第六章權(quán)證PPT課件

1、第六章 權(quán) 證長(zhǎng)春工業(yè)大學(xué)工商管理學(xué)院 張玉智一、認(rèn)股權(quán)證的基本內(nèi)涵n認(rèn)股權(quán)證是股份公司增發(fā)認(rèn)股權(quán)證是股份公司增發(fā)股票時(shí)，股票購(gòu)買者能夠股票時(shí)，股票購(gòu)買者能夠得到按照特定的價(jià)格在有得到按照特定的價(jià)格在有效期內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量該公效期內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證司股票的選擇權(quán)憑證。（一）認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行 n1捆綁發(fā)行 n2單獨(dú)發(fā)行 （二）認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格 n認(rèn)股權(quán)證規(guī)定的購(gòu)買價(jià)格稱為執(zhí)認(rèn)股權(quán)證規(guī)定的購(gòu)買價(jià)格稱為執(zhí)行價(jià)格，或稱為認(rèn)股價(jià)格。執(zhí)行行價(jià)格，或稱為認(rèn)股價(jià)格。執(zhí)行價(jià)格一般高于普通股票的市場(chǎng)價(jià)價(jià)格一般高于普通股票的市場(chǎng)價(jià)格。認(rèn)股權(quán)證在發(fā)行時(shí)沒(méi)有價(jià)值，格。認(rèn)股權(quán)證在發(fā)行時(shí)沒(méi)有價(jià)值，只有當(dāng)股票

2、市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)只有當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，才有價(jià)值。認(rèn)股權(quán)證的有格時(shí)，才有價(jià)值。認(rèn)股權(quán)證的有效時(shí)間越長(zhǎng)，這種機(jī)會(huì)也就越多。效時(shí)間越長(zhǎng)，這種機(jī)會(huì)也就越多。 n認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)購(gòu)數(shù)量可以用兩種認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)購(gòu)數(shù)量可以用兩種方式進(jìn)行約定：一是確定每一單方式進(jìn)行約定：一是確定每一單位認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)若干公司發(fā)位認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)若干公司發(fā)行的普通股；二是確定每一單位行的普通股；二是確定每一單位的認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)多少金額的的認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)多少金額的普通股。開宗明義地約定認(rèn)購(gòu)數(shù)普通股。開宗明義地約定認(rèn)購(gòu)數(shù)量，對(duì)于股票發(fā)行公司增發(fā)股票，量，對(duì)于股票發(fā)行公司增發(fā)股票，對(duì)投資者認(rèn)購(gòu)和交易認(rèn)股權(quán)證都對(duì)投資者認(rèn)

3、購(gòu)和交易認(rèn)股權(quán)證都有重要意義。有重要意義。（三）認(rèn)股權(quán)證的交易 n認(rèn)股權(quán)證能在證券市場(chǎng)認(rèn)股權(quán)證能在證券市場(chǎng)上進(jìn)行交易，既可以在上進(jìn)行交易，既可以在場(chǎng)內(nèi)交易，又可在場(chǎng)外場(chǎng)內(nèi)交易，又可在場(chǎng)外交易。其交易方式與股交易。其交易方式與股票交易相似。票交易相似。 二、認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值二、認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值 n股份有限公司在發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)，總股份有限公司在發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)，總希望將來(lái)股票市價(jià)高于認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)希望將來(lái)股票市價(jià)高于認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)購(gòu)價(jià)格，以吸引投資者來(lái)購(gòu)買股票。購(gòu)價(jià)格，以吸引投資者來(lái)購(gòu)買股票。所以，認(rèn)購(gòu)價(jià)格都定得比當(dāng)時(shí)的市價(jià)所以，認(rèn)購(gòu)價(jià)格都定得比當(dāng)時(shí)的市價(jià)高。這時(shí)，認(rèn)股權(quán)證沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值或高。這時(shí)，認(rèn)股權(quán)證沒(méi)

4、有內(nèi)在價(jià)值或理論價(jià)值。只有當(dāng)認(rèn)購(gòu)價(jià)格低于股票理論價(jià)值。只有當(dāng)認(rèn)購(gòu)價(jià)格低于股票市價(jià)時(shí)，它才開始具有價(jià)值。市價(jià)時(shí)，它才開始具有價(jià)值。 （一）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值（一）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值 n認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值如下式所認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值如下式所示：示：nVw（PmPe）Nn條件：條件：PePmn式中：式中：nVw代表認(rèn)股權(quán)證價(jià)值代表認(rèn)股權(quán)證價(jià)值nPm代表股票市場(chǎng)價(jià)格代表股票市場(chǎng)價(jià)格nPe代表認(rèn)購(gòu)價(jià)格代表認(rèn)購(gòu)價(jià)格nN代表購(gòu)買代表購(gòu)買1股所需的認(rèn)股權(quán)股所需的認(rèn)股權(quán)證數(shù)。證數(shù)。（二）影響認(rèn)股權(quán)證價(jià)值的要素 n1內(nèi)在價(jià)值（intrinsic value）n（1）普通股的市場(chǎng)價(jià)格n（2）認(rèn)股價(jià)格n（3）認(rèn)股權(quán)證份數(shù)n2時(shí)間價(jià)值（

5、時(shí)間價(jià)值（timevalue）n時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值= =認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值 n（1 1）時(shí)間）時(shí)間n（2）股價(jià)的變動(dòng)）股價(jià)的變動(dòng)n（3）杠桿作用）杠桿作用 三、認(rèn)股權(quán)證的作用三、認(rèn)股權(quán)證的作用n（一）籌集增量資金（一）籌集增量資金n1有利于高速成長(zhǎng)的公司籌集資金有利于高速成長(zhǎng)的公司籌集資金n2有利于經(jīng)營(yíng)不善的公司籌集資金有利于經(jīng)營(yíng)不善的公司籌集資金n3有利于通過(guò)權(quán)證轉(zhuǎn)換籌集資金有利于通過(guò)權(quán)證轉(zhuǎn)換籌集資金n（二）維護(hù)持者利益（二）維護(hù)持者利益n（三）補(bǔ)償股東權(quán)益（三）補(bǔ)償股東權(quán)益四、認(rèn)股權(quán)證的形態(tài)分類四、認(rèn)股權(quán)證的形態(tài)分類n（一）股本認(rèn)股證（一）股本認(rèn)股證n（eq

6、uitwarrant）n（二）衍生認(rèn)股證（二）衍生認(rèn)股證n（derivativewarrant）五、五、備兌認(rèn)股權(quán)證備兌認(rèn)股權(quán)證n備兌認(rèn)股權(quán)證又稱備兌權(quán)證，由上市備兌認(rèn)股權(quán)證又稱備兌權(quán)證，由上市公司以外的第三者發(fā)行。發(fā)行人通常公司以外的第三者發(fā)行。發(fā)行人通常都是資信卓著的金融機(jī)構(gòu)，要么持有都是資信卓著的金融機(jī)構(gòu)，要么持有大量的認(rèn)股對(duì)象公司股票以供投資者大量的認(rèn)股對(duì)象公司股票以供投資者到時(shí)兌換，要么有雄厚的資金實(shí)力作到時(shí)兌換，要么有雄厚的資金實(shí)力作擔(dān)保，能夠依照備兌權(quán)證所列的條款擔(dān)保，能夠依照備兌權(quán)證所列的條款向投資者承擔(dān)責(zé)任。向投資者承擔(dān)責(zé)任。 （一）備兌權(quán)證和認(rèn)股權(quán)證的共同點(diǎn)n1期權(quán)性期權(quán)性

7、n2杠桿性杠桿性n3波動(dòng)性波動(dòng)性（二）備兌權(quán)證和認(rèn)股權(quán)證的不同點(diǎn) n1發(fā)行主體不同發(fā)行主體不同n2發(fā)行時(shí)間不同發(fā)行時(shí)間不同n3認(rèn)購(gòu)對(duì)象不同認(rèn)購(gòu)對(duì)象不同n4發(fā)行目的不同發(fā)行目的不同n5兌現(xiàn)形式不同兌現(xiàn)形式不同（三）備兌認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn) n發(fā)行人是標(biāo)的證券發(fā)行人之外的第發(fā)行人是標(biāo)的證券發(fā)行人之外的第三方三方n發(fā)行備兌權(quán)證并不改變上市公司的發(fā)行備兌權(quán)證并不改變上市公司的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)n有期權(quán)的性質(zhì)，但不同于標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)有期權(quán)的性質(zhì)，但不同于標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)n備兌權(quán)證交易具有杠桿效應(yīng)備兌權(quán)證交易具有杠桿效應(yīng) （四）備兌認(rèn)股權(quán)證的構(gòu)成 n權(quán)證標(biāo)的權(quán)證標(biāo)的 到期時(shí)間到期時(shí)間n換股比率換股比率 上市地點(diǎn)上市地點(diǎn)n行使價(jià)格行使價(jià)格 權(quán)證溢價(jià)權(quán)證溢價(jià)n發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格 杠桿比率杠桿比率（六）備兌認(rèn)股權(quán)證的功能 n穩(wěn)定股市發(fā)展穩(wěn)定股市發(fā)展n增加組合工具增加組合工具n增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)n提高資產(chǎn)效率提高資產(chǎn)效率n金融工具創(chuàng)新金融工具