證券投資期末復(fù)習(xí)

1、證券投資分析期末復(fù)習(xí)證券投資分析期末復(fù)習(xí)13投資學(xué)投資學(xué)1班、班、2班班考試時(shí)間：第考試時(shí)間：第16周，五周，五3-4節(jié)節(jié)考試地點(diǎn)：考試地點(diǎn)：A12勤學(xué)樓勤學(xué)樓M4-22 考點(diǎn)考點(diǎn)1：道氏理論：道氏理論 n（1）道氏理論的思想基礎(chǔ)）道氏理論的思想基礎(chǔ)n海水的漲潮或退潮，可以比做牛市或熊市，其海水的漲潮或退潮，可以比做牛市或熊市，其趨勢(shì)規(guī)律基本相同。趨勢(shì)規(guī)律基本相同。n在漲潮過程中，每一個(gè)連續(xù)的波浪都較其前浪在漲潮過程中，每一個(gè)連續(xù)的波浪都較其前浪達(dá)到海岸更高的水平。而其退潮時(shí)，每一個(gè)連達(dá)到海岸更高的水平。而其退潮時(shí)，每一個(gè)連續(xù)的波浪均比其前浪達(dá)到的水位低一點(diǎn)，其前續(xù)的波浪均比其前浪達(dá)到的水位低

2、一點(diǎn)，其前浪離開海岸更遠(yuǎn)一點(diǎn)。浪離開海岸更遠(yuǎn)一點(diǎn)。n同時(shí)，海面一直不斷地被小波浪、漣漪及和風(fēng)同時(shí)，海面一直不斷地被小波浪、漣漪及和風(fēng)沖擊著，它們有的與波浪趨勢(shì)相同，有的相反，沖擊著，它們有的與波浪趨勢(shì)相同，有的相反，有的則橫向穿行，但不改趨勢(shì)。有的則橫向穿行，但不改趨勢(shì)。n（2）道氏理論的特點(diǎn)）道氏理論的特點(diǎn)道氏理論對(duì)于道氏理論對(duì)于中期趨勢(shì)中期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變幾乎不會(huì)給出任的轉(zhuǎn)變幾乎不會(huì)給出任何信號(hào)。何信號(hào)。長期趨勢(shì)長期趨勢(shì)最為重要，也最容易被辨認(rèn)，歸類與最為重要，也最容易被辨認(rèn)，歸類與了解。它是投資者主要的考量，但對(duì)于投機(jī)者了解。它是投資者主要的考量，但對(duì)于投機(jī)者較為次要。但唯有明白他們?cè)陂L期趨勢(shì)

3、中的位較為次要。但唯有明白他們?cè)陂L期趨勢(shì)中的位置，才可以決定投資方式，并從中獲利。置，才可以決定投資方式，并從中獲利。投機(jī)者可以利用長期趨勢(shì)的發(fā)展，觀察中期、投機(jī)者可以利用長期趨勢(shì)的發(fā)展，觀察中期、短期趨勢(shì)短期趨勢(shì)的變化征兆，以提高投資的獲利能力。的變化征兆，以提高投資的獲利能力?？键c(diǎn)考點(diǎn)2：有效市場理論：有效市場理論 n如果在一個(gè)證券市場中，價(jià)格完全反映了所有可以獲如果在一個(gè)證券市場中，價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。在有效得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。在有效市場中，投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)恼Ｊ找媸袌鲋校顿Y者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)恼Ｊ找?/p>

4、率。率。n“有效市場假說有效市場假說”包含以下要點(diǎn)：第一，在市場上的包含以下要點(diǎn)：第一，在市場上的每個(gè)人都是理性的經(jīng)濟(jì)人；第二，股票的價(jià)格反映了每個(gè)人都是理性的經(jīng)濟(jì)人；第二，股票的價(jià)格反映了這些理性人的供求的平衡，想買的人正好等于想賣的這些理性人的供求的平衡，想買的人正好等于想賣的人；第三，股票的價(jià)格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可人；第三，股票的價(jià)格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息，即獲得的信息，即“信息有效信息有效”。n“有效市場假說有效市場假說”的三種形態(tài)：弱式有效市場假說、的三種形態(tài)：弱式有效市場假說、半強(qiáng)式有效市場假說和強(qiáng)式有效市場假說。半強(qiáng)式有效市場假說和強(qiáng)式有效市場假說?？键c(diǎn)考點(diǎn)3

5、：切點(diǎn)證券組合：切點(diǎn)證券組合T nA. T是有效組合中唯一一個(gè)不含無風(fēng)險(xiǎn)證券而是有效組合中唯一一個(gè)不含無風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合B. 有效邊界有效邊界rfT上的任意證券組合，即有效組上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風(fēng)險(xiǎn)證券合，均可視為無風(fēng)險(xiǎn)證券rf與與T的再組合的再組合C. 切點(diǎn)完全由市場確定，與投資者的偏好無切點(diǎn)完全由市場確定，與投資者的偏好無關(guān)關(guān)無風(fēng)險(xiǎn)貸出：無風(fēng)險(xiǎn)貸出：買入無風(fēng)險(xiǎn)證券。買入無風(fēng)險(xiǎn)證券。無風(fēng)險(xiǎn)借入：無風(fēng)險(xiǎn)借入：投資者以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入投資者以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金，并與自有資金一起全部投資于某一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)組合，最終的資金，并與自有資金一起全

6、部投資于某一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)組合，最終的組合將在連接無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的線段的組合將在連接無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的線段的延長線延長線上。上。q5、一種無風(fēng)險(xiǎn)與三種及三種以上風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)、一種無風(fēng)險(xiǎn)與三種及三種以上風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)PPrEfrEErDAT切點(diǎn)，最優(yōu)風(fēng)切點(diǎn)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合險(xiǎn)組合O1*O2*O3*O4*最佳組合最佳組合E考點(diǎn)考點(diǎn)4：優(yōu)先股：優(yōu)先股 n普通股：經(jīng)營參與權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)普通股：經(jīng)營參與權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。分配權(quán)。n優(yōu)先股：股息優(yōu)先且固定；優(yōu)先清償；有限表優(yōu)先股：股息優(yōu)先且固定；優(yōu)先清償；有限表決權(quán)；優(yōu)先股可由公司贖回。決權(quán)；優(yōu)先股可由公司贖回?？键c(diǎn)考點(diǎn)5：基本分析

7、：基本分析 n又叫基本面分析，是證券分析師據(jù)又叫基本面分析，是證券分析師據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金金融學(xué)融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)及及投資學(xué)投資學(xué)等基本原理，對(duì)決等基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷其合理價(jià)位，提出相應(yīng)證券的投資價(jià)值，判斷其合理價(jià)位，提出相應(yīng)的投資建議的一種方法。的投資建議的一種方法?；痉治龅睦碚摶A(chǔ)基本分析的理論基礎(chǔ)n（1 1）任何一種投資對(duì)象都

8、有一種）任何一種投資對(duì)象都有一種“內(nèi)在價(jià)內(nèi)在價(jià) 值值”，該價(jià)值是通過對(duì)其現(xiàn)狀和未來，該價(jià)值是通過對(duì)其現(xiàn)狀和未來 前景分析而得；前景分析而得；n（2 2）市價(jià)與）市價(jià)與內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值之間的差距最終會(huì)被之間的差距最終會(huì)被 市場糾正，所以二者有差距之時(shí)便是市場糾正，所以二者有差距之時(shí)便是 買賣的時(shí)機(jī)。買賣的時(shí)機(jī)。 考點(diǎn)考點(diǎn)6：技術(shù)分析：技術(shù)分析n基本分析立足于影響證券價(jià)格的基本因素，而技術(shù)分基本分析立足于影響證券價(jià)格的基本因素，而技術(shù)分析只關(guān)心證券市場本身的變化。析只關(guān)心證券市場本身的變化。n基本分析是為了判斷證券現(xiàn)行價(jià)位是否合理并描繪出基本分析是為了判斷證券現(xiàn)行價(jià)位是否合理并描繪出它長遠(yuǎn)的發(fā)展空

9、它長遠(yuǎn)的發(fā)展空 間，而技術(shù)分析主要是預(yù)測(cè)短期內(nèi)間，而技術(shù)分析主要是預(yù)測(cè)短期內(nèi)股價(jià)漲跌的趨勢(shì)。股價(jià)漲跌的趨勢(shì)。n技術(shù)分析和基本分析都認(rèn)為價(jià)格由供求關(guān)系所決定。技術(shù)分析和基本分析都認(rèn)為價(jià)格由供求關(guān)系所決定。但基本分析主要根據(jù)影響供需關(guān)系因素的分析來預(yù)測(cè)但基本分析主要根據(jù)影響供需關(guān)系因素的分析來預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)，而技術(shù)分析則根據(jù)股價(jià)本身的變化來預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)，而技術(shù)分析則根據(jù)股價(jià)本身的變化來預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)。股價(jià)走勢(shì)。n基本分析主要以各種經(jīng)濟(jì)學(xué)原理為基礎(chǔ)，而技術(shù)分析基本分析主要以各種經(jīng)濟(jì)學(xué)原理為基礎(chǔ)，而技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是的理論基礎(chǔ)是空中樓閣理論空中樓閣理論。技術(shù)分析的三大假設(shè)技術(shù)分析的三大假設(shè)n（1）市場行

10、為涵蓋一切信息）市場行為涵蓋一切信息n它是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。它是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。n其主要思想：影響股票價(jià)格的每一因素（內(nèi)在其主要思想：影響股票價(jià)格的每一因素（內(nèi)在和外在的）都反映在市場行為中，不必對(duì)影響和外在的）都反映在市場行為中，不必對(duì)影響股票價(jià)格的因素具體是什么作過多的關(guān)心。股票價(jià)格的因素具體是什么作過多的關(guān)心。n如果不承認(rèn)這一點(diǎn)，分析的任何結(jié)論都是無效如果不承認(rèn)這一點(diǎn)，分析的任何結(jié)論都是無效的。的。技術(shù)分析的三大假設(shè)技術(shù)分析的三大假設(shè)n（2）價(jià)格沿趨勢(shì)而動(dòng)）價(jià)格沿趨勢(shì)而動(dòng)n它是技術(shù)分析最根本、最核心的因素。它是技術(shù)分析最根本、最核心的因素。n該假設(shè)認(rèn)為股票價(jià)格的變動(dòng)是按一定規(guī)律進(jìn)行該假設(shè)認(rèn)

11、為股票價(jià)格的變動(dòng)是按一定規(guī)律進(jìn)行的，股價(jià)有保持原來運(yùn)動(dòng)方向的慣性。因而分的，股價(jià)有保持原來運(yùn)動(dòng)方向的慣性。因而分析中才有必要千方百計(jì)地找出價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律。析中才有必要千方百計(jì)地找出價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律。技術(shù)分析的三大假設(shè)技術(shù)分析的三大假設(shè)n（3）歷史會(huì)重演）歷史會(huì)重演n該假設(shè)是從人們的心理因素方面考慮的。該假設(shè)是從人們的心理因素方面考慮的。n投資者的行為必然受人類心理學(xué)中某些規(guī)律的投資者的行為必然受人類心理學(xué)中某些規(guī)律的制約。制約。n在某一場合，如果一個(gè)人得到某種結(jié)果，那么在某一場合，如果一個(gè)人得到某種結(jié)果，那么下次，在同樣或類似的場合出現(xiàn)時(shí)，他就會(huì)認(rèn)下次，在同樣或類似的場合出現(xiàn)時(shí)，他就會(huì)認(rèn)為會(huì)有相

12、同的結(jié)果，在投資中，就會(huì)采用相同為會(huì)有相同的結(jié)果，在投資中，就會(huì)采用相同或相反的操作。所謂或相反的操作。所謂“一朝被蛇咬，十年怕草一朝被蛇咬，十年怕草繩繩”。考點(diǎn)考點(diǎn)7：債券估值分析：債券估值分析 n1、某一次還本付息債券的票面額為、某一次還本付息債券的票面額為1000元，元，票面利率票面利率10%，必要收益率為，必要收益率為12，期限為，期限為5年，如果按復(fù)利計(jì)息，復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值年，如果按復(fù)利計(jì)息，復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值為多少元？為多少元？n2、假定某投資者以、假定某投資者以800元的價(jià)格購買了面額元的價(jià)格購買了面額為為1000元、票面利率為元、票面利率為10、剩余期限為、剩余期限為5年

13、年的債券，則該投資者的當(dāng)前收益率為多少？的債券，則該投資者的當(dāng)前收益率為多少？3、甲以、甲以75元的價(jià)格買入某企業(yè)發(fā)行的面額為元的價(jià)格買入某企業(yè)發(fā)行的面額為100元的元的3年期貼年期貼現(xiàn)債券，持有現(xiàn)債券，持有2年以后試圖以年以后試圖以10.05的持有期收益率將其賣的持有期收益率將其賣給乙，而乙意圖以給乙，而乙意圖以10作為其買進(jìn)債券的最終收益率，那么作為其買進(jìn)債券的最終收益率，那么成交價(jià)格為多少？成交價(jià)格為多少？n(1)設(shè)定甲以設(shè)定甲以10.05作為其賣出債券所應(yīng)獲得作為其賣出債券所應(yīng)獲得的持有期收益率，那么他的賣價(jià)就應(yīng)為：的持有期收益率，那么他的賣價(jià)就應(yīng)為：n75 (1+10.05)2 =9

14、0.83(元元)n(2)設(shè)定乙以設(shè)定乙以10作為買進(jìn)債券的最終收益率，作為買進(jìn)債券的最終收益率，那么他愿意支付的購買價(jià)格為那么他愿意支付的購買價(jià)格為 ：n100(1+10)=90.91(元元)n則最終成交價(jià)在則最終成交價(jià)在90.83元與元與90.91元之間通過雙元之間通過雙方協(xié)定達(dá)成。方協(xié)定達(dá)成?？键c(diǎn)考點(diǎn)8：股票估值分析：股票估值分析nZinc公司預(yù)計(jì)未來按每股公司預(yù)計(jì)未來按每股8美元，無限美元，無限期支付紅利，必要收益率為期支付紅利，必要收益率為10%，該公，該公司目前價(jià)格為司目前價(jià)格為65美元，求該股票的內(nèi)在美元，求該股票的內(nèi)在價(jià)值，并分別采用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益價(jià)值，并分別采用凈現(xiàn)值法和內(nèi)

15、部收益率法判斷是否具有投資價(jià)值？率法判斷是否具有投資價(jià)值？n解：解：V=8$/10%=80$;NPV=80-65=15$n k*=8$/65$=12.3%k=10%0*0DPkDkP考點(diǎn)考點(diǎn)9：資產(chǎn)凈利率：資產(chǎn)凈利率 n某上市公司某年初總資產(chǎn)為某上市公司某年初總資產(chǎn)為5億元，年底總資億元，年底總資產(chǎn)為產(chǎn)為5.5億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤5000萬元，那萬元，那么該公司當(dāng)前資產(chǎn)凈利率為多少？么該公司當(dāng)前資產(chǎn)凈利率為多少？n資產(chǎn)凈利率是公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百資產(chǎn)凈利率是公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)凈利率分比。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤凈利潤平均

16、資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額100 考點(diǎn)考點(diǎn)10：銷售凈利率：銷售凈利率 n某公司某會(huì)計(jì)年度的銷售總收入為某公司某會(huì)計(jì)年度的銷售總收入為420萬元，萬元，其中銷售折扣為其中銷售折扣為20萬元，成本萬元，成本300萬元，息稅萬元，息稅前利潤前利潤85萬元，利息費(fèi)萬元，利息費(fèi)5萬元，公司的所得稅萬元，公司的所得稅率為率為33。計(jì)算其銷售凈利率。計(jì)算其銷售凈利率。 n（1）銷售凈利率）銷售凈利率=凈利潤凈利潤/銷售收入銷售收入100%；n（2）凈利潤）凈利潤=利潤總額利潤總額-所得稅所得稅=利潤總額利潤總額（1-所得稅率）；所得稅率）；n（3）利潤總額）利潤總額=息稅前利潤息稅前利潤-利息費(fèi)用。利息費(fèi)用。

17、考點(diǎn)考點(diǎn)11：單個(gè)證券期望收益率與方差：單個(gè)證券期望收益率與方差 q3 3、單個(gè)資產(chǎn)期望收益率與方差的計(jì)算（概率論知、單個(gè)資產(chǎn)期望收益率與方差的計(jì)算（概率論知識(shí)）識(shí)）1 1221222211222121( ).( )( ).( )( )( )njjnniiijnnniiinjiiiE rrrPr Pr PrPrE rPrE rPrE rPrE rPrE rP期望收益（期望收益（expected return）的計(jì)算）的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)（方差和標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險(xiǎn)（方差和標(biāo)準(zhǔn)差standard deviation）的計(jì)算）的計(jì)算第第i個(gè)值發(fā)個(gè)值發(fā)生的概率生的概率q舉例：波導(dǎo)股份（舉例：波導(dǎo)股份（600130）昨天

18、的價(jià)格為）昨天的價(jià)格為20元，元，年末的可能價(jià)格及概率分布見下表：年末的可能價(jià)格及概率分布見下表：起初價(jià)值 期末價(jià)值 概率20 22 20%20 21 30%20 19 40%20 18 10%求該證券的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。求該證券的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差?？键c(diǎn)考點(diǎn)12：證券組合期望收益率與方差：證券組合期望收益率與方差q4 4、證券投資組合的期望收益與方差的計(jì)算、證券投資組合的期望收益與方差的計(jì)算n1）什么叫證券投資組合（）什么叫證券投資組合（Portfolio）n如果將一定數(shù)額資金按比例如果將一定數(shù)額資金按比例X1，X2，XN，投資于，投資于證券證券1，證券，證券2，證券，證券N，構(gòu)成投資組合

19、，構(gòu)成投資組合P，記為，記為P=（X1，X2，,XN）。）。n顯然，顯然， X1+X2+.+XN =1n一個(gè)證券投資組合也可視作一種證券。當(dāng)投資組合一個(gè)證券投資組合也可視作一種證券。當(dāng)投資組合P中，中，各單個(gè)證券的收益不確定，表現(xiàn)為隨機(jī)變量時(shí)，投資各單個(gè)證券的收益不確定，表現(xiàn)為隨機(jī)變量時(shí)，投資組合收益組合收益rp也表現(xiàn)為隨機(jī)變量。也表現(xiàn)為隨機(jī)變量。n2 2）證券投資組合的收益率）證券投資組合的收益率（單個(gè)證券期望收益（單個(gè)證券期望收益假設(shè)已知）。根據(jù)數(shù)學(xué)知識(shí)，有假設(shè)已知）。根據(jù)數(shù)學(xué)知識(shí)，有1 12 211212().PPPNNNi iiNNrE rEX rX rX rX rrrXXXr組合組合

20、預(yù)期預(yù)期收益收益率率組合組合中證中證券券i的的比例比例n舉例：舉例：證券名稱證券名稱 組合中初始市值比例組合中初始市值比例 預(yù)期收益率預(yù)期收益率% 寶鋼股份寶鋼股份 0.2325 16.2中石化中石化 0.4070 24.6招商銀行招商銀行 0.3605 22.8求該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率求該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率? n組合的標(biāo)準(zhǔn)差如何計(jì)算？組合的標(biāo)準(zhǔn)差如何計(jì)算？n特殊性：它不是組合中各種證券的標(biāo)準(zhǔn)差的簡特殊性：它不是組合中各種證券的標(biāo)準(zhǔn)差的簡單加權(quán)平均。它還應(yīng)該單加權(quán)平均。它還應(yīng)該考慮不同的證券收益率考慮不同的證券收益率之間是如何相互影響的。之間是如何相互影響的。n協(xié)方差協(xié)方差：是兩個(gè)隨機(jī)變量相

21、互關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)：是兩個(gè)隨機(jī)變量相互關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)測(cè)度。它測(cè)度證券測(cè)度。它測(cè)度證券i和證券和證券j的收益率之間的互的收益率之間的互動(dòng)性。協(xié)方差為正，表明兩個(gè)證券的收益率傾動(dòng)性。協(xié)方差為正，表明兩個(gè)證券的收益率傾向于向同一方向變動(dòng)。向于向同一方向變動(dòng)。n相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)：ijijij n3 3）證券投資組合的方差。）證券投資組合的方差。211112211111211212222212122.NNNNPijijijijijijijNiiijijiij NNNPNNNNNNX XX XXX XXXXXXX 將上式寫成協(xié)方差矩陣將上式寫成協(xié)方差矩陣的形式的形式:證券證券i和證券和證券j收益率之間收益率

22、之間的相關(guān)系數(shù)的相關(guān)系數(shù)對(duì)稱陣對(duì)稱陣q兩種證券組合的方差：兩種證券組合的方差：22222112212122222112212121212221PXXX XXXX XXX n 兩種證券間的關(guān)聯(lián)性兩種證券間的關(guān)聯(lián)性1 1、協(xié)方差、協(xié)方差q性質(zhì)：性質(zhì)： a a、協(xié)方差體現(xiàn)兩個(gè)變量的總體聯(lián)動(dòng)方向，有、協(xié)方差體現(xiàn)兩個(gè)變量的總體聯(lián)動(dòng)方向，有正有負(fù)正有負(fù) b b、協(xié)方差具有對(duì)稱性、協(xié)方差具有對(duì)稱性 c c、是個(gè)絕對(duì)值，不能刻畫兩個(gè)變量的密切變、是個(gè)絕對(duì)值，不能刻畫兩個(gè)變量的密切變動(dòng)程度。動(dòng)程度。1cov( , )( )( )nssijijijiijjssr rcrE rrE rp第第s個(gè)值發(fā)生個(gè)值發(fā)生的概率

23、的概率ijjin2 2、相關(guān)系數(shù)、相關(guān)系數(shù)q性質(zhì)：性質(zhì)：na a、相關(guān)系數(shù)的符號(hào)跟協(xié)方差的符號(hào)一樣。、相關(guān)系數(shù)的符號(hào)跟協(xié)方差的符號(hào)一樣。nb b、相關(guān)系數(shù)在、相關(guān)系數(shù)在-1-1和和+1+1之間，當(dāng)為之間，當(dāng)為+1+1時(shí)，兩個(gè)變量完全正時(shí)，兩個(gè)變量完全正線性相關(guān)，當(dāng)為線性相關(guān)，當(dāng)為-1-1時(shí)，兩個(gè)變量完全負(fù)線性相關(guān)。當(dāng)為時(shí)，兩個(gè)變量完全負(fù)線性相關(guān)。當(dāng)為0 0時(shí)，兩個(gè)變量不相關(guān)。當(dāng)絕對(duì)值在時(shí)，兩個(gè)變量不相關(guān)。當(dāng)絕對(duì)值在0 0和和1 1之間時(shí)，兩個(gè)變量之間時(shí)，兩個(gè)變量不完全相關(guān)。不完全相關(guān)。1( )( )ssnijjjiiijssijijrE rrE rp 課堂練習(xí)課堂練習(xí)q計(jì)算題計(jì)算題n1、某投資

24、者投資證券、某投資者投資證券A和和B，比例分別為，比例分別為0.3:0.7，A和和B的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征和相關(guān)特征如的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征和相關(guān)特征如下：下：n證券證券 預(yù)期收益預(yù)期收益 標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差nA 0.2 0.2nB 0.4 0.3n求該組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。求該組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。iri0.5AB 考點(diǎn)考點(diǎn)13：套利定價(jià)理論：套利定價(jià)理論 nCAPM模型要求大量的假設(shè)，其中包括馬柯維茨在最模型要求大量的假設(shè)，其中包括馬柯維茨在最初的均值初的均值-方差模型中所做的那些假設(shè)。例如，每個(gè)方差模型中所做的那些假設(shè)。例如，每個(gè)投資者被假設(shè)為：根據(jù)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，投資者被假設(shè)為：根據(jù)組合的

25、預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，并使用無差異曲線來選擇他的最佳組合。并使用無差異曲線來選擇他的最佳組合。n套利定價(jià)理論使用較少的假設(shè)，其首要假設(shè)是：套利定價(jià)理論使用較少的假設(shè)，其首要假設(shè)是：每個(gè)每個(gè)投資者都會(huì)在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下利用能夠增加組合投資者都會(huì)在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下利用能夠增加組合的收益率的機(jī)會(huì)。利用這種機(jī)會(huì)的具體做法是使用套的收益率的機(jī)會(huì)。利用這種機(jī)會(huì)的具體做法是使用套利組合。利組合。n套利定價(jià)理論最本質(zhì)的邏輯在于因素模型的結(jié)論，即套利定價(jià)理論最本質(zhì)的邏輯在于因素模型的結(jié)論，即具有具有相同的因素敏感性相同的因素敏感性的證券或證券組合將以相同的的證券或證券組合將以相同的方式行動(dòng)，要求方式行動(dòng)，要求相同的預(yù)期收益率相同的預(yù)期收益率，反之反是。，反之反是?？键c(diǎn)考點(diǎn)14：速動(dòng)比率可信度：速動(dòng)比率可信度 n影響速動(dòng)比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的影響速動(dòng)比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能