企業(yè)財務狀況的趨勢分析

1、 747噴氣式飛機的駕駛艙看起來像是一種三維發(fā)射的電視游戲。它有一個相當大的空間，里面擠滿了計量器、開關、光源等部件，還有三位經(jīng)過高級訓練的、全神貫注的飛行員。 將它與單引擎飛機的駕駛艙相比，我們傾向于得出相異點大于相似點的結論。 但是，在一個更為基本的水平上做比較，它們的相似點則遠大于相異點。盡管747技術復雜，但是兩種飛機的駕駛員都以同樣的方式操縱飛機：駕駛桿、風門和阻力板。并且為改變飛行的高度，每位飛行員通過對上述的很少幾根杠桿的同時調節(jié)來操縱飛機。 u上述現(xiàn)象與企業(yè)很吻合。一旦你除去復雜的表面現(xiàn)象，會發(fā)現(xiàn)各個公司的管理者在影響其公司的財務業(yè)績時，所采用的杠桿相當之少，且非常類似。u管理

2、人員的工作是操縱這些杠桿以保證企業(yè)安全、有效的運營。u管理人員如同飛行員，管理者必須牢記這些杠桿之間的相互聯(lián)系。你不能夠只轉變生產(chǎn)經(jīng)營中的阻力板而同時不調整駕駛桿和風門。 財務分析是顯微鏡，從細微處反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果； 財務分析是透視鏡，窺視企業(yè)深層次的問題； 財務分析是望遠鏡，展望企業(yè)撲朔迷離的前景。u本次講座的主要內(nèi)容本次講座的主要內(nèi)容：u一、財務分析概述u二、償債能力分析u三、營運能力分析u四、獲利能力分析u五、財務狀況的趨勢分析u六、財務狀況的綜合分析 企業(yè)財務分析企業(yè)財務分析 一、 財務分析概述n（一）財務分析的涵義（一）財務分析的涵義n財務分析財務分析是運用財務各種數(shù)據(jù)，

3、結合其他信息，利用特定的方法對企業(yè)當前的財務狀況作出綜合評價，對未來發(fā)展趨勢做出預測，為財務決策、財務計劃、財務控制提供幫助的重要財務活動。 一、 財務分析概述（二）財務分析的作用（二）財務分析的作用n1、可評價一定時期（或日期）企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果，揭示問題，總結經(jīng)驗教訓。n2、可為投資者、債權人、其他有關主體提供決策所需的財務資料。n3、是考評各職能部門工作業(yè)績的依據(jù)。 （三）n1、一般目的、一般目的n評價過去的經(jīng)營業(yè)績n衡量現(xiàn)在的財務狀況n預測未來的發(fā)展趨勢n2、具體目的、具體目的n償債能力分析n獲利能力分析n營運能力分析n發(fā)展趨勢n綜合分析 u1、資產(chǎn)負債表及附表 u2、利潤表及附表

4、 u3、現(xiàn)金流量表u4、會計報表附注 1、資產(chǎn)負債表(1) 揭示的信息揭示的信息n特定時點上公司的特定時點上公司的財務狀況的快照財務狀況的快照(2) 編制原理編制原理資產(chǎn)資產(chǎn)=負債負債+所有者權益所有者權益(3) 理解報表需注意的問題理解報表需注意的問題資產(chǎn)是按歷史成本計價，可能與市價相差大資產(chǎn)是按歷史成本計價，可能與市價相差大同樣是流動資產(chǎn)，流動性要相差很多同樣是流動資產(chǎn)，流動性要相差很多可能存在許多未計入表中的資產(chǎn)與負債可能存在許多未計入表中的資產(chǎn)與負債 1、資產(chǎn)負債表及其附表資產(chǎn)負債表及其附表資產(chǎn)資產(chǎn) 投資活動結果投資活動結果負債及所負債及所有者權益有者權益 籌資活動的結果籌資活動的結果

5、現(xiàn)金現(xiàn)金投資剩余（投資剩余（滿足支付、預防、投機滿足支付、預防、投機）短期借款短期借款銀行信用籌資銀行信用籌資應收賬款應收賬款應收賬款投資（應收賬款投資（促進銷售、減少存促進銷售、減少存貨貨）應付帳款應付帳款商業(yè)信用籌資商業(yè)信用籌資存貨存貨存貨投資存貨投資(保證銷售或生產(chǎn)連續(xù)性保證銷售或生產(chǎn)連續(xù)性)長期負債長期負債長期負債籌資長期負債籌資長期投資長期投資對外長期投資對外長期投資(控制子公司經(jīng)營等控制子公司經(jīng)營等)資本資本主體權益籌資主體權益籌資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)對內(nèi)長期投資對內(nèi)長期投資(經(jīng)營的基本條件經(jīng)營的基本條件)留存利潤留存利潤內(nèi)部權益籌資內(nèi)部權益籌資資產(chǎn)負債表有資產(chǎn)負債表有3張附表，包括資

6、產(chǎn)減值準備明細表、所有者權益張附表，包括資產(chǎn)減值準備明細表、所有者權益（股東權益）增減變動表和應交增值稅明細表。（股東權益）增減變動表和應交增值稅明細表。 2、利潤表 (1) 揭示的信息揭示的信息n企業(yè)企業(yè)某一時期的經(jīng)營成果某一時期的經(jīng)營成果，盈利或虧損形成過程的回，盈利或虧損形成過程的回放放.（2）編制原理）編制原理收入收入費用費用=利潤利潤（3）理解報表需注意的問題）理解報表需注意的問題利潤不等于現(xiàn)金流量利潤不等于現(xiàn)金流量會計政策選擇不同會引起利潤不同會計政策選擇不同會引起利潤不同會計利潤與納稅所得不同會計利潤與納稅所得不同 2、利潤表及其附表、利潤表及其附表 損益表項目損益表項目企業(yè)的基

7、本活動企業(yè)的基本活動一、主營業(yè)務收入一、主營業(yè)務收入主要經(jīng)營活動收入主要經(jīng)營活動收入減：主營業(yè)務成本減：主營業(yè)務成本 主要經(jīng)營活動費用主要經(jīng)營活動費用主營業(yè)務稅金及附加主營業(yè)務稅金及附加主要經(jīng)營活動費用主要經(jīng)營活動費用二、主營業(yè)務利潤二、主營業(yè)務利潤主要經(jīng)營活動毛利主要經(jīng)營活動毛利加：其他業(yè)務利潤加：其他業(yè)務利潤次要經(jīng)營活動毛利次要經(jīng)營活動毛利減：營業(yè)費用減：營業(yè)費用經(jīng)營活動費用經(jīng)營活動費用管理費用管理費用經(jīng)營活動費用經(jīng)營活動費用息前、稅前經(jīng)營利潤（報表中未列示）息前、稅前經(jīng)營利潤（報表中未列示）全部經(jīng)營活動利潤全部經(jīng)營活動利潤財務費用財務費用籌資活動費用（債權人所得）籌資活動費用（債權人所得

8、）三、營業(yè)利潤三、營業(yè)利潤全部經(jīng)營活動利潤（已扣債權人利息）全部經(jīng)營活動利潤（已扣債權人利息） 2、利潤表及其附表、利潤表及其附表 加：投資收益加：投資收益投資活動收益投資活動收益補貼收入補貼收入非經(jīng)營活動收益非經(jīng)營活動收益營業(yè)外收入營業(yè)外收入投資和其他非經(jīng)營活動收益投資和其他非經(jīng)營活動收益減：營業(yè)外支出減：營業(yè)外支出投資和其他非經(jīng)營活動損失投資和其他非經(jīng)營活動損失四、利潤總額四、利潤總額全部活動凈利潤（未扣除政府所得）全部活動凈利潤（未扣除政府所得）減：所得稅減：所得稅全部活動費用（政府所得）全部活動費用（政府所得）五、凈利潤五、凈利潤全部活動凈利潤（所有者所得）全部活動凈利潤（所有者所得）

9、 2、利潤表及其附表利潤表及其附表 n利潤表有利潤表有6項補充資料，反映利潤總額中的非正項補充資料，反映利潤總額中的非正常損益，包括：常損益，包括：（1）出售部門或投資的所得收益；）出售部門或投資的所得收益；（2）自然災害發(fā)生的損失；）自然災害發(fā)生的損失；（3）會計政策變更增加（或減少）的利潤總額；）會計政策變更增加（或減少）的利潤總額；（4）會計估計變更增加（或減少）的利潤總額；）會計估計變更增加（或減少）的利潤總額；（5）債務重組損失；）債務重組損失；（6）其他非正常損益。）其他非正常損益。利潤表有利潤表有3張附表，包括利潤分配表、分部報表張附表，包括利潤分配表、分部報表（業(yè)務分部）和分部

10、報表（地區(qū)分部）。（業(yè)務分部）和分部報表（地區(qū)分部）。 3、現(xiàn)金流量表（1）揭示的信息）揭示的信息n企業(yè)某一時期的現(xiàn)金來龍去脈的追蹤，說明企業(yè)支付企業(yè)某一時期的現(xiàn)金來龍去脈的追蹤，說明企業(yè)支付能力的顯示器。能力的顯示器。（2）編制原理）編制原理按收付實現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動情況。按收付實現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動情況?，F(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化現(xiàn)金持有量變化將現(xiàn)金流動情況分為將現(xiàn)金流動情況分為*經(jīng)營活動現(xiàn)金流經(jīng)營活動現(xiàn)金流*投資活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流*籌資活動現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流 3、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表項目現(xiàn)金流量表項目企業(yè)的基本活動企業(yè)的基本活動經(jīng)營現(xiàn)金流入經(jīng)

11、營現(xiàn)金流入經(jīng)營活動：會計期間經(jīng)營活動現(xiàn)經(jīng)營活動：會計期間經(jīng)營活動現(xiàn)金流動量金流動量經(jīng)營現(xiàn)金流出經(jīng)營現(xiàn)金流出 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額投資現(xiàn)金流入投資現(xiàn)金流入投資活動：會計期間投資活動現(xiàn)投資活動：會計期間投資活動現(xiàn)金流動量金流動量投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金流量凈額投資現(xiàn)金流量凈額 籌資現(xiàn)金流入籌資現(xiàn)金流入籌資活動：會計期間籌資活動現(xiàn)籌資活動：會計期間籌資活動現(xiàn)金流動量金流動量籌資現(xiàn)金流出籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量凈額籌資現(xiàn)金流量凈額 4、會計報表附注、會計報表附注 n會計報表附注是會計報表的補充，主要對會會計報表附注是會計報表的補充，主要對會計報表不能包括的內(nèi)容或者披露不詳盡的內(nèi)計

12、報表不能包括的內(nèi)容或者披露不詳盡的內(nèi)容作進一步的解釋說明，有助于會計報表使容作進一步的解釋說明，有助于會計報表使用者理解和使用會計信息。用者理解和使用會計信息。n按照我國企業(yè)會計制度的規(guī)定，在財務按照我國企業(yè)會計制度的規(guī)定，在財務報表附注中至少應披露以下十三項內(nèi)容：報表附注中至少應披露以下十三項內(nèi)容：(1)不符合會計核算基本前提的說明不符合會計核算基本前提的說明 (2)重要會計政策的說明重要會計政策的說明n會計政策是指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原會計政策是指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法。會計政則以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法。會計政策的選擇應考慮謹慎、實

13、質重于形式和重要性三策的選擇應考慮謹慎、實質重于形式和重要性三個原則。個原則。重要的會計政策具體說來包括：重要的會計政策具體說來包括： 1）合并原則；）合并原則；2）外幣折算方法；）外幣折算方法；3）收入確認）收入確認的原則；的原則；4）所得稅的處理方法；）所得稅的處理方法；5）存貨的計價）存貨的計價方法；方法；6）長期投資的核算方法；）長期投資的核算方法；7）壞賬損失的）壞賬損失的核算；核算；8）借款費用的處理；）借款費用的處理；9）其他會計政策。）其他會計政策。 重要會計估計的說明重要會計估計的說明n會計估計，指企業(yè)對其結果不確定的交易或事項會計估計，指企業(yè)對其結果不確定的交易或事項以最近

14、可利用的信息為基礎所作的判斷。以最近可利用的信息為基礎所作的判斷。需要進行會計估計的事項主要有：需要進行會計估計的事項主要有： 1）壞賬是否會發(fā)生以及壞賬的數(shù)額；）壞賬是否會發(fā)生以及壞賬的數(shù)額； 2）存貨的毀損和過時損失；）存貨的毀損和過時損失； 3）固定資產(chǎn)的使用年限和凈殘值大?。唬┕潭ㄙY產(chǎn)的使用年限和凈殘值大?。?4）無形資產(chǎn)的受益期；）無形資產(chǎn)的受益期； 5）長期待攤費用的攤銷期；）長期待攤費用的攤銷期； 6）收入能否實現(xiàn)以及實現(xiàn)的金額；）收入能否實現(xiàn)以及實現(xiàn)的金額； 7）或有損失和或有收益的發(fā)生以及發(fā)生的數(shù)額。）或有損失和或有收益的發(fā)生以及發(fā)生的數(shù)額。 (4)或有事項的說明或有事項的說

15、明 或有事項或有事項，是指過去交易或事項形成的一種狀況，其結，是指過去交易或事項形成的一種狀況，其結果須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。果須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。 企業(yè)在報表附注中應對以下或有負債進行披露：企業(yè)在報表附注中應對以下或有負債進行披露： 1 1）已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負債；）已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負債； 2 2）未決訴訟、仲裁形成的或有負債；）未決訴訟、仲裁形成的或有負債； 3 3）為其他單位提供債務擔保形成的或有負債；）為其他單位提供債務擔保形成的或有負債； 4 4）其他或有負債（不包括極小可能導致經(jīng)濟利益流出企）其他或有負債（不包括極小

16、可能導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的或有負債）。業(yè)的或有負債）。 或有資產(chǎn)或有資產(chǎn)，是指有可能導致經(jīng)濟流入的或有事項。出于，是指有可能導致經(jīng)濟流入的或有事項。出于謹慎原則的考慮，一般不需要披露或有資產(chǎn)。但是，如果或有謹慎原則的考慮，一般不需要披露或有資產(chǎn)。但是，如果或有資產(chǎn)資產(chǎn)“很可能很可能”給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益時，則應說明其形成的原給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益時，則應說明其形成的原因，如果能預計其產(chǎn)生的財務影響，也應作相應披露。因，如果能預計其產(chǎn)生的財務影響，也應作相應披露。 (5)資產(chǎn)負債表日后事項的說明資產(chǎn)負債表日后事項的說明n資產(chǎn)負債表日后事項，資產(chǎn)負債表日后事項，指自年資產(chǎn)負債表日后事項，資產(chǎn)負債表日后事

17、項，指自年度資產(chǎn)負債表日至財務報告批準報出日之間發(fā)生的需度資產(chǎn)負債表日至財務報告批準報出日之間發(fā)生的需要調整或說明的事項。要調整或說明的事項。 典型的典型的調整事項調整事項有：已經(jīng)證實資產(chǎn)發(fā)生減損、銷售有：已經(jīng)證實資產(chǎn)發(fā)生減損、銷售退回和已確定獲得或支付的賠償?shù)?。退回和已確定獲得或支付的賠償?shù)取?典型的典型的非調整事項非調整事項有：資產(chǎn)負債表日后發(fā)生的股票有：資產(chǎn)負債表日后發(fā)生的股票和債券的發(fā)行、對一個企業(yè)的巨額投資、自然災害導和債券的發(fā)行、對一個企業(yè)的巨額投資、自然災害導致的資產(chǎn)損失以及外匯匯率發(fā)生較大變動等。非調整致的資產(chǎn)損失以及外匯匯率發(fā)生較大變動等。非調整事項，應說明其內(nèi)容、估計其對財

18、務狀況、經(jīng)營成果事項，應說明其內(nèi)容、估計其對財務狀況、經(jīng)營成果的影響；如無法作出估計，應說明其原因。的影響；如無法作出估計，應說明其原因。 (6)關聯(lián)方關系及其交易的說明關聯(lián)方關系及其交易的說明n 關聯(lián)方關聯(lián)方，是指一方有能力直接或間接控制、共同控制另，是指一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方的財務和經(jīng)營決策，或者對另一方的財務和經(jīng)營決策能一方的財務和經(jīng)營決策，或者對另一方的財務和經(jīng)營決策能施加重大影響。這種企業(yè)或個人稱為報告企業(yè)的施加重大影響。這種企業(yè)或個人稱為報告企業(yè)的“關聯(lián)方關聯(lián)方”。 按照我國現(xiàn)行會計制度規(guī)定，在存在控制關系的情況下，按照我國現(xiàn)行會計制度規(guī)定，在存在控制關系的情況下

19、，關聯(lián)方如為企業(yè)時，不論他們之間有無交易，都應說明如下關聯(lián)方如為企業(yè)時，不論他們之間有無交易，都應說明如下事項：事項：1）企業(yè)經(jīng)濟性質或類型、名稱、法定代表人、注冊地、）企業(yè)經(jīng)濟性質或類型、名稱、法定代表人、注冊地、注冊資本及其變化；注冊資本及其變化；2）企業(yè)的主營業(yè)務；）企業(yè)的主營業(yè)務；3）所持股份或權）所持股份或權益及其變化。益及其變化。 在企業(yè)與關聯(lián)方發(fā)生交易的情況下，企業(yè)應說明關聯(lián)方在企業(yè)與關聯(lián)方發(fā)生交易的情況下，企業(yè)應說明關聯(lián)方關系的性質、交易類型及其交易要素。這些要素一般包括：關系的性質、交易類型及其交易要素。這些要素一般包括：l）交易的金額或相應比例；交易的金額或相應比例；2）未

20、結算項目的金額或相應比例；）未結算項目的金額或相應比例；3）定價政策（包括沒有金額或只有象征性金額的交易）。）定價政策（包括沒有金額或只有象征性金額的交易）。n(7)重要資產(chǎn)轉讓及其出售的說明重要資產(chǎn)轉讓及其出售的說明 如企業(yè)本期轉讓子公司的情況，以及轉讓價款、所得收益等。如企業(yè)本期轉讓子公司的情況，以及轉讓價款、所得收益等。 (8)企業(yè)合并、分立的說明企業(yè)合并、分立的說明 (9)會計報表重要項目的說明會計報表重要項目的說明會計報表重要項目的說明通常包括會計報表重要項目的說明通常包括 1）應收款項（不包括應收票據(jù)，）及計提壞賬準備的方法；）應收款項（不包括應收票據(jù)，）及計提壞賬準備的方法； 2

21、）存貨核算方法；）存貨核算方法； 3）投資的核算方法；）投資的核算方法； 4）固定資產(chǎn)計價和折舊方法；）固定資產(chǎn)計價和折舊方法； 5）無形資產(chǎn)的計價和攤銷方法；）無形資產(chǎn)的計價和攤銷方法； 6）長期待攤費用的攤銷方法；）長期待攤費用的攤銷方法； (10)收入收入n應當說明當期確認的下列各項收入的金額：應當說明當期確認的下列各項收入的金額： 1）銷售商品的收入）銷售商品的收入 2）提供勞務的收入）提供勞務的收入 3）利息收入）利息收入 4）使用費收入）使用費收入 5）本期分期收款確認的收入）本期分期收款確認的收入(11)所得稅的會計處理方法所得稅的會計處理方法(12)合并會計報表的說明合并會計報

22、表的說明(13)有助于理解和分析會計報表需要說明的其他有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項。事項。 u1、按財務分析的主體：內(nèi)部分析、外部分析u2、按財務分析的對象：資產(chǎn)負債表分析、利潤表分析、現(xiàn)金流量表分析u3、按財務分析的方法：比率分析、比較分析u4、按分析目的：償債能力、獲利能力、營運能力分析，發(fā)展趨勢、綜合分析 u1、確定財務分析范圍，收集資料。u2、選擇適當?shù)姆治龇椒ㄟM行對比，作出評價。u3、因素分析，抓住主要矛盾。u4、為作出經(jīng)濟決策，提供各種建議。 （七）財務分析的主要方法（七）財務分析的主要方法n1、比較分析法比較分析法將兩個或幾個有關將兩個或幾個有關的可比數(shù)據(jù)進行對的可

23、比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛比，揭示差異和矛盾盾n2、因素分析法因素分析法n分析指標和影響因分析指標和影響因素的關系，從數(shù)量素的關系，從數(shù)量上確定各因素對指上確定各因素對指標的影響標的影響 1、比較分析法比較分析法n按比較對象的不同分為按比較對象的不同分為n縱向比較或趨勢分析縱向比較或趨勢分析n橫向比較橫向比較n差異分析（計劃與實際比）差異分析（計劃與實際比） 按比較的內(nèi)容分為按比較的內(nèi)容分為比較會計要素的總量比較會計要素的總量比較結構百分比比較結構百分比比較財務比率比較財務比率 2、因素分析法、因素分析法差額分析法差額分析法n將指標分解為幾項指標之和將指標分解為幾項指標之和指標分解法指標分解

24、法將指標分解為幾項指標之積將指標分解為幾項指標之積連環(huán)替代法連環(huán)替代法依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。影響。定基替代法定基替代法分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。影響。 （八）財務分析的評價標準（八）財務分析的評價標準n1、經(jīng)驗標準n2、歷史標準n3、行業(yè)標準n4、預算標準 1、經(jīng)驗標準u經(jīng)驗標準：指的是依據(jù)大量且長期的實踐經(jīng)驗而形成的標準(適當)的財務比率值。u例如,西方國家70年代的財務實踐就形成了流動比率的經(jīng)驗標準為2:1,速動比率的經(jīng)驗標準為1:1等。還有,

25、通常認為,當流動負債對有形凈資產(chǎn)的比率超過80%時,企業(yè)就會出現(xiàn)經(jīng)營困難；存貨對凈營運資本的比率不應超過80%；資產(chǎn)負債率通常認為應該控制在30%-70%之間。 經(jīng)驗標準（續(xù)1）u事實上,所有這些經(jīng)驗標準主要是就制造業(yè)企業(yè)的平均狀況而言的,而不是適用于一切領域和一切情況的絕對標準。u在具體應用經(jīng)驗標準進行財務分析時,還必須結合一些更為具體的信息。例如,假設A公司的流動比率大于2:1,但其存在 大量被長期拖欠的應收帳款和許多積壓的存貨；而B公司的流動比率可能略小于2:1,比如說為1.5:1,但在應收帳款、存貨及現(xiàn)金管理等方面都非常成功。那么, 如何評價A與B？ 經(jīng)驗標準（續(xù)2） “經(jīng)驗標準=平均

26、水平”嗎？ 經(jīng)驗標準并非一般意義上的平均水平；即財務比率的平均值,并不一定就構成經(jīng)驗標準。一般而言,只有那些既有上限又有下限的財務比率,才可能建立起適當?shù)慕?jīng)驗比率。而那些越大越好或越小越好的財務比率,如各種利潤率指標,就不可以建立適當?shù)慕?jīng)驗標準。 經(jīng)驗標準（續(xù)3）u經(jīng)驗標準的優(yōu)點：相對穩(wěn)定；客觀。u經(jīng)驗標準的不足：并非“廣泛”適用（即受行業(yè)限制）；隨時間推移而變化。 2、歷史標準u歷史標準：指本企業(yè)過去某一時期(如上年或上年同期)該指標的實際值。u歷史標準對于評價企業(yè)自身經(jīng)營狀況和財務狀況是否得到改善是非常有用的。u歷史標準可以選擇本企業(yè)歷史最好水平,也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營條件下的業(yè)績水平,或

27、者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平。另外,在財務分析實踐中,還經(jīng)常與上年實際業(yè)績作比較。 歷史標準（續(xù)）u應用歷史標準的好處：比較可靠/客觀；具有較強的可比性。u歷史標準的不足：往往比較保守；適用范圍較窄（只能說明企業(yè)自身的發(fā)展變化,不能全面評價企業(yè)的財務競爭能力和健康狀況）；當企業(yè)主體發(fā)生重大變化(如企業(yè)合并)時,歷史標準就會失去意義或至少不便直接使用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生。 3、行業(yè)標準u行業(yè)標準：可以是行業(yè)財務狀況的平均水平,也可以是同行業(yè)中某一比較先進企業(yè)的業(yè)績水平。u行業(yè)標準的優(yōu)點：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平（競爭的需要）；也可用于判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢（例如,在一個經(jīng)濟蕭條時期,企

28、業(yè)的利潤率從12%下降為9%,而同期該企業(yè)所在行業(yè)的平均利潤率由12%下降為6%,那么,就可以認為該企業(yè)的盈利狀況是相當好的）。u行業(yè)標準的問題:同“行業(yè)”內(nèi)的兩個公司并不一定是十分可比的；多元化經(jīng)營帶來的困難；同行業(yè)企業(yè)也可能存在會計差異。 4、預算標準u預算標準：指實行預算管理的企業(yè)所制定的預算指標。u預算標準的優(yōu)點：符合戰(zhàn)略及目標管理的要求；對于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。u預算標準的不足：外部分析通常無法利用；預算的主觀性/未必可靠。 （九）財務分析的原則（九）財務分析的原則1、實事求是、實事求是2、全面看問題、全面看問題3、相互聯(lián)系看問題、相互聯(lián)系看問題4、發(fā)展地看問題、發(fā)展地看問

29、題5、定量與定性相結合，以定量為主、定量與定性相結合，以定量為主 二、償債能力分析二、償債能力分析-短期償債能力分析短期償債能力分析 n流動負債對企業(yè)的財務風險影響較大，如果不能及時償還，就可能使企業(yè)面臨倒閉的危險。n主要財務比率：主要財務比率：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率、到期債務本息償付比率 公式：公式：流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/流動負債流動負債n流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要指標。比率越高，流動負債得到償還的保證越大。但比率過高，則會影響企業(yè)盈利能力。n根據(jù)西方經(jīng)驗，流動比率一般為2比較合適，但不可一概而論。l一家流動比率低的公司缺乏流動性是指它無法減少

30、資產(chǎn)以獲取現(xiàn)金來償還到期債務。l取而代之，它必須依賴營業(yè)收入及外部融資。 公式：公式：速動比率速動比率=（流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)-存貨）存貨）/流動負債流動負債 n根據(jù)西方經(jīng)驗，一般認為速動比率為1：1比較合適。n應收帳款的變現(xiàn)能力影響速動比率，如出現(xiàn)大量的非預期壞帳，速動比率就不能真實地反映企業(yè)的償債能力。 u是一個更為保守的流動性衡量尺度。u除了分子項減掉了存貨的價值之外，它與流動比率是同一回事。u扣除存貨的理由是：它常常無法流動。u當陷入困境時，公司及其債權人也許很難通過存貨出售獲取現(xiàn)金。在破產(chǎn)拍賣時，賣主只象征性地獲得存貨賬面價值的40或更少。 是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。 公式：

31、公式：現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）現(xiàn)金等價物）/流流動負債動負債n可以反映企業(yè)的直接支付能力，現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有很好的支付能力。但如過高，會降低企業(yè)的獲利能力。 公式：公式：現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債流動負債 需注意，二者的會計期間不同，現(xiàn)金流量是過去一個期間的值，流動負債是未來一個期間需償還的。因此，在應用時，應考慮未來一個會計年度影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。二、償債能力分析二、償債能力分析-u企業(yè)的長期負債主要有長期借款、應付長期債券、長期應付款等。u財務比率主要有：財務比率主要有：資產(chǎn)負債率、股東權益比率、權益乘數(shù)、

32、負債股權比率、有形凈值債務率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)等。 公式：公式：資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額負債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額n即按賬面價值，全部資產(chǎn)中有多少是用債權人提供的資金來支付的。n反映企業(yè)償還債務的綜合能力n比率值為多少合適，沒有確定標準，因不同的行業(yè)、企業(yè)而異。 不同角度的評價：n1、債權人：、債權人：更多地考慮資金的安全性，希望資產(chǎn)負債率低一些。n2、股東：、股東：主要關心投資收益的高低。這里有一個杠桿利益的問題。如資產(chǎn)報酬率高于債務利息率，通過負債經(jīng)營可以提高企業(yè)收益，這一比率就可以適當提高。n3、企業(yè)經(jīng)營者：、企業(yè)經(jīng)營者：要在收益和風險之間作出權衡。 公式公式1：股東權益

33、比率股東權益比率=股東權益總額股東權益總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額n股東權益比率+資產(chǎn)負債率=1n股東權益比率越大，償還長期債務的能力越強。 公式公式2：權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/股東權益總額股東權益總額n權益乘數(shù)為股東權益比率的倒數(shù)，權益乘數(shù)越大，償還債務的能力越弱。 公式公式1：負債股權比率負債股權比率=負債總額負債總額/股東權益總額股東權益總額n相對于股東投入的每一塊錢股本，債權人提供給多少。n該比率越低，企業(yè)財務風險越小，償債能力越強。 公式公式2：有形凈值債務率有形凈值債務率=負債總額負債總額/（股東權益（股東權益-無形資產(chǎn)）無形資產(chǎn)）n該比率越低，企業(yè)的財務風險越小。 公式：公式：償債

34、保障比率償債保障比率=負債總額負債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量金凈流量n一般認為，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)長期資金的最主要來源，投資活動和籌資活動所獲得的現(xiàn)金流量除外。n此比率衡量企業(yè)通過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金償還債務的能力。 公式：公式：利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=（稅前利潤（稅前利潤+利息費利息費用）用）/利息費用利息費用n反映企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務利息的能力。n因會計采用的是權責發(fā)生制，本期的息稅前利潤不一定是本期現(xiàn)金收入，本期利息費用也不一定是本期的利息支出，有一定的片面性。二、償債能力分析二、償債能力分析-1、增強變現(xiàn)能力的因、增強變現(xiàn)能力的因素素 （1）可動用的銀行貸）可動用

35、的銀行貸款指標款指標 （2）準備很快變現(xiàn)的）準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)長期資產(chǎn) （3）償債能力的聲譽）償債能力的聲譽2、減少變現(xiàn)能力的因、減少變現(xiàn)能力的因素或有負債素或有負債 （1）已貼現(xiàn)的商業(yè)承）已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票兌匯票 （2）未決訴訟）未決訴訟 （3）未決仲裁）未決仲裁 （4）為其他單位提供）為其他單位提供的債務擔保的債務擔保 三、 企業(yè)營運能力分析u企業(yè)營運能力企業(yè)營運能力反映了企業(yè)資金周轉狀況，對此分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。u常用比率常用比率:存貨周轉率、應收帳款周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率等。 公式：公式：存貨周轉率存貨周轉率=銷售成本銷售成本

36、/平均存貨平均存貨n存貨周轉率說明了一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉的次數(shù)，反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。n一般來說，存貨周轉率高，說明存貨周轉快，銷售能力強。n但過高，也可能是管理中存在問題，如存貨水平太低、甚至經(jīng)常缺貨，或采購次數(shù)過多，批量太小等。 公式：公式：應收帳款周轉率應收帳款周轉率=賒銷收入凈額賒銷收入凈額/應收帳款平應收帳款平均余額均余額n是評價應收帳款流動性大小的一個重要財務比率?？梢杂脕矸治銎髽I(yè)應收帳款的變現(xiàn)速度和管理效率。n高，可以減少壞帳損失，資產(chǎn)流動性強，償債能力也會強。n但過高，可能因為信用條件和信用標準過高，影響企業(yè)的贏利能力。 公式：公式：流動資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率

37、=銷售收入銷售收入/流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)平均余額平均余額n表明在一個會計年度內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉次數(shù)。n該指標越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率越好。 公式：公式：固定資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率=銷售收入銷售收入/固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)平均凈值平均凈值n指標越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。n如偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。 公式：公式：總總資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)周轉率=銷售收入銷售收入/資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)平均余額n可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率n如過低，會影響企業(yè)的獲利能力。 n個別人認為資產(chǎn)是件好東西：越多越好。而事實并非如此。n公司的價值是體現(xiàn)在不斷產(chǎn)生的收益流量里的，而

38、總資產(chǎn)僅僅是達到目的的必要手段。n實際上，一個理想的公司應該是那種不用資產(chǎn)就能產(chǎn)生收益的公司，那樣無須任何投資，而回報無窮。低總資產(chǎn)周轉率意味著高資本密集度，高總資產(chǎn)周轉率則相反。公司產(chǎn)品的性質及其競爭戰(zhàn)略顯著地影響著公司的總資產(chǎn)周轉率。但此過程并非機械的。在資產(chǎn)經(jīng)營方面，管理者的勤勉及創(chuàng)造力同樣重要。當同業(yè)競爭的產(chǎn)品技術相類似時，總資產(chǎn)的管理常常是能否實現(xiàn)盈利的關鍵。 四、企業(yè)獲利能力分析u評價獲利能力的比率主要有評價獲利能力的比率主要有：資產(chǎn)報酬率、股東權益報酬率、銷售毛利率、成本費用利潤率等。u對股份有限公司，還有每股利潤、每股現(xiàn)金流量、每股股利、股利發(fā)放率、每股凈資產(chǎn)、市盈率等。 公式

39、：公式：資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率=凈利率凈利率/資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額n比率越高，企業(yè)的獲利能力越強n分析時，通常要與企業(yè)前期、與同行業(yè)平均水平和先進水平比較，判斷企業(yè)資產(chǎn)報酬率的變動趨勢及在行業(yè)中所處地位，了解資產(chǎn)使用效率，發(fā)現(xiàn)問題，并改進。 公式公式1：股東權益報酬率股東權益報酬率=凈利潤凈利潤/股東權股東權益平均總額益平均總額 反映股東獲取報酬的高低。 公式公式2：股東權益報酬率股東權益報酬率=資產(chǎn)報酬率平資產(chǎn)報酬率平均權益乘數(shù)均權益乘數(shù) 有兩個因素起作用：1、資產(chǎn)利用效率 2、負債經(jīng)營u它衡量了一個公司股東資本的使用效益。u它衡量權益資本中每一元的盈利。相當于股東投資的收益率。簡而言之，

40、它衡量每一塊錢的盈利。 這就是說管理者僅有三個杠桿來調控ROE：u(1)一元銷售收入產(chǎn)生的盈利，或稱之為利潤率利潤率；u(2)已動用的一元的總資產(chǎn)所產(chǎn)出的銷售收入，或稱之為總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率；u(3)用以為總資產(chǎn)提供融資的權益資本數(shù)量，或稱之為財務杠桿財務杠桿。u毫無例外，無論管理者提高這些系數(shù)，都會提高ROE。u一個公司提高為生產(chǎn)經(jīng)營提供籌資的負債對權益的比例時，就是在增加財務杠桿。u與一般寧愿挑多而不挑少的利潤率和總資產(chǎn)周轉率相比，財務杠桿并非是管理者必需給予最大化的東西。盡管這樣做可以增加股東權益收益率。u財務杠桿比率的難題是在盈利和債務費用之間找到慎重的平衡。這是一個重要的財務決

41、策問題。 u 資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率反映股東和債權人共同提供的資金所產(chǎn)生的利潤率;u股東權益報酬率股東權益報酬率則反映僅由股東投入的資金所產(chǎn)生的利潤率。 公式公式1：銷售毛利率銷售毛利率=銷售毛利銷售毛利/銷售收入凈銷售收入凈額額 公式公式2：銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤/銷售收入凈額銷售收入凈額n評價銷售情況時，應比較企業(yè)歷年指標，判斷企業(yè)銷售變化趨勢。 推廣公式：推廣公式：資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率銷售銷售凈利率凈利率 說明提高資產(chǎn)報酬可以從兩方面入手：n 1、加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)使用效率 n 2、加強銷售管理，增加銷售收入，節(jié)約成本費用，提高利潤水平。 公式：公

42、式：成本費用凈利率成本費用凈利率=凈利率凈利率/成本費用成本費用總額總額n比率越高，說明企業(yè)為獲利付出代價越小，獲利能力越強。 公式：公式：每股利潤每股利潤=（凈利潤（凈利潤-優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利） 發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 分析時考慮：n流通在外的股數(shù)，與股利政策有關，如擴張期的企業(yè)。 公式：公式：每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量量-優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)股數(shù)n每股現(xiàn)金流量越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。 公式：公式：每股股利每股股利=（現(xiàn)金股利總額（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股優(yōu)先股股利）股

43、利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)發(fā)行在外的普通股股數(shù)n每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的高低，還取決于股利政策。 公式：公式：股利發(fā)放率股利發(fā)放率=每股股利每股股利每股利潤每股利潤n說明凈收益中有多少用于股利的分派。無標準可言。取決于公司的發(fā)展和股利政策。 公式：公式：每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=股東權益股東權益發(fā)行在外的發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)普通股平均股數(shù)n通過比較公司歷年的每股凈資產(chǎn)的變動趨勢，可了解公司的發(fā)展趨勢和獲利能力。 公式：公式：市盈率市盈率=普通股每股市價普通股每股市價普通股每股收益普通股每股收益n反映公司獲利能力的重要指標，是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。n市盈率高，說明投

44、資者對公司前景看好，如高科技公司等。n但過高，則意味著這種股票有較高的風險。 一個公司的市盈率主要取決于兩點：n它的未來盈利前景和與這些盈利相聯(lián)系的風險。n股票價格及相應的市盈率隨著盈利前景的改善而上升，隨著風險的增加而下降。 p當公司的盈利狀況不好但投資者相信這只是暫時現(xiàn)象時，會有一些令人迷惑的景象出現(xiàn)。而對降低的盈利，股價依舊堅挺，市盈率上升。p一般地，評價關于一家公司現(xiàn)有的財務業(yè)績，市盈率所言甚少，但它的確反映了投資者對未來前景的信心。 五、企業(yè)財務狀況趨勢分析五、企業(yè)財務狀況趨勢分析1、比較財務報表、比較財務報表從絕對數(shù)的角度，進行動態(tài)分析從絕對數(shù)的角度，進行動態(tài)分析2、比較百分比財務

45、報表、比較百分比財務報表從相對數(shù)的角度，進行的動態(tài)結構比率分析從相對數(shù)的角度，進行的動態(tài)結構比率分析3、比較財務比率、比較財務比率動態(tài)財務比率分析，反映企業(yè)財務狀況發(fā)展趨勢動態(tài)財務比率分析，反映企業(yè)財務狀況發(fā)展趨勢 1、比較財務報表、比較財務報表 比較財務報表比較財務報表是比較企業(yè)連續(xù)幾期財務報表的數(shù)據(jù)，分析其變化趨勢和變化原因，判斷企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。n 注意期數(shù)要多，各期數(shù)據(jù)間要有可比性。2、p這種方法是這種方法是比較報表中個項目百分比的變化，以此來判斷企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。p這種方法這種方法既可用于同一企業(yè)不同時期財務狀況的縱向比較，也可用于不同企業(yè)之間或與同行業(yè)平均數(shù)之間的橫向比

46、較。 3、u最為常用的橫向分析技術是公司之間的財務比率比較分析。u財務比率通常以百分比或倍數(shù)表示。u理論上,財務比率可以通過任何一對數(shù)字計算出來。u實踐中，往往是根據(jù)需要選擇一些基本和主要的財務比率加以具體應用。 財務比率比較分析（續(xù)財務比率比較分析（續(xù)1 1）n一般而言,在設計或選擇財務比率時,應該遵循以下兩個原則:1財務比率的分子和分母必須來自同一個企業(yè)的同一個期間的財務報表,但不一定來自同一張報表；2財務比率的分子與分母之間必須有著一定的邏輯聯(lián)系(如因果關系),從而保證所計算的財務比率能夠說明一定的問題,即比率應具有財務意義。 財務比率比較分析（續(xù)財務比率比較分析（續(xù)2 2）u標準統(tǒng)一的

47、財務比率及其體系和標準的財務比率計算方法事實上并不存在（不同的分析者可以根據(jù)自己的理解和實際分析的需要采取不盡相同的比率設計方法,和采取不盡相同的財務比率體系）。u當財務比率反映的是某一資產(chǎn)負債表變量與某一收益表變量之間的關系時,資產(chǎn)負債表變量就需要計算年度的平均值。外部分析者只能得到年初數(shù)和年末數(shù)。 財務比率比較分析（續(xù)財務比率比較分析（續(xù)3 3）u因此，計算此類財務比率,就無法消除由于季節(jié)以及周期變化而帶來的問題,也反映不出年度內(nèi)發(fā)生的不規(guī)則變化。u財務比率分析所應用的財務比率可以歸納為若干類型。通常，將財務比率歸納為以下五類,即:u流動性比率,即用來衡量公司償還流動負債能力的財務比率,主

48、要包括流動比率和速動比率等。u長期財務安全性比率,即用來衡量企業(yè)長期資金提供者的保障程度亦即公司長期嘗債能力的財務比率,主要包括資產(chǎn)負債率和利息保障倍數(shù)等。 財務比率比較分析（續(xù)財務比率比較分析（續(xù)4 4）u獲利能力比率,即用來衡量公司的總體盈利能力的財務比率,主要包括銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率及資本利潤率等。u投資者特別關注的財務比率,即用來衡量公司為投資者所作貢獻或者說投資者從公司中獲得的利益的財務比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。u與現(xiàn)金流量表相關的財務比率,即用來衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財務比率,主要包括營業(yè)現(xiàn)金流量對債務之比率和每股營業(yè)現(xiàn)金流量等。 六、財務狀況的綜合分析六、財務狀況

49、的綜合分析-p 杜邦財務分析體系(簡稱杜邦體系)是利用各財務指標間的內(nèi)在關系,對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。p因其最初由美國杜邦公司創(chuàng)立并成功運用而得名。 權益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉率銷售利潤率權益總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入稅后利潤權益總額資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額稅后利潤權益總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額稅后利潤資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額權益總額稅后利潤ROE 稅后利潤總成本費用銷售稅及附加所得稅稅后利潤銷售收入銷售利潤率銷售收入權益總額流動負債長期負債負債總額資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉率ROA流動資產(chǎn)對外長期投資固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)資產(chǎn)總額實收資本資本公積金盈余公積金未分配利潤權

50、益總額權益乘數(shù)ROE 杜邦財務分析體系的應用杜邦財務分析體系的應用n1、給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)、給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖線圖權權益益資資本本報報酬酬率率銷售利潤率銷售利潤率企業(yè)經(jīng)營管理狀況企業(yè)經(jīng)營管理狀況資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)周轉率企業(yè)資產(chǎn)管理狀況企業(yè)資產(chǎn)管理狀況權益乘數(shù)權益乘數(shù)企業(yè)債務管理狀況企業(yè)債務管理狀況 杜邦財務分析體系的應用杜邦財務分析體系的應用n具體路徑具體路徑提高銷售利潤率提高銷售利潤率*使收入增長幅度高于成本和費用使收入增長幅度高于成本和費用*降低成本費用降低成本費用提高總資產(chǎn)周轉率提高總

51、資產(chǎn)周轉率不危及公司財務安全的前提下，增加債務規(guī)模，不危及公司財務安全的前提下，增加債務規(guī)模，發(fā)揮財務杠桿效應。發(fā)揮財務杠桿效應。 杜邦分析圖中，包括以下幾種主要的指標關系:n1. 股東權益報酬率是一個綜合性最強的財務比率,是杜邦系統(tǒng)的核心。n2資產(chǎn)凈利率也是一個重要的財務比率,綜合性也較強。它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率的乘積,因此,要進一步從銷售成果和資產(chǎn)運營兩方面來分析。 p3銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關系。 （1）開拓市場，增加銷售收入。 （2）控制成本費用，增加利潤。p4. 資產(chǎn)周轉率揭示出企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。 p5. 權益乘數(shù)反映所有者權益同總資產(chǎn)的關系。 可以利用財務杠桿，提高股東權益報酬率。 p通過杜邦體系自上而下地分析通過杜邦體系自上而下地分析,可以可以: 揭示出企業(yè)各項財務指標間的結構關系, 查明各項主要指標變動的影響因素, 為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況,提高企業(yè)經(jīng)營效益提供思路。p提高股東權益報酬率的