財管考試各章重點難點解析：第七章

1、2009 年財管考試各章重點難點解析：第七章第七章籌資管理一、普通股籌資1、普通股籌資的優(yōu)點（ 1）資本具有永久性；（ 2）沒有固定的股利負擔；（ 3）能增強公司的舉債能力；（ 4）可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，容易吸收資金。2、普通股籌資的缺點（ 1）資本成本較高 ；（ 2）可能分散公司的控制權(quán)。二、長期負債籌資1、長期負債籌資的優(yōu)點（與短期負債相比）（ 1）期限較長；（ 2）還債壓力或風險較小。2、長期負債籌資的缺點（與短期負債相比）（ 1）一般成本較高；（ 2）限制條件較多。3、長期借款籌資的特點（與其他長期負債融資相比）（ 1）籌資速度快。（ 2）借款彈性較大。（ 3）借款成本較低。

2、（ 4）主要缺點是限制性條款比較多，制約著借款的使用。三、債券籌資1、債券籌資的優(yōu)缺點（與其他長期負債籌資方式相比）（ 1）優(yōu)點：籌資對象廣、市場大；（ 2）缺點：成本高、風險大、限制條件多。四、可轉(zhuǎn)換債券1、可轉(zhuǎn)債的基本要素（ 1）標的股票：一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。（ 2）轉(zhuǎn)換價格：轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格。轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。逐期提高可轉(zhuǎn)換價格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進行轉(zhuǎn)換。（ 3）轉(zhuǎn)換比率：是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。轉(zhuǎn)換比率債券面值 / 轉(zhuǎn)換價格（ 4）轉(zhuǎn)換期：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至

3、結(jié)束日的期間?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。超過轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）。（ 5）贖回條款： 贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期（對投資人有利） 、贖回期、贖回價格、贖回條件（無條件贖回和有條件贖回） 。（ 6）回售條款： 回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。設(shè)置回售條款可以保護債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。（ 7）強制性轉(zhuǎn)換條

4、款：指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。2、可轉(zhuǎn)債的優(yōu)點（ 1）籌資成本較低：比一般的債券利率低，轉(zhuǎn)股時無需另外支付籌資費。（ 2）便于籌集資金：有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)（ 3）有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每股收益的稀釋：避免直接發(fā)行新股而導致的股價下跌；轉(zhuǎn)換期長， 對股價的影響比較溫和； （對于平價發(fā)行的而言） 轉(zhuǎn)股價格高于發(fā)行時的股價， 籌集同樣的資金，比直接發(fā)行的股數(shù)少。（ 4）減少籌資中的利益沖突： 可能轉(zhuǎn)換為股票， 其他債權(quán)人反對較少， 持有人與公司有利益的趨同性。3、可轉(zhuǎn)債的缺點（ 1）股

5、價上揚風險：降低股權(quán)籌資額（針對籌集的股數(shù)相同而言）（ 2）財務(wù)風險：如果沒有如期轉(zhuǎn)換，則要還本付息；回售時壓力大。（ 3）喪失低息優(yōu)勢：轉(zhuǎn)股后不再有低息優(yōu)勢租賃的分類與租賃費用的報價形式五、租賃的概念與分類（一）租賃可以按照不同的標準進行分類。其主要分類如下1、當事人之間的關(guān)系（ 1）直接租賃： 該種租賃是指出租方 （租賃公司或生產(chǎn)廠商） 直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式。直接租賃只涉及出租人和承租人兩方。（ 2）杠桿租賃：該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。杠桿涉及三方當事人：承租人、出租人、貸款者（ 3）售后租回： 該種租賃是指承租人先將某資產(chǎn)賣給出租人，式。再將該資產(chǎn)租回的一種租賃

6、形在這種形式下，承租人一方面通過出售資產(chǎn)獲得了現(xiàn)金；另一方面又通過租賃滿足了對資產(chǎn)的需要，而租金卻可以分期支付。2、租賃期的長短（ 1）短期租賃：租賃的時間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命（ 2）長期租賃：租賃的時間接近租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命3、全部租金是否超過資產(chǎn)的購置成本（ 1）不完全補償租賃：不完全補償租賃是指租金不足以補償租賃資產(chǎn)的全部成本的租賃（ 2）完全補償租賃：完全補償租賃是指租金超過資產(chǎn)全部成本的租賃4、租賃是否可以隨時解除（ 1）可以撤銷租賃：可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除租賃。止合同，承租人需要支付一筆賠償款。通常，提前終（ 2）不可撤銷租賃： 不可撤銷租賃是指在合同到

7、期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，也可以提前終止。5、出租人是否負責資產(chǎn)的維護（ 1）毛租賃：毛租賃是指由出租人負責資產(chǎn)維護的租賃（ 2）凈租賃：凈租賃是指由承租人負責維護的租賃（二）租賃費用及其報價形式租賃費用包括出租人的全部出租成本和利潤，出租成本包括租賃資產(chǎn)的購置成本、營業(yè)成本以及相關(guān)的利息， 如果出租人收取的租賃費用超過其成本， 剩余部分則成為利潤。 租賃費用的報價形式 租金包括的內(nèi)容如下：1、合同分別約定租金、利息和手續(xù)費：租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，利息和手續(xù)費用于補償出租人的營業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤。2、合同分別約定租金和手續(xù)

8、費：租金包括：（ 1）租賃資產(chǎn)的購置成本；（ 2）相關(guān)的利息。手續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤。3、合同只約定一項綜合租金，沒有分項的價格租金包括：（ 1）租賃資產(chǎn)的購置成本； （ 2）相關(guān)的利息；（ 3）營業(yè)成本；（ 4）出租人的利潤。( 三 ) 租賃的分類及處理1. 稅法對于租賃的分類我國稅法規(guī)定符合下列條件之一的租賃，為融資租賃：（ 1）在租賃期滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；（ 2）租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上）；（ 3）租賃期內(nèi)最低租賃付款額大于或等于租賃開始日資產(chǎn)的公允價值。融資租賃以外的租賃，屬于經(jīng)營租賃。2、租金可直接抵稅租賃的決策分析( 經(jīng)營租賃 )(1

9、)NPV（承租人） =租賃資產(chǎn)成本 - 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值- 期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值租賃期現(xiàn)金流量包括稅后租金和折舊抵稅 , 都是現(xiàn)金流出； 期末余值現(xiàn)金流量包括余值變現(xiàn)及對納稅的影響 .(2)NPV（出租人） =租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值- 購置成本出租人的處理和一般固定資產(chǎn)投資決策方法的現(xiàn)金流量一樣, 其中營業(yè)收入就是租金收入；確定折現(xiàn)率（ 1）租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用有擔保債券的稅后成本。（ 2）期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量折現(xiàn)率根據(jù)項目的必要報酬率確定.3、租金不可直接抵稅租賃的決策分析( 融資租賃 )承租人的分析基本程序：(1).判斷租賃合同的稅務(wù)性質(zhì)這里假定為稅法上的

10、融資租賃，租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有（租金不可直接抵稅租賃）(2).計算租賃的內(nèi)含利率設(shè)內(nèi)含利率為i ，則：資產(chǎn)成本 - 每期租金×（P/A， i ， n） - 資產(chǎn)余值×（P/S ， i ， n） =0(3).租金分解根據(jù)租賃內(nèi)含利率可以將租金分解為還本金額與付息金額兩部分。(4).確定現(xiàn)金流量（租賃與自行購置的差量現(xiàn)金流量）初始現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入- 資產(chǎn)成本（避免設(shè)備成本支出）租賃期現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入- 利息抵稅現(xiàn)金流出 - 租金終結(jié)現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流出期末資產(chǎn)余值( 沒有抵稅的影響)(5).折現(xiàn)率的確定a. 租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用有擔保債券的稅后成本。b. 期末資

11、產(chǎn)余值現(xiàn)金流量折現(xiàn)率根據(jù)項目的必要報酬率確定。(6).計算凈現(xiàn)值并進行決策NPV（承租人） =租賃資產(chǎn)成本 - 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 - 期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值如果 NPV>0，租賃有利如果 NPV出租人的分析初始現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流出- 購置設(shè)備現(xiàn)金流出租賃期現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入- 租金、本金抵稅現(xiàn)金流出 - 租金納稅終結(jié)現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入- 資產(chǎn)余值收回成本( 沒有抵稅的影響)NPV（承租人） =租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值 - 租賃資產(chǎn)成本相當于分期銷售處理 , 收入是稅后租金 , 本金相當于非付現(xiàn)成本 , 可以抵稅。4、損益平衡租金不管出租人還是承租人都是就凈現(xiàn)值為0

12、 時的租金 .六、短期負債籌資（一）短期負債融資的特點1. 籌資速度快，容易取得；2. 籌資富有彈性；3. 籌資成本較低；4. 籌資風險高。（二）、商業(yè)信用（ 1）概念商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。（ 2）具體形式商業(yè)信用的具體形式：應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款。（ 3）放棄現(xiàn)金折扣成本的計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本折扣百分比/ （ 1- 折扣百分比）×360/ （信用期 - 折扣期）（三）、短期借款（ 1）借款的信用條件信貸限額信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的額。 如果由于某種原因， 銀行最終不提供借款，銀行不會承擔法律責任。周轉(zhuǎn)信貸

13、協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一限額的貸款協(xié)定。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。補償性余額補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。借款抵押銀行向財務(wù)風險較大或信譽不好的企業(yè)發(fā)放貸款，風險很大的，為了控制風險，銀行會要求借款企業(yè)提供抵押品擔保。償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。（ 2）短期借款利息的支付方法收款法。在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。此時實際利率等于名義利率。貼現(xiàn)法。銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時

14、，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計息方法。此時實際利率高于名義利率。加息法。銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。（ 3）短期借款籌資的特點短期借款可以隨企業(yè)的需要安排， 便于靈活使用， 且取得較簡便； 其缺點在于短期內(nèi)要歸還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使風險加劇。七、營運資本政策臨時性流動資產(chǎn)=臨時性流動負債- 配合型籌資政策配合型籌資政策是指需要長期占用資金的這部分資產(chǎn)，使用長期來源的資金來進行融通。特點

15、：風險和收益介于激進型和穩(wěn)健型之間。臨時性流動資產(chǎn)是一種高風險，高收入的政策。資金來源的情況：臨時性流動負債的特點是成本低，風險高。長期來源資金特點：成本高，風險低。臨時性流動資產(chǎn)>臨時性流動負債- 穩(wěn)健型籌資政策表現(xiàn)的資金占用和資金來源的匹配關(guān)系上來看，企業(yè)的臨時性流動負債只融通了一部分臨時性流動資產(chǎn)，另外一部分是通過長期來源的資金來進行融通的。特點為：低風險、低收益。本章的重點是租賃, 有關(guān)租賃的理解如下:經(jīng)營租賃：租金可直接抵稅的租賃融資租賃：租金不可直接抵稅的租賃概述：出租人的現(xiàn)金流量分析比較簡單，直接分析法。承租人的現(xiàn)金流量分析，不太直接，用的是差額分析法?，F(xiàn)金流量包括三部分：

16、 初始現(xiàn)金流量、 營業(yè)現(xiàn)金流 （租賃期間現(xiàn)金流量） 、期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流。初始現(xiàn)金流量是購買租賃資產(chǎn)營業(yè)現(xiàn)金流：租金抵稅、利息抵稅、折舊抵稅、期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流：經(jīng)營租賃承租人現(xiàn)金流量分析差額分析稅法上，經(jīng)營租賃條件下，對承租人的稅務(wù)處理：首先，租賃資產(chǎn)實際上不是承租人的，所以你不用提折舊，也就沒有折舊抵稅這回事；其次，你是租資產(chǎn)，不是買資產(chǎn)，租金不是購買價款，不計入資產(chǎn)成本，所以可以直接進入當期損益，抵稅。關(guān)鍵概念：相關(guān)現(xiàn)金流量：兩種方案都有的現(xiàn)金流量就是無關(guān)現(xiàn)金流，分析兩種方案都有的現(xiàn)金流量，對評價兩種方案沒有用處。比如：資產(chǎn)的維修費用，如果不管在租賃的條件下，還是在自行購買的條件下，都是

17、自己支付的，分析這個現(xiàn)金流量對評價兩個方案就沒有用處，所以這個現(xiàn)金流就是無關(guān)現(xiàn)金流， 不作為分析對象。 如果租賃條件下由承租人來支付， 而自己不支付，那么和自行購買相比較，這個現(xiàn)金流量就是相關(guān)現(xiàn)金流量。承租人在經(jīng)營租賃的情況下的相關(guān)現(xiàn)金流量：1. 初始現(xiàn)金流量：承租人不用購買租賃資產(chǎn)，初始現(xiàn)金流量為0。2. 租賃期間現(xiàn)金流量： 承租人支付的租金可以抵稅， 租賃期間的現(xiàn)金流量為 - 租金 *（ 1- 所得稅率）3. 期末現(xiàn)金流量：租賃期末，租賃資產(chǎn)歸出租方，承租人不獲得租賃資產(chǎn)，因此期末現(xiàn)金流量為 0。承租人自己購買資產(chǎn)的情況下的相關(guān)現(xiàn)金流量：1. 初始現(xiàn)金流量：購買資產(chǎn)的現(xiàn)金流出：- 資產(chǎn)購置

18、成本2. 營業(yè)現(xiàn)金流量：對資產(chǎn)計提折舊，折舊可以抵稅：+折舊 * 所得稅率3. 期末現(xiàn)金流量：期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量 =資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額 +變現(xiàn)損失抵稅 or 資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額 - 變現(xiàn)收入納稅注意：資產(chǎn)購置成本包括買價、運輸費、安裝費、途中保險費等。如果在租賃中（包括經(jīng)營租賃和融資租賃）完全由出租人來支付這些買價和費用，則承租人不用支付，和自己購買資產(chǎn)相比較， 這部分現(xiàn)金流量就是相關(guān)現(xiàn)金流量。如果在租賃中， 租賃資產(chǎn)的運輸費、安裝費、途中保險費等由承租人自己支付，則這部分現(xiàn)金流就成了無關(guān)現(xiàn)金流量，因為在自己購買資產(chǎn)的條件下，這些費用也是自己支付的，兩種方案的這部分現(xiàn)金流是一樣的，所以這部分現(xiàn)金

19、流量就不是分析的對象了。差額現(xiàn)金流量分析承租人站在經(jīng)營租賃的立場上：1. 初始現(xiàn)金流量： 0+租賃資產(chǎn)公允價值2. 租賃期間現(xiàn)金流量： - 租金 * （ 1- 所得稅率） - 折舊 * 所得稅率3. 期末現(xiàn)金流量： 0- 期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：1. 初始現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：在0 時點上，不需要折現(xiàn)。2. 租賃期間現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：有擔保債務(wù)的稅后成本3. 期末現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率：項目的必要報酬率。項目的必要報酬率要大于有擔保的債務(wù)的稅后成本租賃內(nèi)含利率與兩種不相等。經(jīng)營租賃出租人現(xiàn)金流量分析直接分析注意：會計處理對企業(yè)的現(xiàn)金流量沒有影響。折舊只所以對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，在意折舊抵稅，因此稅法上

20、的折舊才影響現(xiàn)金流量，會計上的折舊對現(xiàn)金流量沒有影響稅法上，經(jīng)營租賃條件下，對出租人的稅務(wù)處理：首先，租賃資產(chǎn)是出租人的，出租人在經(jīng)營租賃條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量- 直接分析法：1. 初始現(xiàn)金流量： - 資產(chǎn)購置成本2. 租賃期間現(xiàn)金流量： +租金 * （ 1- 所得稅率） +折舊 * 所得稅率3. 期末現(xiàn)金流量：期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量 =資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額 +變現(xiàn)損失抵稅 or 資產(chǎn)余值變現(xiàn)金額 - 變現(xiàn)收入納稅融資租賃的幾種情況按照期末資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移情況劃分（一）租賃期滿，承租人以較低的價格買入租賃資產(chǎn)。承租人的期末現(xiàn)金流量：- 租賃資產(chǎn)買價出租人的期末現(xiàn)金流量：+租賃資產(chǎn)賣價（二）租賃期滿，出租

21、人將租賃資產(chǎn)無償轉(zhuǎn)讓給承租人。承租人的期末現(xiàn)金流量： 0（出租人 0 轉(zhuǎn)讓給承租人后， 即使承租人變現(xiàn)， 即使有變現(xiàn)損失減稅和變現(xiàn)收入納稅，但和自己購置資產(chǎn)的情況下是一樣的，是無關(guān)現(xiàn)金流）出租人的期末現(xiàn)金流量：（三）租賃期滿，不轉(zhuǎn)讓租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，而且期末資產(chǎn)余值不為他兩個條件）0。（滿足融資租賃的其承租人的期末現(xiàn)金流量：喪失資產(chǎn)變現(xiàn)收入（但沒有變現(xiàn)損失減稅或者變現(xiàn)收入納稅，因為折舊是無關(guān)現(xiàn)金流量）出租人的期末現(xiàn)金流量：資產(chǎn)余值（應該是沒有變現(xiàn)收入納稅和變現(xiàn)損失減稅了吧，因為稅法不讓出租人計提折舊了）融資租賃承租人現(xiàn)金流量分析差額分析稅法上，融資租賃條件下，對承租人的稅務(wù)處理：如果租賃期滿時

22、，資產(chǎn)余值為 0；或者租賃期滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人：這種情況下，對出租人來說，這個融資租賃全等于分期收款銷售，對承租人來說，這個融資租賃相當于分期付款購買。先分析承租人的情況，分期付款金額合計（名義值，不考慮時間價值）比一次性購買金額要大，這個差額就是延期支付的利息。 所以把分期付款的金額， 也就是融資租賃的租金的金額，分成本金和利息兩部分，利息可以抵稅，本金不可抵稅，為什么呢？租金里的本金部分不就相當于一次性購買的支付的價款么，一次性購買的時候，你的付款額是進入資產(chǎn)成本的，不直接進入當期損益 （而是通過折舊進入當期損益而抵稅） ，所以不能直接抵稅。 而利息費用一般是可以計入財務(wù)費

23、用進入當期損益的，從而抵稅。這里的關(guān)鍵問題是把租金分拆成本金和利息用的是實際利率法，租金是分期支付的，利息費用是用實際利率法進行攤銷的，每期租金去掉利息費用就是償還本金數(shù)額。每期攤銷出來的利息費用是計入財務(wù)費用，進入當期損益而抵稅的，而每期的本金實際上是被資本化的，是資產(chǎn)的成本，不能直接進入當期損益的，值得注意的是，這個資產(chǎn)成本是承租人從出租人那里購買資產(chǎn)的成本，并不等于不選擇租賃而是自己購買資產(chǎn)的那個資產(chǎn)成本。其次，既然融資租賃對承租人來說實際上相當于購買了，那么這個租賃資產(chǎn)在稅法上被認為是屬于承租人所有，讓承租人計提折舊，當然就能折舊抵稅。承租人融資租賃條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量分析1. 初始現(xiàn)金流量：不用自己購買資產(chǎn)，所以初始現(xiàn)金流量為02. 租賃期間現(xiàn)金流量： - 租金 +利息抵稅3. 期末現(xiàn)金流量：如果租賃期滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方，則期末現(xiàn)金流量是無關(guān)現(xiàn)金流，因為這和自行購置資產(chǎn)的現(xiàn)金流是一樣的，無需比較。如果租賃期滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓給承租方，則承租人在租賃期滿時的期末現(xiàn)金流是0 ?？傊?，視租賃合同的約定而定。承租人自己購買資產(chǎn)條件下的相關(guān)現(xiàn)金流量分析1. 初始現(xiàn)金流：自己購買資產(chǎn)，初始現(xiàn)金流量為- 資產(chǎn)的購置成本2. 營業(yè)現(xiàn)金流量：雖然折舊可以抵稅，但是和融資租賃相比較，沒有區(qū)別，所以折