權(quán)益資本投資講義(共53頁).ppt

1、l 權(quán)益資本通常構(gòu)成企業(yè)的原始資金來源，而且還是公司以后吸收其他投資或籌措各種債務(wù)資本的基礎(chǔ)和保證。本章將重點介紹權(quán)益資本的主要籌集方式普通股籌資、優(yōu)先股籌資和吸收直接投資以及股票的發(fā)行和上市。l第一節(jié) 普通股籌資l第二節(jié) 優(yōu)先股籌資l第三節(jié) 股票的發(fā)行和上市l(wèi)一、普通股股東的權(quán)力和義務(wù)l二、普通股的分類l三、普通股股票的價值l四、普通股籌資的評價l （一）普通股股東享有的權(quán)力l1、 監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)。l l4、 剩余收益請求權(quán)和剩余財產(chǎn)清償權(quán)。l l6、 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。l7、 股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。l（二）普通股股東應(yīng)履行的義務(wù)l按照公司法的規(guī)定，普通股股東必須履行的相應(yīng)的義務(wù)有：l1、 遵守公司章程。l2、

2、 繳納所認(rèn)繳的資本。l3、 以所繳納的資本額為限承擔(dān)公司的虧損責(zé)任。l4、公司核準(zhǔn)登記后，不得擅自抽回投資l二、普通股的分類l（一）按投資主體的不同，可以分為國家股、法人股、個人股和外資股。l （二）按股票有無記名，可分為記名股票和無記名股票。l 我國公司法規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)的投資機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無記名股票。l（三）按股票是否標(biāo)明金額，可以分為面值股票和無面值股票。l目前，我國公司法不承認(rèn)無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，并且其發(fā)行價格不得低于票面金額。l（四）按股票購買和交易的幣種不同，可以分為A股和B股。l（五）按股

3、票上市地點的不同，可以分為H股、N股等。l通常普通股股票的價值主要有以下幾種：l（一）票面價值l票面價值是指公司發(fā)行的股票票面上所載明的金額，這是股票的名義價值，其大小通常由公司章程規(guī)定。股票的票面價值與其實際價值關(guān)聯(lián)不大，有時甚至毫無關(guān)聯(lián) l（二）帳面價值l普通股股票的帳面價值是指公司帳面上普通股股票的價值總額，即每股股票對應(yīng)的公司凈資產(chǎn)。其計算公式為：帳面價值=數(shù)額流通在外的普通股股份股份所享有的權(quán)益公司資產(chǎn)凈值優(yōu)先股 =數(shù)額流通在外的普通股股份益優(yōu)先股股份所享有的權(quán)公司資產(chǎn)公司負(fù)債 l（三）清算價值l清算價值是指在公司破產(chǎn)清算時，每股股份所代表的被清理資產(chǎn)的實際價值，即公司清算時每股股票

4、所代表的實際價值。在大多數(shù)情況下，清算價值會低于其帳面價值。 （四）投資價值 股票的投資價值是指投資者進行股票投資時，根據(jù)歷史資料和預(yù)期的估計對股票進行分析而得到的一種估計價值。 投資價值通常被認(rèn)為是股票的未來收入按照一定的貼現(xiàn)率 （指投資者要求的年投資報酬率）貼現(xiàn)的現(xiàn)值之和。其計算公式為： 投資價值=)1 ()1 (1RVRDnnttnt 式中：Dt-第 t 年的預(yù)計股利收益 R-貼現(xiàn)率，一般用投資者要求的年投資報酬率代替 n-未來收益的年限 Vn-第 n 年股票的市價 l（一）普通股籌資的優(yōu)點l1、普通股作為公司的資本金沒有固定的到期日，無需償還，是公司的永久性資本來源，因此具有使用穩(wěn)定、

5、安全的特點，對保證公司對資金的最低需求，促進公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要意義。l2、普通股籌資沒有固定的支付負(fù)擔(dān)，與利息相比，不具有強制性。l3、普通股籌資可以提高公司信譽，增加公司舉債能力。l4、由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動產(chǎn)升值時普通股也隨之升值），因此普通股籌資更容易吸收資金。l（二）普通股籌資的缺點l1、 普通股籌資的資金成本較高。l2、 2、普通股籌資可能會稀釋原股東的控制權(quán)和收益權(quán)l(xiāng)3、 3、為了對投資者負(fù)責(zé)，上市公司負(fù)有嚴(yán)格的信息披露義務(wù)。l優(yōu)先股股票是一種兼具普通股股票和債券特點的混和性有價證券。一方面，它在某些方面比普通股

6、享有優(yōu)先權(quán)利，因此常被普通股股東視為一項負(fù)債；另一方面，發(fā)行優(yōu)先股股票獲得的是自有資金，因而又常被債權(quán)人視為權(quán)益資金。l一、優(yōu)先股的特征l二、優(yōu)先股的權(quán)利l三、優(yōu)先股的的分類l四、優(yōu)先股籌資的評價l（一）優(yōu)先股的權(quán)益資本特征l優(yōu)先股股東對公司的投資在公司注冊成立后不得抽回，其投資收益從公司的稅后利潤中支付；在公司清算時，其對公司財產(chǎn)的要求權(quán)也排在公司債權(quán)人之后；另外，從公司資本結(jié)構(gòu)上看，優(yōu)先股屬于公司的權(quán)益資本，這些都表現(xiàn)出優(yōu)先股的權(quán)益資本特征，與普通股股票性質(zhì)類似。l 與普通股相比，一方面優(yōu)先股股東在利潤分配和財產(chǎn)清償方面又有優(yōu)先于普通股股東的權(quán)利。另一方面，優(yōu)先股股利通常是按照其面值的固定

7、比例支付的，即股利率是固定的，無特殊情況，不隨公司經(jīng)營業(yè)績的波動而波動。也正因為股利率是固定的，所以使普通股股東享有財務(wù)杠桿效應(yīng)。另外，優(yōu)先股沒有投票權(quán)，即沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對公司控制權(quán)。上述情況表明優(yōu)先股又具有一定的公司債的性質(zhì)。l 優(yōu)先股必須具有面值，而且其面值的重要意義主要表現(xiàn)在：第一，面值代表著優(yōu)先股股東在公司清算時應(yīng)得的資產(chǎn)數(shù)額；第二，面值是計算優(yōu)先股股利的基礎(chǔ)。l（一）利潤分配權(quán)l(xiāng)（一）剩余財產(chǎn)請求權(quán)l(xiāng)（三）管理權(quán)l(xiāng)（一）累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股l（二）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股l例如，某公司發(fā)行的流通在外的普通股為40萬股，每股面值為1元，優(yōu)先股為8萬股，每股面值為2元，約定股

8、利率為8%。現(xiàn)假設(shè)該公司宣布發(fā)放股利12.11萬元，如果按照全部參與與部分參與（最高股利約定為9%）剩余股利分配的方式分配股利，其計算過程見表9-1l表9-1 單位：萬元l股利 優(yōu)先股股利 普通股股利l分配方式l全部參與 首次分配 828%=1。28 4018%=3。2l 再次分配 7。6316（40+16）=2。18 7。634040+16）=5。45l部分參與 首次分配 828%=1。28 4018%=3。2l 再次分配 82（9%-8%）=0。16 12。111。28-3。2-0。16=7。47l由表9-1計算可知，在全部參與分配的方式下，優(yōu)先股股票的股利率同普通股股票的年股利率相同，均

9、為21.625%（3.4616或8.6540）；在部分參與分配的方式下，優(yōu)先股股票的股利率為9%，低于普通股股票的股利率26.675%（10.6740）。l（三）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股l（四）可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股l（五）有表決權(quán)優(yōu)先股與無表決權(quán)優(yōu)先股 l（一）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點l1、優(yōu)先股沒有固定的到期日，不用償還本金，事實上等于使用的是一筆無限期的貸款。另外，大多數(shù)優(yōu)先股又附有回收條款，使得使用這種資金更有彈性。當(dāng)財務(wù)狀況較弱時發(fā)行，而財務(wù)狀況轉(zhuǎn)強時收回，具有一定的靈活性，同時還能控制公司的資本結(jié)構(gòu)，增強公司的舉債能力。l2、優(yōu)先股股利支付既固定，又有一定的彈性。 3、保護普通股

10、股東的控制權(quán)。4、具有財務(wù)杠桿作用。5、發(fā)行優(yōu)先股不必以資產(chǎn)作為抵押，使公司可以保留資產(chǎn)在必要時作為抵押品舉債，從而保護了公司的融資能力。l1、資本成本較高。首先，優(yōu)先股股利是以公司的稅后凈利發(fā)放的，不能抵免稅收，與債券相比，優(yōu)先股的資本成本要高出債券的資金成本許多。假設(shè)所得稅稅率為50%，那么同樣利率的優(yōu)先股的實際成本將是債券的兩倍。其次，由于投資優(yōu)先股的風(fēng)險較債券大，因而優(yōu)先股股利要高于債券的利息。但是有些國家如美國規(guī)定，優(yōu)先股股利有70%可以免稅，這樣發(fā)行公司完全可能以低于債券利息的股利發(fā)行優(yōu)先股。l2、優(yōu)先股籌資的限制較多。發(fā)行優(yōu)先股通常有許多限制條件，如，對普通股現(xiàn)金股利支付的限制，

11、對公司借債的限制等。l3、可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)公司盈利下降時，優(yōu)先股股利可能會成為公司較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，有時不得不延期支付，從而影響公司的形象。l鑒于優(yōu)先股籌資存在以上優(yōu)缺點，公司應(yīng)選取適當(dāng)時機發(fā)行適當(dāng)種類的優(yōu)先股，以達(dá)到良好的籌資效果。 股份有限公司在設(shè)立時要發(fā)行股票。此外，公司設(shè)立之后，為了擴大經(jīng)營、改善資本結(jié)構(gòu)，也會增資發(fā)行新股。具體發(fā)行時又分為公開發(fā)行和不公開發(fā)行兩種方式。不同股票發(fā)行目的不同，決定了其發(fā)行條件。方式和程度也有差異。股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易。股票上市也須受到嚴(yán)格的條件限制。一、

12、股票的發(fā)行二、股票的上市l(wèi)（一）普通股票發(fā)行的分類l 1、設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行l(wèi) 設(shè)立發(fā)行指為組建和設(shè)立股份公司而發(fā)行股票。股份公司在設(shè)立時，要通過發(fā)行股票來籌措股本，使之達(dá)到一定的規(guī)模并具備經(jīng)營發(fā)展的實力。l增資發(fā)行是指股份公司為擴大經(jīng)營規(guī)?；蚋纳瀑Y本結(jié)構(gòu)，籌措新的資本而發(fā)行股票。增資發(fā)行又分為有償增資和無償增資兩類。l2、公開發(fā)行與不公開發(fā)行l(wèi) 按股票發(fā)行是否面向社會大眾，可分為公開發(fā)行和不公開發(fā)行兩種方式。l 股票公開發(fā)行又稱公募發(fā)行，是指面向社會大眾推銷股票的證券發(fā)行方式。這種發(fā)行方式按有無中介機構(gòu)參與，又可分為公開直接發(fā)行和公開間接發(fā)行。公開直接發(fā)行是發(fā)行公司不通過投資銀行或證券公司等

13、中介機構(gòu)，自己辦理發(fā)行事宜、自己承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險的發(fā)行方式。公開間接發(fā)行是指通過中介機構(gòu)，公開向社會大眾發(fā)行股票的發(fā)行方式。我國股份有限公司采用募集設(shè)立方式向社會公開發(fā)行新股時，須由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷的做法，就屬于股票的公開間接發(fā)行。這種發(fā)行方式的優(yōu)點是發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；股票的公開發(fā)行還有助于提高公司的知名度和擴大其影響力。其缺點是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。l股票不公開發(fā)行又稱私募發(fā)行，是指只向少數(shù)特定對象直接發(fā)行新股，不需中介機構(gòu)承銷。我國股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會公開募集的方式發(fā)行新股的做法，即屬于股票的不公開直接發(fā)行。這種發(fā)行方式的優(yōu)

14、點是彈性較大，發(fā)行成本低；缺點是發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。l需要指出的是，我國目前的公司法和證券法都未對私募發(fā)行作出明確的規(guī)定。前述定向募集設(shè)立股份有限公司的做法有些類似于私募，但在公司法頒布實施后，我國取消了定向募集設(shè)立股份有限公司的規(guī)定。l按照我國公司法的規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)遵循公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)、同股同利。同一次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同。任何單位或個人所認(rèn)購的股份每股應(yīng)支付相同的價款。同時，發(fā)行股票還應(yīng)接受國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會的管理和監(jiān)督。l（1）設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票應(yīng)符合下條件：l其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

15、l其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)。l發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬定發(fā)行的股本總額的35%。l在公司擬定發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣3000萬元，但是國家另有規(guī)定的除外。l向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬定發(fā)行的股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行股本總額的10%；公司擬定發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的10%。l發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為。l征券管理部門規(guī)定的其他條件。l（2）原國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述條件外

16、，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件： 發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。l近三年連續(xù)盈利。l國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的，國家擁有的股份在公司擬發(fā)行的股本總額中所占的比例由國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)的部門規(guī)定。l （1）股份有限公司增資發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下條件：l前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；l公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；l公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載；l公司預(yù)期利潤可達(dá)同期銀行存款利率。l我國的證券法還規(guī)定，上市公司對發(fā)行股票所募集的資金必須按照招股說明書所列資金用途使用。改變招

17、股說明書所列資金用途必須經(jīng)股東大會批準(zhǔn)，擅自改變用途而未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會認(rèn)可的，不得發(fā)行新股。l對企業(yè)配股發(fā)行，中國證監(jiān)會還曾規(guī)定企業(yè)必須在最近三年內(nèi)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上。l（2）公司發(fā)行新股，股東大會應(yīng)當(dāng)對下列事項作出決議： 新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價格；新股發(fā)行的起上止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。l股份有限公司在設(shè)立時發(fā)行股票與增資發(fā)行新股，程序上有所不同。l股份有限公司的設(shè)立必須經(jīng)過國務(wù)院授權(quán)的部門或者省級人民政府批準(zhǔn)。股份有限公司申請公開發(fā)行股票，需按下列程序辦理：l（1）出募集股份申請。（2）公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。l（3

18、）招認(rèn)股份，繳納股款。（4）召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。（5）辦理設(shè)立登記，交割股票l(1)股東大會做出發(fā)行新股的決議。l（2）由董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民政府申請并經(jīng)批準(zhǔn)。屬于向社會公開募集的，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。l（3）公司經(jīng)批準(zhǔn)向社會公開發(fā)行新股時，必須公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細(xì)表，并制作認(rèn)股書。l（4）招認(rèn)股份，繳納股款。l（5）改組董事會、監(jiān)事會，辦理變更登記并向社會公告。l股票發(fā)行方式指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票，即公開發(fā)行和不公開發(fā)行。股票發(fā)行的銷售方式指的是股份有限公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方法。股票的銷售方式不外乎兩種選擇

19、：自銷和委托承銷。l自銷方式是指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購者。此種銷售方式是由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用；但籌資時間往往較長，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力。l承銷方式是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托證券經(jīng)營機構(gòu)代理。此種銷售方式是公司發(fā)行股票所普遍采用的。我國公司法規(guī)定，股份有限公司向社會公開發(fā)行股票，必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷。l我國的證券法規(guī)定，股票承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售股票，在承銷期結(jié)束時，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷方式。包銷是證券公司將

20、發(fā)行人的全部股票按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余股票全部自行購入的承銷方式。包銷又可細(xì)分為三種形式：全額包銷、定額包銷和余額包銷。對發(fā)行人而言，代銷的費用雖不高（只支付一定的傭金給承銷商）但要承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險；而包銷雖對發(fā)行人較為有利，不用承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險，但股票以較低的價格售給承銷商會損失部分溢價，且實際付出的發(fā)行費用亦較高。對承銷商（證券公司）而言，代銷的風(fēng)險雖較?。ú怀袚?dān)股款未募足的風(fēng)險）但其所獲收入也較低。而包銷雖然發(fā)行風(fēng)險較大（承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險）但一旦承銷成功，其收入相應(yīng)較高。l當(dāng)股票發(fā)行規(guī)模較大時，承銷商所承擔(dān)的風(fēng)險也相應(yīng)增大，為此，我國證券法規(guī)定，向社會公

21、開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團承銷。承銷團應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷的證券公司組成。證券法還規(guī)定，發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷商。股票發(fā)行是否成功，不但取決于發(fā)行公司自身的狀況，也與承銷商的能力和經(jīng)驗密切相關(guān)。l股票的發(fā)行價格是股票發(fā)行時所使用的價格，也就是投資者認(rèn)購股票時所支付的價格。根據(jù)股票發(fā)行價格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價格可分為平價發(fā)行、市價發(fā)行和中間價發(fā)行三種。平價發(fā)行也叫等價發(fā)行，是指以股票面值為發(fā)行價格發(fā)行股票。市價發(fā)行也叫時價發(fā)行，是指按股票的市場價格發(fā)行股票（實際發(fā)行時，發(fā)行價格并不是一定與股票的市價完全相同，而往往以市價作為基準(zhǔn)，參考其他因素而定。通

22、常實際發(fā)行價格會略低于股票的市場價格）中間價發(fā)行是指以股票面值與市價之間的中間值作為股票的發(fā)行價格。l股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票則稱為上市股票。按照國際通行做法，只有公開募集發(fā)行并經(jīng)批準(zhǔn)上市的股票才能進入證券交易所流通轉(zhuǎn)讓。我國公司法規(guī)定，股東轉(zhuǎn)讓其股份，亦即股票進入流通，必須在依法設(shè)立的證券交易所里進行。l股票上市作為一種有效的籌資方式，對公司的成長起著重要作用。發(fā)達(dá)國家的絕大部分發(fā)展迅速的公司都選擇了上市。然而，股票上市也會給公司帶來一些負(fù)面效果，因此，在做出股票上市的決定前，公司管理者應(yīng)慎重地考慮，并且應(yīng)該盡可能

23、向?qū)＜一蛴羞^類似經(jīng)歷的企業(yè)家進行咨詢，以便作出的決策能夠達(dá)到預(yù)期目的。l股份公司申請股票上市，大致有以下目的：l1、改善財務(wù)狀況，便于籌措新資金。l2、資本大眾化，分散風(fēng)險。l3、利用股票市場客觀評價企業(yè)。l4、提高公司知名度，吸引更多顧客。l5、利用股票收購其他公司。l如前所述，股票上市也有對公司不利有因素，主要包括：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息報導(dǎo)成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密，使公司失去穩(wěn)私權(quán)；在資本市不很完善的情況下，股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司的控制權(quán)，限制經(jīng)理人員操作的自由度，造成管理上的困難等。l股票上市，通常須經(jīng)歷提出申請、審查批準(zhǔn)、公告

24、、上市交易等程序。股份公司首先應(yīng)向證券管理機構(gòu)提交上市申請書，并按規(guī)定報送經(jīng)審計的財務(wù)報表。證券管理部門對申請書和各種文件、財務(wù)報表進行審查，并做出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)上市的決定。然后，取得上市資格的股份公司應(yīng)公告其上市報告，并將其申請文件存放在指定地點供公眾查閱。最后，公司辦理在證券交易所上市交易的具體事宜。l公司公開發(fā)行的股票進入證券交易所交易必須受嚴(yán)格的條件限制。我國公司法規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，必須符合下列條件：l1、股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行，不允許公司在設(shè)立時直接申請上市。l2、公司股本總額不少人民幣5000萬元。l3、開業(yè)時間在3年以上，最近3年來年連續(xù)盈利；屬

25、國有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在公司法實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)有股份有限公司，可連續(xù)計算。l4、持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25%以上；公司股本總數(shù)超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上。l5、公司在最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。l6、國務(wù)院規(guī)定的其它條件。l具備上述條件的股份有限公司經(jīng)申請，由國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批準(zhǔn)，其股票方可上市，股票上市公司必須公告其上市報告，并將其申請文件存放在指定的地點供公眾查閱。股票上市公司還必須定期公布其財務(wù)狀況和經(jīng)營情況，每年定期公布財務(wù)會計報告。l股票上市公司有下