第4章 外匯和匯率 (2)

1、第四章 外匯和匯率 外匯和外匯儲備 匯率及其決定 匯率變動的影響及其約束條件 外匯風險與外匯管理第一節(jié) 外匯與外匯儲備 外匯市場主要參與者：銀行客戶外匯經紀人央行外匯的定義動態(tài)的外匯概念：動態(tài)的外匯概念： 是一國貨幣通過匯兌活動換成另一國貨幣的實踐過程，通過這種活動來清償國際間的債權債務關系。靜態(tài)的外匯概念：靜態(tài)的外匯概念： 是國際間為清償債權債務關系進行的匯兌活動所憑借的手段和工具，是動態(tài)外匯所衍生出來的概念。日常通用靜態(tài)的外匯概念。一般一般的的外匯外匯含義：含義：以外幣表示的，用于國際結算的一種支付手段。1981年3月，我國實施執(zhí)行的中華人民共和國外匯管理暫行條例規(guī)定，外匯包括： （1）外

2、國貨幣，包括鈔票、鑄幣等； （2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； （3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； （4）特別提款權； （5）其他外匯資產。 外匯的特征 1外幣性 外匯首先必須具有外國貨幣價值的資產。 2自由兌換性 一種貨幣要成為外匯，還必須能夠自由兌換成其他貨幣表示的資產或支付手段。 3普遍接受性（具備可靠的物質償付保證） 一種貨幣要成為外匯，除了能自由兌換外，還必須被各國所普遍接受和運用。 外匯的種類 自由外匯是指無需貨幣發(fā)行國批準，可以隨時動用，自由兌換為其他貨幣，或直接向第三者辦理支付的外匯。 有限自由外匯是指未經貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換

3、成其他貨幣或對第三者進行支付的外匯。 記賬外匯又稱協(xié)定外匯、清算外匯或雙邊外匯，在雙方指定賬戶上的外匯，不能自由兌換成其他貨幣，也不能對第三者進行支付。二、外匯儲備及其管理 IMF： 所謂外匯儲備是“貨幣行政當局(中央銀行、貨幣管理機構、外匯平準基金組織及財政部)以銀行存款、財政部債券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支失衡時可以使用的債權。” 外匯儲備的作用 保持對外支付能力 調節(jié)國際收支 干預外匯市場 保證本幣價值穩(wěn)定和優(yōu)質信用外匯儲備管理 規(guī)模適度 結構優(yōu)化 效益最大化第二節(jié) 匯率及其決定匯率（匯率（Foreign Exchange RateForeign Exchange Rate

4、）是指一國貨幣折算為另一國貨幣的比率，或者是用一種貨幣所表示的另一種貨幣的價格 。 外匯牌價外匯牌價，是不同貨幣間兌換的比率或比價，也可以說是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。 ？誰表示誰？誰表示誰 1.1.直接標價法（直接標價法（direct quotationdirect quotation）又稱應付標價法（又稱應付標價法（Giving QuotationGiving Quotation）定義定義：以一定單位的外國貨幣為標準（：以一定單位的外國貨幣為標準（1，100，10000等）來計算折合多少的本國貨幣。除英國等）來計算折合多少的本國貨幣。除英國、美國、美國、澳大利亞、澳大利亞外，大多數(shù)

5、國家都采用直接外，大多數(shù)國家都采用直接標價法。標價法。舉例：舉例： 上海：上海：100美元美元773.25人民幣人民幣 匯率變動分析：匯率變動分析： 一定單位的外幣折合本幣數(shù)額增加一定單位的外幣折合本幣數(shù)額增加外外匯匯率上升匯匯率上升外幣升值、本幣貶值；外幣升值、本幣貶值； 反之亦然。反之亦然。 在直接標價法下，一定單位的外國貨幣在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（稱為外幣升值（Appreciation），或稱），或稱本幣貶值（本幣貶值（Depre

6、ciation）。）。如： 某日 USD1=CNY6.8770 次日 USD1=CNY6.8775 在直接標價法下，外幣幣值的上升或下在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。正好相同。 例如，我國人民幣市場匯率為：例如，我國人民幣市場匯率為： 月初：月初：USD1=CNY 6.8014 月末：月末：USD1=CNY 6.9200 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 2.2.間接標價法（間接標價法（indirect quotation indirect quotation ）又稱應收標價法（

7、又稱應收標價法（Receiving QuotationReceiving Quotation）定義定義：以一定的本國貨幣為標準（以一定的本國貨幣為標準（1，100，10000等），來計算折合若干單位的外國貨幣。等），來計算折合若干單位的外國貨幣。舉例：舉例： 紐約：紐約：1美元美元1.5789歐元歐元 匯率變動分析：匯率變動分析： 一定單位的本幣折合外幣數(shù)額上升一定單位的本幣折合外幣數(shù)額上升外匯外匯匯率下降匯率下降外幣貶值、本幣升值；外幣貶值、本幣升值； 反之亦然。反之亦然。 在間接標價法下，一定單位的本國在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多增多，稱，

8、稱為外幣為外幣貶值貶值，或本幣，或本幣升值升值。 在間接標價法下，一定單位的本國在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量貨幣折算的外國貨幣數(shù)量減少減少，稱，稱為外幣為外幣升值升值，或本幣，或本幣貶值貶值。 在間接標價法下，外幣幣值的上升在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。少的方向相反。 例如，倫敦外匯市場匯率為：例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：月初：GBP1=USD 1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010 說明美元匯率升值，英鎊匯率貶值。說明美元匯率升值，英鎊匯率貶值。 美元標價法 1美元美元單

9、位其他貨幣單位其他貨幣買入價與賣出價 銀行買入外匯與賣出外匯的報價 東京外匯市場（直接） 買入價 賣出價 1美元=100-110日元 賣出價 買入價 紐約外匯市場（間接）如何判斷匯率牌價中的買賣價？ 買入或賣出的對象都是從銀行的角度 現(xiàn)在我在中國銀行想購入100元英鎊 ，那么我需要花費_ 人民幣。 然后銀行職員會問你，你是購匯還是購鈔。假如我選前者，那么我的帳戶上就會多了100元（匯）英鎊。后者，同樣也是多了100元（鈔）英鎊。 當我要把帳戶的100元英鎊換回人民幣的時候。如果是100元英鎊（匯），那么我能換取人民幣就是_，但是額外要多付50元人民幣（單次換匯手續(xù)費）；如果是100元英鎊（鈔）

10、，那么我能換取人民幣就是_。 1413.59元（賣出價）1402.33（現(xiàn)匯買入價）1372.76 元（現(xiàn)鈔買入價）中間價與外鈔價 中間價 = （買入價+賣出價）/2 外鈔價：買入價低于外匯價，賣出價與匯價相同。思考題： 外匯市場的幾種外匯即期匯率如下： GBP/USD=1.5800/10 USD/EUR=0.9800/10 USD/JPY=110.20/30 請回答：（1）美元對歐元匯率的美元買入價格； （2）美元對日元匯率的美元賣出價格； （3）某客戶要求講10萬英鎊兌換美元，按上述即期匯率，能得到多少美元？(1)0.98(2)110.30(3)15.8萬匯率的變動 方向：價值上升、價值下

11、降 幅度：匯率指數(shù) 方式：固定匯率制度下：法定升貶值 浮動匯率制度下：上下浮動匯率的決定 決定基礎：實際價值、所代表的價值、 購買力平價 真實匯率：不同的貨幣價值量比價影響匯率變動的因素 國際收支狀況：順差升值，逆差貶值。 通貨膨脹：膨脹嚴重本幣匯率跌 利息率：利率提高，本幣即期升，遠期 貼 政策因素：貨幣供給量增加，其他不變，本幣貶值。 心理因素 偶發(fā)事件 一國財政經濟狀況：良好升值中美匯率戰(zhàn) 匯率戰(zhàn)1 匯率戰(zhàn)2 匯率戰(zhàn)3 匯率戰(zhàn)4 匯率戰(zhàn)5 美國為何要求人民幣升值？提出的依據(jù)是人民幣被低估還是被高估？人民幣升值對中國經濟可能有什么影響？第三節(jié) 匯率變動的影響及其約束條件 匯率變動的效應：本

12、幣升值:出口下降、資本輸出、回籠本幣、就業(yè)下降約束條件：國家宏觀環(huán)境第四節(jié) 外匯風險與外匯管理 第一節(jié) 外匯風險概述 第二節(jié) 外匯風險的原因與測度 第三節(jié) 外匯風險管理 第四節(jié) 外匯風險與外匯管理 含義：指因匯率變動對外匯持有者或用匯者可能帶來的經濟損失的可能性。前提：以外幣計值的資產與負債前提：以外幣計值的資產與負債原因：匯率波動的不確定性原因：匯率波動的不確定性結果：以基準貨幣衡量的價值上漲或下降結果：以基準貨幣衡量的價值上漲或下降 廣義外匯風險：匯率風險、利率風險、信用風險、政策風險、決策風險和道德風險等。 狹義外匯風險：匯率風險。一、 外匯風險的界定外匯風險的構成 并不是所有的國際經濟

13、交易金額都承擔外匯風險。外匯風險并不是所有的國際經濟交易金額都承擔外匯風險。外匯風險之所以產生是因為有一部分外匯頭寸處于暴露狀態(tài)。之所以產生是因為有一部分外匯頭寸處于暴露狀態(tài)。 外匯敞口（暴露頭寸、敞口頭寸）： 未平倉或未平盤的頭寸，指在經濟交易中承受匯率變動風險的那部分外幣金額，多頭與空頭對沖后的余額。 余額越多風險越大。 時間：未清償余額間隔的時間。時間越長風險越大。 外匯暴露程度是確定的，而外匯風險程度是不確定的。外匯暴露程度是確定的，而外匯風險程度是不確定的。外匯風險類型 交易風險：企業(yè)從交易發(fā)生到交易完成的時間內由于外匯匯率波動而引起的應收資產與應付債務價值變化的風險。（匯率變動使交

14、易的本幣價值發(fā)生變動）。 折算風險：又稱會計風險或轉換風險，由于匯率變化引起資產負債表中某些以外幣計量的資產、負債、收入、費用等項目在折算為本幣時產生的金額變動的風險。（匯率變動而產生的賬面上的損益）。 經濟風險：意料之外的匯率變動通過影響企業(yè)生產銷售數(shù)量、價格、成本導致企業(yè)未來收益發(fā)生變化所引起的一種潛在損失。其影響是長期的。外匯風險類型 （一）交易風險 交易風險是指在運用外幣進行計價收付的交易中，經濟主體因外匯匯率變動而引起的損失的可能性。是一種流量風險。包括： 1、外匯買賣風險：是指從事外匯買賣的外匯銀行或有外匯收付的企業(yè)或個人在外匯買賣過程中有外匯敞口，因匯率變動而蒙受損失的可能性。

15、2、外幣結算風險：是指一般企業(yè)以外幣計價進行貿易和非貿易交易時，因將來清算時所適用的外匯匯率未確定而產生的外匯風險。 外匯借貸風險：是指經濟實體以外幣計價進行外匯投資和外匯借貸過程中所產生的風險。外匯風險類型 （二）折算風險 折算風險又稱會計風險或換算風險。它是指經濟主體對資產負債進行會計處理時，將功能貨幣即交易貨幣轉換成記賬貨幣即報表貨幣的過程中，因匯率變動而呈現(xiàn)出的賬面損失的可能性。是一種存量風險。幾種貨幣折算風險 1、流動C/非流動法H 2、貨幣C/非貨幣法（即真實資產）H 3、時態(tài)法(與2比較，只有當真實資產以市場價計算時C，否則與2完全相同) 4、現(xiàn)行匯率法C折算方法對財務報表的影響

16、（當?shù)刎泿刨H值） 當?shù)刎泿?Lc4=$1 (歷史匯率) 資產流動資產 現(xiàn)金，有價證券 存貨（市價）預付費用 Lc 2600 $650Lc 3600 $900Lc 200 $50 固定資產減累計折舊Lc 3600 $900 商譽Lc 1000 $250 負債流動負債長期負債所得稅遞延 Lc 3400 $850Lc 3000 $750Lc 500 $125 所有者權益股本留存收益Lc 1500 $375Lc 2600 $650 權益總計折算利得（損失）Lc 4100 $1025- - 現(xiàn)行匯率法流動/ 非流動法時態(tài)法貨幣/ 非貨幣法 Lc5=$1(現(xiàn)行匯率)$375$125$750$680$250

17、$900$40$520$500$720$(150)$875$215$1240$865$375$100$600$680$250$900$50$900$520$520$720$50$680$600$375$100$445$1060$(205)$200$720$40$720$520$35$600$900$250$680$685$375$100$820練習：折算方法對財務報表的影響（當?shù)刎泿派担?當?shù)刎泿?Lc4=$1 (歷史匯率) 資產流動資產 現(xiàn)金，有價證券 存貨（市價）預付費用 Lc 2600 $650Lc 3600 $900Lc 200 $50 固定資產減累計折舊Lc 3600 $900 商

18、譽Lc 1000 $250 負債流動負債長期負債所得稅遞延 Lc 3400 $850Lc 3000 $750Lc 500 $125 所有者權益股本留存收益Lc 1500 $375Lc 2600 $650 權益總計折算利得（損失）Lc 4100 $1025- - 現(xiàn)行匯率法流動/ 非流動法時態(tài)法貨幣/ 非貨幣法 Lc2.5=$1(現(xiàn)行匯率)$375$125$750$1360$250$900$80$1040$1100$1440$450$1475$(645)$380$5$375$200$1200$1380$250$900$50$900$1040$1040$1440$50$1360$1200$375$

19、200$1265$920$615$400$1440$80$1440$1040$(105)$1200$900$250$1360$545$375$200$1640外匯風險類型 （三）經濟風險 經濟風險也稱經營風險，是指由于預料之外的匯率變動影響企業(yè)的產品成本、價格和銷售量，使企業(yè)在未來一定時期內可能發(fā)生收益減少的潛在性風險。二 外匯風險的防范 幣種選擇法： 1、本幣計價結算。 2、出口硬幣計價結算；進口軟貨幣計價結算。 3、一籃子貨幣計價結算：多種貨幣按不同比重加權組合成貨幣籃子。進出口計價結算貨幣的選擇 日本出口商和中國進口商在進行3個月遠期貿易時采取不同立場。如即期價格為1美元=100日元。

20、日本出口商認為3個月后美元會升值，主張用美元計價，合同金額100美元，當時折合10000日元。 3個月后日元果然貶值價格為1美元=110日元，該日本出口商的出口收入將折合為11000日元。 進出口計價結算貨幣的選擇 中國進口商認為3個月后日元會貶值（美元會升值），主張用日元計價，合同金額10000日元，當時折合100美元。 3個月后日元果然貶值價格為1美元=110日元，該中國進口商為支付1000日元僅付出90.91美元即可。 實際使用什么貨幣要看雙方談判的實力。保值條款法 黃金保值條款：規(guī)定黃金保值，結算時按黃金折算成計價貨幣結算。 硬幣保值條款：如果計價貨幣為軟貨幣，用硬幣保值，當該貨幣貶值

21、超過雙方規(guī)定的一定程度，則將硬幣折算為計價貨幣結算。 一籃子貨幣保值條款。 遠期外匯交易法 國際信貸法 早付遲收和早收遲付法 保險外匯管制 國家利益最大化 書后練習一、即期外匯交易 各國貨幣與美元之間的匯率被稱為基本匯率，其他國家貨幣之間的匯率，需要通過基本匯率進行計算，由此得出的匯率被稱為套算匯率。 計算規(guī)則： 1. 若兩個即期匯率都以美元作為基準貨幣：交叉相除法。 2. 若兩個即期匯率都以美元作為標價貨幣：交叉相除法。 3. 若一個即期匯率是以美元作為基準貨幣，另一個即期匯率以美元作為標價貨幣：兩邊相乘法。交叉相除法 1.美元同為基準貨幣例1 US$1=SF1.2680/1.2690 US

22、$1=HK$7.7920/7.7940 SF1= ？HK$ SF1= （7.7920 /1.2690 ）/（ 7.7940/ 1.2680） SF1= HK$6.1403/4.1467 2.美元同為標價貨幣例2 1=US$1.5080/1.5090 CA $ =US$0.7280/0.7285 1 = ？CA $ 1 = CA $ （1.5080/0.7285）/（ 1.5090 / 0.7280 ） 1 = CA $ 2.0700/ 2.0782 同邊相乘法美元為基準貨幣的同時為標價 例3 1=US$1.5080/1.5090 US$1=SF1.2680/1.2690 1= ？SF 1= S

23、F (1.50801.2680)/(1.5090 1.2690) 1= SF 1.9121/1.9149 例4 外匯市場上匯率標價為： USD/HKD=7.785 6/66 USD/JPY=131.70/78 求：HKD/JPY 解：美元同為基準貨幣：交叉相除法。 HKD/JPY= (USD/JPY)(USD/HKD) 則：港元買入價= (USD/HKD)(USD/JPY) =131.707.7866 =16.9137 港元賣出價=(USD/HKD)(USD/JPY) =131.787.7856 =16.9261 所以HKD/JPY=16.9137/16.9261 例5 外匯市場上匯率標價為：

24、 GBP/USD=1.8125/35 AUD/USD=0.7350/60 求：GBP/AUD 解：美元同為標價貨幣：交叉相除法。 GBP/AUD=(GBP/USD)(AUD/USD) 則：英鎊買入價= (GBP/USD)(AUD/USD) =1.812 50.736 0 =2.462 6 英鎊賣出價=(GBP/USD)(AUD/USD) =1.813 50.735 0 =2.467 3 所以GBP/AUD =2.462 6/2.467 3 例6 外匯市場上匯率標價為： GBP/USD=1.812 5/35 USD/JPY=131.70/78 求：GBP/JPY 解：因為兩個即期匯率中，一個是用

25、美元作為計價貨幣，另一個是用美元作為單位貨幣，根據(jù)上述規(guī)則3，應該同邊相乘計算。 GBP/JPY=(GBP/USD)(USD/JPY) 則：英鎊買入價= (GBP/USD)(USD/JPY) =1.812 5131.70=238.71 英鎊賣出價=(GBP/USD)(USD/JPY) =1.813 5131.78=238.98 所以GBP/JPY =238.71/238.98練習（1）US$1=SF1.2560/1.2580 US$1=FF5.2320/5.2340 SF1=？ FF（2） 1=US$1.5080/1.5090 US$1=HK$7.8000/7.8030 1=？ HK$練習答案

26、:交叉相除法（1）US$1=SF1.2560/1.2580 US$1=FF5.2320/5.2340 SF1=？ FF SF1= （5.2320 /1.2580 ）/（ 5.2340 / 1.2560 ） SF1= FF4.1590/4.1672練習:同邊相乘法（2） 1=US$1.5080/1.5090 US$1=HK$7.8000/7.8030 1=？ HK$ 1= HK$(1.50807.8000)/(1.5090 7.8030) 1= HK$11.762/11.775二、遠期匯率遠期匯率報價方法：（1）直接報升水或貼水率 （2）點位報價（1）直接報升水或貼水率直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水數(shù)字 遠期匯率=即期匯率- 貼水數(shù)字間接標價法下：遠期匯率=即期匯率-升水數(shù)字 遠期匯率=即期匯率+ 貼水數(shù)字遠期匯率直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水數(shù)字 遠期匯率=即期匯率- 貼水數(shù)字在瑞士：即期匯率：USD1 = CHF 1.2680（1）3個月遠期美元（外匯）升水C