橡膠期貨價格影響因素及投資策略

1、毛東俊課程結(jié)業(yè)論文橡膠期貨價格影響因素及投資策略分析摘 要2一、 引言3二、現(xiàn)狀4（一）近八年天然橡膠期貨年末價格4（二） 近八年我國GDP增長率4（三） 近八年我國天然橡膠產(chǎn)量5三、 影響因素分析7（一） 經(jīng)濟發(fā)展情況7（二）天然橡膠的供給情況7（三） 合成膠的生產(chǎn)情況7四、 回歸分析8（一） 橡膠期貨價格和GDP增長率的回歸分析8（二） 橡膠期貨價格和天然橡膠產(chǎn)量的回歸分析8（三） 橡膠期貨價格和合成橡膠產(chǎn)量的回歸分析8五、 價格預(yù)測走勢9（一） 走勢分析9（二） 價格區(qū)間分析10六、 投資策略分析11七、 結(jié)論12參考文獻13附件14（一） 橡膠期貨價格和GDP增長率的回歸分析14（二）

2、 橡膠期貨價格和天然橡膠產(chǎn)量的回歸分析15（三）橡膠期貨價格和合成橡膠產(chǎn)量的回歸分析17摘 要：橡膠期貨是我國較早進行交易的期貨品種之一，經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)日益趨向成熟。本文通過對橡膠期貨價格與GDP增長率、天然橡膠產(chǎn)量、合成橡膠產(chǎn)量進行回歸分析，從而確定橡膠期貨價格的影響因素，為相關(guān)期貨市場操作人士提供一定的參考。關(guān)鍵詞：橡膠期貨；產(chǎn)量；合成橡膠；GDP增長率1、 引言橡膠作為重要的工業(yè)原料，對經(jīng)濟發(fā)展有著重要的作用，即使人工合成橡膠早已出現(xiàn)，但是由于受自身性能的限制，目前主要應(yīng)用于低端產(chǎn)品的應(yīng)用中，天然橡膠雖然受到生長期限、收割期限等方面的限制，但是依然是世界各期貨所重點關(guān)注的產(chǎn)品。通過

3、對橡膠期貨的價格影響因素進行分析，有助于合理規(guī)劃橡膠的生產(chǎn)和進口，進而對調(diào)控宏觀經(jīng)濟起到一定的作用。二、現(xiàn)狀（一）近八年天然橡膠期貨年末價格 上海期貨交易所天然橡膠合約的交割等級為國產(chǎn)一級標(biāo)準(zhǔn)膠SCR5和進口煙片膠RSS3，其中國產(chǎn)一級標(biāo)準(zhǔn)膠SCR5通常也稱為5號標(biāo)準(zhǔn)膠，執(zhí)行國家技術(shù)監(jiān)督局發(fā)布實施的天然橡膠GB/T80811999版本的各項品質(zhì)指標(biāo)。進口煙片膠RSS3執(zhí)行國際橡膠品質(zhì)與包裝會議確定的“天然橡膠等級的品質(zhì)與包裝國際標(biāo)準(zhǔn)”（綠皮書）（1979年版）。以下為近八年年末橡膠期貨的價格2008年-2015年年末橡膠期貨價格（單位：元/噸）年份年末收盤價格20081096020092446

4、0201036400201124320201226180201318140201413590201510610 數(shù)據(jù)來源：和訊網(wǎng)（2） 近八年我國GDP增長率 國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率是指GDP的年度增長率，需用按可比價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值來計算。 GDP增長率是宏觀經(jīng)濟的四個重要觀測指標(biāo)之一，（還有三個是失業(yè)率、通脹率和國際收支）。所謂增長率是指一個時期到下一個時期百分比的變動。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2008年-2015年我國GDP增長率如下表所示：2008年-2015年GDP增長率（單位：%）年份GDP增長率20089.6320099.21201010.4520119.320127.65

5、20137.6720147.420156.9 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（3） 近八年我國天然橡膠產(chǎn)量生產(chǎn)橡膠國家主要有泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、印度、越南、緬甸、斯里蘭卡。我國橡膠產(chǎn)地主要頒布在海南、云南和廣東。橡膠主要消費地：東亞、美國、西歐。我國天然橡膠生產(chǎn)的數(shù)量、成本直接關(guān)系到國內(nèi)膠市的價格。同時，國內(nèi)天然橡膠使用量的變化和加工企業(yè)對天然橡膠價格的接受能力也作用于天然橡膠的價格水平。下表顯示的是我國近八年橡膠的生產(chǎn)量：2008年-2015年我國天然橡膠產(chǎn)量（單位：噸）年份年產(chǎn)量200854786120096188662010690812201175085320128022552013

6、86480620148401712015820000 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（四）近八年我國合成橡膠產(chǎn)量工業(yè)合成橡膠材料主要目的是節(jié)約成本、提高橡膠制品的特性，因為一般天然的橡膠產(chǎn)品的價格比較的昂貴，為了降低企業(yè)的成本就大量投入成本低廉的合成橡膠材料。合成橡膠也有缺點，主要缺點存在于它的拉伸效果比較差，抗撕裂強度以及機械性能也比較差，但是由于合成橡膠材料相比天然橡膠的成本低廉，也是很多企業(yè)生產(chǎn)中低檔型的產(chǎn)品的首選。2008年-2015年我國合成橡膠產(chǎn)量（單位：噸）年份年產(chǎn)量20082382900200927491002010319520020113671300201239739002013480

7、64002014549550020155323800 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局3、 影響因素分析（1） 經(jīng)濟發(fā)展情況 之所以天然橡膠期貨價格跟經(jīng)濟發(fā)展情況相關(guān)，是因為天然橡膠價格的一個影響因素是主要用膠行業(yè)的發(fā)展情況，比如輪胎及相關(guān)的汽車工業(yè)，這些工業(yè)的行業(yè)情況將直接受到宏觀經(jīng)濟情況的影響。天然橡膠的主要用戶是輪胎，輪胎行業(yè)的景氣度直接影響天然橡膠市場。汽車工業(yè)又是使用輪胎的大戶，因此汽車工業(yè)的發(fā)展和國家對汽車工業(yè)的政策會影響到對輪胎需求，并影響對天然橡膠的需求。（二）天然橡膠的供給情況 和一般的商品一樣，天然橡膠價格受供求關(guān)系的影響很大，供大于求價格下跌，供不應(yīng)求價格上漲。在我國需求主要取決于汽

8、車工業(yè)、交通、煤炭工業(yè)、電力工業(yè)、建材工業(yè)等行業(yè)的需求。由于需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給，天然橡膠的現(xiàn)貨價格發(fā)生了巨大的變化。我國盡管是國際上的第五大產(chǎn)膠國，但是受土地資源限制、膠園更新嚴(yán)重滯后、產(chǎn)膠和割膠技術(shù)落后，我國的天然自產(chǎn)仍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國內(nèi)的需求，造成了國內(nèi)天然橡膠價格的異常增長。 國際市場上的供求關(guān)系和幾個產(chǎn)膠國的出口行情同樣對天然橡膠的價格有著巨大的影響。國際市場上天然橡膠的供應(yīng)完全控制在泰國、馬來西亞、印度尼西亞等少數(shù)幾個國家手中，這些主要產(chǎn)膠國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、工業(yè)化進程加快、勞動力成本上漲、原油價格上漲、膠園更新嚴(yán)重滯后都會對天然橡膠的供給帶來影響。同時受到中國天然橡膠消費的快速增長等因

9、素的綜合影響，今后全球?qū)⒊霈F(xiàn)天然橡膠供不應(yīng)求的局面，其價格仍將會出現(xiàn)大幅度上漲。（3） 合成膠的生產(chǎn)情況包括合成膠的上游產(chǎn)品原油的市場情況。天然橡膠與合成膠在某些產(chǎn)品上可以互為替代使用，因此當(dāng)天然橡膠供給緊張或價格趨漲時，合成膠則會用量上升，兩者的市場地位存在互補性。另外由于合成膠是石化類產(chǎn)品，石油價格會影響合成膠的價格水平，近幾年，國際上原油的價格在大幅度增加，合成膠的生產(chǎn)成本也隨著提高，從而加大了人們對天然橡膠的需求量，造成天然橡膠的價格出現(xiàn)上揚的局面。 4、 回歸分析（1） 橡膠期貨價格和GDP增長率的回歸分析橡膠期貨價格和GDP增長率的回歸擬合度為58.5%，擬合效果不是很好，但是分析

10、結(jié)果會有一定程度的影響。Sig=0.128，顯著性很低，不可以用來分析。綜合來看，橡膠期貨和GDP增長率的關(guān)系不是很密切?？紤]到天然橡膠需要有一定的生長周期，GDP增長率對價格的影響會有時間差，同時經(jīng)濟增長內(nèi)在因子的不同使其對橡膠的邊際需求也有所不同。（2） 橡膠期貨價格和天然橡膠產(chǎn)量的回歸分析橡膠期貨價格和天然橡膠產(chǎn)量的回歸擬合度為11.5%，擬合程度非常低，不可以用來進行分析。Sig=0.787，顯著性非常低，不可以用來分析。這方面回歸結(jié)果很出人意料，因為期貨價格主要還是受到自身供給決定的，可能是因為橡膠生長收割都有周期，而且周期不一樣，并且每年割膠時間窗口固定等因素產(chǎn)生了較大的干擾。（3

11、） 橡膠期貨價格和合成橡膠產(chǎn)量的回歸分析橡膠期貨價格和天然橡膠產(chǎn)量的回歸擬合度為39.8%，擬合程度比較低，基本不可以用來進行分析。Sig=0.329，顯著性很低，不可以用來分析。雖然合成橡膠和價格期貨之間的模型也不成立，但是擬合度和顯著性都要好于天然橡膠，這也在一定程度上說明了因為橡膠的生產(chǎn)特性使天然橡膠園的管理者對市場的反應(yīng)過慢，而可以立即生產(chǎn)的替代品合成橡膠反而更容易對市場作出反應(yīng)。5、 價格預(yù)測走勢截止到目前為止，上海期貨交易所的橡膠期貨價格走勢如圖5-1所示：圖5-1（1） 走勢分析圖5-2 隨機指標(biāo)KDJ是根據(jù)統(tǒng)計學(xué)原理，通過一個特定的周期內(nèi)出現(xiàn)過的最高價、最低價及最后一個計算周期

12、的收盤價及這三者之間的比例關(guān)系，并繪成曲線圖來研判股票走勢。圖5-2中黑色是K線，藍(lán)色是D線，粉色是J線。目前橡膠連續(xù)的K、D、J值都大于50，說明此時為多頭市場，后市看漲。橡膠連續(xù)的J值小于K值、K值小于D值，即3條指標(biāo)曲線呈空頭排列，顯示當(dāng)前為空方市場，預(yù)示著接下來股票價格下跌的可能性比較大。（2） 價格區(qū)間分析圖5-3黃金分割線股市中十分常見和受人歡迎的切線分析工具之一，在實際操作中，主要運用黃金分割來揭示上漲行情的調(diào)整支撐位或下跌行情中的反彈壓力位。如圖5-3所示，如果以最近三個月年橡膠期貨的最低價12010為0%線，最高價14770為100%線來畫黃金分割線的話，可以發(fā)現(xiàn)目前價格正處

13、于0.809線和1.00線之間，所以可以判定橡膠期貨在接下來一段時間內(nèi)的價格區(qū)間為14276-14770。6、 投資策略分析在技術(shù)指標(biāo)的分析中，出現(xiàn)了相互矛盾的結(jié)論，這其實說明了目前橡膠期貨市場形勢尚不明朗，需要再做更進一步的分析。接下來可以重點關(guān)注橡膠期貨價格的走勢，如果向下跌破14276的價位，則很有可能進入下跌周期，反之，向上突破14770，則表明上漲周期的到來，應(yīng)結(jié)合對價格的實時判斷和手中所持倉的情況，做出相應(yīng)的操作。 7、 結(jié)論通過統(tǒng)計回歸驗證，本文最先設(shè)想的三個因素其實對橡膠期貨的價格影響并不大，但是這一結(jié)論有悖于經(jīng)濟學(xué)的基本供求理論，經(jīng)分析可能有以下兩點原因：一是橡膠作為農(nóng)產(chǎn)品需

14、要一定的生長周期，而割膠時間又十分固定，這就對數(shù)據(jù)造成很大的誤差，在回歸分析時需要不斷進行修正；二是橡膠期貨的價格可能是由多因素共同決定的，這就需要進行多元回歸分析。參考文獻1 王鈺棋，王芳，孫建明.天然橡膠價格波動因素的實證研究J.林業(yè)經(jīng)濟問題.2012（04）2 蔣美云.期貨市場保值與投機的量化分析J.經(jīng)濟師.2001（10）3 秦宛順，陳衡.中國商品期貨價格研究J.金融研究.1998（02）4 盧垚.中國天然橡膠期貨與現(xiàn)貨價格關(guān)系實證研究D.北京大學(xué)20075 馮娟.天然橡膠期貨市場有效性的實證分析D.華南熱帶農(nóng)業(yè)大學(xué)2007附件（1） 橡膠期貨價格和GDP增長率的回歸分析輸入移去的變量

15、b模型輸入的變量移去的變量方法1VAR00002a.輸入a. 已輸入所有請求的變量。b. 因變量: VAR00001模型匯總b模型RR 方調(diào)整 R 方標(biāo)準(zhǔn) 估計的誤差1.585a.342.2337817.53245a. 預(yù)測變量: (常量), VAR00002。b. 因變量: VAR00001Anovab模型平方和df均方FSig.1回歸1.908E811.908E83.121.128a殘差3.667E8661113813.627總計5.574E87a. 預(yù)測變量: (常量), VAR00002。b. 因變量: VAR00001系數(shù)a模型非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)tSig.B標(biāo)準(zhǔn) 誤差試用版1(常量

16、)-14295.38319934.351-.717.500VAR000024090.6472315.415.5851.767.128a. 因變量: VAR00001模型：Y=-14295.383+4090.647X殘差統(tǒng)計量a極小值極大值均值標(biāo)準(zhǔn) 偏差N預(yù)測值13930.085028451.882820582.50005220.159668殘差-14137.551769181.92969.000007237.628678標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)測值-1.2741.507.0001.0008標(biāo)準(zhǔn) 殘差-1.8081.175.000.9268a. 因變量: VAR00001（2） 橡膠期貨價格和天然橡膠產(chǎn)量的回歸

17、分析輸入移去的變量b模型輸入的變量移去的變量方法1VAR00002a.輸入a. 已輸入所有請求的變量。b. 因變量: VAR00001模型匯總b模型RR 方調(diào)整 R 方標(biāo)準(zhǔn) 估計的誤差1.115a.013-.1519575.04915a. 預(yù)測變量: (常量), VAR00002。b. 因變量: VAR00001Anovab模型平方和df均方FSig.1回歸7343952.20917343952.209.080.787a殘差5.501E8691681566.299總計5.574E87a. 預(yù)測變量: (常量), VAR00002。b. 因變量: VAR00001系數(shù)a模型非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)t

18、Sig.B標(biāo)準(zhǔn) 誤差試用版1(常量)27285.33623923.6171.141.298VAR00002-.009.032-.115-.283.787a. 因變量: VAR00001模型：Y=-27285.336-0.009X殘差統(tǒng)計量a極小值極大值均值標(biāo)準(zhǔn) 偏差N預(yù)測值19472.640622335.935520582.50001024.273428殘差-11375.9355515355.49023.000008864.772968標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)測值-1.0841.712.0001.0008標(biāo)準(zhǔn) 殘差-1.1881.604.000.9268a. 因變量: VAR00001（三）橡膠期貨價格和合成

19、橡膠產(chǎn)量的回歸分析輸入移去的變量b模型輸入的變量移去的變量方法1VAR00002a.輸入a. 已輸入所有請求的變量。b. 因變量: VAR00001模型匯總b模型RR 方調(diào)整 R 方標(biāo)準(zhǔn) 估計的誤差1.398a.158.0188843.83062a. 預(yù)測變量: (常量), VAR00002。b. 因變量: VAR00001Anovab模型平方和df均方FSig.1回歸88153309.442188153309.4421.127.329a殘差4.693E8678213340.093總計5.574E87a. 預(yù)測變量: (常量), VAR00002。b. 因變量: VAR00001系數(shù)a模型非標(biāo)