投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成、估算與確定(共68頁(yè)).ppt

1、第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量n 一個(gè)投資項(xiàng)目的好壞主要取決于與該項(xiàng)目一個(gè)投資項(xiàng)目的好壞主要取決于與該項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量的多少和折貼率的高低。而分析相關(guān)的現(xiàn)金流量的多少和折貼率的高低。而分析現(xiàn)金流量是投資決策過(guò)程中最主要而且又是最困現(xiàn)金流量是投資決策過(guò)程中最主要而且又是最困難的一個(gè)步驟。本章的現(xiàn)金流量分析就是識(shí)別和難的一個(gè)步驟。本章的現(xiàn)金流量分析就是識(shí)別和估算與投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量，為投資決策提估算與投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量，為投資決策提供必要的基礎(chǔ)。供必要的基礎(chǔ)。n 本節(jié)應(yīng)該掌握：本節(jié)應(yīng)該掌握：n怎樣識(shí)別投資項(xiàng)目的相關(guān)和不相關(guān)的現(xiàn)金流量；怎樣識(shí)別投資項(xiàng)目的相關(guān)和不相關(guān)的現(xiàn)金流量；以及怎樣估計(jì)

2、項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量。以及怎樣估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量。一、現(xiàn)金流量的概念一、現(xiàn)金流量的概念n所謂投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其壽所謂投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其壽命期內(nèi)（從籌建、設(shè)計(jì)、施工、正式投產(chǎn)使用命期內(nèi)（從籌建、設(shè)計(jì)、施工、正式投產(chǎn)使用至報(bào)廢為止）因資本循環(huán)而發(fā)生的現(xiàn)金流入量至報(bào)廢為止）因資本循環(huán)而發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。n這里的這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)所擁有貨幣資金，還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)所擁有的的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。n比如，一個(gè)投資項(xiàng)目需要使

3、用原有的廠房、設(shè)備、比如，一個(gè)投資項(xiàng)目需要使用原有的廠房、設(shè)備、材料等，則相關(guān)的現(xiàn)金流量是指它們的變現(xiàn)價(jià)值，材料等，則相關(guān)的現(xiàn)金流量是指它們的變現(xiàn)價(jià)值，而不是其賬面價(jià)值。而不是其賬面價(jià)值。 1. 1. 現(xiàn)金流量可以反映項(xiàng)目投資的投入與產(chǎn)出的現(xiàn)金流量可以反映項(xiàng)目投資的投入與產(chǎn)出的關(guān)系。關(guān)系。 其分析是進(jìn)行投資決策分析的基礎(chǔ)。實(shí)例其分析是進(jìn)行投資決策分析的基礎(chǔ)。實(shí)例證明，如果一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不夠準(zhǔn)確，證明，如果一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不夠準(zhǔn)確，那么使用任何一種投資決策分析方法，無(wú)論多那么使用任何一種投資決策分析方法，無(wú)論多么精確，都將導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。么精確，都將導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。 二、現(xiàn)金流量分

4、析的意義二、現(xiàn)金流量分析的意義 2.2.同會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，現(xiàn)金流量更能為投資同會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，現(xiàn)金流量更能為投資 決策提供有用的價(jià)值信息。決策提供有用的價(jià)值信息。n財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算企業(yè)的收入和成財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算企業(yè)的收入和成本，并以收入減去成本、稅之后的凈利潤(rùn)作為本，并以收入減去成本、稅之后的凈利潤(rùn)作為收益，用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。收益，用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。n而在長(zhǎng)期投資決策中，應(yīng)以現(xiàn)金流入量作為項(xiàng)而在長(zhǎng)期投資決策中，應(yīng)以現(xiàn)金流入量作為項(xiàng)目的收入，以現(xiàn)金出流量作為項(xiàng)目的支出，以目的收入，以現(xiàn)金出流量作為項(xiàng)目的支出，以凈現(xiàn)金流量作為項(xiàng)目的凈收益，并在此基礎(chǔ)上凈現(xiàn)金流量作為項(xiàng)目

5、的凈收益，并在此基礎(chǔ)上評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。（1 1）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素。價(jià)值因素。 科學(xué)的投資決策必須考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這科學(xué)的投資決策必須考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這就要求在決策時(shí)一定要弄清每筆預(yù)期現(xiàn)金收支款項(xiàng)就要求在決策時(shí)一定要弄清每筆預(yù)期現(xiàn)金收支款項(xiàng)的具體時(shí)間，因?yàn)椴煌瑫r(shí)間的資金具有不同的價(jià)值。的具體時(shí)間，因?yàn)椴煌瑫r(shí)間的資金具有不同的價(jià)值。 因此，在衡量方案優(yōu)劣時(shí)，應(yīng)根據(jù)各投資項(xiàng)目因此，在衡量方案優(yōu)劣時(shí)，應(yīng)根據(jù)各投資項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照折現(xiàn)率（資本成計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照折現(xiàn)率（資本成本

6、），結(jié)合資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定。而利潤(rùn)的計(jì)算，本），結(jié)合資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定。而利潤(rùn)的計(jì)算，并不考慮資金收付的時(shí)間，它是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基并不考慮資金收付的時(shí)間，它是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。礎(chǔ)的。 利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差異主要表現(xiàn)在：利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差異主要表現(xiàn)在：na. a. 購(gòu)置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入成本；購(gòu)置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入成本；nb. b. 將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊或折耗的形式逐期將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊或折耗的形式逐期計(jì)入成本時(shí)，卻又不需要付出現(xiàn)金；計(jì)入成本時(shí)，卻又不需要付出現(xiàn)金；nc. c. 未考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間；未考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間；nd.

7、 d. 只要銷售行為已經(jīng)確定，就計(jì)算為當(dāng)期的銷只要銷售行為已經(jīng)確定，就計(jì)算為當(dāng)期的銷售收入，盡管其中有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金。售收入，盡管其中有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金。n可見，要在投資決策中考慮時(shí)間價(jià)值的因素，就可見，要在投資決策中考慮時(shí)間價(jià)值的因素，就不能利用利潤(rùn)來(lái)衡量項(xiàng)目的優(yōu)劣，而必須采用現(xiàn)不能利用利潤(rùn)來(lái)衡量項(xiàng)目的優(yōu)劣，而必須采用現(xiàn)金流量。金流量。（2 2）采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合）采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況?？陀^實(shí)際情況。n在長(zhǎng)期投資決策中，應(yīng)用利潤(rùn)明顯地存在不科在長(zhǎng)期投資決策中，應(yīng)用利潤(rùn)明顯地存在不科學(xué)、不客觀的成分。學(xué)、不客觀的成分。na. a. 利潤(rùn)的

8、計(jì)算沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度利潤(rùn)的計(jì)算沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上要受存貨估價(jià)、費(fèi)用攤配和折舊計(jì)提的不同方法上要受存貨估價(jià)、費(fèi)用攤配和折舊計(jì)提的不同方法等會(huì)計(jì)政策的影響，因而，凈利潤(rùn)的計(jì)算比現(xiàn)金流等會(huì)計(jì)政策的影響，因而，凈利潤(rùn)的計(jì)算比現(xiàn)金流量的計(jì)算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依量的計(jì)算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠；據(jù)不太可靠；nb. b. 利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。若以未實(shí)際收到現(xiàn)金量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。若以未實(shí)際收到現(xiàn)金的收入作為收益，具有較大風(fēng)險(xiǎn)，容易高估投資項(xiàng)的收入作為收益，

9、具有較大風(fēng)險(xiǎn)，容易高估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。目的經(jīng)濟(jì)效益。n（3 3）利用現(xiàn)金流量信息，排除了非現(xiàn)金收付）利用現(xiàn)金流量信息，排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式，從而簡(jiǎn)化了有關(guān)投內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式，從而簡(jiǎn)化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程。資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程。三、三、現(xiàn)金流量和利潤(rùn)現(xiàn)金流量和利潤(rùn)n1. 1. 利潤(rùn)按權(quán)責(zé)發(fā)生制確定，現(xiàn)金流量按利潤(rùn)按權(quán)責(zé)發(fā)生制確定，現(xiàn)金流量按 收付實(shí)現(xiàn)制確定。收付實(shí)現(xiàn)制確定。n2. 2. 在整個(gè)投資有效年限內(nèi)，總計(jì)相等。在整個(gè)投資有效年限內(nèi)，總計(jì)相等。n例：購(gòu)買一設(shè)備，價(jià)款例：購(gòu)買一設(shè)備，價(jià)款9090萬(wàn)，可使用兩年，折舊計(jì)萬(wàn)，可使用兩年，折舊計(jì)提方法提方

10、法直線法直線法年數(shù)總和法。若投入使用后，每年數(shù)總和法。若投入使用后，每年可收入年可收入100100萬(wàn)，人工、材料等付現(xiàn)成本萬(wàn)，人工、材料等付現(xiàn)成本2020萬(wàn)，計(jì)萬(wàn)，計(jì)算現(xiàn)金流量和利潤(rùn)總和。算現(xiàn)金流量和利潤(rùn)總和。n3. 3. 利潤(rùn)在各年的分布受折舊方法等人為利潤(rùn)在各年的分布受折舊方法等人為因素影響，現(xiàn)金流量則否，評(píng)價(jià)客觀。因素影響，現(xiàn)金流量則否，評(píng)價(jià)客觀。n4. 4. 在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更重要。狀況更重要。朝鮮擬修復(fù)世界第一爛尾樓朝鮮擬修復(fù)世界第一爛尾樓柳京大廈柳京大廈 1992年停工年停工四、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)四、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)n1 1、投

11、資項(xiàng)目的類型假設(shè)。假設(shè)投資項(xiàng)目只包括、投資項(xiàng)目的類型假設(shè)。假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目三種類型。更新改造投資項(xiàng)目三種類型。n3 3、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)。不論項(xiàng)目的原始、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)。不論項(xiàng)目的原始投資額是一次投入還是分次投入，假設(shè)它們都投資額是一次投入還是分次投入，假設(shè)它們都是在建設(shè)期內(nèi)投入的。是在建設(shè)期內(nèi)投入的。n4 4、經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)。假設(shè)項(xiàng)目主要、經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)。假設(shè)項(xiàng)目主要固定資產(chǎn)的折舊年限或使用年限與經(jīng)營(yíng)期相同。固定資產(chǎn)的折舊年限或使用年限與經(jīng)營(yíng)期相同。n5 5、時(shí)

12、點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。、時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。n為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)進(jìn)行處理。標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)進(jìn)行處理。n建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生，流建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生，流動(dòng)資金投資則在建設(shè)期末發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、動(dòng)資金投資則在建設(shè)期末發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終

13、報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。新改造項(xiàng)目除外）。n 6 6、確定性假設(shè)。、確定性假設(shè)。n假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本水平、假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本水平、所得稅率等因素均為已知常數(shù)。所得稅率等因素均為已知常數(shù)。二、現(xiàn)金流量分析的基本原則二、現(xiàn)金流量分析的基本原則 識(shí)別并估計(jì)與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流量有兩識(shí)別并估計(jì)與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流量有兩個(gè)基本原則：個(gè)基本原則： 實(shí)際現(xiàn)金流量原則實(shí)際現(xiàn)金流量原則，現(xiàn)金流量必須按它們實(shí)，現(xiàn)金流量必須按它們實(shí)際發(fā)生時(shí)間測(cè)量，也就是說(shuō)，是在此期間內(nèi)實(shí)際際發(fā)生時(shí)間測(cè)量，也就是

14、說(shuō)，是在此期間內(nèi)實(shí)際收到或支出的現(xiàn)金。收到或支出的現(xiàn)金。 增量現(xiàn)金流量原則增量現(xiàn)金流量原則，與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金，與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流量?jī)H僅是指采納投資決策所引起的公司全部現(xiàn)流量?jī)H僅是指采納投資決策所引起的公司全部現(xiàn)金狀況變化。金狀況變化。第二節(jié)第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成、估算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成、估算與確定與確定 這里所講的投資項(xiàng)目主要是指對(duì)固定資產(chǎn)這里所講的投資項(xiàng)目主要是指對(duì)固定資產(chǎn)的投資。投資項(xiàng)目主要可分為以新增生產(chǎn)能力的投資。投資項(xiàng)目主要可分為以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項(xiàng)目和以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為為目的的新建項(xiàng)目和以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)目?jī)纱箢?。目的的更新改造?xiàng)

15、目?jī)纱箢悺?一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 二、現(xiàn)金流量的估算二、現(xiàn)金流量的估算 三、凈現(xiàn)金流量的確定三、凈現(xiàn)金流量的確定 四、現(xiàn)金流量分析的案例四、現(xiàn)金流量分析的案例 n從其內(nèi)容上看，現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金從其內(nèi)容上看，現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量。流出量和凈現(xiàn)金流量。n1 1、現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量?，F(xiàn)金流入量是指項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金?，F(xiàn)金流入量是指項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，通常包括：收入的增加額，通常包括：n（1 1）項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可增加的營(yíng)業(yè)收入；）項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可增加的營(yíng)業(yè)收入；n（2 2）項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)的殘值收入或中途轉(zhuǎn)讓時(shí)的變現(xiàn)收）項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)的殘值收入

16、或中途轉(zhuǎn)讓時(shí)的變現(xiàn)收入；入；n（3 3）項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回的原來(lái)投放在各種流動(dòng)資產(chǎn)上）項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回的原來(lái)投放在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的營(yíng)運(yùn)資金的營(yíng)運(yùn)資金。n（二）從其內(nèi)容上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成二）從其內(nèi)容上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成 2 2、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流出量n（1 1）在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、開辦費(fèi)上的投資）在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、開辦費(fèi)上的投資建設(shè)投資建設(shè)投資；n（2 2）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后為開展正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而需投放）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后為開展正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而需投放在流動(dòng)資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)( (原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和應(yīng)收帳款等原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和應(yīng)收帳款等) )上的上的營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金；n（3 3）為制造和銷售產(chǎn)品所發(fā)生的

17、各種）為制造和銷售產(chǎn)品所發(fā)生的各種付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本。（這里的付現(xiàn)成本是指需要用現(xiàn)金支付的成本，可用（這里的付現(xiàn)成本是指需要用現(xiàn)金支付的成本，可用營(yíng)業(yè)成本減去非付現(xiàn)成本來(lái)估計(jì)。非付現(xiàn)成本一般包營(yíng)業(yè)成本減去非付現(xiàn)成本來(lái)估計(jì)。非付現(xiàn)成本一般包括折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額。）括折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額。）n（4 4）各種稅款各種稅款。指項(xiàng)目投產(chǎn)后依法繳納的、單獨(dú)列。指項(xiàng)目投產(chǎn)后依法繳納的、單獨(dú)列示的各項(xiàng)稅款，包括營(yíng)業(yè)稅、所得稅。示的各項(xiàng)稅款，包括營(yíng)業(yè)稅、所得稅。3 3、現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金凈流量 項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量是指該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量是指該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量扣減現(xiàn)金流出量后的差額

18、。量扣減現(xiàn)金流出量后的差額。 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量NCFNCF現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量1. 1. 區(qū)分相關(guān)區(qū)分相關(guān)/ /無(wú)關(guān)成本無(wú)關(guān)成本n相關(guān)成本：會(huì)引起企業(yè)總體現(xiàn)金流量變動(dòng)。相關(guān)成本：會(huì)引起企業(yè)總體現(xiàn)金流量變動(dòng)。n假設(shè)你現(xiàn)在是自己開車上班。上個(gè)月你乘火車假設(shè)你現(xiàn)在是自己開車上班。上個(gè)月你乘火車發(fā)現(xiàn)沒(méi)開車那么累。火車月票是發(fā)現(xiàn)沒(méi)開車那么累?；疖囋缕笔?40140元。元。 n每月與車有關(guān)的現(xiàn)金支出：每月與車有關(guān)的現(xiàn)金支出：（1 1）保險(xiǎn)費(fèi)）保險(xiǎn)費(fèi)120120元（元（2 2）公寓停車場(chǎng)租金）公寓停車場(chǎng)租金150150元（元（3 3）辦公室旁泊車費(fèi)辦公室旁泊車費(fèi)9090元（元（4 4

19、）上下班汽油費(fèi)）上下班汽油費(fèi)110110元元n若搭火車，現(xiàn)金支出為：若搭火車，現(xiàn)金支出為： （1 1）保險(xiǎn)費(fèi)）保險(xiǎn)費(fèi)120120元（元（2 2）公寓停車場(chǎng)租金公寓停車場(chǎng)租金150150元（元（3 3）火車票）火車票140140元元n若上個(gè)月為了試驗(yàn)付若上個(gè)月為了試驗(yàn)付140元，是否相關(guān)？元，是否相關(guān)？n若自己開車時(shí)，會(huì)載同事上班，作為回若自己開車時(shí)，會(huì)載同事上班，作為回報(bào)，同事每月為你加油一次，價(jià)值報(bào)，同事每月為你加油一次，價(jià)值35元，元，是否相關(guān)？是否相關(guān)？n相關(guān)成本：相關(guān)成本：n差額成本、未來(lái)成本、重置成本、差額成本、未來(lái)成本、重置成本、 機(jī)會(huì)成本、可避免成本機(jī)會(huì)成本、可避免成本n無(wú)關(guān)成本

20、：無(wú)關(guān)成本：n沉沒(méi)成本、過(guò)去成本、賬面成本、沉沒(méi)成本、過(guò)去成本、賬面成本、 不可避免成本不可避免成本沉沒(méi)成本的影響沉沒(méi)成本的影響 沉沒(méi)成本是指已經(jīng)使用掉而無(wú)法收回的資金。沉沒(méi)成本是指已經(jīng)使用掉而無(wú)法收回的資金。這一成本對(duì)企業(yè)當(dāng)前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。這一成本對(duì)企業(yè)當(dāng)前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)要考慮的是企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)要考慮的是當(dāng)前的投資當(dāng)前的投資是是否有利可圖，而不是過(guò)去已花掉多少錢。否有利可圖，而不是過(guò)去已花掉多少錢。 如何正確對(duì)待投資決策中的沉沒(méi)成本，是投如何正確對(duì)待投資決策中的沉沒(méi)成本，是投資決策中常常被忽略的問(wèn)題。許多已經(jīng)知道決策資決策中常常被忽略的問(wèn)題。

21、許多已經(jīng)知道決策失誤的項(xiàng)目之所以能夠最終建成并一直虧損下去，失誤的項(xiàng)目之所以能夠最終建成并一直虧損下去，其中的原因之一就是決策者們總是念念不忘已經(jīng)其中的原因之一就是決策者們總是念念不忘已經(jīng)灑掉的牛奶。灑掉的牛奶。n 中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司在中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司在2000年年8月決定今后月決定今后民用飛機(jī)不再發(fā)展干線飛機(jī)，而轉(zhuǎn)向發(fā)展支線飛機(jī)。民用飛機(jī)不再發(fā)展干線飛機(jī)，而轉(zhuǎn)向發(fā)展支線飛機(jī)。這一決策立時(shí)引起廣泛爭(zhēng)議和反彈。這一決策立時(shí)引起廣泛爭(zhēng)議和反彈。 n該公司與美國(guó)麥道公司于該公司與美國(guó)麥道公司于1992年簽訂合同合作生產(chǎn)年簽訂合同合作生產(chǎn)MD90干線飛機(jī)。干線飛機(jī)。1997年項(xiàng)目全面展開

22、，年項(xiàng)目全面展開，1999年年雙方合作制造的首架飛機(jī)成功試飛，雙方合作制造的首架飛機(jī)成功試飛，2000年第二架年第二架飛機(jī)再次成功試飛，并且兩架飛機(jī)很快取得美國(guó)聯(lián)飛機(jī)再次成功試飛，并且兩架飛機(jī)很快取得美國(guó)聯(lián)邦航空局頒發(fā)的單機(jī)適航證。這顯示中國(guó)在干線飛邦航空局頒發(fā)的單機(jī)適航證。這顯示中國(guó)在干線飛機(jī)制造和總裝技術(shù)方面已達(dá)到機(jī)制造和總裝技術(shù)方面已達(dá)到90年代的國(guó)際水平，年代的國(guó)際水平，并具備了小批量生產(chǎn)能力。并具備了小批量生產(chǎn)能力。 就在此時(shí)，就在此時(shí)，MD90項(xiàng)目項(xiàng)目下馬了。在各種支持或反對(duì)的聲浪中，討論的角度下馬了。在各種支持或反對(duì)的聲浪中，討論的角度不外乎兩大方面：一是基于中國(guó)航空工業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)

23、不外乎兩大方面：一是基于中國(guó)航空工業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展，二是基于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)因素考慮。展，二是基于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)因素考慮。n單從經(jīng)濟(jì)角度看，干線項(xiàng)目上馬、下馬之爭(zhēng)可以說(shuō)為單從經(jīng)濟(jì)角度看，干線項(xiàng)目上馬、下馬之爭(zhēng)可以說(shuō)為“沉沒(méi)成本沉沒(méi)成本”提供了最好的案例。提供了最好的案例。 許多人反對(duì)干線飛機(jī)項(xiàng)目下馬的一個(gè)重要許多人反對(duì)干線飛機(jī)項(xiàng)目下馬的一個(gè)重要理由就是，該項(xiàng)目已經(jīng)投入數(shù)十億元巨資，上萬(wàn)人傾力奉獻(xiàn)，耗理由就是，該項(xiàng)目已經(jīng)投入數(shù)十億元巨資，上萬(wàn)人傾力奉獻(xiàn)，耗時(shí)六載，在終嘗勝果之際下馬造成的損失實(shí)在太大了。這種痛苦時(shí)六載，在終嘗勝果之際下馬造成的損失實(shí)在太大了。這種痛苦的心情可以理解，但絲毫不構(gòu)成該項(xiàng)目應(yīng)該上馬的

24、理由，因?yàn)椴坏男那榭梢岳斫猓z毫不構(gòu)成該項(xiàng)目應(yīng)該上馬的理由，因?yàn)椴还茉擁?xiàng)目已經(jīng)投入了多少人力、物力、財(cái)力，對(duì)于上下馬的決策管該項(xiàng)目已經(jīng)投入了多少人力、物力、財(cái)力，對(duì)于上下馬的決策而言，其實(shí)都是無(wú)法挽回的沉沒(méi)成本。而言，其實(shí)都是無(wú)法挽回的沉沒(méi)成本。n事實(shí)上，事實(shí)上，“事件一事件一”中干線項(xiàng)目下馬完全是中干線項(xiàng)目下馬完全是“前景堪憂前景堪憂”使然。使然。從銷路看，原打算生產(chǎn)從銷路看，原打算生產(chǎn)150架飛機(jī)，到架飛機(jī)，到1992年首次簽約時(shí)定為年首次簽約時(shí)定為40架，后又于架，后又于1994年降至年降至20架，并約定由中方認(rèn)購(gòu)。但民航只架，并約定由中方認(rèn)購(gòu)。但民航只同意購(gòu)買同意購(gòu)買5架，其余架，其

25、余15架沒(méi)有著落。可想而知，在沒(méi)有市場(chǎng)的情架沒(méi)有著落?？上攵跊](méi)有市場(chǎng)的情況下，繼續(xù)進(jìn)行該項(xiàng)目會(huì)有怎樣的未來(lái)收益？況下，繼續(xù)進(jìn)行該項(xiàng)目會(huì)有怎樣的未來(lái)收益？ 覆水難收覆水難收nwhats done cannot be undone .n覆水難收 ，悲有何益比如，某企業(yè)為一項(xiàng)投資比如，某企業(yè)為一項(xiàng)投資已經(jīng)花費(fèi)了已經(jīng)花費(fèi)了5050萬(wàn)元萬(wàn)元的投資，要的投資，要使工程全部完工還要再追加使工程全部完工還要再追加5050萬(wàn)元萬(wàn)元投資，但項(xiàng)目完工后投資，但項(xiàng)目完工后的收益現(xiàn)值只有的收益現(xiàn)值只有4545萬(wàn)元萬(wàn)元，這時(shí)企業(yè)應(yīng)果斷放棄這一項(xiàng)目。，這時(shí)企業(yè)應(yīng)果斷放棄這一項(xiàng)目。n如果因?yàn)橛X(jué)得已經(jīng)為這一項(xiàng)目付出了如果

26、因?yàn)橛X(jué)得已經(jīng)為這一項(xiàng)目付出了5050萬(wàn)元的投資，不萬(wàn)元的投資，不忍半途而廢，而堅(jiān)持要完成這一項(xiàng)目，則只能招致更大忍半途而廢，而堅(jiān)持要完成這一項(xiàng)目，則只能招致更大的損失。因?yàn)轳R上放棄這一項(xiàng)目，損失額是的損失。因?yàn)轳R上放棄這一項(xiàng)目，損失額是5050萬(wàn)元萬(wàn)元，而，而如果堅(jiān)持完成這一項(xiàng)目，則除原來(lái)?yè)p失的如果堅(jiān)持完成這一項(xiàng)目，則除原來(lái)?yè)p失的5050萬(wàn)元外，還萬(wàn)元外，還要加上新的投資損失要加上新的投資損失5 5萬(wàn)元萬(wàn)元（4545萬(wàn)萬(wàn)5050萬(wàn)萬(wàn)5 5萬(wàn)元）。萬(wàn)元）。n相反，如果投資完成后的收益現(xiàn)值為相反，如果投資完成后的收益現(xiàn)值為7070萬(wàn)元，則應(yīng)堅(jiān)持萬(wàn)元，則應(yīng)堅(jiān)持完成這一項(xiàng)目，而不應(yīng)考慮總投資額為完成這

27、一項(xiàng)目，而不應(yīng)考慮總投資額為100100萬(wàn)元，收益現(xiàn)萬(wàn)元，收益現(xiàn)值只有值只有7070萬(wàn)元而放棄這一項(xiàng)目。因?yàn)槟壳捌髽I(yè)面臨的不萬(wàn)元而放棄這一項(xiàng)目。因?yàn)槟壳捌髽I(yè)面臨的不是投資是投資100100萬(wàn)元，收益現(xiàn)值萬(wàn)元，收益現(xiàn)值7070萬(wàn)元的投資決策，而是萬(wàn)元的投資決策，而是投資投資5050萬(wàn)元，收益現(xiàn)值萬(wàn)元，收益現(xiàn)值7070萬(wàn)元，凈現(xiàn)值萬(wàn)元，凈現(xiàn)值2020萬(wàn)元萬(wàn)元的投資決策。的投資決策。 2. 2. 機(jī)會(huì)成本的影響機(jī)會(huì)成本的影響 在計(jì)算投資現(xiàn)金流量時(shí)，不僅要考慮直接的現(xiàn)金流入在計(jì)算投資現(xiàn)金流量時(shí)，不僅要考慮直接的現(xiàn)金流入流出，還要考慮沒(méi)有直接現(xiàn)金交易的流出，還要考慮沒(méi)有直接現(xiàn)金交易的“機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本”

28、。 比如，某企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)投資需要占用比如，某企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)投資需要占用15001500平方米的庫(kù)平方米的庫(kù)房，而該企業(yè)恰好有同樣面積的庫(kù)房閑置。乍一看，這房，而該企業(yè)恰好有同樣面積的庫(kù)房閑置。乍一看，這些庫(kù)房的占用可以不考慮會(huì)產(chǎn)生任何現(xiàn)金流出。但實(shí)際些庫(kù)房的占用可以不考慮會(huì)產(chǎn)生任何現(xiàn)金流出。但實(shí)際上，如果企業(yè)不是將這部分庫(kù)房做投資之用，而是將其上，如果企業(yè)不是將這部分庫(kù)房做投資之用，而是將其對(duì)外出租，每年可得到對(duì)外出租，每年可得到6060萬(wàn)元的租金收入。但企業(yè)將其萬(wàn)元的租金收入。但企業(yè)將其用于投資需要之后，就喪失了可能獲得的對(duì)外出租的租用于投資需要之后，就喪失了可能獲得的對(duì)外出租的租金收入。這部

29、分損失，就是投資的機(jī)會(huì)成本，應(yīng)作為現(xiàn)金收入。這部分損失，就是投資的機(jī)會(huì)成本，應(yīng)作為現(xiàn)金流出在投資決策中考慮。金流出在投資決策中考慮。 一位剛剛獲得一位剛剛獲得MBA的的A先生，自己投資先生，自己投資200萬(wàn)萬(wàn)（當(dāng)前市場(chǎng)利率（當(dāng)前市場(chǎng)利率10）開）開設(shè)一家企業(yè)；如果受雇，設(shè)一家企業(yè)；如果受雇，其年薪為其年薪為100萬(wàn)。萬(wàn)。 自己開公司，預(yù)計(jì)年自己開公司，預(yù)計(jì)年銷售額銷售額800萬(wàn)，會(huì)計(jì)成本萬(wàn)，會(huì)計(jì)成本700萬(wàn)。萬(wàn)。問(wèn)：?jiǎn)枺篈先生自己開公司先生自己開公司“凈賺凈賺”多少？多少？3. 3. 要考慮方案對(duì)其他部門的影響要考慮方案對(duì)其他部門的影響 4. 4. 對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響 投資項(xiàng)

30、目除需要固定資產(chǎn)投資外，還需要投資項(xiàng)目除需要固定資產(chǎn)投資外，還需要投入一部分營(yíng)運(yùn)資金。在投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)，投投入一部分營(yíng)運(yùn)資金。在投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)，投入的營(yíng)運(yùn)資金能夠以現(xiàn)金的形式收回。入的營(yíng)運(yùn)資金能夠以現(xiàn)金的形式收回。 因此，營(yíng)運(yùn)資金在投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分因此，營(yíng)運(yùn)資金在投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析中應(yīng)被考慮兩次：一次是它投入項(xiàng)目中使用，析中應(yīng)被考慮兩次：一次是它投入項(xiàng)目中使用，作為現(xiàn)金流出；一次是在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的收回，作為現(xiàn)金流出；一次是在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的收回，作為現(xiàn)金流入。作為現(xiàn)金流入。 如果忽略了營(yíng)運(yùn)資金的收回，將會(huì)導(dǎo)致投如果忽略了營(yíng)運(yùn)資金的收回，將會(huì)導(dǎo)致投資決策指標(biāo)的計(jì)算錯(cuò)誤。資決策指標(biāo)的計(jì)算錯(cuò)誤。5

31、. 5. 所得稅與折舊的影響所得稅與折舊的影響 由于所得稅是企業(yè)的一種現(xiàn)金流出。它的由于所得稅是企業(yè)的一種現(xiàn)金流出。它的大小取決于利潤(rùn)大小和稅率高低，而利潤(rùn)大小大小取決于利潤(rùn)大小和稅率高低，而利潤(rùn)大小受折舊方法的影響，因此，討論所得稅問(wèn)題必受折舊方法的影響，因此，討論所得稅問(wèn)題必然會(huì)涉及折舊問(wèn)題。然會(huì)涉及折舊問(wèn)題。 在不考慮所得稅因素的情況下，折舊與現(xiàn)在不考慮所得稅因素的情況下，折舊與現(xiàn)金流量無(wú)關(guān)，自然也不可能討論折舊問(wèn)題。折金流量無(wú)關(guān)，自然也不可能討論折舊問(wèn)題。折舊對(duì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，實(shí)際是所得舊對(duì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，實(shí)際是所得稅存在引起的。因此，這兩個(gè)問(wèn)題要放在一起稅存在引起

32、的。因此，這兩個(gè)問(wèn)題要放在一起討論。討論。 （一）稅后成本和稅后收入（一）稅后成本和稅后收入 如果有人問(wèn)你，你租的宿舍房租是多少，你如果有人問(wèn)你，你租的宿舍房租是多少，你一定會(huì)很快將你每月付出的租金說(shuō)出來(lái)。如果問(wèn)一定會(huì)很快將你每月付出的租金說(shuō)出來(lái)。如果問(wèn)一位企業(yè)家，他的工廠廠房租金是多少，他的答一位企業(yè)家，他的工廠廠房租金是多少，他的答案比實(shí)際每個(gè)月付出的租金要少一些。案比實(shí)際每個(gè)月付出的租金要少一些。 因?yàn)樽饨鹗且豁?xiàng)可以減免所得稅的費(fèi)用，所因?yàn)樽饨鹗且豁?xiàng)可以減免所得稅的費(fèi)用，所以應(yīng)以稅后的基礎(chǔ)來(lái)觀察。凡是可以減免稅負(fù)的以應(yīng)以稅后的基礎(chǔ)來(lái)觀察。凡是可以減免稅負(fù)的項(xiàng)目，實(shí)際支付額并不是真實(shí)的成本

33、，而應(yīng)將因項(xiàng)目，實(shí)際支付額并不是真實(shí)的成本，而應(yīng)將因此而減少的所得稅考慮進(jìn)去?？鄢怂枚愑绊懘硕鴾p少的所得稅考慮進(jìn)去?？鄢怂枚愑绊懸院蟮馁M(fèi)用凈額，稱為稅后成本。以后的費(fèi)用凈額，稱為稅后成本。 【例】【例】某公司目前的損益狀況見表某公司目前的損益狀況見表 4 4- -5 5。該公司正在考慮一項(xiàng)廣告計(jì)劃，每月支付。該公司正在考慮一項(xiàng)廣告計(jì)劃，每月支付 20002000元，元，所得稅率為所得稅率為 4040，該項(xiàng)廣告的稅后成本是多少？，該項(xiàng)廣告的稅后成本是多少？ 表表 4 4- -5 5 單位：元單位：元 項(xiàng)目項(xiàng)目 目前（不作廣告）目前（不作廣告） 作廣告方案作廣告方案 銷售收入銷售收入 成本

34、和費(fèi)用成本和費(fèi)用 新增廣告新增廣告 稅前凈利稅前凈利 所得稅（所得稅（40%40%） 稅后凈利稅后凈利 1500015000 50005000 1000010000 40004000 60006000 1500015000 50005000 20002000 80008000 32003200 48004800 新增廣告稅后成本新增廣告稅后成本 12001200 從表從表4-54-5可以看出，該項(xiàng)廣告的稅后成本為每可以看出，該項(xiàng)廣告的稅后成本為每月月12001200元。這個(gè)結(jié)論是正確無(wú)誤的，兩個(gè)方案（不元。這個(gè)結(jié)論是正確無(wú)誤的，兩個(gè)方案（不作廣告與作廣告）的唯一差別是廣告費(fèi)作廣告與作廣告）的唯

35、一差別是廣告費(fèi)20002000元，對(duì)元，對(duì)凈利的影響為凈利的影響為12001200元。元。 稅后成本的一般公式為：稅后成本的一般公式為： 稅后成本實(shí)際支付稅后成本實(shí)際支付（稅率）（稅率） 據(jù)此公式計(jì)算廣告的稅后成本為：據(jù)此公式計(jì)算廣告的稅后成本為： 稅后成本稅后成本20002000（1 14040）12001200（元）（元）。 與稅后成本相對(duì)應(yīng)的概念是稅后收入。與稅后成本相對(duì)應(yīng)的概念是稅后收入。如果有人問(wèn)你，你每月工資收入是多少，如果有人問(wèn)你，你每月工資收入是多少，你可能很快回答工資單上的合計(jì)數(shù)。如果你可能很快回答工資單上的合計(jì)數(shù)。如果你剛剛出版了一本書，有人問(wèn)你得到多少你剛剛出版了一本書，

36、有人問(wèn)你得到多少稿酬，你的答案比出版社計(jì)算的稿酬要少稿酬，你的答案比出版社計(jì)算的稿酬要少一些。因?yàn)橥ǔＲ槐緯母宄陼?huì)超過(guò)征稅一些。因?yàn)橥ǔＲ槐緯母宄陼?huì)超過(guò)征稅的起點(diǎn)，而你的工資可能并不征稅。的起點(diǎn)，而你的工資可能并不征稅。 由于所得稅的作用，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的由于所得稅的作用，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的金額有一部分會(huì)流出企業(yè)，企業(yè)實(shí)際得到金額有一部分會(huì)流出企業(yè)，企業(yè)實(shí)際得到的現(xiàn)金流入量是稅后收益：的現(xiàn)金流入量是稅后收益： 稅后收入收入金額稅后收入收入金額（1 1稅率）稅率） 這里所說(shuō)的這里所說(shuō)的“應(yīng)稅收入應(yīng)稅收入”是指根據(jù)稅是指根據(jù)稅法規(guī)定需要納稅的收入，不包括項(xiàng)目結(jié)束法規(guī)定需要納稅的收入，不包括項(xiàng)目結(jié)束時(shí)

37、收回墊支資金等現(xiàn)金流入量時(shí)收回墊支資金等現(xiàn)金流入量. . （二）折舊的抵稅作用二）折舊的抵稅作用 大家都知道，加大成本會(huì)減少利潤(rùn)，從而使大家都知道，加大成本會(huì)減少利潤(rùn)，從而使所得稅減少。如果不計(jì)提折舊，企業(yè)的所得稅將所得稅減少。如果不計(jì)提折舊，企業(yè)的所得稅將會(huì)增加許多。折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，這會(huì)增加許多。折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，這種作用稱之為種作用稱之為“折舊抵稅折舊抵稅”或或“稅收擋板稅收擋板”。 【例【例6 6】假設(shè)有甲公司和乙公司，全年銷貨】假設(shè)有甲公司和乙公司，全年銷貨收入、付現(xiàn)成本均相同，所得稅率為收入、付現(xiàn)成本均相同，所得稅率為4040。兩者。兩者的區(qū)別是甲公司有一項(xiàng)可計(jì)

38、提折舊的資產(chǎn)，每年的區(qū)別是甲公司有一項(xiàng)可計(jì)提折舊的資產(chǎn)，每年折舊額相同。兩家公司的現(xiàn)金流量見表。折舊額相同。兩家公司的現(xiàn)金流量見表。n甲公司利潤(rùn)雖然比乙公司少甲公司利潤(rùn)雖然比乙公司少18001800元，但現(xiàn)金凈流元，但現(xiàn)金凈流入?yún)s多出入?yún)s多出12001200元，其原因在于有元，其原因在于有30003000元的折舊計(jì)元的折舊計(jì)入成本，使應(yīng)稅所得減少入成本，使應(yīng)稅所得減少30003000元，從而少納稅元，從而少納稅12001200元（元（3000300040%40%）。這筆現(xiàn)金保留在企業(yè)里，）。這筆現(xiàn)金保留在企業(yè)里，不必繳出。不必繳出。n從增量分析的觀點(diǎn)來(lái)看，由于增加了一筆從增量分析的觀點(diǎn)來(lái)看，由

39、于增加了一筆30003000元元折舊，企業(yè)獲得折舊，企業(yè)獲得12001200元的現(xiàn)金流入量。折舊對(duì)稅元的現(xiàn)金流入量。折舊對(duì)稅負(fù)的影響可按公式計(jì)算：負(fù)的影響可按公式計(jì)算：n 稅負(fù)減少額折舊額稅負(fù)減少額折舊額稅率稅率 3000300040%40%12001200元元（三）從產(chǎn)生時(shí)間上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成（三）從產(chǎn)生時(shí)間上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成n從其產(chǎn)生的時(shí)間上看，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流從其產(chǎn)生的時(shí)間上看，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量一般由初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和量一般由初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。終結(jié)現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。n1 1、初始現(xiàn)金流量。、初始現(xiàn)金流量。是指為使項(xiàng)目建成并投入是指為使項(xiàng)目建

40、成并投入使用而發(fā)生的有關(guān)現(xiàn)金流量，是項(xiàng)目的投資使用而發(fā)生的有關(guān)現(xiàn)金流量，是項(xiàng)目的投資支出。支出。n（1 1）建設(shè)投資建設(shè)投資，指在建設(shè)期內(nèi)進(jìn)行的固定資產(chǎn)、，指在建設(shè)期內(nèi)進(jìn)行的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和開辦費(fèi)投資等項(xiàng)投資的總稱，它是建無(wú)形資產(chǎn)和開辦費(fèi)投資等項(xiàng)投資的總稱，它是建設(shè)期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量。設(shè)期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量。n（2 2）流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資，為使項(xiàng)目投入正常運(yùn)轉(zhuǎn)，除，為使項(xiàng)目投入正常運(yùn)轉(zhuǎn)，除建設(shè)投資外，企業(yè)通常還需要注入部分流動(dòng)資金，建設(shè)投資外，企業(yè)通常還需要注入部分流動(dòng)資金，即進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)投資。如對(duì)原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)即進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)投資。如對(duì)原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等方面的投

41、資。上述兩項(xiàng)合稱為項(xiàng)目成品和現(xiàn)金等方面的投資。上述兩項(xiàng)合稱為項(xiàng)目的原始投資額。的原始投資額。n（3 3）其他投資費(fèi)用其他投資費(fèi)用，指與投資項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)相關(guān)的各，指與投資項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)相關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用支出，如職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)等。項(xiàng)費(fèi)用支出，如職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)等。n（4 4）原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入和清理費(fèi)用原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入和清理費(fèi)用。如果投。如果投資項(xiàng)目是固定資產(chǎn)的更新，則初始現(xiàn)金流量還包資項(xiàng)目是固定資產(chǎn)的更新，則初始現(xiàn)金流量還包括原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入和清理費(fèi)用。括原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入和清理費(fèi)用。2 2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。n營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目投入運(yùn)行后，在營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是

42、指項(xiàng)目投入運(yùn)行后，在整個(gè)經(jīng)營(yíng)壽命期間內(nèi)因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而整個(gè)經(jīng)營(yíng)壽命期間內(nèi)因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 n（1 1）產(chǎn)品銷售或服務(wù)所得到的現(xiàn)金流入量。）產(chǎn)品銷售或服務(wù)所得到的現(xiàn)金流入量。n（2 2）各項(xiàng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出（付現(xiàn)成本）。如）各項(xiàng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出（付現(xiàn)成本）。如原材料購(gòu)置費(fèi)用、職工工資支出、燃料動(dòng)力原材料購(gòu)置費(fèi)用、職工工資支出、燃料動(dòng)力費(fèi)用支出、銷售費(fèi)用支出、期間費(fèi)用。費(fèi)用支出、銷售費(fèi)用支出、期間費(fèi)用。n（3 3）稅金支出。）稅金支出。 3 3、終結(jié)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量n終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的各種現(xiàn)金流量。生的各種現(xiàn)金流量

43、。 n（1 1）固定資產(chǎn)的變價(jià)收入；）固定資產(chǎn)的變價(jià)收入；n（2 2）投資時(shí)墊支的流動(dòng)資金的收回。）投資時(shí)墊支的流動(dòng)資金的收回。 如前所講凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每如前所講凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。要依據(jù)。 （一）項(xiàng)目現(xiàn)全流量表的編制（一）項(xiàng)目現(xiàn)全流量表的編制 （二）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式（二）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 三、凈現(xiàn)金流量的確定三、凈現(xiàn)金流量的確定（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的編制（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的

44、編制 在實(shí)務(wù)中，確定項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量通常是通過(guò)編制現(xiàn)金流量表來(lái)在實(shí)務(wù)中，確定項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量通常是通過(guò)編制現(xiàn)金流量表來(lái)實(shí)現(xiàn)的。項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表，是一種能夠全面反映某投資項(xiàng)實(shí)現(xiàn)的。項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表，是一種能夠全面反映某投資項(xiàng)目在其項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，目在其項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，以及凈現(xiàn)金流量水平的經(jīng)濟(jì)報(bào)表。以及凈現(xiàn)金流量水平的經(jīng)濟(jì)報(bào)表。 項(xiàng)目投資決策使用的現(xiàn)金流量表的結(jié)果分為表頭和主體格式兩部項(xiàng)目投資決策使用的現(xiàn)金流量表的結(jié)果分為表頭和主體格式兩部分：（分：（1 1）現(xiàn)金流量表的表頭除標(biāo)明其名稱和價(jià)值單位外

45、，還應(yīng)注明本）現(xiàn)金流量表的表頭除標(biāo)明其名稱和價(jià)值單位外，還應(yīng)注明本表所確定的現(xiàn)金流量的投資主體是誰(shuí)，如表所確定的現(xiàn)金流量的投資主體是誰(shuí)，如“全部投資全部投資”、“自有資金自有資金”、“中方投資中方投資”、“外商投資外商投資”或或“國(guó)民經(jīng)濟(jì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)”等。等。 （2 2）現(xiàn)金流量表的主體格式為多欄式，有橫排版和豎排版兩種版式，）現(xiàn)金流量表的主體格式為多欄式，有橫排版和豎排版兩種版式，本書只介紹橫排版。橫排版現(xiàn)金流量表的主體格式分為上下兩部分，上本書只介紹橫排版。橫排版現(xiàn)金流量表的主體格式分為上下兩部分，上部分記錄項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金流量具體項(xiàng)目和凈現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)，下部分記錄項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金流量

46、具體項(xiàng)目和凈現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)，下部分為評(píng)價(jià)指標(biāo)。根據(jù)投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期的長(zhǎng)短，現(xiàn)金流量表可分部分為評(píng)價(jià)指標(biāo)。根據(jù)投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期的長(zhǎng)短，現(xiàn)金流量表可分頁(yè)編制。比如新建投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的具體格式如表頁(yè)編制。比如新建投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的具體格式如表2121所示。所示。表 21 新建投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（全部投資） 單位：萬(wàn)元 建設(shè)期 經(jīng) 營(yíng) 期 項(xiàng)目計(jì)算期 （第 t 年） 0 1 2 3 4 5 6 7 n 合計(jì) 1.0 現(xiàn)金流入量： 1.1 營(yíng)業(yè)收入 1.2 回收固定資產(chǎn)殘值 1.3 回收流動(dòng)資金 1.4 其他現(xiàn)金流入量 ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ 1.5 現(xiàn)金流入量合計(jì) 0 0 2.0

47、 現(xiàn)金流出量； 2.1 建設(shè)投資 ？ 2.2 流動(dòng)資金投資 2.3 付現(xiàn)成本 2.4 各項(xiàng)稅款 2.5 現(xiàn)金流出量合計(jì) 3.0 凈現(xiàn)金流量 - - + + + + + + + + 評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值=X 萬(wàn)元（行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 Y%） ；內(nèi)部收益率=Z%； 投資回收期=P 年； 注：假定本項(xiàng)目的建設(shè)期為 1 年。 表中： “”表示當(dāng)年沒(méi)有發(fā)生額； “”表示當(dāng)年有發(fā)生額； “”表示求和； “-”表示數(shù)值為負(fù)數(shù)； “+”表示數(shù)值為正值； “？”表示當(dāng)年可能有發(fā)生額； 為簡(jiǎn)化凈現(xiàn)金流量的計(jì)算，可以根據(jù)項(xiàng)目計(jì)為簡(jiǎn)化凈現(xiàn)金流量的計(jì)算，可以根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具體算期不同階段上的

48、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具體內(nèi)容，直接計(jì)算各階段凈現(xiàn)金流量。內(nèi)容，直接計(jì)算各階段凈現(xiàn)金流量。 根據(jù)投資項(xiàng)目的類型可分為兩種情況：根據(jù)投資項(xiàng)目的類型可分為兩種情況： （二）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式（二）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式1 1、新建投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的計(jì)算公式、新建投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的計(jì)算公式（1 1）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 若新建投資項(xiàng)目的全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，若新建投資項(xiàng)目的全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算：則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算： 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量= -= -該年發(fā)生的原始投

49、資額該年發(fā)生的原始投資額 即即 NCF NCF t t= - I= - It t（t = 0t = 0，1 1，s s，s0s0） 式中：式中：I It t為第為第t t年原始投資額；年原始投資額；s s為建設(shè)期年數(shù)。為建設(shè)期年數(shù)。 n例：某投資項(xiàng)目建設(shè)期為例：某投資項(xiàng)目建設(shè)期為2 2年，經(jīng)營(yíng)期為年，經(jīng)營(yíng)期為3 3年，第年，第1 1年初投資年初投資100100萬(wàn)，第萬(wàn)，第2 2年初投資年初投資200200萬(wàn)，墊支流動(dòng)資金萬(wàn)，墊支流動(dòng)資金5050萬(wàn)。萬(wàn)。 NCFNCF0 0 = = NCFNCF1 1 = = NCFNCF2 2 = = （2 2）經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式）經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)

50、算公式n 經(jīng)營(yíng)期某年經(jīng)營(yíng)期某年NCF NCF n= = 營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入- - 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本- - 所得稅所得稅 = = 稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn) + + 非付現(xiàn)成本非付現(xiàn)成本 = = 營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入（1-1-所得稅率）所得稅率）- - 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本（1- 1- 所得稅率）所得稅率）+ + 非付現(xiàn)成本非付現(xiàn)成本所得稅率所得稅率n例：某項(xiàng)目投入生產(chǎn)后，每年可使企業(yè)例：某項(xiàng)目投入生產(chǎn)后，每年可使企業(yè)收入增加收入增加120120萬(wàn)，折舊增加萬(wàn)，折舊增加1818萬(wàn)，付現(xiàn)成萬(wàn)，付現(xiàn)成本增加本增加8080萬(wàn)，所得稅率萬(wàn)，所得稅率40%40%。n經(jīng)營(yíng)期每年經(jīng)營(yíng)期每年NCF=NCF= （3 3）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金

51、流量）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量n終結(jié)凈現(xiàn)金流量終結(jié)凈現(xiàn)金流量NCFNCF = = 該年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量該年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量+ +回收額回收額n（回收額包括回收凈殘值和代墊營(yíng)運(yùn)資金）（回收額包括回收凈殘值和代墊營(yíng)運(yùn)資金）例題：例題： 某項(xiàng)目初始固定資產(chǎn)投資為某項(xiàng)目初始固定資產(chǎn)投資為200200萬(wàn)，流萬(wàn)，流動(dòng)資金投資為動(dòng)資金投資為5050萬(wàn)，建設(shè)期為零。該資產(chǎn)可萬(wàn)，建設(shè)期為零。該資產(chǎn)可使用使用1010年，按直線法計(jì)提折舊，期滿有殘值年，按直線法計(jì)提折舊，期滿有殘值2020萬(wàn)。投入使用后，可使每年銷售收入增加萬(wàn)。投入使用后，可使每年銷售收入增加120120萬(wàn)，同時(shí)使每年付現(xiàn)成本增加萬(wàn)，同時(shí)使每年付現(xiàn)成本增加80

52、80萬(wàn)。所萬(wàn)。所得稅率為得稅率為40%40%。計(jì)算每年。計(jì)算每年NCFNCF。 步驟：（步驟：（1 1）折舊（）折舊（2 2）經(jīng)營(yíng)期）經(jīng)營(yíng)期NCFNCF（3 3）每年）每年NCFNCF1 1n時(shí)點(diǎn)01910固資投資-200流資投資-50營(yíng)業(yè)收入120120付現(xiàn)成本8080折舊1818營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2222所得稅8.88.8稅后利潤(rùn)13.213.2回收額70營(yíng)業(yè)NCF-25031.2101.22 2、更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量、更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的計(jì)算公式的計(jì)算公式n更新改造投資項(xiàng)目是用新的固定資產(chǎn)更換技更新改造投資項(xiàng)目是用新的固定資產(chǎn)更換技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)，術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不

53、宜繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)，或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造?；蛴孟冗M(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造。通常采用差量分析法來(lái)確定更新改造投資項(xiàng)通常采用差量分析法來(lái)確定更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。目的凈現(xiàn)金流量。 看作兩個(gè)項(xiàng)目的選擇：看作兩個(gè)項(xiàng)目的選擇： （1 1）繼續(xù)使用舊設(shè)備）繼續(xù)使用舊設(shè)備 （2 2）出售舊設(shè)備，購(gòu)入新設(shè)備）出售舊設(shè)備，購(gòu)入新設(shè)備（1 1）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 建設(shè)期稅后差量?jī)衄F(xiàn)金流量建設(shè)期稅后差量?jī)衄F(xiàn)金流量NCFNCF等于：等于： - -新固定資產(chǎn)的原始投資額新固定資產(chǎn)的原始投資額+ +舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入+ +舊固定資產(chǎn)變

54、現(xiàn)凈損失減稅（或舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅（或- -舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅）凈收益納稅） 式中，舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅等于：式中，舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅等于：（舊固定資產(chǎn)帳面凈值（舊固定資產(chǎn)帳面凈值舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入）舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入）所得稅率所得稅率 其結(jié)果為正則減稅，為負(fù)則納稅其結(jié)果為正則減稅，為負(fù)則納稅。例題：例題：n某企業(yè)打算變賣一套尚可使用某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5 5年的舊設(shè)年的舊設(shè)備，另購(gòu)一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新備，另購(gòu)一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為設(shè)備的投資額為2020萬(wàn)元，使用壽命為萬(wàn)元，使用壽命為5 5年。年。舊設(shè)備的賬面折余價(jià)值為舊設(shè)備的

55、賬面折余價(jià)值為1010萬(wàn)元（原值萬(wàn)元（原值2020萬(wàn)，累計(jì)折舊萬(wàn)，累計(jì)折舊1010萬(wàn)），其變價(jià)凈收入萬(wàn)），其變價(jià)凈收入為為8 8萬(wàn)元。建設(shè)期為零。萬(wàn)元。建設(shè)期為零。 （假設(shè)到第（假設(shè)到第5 5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等）備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等）（2 2）經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式）經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式n經(jīng)營(yíng)期每年差量?jī)衄F(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)期每年差量?jī)衄F(xiàn)金流量 NCF=NCF=稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn)+ + 折舊折舊 = =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本所得稅所得稅 = =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入（11所得稅率）所得稅率）付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本 （11所得稅率）所得稅率）+

56、 +折舊折舊所得稅率所得稅率 例：使用新設(shè)備可使企業(yè)在第例：使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1 1年增加營(yíng)業(yè)收入年增加營(yíng)業(yè)收入6 6萬(wàn)元，增加萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本3 3萬(wàn)元；第萬(wàn)元；第2525年每年增加營(yíng)業(yè)收入年每年增加營(yíng)業(yè)收入7 7萬(wàn)元，增加萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本3.53.5萬(wàn)元。每年增加折舊萬(wàn)元。每年增加折舊2 2萬(wàn)元，所得稅率萬(wàn)元，所得稅率40%40%。1項(xiàng)目125營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本折舊73.52營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅1.50.6稅后利潤(rùn)0.9NCF2.9上面兩個(gè)公式中：上面兩個(gè)公式中： “因更新改造而增加的折舊因更新改造而增加的折舊”是指按使用新設(shè)是指按使用新設(shè)備發(fā)生的年折舊與假定繼續(xù)使用舊設(shè)備

57、應(yīng)當(dāng)發(fā)生備發(fā)生的年折舊與假定繼續(xù)使用舊設(shè)備應(yīng)當(dāng)發(fā)生的年折舊的差額，為簡(jiǎn)化計(jì)算，通常假定新設(shè)備的年折舊的差額，為簡(jiǎn)化計(jì)算，通常假定新設(shè)備的使用年限和舊設(shè)備的可繼續(xù)使用年限相等，新的使用年限和舊設(shè)備的可繼續(xù)使用年限相等，新設(shè)備報(bào)廢時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)設(shè)備報(bào)廢時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的凈殘值相等。在這種條件下，的凈殘值相等。在這種條件下，“因更新改造而因更新改造而增加的折舊增加的折舊”等于新設(shè)備的投資額扣除舊設(shè)備的等于新設(shè)備的投資額扣除舊設(shè)備的帳面凈值后的差額除以設(shè)備的使用年限。帳面凈值后的差額除以設(shè)備的使用年限。（3 3）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式：）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式：NCF= NCF= 稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn) + +折舊折舊 + +（固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)殘固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)殘 值變現(xiàn)收入值變現(xiàn)收入 + +殘值變現(xiàn)凈損失減稅）殘值變現(xiàn)凈損失減稅） = = 0.9+2+0+0=2.90.9+2+0+0=2.9習(xí)題習(xí)題 1. 1.已知某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次性投入價(jià)款已知某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次性投入價(jià)款200200萬(wàn)元，建設(shè)期為萬(wàn)元，建設(shè)期為1 1年。該固定資產(chǎn)可使用年。該固定資產(chǎn)可使用1010年，按直線年，按直線法計(jì)提折舊，期滿有殘值法