有不 確 定性。通過(guò)對(duì)擬建工程具有較大影響的不確定性因素進(jìn)行分析，計(jì)算基 本變 量的增減變化引起工程財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變化，找出最敏感的因 素及其 臨界點(diǎn)，預(yù)測(cè)工程可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，使工程的投資決策建立在較為 穩(wěn)妥的基 礎(chǔ)上。2. 風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)發(fā)生不利事件的概率或可能性。投資建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是 指 由于不確定性的存在導(dǎo)致工程實(shí)施后偏離預(yù)期財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)的 可能性 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別，采用定性或定量分析的 方法估計(jì)各 風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及對(duì)工程的影響程度，揭示影響工程成 敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn) 因素，提出工程風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對(duì)策，為投資

3、決 策效勞。經(jīng)濟(jì)風(fēng) 險(xiǎn)分析的另一重要功能還在于它有助于在可行性研究的過(guò) 程中，通過(guò)信息反的作用。風(fēng)險(xiǎn)分析的饋，改進(jìn)或優(yōu)化工程設(shè)計(jì)方案，直接起到降低工程風(fēng)險(xiǎn) 程序包括風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與防范 應(yīng)對(duì)。3. 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析既有聯(lián)系， 又有區(qū)別， 由于人們對(duì)未來(lái)事物認(rèn) 識(shí) 的局限性，可獲信息的有限性以及未來(lái)事物本身的不確定性，使得投資 建設(shè) 工程的實(shí)施結(jié)果可能偏離預(yù)期目標(biāo)，這就形成了投資建設(shè)工程預(yù)期目標(biāo)的不確定性，從而使工程可能得到高于或低于預(yù)期的效益， 甚至遭受一 定的損失， 導(dǎo)致投資建設(shè)工程“有風(fēng)險(xiǎn) 。通過(guò)不確定性分析可以找出影 響工程效益 的敏感因素，確定敏感程度，但不知這

4、種不確定性因素發(fā)生的可能性及影響程度。借助于風(fēng)險(xiǎn)分析可以得知不確定性因素發(fā)生的可能性以及給工程帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的程度。不確定性分析找出的敏感因素又可以作 為風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別和 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的依據(jù)。9.2 不確定分析的方法和內(nèi)容9.2.1 工程盈虧平衡分析1. 盈虧平衡分析概述 1盈虧平衡分析是指工程到達(dá)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的條件下， 通過(guò)盈虧平衡點(diǎn) Break-Even-Point,BEP 分析工程本錢與收益的平衡關(guān)系。 盈虧平衡點(diǎn)是 工程的盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即在這一點(diǎn)上，銷售營(yíng)業(yè)、效勞 收入等于 總本錢費(fèi)用，正好盈虧平衡，用以考察工程對(duì)產(chǎn)出品變化的適應(yīng)能力 和抗風(fēng) 險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，說(shuō)明工程適應(yīng)產(chǎn)出品變

5、化的能力越大，抗風(fēng) 險(xiǎn)能 力越強(qiáng)。2盈虧平衡點(diǎn)通過(guò)正常年份的產(chǎn)量或者銷售量、可變本錢、固定本錢、產(chǎn)品價(jià)格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計(jì)算?？勺儽惧X主要包括原材料、燃料、 動(dòng)力消耗、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等。固定本錢主要包括工資計(jì)件工資除外折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)及其資產(chǎn)攤銷費(fèi)、修理費(fèi)和其他費(fèi)用等。為簡(jiǎn)化計(jì)算，財(cái)務(wù)費(fèi)用一般也將其作為固定本錢。正常年份應(yīng)選擇還款期間的第一個(gè)達(dá)產(chǎn)年 和還款后的年份分別計(jì)算，以便分別給出最高和最低的盈虧平衡點(diǎn)區(qū)間范圍。3盈虧平衡分析分線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析，工程評(píng)價(jià)中僅進(jìn)行線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析有以下四個(gè)假設(shè)條件：1產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品效勞當(dāng)年銷售出

6、去；2產(chǎn)量變化，單位可變本錢不變，從而總本錢費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；3產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù)；4按單一產(chǎn)品計(jì)算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的生 產(chǎn) 負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。2. 盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算。盈虧平衡點(diǎn)一般采用公式計(jì)算，也可利用盈虧平衡 圖 求取。1公式法 根據(jù)盈虧平衡分析的根本原理，當(dāng)用實(shí)物產(chǎn)量來(lái)表示盈虧平衡 點(diǎn) 時(shí)，根本的假設(shè)可包括在以下方程式中年度數(shù)據(jù) ：產(chǎn)品銷售收入 =產(chǎn)品生產(chǎn)總本錢 +銷售稅金及附加產(chǎn)品銷售收入 =產(chǎn)品銷售數(shù)量X單位產(chǎn)品銷售價(jià)格產(chǎn)品生產(chǎn)總本錢 +銷售稅金及附加 =固定本錢+單位可變本錢X銷售數(shù)量+單位產(chǎn)品銷售稅金及附加

7、X銷售數(shù)量那么可得到盈虧平衡時(shí)產(chǎn)量如下：固定本錢BEP產(chǎn)量=單位產(chǎn)品售價(jià)可變本錢銷售稅金及附加以 X 代表在盈虧平衡點(diǎn)上的生產(chǎn)銷售量，Y 代表銷售收入， F 代表固 定本錢， P 代表單位產(chǎn)品銷售價(jià)格， T 代表單位產(chǎn)品銷售稅金及附加， V 代表單位產(chǎn)品可變本錢，可得出如下的表達(dá)式： 銷售收入： Y=PX 生產(chǎn)本錢： Y=VX+F+TX那么 PX=VX+F+TX 以年產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)： BEP X = FP V T 以銷售收入的盈虧平衡點(diǎn)： BEP Y= P F P V T 盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率：BEP(%)=BEP( X )Q (P V T)Q經(jīng)營(yíng)平安率： BEPS =1- BEP %

8、平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于 70% ；經(jīng)營(yíng)平安率一般不應(yīng)小于 30%。F 以產(chǎn)品銷售價(jià)格的盈虧平衡點(diǎn)：BEPP= Q V T盈虧平衡點(diǎn)反映了工程對(duì)市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，到達(dá)此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)量和收益或本錢也越少，工程投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。 例：擬建某工業(yè)性 生產(chǎn)工程，建設(shè)期為 2年，運(yùn)營(yíng)期為 6 年。根底數(shù)據(jù)如下：工程投產(chǎn)即達(dá)產(chǎn)，年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 5萬(wàn)件，產(chǎn)品售價(jià)為 5000 元/ 件，該工程投產(chǎn)后年固定本錢總 額 為 3000 萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢為 1500 元，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的銷售稅金為 500 元，假設(shè)產(chǎn)銷

9、率為100%。問(wèn)題：試分別計(jì)算以產(chǎn)量、銷售收入、生產(chǎn)能力利 用率和單價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn)。根據(jù)上述情況，對(duì)工程進(jìn)行盈虧平衡分析說(shuō)明。解： 盈虧平衡產(chǎn)量 =3000/5000-1500-500 =1萬(wàn)件。 盈虧平衡銷售收入 =3000/5000-1500-500 X 5000=5000 萬(wàn)元 盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率 =1/5 X 100%=20% 盈虧平衡單價(jià) =3000/5+1500+500=2600元.該工程盈虧平衡產(chǎn)量為 1萬(wàn)件，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 5萬(wàn)件；盈虧平衡生 產(chǎn)能力利 用率也較低；盈虧平衡單價(jià)也低于預(yù)計(jì)單價(jià)5000元，說(shuō)明該工程抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。2作圖法以上計(jì)算求解過(guò)程也可以通過(guò)對(duì)

10、收入函數(shù)和本錢函數(shù)進(jìn)行作圖的方法來(lái)解 決，如以下列圖3.盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn)1 盈虧平衡分析的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便易行，可用產(chǎn)品銷售量、單位變動(dòng)本錢、單位售價(jià)、生產(chǎn)能力利用率表示，因而它在工程評(píng)估的不確定性分析中具有多種用途。2 盈虧平衡分析的缺點(diǎn)：是靜態(tài)分析、假設(shè)條件過(guò)多、無(wú)法確定在各種情 況下工程的盈利大小、只能用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。9.2.2 工程敏感性分析1. 敏感性分析是投資建設(shè)工程評(píng)價(jià)中應(yīng)用十分廣泛的一種技術(shù)，用以考察 工程涉及的各種不確定因素對(duì)工程根本方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，找出敏感 因素，估計(jì)工程效益對(duì)它們的敏感程度，粗略預(yù)測(cè)工程可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為 進(jìn) 一步的風(fēng)險(xiǎn)分析打下根底。通過(guò)研究建設(shè)工程主

11、要不確定因素發(fā)生變化時(shí)，工程經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生的 相 應(yīng)變化，找出工程的敏感因素，確定其敏感程度，并分析該因素到達(dá)臨界 值時(shí) 工程的承受能力。2. 敏感性分析的目的和步驟1 敏感性分析的目的 把握不確定性因素在什么范圍內(nèi)變化， 方案的經(jīng)濟(jì)效果最好， 在什么范 圍 內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)不確定性因素實(shí)施控制； 區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案， 以便選出敏感性小的， 即風(fēng)險(xiǎn) 小 的方案； 找出敏感性強(qiáng)的因素， 向決策者提出是否需要進(jìn)一步搜集資料， 進(jìn)行研 究， 以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。2 敏感性分析的步驟： 選定需要分析的不確定因素。這些主要因素有：產(chǎn)品產(chǎn)量生產(chǎn)負(fù)荷產(chǎn)品售價(jià)、主要資源價(jià)格原材料、

12、燃料或動(dòng)力等、可變本錢、固定資 產(chǎn)投資、建設(shè)期貸款利率及外匯匯率等。 確定進(jìn)行敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。衡量建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)效果的指標(biāo)較 多，敏感性分析一般只對(duì)幾個(gè)重要的指標(biāo)進(jìn)行分析，如財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期等，由于敏感性分析是在確定性經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的根底 進(jìn)行的， 應(yīng)選為敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所采用的指標(biāo)相一致。 計(jì)算因不確定因素變化引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)值。一般就所選定的不確 定因 素，設(shè)假設(shè)干級(jí)變動(dòng)幅度通常用變化率表示 。然后計(jì)算與每級(jí)變動(dòng) 相應(yīng)的經(jīng) 濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)值，建立一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用敏感性分析圖或 敏感性分析表 的形式表示。 計(jì)算敏感度系數(shù)并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序。所謂敏

13、感因素是指該不確定因 素的 數(shù)值較小的變動(dòng)就能使工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)出現(xiàn)較顯著改變的因素，敏 感度系數(shù) 的計(jì)算公式為：式中，Saf為評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定因素 F的敏感度系數(shù)； A為不確定因 素F 發(fā)生 F 變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo) A 的相應(yīng)變化率 %； F 為不確定因 素 F 的變 化率 %。SAF> 0, 表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化; SAF< 0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo) 與不確定因素反方向變化。丨Saf |較大者敏感度系數(shù)高。計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn) 轉(zhuǎn)換值 Switch Value 。臨界點(diǎn)是指工程允許不 確定因素向不利方向變化 的極限值。 超過(guò)極限，工程的效益指標(biāo)將不可行。 例如當(dāng)建設(shè)工

14、程上升到某個(gè) 值時(shí)，內(nèi)部收益率將剛好等于基準(zhǔn)收益率，此 點(diǎn)稱為建設(shè)投資上升的臨界點(diǎn)。 臨界點(diǎn)可用臨界點(diǎn)百分比或者臨界值分別 表示某一變量的變化到達(dá)一定的百分 比或者一定數(shù)值時(shí)，工程的評(píng)價(jià)指標(biāo) 將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?。臨界點(diǎn)可用專用 軟件計(jì)算，也可由敏感性分析圖 直接求得近似值。根據(jù)工程經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等所做的敏感性分析叫經(jīng)濟(jì)敏感性分析。 而根據(jù)工程財(cái)務(wù)目標(biāo)所作的敏感性分析叫做財(cái)務(wù)敏 感性分析。依據(jù)每次所考慮的變動(dòng)因素的數(shù)目不同，敏感性分析又分單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。1.單因素敏感性分析每次只考慮一個(gè)因素的變動(dòng)，而假設(shè)其他因素保持不變 時(shí)所進(jìn)行的敏感性 分析，叫做

15、單因素敏感性分析。例 設(shè)某工程根本方案的根本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試進(jìn)行敏感性分析基準(zhǔn)收益率i c=8% 。根本方案的根本數(shù)據(jù)估算表因素建設(shè)投資1萬(wàn)元年銷售收入R 萬(wàn)元年經(jīng)營(yíng)成 本期末殘值L萬(wàn)元壽命 n年估算值15006002502006解:以年銷售收入 R、年經(jīng)營(yíng)本錢 C和建設(shè)投資I為擬分析的不確定因素 選擇 工程的內(nèi)部收益率為評(píng)價(jià)指標(biāo)。作出本方案的現(xiàn)金流量表如下表所示根本方案的現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元年份1234561.現(xiàn)金流入6006006006008001.1年銷售收入6006006006006001.2期末殘值回收2002現(xiàn)金流出15002502502502502502.1建設(shè)投資150

16、02.2年經(jīng)營(yíng)本錢2502502502502503凈現(xiàn)金流量-1500350350350350550那么方案的內(nèi)部收益率IRR由下式確定： 采用試算法得:NPV (i=8%) =31.08 (萬(wàn)元)>0NPV (i=9% ) =-7.92 (萬(wàn)元)<0 采用線性內(nèi)插法可求得：計(jì)算銷售收入 R、年經(jīng)營(yíng)本錢 C和建設(shè)投資I變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果如下表。因素變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響-10%-5%根本方案5%10%銷售收入3.615.948.7911.5814.30經(jīng)營(yíng)本錢11.129.968.797.616.42建設(shè)投資12.7010.678.797.065.45內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見以下列圖計(jì)算方案對(duì)各因素的敏感度：平均敏感度的計(jì)算公式如下：對(duì)于上例的方案而言，年銷售收入的平均敏感度=14.80%建設(shè)投資的平均敏感度 =2.85% 顯然，內(nèi)部收益率對(duì)年銷售收入變化的反響最為 敏感。2. 多因素敏感性分析9.3 工程的風(fēng)險(xiǎn)分析1. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)1經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。1政策方面； 2市場(chǎng)方面； 3資源方面； 4技術(shù)方面； 5工程方面； 6 融資方面； 7組織管理方面