籌資渠道與籌資方式講義

1、項目五項目五 籌資渠道與籌資方式籌資渠道與籌資方式任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集任務(wù)三任務(wù)三 負載資金籌集負載資金籌集任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資概念和動機一、企業(yè)籌資概念和動機企業(yè)籌資（企業(yè)籌資（Financing），又稱企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其），又稱企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動對資金的需要，生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動對資金的需要，通過一定的渠道和金融市場，采取適當?shù)幕I資方式，獲取所通過一定的渠道和金融市場，采取適當?shù)幕I資方式，獲取所需資金的一種行為。任何企業(yè)都希望以較低成本獲

2、得一定數(shù)需資金的一種行為。任何企業(yè)都希望以較低成本獲得一定數(shù)量資金，籌資工作的好壞，直接影響企業(yè)的經(jīng)濟效益，進而量資金，籌資工作的好壞，直接影響企業(yè)的經(jīng)濟效益，進而影響企業(yè)收益分配。影響企業(yè)收益分配。企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存與發(fā)展。企業(yè)具體的企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存與發(fā)展。企業(yè)具體的籌資活動通常受特定的動機所驅(qū)使?；I資動機對籌資行為及籌資活動通常受特定的動機所驅(qū)使?；I資動機對籌資行為及其結(jié)果產(chǎn)生直接影響。由于企業(yè)經(jīng)營對資金需求的復(fù)雜性，其結(jié)果產(chǎn)生直接影響。由于企業(yè)經(jīng)營對資金需求的復(fù)雜性，企業(yè)籌資的具體動機是多種多樣的，概括起來，主要有以下企業(yè)籌資的具體動機是多種多樣的，概括

3、起來，主要有以下幾種類型。幾種類型。下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述（一）設(shè)立籌資動機（一）設(shè)立籌資動機設(shè)立籌資動機是企業(yè)設(shè)立為取得資本金而產(chǎn)生的籌資動機。設(shè)立籌資動機是企業(yè)設(shè)立為取得資本金而產(chǎn)生的籌資動機。企業(yè)最初創(chuàng)建就需要籌資，以獲得設(shè)立一個企業(yè)必需的初始企業(yè)最初創(chuàng)建就需要籌資，以獲得設(shè)立一個企業(yè)必需的初始資本。在取得會計師事務(wù)所驗資證明，到工商管理部門辦理資本。在取得會計師事務(wù)所驗資證明，到工商管理部門辦理注冊登記后，才能開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。設(shè)立企業(yè)，必注冊登記后，才能開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。設(shè)立企業(yè)，必須有法定的資本金。資本金是企業(yè)長期穩(wěn)定擁有的資金。資須有法定的資

4、本金。資本金是企業(yè)長期穩(wěn)定擁有的資金。資本金制度是國家對有關(guān)資本的籌集、管理以及企業(yè)所有者的本金制度是國家對有關(guān)資本的籌集、管理以及企業(yè)所有者的責權(quán)利等所作的法律規(guī)范。責權(quán)利等所作的法律規(guī)范。（二）擴張性籌資動機（二）擴張性籌資動機擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或追加對外投資的需要而產(chǎn)生的籌資動機。企業(yè)自籌建完成開始營業(yè)之后，的需要而產(chǎn)生的籌資動機。企業(yè)自籌建完成開始營業(yè)之后，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模就確定下來，此時一般已具備了維持現(xiàn)有規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模就確定下來，此時一般已具備了維持現(xiàn)有規(guī)模的資金量。的資金量。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)

5、籌資概述企業(yè)籌資概述但是，隨著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動日趨活躍，以及市場經(jīng)濟的但是，隨著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動日趨活躍，以及市場經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是應(yīng)付激烈競爭的需要和對經(jīng)濟效益無限追求的發(fā)展，尤其是應(yīng)付激烈競爭的需要和對經(jīng)濟效益無限追求的心理，以及受到不安于現(xiàn)狀、不斷擴充增大經(jīng)營實力的心理心理，以及受到不安于現(xiàn)狀、不斷擴充增大經(jīng)營實力的心理驅(qū)使，就會產(chǎn)生擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的現(xiàn)實需要。這時，原有驅(qū)使，就會產(chǎn)生擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的現(xiàn)實需要。這時，原有的資金量就難以滿足需要，唯一的辦法就是盡快重新籌措資的資金量就難以滿足需要，唯一的辦法就是盡快重新籌措資金。具有良好發(fā)展前景、處于成長時期的企業(yè)通常會產(chǎn)生這金。具有

6、良好發(fā)展前景、處于成長時期的企業(yè)通常會產(chǎn)生這種籌資動機。例如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品供不應(yīng)求，需要增加種籌資動機。例如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品供不應(yīng)求，需要增加市場供應(yīng)；開發(fā)生產(chǎn)適銷對路的新產(chǎn)品；追加有利的對外投市場供應(yīng)；開發(fā)生產(chǎn)適銷對路的新產(chǎn)品；追加有利的對外投資規(guī)模；開拓有發(fā)展前途的對外投資領(lǐng)域等。這種擴張性籌資規(guī)模；開拓有發(fā)展前途的對外投資領(lǐng)域等。這種擴張性籌資會使企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有所擴大，從而給企業(yè)帶來收益增長的資會使企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有所擴大，從而給企業(yè)帶來收益增長的機會。但擴張性籌資所需籌資量往往比較大，常常會改變資機會。但擴張性籌資所需籌資量往往比較大，常常會改變資金結(jié)構(gòu)，擴大負債規(guī)模，承擔的籌資風險

7、也較大。金結(jié)構(gòu)，擴大負債規(guī)模，承擔的籌資風險也較大。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述（三）償債性籌資動機（三）償債性籌資動機償債性籌資動機是企業(yè)為了償還某些債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動機。償債性籌資動機是企業(yè)為了償還某些債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動機。償債性籌資可分為兩種情況：一是調(diào)整性償債籌資，即企業(yè)償債性籌資可分為兩種情況：一是調(diào)整性償債籌資，即企業(yè)雖有足夠的能力支付到期舊債，但如果企業(yè)原有債務(wù)結(jié)構(gòu)不雖有足夠的能力支付到期舊債，但如果企業(yè)原有債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，或者某種債務(wù)成本過高，而又有新的較低債務(wù)成本的合理，或者某種債務(wù)成本過高，而又有新的較低債務(wù)成本的債務(wù)來源出現(xiàn)時，企業(yè)就可能出于調(diào)

8、整債務(wù)結(jié)構(gòu)使之更加合債務(wù)來源出現(xiàn)時，企業(yè)就可能出于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)使之更加合理的需要而增加舉債籌資；二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)理的需要而增加舉債籌資；二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)有的支付能力已不足以償付到期舊債，而不得不借新債還舊有的支付能力已不足以償付到期舊債，而不得不借新債還舊債。調(diào)整性償債籌資是一種積極主動的籌資策略，而惡化性債。調(diào)整性償債籌資是一種積極主動的籌資策略，而惡化性償債籌資則表明企業(yè)的財務(wù)狀況已經(jīng)惡化。償債籌資則表明企業(yè)的財務(wù)狀況已經(jīng)惡化。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述（四）解困性籌資動機（四）解困性籌資動機解困性籌資動機是企業(yè)為了緩解臨時財務(wù)困境而產(chǎn)

9、生的籌資解困性籌資動機是企業(yè)為了緩解臨時財務(wù)困境而產(chǎn)生的籌資動機。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中總是會面臨各種各樣臨時性的財務(wù)動機。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中總是會面臨各種各樣臨時性的財務(wù)困境，如市場物價上漲時需要大量儲備存貨，以消除漲價風困境，如市場物價上漲時需要大量儲備存貨，以消除漲價風險；臨時性的季節(jié)性采購；發(fā)放工資或支付股利已迫在眉睫險；臨時性的季節(jié)性采購；發(fā)放工資或支付股利已迫在眉睫等。這些都會使資金需求驟然增加，這就驅(qū)使企業(yè)必須想方等。這些都會使資金需求驟然增加，這就驅(qū)使企業(yè)必須想方設(shè)法去籌措資金，以解燃眉之急。設(shè)法去籌措資金，以解燃眉之急。（五）混合性籌資動機（五）混合性籌資動機混合性籌資動機是企業(yè)為了

10、滿足多種需要而產(chǎn)生的籌資動機?；旌闲曰I資動機是企業(yè)為了滿足多種需要而產(chǎn)生的籌資動機。通過混合性籌資，企業(yè)既可以擴大自己的資金規(guī)模，又可以通過混合性籌資，企業(yè)既可以擴大自己的資金規(guī)模，又可以償還部分舊債，還可以緩解臨時財務(wù)困境，即融合了擴張性償還部分舊債，還可以緩解臨時財務(wù)困境，即融合了擴張性籌資、償債性籌資和解困性籌資等籌資動機?；I資、償債性籌資和解困性籌資等籌資動機。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述二、企業(yè)籌資分類二、企業(yè)籌資分類企業(yè)籌集的資金按照不同的標準可以劃分為不同的類別。企業(yè)籌集的資金按照不同的標準可以劃分為不同的類別。（一）根據(jù)企業(yè)所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為

11、股權(quán)籌資、債（一）根據(jù)企業(yè)所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資務(wù)籌資及衍生工具籌資股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運用的資本。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期內(nèi)，投資者不得配運用的資本。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期內(nèi)，投資者不得抽回，因而也稱之為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或股東權(quán)益抽回，因而也稱之為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或股東權(quán)益資本。企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部資本。企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)積累等方式取得。股權(quán)資本由于

12、一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本。的永久性資本。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述債務(wù)資金是企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃以及債務(wù)資金是企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃以及賒購商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期內(nèi)需要清償賒購商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。債務(wù)籌資也是債權(quán)人對企業(yè)的一種投資，也要依法的債務(wù)。債務(wù)籌資也是債權(quán)人對企業(yè)的一種投資，也要依法享有企業(yè)使用債務(wù)所取得的經(jīng)濟利益，因而也稱之為債權(quán)人享有企業(yè)使用債務(wù)所取得的經(jīng)濟利益，因而也稱之為債權(quán)人權(quán)益。權(quán)益。衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)性質(zhì)的混合融資和其他衍衍生工具籌資

13、包括兼具股權(quán)與債務(wù)性質(zhì)的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換公司生工具融資。我國上市公司最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換公司債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認股權(quán)證融資。債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認股權(quán)證融資。（二）根據(jù)企業(yè)所籌資金的期限分為短期資金和長期資金（二）根據(jù)企業(yè)所籌資金的期限分為短期資金和長期資金短期資金（短期資金（Short-Term Funds）是指使用期限在一年以）是指使用期限在一年以內(nèi)的資金。短期資金主要投資于現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等，內(nèi)的資金。短期資金主要投資于現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等，一般在短期內(nèi)可收回。一般包括短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付一般

14、在短期內(nèi)可收回。一般包括短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等項目，主要通過短期借款、商業(yè)信用等方式來籌集。票據(jù)等項目，主要通過短期借款、商業(yè)信用等方式來籌集。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述長期資金（長期資金（Long-Term Funds）是指使用期限在一年以）是指使用期限在一年以上的資金。長期資金主要通過吸收直接投資如發(fā)行股票、發(fā)上的資金。長期資金主要通過吸收直接投資如發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、長期銀行借款、融資租賃和內(nèi)部積累等形式來行長期債券、長期銀行借款、融資租賃和內(nèi)部積累等形式來籌集。長期資金主要投資于新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣、生產(chǎn)規(guī)模籌集。長期資金主要投資于新產(chǎn)品的開發(fā)和

15、推廣、生產(chǎn)規(guī)模的擴大、廠房和設(shè)備的更新等，它是企業(yè)長期、持續(xù)、穩(wěn)定的擴大、廠房和設(shè)備的更新等，它是企業(yè)長期、持續(xù)、穩(wěn)定地進行生產(chǎn)經(jīng)營的前提和保證。地進行生產(chǎn)經(jīng)營的前提和保證。（三）根據(jù)資金的取得方式，分為內(nèi)部融資和外部融資（三）根據(jù)資金的取得方式，分為內(nèi)部融資和外部融資內(nèi)部融資（內(nèi)部融資（Inner-Source Financing）是指從企業(yè)利用）是指從企業(yè)利用自身的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程。它主要表現(xiàn)為內(nèi)源性的資本自身的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程。它主要表現(xiàn)為內(nèi)源性的資本積累，如企業(yè)留存收益和折舊。積累，如企業(yè)留存收益和折舊。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述外部融資（外部融資

16、（Out Source Financing）是指吸收其他經(jīng)濟）是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。如發(fā)行公司主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。如發(fā)行公司股票、債券、銀行借款等。一般來說，企業(yè)在內(nèi)部融資不能股票、債券、銀行借款等。一般來說，企業(yè)在內(nèi)部融資不能滿足需要時，才會考慮外部融資。滿足需要時，才會考慮外部融資。（四）根據(jù)籌資活動是否通過中介金融機構(gòu)分為直接融資和（四）根據(jù)籌資活動是否通過中介金融機構(gòu)分為直接融資和間接融資間接融資直接融資（直接融資（Direct Financing）是指資金供求雙方通過一）是指資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系或

17、所有權(quán)關(guān)系的籌資形定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的籌資形式，它無須經(jīng)過中介金融機構(gòu)而實現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移。而間接融式，它無須經(jīng)過中介金融機構(gòu)而實現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移。而間接融資（資（Indirect Financing）則是指資金供求雙方借助中介）則是指資金供求雙方借助中介金融機構(gòu)來實現(xiàn)資金融通的活動。兩者的最大區(qū)別就在于直金融機構(gòu)來實現(xiàn)資金融通的活動。兩者的最大區(qū)別就在于直接融資中資金短缺方不必通過中介機構(gòu)獲得資金，資金供需接融資中資金短缺方不必通過中介機構(gòu)獲得資金，資金供需雙方之間起紐帶作用的是金融市場而不是中介機構(gòu)。雙方之間起紐帶作用的是金融市場而不是中介機構(gòu)。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任

18、務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述企業(yè)直接融資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行或非銀行金融機構(gòu)，而是企業(yè)直接融資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行或非銀行金融機構(gòu)，而是通過發(fā)行股票、債券等方式所進行的籌資活動。企業(yè)間接融通過發(fā)行股票、債券等方式所進行的籌資活動。企業(yè)間接融資是指企業(yè)借助于銀行、非銀行等金融機構(gòu)進行的融資，其資是指企業(yè)借助于銀行、非銀行等金融機構(gòu)進行的融資，其主要形式為銀行借款、非銀行金融機構(gòu)借款、融資租賃等。主要形式為銀行借款、非銀行金融機構(gòu)借款、融資租賃等。間接融資是目前我國企業(yè)最為重要的融資方式，如圖間接融資是目前我國企業(yè)最為重要的融資方式，如圖5-1和和圖圖5-2所示。所示。三、企業(yè)籌資原則三、企業(yè)籌資原

19、則采取一定的籌資方式，有效地組織資金供應(yīng)，是企業(yè)一項重采取一定的籌資方式，有效地組織資金供應(yīng)，是企業(yè)一項重要而復(fù)雜的工作。為此，企業(yè)籌集資金應(yīng)遵循以下基本原則。要而復(fù)雜的工作。為此，企業(yè)籌集資金應(yīng)遵循以下基本原則。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述（一）合理性原則（一）合理性原則籌資的數(shù)量應(yīng)當合理，不管采取什么方式籌資，都必須預(yù)先籌資的數(shù)量應(yīng)當合理，不管采取什么方式籌資，都必須預(yù)先合理確定資金的需要量，根據(jù)需要籌資。防止因籌資不足而合理確定資金的需要量，根據(jù)需要籌資。防止因籌資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常開展，同時也避免因籌資過量而降低籌影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常開展，同時也避免因籌

20、資過量而降低籌資效益。資效益。（二）及時性原則（二）及時性原則按照資金時間價值的原理，同等數(shù)量的資金，在不同時點上按照資金時間價值的原理，同等數(shù)量的資金，在不同時點上具有不同價值。企業(yè)籌集資金應(yīng)根據(jù)資金投放使用時間來合具有不同價值。企業(yè)籌集資金應(yīng)根據(jù)資金投放使用時間來合理安排，使籌資和用資在時間上相銜接。避免因籌資過早而理安排，使籌資和用資在時間上相銜接。避免因籌資過早而造成使用前的閑置，或因籌資時間滯后而貽誤有利的投資時造成使用前的閑置，或因籌資時間滯后而貽誤有利的投資時機。機。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述（三）效益性原則（三）效益性原則資金的來源渠道和資金市場為

21、企業(yè)提供了資金的來源和籌資資金的來源渠道和資金市場為企業(yè)提供了資金的來源和籌資場所，它反映資金的分布狀況和供求關(guān)系，決定資金的難易場所，它反映資金的分布狀況和供求關(guān)系，決定資金的難易程度。不同的資金來源對企業(yè)的收益和成本有不同影響。因程度。不同的資金來源對企業(yè)的收益和成本有不同影響。因此，企業(yè)應(yīng)認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資此，企業(yè)應(yīng)認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。金來源。（四）優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)原則（四）優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)原則企業(yè)在籌資時，必須使企業(yè)的權(quán)益資金與借入資金保持合理企業(yè)在籌資時，必須使企業(yè)的權(quán)益資金與借入資金保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，防止因負債過多而增加企業(yè)財務(wù)風險，

22、或者因的結(jié)構(gòu)關(guān)系，防止因負債過多而增加企業(yè)財務(wù)風險，或者因沒有充分利用負債經(jīng)營，而使權(quán)益資本的收益水平降低。沒有充分利用負債經(jīng)營，而使權(quán)益資本的收益水平降低。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述（五）依法籌措（五）依法籌措企業(yè)在籌資過程中，必須接受國家有關(guān)法律法規(guī)及政策的指導(dǎo)，依企業(yè)在籌資過程中，必須接受國家有關(guān)法律法規(guī)及政策的指導(dǎo)，依法籌資，履行約定的責任，維護投資者的利益。法籌資，履行約定的責任，維護投資者的利益。四、資金需要量的測量四、資金需要量的測量企業(yè)籌集資金應(yīng)以需定籌。企業(yè)資金需要量的預(yù)測方法很多，下面企業(yè)籌集資金應(yīng)以需定籌。企業(yè)資金需要量的預(yù)測方法很多，下面僅

23、介紹銷售百分比法。銷售百分比法是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之僅介紹銷售百分比法。銷售百分比法是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。銷售百分比法下，企業(yè)所需外部籌資額的計算公式是：銷售百分比法下，企業(yè)所需外部籌資額的計算公式是：外部融資需求量外部融資需求量AS1S-BS1S-PES2其中，其中，A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)，一般包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)，一般包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目；款、存貨等項目；B為隨銷售而變化的敏感性負債，一般包括應(yīng)付賬為隨銷售而變化的敏感性負債，一般包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費等項

24、目；款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費等項目；S1為基期銷售額；為基期銷售額；S2為預(yù)測期銷為預(yù)測期銷售額；售額；S為銷售變動額；為銷售變動額；P為銷售凈利率；為銷售凈利率；E為利潤留存率。為利潤留存率。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述【例【例5-1】日華公司】日華公司2009年年12月月31日的簡要資產(chǎn)負債表如日的簡要資產(chǎn)負債表如表表5-1所示。假定日華公司所示。假定日華公司2009年銷售額為年銷售額為1000萬元，銷萬元，銷售凈利率為售凈利率為10%，利潤留存率為，利潤留存率為40%。2010年銷售額預(yù)年銷售額預(yù)計增長計增長20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無須追加固定資產(chǎn)，公司有

25、足夠的生產(chǎn)能力，無須追加固定資產(chǎn)投資。投資。首先，確定有關(guān)項目及其與銷售額的關(guān)系百分比。其次，確首先，確定有關(guān)項目及其與銷售額的關(guān)系百分比。其次，確定需要增加的資金量。從表定需要增加的資金量。從表5-1中可以看出，銷售收入每增中可以看出，銷售收入每增加加100元，必須增加元，必須增加50元的資金占用，但同時自動增加元的資金占用，但同時自動增加15元的資金來源，兩者差額還有元的資金來源，兩者差額還有35%的資金需求。因此，每的資金需求。因此，每增加增加100元的銷售收入，公司必須取得元的銷售收入，公司必須取得35元的資金來源，銷元的資金來源，銷售額從售額從1000萬元增加到萬元增加到1200萬元

26、，增加了萬元，增加了200萬元，按萬元，按照照35%的比率可預(yù)測將增加的比率可預(yù)測將增加70萬元的資金需求。最后，確萬元的資金需求。最后，確定外部融資需求的數(shù)量。定外部融資需求的數(shù)量。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述外部融資需求量外部融資需求量50%200-15%200-40%120 22（萬元）（萬元）知識鏈接知識鏈接1.資本金制度資本金制度資本金制度是國家就企業(yè)資本金籌集、管理及所有者的責權(quán)資本金制度是國家就企業(yè)資本金籌集、管理及所有者的責權(quán)利等方面所做的法律規(guī)范。設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。利等方面所做的法律規(guī)范。設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金是指企業(yè)在工商行

27、政管理部門登記的注冊資金，是投資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任投入的資金。資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任投入的資金。有關(guān)法律規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額，我國有關(guān)法律規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額，我國公司法公司法規(guī)定：股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣規(guī)定：股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，萬元，上市的有限公司股本總額不少于人民幣上市的有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元；有限責萬元；有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責任萬元，一人有限責任公司的注冊

28、資本最低限額為人民幣公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。萬元。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述根據(jù)我國根據(jù)我國公司法公司法等法律法規(guī)規(guī)定，投資者可以采取貨幣等法律法規(guī)規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資額資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資額不得低于公司注冊資本的不得低于公司注冊資本的30%；投資者可以使用實物、知；投資者可以使用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣資產(chǎn)作價出資；識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣資產(chǎn)作價出資；法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資

29、的財產(chǎn)除外。2.國美電器黃光裕民企融資案例國美電器黃光裕民企融資案例民企融資難，說了多少年，好像成了一個中國的痼疾，難道民企融資難，說了多少年，好像成了一個中國的痼疾，難道果真沒有解決方案了嗎？其實并不然，眾多的金融創(chuàng)新案例果真沒有解決方案了嗎？其實并不然，眾多的金融創(chuàng)新案例正在挑戰(zhàn)著這個命題，下面就是一個活生生的例子。正在挑戰(zhàn)著這個命題，下面就是一個活生生的例子。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述2004年年6月月7日，國美電器黃光裕完成了一項融資奇跡。他日，國美電器黃光裕完成了一項融資奇跡。他通過控制二級市場股價、縮股及特定持股比例等方法，成功通過控制二級市場股價、縮

30、股及特定持股比例等方法，成功地繞過香港交易所新的地繞過香港交易所新的上市規(guī)則上市規(guī)則、公共持股率不得低于、公共持股率不得低于25%、商務(wù)部零售企業(yè)外資不得高于、商務(wù)部零售企業(yè)外資不得高于65%等重重政策關(guān)卡，等重重政策關(guān)卡，完成了以小博大的交易。黃光裕將國美電器的完成了以小博大的交易。黃光裕將國美電器的94家門店以家門店以88億元的價格出售給香港上市公司鵬潤集團，此次收購以后，億元的價格出售給香港上市公司鵬潤集團，此次收購以后，國美電器借中國鵬潤在香港上市，中國鵬潤也更名為國美電國美電器借中國鵬潤在香港上市，中國鵬潤也更名為國美電器，其主營業(yè)務(wù)隨之轉(zhuǎn)向零售業(yè)，為投資者導(dǎo)演了一出好戲。器，其主營

31、業(yè)務(wù)隨之轉(zhuǎn)向零售業(yè)，為投資者導(dǎo)演了一出好戲。在這場在這場“左手倒右手左手倒右手”的收購游戲中，黃光裕身價一飛沖天。的收購游戲中，黃光裕身價一飛沖天。在國美借殼上市之初，有人幫黃光裕算了一筆賬，通過定向在國美借殼上市之初，有人幫黃光裕算了一筆賬，通過定向配發(fā)和兩次可換股票據(jù)的發(fā)行，中國鵬潤配發(fā)和兩次可換股票據(jù)的發(fā)行，中國鵬潤3年后的市值有望年后的市值有望高達高達210億元人民幣，而黃光裕個人億元人民幣，而黃光裕個人97.2%的股權(quán)也將坐的股權(quán)也將坐擁擁204億元資產(chǎn)。億元資產(chǎn)。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述那么，這么好的融資模式，是什么樣的企業(yè)都可以運用嗎？那么，這么好

32、的融資模式，是什么樣的企業(yè)都可以運用嗎？當然不是，最少應(yīng)具體以下三種條件。當然不是，最少應(yīng)具體以下三種條件。（1）這個企業(yè)應(yīng)該是一家經(jīng)營良好的企業(yè)。通過這個案例，）這個企業(yè)應(yīng)該是一家經(jīng)營良好的企業(yè)。通過這個案例，可以清晰地看到，國美電器在大陸的成功運營是這次融資成可以清晰地看到，國美電器在大陸的成功運營是這次融資成功最基本的保證。功最基本的保證。（2）經(jīng)營的業(yè)務(wù)應(yīng)該具有良好的前景和可想象空間。國美）經(jīng)營的業(yè)務(wù)應(yīng)該具有良好的前景和可想象空間。國美完善的網(wǎng)點平臺和強大的銷售能力給了投資者足夠的信心和完善的網(wǎng)點平臺和強大的銷售能力給了投資者足夠的信心和期望。期望。（3）非常熟悉海外資本市場相關(guān)規(guī)則。

33、從國美電器巧妙地）非常熟悉海外資本市場相關(guān)規(guī)則。從國美電器巧妙地避開香港交易所的新規(guī)定到嫻熟地實現(xiàn)配售，可以看出黃光避開香港交易所的新規(guī)定到嫻熟地實現(xiàn)配售，可以看出黃光裕及其團隊（在專業(yè)機構(gòu)的幫助下）對海外資本市場的良好裕及其團隊（在專業(yè)機構(gòu)的幫助下）對海外資本市場的良好把握。把握。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述這種融資方式的具體思路如下。這種融資方式的具體思路如下。（1）提前控制海外上市公司（由于海外市場有大量的殼或）提前控制海外上市公司（由于海外市場有大量的殼或“仙股仙股”資源，收購成本及難度并不大，但要注意其可能被資源，收購成本及難度并不大，但要注意其可能被隱蔽

34、起來的債務(wù)等關(guān)聯(lián)問題）。隱蔽起來的債務(wù)等關(guān)聯(lián)問題）。（2）國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展到一定規(guī)模，并且具有一定的知名度和）國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展到一定規(guī)模，并且具有一定的知名度和良好的上升趨勢，具備較大的想象空間。良好的上升趨勢，具備較大的想象空間。（3）用海外的公司收購國內(nèi)公司部分股權(quán)，用換股的方式）用海外的公司收購國內(nèi)公司部分股權(quán)，用換股的方式（當然可以用少量現(xiàn)金）。（當然可以用少量現(xiàn)金）。（4）由于國內(nèi)公司注入概念及業(yè)務(wù)所帶來的強大號召力，）由于國內(nèi)公司注入概念及業(yè)務(wù)所帶來的強大號召力，海外公司股價將迅速走高，可以成功套現(xiàn)。海外公司股價將迅速走高，可以成功套現(xiàn)。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資

35、概述需要注意的問題：根據(jù)香港交易所主板上市新規(guī)定，如果涉需要注意的問題：根據(jù)香港交易所主板上市新規(guī)定，如果涉及控制權(quán)變更并觸及及控制權(quán)變更并觸及“非常重大的收購事項非常重大的收購事項”界限的收購，界限的收購，將被視為新上市。所以，此案例的重要意義在于要避開繁雜將被視為新上市。所以，此案例的重要意義在于要避開繁雜的上市程序。的上市程序。當然，任何事情總會有一些消極方面，國美事件也不例外，當然，任何事情總會有一些消極方面，國美事件也不例外，甚至有一些未來難以逾越的導(dǎo)火索，處理不好，可能前功盡甚至有一些未來難以逾越的導(dǎo)火索，處理不好，可能前功盡棄。比如過高的持股比例（棄。比如過高的持股比例（97.2

36、%）與公眾持股量不得低）與公眾持股量不得低于于25%、單一大股東在一家上市公司中控制的股權(quán)不得超、單一大股東在一家上市公司中控制的股權(quán)不得超過過75%的規(guī)定，以及如何成功套現(xiàn)等問題。所以，最近黃的規(guī)定，以及如何成功套現(xiàn)等問題。所以，最近黃光裕的減持謹慎態(tài)度也可以看出他的無奈。如果企業(yè)經(jīng)營出光裕的減持謹慎態(tài)度也可以看出他的無奈。如果企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)任何問題，都將產(chǎn)生可怕的后果。所幸的是，財務(wù)顧問幫現(xiàn)任何問題，都將產(chǎn)生可怕的后果。所幸的是，財務(wù)顧問幫助黃光裕進行了一個設(shè)計，黃光裕持有國美電器（助黃光裕進行了一個設(shè)計，黃光裕持有國美電器（9月份更月份更名前叫中國鵬潤）名前叫中國鵬潤）74.9%的股權(quán)，其

37、余股權(quán)以可換股票據(jù)的股權(quán)，其余股權(quán)以可換股票據(jù)體現(xiàn)，但實質(zhì)與股票并無兩樣。體現(xiàn)，但實質(zhì)與股票并無兩樣。上一頁 下一頁返回任務(wù)一任務(wù)一 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述而經(jīng)過兩次配售失敗后，而經(jīng)過兩次配售失敗后，9月底月底10月初，黃光裕配售了月初，黃光裕配售了3億億股股票，最后以股股票，最后以3.98港元成功配售，套現(xiàn)港元成功配售，套現(xiàn)11.94億港元。億港元。12月月15日，國美電器在香港股市出現(xiàn)三筆交叉盤交易，共日，國美電器在香港股市出現(xiàn)三筆交叉盤交易，共計計2.2億股，每股成交價都是億股，每股成交價都是6.25港元，涉資港元，涉資13.75億港元。億港元。從上述案例不難看出，雖然融資道路并非坦途

38、，但只要堅持從上述案例不難看出，雖然融資道路并非坦途，但只要堅持發(fā)展，持之以恒，不斷創(chuàng)新，那么融資自由之路一定就在眼發(fā)展，持之以恒，不斷創(chuàng)新，那么融資自由之路一定就在眼前。前。上一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集一、吸收直接投資一、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按照吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤險、共享利潤”的原則直接吸收國家、其他企業(yè)和個人等投的原則直接吸收國家、其他企業(yè)和個人等投入資本的一種投資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，無入資本的一種投資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，無須公開發(fā)行證券。我國許多企業(yè)都運用這

39、種方式吸收資本。須公開發(fā)行證券。我國許多企業(yè)都運用這種方式吸收資本。（一）吸收直接投資的種類（一）吸收直接投資的種類1.吸收國家投資吸收國家投資國家投資是指有權(quán)代表國家投資的部門或者機構(gòu)以國有資產(chǎn)國家投資是指有權(quán)代表國家投資的部門或者機構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成國家資本金。目前，除了國家以撥款形投入企業(yè)，由此形成國家資本金。目前，除了國家以撥款形式投入企業(yè)所形成的各種資金外，用利潤總額歸還貸款后所式投入企業(yè)所形成的各種資金外，用利潤總額歸還貸款后所形成的國家資金、財政和主管部門撥給企業(yè)的專用撥款以及形成的國家資金、財政和主管部門撥給企業(yè)的專用撥款以及減免稅后形成的資金，也應(yīng)視為國家投資。減

40、免稅后形成的資金，也應(yīng)視為國家投資。下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集吸收國家投資一般具有以下特點：吸收國家投資一般具有以下特點：產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；在在國有企業(yè)中采用比較廣泛；國有企業(yè)中采用比較廣泛；資金的運用處置受國家約束較資金的運用處置受國家約束較大。大。2.吸收法人投資吸收法人投資法人投資是指其他企業(yè)、事業(yè)單位以其可支配的資產(chǎn)投入企法人投資是指其他企業(yè)、事業(yè)單位以其可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成法人資本金。目前主要指法人單位在進行橫向業(yè)，由此形成法人資本金。目前主要指法人單位在進行橫向經(jīng)濟聯(lián)合時所產(chǎn)生的聯(lián)營、合資等投資。吸收法人投資一般經(jīng)濟聯(lián)合時所產(chǎn)生的聯(lián)營、

41、合資等投資。吸收法人投資一般具有如下特點：具有如下特點：發(fā)生在法人單位之間；發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤以參與企業(yè)利潤分配為目的；分配為目的；投資方式靈活多樣。投資方式靈活多樣。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集3.吸收個人投資吸收個人投資個人投資是指城鄉(xiāng)居民或本企業(yè)內(nèi)部職工以其個人合法財產(chǎn)個人投資是指城鄉(xiāng)居民或本企業(yè)內(nèi)部職工以其個人合法財產(chǎn)投入企業(yè)，形成個人資本金。吸收個人投資一般具有以下特投入企業(yè)，形成個人資本金。吸收個人投資一般具有以下特點：點：參加投資的人員較多；參加投資的人員較多；每人投資的數(shù)額相對較少；每人投資的數(shù)額相對較少；以參與企業(yè)利潤分配為目的。以

42、參與企業(yè)利潤分配為目的。（二）吸收直接投資的出資方式（二）吸收直接投資的出資方式企業(yè)在采用吸收直接投資這一方式籌集資金時，投資者可以企業(yè)在采用吸收直接投資這一方式籌集資金時，投資者可以用現(xiàn)金、廠房、機器設(shè)備、材料物資、無形資產(chǎn)等多種方式用現(xiàn)金、廠房、機器設(shè)備、材料物資、無形資產(chǎn)等多種方式向企業(yè)投資。具體而言，主要有以下幾種出資方式。向企業(yè)投資。具體而言，主要有以下幾種出資方式。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集1.現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資是吸收直接投資中一種最重要投資方式。企業(yè)有了現(xiàn)金投資是吸收直接投資中一種最重要投資方式。企業(yè)有了現(xiàn)金，就可以購置各種物質(zhì)資料，支付各種費

43、用，比較靈活現(xiàn)金，就可以購置各種物質(zhì)資料，支付各種費用，比較靈活方便。因此，各國法律均規(guī)定，企業(yè)在籌建時的現(xiàn)金必須在方便。因此，各國法律均規(guī)定，企業(yè)在籌建時的現(xiàn)金必須在出資中占一定的比例。出資中占一定的比例。2.實物投資實物投資實物投資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材實物投資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、商品等流動資產(chǎn)作價出資。一般來說，企業(yè)吸收的實物料、商品等流動資產(chǎn)作價出資。一般來說，企業(yè)吸收的實物投資應(yīng)符合如下條件：投資應(yīng)符合如下條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；技術(shù)性能比較好；技術(shù)性能比較好；作價公平合理。作價公平合理。上一

44、頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資是指投資者以商標權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資是指投資者以商標權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)所進行的投資。企業(yè)在吸收無形資產(chǎn)投資時應(yīng)持謹無形資產(chǎn)所進行的投資。企業(yè)在吸收無形資產(chǎn)投資時應(yīng)持謹慎態(tài)度，避免吸收短期內(nèi)會貶值的無形資產(chǎn)，避免吸收不能慎態(tài)度，避免吸收短期內(nèi)會貶值的無形資產(chǎn)，避免吸收不能顯著改進產(chǎn)品性能或提高產(chǎn)品質(zhì)量的，或不能顯著節(jié)約原材顯著改進產(chǎn)品性能或提高產(chǎn)品質(zhì)量的，或不能顯著節(jié)約原材料、燃料的工業(yè)產(chǎn)權(quán)或?qū)＠夹g(shù)，還應(yīng)注意符合法定比例。料、燃料的工業(yè)產(chǎn)權(quán)或?qū)＠夹g(shù)，還應(yīng)注意符合法定比例。

45、4.土地使用權(quán)土地使用權(quán)土地使用權(quán)是按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利。企土地使用權(quán)是按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利。企業(yè)吸收的土地使用權(quán)應(yīng)符合如下條件：業(yè)吸收的土地使用權(quán)應(yīng)符合如下條件：企業(yè)科研、生產(chǎn)、企業(yè)科研、生產(chǎn)、銷售活動所需要的；銷售活動所需要的；交通、地理條件比較適宜；交通、地理條件比較適宜；作價公作價公平合理。平合理。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集此外，此外，公司法公司法規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔保的財產(chǎn)等作價自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔保的財產(chǎn)等作價

46、出資。對于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個條件：可以用貨出資。對于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個條件：可以用貨幣估價；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。幣估價；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。外資企業(yè)法律實施外資企業(yè)法律實施細則細則規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)的作價應(yīng)與國規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)的作價應(yīng)與國際上通常的作價原則相一致，且作價金額不得超過注冊資本際上通常的作價原則相一致，且作價金額不得超過注冊資本的的20%。（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1.吸收直接投資的優(yōu)點吸收直接投資的優(yōu)點（1）籌資方式簡便。與股票等籌資方式相比，吸收直接投）籌資方式簡便。與股票等籌資方式相比

47、，吸收直接投資履行不需要經(jīng)過審批等中間環(huán)節(jié)，投資雙方協(xié)商一致即可資履行不需要經(jīng)過審批等中間環(huán)節(jié)，投資雙方協(xié)商一致即可完成。完成。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集（2）有利于提高企業(yè)信譽。吸收直接投資所籌資金屬于自）有利于提高企業(yè)信譽。吸收直接投資所籌資金屬于自有資金，能提高企業(yè)資信程度和舉債能力，對擴大企業(yè)經(jīng)營有資金，能提高企業(yè)資信程度和舉債能力，對擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、壯大企業(yè)實力具有重要作用。規(guī)模、壯大企業(yè)實力具有重要作用。（3）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資可以直接獲）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資可以直接獲取投資者的先進設(shè)備和技術(shù)，能盡快形成企業(yè)的生產(chǎn)能

48、力。取投資者的先進設(shè)備和技術(shù)，能盡快形成企業(yè)的生產(chǎn)能力。（4）有利于降低財務(wù)風險。吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的）有利于降低財務(wù)風險。吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者支付報酬，沒有固定的財務(wù)負擔，比較靈經(jīng)營狀況向投資者支付報酬，沒有固定的財務(wù)負擔，比較靈活，所以財務(wù)風險較小?；?，所以財務(wù)風險較小。2.吸收直接投資的缺點吸收直接投資的缺點（1）資金成本較高。吸收直接投資所籌資金是權(quán)益資金，）資金成本較高。吸收直接投資所籌資金是權(quán)益資金，與債務(wù)資金相比，企業(yè)向投資者支付的報酬不能像債務(wù)利息與債務(wù)資金相比，企業(yè)向投資者支付的報酬不能像債務(wù)利息那樣在所得稅前扣減，沒有避稅效應(yīng)，因而資金成本相對較

49、那樣在所得稅前扣減，沒有避稅效應(yīng)，因而資金成本相對較高。高。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。吸收直接投資的新的投資者）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。吸收直接投資的新的投資者享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，如果投資較多，投資者會享有相當大享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，如果投資較多，投資者會享有相當大的管理權(quán)，甚至會對企業(yè)實行完全控制，這會造成企業(yè)原有的管理權(quán)，甚至會對企業(yè)實行完全控制，這會造成企業(yè)原有投資者控制權(quán)的減弱和分散。投資者控制權(quán)的減弱和分散。二、普通股籌資二、普通股籌資（一）股票的含義與特征（一）股票的含義與特征1.股票的概念股票的概念股票（股票（Stocks）是

50、股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價）是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的書面憑證，它代表證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的書面憑證，它代表了股東在公司中擁有的所有權(quán)。發(fā)行股票是股份公司籌集自了股東在公司中擁有的所有權(quán)。發(fā)行股票是股份公司籌集自有資本的基本方式。有資本的基本方式。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集2.股票的特征股票的特征股票作為一種有價證券具有如下特點。股票作為一種有價證券具有如下特點。（1）股票是一種具有法律效力的有價證券，股票須經(jīng)證券）股票是一種具有法律效力的有價證券，股票須經(jīng)證券管理機構(gòu)簽章核準之后才能發(fā)行。管理機

51、構(gòu)簽章核準之后才能發(fā)行。（2）股票可以在證券市場上流通，股票投資者可以利用股）股票可以在證券市場上流通，股票投資者可以利用股票獲取差價或保值。公司根據(jù)盈余情況向股票投資者發(fā)放股票獲取差價或保值。公司根據(jù)盈余情況向股票投資者發(fā)放股利。利。（3）股票不是債權(quán)債務(wù)憑證，而是財產(chǎn)所有權(quán)憑證，股票）股票不是債權(quán)債務(wù)憑證，而是財產(chǎn)所有權(quán)憑證，股票的持有者就是公司的股東，股東有權(quán)出席股東大會，選舉公的持有者就是公司的股東，股東有權(quán)出席股東大會，選舉公司的董事會，參與公司的經(jīng)營決策，權(quán)利大小取決于其持有司的董事會，參與公司的經(jīng)營決策，權(quán)利大小取決于其持有的股票份額的多少。持有的股票數(shù)量越多，股東享有的權(quán)利的股

52、票份額的多少。持有的股票數(shù)量越多，股東享有的權(quán)利越大。越大。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集（二）股票的分類（二）股票的分類1.股票按股東的權(quán)利、義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股股票按股東的權(quán)利、義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股普通股票簡稱普通股（普通股票簡稱普通股（Common Stock）是股份公司發(fā)行）是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。普通股是股份公司股票的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。普通股是股份公司股票的主要存在形式。的主要存在形式。優(yōu)先股票簡稱優(yōu)先股（優(yōu)先股票簡稱優(yōu)先股（Preference Stock），是股份公司），是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)、股利固定的股票

53、。優(yōu)先股沒有到期發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)、股利固定的股票。優(yōu)先股沒有到期日，股利要從稅后利潤中支付，從這些方面看，優(yōu)先股與普日，股利要從稅后利潤中支付，從這些方面看，優(yōu)先股與普通股是相似的；但另一方面，優(yōu)先股有固定的股利率，在分通股是相似的；但另一方面，優(yōu)先股有固定的股利率，在分配股利時，優(yōu)先股先于普通股分到股利；在公司清算時，優(yōu)配股利時，優(yōu)先股先于普通股分到股利；在公司清算時，優(yōu)先股先于普通股（后于債權(quán)人）獲得清償。但優(yōu)先股股東不先股先于普通股（后于債權(quán)人）獲得清償。但優(yōu)先股股東不享有公司的經(jīng)營管理權(quán)。享有公司的經(jīng)營管理權(quán)。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集2.股票按票面是

54、否記名分為記名股票和不記名股票股票按票面是否記名分為記名股票和不記名股票記名股票是在股票上載有股東姓名或名稱并將其計入股東名記名股票是在股票上載有股東姓名或名稱并將其計入股東名冊的一種股票。記名股票要同時附有股權(quán)手冊，只有同時具冊的一種股票。記名股票要同時附有股權(quán)手冊，只有同時具備股票和股權(quán)手冊，才能領(lǐng)取股息和紅利。記名股票的轉(zhuǎn)讓、備股票和股權(quán)手冊，才能領(lǐng)取股息和紅利。記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承都要辦理過戶手續(xù)。不記名股票是指在股票上不記載股繼承都要辦理過戶手續(xù)。不記名股票是指在股票上不記載股東姓名或名稱的股票。不記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無須辦理過東姓名或名稱的股票。不記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無須辦理過戶手

55、續(xù)，只要將股票交付受讓者，就發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力。戶手續(xù)，只要將股票交付受讓者，就發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力。3.按股面是否有金額分為有面值股票和無面值股票按股面是否有金額分為有面值股票和無面值股票面值股票是指在股票的票面上記載每股金額的股票。股票面面值股票是指在股票的票面上記載每股金額的股票。股票面值的主要功能是確定每股股票在公司所占有的份額。值的主要功能是確定每股股票在公司所占有的份額。無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集4.按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、股、B

56、股、股、H股、股、N股等股等A股是以人民幣標明票面金額，并以人民幣認購，在中華人股是以人民幣標明票面金額，并以人民幣認購，在中華人民共和國境內(nèi)上市交易的股票。民共和國境內(nèi)上市交易的股票。B股是以人民幣標明票面金股是以人民幣標明票面金額，以外幣認購和買賣的股票。額，以外幣認購和買賣的股票。H股是以外幣標明票面金額，股是以外幣標明票面金額，并以外幣認購，在我國香港上市交易的股票。并以外幣認購，在我國香港上市交易的股票。N股是以外幣股是以外幣標明票面金額，并以外幣認購，在紐約上市交易的股票。另標明票面金額，并以外幣認購，在紐約上市交易的股票。另外，以外幣認購和買賣股票劃分，股份還可分為內(nèi)資股和外外，

57、以外幣認購和買賣股票劃分，股份還可分為內(nèi)資股和外資股。資股。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集（三）股票的發(fā)行（三）股票的發(fā)行股票的發(fā)行是利用股票籌集資金的一個最重要的問題。發(fā)行股票的發(fā)行是利用股票籌集資金的一個最重要的問題。發(fā)行股票是股份有限公司籌措自有資本的基本形式，是依法發(fā)售股票是股份有限公司籌措自有資本的基本形式，是依法發(fā)售股份并收取股款的行為。股份有限公司首次發(fā)行股票的一般股份并收取股款的行為。股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序如下。程序如下。（1）發(fā)起人認足股份、繳付股資。）發(fā)起人認足股份、繳付股資。（2）提出公開募集股份的申請。）提出公開募集股份的申請。（3

58、）公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議。）公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議。（4）招認股份，繳納股款。）招認股份，繳納股款。（5）召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。）召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。（6）辦理公司設(shè)立，交割股票。）辦理公司設(shè)立，交割股票。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集（四）股票上市（四）股票上市股票上市（股票上市（Stock Listing）是指股份有限公司公開發(fā)行的）是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易，經(jīng)批準在交易所上股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易，經(jīng)批準在交易所上市交易的股票則稱為上市股票，其股份公司稱為上市公司。市交易的股票則

59、稱為上市股票，其股份公司稱為上市公司。1.股票上市的意義股票上市的意義股票上市是作為一種有效的籌資方式，對公司的成長起著重股票上市是作為一種有效的籌資方式，對公司的成長起著重要的作用。要的作用。（1）便于籌措資金。）便于籌措資金。（2）促進公司股權(quán)社會化，防止股權(quán)過度集中。）促進公司股權(quán)社會化，防止股權(quán)過度集中。（3）利用股票市價客觀評估公司價值。）利用股票市價客觀評估公司價值。（4）能提高企業(yè)的知名度，擴大銷售。）能提高企業(yè)的知名度，擴大銷售。（5）促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。）促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。上一頁 下一頁返回任務(wù)二任務(wù)二 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集（五）普通股票籌資的優(yōu)缺點（五）普通股票籌資的

60、優(yōu)缺點1.普通股融資的優(yōu)點普通股融資的優(yōu)點（1）籌資風險小。由于股票具有永久性，無到期日，無須）籌資風險小。由于股票具有永久性，無到期日，無須歸還，公司通過股票融資，不像債券融資到期要還本付息，歸還，公司通過股票融資，不像債券融資到期要還本付息，因此，不存在不能償付的風險。因此，不存在不能償付的風險。（2）財務(wù)負擔輕。公司有盈余，并認為適合分配股利，就）財務(wù)負擔輕。公司有盈余，并認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有可以分給股東；公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機會，就可少支付股利或不支付股利。更有利的投資機會，就可少支付股利或不支付股利。（