啟明星辰的一些資料與分析

1、啟明星辰并購眾合信息并購基本信息并購方北京啟明星辰信息技術(shù)股份有限公司被并購方:杭州合眾信息技術(shù)股份有限公司并購日期2014年11月7日并購方式現(xiàn)金收購51%殳權(quán)被并購方估值35,490萬元總金額17,850萬元并購行業(yè)類型計算機(jī)業(yè)（信息咨詢、信息安全）的同業(yè)并購并購目的依靠并購方平臺，利用被并購方技術(shù)優(yōu)勢，拓寬業(yè)務(wù)類 型，增強(qiáng)技術(shù)儲備，增強(qiáng)行業(yè)競爭力，提升綜合業(yè)績其他內(nèi)容:1. 目標(biāo)公司、控股股東、博立投資分別并共同承諾：本次交易完成后，目標(biāo)公司 2014年度應(yīng)完成的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后的）不低于人民幣2,000萬元；2015年度應(yīng)完成的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后的）不低于人民幣2,5

2、00萬元；2016年度應(yīng)完成的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后的）不低于人民幣 3,125萬元。本次交易沒 有涉及利潤補(bǔ)償條款。2. 并購合約中約定啟明星辰，有權(quán)以現(xiàn)金或定向發(fā)行股份兩者之一的方式收購目標(biāo)公 司剩余49%的股份。啟明星辰一一業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)張，盈利呈上升趨勢1信息安全行業(yè)分析1. 整體行業(yè)看好，信息安全需求尚未滿足（利好）2. 政策落實低于預(yù)期（不利）賽迪顧問正式對外發(fā)布了2013-2014年度中國信息安全產(chǎn)品市場研究年度報告。報告顯示，2013年，中國信息安全市場規(guī)模達(dá)到191.39億元，比2012年增長21.7%，而同期全球信息安全市場達(dá)到983.59億美元，比去年同期增長12.6%。

3、CCID預(yù)測未來三年，中國信息安全產(chǎn)品市場仍將保持快速增長態(tài)勢，預(yù)計2016年市場規(guī)模將達(dá)到 417.87億元，復(fù)合增長率31.2%。根據(jù)CCID第七次針對SOC安管平臺市場的分析，2013年，中國安全管理平臺（SOC）產(chǎn) 品市場規(guī)模達(dá)到 5.86億元，相比2012年同比增長 23.1%，依然略高于平均增長率。 CCID 預(yù)計未來3年，安全管理平臺（SOC）產(chǎn)品將進(jìn)一步實現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)的融合。信息安全的市場需求分四類：政府、大型央企、中小企業(yè)和個人。目前國內(nèi)市場還是依靠政府、央企和大型企業(yè)的需求拉動的。在國外對這個市場貢獻(xiàn)很大的中、小企業(yè)的安全需求在國內(nèi)還沒有被挖掘出來。隨著互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、企業(yè)應(yīng)

4、用等信息化應(yīng)用發(fā)展，各 種安全威脅的數(shù)據(jù)在直線上升，信息安全市場的需求遠(yuǎn)未飽和。2.企業(yè)分析2.1企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的地位啟明星辰(002439.SZ )是一家擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、服務(wù) 與解決方案的提供商，具備完善的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品生產(chǎn)線，是國內(nèi)信息安全領(lǐng)域的 第一梯隊。啟明星辰立志成為國內(nèi)最大的安全廠商，全行業(yè)、全產(chǎn)品、全領(lǐng)域，做主流業(yè) 務(wù)。公司擁有代表國內(nèi)高水準(zhǔn)的技術(shù)團(tuán)隊是其重要核心競爭力。公司員工的工資水 平在行業(yè)內(nèi)屬于中上水平，有利于人才的聚集。公司擁有完善的專業(yè)安全產(chǎn)品線，從大的方向上看主要分：串聯(lián)產(chǎn)品、旁路產(chǎn)品、平臺類產(chǎn)品、終端產(chǎn)品、工具類產(chǎn)品和安全服務(wù)(圖表1)，共有百余個

5、產(chǎn)品型號，并根據(jù)客戶需求不斷增加，目前公司在網(wǎng)關(guān)類、檢測類和平臺類產(chǎn)品 上都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。在營銷方面，公司在全國各省市自治區(qū)設(shè)立了三十多家分支機(jī)構(gòu)，擁有覆蓋全 國的渠道和售后服務(wù)體系。啟明星辰主要產(chǎn)品：ma頻一減跡昔纏HTM)夬潔出馬舊G怪址奏全朗長去昜M馬z冊乂墻T代統(tǒng)一或盼苣運(yùn)聲XVTV卜一ft繡一硼>営理手窩汕ET恥+*T-代陽火喘訃誡叫下it陰:厲5 C>m：T減翊陸如CTAF>無司比庖同戲仝聞¥*貝廣圧御<ns)杭"3 ( AJM)天脣5，冒祁屈苣連J斎整逼理芬貂靱無紅空全引窒工看兀紋也引宰迪8克何天涓色足交帕皿-13CMl曰產(chǎn)吊理型具

6、產(chǎn)晶入侵博則多寶審計頭isi"佞祐火分宮1斬絨Ki幻區(qū)脅桶剋習(xí)誌二夭姿n垣長全審計4天吸第姜全審計舷-互聯(lián)兩行為西空*夭孟知皓盤全車計 極龍怨盍主言痊系読口環(huán) 杓丟謹(jǐn)11勺遛桂巧樞笥管理屋垸埶相莊泄窘<DLF J夫嗥1據(jù)尸迪陥'DLE> 舷支津自!雪相占甘.卑卒養(yǎng)* 1天壬印內(nèi)網(wǎng)生全鳳珀逛=車計系鎖專宇言譚平5 QC? 呂志審i+勞支懂專魚麗OHO喬信辰奇罕話苣中心邑締 帝害侯扈賽主迄苣中心和A呂恵審計利盍啟明星辰主要客戶:+力三人藍(lán)餐n疋皆m*込賢|增*馨虔爲(wèi)-：井含4圧¥誠琴f 4AW計at；上方*卞 卞9!131井勺1隔議 斤事帚廣蘭査闡I 抑OH

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8、.70速動比率（倍）2.52資產(chǎn)負(fù)債率27.19%主營業(yè)務(wù)收入增長31.31%毛利率63.67%凈資產(chǎn)收益率9.56%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.56應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.43應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率0.52每股收益0.59每股凈資產(chǎn)6.43P/E32.49P/B2.98三. 眾合信息一一大數(shù)據(jù)是其技術(shù)優(yōu)勢3.1眾合信息主要業(yè)務(wù)合眾信息是從事大數(shù)據(jù)處理技術(shù)和安全數(shù)據(jù)交換產(chǎn)品研發(fā)與銷售的信息安全廠商，是“國家863”信息安全等級保護(hù)技術(shù)聯(lián)盟的發(fā)起單位，是2013-2014國家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)，也是浙江省信息產(chǎn)業(yè)廳最早認(rèn)定的“雙軟”企業(yè)之一，浙江省信息安全產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng) 新聯(lián)盟的理事長單位。合眾信息自主研發(fā)的數(shù)據(jù)鏡像復(fù)制

9、技術(shù)，支持各種主流數(shù)據(jù)庫，可以無干擾獲取數(shù)據(jù)， 應(yīng)用于大數(shù)據(jù)的采集、復(fù)制、集中及災(zāi)備等領(lǐng)域。 基于該類技術(shù)， 合眾信息能夠圍繞用戶需 求定制大數(shù)據(jù)處理解決方案，并在多個部委級大數(shù)據(jù)分析處理項目中取得了實踐。合眾信息為政府、軍隊、大型企事業(yè)單位解決不同安全等級網(wǎng)絡(luò)之間邊界安全接入及可靠數(shù)據(jù)交換問題而提供整體解決方案，并設(shè)計、 研發(fā)了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的系列信息安全產(chǎn)品，包括網(wǎng)閘、安全數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)、單向光閘、視頻網(wǎng)閘等。合眾信息的產(chǎn)品主要包括信息安全類和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品類。 信息安全類（行政資質(zhì)高，技術(shù)要求低）（ 1） 信息安全類：包括安全數(shù)據(jù)交換與集控類、單向光閘類、視頻網(wǎng)閘類和數(shù)據(jù) 處理類產(chǎn)品。1）安

10、全數(shù)據(jù)交換與集控類：主要為合眾安全數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)類產(chǎn)品，是軟硬 件一體化的安全數(shù)據(jù)交換產(chǎn)品，分為外網(wǎng)交換服務(wù)器和內(nèi)網(wǎng)交換服務(wù)器， 支持?jǐn)?shù)據(jù)庫、文件、SOA數(shù)據(jù)安全交換。2）單向光閘類：是一種基于分光技術(shù)實現(xiàn)數(shù)據(jù)單向傳輸?shù)奈锢砀綦x設(shè)備， 主要滿足內(nèi)外網(wǎng)之間的單向數(shù)據(jù)交換需求。3）視頻網(wǎng)閘類：主要為視頻安全接入系統(tǒng)類產(chǎn)品，是一種在網(wǎng)絡(luò)格力基礎(chǔ) 上實現(xiàn)跨網(wǎng)絡(luò)視頻信息傳輸?shù)膶Ｓ冒踩O(shè)備。4）數(shù)據(jù)處理類： 產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)集成系統(tǒng)、 數(shù)據(jù)同步系統(tǒng)、 應(yīng)用服務(wù)系統(tǒng)等。 （ 2） 大數(shù)據(jù)產(chǎn)品類（行政資質(zhì)低，技術(shù)要求高）1）云服務(wù)總線系統(tǒng)：是一套全中文圖形化操作界面的應(yīng)用中間件產(chǎn)品。系 統(tǒng)基于云服務(wù)架構(gòu)，支持多種消

11、息傳遞協(xié)議和模式，實現(xiàn)不同應(yīng)用系統(tǒng) 之間的協(xié)調(diào)運(yùn)作及不同服務(wù)之間的通信整合。技術(shù)優(yōu)勢：支持更多的云數(shù)據(jù)庫，包括HBASE CASSADY;支持圖片、 GIS信息、文本文件等作為數(shù)據(jù)源進(jìn)行查詢檢索； 支持在多級數(shù)據(jù)中心分 布式部署，可以通過各個 CSB節(jié)點(diǎn)實現(xiàn)云服務(wù)；結(jié)合普通查詢引擎和全 文檢索引擎，查詢速度可以達(dá)到 1 億條數(shù)據(jù)集 0.5s 的極速；無需編程， 減少系統(tǒng)復(fù)雜性。2） HADO0管理系統(tǒng)，應(yīng)用環(huán)境：大數(shù)據(jù)環(huán)境，數(shù)據(jù)中心內(nèi)部HADOO系統(tǒng)管 理。技術(shù)優(yōu)勢：能夠自動化部署 HADOO系統(tǒng)，不再需要學(xué)習(xí)，不再需要敲命 令行；能夠指定HDFS文件存儲位置，不再擔(dān)心數(shù)據(jù)無限制漫游；自動開

12、啟防火墻端口；3）大數(shù)據(jù)平臺 BIP 云存儲采用分布式的HDFS和Hbase存儲，易于擴(kuò)展，形成了由基礎(chǔ)庫，主 題庫，分析結(jié)果庫的多庫結(jié)構(gòu)。 云索引利用分布式檢索技術(shù)對HDFS和HBASEt立全文索引，提供智能搜索 服務(wù). 云分析利用分布式計算的技術(shù)優(yōu)勢，對海量數(shù)據(jù)提供多種數(shù)據(jù)分析功能。形 成了三大類分析，統(tǒng)計分析，碰撞分析，關(guān)系分析?？缙脚_的MapReduce / Shuffle Improveme nt 。 云服務(wù)結(jié)合CSB對外提供云總線服務(wù)，包括服務(wù)注冊、發(fā)布、請求、響應(yīng)、 路由、尋址等功能。3.2業(yè)務(wù)資質(zhì)專利技術(shù)眾合信息業(yè)務(wù)資質(zhì)在浙江省信息安全領(lǐng)域較為突出，涉及商用密碼、浙江省高 新技

13、術(shù)產(chǎn)業(yè)、國家軟件布局重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)等，技術(shù)優(yōu)勢較為明顯，同時享受高新技 術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策。截至2014年8月31日，眾合信息計算機(jī)軟件著作權(quán)共 52項，其中：已獲證書 45項，受理中7項；專利技術(shù)7項，均取得專利證書。其中專利證書信息如下:骨口. 序號專利技術(shù)名稱和內(nèi)容證書號取得日期備注1一種基于分光技術(shù)的純單向數(shù)據(jù)可靠傳輸?shù)难b置 及方法ZL200910155357.62009-12-21發(fā)明2一種支持用有向有環(huán)圖的微調(diào)度方法ZL200410029453.32004-3-19發(fā)明3一種支持用規(guī)則記錄變量訪問專用寄存器組的處ZL200510093279.32005-8-23發(fā)明理方法4一種可信路由

14、器認(rèn)證系統(tǒng)和方法L200710175725.42007-10-10發(fā)明5一種網(wǎng)絡(luò)攻擊的防范方ZL200710306833.02007-12-28發(fā)明6一種基于RSA勺聯(lián)合電子簽字方法ZL200710068723.52007-5-22發(fā)明7一種網(wǎng)絡(luò)安全認(rèn)證授權(quán)系統(tǒng)ZL200620100455.12006-1-18實用3.3財務(wù)報表分析根據(jù)公開的數(shù)據(jù)，可得的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為2013年度財務(wù)報表（已審記）和截至到2014年8月31日的財務(wù)報表（已審計）。主要財務(wù)指標(biāo)2014/8/312013/12/31流動比率（倍）2.412.73速動比率（倍）2.082.33資產(chǎn)負(fù)債率41.57%38.43%利息保

15、障倍數(shù)（倍）1.3-1.23主營業(yè)務(wù)收入47,519,132.6688,231,301.55主營業(yè)務(wù)成本13,121,873.9237,881,992.51凈利潤1,231,361.34-4,057,055.24毛利率72.38%57.07%凈資產(chǎn)收益率13.6%-4.54%凈經(jīng)營資產(chǎn)收益率2.05%-11.37%存貨周轉(zhuǎn)率2.645.02總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.300.61經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-15,263,323.53-21,929,030.15投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-347,711.97-7,211,442.49籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額14,476,153.752,383,441.3

16、4現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-1,134,881.75-26,757,031.30因為數(shù)據(jù)的有限性，期間指標(biāo)簡化為用期末指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算。公司總資產(chǎn)2013年末為14，501萬元，2014年8月底為1 5，492萬元，總資產(chǎn)增加了近900萬元，幾乎全部表現(xiàn)為負(fù)債增加， 主要是短期借款增加， 主要原因是企業(yè)的現(xiàn)金流向表現(xiàn)為凈流出，需要短期借款來補(bǔ)充流動資金平衡企業(yè)運(yùn)作。因為流動負(fù)債大幅增加的緣故，2014年8月底較2013年資產(chǎn)負(fù)債率上升了 3.24%，但總體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍然健康。盈利方面，根據(jù)財務(wù)報表顯示，公司的盈利能力堪憂。公司自2003年成立以來已有10年，并且根據(jù)公司介紹已經(jīng)建立了較為穩(wěn)定的

17、客戶群體，然而公司欠缺成熟的盈利手段，主要表現(xiàn)為成本控制不利。財報顯示，公司2013年的主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到 8823萬元，然而銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別高達(dá)1300萬元和4300萬元，在加上近 3800萬元的主營業(yè)務(wù)成本，其很難有所盈利。2014年盡管8月底依然沒有表現(xiàn)出明顯的成本控制好轉(zhuǎn)的跡象，盡管考慮 到年末會有業(yè)務(wù)收入的確認(rèn)以及公司的企業(yè)性質(zhì)帶來的稅收優(yōu)惠，但是預(yù)計依然不能改變企業(yè)本身盈利能力不強(qiáng)的現(xiàn)狀。根據(jù)公司公告顯示，公司2013年經(jīng)審計的凈利潤為-405.7萬 元,較此前曾披露的未經(jīng)審計的2013年凈利潤523.2萬元有較大差距的主要原因是根據(jù)上市公司會計準(zhǔn)則，將目標(biāo)公司2013年開發(fā)支

18、出資本化 793.9萬元計入當(dāng)期損益等會計政策調(diào)整所致。然而在將公司財務(wù)報表轉(zhuǎn)化為管理用財務(wù)報表之后，發(fā)現(xiàn)公司的凈資產(chǎn)收益率在2013年依然為負(fù)，而2014年8月底則為2.05%。即使按照調(diào)整前的會計準(zhǔn)則使得凈利 潤達(dá)到523.2萬，凈經(jīng)營資產(chǎn)收益率依然只有3.8%。公司運(yùn)營方面，結(jié)合公司所處的計算機(jī)行業(yè)特征，有輕資產(chǎn)的特征，主要表現(xiàn)為存貨金額較低且主要表現(xiàn)為在建工程，固定資產(chǎn)投入不多。存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在考慮到季節(jié)性因素的情況下都屬于正常表現(xiàn)。公司的現(xiàn)金管理方面，則受制于成本控制不利的影響，盡管2014年8月底的數(shù)據(jù)較2013年有所好轉(zhuǎn)，然而年末可能依然是大幅的現(xiàn)金流出。使得現(xiàn)金流量在不增加短期債務(wù)的情況下只能是現(xiàn)金凈流