委托代理理論

1、.一、委托代理理論概念委托代理理論是現代企業(yè)理論的重要組成部分，該理論是建立在企業(yè)所有權與經營權相分離的基礎上， 它強調委托人和代理人之間利益不一致并且存在信息不對稱性。因此，委托代理理論研究的核心是由于委托人和代理人的目標函數不一致、信息不對稱而產生所謂的“委托代理問題” 。二、委托代理理論的起源委托代理理論的研究最早可追溯到亞當·斯密（1979），他是最早發(fā)現股份制公司中存在著委托代理的關系。他在國富論中指出：“股份公司中的經理人員使用別人而不是自己的錢財， 不可能期望他們會有像私人公司合伙人那樣的覺悟性去管理企業(yè)因此，在這些企業(yè)的經營管理中，或多或少地疏忽大意和奢侈浪費的事總是

2、會流行”。現代經典的委托代理理論起源于伯利和米恩斯（1932 ），他們指出企業(yè)所有者兼具經營者的做法存在著極大的弊端，倡導所有權和經營權分離， 企業(yè)所有者保留剩余索取權， 而將經營權利讓渡。 但是，此時的委托代理理論框架并沒有真正建立起來，他們的理論還僅限于“兩權分離”的問題。到了 19 世紀 60 年代末 70 年代初，一些經濟學家開始深入“黑箱”內部，研究企業(yè)內的信息不對稱和激勵的問題，委托代理理論才真正發(fā)展起來。三、委托代理問題表述由于代理人委托人雙方目標函數不一致，而且存在不確定性和信息不對稱，代理人有可能偏離委托人的目標函數， 而委托人難以觀察并監(jiān)督，就會出現代理人追求自身利益最大化

3、而損害委托人利益的委托代理問題。代理成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者這樣一個事實。經濟學的假設是人都是理性的效用最大化者， 因為委托人和代理人的效用函數不一定總是相同，而且委托人與代理人之間存在著信息不對稱性，因而使得兩者之間的代理關系容易產生一種非協(xié)作。一方面由于委托人不可能對代理人做到完全激勵，另一方面委托人對代理人實行監(jiān)督的成本有可能大于其收益，不可能建立起完善的監(jiān)督機制?？夏崴?#183;阿羅 (1985) 將委托代理問題區(qū)分為兩種類型，道德風險和逆向選擇。道德風險就是指代理人借委托人觀察監(jiān)督困難之機而采取的不利于委托人的行動。逆向選擇就是代理人占有委托人所觀察不到的信息，并利用

4、這些私人信息進行決策。因此，委托代理理論的中心任務是研究在利益相沖突和信息不對稱的環(huán)境下，委托人如何設計最優(yōu)契約激勵代理人。四、委托代理問題在中國的表現委托代理理論對國有企業(yè)改革具有至關重要的理論和現實意義，改革開放前， 我國實行高度集中的計劃經濟體制， 國有企業(yè)是政府機關的附屬物、是單一的全名所有制企業(yè)， 由國家來統(tǒng)一支配、 調撥。在這種體制下企業(yè)缺乏有效的激勵機制，缺乏活力。企業(yè)資本難以流動。同時， 國家作為非人格化的出資人機構和經營機構，難以滿足資本對利益的追求， 嚴重束縛了國有企業(yè)治理結構的合理化。因此，我們必須依據現實和委托代理理論對國企進行再認識，重視對國有企業(yè)內部的基本關系并進行

5、研究，解決好委托代理問題。下面對國企委托代理問題產生的原因進行分析：（1）、信息不對稱是產生委托代理關系問題的根本原因信息不對稱對于委托代理機制來說是客觀存在的， 其表現可分為兩個方面： 一類是逆向選擇問題。即賣主掌握著許多有關自身商品實際質量的私人信息。另一類是道德風險問題，其基本含義是在經濟活動中， 代理人比委托人更了解自己的能力、偏好、努力程度，更了解實際行業(yè)運作情況和公司內部情況，市場環(huán)境變化和企業(yè)外部環(huán)境，以及決策的風險與收益的相關信息。這些信息的掌握取決于一定的專業(yè)水平和實際操作能力，委托人很難獲得， 或者因為取得的成本太高而不得不放棄。因此立約的一方憑借信息優(yōu)勢可能會為最大程度增

6、加自身利益而采取不利于他人的行動。這.就自然會出現代理人行為與委托人目標不一致的情況。（ 2）、國企委托代理鏈冗長， 且“中間代理鏈條” 非經濟性失效 委托代理鏈條的有效性與其長度及鏈條中每一環(huán)節(jié)的組合有關。由于作為國有資本所有者的全民不能與國有企業(yè)的經營者即國有資本的最終代理人直接進行交易， 必須先將資本委托給一個專業(yè)化的中間代理人，然后再由該中間代理人與最終代理人進行交易， 形成了全民國家政府國有控股公司企業(yè)經營者這樣一個委托代理鏈條。 隨著委托代理的環(huán)節(jié)增多， 源自初始委托人的監(jiān)督和激勵作用衰減也增多，也就決定了國有資本和私人資本經營效率的巨大差距。正如張維迎博士所言：“當共同體擴大時，

7、每個委托人分享到的份額減少，同時等級體系膨脹的結果使監(jiān)督成本提高，因此最優(yōu)監(jiān)督積極性下降，代理人受監(jiān)督的工作積極性也下降?！绷硗?，委托代理鏈條的延長也加重信息不對稱的問題， 代理人根據自己的信息優(yōu)勢去謀求自身利益而放棄股東的利益的可能性也加大了，委托代理問題就更加嚴重。中間鏈條的非經濟性失效是指初始委托代理環(huán)節(jié)只是作為整體的全民與政府之間的一種直接的委托代理關系，在此授權過程中是一種政治性的個人意志集中過程， 而不是經濟上財產權的集中過程。因此政治體制的性質和效率超過了經濟刺激對國企委托代理關系的影響。（3）、國企所有者缺失從名義上講全體人民是國有資產的所有者， 是國有資產管理的初始委托人，

8、但是在國有資產的運作過程中實際管理和支配這些資產的是各級政府機構及官員。這樣一旦出現管理不善，則人民大眾的利益就會受損害。（ 4）、“后行政人控制”問題雖然政府不再直接管理企業(yè)，但可以憑借其所有者身份對國有企業(yè)進行行政干預， 政府依然可以支配董事會以及企業(yè)的生產經營活動。 國企難以避免政府“一股獨大”的局面，政府完全可以通過影響控股公司進而影響企業(yè)的運作。五、解決辦法1、減少委托代理層次2、建立和完善激勵機制有效的激勵應包括： （1）基本工資與福利，用于保障企業(yè)經營者的基本生活；（ 2）與短期效益掛鉤的獎勵； （3）與長期效益掛鉤的獎勵。長期激勵的比重應相對較大，這樣有利于促使企業(yè)經營者努力改

9、善企業(yè)的長遠盈利能力。目前采用的長期激勵多為遠期薪金，即根據企業(yè)生產經營周期的不同，以不低于一年為時間跨度確定經營者的報酬。但僅依靠遠期薪金是不夠的 ,可以考慮給予經營者部分剩余索取權，使其更關心企業(yè)資產的保值增值和長期發(fā)展。如股權激勵可使經營者的收入報酬與企業(yè)利潤最大化盡可能一致，而且是長期的動態(tài)正相關關系，因此可采用多種形式的股權激勵，如股票期權、股票增值權、限制性股票、股票贈與計劃等。3、建立和完善內部監(jiān)督約束機制（ 1）完善法人治理結構。法人治理結構是指由股東會、董事會、監(jiān)事會、高級經理人員組成的一種權力相互分離和制約的機制， 這種相互制衡關系本質上就是一種監(jiān)督約束機制。要完善法人治理

10、結構，首先，要確保各個企業(yè)機構職權的獨立性，使所有權、決策權、經營權和監(jiān)督權四權分立， “三會一總”各司其職，各權力要素具有各自的重心和邊界，相互制衡。其次，要保證權利與責任的對稱，使任何權利都無法擺脫責任的約束。（ 2）充分發(fā)揮職工或職代會的監(jiān)督作用。 企業(yè)制度的創(chuàng)新不應導致民主管理與民主監(jiān)督的弱化，而應使國企在長期的管理實踐中形成的這一傳統(tǒng)繼續(xù)發(fā)揮其積極的作用。企業(yè)職工在經營者的管理之下從事生產經營活動， 對經營狀況和經營者行為有所了解，同時企業(yè)經營的好壞直接影響到職工的利益， 因此不應忽視職工或職代會的監(jiān)督作用。（ 3）規(guī)范財務制度，發(fā)揮財會人員的監(jiān)督作用。 嚴格規(guī)范的財務制度能有效防止

11、企業(yè)經營者的貪污、揮霍公款等行為； 財務部門及時準確提供的財務報表有助于委托人了解企業(yè)經營狀況，從而在一定程度上克服信息不對稱。因此，財務必須是公開的、透明的，財務部門應具有獨立性，不能完全由經營者控制。高級財會人員的任用也應由委托人和代理人共同決定，其收入應由所有者給付的監(jiān)視費和獎勵與.經營者給付的工資兩部分組成。此外，還應使監(jiān)督工作經?；椭贫然?，以及時發(fā)現問題。4、建立和完善外部監(jiān)督約束機（ 1）利用產品市場的競爭機制約束代理人行為。 （ 2）利用資本市場的競爭機制約束代理人行為。（3）利用經理市場的競爭機制約束代理人行為。 （ 4）建立和完善社會和法律約束機制。五、結論委托代理理論的產

12、生和發(fā)展對促進企業(yè)管理機制的轉變和發(fā)展做出了巨大的貢獻，并為解決企業(yè)的內部治理問題提供了分析的框架， 但是社會合作的不斷深化、產權結構的日趨復雜化， 該理論已經顯得有些過時而老套， 也難以解釋越來越復雜的現實問題。因此，委托代理理論必須找到其新的發(fā)展方向，尋求更完善、更實用的理論改進。.3、張小嫻說： 當時間過去， 我們忘記了我們曾經義無反顧地愛過一個人，忘記了他的溫柔，忘記了他為我做的一切。我對他再沒有感覺，我不再愛他了。為甚么會這樣？原來我們的愛情敗給了歲月。首先是愛情使你忘記時間，然后是時間使你忘記愛情。4 、張小嫻說：思念一個人，不必天天見，不必互相擁有或相互毀滅，不是朝思暮想，而是一

13、天總想起他幾次。聽不到他的聲音時，會擔心他。一個人在外地時，會想念和他一起的時光。5 、張小嫻說：愛情，原來是含笑飲毒酒。6 、張小嫻說：不被人珍視的愛情，就只是個羞恥的笑話。7 、張小嫻說：寂寞的人，感冒會拖得特別的久，因為她自己也不想痊愈。8 、張小嫻：女人放棄一個跟不上她的男人，是有志氣。男人放棄一個跟不上他的女人，則是無義。9 、張小嫻說：清醒一點吧，世上沒有未完的事，只有未死的心。.10 、張小嫻說：遺憾，也是一種幸福。因為還有令你遺憾的事情。11 、張小嫻說：失望，有時候也是一種幸福。因為有所期待，所以才會失望。因為有愛，才會有期待。所以縱使失望也是一種幸福，雖然這種幸福有點痛。1

14、2 、張小嫻說：突然覺得很委屈。我對你微笑，轉身的剎那，終于難過成你不知道的樣子。13 、張小嫻說：做一個誠實的孩子。喜歡一個人，不到一定程度，不要輕易去說喜歡。因為你的一句輕浮的話，很可能悲傷另一個人一段時光。也有的，將會是，一生。14 、張小嫻說：如果沒有很大把握，又或者沒有堅定地信念，請不要說太長久的承諾。相愛時叫承諾，不愛的時候呢？也不是謊言吧。畢竟愛著的時候就算說了地久天長，相信也是出自真心。只不過后來的離開，不是自己能把握的。15 、張小嫻說：如果愛的足夠深，又或者是用情深的人，那個曾經傷害過TA 的人有天肯回頭了， TA 還是會很沒骨氣很沒出息地接受。因為愛，因為忘不了。16 、

15、張小嫻說：愛情結束后，請選擇“沉默”. 你可以喊三兩最好的朋友去K 歌，使勁吼，就唱那首“其實不想走，其實我想留”,然后在某個時間點突然嚎啕大哭。就算你是男生，也沒什么丟人的，不難過只能說你沒有真心愛過。17 、張小嫻說：不要在愛情結束后，把那個你曾經愛過的人到處指責，將TA 說的一無是處。沒必要的，既然留不住心，不如留下那份感情的純潔度，蒙了塵，也就減損了回憶的價值。18 、張小嫻說：你以為不可失去的人，原來并非不可失去，你流干了眼淚，自有另一個人逗你歡笑，你傷心欲絕，然后發(fā)現不愛你的人，根本不值得你為之傷心，今天回首，何嘗不是一個喜劇？情盡時，自有另一番新境界，所有的悲哀也不過是歷史。19

16、 、張小嫻說：愛情總是想象比現實美麗，相逢如是，告別亦如是。我們以為愛得很深、很深，來日歲月，會讓你知道，它不過很淺、很淺。最深最重的愛，必須和時日一起成長。20 、張小嫻說：開始的開始總是甜蜜的后來就有了厭倦、習慣、背棄、寂寞、絕望和冷笑曾經渴望與一個人長相廝守，后來，多么慶幸自己離開了曾幾何時，在一段短暫的時光里，我們以為自己深深的愛著的一個人。后來，我們才知道那不是愛，那只是對自己說謊。21 、張小嫻說：時間會讓你了解愛情，時間能夠證明愛情，也能夠把愛推翻。沒有一種悲傷是不能被時間減輕的。如果時間不可以令你忘記那些不該記住的人，我們失去的歲月又有什么意義？如果所有的悲哀、痛苦、失敗都是假的，那該多好？可惜，世上有很多假情假義，自己的痛苦、失敗、悲哀，卻偏偏總是真的。22 、張小嫻說：一個錢幣最美麗的狀態(tài)，不是靜止，而是當它像陀螺一樣轉動的時候，沒人知道，即將轉出來的那一面，是快樂或痛苦，是愛還是恨?？鞓泛屯纯啵瑦酆秃?，總是不停糾纏。所謂緣分，也和發(fā)明一樣吧，都是源于偶然。愛情也是一種發(fā)明，需要不斷改良。只是，這種發(fā)明跟其他發(fā)明不一樣，它沒有專利權，隨時會給人搶走。23 、張小嫻說：在最有感覺的時候，她沒有停下腳步，那么，也不必在一起走完那段路之后，回頭去尋找那些散落在地上的感覺，路已經走完。愛情中最傷感的時刻是后