乾道私募量化投資報告會

1、華潤華潤乾道星和量化對沖乾道星和量化對沖4號號產(chǎn)品介紹產(chǎn)品介紹北京市朝陽北京市朝陽區(qū)區(qū) 中信證券中信證券20142014年年2 2月月1919日日公司定位會議流程會議流程二、乾道星和公司介紹、新產(chǎn)品介紹二、乾道星和公司介紹、新產(chǎn)品介紹一一、乾道星和、乾道星和量化投資量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明一、乾一、乾道星和量化投資道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明主講人：李宇新主講人：李宇新公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明 本章目錄本章目錄v 投資理念投資理念v 方案基本要素方案基本要素v 投資過程投資過程v 投資優(yōu)勢投資優(yōu)勢v 方案風險控制方案風

2、險控制v 模擬模型與業(yè)績預測模擬模型與業(yè)績預測公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明v 股票的風險基差（股票的風險基差（risk premiumrisk premium）在不同的行業(yè)中不穩(wěn)定也不）在不同的行業(yè)中不穩(wěn)定也不持久持久v 不同種類的超額收益源（不同種類的超額收益源（alpha sourcealpha source）可以通過量化的方式）可以通過量化的方式找出來找出來v 組合優(yōu)化需要綜合考慮收益，風險及流動性三要素組合優(yōu)化需要綜合考慮收益，風險及流動性三要素v 建立系統(tǒng)化的研究和交易系統(tǒng)是實現(xiàn)統(tǒng)計套利的基礎建立系統(tǒng)化的研究和交易系統(tǒng)是實現(xiàn)統(tǒng)計套利的基礎

3、v 通過市場中性，組合分散及選擇流動性好的股票的方式來綜合通過市場中性，組合分散及選擇流動性好的股票的方式來綜合控制風險控制風險v 算法交易系統(tǒng)為統(tǒng)計套利策略的實施提供保障算法交易系統(tǒng)為統(tǒng)計套利策略的實施提供保障 1 1、投資投資理念理念公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明2 2、方案、方案基本要素基本要素v 產(chǎn)品投資規(guī)模：產(chǎn)品投資規(guī)模： 10001000萬萬-10-10億元人民幣億元人民幣v 投資范圍：投資范圍： 股票、股指期貨股票、股指期貨v 投資比例：投資比例： 權益類資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值比范圍權益類資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值比范圍0%-200%0%-200%

4、 融資融劵資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值比范圍融資融劵資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值比范圍0%-300%0%-300% 持有交易所單支股票不超過產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的持有交易所單支股票不超過產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的3%3%公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明3 3、投資、投資過程過程v建立以歷史數(shù)據(jù)為主的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)建立以歷史數(shù)據(jù)為主的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)v數(shù)據(jù)采集及清理數(shù)據(jù)采集及清理v建立風險模型建立風險模型v建立多因子建立多因子alphaalpha預測模型預測模型v優(yōu)化組合模型優(yōu)化組合模型v建立算法交易系統(tǒng)建立算法交易系統(tǒng)公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明3 3、投

5、資過程、投資過程-建立建立模型模型v 用數(shù)理統(tǒng)計的方式來尋求市場短用數(shù)理統(tǒng)計的方式來尋求市場短/ /中期（中期（5-105-10天）的非有效性，以天）的非有效性，以求套利空間求套利空間v 尋找尋找alphaalpha源源v 建立多因子歷史回測系統(tǒng)建立多因子歷史回測系統(tǒng)v 建立多因子風險模型建立多因子風險模型v 將多個因子系統(tǒng)地整合起來將多個因子系統(tǒng)地整合起來v 進行樣板外測試，避免垃圾數(shù)據(jù)進，垃圾數(shù)據(jù)出進行樣板外測試，避免垃圾數(shù)據(jù)進，垃圾數(shù)據(jù)出公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明v 基本面數(shù)據(jù)基本面數(shù)據(jù)v 公司盈利指標，盈利質(zhì)量v 資本結(jié)構v 分析師預測v

6、 行業(yè)分析數(shù)據(jù)v 宏觀分析數(shù)據(jù)v 技術面數(shù)據(jù)技術面數(shù)據(jù)v 成交價/成交量v 相對與大盤的走勢v 市場流動性及資本流向數(shù)據(jù)v 其他相關數(shù)據(jù)3 3、投資過程、投資過程-AlphaAlpha源源公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明3 3、投資、投資過程過程-組合設計組合設計v 提高收益，控制風險，提供流動性提高收益，控制風險，提供流動性v 綜合考慮行業(yè)，市值等因素v 系統(tǒng)風險的控制及非系統(tǒng)風險的衡量，系統(tǒng)風險控制在2%10%之內(nèi)v 綜合考慮優(yōu)化過程中的各類交易限制條件v 股票池中的股票數(shù)目在1200個以上v 單個股票的持倉比例不超過組合資產(chǎn)的3%v 單個股票的當

7、日交易量不超過該股票日均交易量的15%v 融劵數(shù)量及成本v 沖擊成本模型及對交易成本的估算公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明3 3、投資、投資過程過程-算法交易算法交易v 算法交易系統(tǒng)與中信算法交易系統(tǒng)與中信FIXFIX接口對接接口對接v 能對接多個賬戶，并同時對多個賬戶進行交易能對接多個賬戶，并同時對多個賬戶進行交易v 對投資組合自動下單對投資組合自動下單v 對市場及交易過程中的異動能自動做出反應對市場及交易過程中的異動能自動做出反應v 提供人機對話的功能，以便在一些特殊的情況下，對算法交易提供人機對話的功能，以便在一些特殊的情況下，對算法交易系統(tǒng)進行

8、人工干預系統(tǒng)進行人工干預v 自動進行倉位管理自動進行倉位管理v 交易算法具備簡單的人工智能功能交易算法具備簡單的人工智能功能公司定位一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明3 3、投資、投資過程過程-系統(tǒng)構架系統(tǒng)構架訂單管理訂單管理系統(tǒng)系統(tǒng)行情行情數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)系統(tǒng)系統(tǒng)算法交易系算法交易系統(tǒng)統(tǒng)客戶端用戶客戶端用戶界面界面量化預測和優(yōu)化量化預測和優(yōu)化系統(tǒng)系統(tǒng)網(wǎng)絡云網(wǎng)絡云交易所交易所風險管理風險管理系統(tǒng)系統(tǒng)中后臺管理中后臺管理系統(tǒng)系統(tǒng)交易系統(tǒng)交易系統(tǒng)基金監(jiān)管基金監(jiān)管系統(tǒng)系統(tǒng)券券商商/信托信托公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明v 紀律性紀

9、律性: : 嚴格執(zhí)行數(shù)量化投資模型所給出的投資建議，而不是隨嚴格執(zhí)行數(shù)量化投資模型所給出的投資建議，而不是隨著投資者情緒的變化而隨意更改；著投資者情緒的變化而隨意更改；v 系統(tǒng)性：數(shù)量化投資的系統(tǒng)性特征主要包括多層次的量化模型，系統(tǒng)性：數(shù)量化投資的系統(tǒng)性特征主要包括多層次的量化模型，多角度的觀察及海量數(shù)據(jù)的觀察等；多角度的觀察及海量數(shù)據(jù)的觀察等；v 及時性及時性: : 及時快速地跟蹤市場變化及時快速地跟蹤市場變化, , 不斷發(fā)現(xiàn)能夠提供超額收益不斷發(fā)現(xiàn)能夠提供超額收益的新的統(tǒng)計模型，尋找新的交易機會；的新的統(tǒng)計模型，尋找新的交易機會；v 準確性準確性: : 準確客觀評價交易機會，克服主觀情緒偏

10、差，妥善運用準確客觀評價交易機會，克服主觀情緒偏差，妥善運用“套利的思想套利的思想”；v 概率取勝概率取勝: :這表現(xiàn)為兩個方面，一是量化投資不斷地從歷史中挖這表現(xiàn)為兩個方面，一是量化投資不斷地從歷史中挖掘有望在未來重復的歷史規(guī)律并且加以利用。二是依靠一籃子股掘有望在未來重復的歷史規(guī)律并且加以利用。二是依靠一籃子股票取勝，而不是一個或幾個股票。票取勝，而不是一個或幾個股票。 4 4、投資優(yōu)勢投資優(yōu)勢公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明 5 5、方案風險方案風險控制控制-市場風險市場風險控制控制v 策略的主要風險因子都會在策略優(yōu)化模型中得以體現(xiàn)，在交易過策略

11、的主要風險因子都會在策略優(yōu)化模型中得以體現(xiàn)，在交易過程中，算法交易策略本身能把交易過程中的市場風險反饋到算法程中，算法交易策略本身能把交易過程中的市場風險反饋到算法中來，算法會做出相應的決策。中來，算法會做出相應的決策。v 實時的市場數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)會第一時間被存儲到相關的數(shù)據(jù)庫系實時的市場數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)會第一時間被存儲到相關的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)中，風險控制模塊會從數(shù)據(jù)庫中提取相應的數(shù)據(jù)，并對相關的統(tǒng)中，風險控制模塊會從數(shù)據(jù)庫中提取相應的數(shù)據(jù)，并對相關的風控參數(shù)做出計算。風控參數(shù)做出計算。v 本策略組合的市場風險敞口不大于本策略組合的市場風險敞口不大于3%3%。市場的波動對策略是否盈。市場的波動對策略是

12、否盈利沒有影響。利沒有影響。v 投資組合的風險對沖主要依靠股指期貨。投資組合的風險對沖主要依靠股指期貨。公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明v ITIT及網(wǎng)絡系統(tǒng)及網(wǎng)絡系統(tǒng) 所有與運營相關的服務器都托管在數(shù)據(jù)中心里，并設專線所有與運營相關的服務器都托管在數(shù)據(jù)中心里，并設專線連接辦公室和數(shù)據(jù)中心。連接辦公室和數(shù)據(jù)中心。v 交易人員業(yè)務能力交易人員業(yè)務能力 對交易人員業(yè)務能力進行定期培訓、檢查。將運營風險控對交易人員業(yè)務能力進行定期培訓、檢查。將運營風險控制作為交易人員行為準則。制作為交易人員行為準則。v 合規(guī)管理制度合規(guī)管理制度 設立相關的合規(guī)管理制度，杜絕

13、個人交易，不做一級市場設立相關的合規(guī)管理制度，杜絕個人交易，不做一級市場，不做可能引起內(nèi)幕交易的投資策略。，不做可能引起內(nèi)幕交易的投資策略。v 風險預警機制風險預警機制 向風險控制人員提供有關風險預警指標，風控人員會輸入向風險控制人員提供有關風險預警指標，風控人員會輸入到風險控制模塊程序中，當策略風險觸及預警指標，系統(tǒng)會做到風險控制模塊程序中，當策略風險觸及預警指標，系統(tǒng)會做出反應，包括提出預警，風控人員必須及時按程序通知有關人出反應，包括提出預警，風控人員必須及時按程序通知有關人員采取措施。員采取措施。 5 5、方案風險控制方案風險控制-運營運營風險風險控制控制公司定位一、乾道星和量化投資策

14、略及業(yè)績說明一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明6 6、模擬模型、模擬模型與業(yè)績與業(yè)績預測預測樣本外歷史回樣本外歷史回測測公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明6 6、模擬模型與業(yè)績預測、模擬模型與業(yè)績預測-樣本樣本外歷史回測外歷史回測-1.50000-1.00000-0.50000-0.500001.000001.500002.000002.500003.000002007/11/282008/1/282008/3/282008/5/282008/7/282008/9/282008/11/282009/1/282009/3/282009/5/282009/7

15、/282009/9/282009/11/282010/1/282010/3/282010/5/282010/7/282010/9/282010/11/282011/1/282011/3/282011/5/282011/7/282011/9/282011/11/282012/1/282012/3/282012/5/282012/7/282012/9/282012/11/282013/1/282013/3/282013/5/282013/7/282013/9/28歷史回測結(jié)果歷史回測結(jié)果滬深300組合A組合B組合C組合D公司定位一一、乾道星和量化投資乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明策略及業(yè)績說明 6

16、 6、模擬模型與業(yè)績預測、模擬模型與業(yè)績預測-模擬交易模擬交易-0.050000.100000.150000.200000.250000.300000.35000may.13may.16may.21may.24may.29june.3june.6june.14june.19june.24june.27july.02july.05july.10july.15july.18july.23july.26july.31aug. 5aug. 8aug. 13aug. 16aug. 21aug. 26aug. 29sept. 3sept. 6sept. 11sept. 16sept. 23sept. 26

17、oct. 8oct. 111號模型號模型cum.ret公司定位一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明6 6、模擬模型與業(yè)績預測、模擬模型與業(yè)績預測-模擬交易模擬交易-0.020000.040000.060000.080000.100000.120000.140000.16000may.13may.16may.21may.24may.29june.3june.6june.14june.19june.24june.27july.02july.05july.10july.15july.18july.23july.26july.31aug. 5aug. 8aug. 13a

18、ug. 16aug. 21aug. 26aug. 29sept. 3sept. 6sept. 11sept. 16sept. 23sept. 26oct. 8oct. 112號模型號模型cum.ret公司定位一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明6 6、模擬模型與業(yè)績預測、模擬模型與業(yè)績預測-模擬交易模擬交易-0.020000.040000.060000.080000.100000.120000.140000.160000.18000june.6june.13june.17june.19june.21june.25june.27july.01july.03july

19、.05july.09july.11july.15july.17july.19july.23july.25july.29july.31aug. 2aug. 6aug. 8aug. 12aug. 14aug. 16aug. 20aug. 22aug. 26aug. 28aug. 30sept. 3sept. 5sept. 9sept. 11sept. 13sept. 17sept. 23sept. 25sept. 27oct. 8oct. 103號模型號模型cum.ret公司定位一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明實盤實盤業(yè)績業(yè)績-乾道星和量化乾道星和量化2 2號號

20、 13.60%-4.00%0.00%4.00%8.00%12.00%16.00%20.00%24.00%2013/9/182013/9/252013/10/22013/10/92013/10/162013/10/232013/10/302013/11/62013/11/132013/11/202013/11/272013/12/42013/12/112013/12/182013/12/252014/1/12014/1/82014/1/152014/1/222014/1/292014/2/52014/2/12當當周周/累計收益率累計收益率當周收益率累計收益率公司定位一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績

21、說明一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明實盤業(yè)績實盤業(yè)績-乾道星和量化乾道星和量化2 2號號 6.80%21.43%-4.00%0.00%4.00%8.00%12.00%16.00%20.00%24.00%2013/9/182013/9/252013/10/22013/10/92013/10/162013/10/232013/10/302013/11/62013/11/132013/11/202013/11/272013/12/42013/12/112013/12/182013/12/252014/1/12014/1/82014/1/152014/1/222014/1/292014/2/5201

22、4/2/12A級級/B級級收益率收益率A級累計收益B級累計收益公司定位一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明一、乾道星和量化投資策略及業(yè)績說明實盤業(yè)績實盤業(yè)績-乾道星和量化乾道星和量化2 2號號B級收益率與滬深300走勢比較21.43%-5.41%-16.00%-12.00%-8.00%-4.00%0.00%4.00%8.00%12.00%16.00%20.00%24.00% 2013/09/18 2013/09/27 2013/09/30 2013/10/11 2013/10/18 2013/10/25 2013/11/01 2013/11/08 2013/11/15 2013/11/22 20

23、13/11/29 2013/12/06 2013/12/13 2013/12/20 2013/12/27 2014/01/3 2014/01/10 2014/01/17 2014/01/24 2014/01/30 2014/02/07 2014/02/12量化量化2號號B級收益率與滬深級收益率與滬深300對比圖對比圖滬深300累計收益量化2號B級累計收益二、乾二、乾道星道星和公司介紹及新產(chǎn)品介紹和公司介紹及新產(chǎn)品介紹主講人：王月寧主講人：王月寧二、乾道星和公司介紹及新產(chǎn)品介紹二、乾道星和公司介紹及新產(chǎn)品介紹1 1、乾道星乾道星和公司簡介和公司簡介 乾道星和資產(chǎn)管理限公司注冊資本金乾道星和資產(chǎn)管

24、理限公司注冊資本金50005000萬人民幣，萬人民幣，第一大股東為第一大股東為乾道投資控股有限公司。乾道投資控股有限公司。公司成立旨在將中國社會科學院金融所、數(shù)量公司成立旨在將中國社會科學院金融所、數(shù)量技術經(jīng)濟研究所的研究成果和世界最先進的量化投資模型進行有效對接，技術經(jīng)濟研究所的研究成果和世界最先進的量化投資模型進行有效對接，推動中國量化投資新模式，最大程度地提升量化投資收益比。推動中國量化投資新模式，最大程度地提升量化投資收益比。 乾道星和核心成員主要來自于國內(nèi)外一流的證券公司、基金管理公乾道星和核心成員主要來自于國內(nèi)外一流的證券公司、基金管理公司、投資銀行，其中有來自于司、投資銀行，其中

25、有來自于“國家智囊團國家智囊團”中國社會科學院的研中國社會科學院的研究團隊和有究團隊和有十幾年十幾年量化投資經(jīng)驗的海歸團隊。量化投資經(jīng)驗的海歸團隊。 乾道星和投研團隊核心成員具有多年的證券、期貨和固定收益從業(yè)乾道星和投研團隊核心成員具有多年的證券、期貨和固定收益從業(yè)經(jīng)歷，有著資深的從業(yè)背景、豐厚的國內(nèi)外人脈資源和豐富的投資管理經(jīng)歷，有著資深的從業(yè)背景、豐厚的國內(nèi)外人脈資源和豐富的投資管理經(jīng)驗，為公司今后向各類高端客戶提供個性化全方位金融服務奠定了堅經(jīng)驗，為公司今后向各類高端客戶提供個性化全方位金融服務奠定了堅實的基礎。實的基礎。二二、乾道星和公司介紹及新產(chǎn)品介紹乾道星和公司介紹及新產(chǎn)品介紹2

26、2、乾道星和新產(chǎn)品介紹、乾道星和新產(chǎn)品介紹產(chǎn)品要素表產(chǎn)品要素表產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱華潤華潤乾道星和量化對沖乾道星和量化對沖4號集合資金信托計劃號集合資金信托計劃產(chǎn)品規(guī)模產(chǎn)品規(guī)模預計1.5億產(chǎn)品杠桿1:4證券經(jīng)紀商證券經(jīng)紀商中信證券托管銀行中國工商銀行投資顧問投資顧問乾道星和資產(chǎn)管理有限公司信托公司華潤信托投資范圍投資范圍中國金融期貨交易所掛牌交易的金融期貨產(chǎn)品、國內(nèi)證券交易所掛牌交易的A股股票、封閉式證券投資基金、開放式證券投資基金（含ETF和LOF）、以及中國證券監(jiān)督管理委員會核準發(fā)行的基金可以投資的其他投資品種。 投資策略投資策略運用量化投資技術，結(jié)合風險模型，綜合考慮收益、風險和流動性來建立

27、優(yōu)化組合，并通過算法交易系統(tǒng)來實現(xiàn)組合的批量下單及控制市場沖擊。同時投資于證券市場和金融期貨市場，靈活運用多種金融工具進行組合策略投資，包括期現(xiàn)套利、alpha套利、統(tǒng)計套利、轉(zhuǎn)換套利和事件驅(qū)動等各種形式市場中性交易策略。投資限制投資限制1、對沖后投資組合與市場的相關度控制在0.03以下；2、股票倉位控制：個股集中度上限：2.5%；行業(yè)集中度上限：行業(yè)暴露不超過10%；個股占總股本比例上限：3%；個股占流通股本比例上限：3%；個股占前10日平均日成交量比例上限：15%；創(chuàng)業(yè)板股票總持倉比例上限：20%；不操作ST、*ST等風險警示板股票；股指期貨僅用于對沖風險使用，不用于趨勢，也不刻意通過做空獲利。二、乾道星和公司介紹及新產(chǎn)品介紹二、乾道星和公司介紹及新產(chǎn)品介紹2 2、乾道