[法律資料]《企業(yè)所得稅法》的實(shí)施對(duì)金融市場(chǎng)的影響

1、.企業(yè)所得稅法的實(shí)施對(duì)金融市場(chǎng)的影響企業(yè)所得稅法的頒布、實(shí)施，不僅對(duì)金融市場(chǎng)的整體發(fā)展將產(chǎn)生重要的影響，對(duì)金融市場(chǎng)的主要運(yùn)營(yíng)主體更將產(chǎn)生直接的影響。(一)企業(yè)所得稅法對(duì)金融企業(yè)的影響企業(yè)所得稅法頒布實(shí)施后，對(duì)內(nèi)、外資金融企業(yè)的實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)均會(huì)產(chǎn)生一定的影響。對(duì)內(nèi)資企業(yè)來(lái)說(shuō)，內(nèi)資企業(yè)的名義稅率降低，加上費(fèi)用的稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，如取消計(jì)稅工資的限制，提高捐贈(zèng)支出的稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)等，其生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的成本、費(fèi)用能夠得到據(jù)實(shí)的扣除，提高了內(nèi)資企業(yè)可以進(jìn)行稅前扣除的成本、費(fèi)用，增加了稅前扣除額，實(shí)際上降低了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。一方面，內(nèi)資金融企業(yè)的稅后剩余利益有所提高，能夠獲得更多的資金投入到金融市場(chǎng)

2、中，提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面，實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外資金融企業(yè)之間的公平稅收負(fù)擔(dān)，可以促進(jìn)平等的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的形成，促進(jìn)內(nèi)資金融企業(yè)的發(fā)展。對(duì)外資金融企業(yè)而言，盡管其名義稅率同樣由33%降低了8個(gè)百分點(diǎn)，但由于地方所得稅的減免和享受各種稅收優(yōu)惠，外資金融企業(yè)的實(shí)際稅收負(fù)擔(dān)大約為16%，因此，“兩稅合并”后，外資金融企業(yè)的實(shí)際稅率升高。企業(yè)所得稅法統(tǒng)一內(nèi)、外資金融企業(yè)的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)后，外資企業(yè)的稅前扣除總額有所下降，其應(yīng)納稅所得額有所提高。加上原來(lái)普遍對(duì)外資金融企業(yè)適用的稅收優(yōu)惠被取消，也使得外資金融企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)也有所增加。但由于對(duì)“兩稅合并”之前設(shè)立的外資金融企業(yè)還保留5年的稅收優(yōu)惠的過(guò)渡期，因此，外

3、資金融企業(yè)的即期財(cái)務(wù)成本不會(huì)受到大的影響。盡管如此，外資金融企業(yè)不能憑借其在企業(yè)所得稅的優(yōu)惠待遇而處于優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)地位，必須憑借企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)與內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。此外，企業(yè)所得稅法所規(guī)定的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的加計(jì)扣除、固定資產(chǎn)的加速折舊等優(yōu)惠規(guī)定，也有利于金融企業(yè)進(jìn)一步利用高新技術(shù)，開(kāi)發(fā)新的服務(wù)手段和服務(wù)產(chǎn)品，提高服務(wù)水平，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)一步加深金融創(chuàng)新的趨勢(shì)。企業(yè)所得稅法實(shí)施后，無(wú)論是內(nèi)資金融企業(yè)還是外資金融企業(yè)，其稅收負(fù)擔(dān)均有所降低，稅后利潤(rùn)將有所提高，有利于金融企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。(二)企業(yè)所得稅法對(duì)融資企業(yè)的影響對(duì)金融市場(chǎng)上進(jìn)行融資的企業(yè)而言，其融資行為的經(jīng)濟(jì)效益取決于兩個(gè)方面

4、的因素，一是金融市場(chǎng)的資金供給量，二是企業(yè)的融資成本。企業(yè)所得稅法的實(shí)施對(duì)金融市場(chǎng)的資金供給和企業(yè)融資成本都將產(chǎn)生影響，從而直接或間接的影響企業(yè)的融資行為。所得稅的征收直接決定了企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)收益在企業(yè)與國(guó)家之間的重新分配。企業(yè)所得稅法頒布之后，企業(yè)所得稅稅率降低，稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)提高，稅負(fù)水平降低，企業(yè)留存的經(jīng)濟(jì)利益有所提高，使得市場(chǎng)上的資金存量有所增加，金融市場(chǎng)的資金供給量也將提高，企業(yè)能夠更有效的在金融市場(chǎng)上獲得所需的資金。融資成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而支付的對(duì)價(jià)，包括“資金籌集費(fèi)”和“資金占用費(fèi)”。資金籌集費(fèi)是指在資金籌集過(guò)程中支付的各種費(fèi)用，根據(jù)企業(yè)所得稅法第8條的規(guī)定，企業(yè)實(shí)際發(fā)

5、生的與取得收入有關(guān)的、合理的支出，包括成本、費(fèi)用、稅金、損失和其他支出，準(zhǔn)予在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。對(duì)融資企業(yè)而言，由于其融資成本能夠在稅前全額扣除，在一定程度上能夠降低其融資成本和提高稅后收益，提高其在金融市場(chǎng)上融資的意愿，從而提高金融市場(chǎng)的資金需求量。資金占用費(fèi)則是指因使用資金而發(fā)生的經(jīng)常性費(fèi)用，如股息、利息等。在原企業(yè)所得稅制度下，企業(yè)以舉債方式籌集資金而支付的利息，計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)可給予扣除，而企業(yè)以發(fā)行股票的方式籌集資金，向投資者支付的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)不得扣除。再加上根據(jù)我國(guó)的所得稅支付，向投資者支付的股息、利息等權(quán)益性投資收益，還必須由投資者繳納

6、個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅，從而形成經(jīng)濟(jì)性的雙重征稅。企業(yè)由于利息和股息的稅務(wù)處理不同，企業(yè)更愿意選擇以舉債的方式籌措資金，因此，在我國(guó)的資本市場(chǎng)上，企業(yè)更多的選擇向銀行借款的間接融資方式，從而造成了企業(yè)一定程度的“資本弱化”。盡管企業(yè)所得稅法保留了利息可以稅前扣除、股息不得扣除的稅務(wù)處理方式，但通過(guò)對(duì)企業(yè)取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收益給予免稅或稅收抵免的待遇，能夠在一定程度上解決對(duì)股息存在的經(jīng)濟(jì)性雙重征稅，從而提高企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行融資的意愿。同時(shí)，企業(yè)所得稅法第46條規(guī)定，企業(yè)從關(guān)聯(lián)方接受的債權(quán)性投資與權(quán)益性投資的比例超過(guò)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的利息支出，不得在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除，這在一定程度

7、上也將限制企業(yè)以舉債方式進(jìn)行融資。股票和舉債均為企業(yè)重要的融資方式，企業(yè)所得稅法對(duì)不同方式下的融資成本盡量給予相同或相當(dāng)?shù)亩悇?wù)處理，使得企業(yè)做出融資決策時(shí)僅以其資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)負(fù)擔(dān)水平作為基本的考量因素，避免因企業(yè)所得稅的課征而影響企業(yè)融資方式的選擇，從而提高企業(yè)融資的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化。(三)企業(yè)所得稅法對(duì)企業(yè)投資者的影響企業(yè)所得稅法的實(shí)施，也將對(duì)企業(yè)投資者的投資決策產(chǎn)生直接或間接的影響。無(wú)論投資者的投資方式如何，其投資收益在很大程度上取決于企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)。對(duì)于股權(quán)投資者而言，所投資的企業(yè)的稅后利潤(rùn)越多，持有股權(quán)的企業(yè)所分配的股息、紅利等權(quán)益性投資收益越多。對(duì)債券投資者而言，

8、盡管其投資收益并不取決于企業(yè)的稅收凈利潤(rùn)，但企業(yè)的凈利潤(rùn)構(gòu)成企業(yè)的總資產(chǎn)的一部份，從而也作為企業(yè)還本付息的總擔(dān)保。隨著企業(yè)凈收益的提高，企業(yè)的還款能力也進(jìn)一步得到保證。由于企業(yè)的稅負(fù)水平降低而提高的盈利率，也將影響其股票、債券的交易價(jià)格，從而對(duì)企業(yè)投資者的轉(zhuǎn)讓收入也產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)所得稅法降低企業(yè)的所得稅稅率、擴(kuò)大其稅前扣除范圍，降低其所得稅稅負(fù)水平，也將對(duì)企業(yè)投資者的投資收益產(chǎn)生間接影響。根據(jù)企業(yè)所得稅法第6條的規(guī)定，企業(yè)轉(zhuǎn)讓股票、債券等金融資產(chǎn)的收入、股票、紅利等權(quán)益性投資收益和利息收入必須計(jì)入收入總額，根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定計(jì)算應(yīng)納稅額。因此，企業(yè)所得稅法降低稅率，也將直接降低企業(yè)投

9、資收益所負(fù)擔(dān)的企業(yè)所得稅。盡管根據(jù)其第14條的規(guī)定，企業(yè)對(duì)外投資期間，投資資產(chǎn)的成本在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)不得扣除，但換言之，在企業(yè)收回對(duì)外投資后，投資資產(chǎn)的成本可以再計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)予以扣除，這在一定程度上可以降低企業(yè)投資收益的應(yīng)納稅額。同時(shí)，根據(jù)企業(yè)所得稅法第26條的規(guī)定，企業(yè)投資于我國(guó)境內(nèi)的其他企業(yè)所分配的股息、紅利等權(quán)益性投資收益、在我國(guó)境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所有實(shí)際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益可以享受免稅的待遇，即使是在我國(guó)境內(nèi)未設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所或雖設(shè)立機(jī)構(gòu)場(chǎng)所的非居民企業(yè)，但所取得的所得與其所設(shè)的機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所沒(méi)有實(shí)際聯(lián)系的，也可以根據(jù)第27條的規(guī)定

10、享有一定的稅額減免。此外，企業(yè)所得稅法第25條規(guī)定，國(guó)家對(duì)重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，給予企業(yè)所得稅優(yōu)惠，對(duì)我國(guó)當(dāng)前發(fā)展較為薄弱的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等給予不同程度的稅收優(yōu)惠。因此，這些國(guó)家重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，其所得稅負(fù)擔(dān)輕，企業(yè)的稅后利益增加，投資者更能夠獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)。因此，在企業(yè)所得稅法實(shí)施后，企業(yè)投資者的投資凈收益將有所提高，有利于提高企業(yè)投資者的投資意愿。此外，企業(yè)所得稅法對(duì)權(quán)益性投資收益和金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入的差異性稅收待遇也將影響企業(yè)投資者的投資行為。“在手之鳥(niǎo)”理論認(rèn)為，用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險(xiǎn)將隨著時(shí)間的推移

11、而進(jìn)一步增大，因此，企業(yè)投資者寧愿目前收到較少的股利，也不愿等到將來(lái)再收回不確定的較大的股利收益或獲得較高的股票出售價(jià)格。對(duì)企業(yè)投資者而言，更偏好所投資企業(yè)分配現(xiàn)金股利。公司分配的股利越多，公司的市場(chǎng)價(jià)值也就越大。但在原企業(yè)所得稅制度下，金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入與權(quán)益性投資收益均應(yīng)納入企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，課征相同的企業(yè)所得稅。但由于企業(yè)所分配的現(xiàn)金股利將面臨雙重征稅，企業(yè)投資者出于避稅的目的，為避免取得股息、紅利等權(quán)益性投資收益，往往選擇在公司經(jīng)營(yíng)效益較高、股票市值提高的情況下，轉(zhuǎn)讓所持有的股票等權(quán)益性投資。這也是造成我國(guó)當(dāng)前企業(yè)投資者的投機(jī)性的短期行為的重要原因。根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，企業(yè)投資于境內(nèi)、外企業(yè)，取得的權(quán)益性投資收益可以享受免稅或稅收抵免的待遇，而其轉(zhuǎn)讓其權(quán)益性投資所取得的收入，必須依照企業(yè)所得稅法的規(guī)定全額納稅。這種差異性的稅收待遇，在一定程度上能夠激勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有股票等權(quán)益性投資，而減少其所持有證券的換手率，一方面有利于保持所投資企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，另一方面也能夠減少整體金融市場(chǎng)的換手率和市場(chǎng)投機(jī)行為，降低金融市場(chǎng)