深交所權(quán)證知識講座ppt課件

1、深交所權(quán)證知識講座深交所權(quán)證知識講座深交所權(quán)證任務(wù)小組深交所權(quán)證任務(wù)小組2005年年8月月8日日目目 錄錄一.權(quán)證的概念二.權(quán)證的魅力三.權(quán)證的種類四.權(quán)證的買賣規(guī)那么五.權(quán)證價錢影響要素六.如何選擇權(quán)證投資？七.業(yè)內(nèi)常見術(shù)語解釋一一. .權(quán)證的概念權(quán)證的概念n權(quán)證是一種權(quán)益證券化產(chǎn)品。權(quán)證是一種權(quán)益證券化產(chǎn)品。n權(quán)證的要素：三個價錢、一個期限和一個比率。權(quán)證的要素：三個價錢、一個期限和一個比率。n權(quán)證的本質(zhì)是一種期權(quán)。權(quán)證的本質(zhì)是一種期權(quán)。n詳細講它是發(fā)行人賦予持有者可于特定的到期日，以特定詳細講它是發(fā)行人賦予持有者可于特定的到期日，以特定的行使價，購入或賣出相關(guān)資產(chǎn)的一種權(quán)益。的行使價，購

2、入或賣出相關(guān)資產(chǎn)的一種權(quán)益。n權(quán)證本身無實踐的投資價值，它的價值只能表達于由權(quán)證本身無實踐的投資價值，它的價值只能表達于由“可可以行使這個權(quán)益的時機率決議。以行使這個權(quán)益的時機率決議。二二. . 權(quán)證的魅力權(quán)證的魅力n“以小博大利潤豐厚，認股權(quán)證當日升幅超越以小博大利潤豐厚，認股權(quán)證當日升幅超越100%100%以上也是常見的。以上也是常見的。n但風險控制不好也能夠帶來巨幅的虧損。但風險控制不好也能夠帶來巨幅的虧損。n買賣方便，可做投機性買賣博取短線利益。買賣方便，可做投機性買賣博取短線利益。n可買升買跌、對沖風險，進展套利?？少I升買跌、對沖風險，進展套利。以小博大杠桿投資的案例以小博大杠桿投資

3、的案例n張先生選擇投資正股張先生選擇投資正股深開展深開展A A000001000001，當時價錢為，當時價錢為6 6元，買入元，買入500500股，本錢為股，本錢為30003000元。元。n李先生選擇投資該股的認購權(quán)證，該權(quán)證的行權(quán)價錢為李先生選擇投資該股的認購權(quán)證，該權(quán)證的行權(quán)價錢為6 6元，有效杠桿比率為元，有效杠桿比率為1010倍，當時權(quán)證價錢為倍，當時權(quán)證價錢為0.50.5元，投資元，投資30003000元，買入元，買入60006000份。份。n兩位先生同時進場，兩位先生同時進場，1 1個星期后，深開展個星期后，深開展A A上漲上漲0.30.3元或元或5%5%。如撇開時間要素，兩者詳細

4、情況如下：如撇開時間要素，兩者詳細情況如下：張先生張先生李先生李先生投資類別投資類別500500股深開展股深開展A A60006000份深開展份深開展A A的認購權(quán)證的認購權(quán)證買入價買入價6 6元元0.50.5元元賣出價賣出價6.36.3元元0.750.75元元盈利盈利500 x0.3=150500 x0.3=1500.75-0.50.75-0.5x6000=1500 x6000=1500投資本錢投資本錢30003000元元30003000元元報答率報答率5%5%50%50%三三. .權(quán)證的種類權(quán)證的種類n按投資方向分：認購權(quán)證call warrantn 認沽權(quán)證put warrantn按標的

5、證券分：股票權(quán)證n 基金權(quán)證n 債券權(quán)證n 指數(shù)權(quán)證n 貨幣權(quán)證n 一籃子權(quán)證等n按發(fā)行人來分：發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證n 第三人發(fā)行的權(quán)證n 3.1 3.1 按投資方向分類按投資方向分類n認購權(quán)證：持有者在特定的到期日，以事先商定的行權(quán)價錢購入標的證券的權(quán)益。n認購權(quán)證的價錢隨著標的證券的價錢上升或下跌而同方向動搖。n認沽權(quán)證：持有者在特定的到期日，以事先商定的價錢賣出標的證券的權(quán)益。n認沽權(quán)證的價錢隨著標的證券價錢的下跌上升而上升下跌，呈相反動搖。 權(quán)證權(quán)證 認購權(quán)證認購權(quán)證 ( (購買權(quán)益購買權(quán)益) - ) - 看好后市看好后市 認沽權(quán)證認沽權(quán)證 ( (沽出權(quán)益沽出權(quán)益) - ) - 看淡后市看

6、淡后市認購權(quán)證獲利空間無限認購權(quán)證獲利空間無限 股價股價100110120900+5+10-5-10+15115盈虧盈虧 (￥)報答潛力無限報答潛力無限權(quán)證價錢權(quán)證價錢 = ￥10購入認購證：購入認購證：行使價行使價 = ￥100權(quán)證價錢權(quán)證價錢 =￥ 10打平點打平點 = ￥110認購權(quán)證最大虧損僅為權(quán)益金認購權(quán)證最大虧損僅為權(quán)益金股價股價100110120900+5+10-5-10+15115盈虧盈虧 (￥)報答潛力無限報答潛力無限權(quán)證最大損失為權(quán)證最大損失為購買權(quán)證本錢購買權(quán)證本錢權(quán)證價錢權(quán)證價錢 = ￥10股價下跌至￥股價下跌至￥0認沽證盈虧方式圖認沽證盈虧方式圖股價股價100110+

7、5+100-5-10盈利盈利 (￥)權(quán)證價錢權(quán)證價錢 = ￥10打平點打平點= ￥90虧損虧損 (￥)80購入認沽證：購入認沽證：行使價行使價 = = ￥100100權(quán)證價錢權(quán)證價錢 = = ￥1010打平點打平點 = = ￥9090+90認沽證持有人的最大盈認沽證持有人的最大盈利為當相關(guān)資產(chǎn)價錢跌利為當相關(guān)資產(chǎn)價錢跌至￥至￥0時，其盈利為行時，其盈利為行使價減去認沽證價錢使價減去認沽證價錢權(quán)證最大損失為權(quán)證最大損失為購買權(quán)證本錢購買權(quán)證本錢n股票權(quán)證股票權(quán)證以股票作為標的證券的權(quán)證。以股票作為標的證券的權(quán)證。n 舉例：深開展舉例：深開展A A認股權(quán)證；寶鋼認股權(quán)證等。認股權(quán)證；寶鋼認股權(quán)證等

8、。n基金權(quán)證基金權(quán)證以基金作為標的證券的權(quán)證。以基金作為標的證券的權(quán)證。n 舉例：各類封鎖、開放式基金的認購、認沽權(quán)證。舉例：各類封鎖、開放式基金的認購、認沽權(quán)證。n債券權(quán)證債券權(quán)證以各類債券為標的證券的認購、認沽權(quán)證。以各類債券為標的證券的認購、認沽權(quán)證。n指數(shù)權(quán)證指數(shù)權(quán)證以指數(shù)作為作為標的物的權(quán)證。以指數(shù)作為作為標的物的權(quán)證。n 舉例：巨潮舉例：巨潮100100指數(shù)權(quán)證。指數(shù)權(quán)證。n一籃子權(quán)證一籃子權(quán)證一次性認購或認購標的證券組合的權(quán)證。一次性認購或認購標的證券組合的權(quán)證。n 舉例：中小板舉例：中小板5050只個股的一籃子認購權(quán)證。只個股的一籃子認購權(quán)證。3.2 按標的物不同分類按標的物不

9、同分類n標的證券發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證：如上市公司為公司的集資活動，或鼓勵員工發(fā)行的股本認股權(quán)證等。n上述權(quán)證行權(quán)時，公司將發(fā)行新股以派發(fā)予權(quán)證持有人。n第三人發(fā)行的權(quán)證：又稱為衍生權(quán)證或備兌認股權(quán)證，普通由投資銀行發(fā)行，以提供投資者一種管理投資組合的工具。n衍生權(quán)證發(fā)行人的責任及權(quán)證的條款會詳列于上市文件內(nèi)目前國際市場以該種居多 。3.3 按發(fā)行人分類按發(fā)行人分類3.4 按行權(quán)期限分類按行權(quán)期限分類n美式權(quán)證：持有人可在到期日前任何時間行權(quán)。美式權(quán)證：持有人可在到期日前任何時間行權(quán)。n歐式權(quán)證：持有人只可在到期當日行權(quán)。歐式權(quán)證：持有人只可在到期當日行權(quán)。n百慕大式權(quán)證：行權(quán)方式為以上兩種的混合。

10、百慕大式權(quán)證：行權(quán)方式為以上兩種的混合。四四. . 權(quán)證的買賣規(guī)那么權(quán)證的買賣規(guī)那么n在買賣所掛牌買賣；在買賣所掛牌買賣；n投資者可象投資股票一樣進展權(quán)證買賣；投資者可象投資股票一樣進展權(quán)證買賣；n股票式買賣，股票式買賣，T+0T+0買賣，可即時買進賣出；買賣，可即時買進賣出；n當日買進的權(quán)證，當日可以行權(quán)。當日行權(quán)獲得的標的證當日買進的權(quán)證，當日可以行權(quán)。當日行權(quán)獲得的標的證券，當日不得賣出。券，當日不得賣出。n權(quán)證漲跌幅度限制為標的證券價錢漲跌幅金額的權(quán)證漲跌幅度限制為標的證券價錢漲跌幅金額的1.251.25倍；倍；n由于權(quán)證每日的波幅較大，由于權(quán)證每日的波幅較大，T+0T+0買賣給投資者

11、提供了短線買賣給投資者提供了短線獲利的時機。獲利的時機。題問時間題問時間假設(shè)以下要素上升假設(shè)以下要素上升 認購權(quán)證認購權(quán)證 認沽權(quán)證認沽權(quán)證1.相關(guān)資產(chǎn)價錢相關(guān)資產(chǎn)價錢2.波幅波幅 3.到期日時限到期日時限4.利率利率 5.股息股息 五五. .影響權(quán)證價錢的要素影響權(quán)證價錢的要素權(quán)證價錢權(quán)證價錢時間值引伸波幅標的證券價錢標的證券價錢利率 影響權(quán)證價錢的要素影響權(quán)證價錢的要素股息 六六. .如何選擇權(quán)證投資？如何選擇權(quán)證投資？n對標的證券價錢或指數(shù)走勢的看法對標的證券價錢或指數(shù)走勢的看法n選擇實踐杠桿比率，投資者根據(jù)本人對風險的接受才干選選擇實踐杠桿比率，投資者根據(jù)本人對風險的接受才干選擇適當?shù)?/p>

12、權(quán)證擇適當?shù)臋?quán)證n溢價程度溢價程度n時間要素和行權(quán)價錢時間要素和行權(quán)價錢n比較引伸波幅比較引伸波幅n比較發(fā)行商及流通量提供者的報價表現(xiàn)比較發(fā)行商及流通量提供者的報價表現(xiàn)七、業(yè)內(nèi)常用術(shù)語解釋七、業(yè)內(nèi)常用術(shù)語解釋1.行權(quán)價錢2.到期日3.溢價4.有效杠桿比率5.對沖值6.行權(quán)比例7.引伸波幅8.可流通數(shù)量9.價內(nèi)、價外、平價10.打平點4.1 行權(quán)價錢行權(quán)價錢n是指權(quán)證發(fā)行時商定的購買或出賣標的證券的價錢。n投資者有權(quán)以此行權(quán)價錢買入(認購權(quán)證)或沽出(認沽權(quán)證)相關(guān)的資產(chǎn)。n如該權(quán)證為現(xiàn)金結(jié)算，權(quán)證到期時，此行權(quán)價錢將會被用作計算盈虧的重要參考線。4.2 到期日到期日n權(quán)證發(fā)行時確定的有效期的終

13、止日，它是權(quán)證的權(quán)證發(fā)行時確定的有效期的終止日，它是權(quán)證的重要條款之一。重要條款之一。n權(quán)證的到期日和最后買賣日不是同一天。權(quán)證的到期日和最后買賣日不是同一天。n根據(jù)我所根據(jù)我所 ，權(quán)證在到期日前，權(quán)證在到期日前5 5個買賣日要終止買賣。個買賣日要終止買賣。4.3 溢價率的計算方法溢價率的計算方法 行使價行使價+ +認購證價錢認購證價錢x x行權(quán)比例行權(quán)比例認購權(quán)證溢價率認購權(quán)證溢價率=(- 1 )x100%=(- 1 )x100% 標的證券價錢標的證券價錢 認沽證價錢認沽證價錢x x行權(quán)比例行權(quán)比例- -行使價行使價認沽權(quán)證溢價率認沽權(quán)證溢價率=( 1 -)x100%=( 1 -)x100%

14、 標的證券價錢標的證券價錢4.4 4.4 有效杠桿比率有效杠桿比率n它代表標的證券的價錢變動它代表標的證券的價錢變動1%1%時，權(quán)證價錢實際上時，權(quán)證價錢實際上有多少百分比之變動。有多少百分比之變動。n有效杠桿比率有效杠桿比率= =杠桿比率杠桿比率x x對沖值對沖值n杠桿比率杠桿比率 標的證券市價標的證券市價/ /權(quán)證市價權(quán)證市價x x行權(quán)比例行權(quán)比例) )n例如某認股權(quán)證的有效杠桿比率為例如某認股權(quán)證的有效杠桿比率為5 5倍，這即代表標倍，這即代表標的股票升跌的股票升跌1%1%，認股權(quán)證實際上升跌，認股權(quán)證實際上升跌5%5%。4.5 4.5 對沖值對沖值n指當標的證券價錢改動一個單位時，權(quán)證

15、價錢變動的系數(shù)，指當標的證券價錢改動一個單位時，權(quán)證價錢變動的系數(shù)，用來計算標的證券價錢改動對權(quán)證價錢的影響。用來計算標的證券價錢改動對權(quán)證價錢的影響。n對沖值是量度權(quán)證價錢變化與標的證券價錢變化比率的數(shù)對沖值是量度權(quán)證價錢變化與標的證券價錢變化比率的數(shù)值權(quán)證的對沖值是值權(quán)證的對沖值是0 0與正與正1 1之間認沽權(quán)證的對沖值是負之間認沽權(quán)證的對沖值是負1 1與與0 0之間。之間。n權(quán)證愈是價外權(quán)證對沖值愈低接近權(quán)證愈是價外權(quán)證對沖值愈低接近0 0權(quán)證如是權(quán)證如是價內(nèi)權(quán)證即股價高過認購價錢時對沖值會接近價內(nèi)權(quán)證即股價高過認購價錢時對沖值會接近1 1。 n 4.6 行權(quán)比例行權(quán)比例4.7 引伸波幅

16、引伸波幅以權(quán)證的成交價錢為根底所推算出的波幅。是市場對標的證以權(quán)證的成交價錢為根底所推算出的波幅。是市場對標的證券在未來一段時間內(nèi)動搖性的預(yù)期。券在未來一段時間內(nèi)動搖性的預(yù)期。對權(quán)證投資者來說，這是衡量權(quán)證價值的一個參考指針。對權(quán)證投資者來說，這是衡量權(quán)證價值的一個參考指針。 4.8 可流通數(shù)量可流通數(shù)量n是指發(fā)行人派發(fā)的權(quán)證在市場上剩余的數(shù)量。n美式權(quán)證由于在存續(xù)期不斷行權(quán)，其可流通數(shù)量逐漸減少。n歐式權(quán)證由于到期后才行權(quán)，其可流通數(shù)量等于權(quán)證的發(fā)行數(shù)量。4.9 價內(nèi)、價外、平價權(quán)證價內(nèi)、價外、平價權(quán)證權(quán)證種類權(quán)證種類 認購權(quán)證認購權(quán)證認沽權(quán)證認沽權(quán)證 內(nèi)在價值內(nèi)在價值 價內(nèi)價內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)價錢行使相關(guān)資產(chǎn)價錢行使價價相關(guān)資產(chǎn)價錢相關(guān)資產(chǎn)價錢行使價行使價 0 0 價外價外相關(guān)資產(chǎn)價錢行使相關(guān)資產(chǎn)價錢行使價價相關(guān)資產(chǎn)價錢相關(guān)資產(chǎn)價錢行使價行使價 0 0 平價平價相關(guān)資產(chǎn)價錢相關(guān)資產(chǎn)價錢= =行使價行使價相關(guān)資產(chǎn)價錢相關(guān)資產(chǎn)價錢= =