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文檔簡介

1、。企業(yè)并購融資方式之認(rèn)股權(quán)證融資認(rèn)股權(quán)證是一種衍生金融產(chǎn)品,它是由上市公司發(fā)行的,能夠在有效期內(nèi) ( 通常為 3-10 年 ) 賦予持有者按事先確定的價格購買該公司發(fā)行一定數(shù)量新股權(quán)利的證明文件。通常,上市公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時將其與股票、債券等一起發(fā)行,通過給予原流通股股東的一定補償,提高了股票、債券等融資工具對投資者的吸引力,這樣有助于順利實現(xiàn)上市公司融資的目的。因此,發(fā)行認(rèn)股權(quán)證對需要大量融資的并購企業(yè)來說可成功達到籌資的目標(biāo)。我國資本市場在 1992 年就嘗試應(yīng)用權(quán)證,比如飛樂和寶安等公司發(fā)行了配股權(quán)證。但由于我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理,一股獨大,個別機構(gòu)操縱市場,市場投機現(xiàn)象嚴(yán)重,權(quán)證

2、交易不得不被停止。 但隨著我國資本市場各項法規(guī)、制度以及監(jiān)管政策的到位,我國推出認(rèn)股權(quán)證的條件逐漸成熟,相信認(rèn)股權(quán)證融資終究會成為我國企業(yè)并購融資的重要方式。模式四: 由上市公司出資成立產(chǎn)業(yè)投資基金作為投資主體展開投資并購,待子業(yè)務(wù)成長成熟后注入上市公司。具備以下優(yōu)勢:優(yōu)勢:可以利用上市公司的品牌力、影響力、信譽等撬動更多社會資本與政府資本,更容易募集資金 ; 上市公司的資金比較充裕,便于啟動基金 ; 不直接在股份公司層面稀釋。1。股權(quán) ; 可以通過股權(quán)比例和結(jié)構(gòu)設(shè)計將投資的子公司業(yè)績納入股份公司合并報表。劣勢:由于我國資本市場環(huán)境與國外有很大不同,上市公司大股東或?qū)嶋H控制人很少是基金投資人,

3、因此能夠依托大股東力量與上市公司形成模式三中所述產(chǎn)融互動模式的公司非常少。而伴隨我國私募基金以及并購市場的不斷發(fā)展壯大成熟,越來越多的上市公司選擇與私募基金合作成立并購基金展開對外投資和收購,由并購基金扮演上市公司產(chǎn)業(yè)孵化器的角色,提前鎖定具有戰(zhàn)略意義的優(yōu)質(zhì)資源,待培育成熟后再注入上市公司。案例:大康牧業(yè)攜手天堂硅谷,成立產(chǎn)業(yè)并購基金2011 年 8 月,湖南大康牧業(yè)股份有限公司與浙江天堂硅谷股權(quán)投資管理集團有限公司共同成立專門為公司產(chǎn)業(yè)并購服務(wù)的并購基金,雙方合作后,自2012 年至今,已先后與武漢和祥畜牧發(fā)展有限公司、湖南富華生態(tài)農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司、武漢登峰海華農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司、慈溪市富農(nóng)生

4、豬養(yǎng)殖有限公司達成收購及共同管理協(xié)議,主要合作模式為:由天堂硅谷和大康牧業(yè)共同管理被投資公司,其中天堂硅谷主要負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略規(guī)劃、行業(yè)研究分析、 資源整合優(yōu)化等方面;大康牧業(yè)負(fù)責(zé)經(jīng)營方案及其日常經(jīng)營和管理等內(nèi)容,派駐專業(yè)管理團隊。2。上市公司以這種方式展開并購,一方面擴大了可調(diào)用資金規(guī)模,大康牧業(yè)僅用 3000 萬元即撬動 3 億元現(xiàn)金用于自己的產(chǎn)業(yè)并購 ; 第二,由并購基金直接收購被投公司股權(quán)無需經(jīng)過證監(jiān)會行政審批,極大的提高了并購效率 ; 第三,通過與私募基金管理公司合作,在戰(zhàn)略研究、資源整合等方面與上市公司形成互補 ; 第四,在并購基金投資期間上市公司即介入經(jīng)營管理,降低了并購后整合階段可能給公司帶來的利潤無法如其釋放的風(fēng)險。綜上所述,我國并購市場即將進入爆發(fā)成長期,上市公司必將成為其中一股非常重要的參與力量,上市公司應(yīng)將并購主體的選擇作為整個并購結(jié)構(gòu)設(shè)計中的重要一環(huán),綜合評估自身資產(chǎn)、市值等情況,標(biāo)的企業(yè)盈利能力、成長性、估值等情況,選擇、設(shè)計合適的并購主體開展并

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