杜邦財務(wù)分析體系應(yīng)用講義

1、 南開戈德是從事自助設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售與服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。 國家重點支持、天津市重點扶持。 擁有南開大學(xué)多學(xué)科技術(shù)背景，特別是識別技術(shù)，在行業(yè)一枝獨秀。 強有力的研發(fā)優(yōu)勢，既有大批量供應(yīng)品種，又提供量身定做的產(chǎn)品，滿足特殊客戶的要求，特別是能夠快速地適應(yīng)貨幣的改版要求，快速為完成識幣升級。 擁有目前中國國內(nèi)最強的生產(chǎn)線之一，并建立滿足國際iso9000質(zhì)量保證體系，達到歐洲標(biāo)準(zhǔn)的管理體系。 在22個城市建立了覆蓋全國的營銷體系，為顧客、代理商提供高品質(zhì)的自助產(chǎn)品、服務(wù)，產(chǎn)品已出口到英國等國。 產(chǎn)品與技術(shù)的國際化戰(zhàn)略，與mars、foursquare等多家著名的跨國公司建立了從研發(fā)到營銷的

2、戰(zhàn)略臺作伙伴關(guān)系，井以產(chǎn)品打進國際市場為契機，努力鑄造國際品牌。? 分析思路 運用杜邦財務(wù)分析體系，對公司近三年來的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，找出令公司財務(wù)狀況不理想的原因。 聲明 因本著以練促學(xué)的目的，我們大膽進行了分析。但限于水平以及杜邦財務(wù)分析體系自身存在的若干缺陷，分析中可能存在疏漏謬誤之處，敬請各位見諒，并歡迎批評指正！ 杜邦財務(wù)分析體系簡介 運用杜邦財務(wù)分析體系對公司財務(wù)狀況進行綜合分析1. 一種綜合分析法，它利用若干相互關(guān)聯(lián)的指標(biāo)對營運能力、償債能力及盈利能力等進行綜合性的分析和評價。2. 本方法從“權(quán)益凈利率”出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險，從而滿

3、足經(jīng)營者通過財務(wù)分析進行績效評價需要，在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正。 權(quán)益凈利率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。 資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。 權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進行經(jīng)營

4、活動的程度。 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)=1/（1資產(chǎn)負債率） 權(quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【1/（1資產(chǎn)負債率）】 銷售凈利率=凈利潤銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)總額如下圖所示，導(dǎo)致權(quán)益凈利率走低的主要原因是資產(chǎn)凈利率的下滑。 如上圖所示，導(dǎo)致銷售凈利率下降的原因有：銷售收入的下滑和凈利潤的下降。 為能進一步明晰原因，我們將進行四級分析和五級分析。 銷售收入分析 凈利潤分析 成本分析 期間費用分析 價格下降2001 年關(guān)聯(lián)交易的定價偏高，現(xiàn)在的價格正?；貧w所致。 2001 年戈德的自動售貨機內(nèi)部定價為4 萬元左右，而目前廣州維華

5、 的智強自動售貨機已經(jīng)降到2.2 萬元，市場價格的下跌幅度極大。 競爭加劇富士、奧柯瑪?shù)绕髽I(yè)加入，公司營銷策略存在問題，市場占有率下降。 從以上各圖，可以看出 1. 銷售收入逐年下降，銷售利潤逐年減少。 2. 銷售成本逐年減少，在銷售收入中所占比重卻逐年增加。 3. 期間費用變化不一，管理費用、財務(wù)費用在銷售收入中所占比重逐年增加。 以上分析表明：在銷售收入大幅度下降的同時，管理費用、財務(wù)費用的剛性成為凈利潤下降的主要原因。 管理費用剛性行政管理費。作為科技類企業(yè)，研發(fā)投入較高。 財務(wù)費用 大股東及關(guān)聯(lián)單位占用資金。 為了維持資金鏈而進行的籌資造成財務(wù)費用大幅增加。 比較上圖，可以發(fā)現(xiàn)：總資產(chǎn)

6、周轉(zhuǎn)率的下降，是因為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。作為流動資產(chǎn)的組成部分，應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率的下降也十分明顯。 另外，比較流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，還可以發(fā)現(xiàn)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的原因另有奧妙。 分析流動資產(chǎn)的構(gòu)成，我們可以發(fā)現(xiàn)，存貨和應(yīng)收賬款所占比例很小，其他應(yīng)收款所占的比例卻很大。 2003 年9 月30 日，南開戈德的其他應(yīng)收款凈額高達5.93 億元，約占公司凈資產(chǎn)的84。 主要原因：關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)方（參見組織結(jié)構(gòu)圖）：天津立達集團及所屬單位、戈德集團 、微超貿(mào)易。如2001 年將1 年以上的預(yù)付賬款6570 萬元轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款；將對戈德集團和天津南開戈德創(chuàng)業(yè)

7、投資有限公司、天津立達集團有限公司兩家子公司應(yīng)收款項轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款等。天津南開戈德集團有限公司天 津南 開戈 德股 份有 限公司天津南開生物化工股份有限公司天津戈德移動商務(wù)有限公司天津和平海灣電源集團有限公司天津天高國際經(jīng)濟發(fā)展公司天 津戈 德軟 件有 限公司天 津中 鈔戈 德智 能技 術(shù)有 限公司南開大學(xué)、魯能集團、盛元創(chuàng)新投資有限公司、立達集團、泰達股份、天津科技發(fā)展投資總公司、榮意達房地產(chǎn) 北 京南 開戈 德自 動識 別技 術(shù)有 限公司 上 海南 開戈 德防 偽識 別器 材有 限公 司 鄭 州南 開戈 德電 子有 限公司 哈爾濱巨邦科技風(fēng)險投資管理有限公司天津南開戈德創(chuàng)業(yè)投資有限公司 江

8、蘇南大戈德環(huán)?？萍加邢薰九d安證券有限責(zé)任公司天 津微 超貿(mào) 易有 限公司天津國際商場有限公司集團股東2002年被轉(zhuǎn)讓天津科技由燈塔油漆轉(zhuǎn)讓 南開戈德累計對外擔(dān)保金額已經(jīng)高達3.81億元，約占公司目前凈資產(chǎn)的54。 2003 年為天津國際商場有限公司、天津燈塔涂料股份有限公司借款提供了7000 萬元和1.27 億元的擔(dān)保。 對外擔(dān)保之中，多數(shù)是為借新還舊的貸款。 由于2001 年以來股市情況不佳，戈德在證券市場的運作也不成功，反而占用了大量的資金。 2002 年，向興安證券有限責(zé)任公司新增投資額為11000 萬元，收益31.74 萬元。 在運用杜邦財務(wù)分析體系，對南開戈德近三年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行層層分解、因素分析之后，我們得出了以下結(jié)論，以求能解釋南開戈德財務(wù)狀況不理想的原因。 主業(yè)經(jīng)營不善 自身優(yōu)勢不能得到充分發(fā)揮。 營銷策略存在問題。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。 成本、費用控制不善 期間費用剛性。 財務(wù)費用增長不合理。 資產(chǎn)運營不善 其他應(yīng)收款數(shù)額龐大。 資金利用不善 證券市場投入本大利薄。 企業(yè)存在風(fēng)險 相