西方投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理與風(fēng)險(xiǎn)控制

1、西方投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理與風(fēng)險(xiǎn)控制 西方投資銀行在其業(yè)務(wù)多樣化、國(guó)際化、技術(shù)化的前提下能夠?qū)ζ涫袌?chǎng)、信貸、營(yíng)運(yùn)及其它風(fēng)險(xiǎn)加以有效地監(jiān)管，主要得益于其集中統(tǒng)一的、多層次交叉性的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制架構(gòu)，全面系統(tǒng)、嚴(yán)格而又靈活的政策、程序，科學(xué)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)工具和資深的高素質(zhì)專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍。 投資銀行資產(chǎn)負(fù)債的主要特征1.資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模龐大并實(shí)施全球化經(jīng)營(yíng)隨著世界經(jīng)濟(jì)日趨國(guó)際化，跨國(guó)公司的國(guó)際生產(chǎn)愈益全球化，一種特殊的跨國(guó)公司跨國(guó)投資銀行（或證券公司）不斷得以發(fā)展壯大。世界最大的投資銀行美林集團(tuán)1996年末的資產(chǎn)總額達(dá)2130億美元，它在全球45個(gè)國(guó)家設(shè)有辦事處，在世界32個(gè)證券交易所擁有會(huì)員資格，其業(yè)務(wù)范圍遍

2、及世界各地。1935年，摩根斯坦利還只是摩根商行的一個(gè)僅有20名職員的債券部，1996年末時(shí)已發(fā)展到擁有職員一萬(wàn)多人、分支機(jī)構(gòu)遍及世界20多個(gè)國(guó)家、業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球、資產(chǎn)規(guī)模近2000億美元（1964.5億美元）的巨型跨國(guó)投資銀行。此外，美國(guó)的所羅門(mén)兄弟、萊曼兄弟、高盛、第一波士頓，日本的野村、日興、山一、大和等都紛紛采取各種戰(zhàn)略措施，在世界各國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，擴(kuò)張自己的資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由此形成全球化的國(guó)際金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債正是在綜觀全球資金來(lái)源與營(yíng)運(yùn)需求的基礎(chǔ)上進(jìn)行管理的。2.業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)展并向商業(yè)銀行滲透投資銀行不僅在一級(jí)市場(chǎng)上從事證券承銷(xiāo)、分銷(xiāo)、籌措資本，在二級(jí)市場(chǎng)上從事

3、自營(yíng)和委托代理買(mǎi)賣(mài)；而且還在國(guó)際范圍內(nèi)從事兼并與收購(gòu)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)咨詢、證券清算、風(fēng)險(xiǎn)控制和資金借貸。例如美林集團(tuán)1996年各項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入如下：傭金，37.86億美元，占凈收入總額的28.9%；主要交易收入為34.54億美元，占凈收入總額的26.3%；資產(chǎn)管理及投資組合服務(wù)為22.61億美元，占凈收入總額的17.2%；承銷(xiāo)及戰(zhàn)略服務(wù)收入為19.45億美元，占凈收入總額的14.8%；而凈利息、股息收入為10.04億美元，占凈收入總額的7.7%；其它收入為6.66億美元，占凈收入總額的5.1%.在融資負(fù)債方面，投資銀行多以重購(gòu)協(xié)議、商業(yè)票據(jù)及其它短期借貸、交易負(fù)債、長(zhǎng)期借貸為主。以美林集團(tuán)為例，

4、其重購(gòu)協(xié)議、商業(yè)票據(jù)及其它短期借貸、交易負(fù)債分別占總負(fù)債的30.5%、19.1%、21.2%、12.7%，以上四項(xiàng)合在一起占總負(fù)債的83.5%.日本的證券公司在籌措資金方面可直接從事商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)或從銀行與其它金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。以野村為例，1994財(cái)政年度獲取的銀行或金融機(jī)構(gòu)貸款、票據(jù)、定期儲(chǔ)蓄合在一起達(dá)260億美元，占當(dāng)年總負(fù)債的28%.3.資產(chǎn)負(fù)債表具有高度的流動(dòng)性美國(guó)的六大投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表都具有高度的流動(dòng)性，其資產(chǎn)主要由現(xiàn)金和等價(jià)現(xiàn)金、監(jiān)管儲(chǔ)備現(xiàn)金或證券、持有的證券與其它金融工具（按市價(jià)計(jì)）以及抵押性短期融資協(xié)議、應(yīng)收項(xiàng)目組成。美林集團(tuán)的這種流動(dòng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為93%，摩根

5、斯坦利的相應(yīng)比重為97%，萊曼兄弟的比重為98%.而且，由于西方（尤其是美國(guó)）投資銀行的主要活動(dòng)是客戶的流動(dòng)性交易，故它們都擁有很高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。投資銀行的資產(chǎn)所具有的高度流動(dòng)性為公司的融資及資產(chǎn)管理提供了很大的便利和靈活性。此外，投資銀行資產(chǎn)負(fù)債的總規(guī)模經(jīng)常變動(dòng)，某一具體時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)總規(guī)?？赡芨哂诨虻陀谪?cái)政年度末的總資產(chǎn)規(guī)模。4.創(chuàng)新并廣泛使用金融衍生產(chǎn)品投資銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的另一個(gè)顯著特點(diǎn)是，積極開(kāi)發(fā)并廣泛使用金融衍生產(chǎn)品，這些衍生品包括：以利率、匯率、商品價(jià)格、股票價(jià)格或指數(shù)為基礎(chǔ)的期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、資產(chǎn)擔(dān)保證券等。投資銀行利用自身的優(yōu)勢(shì)對(duì)商品、利率、匯率、期限、合約規(guī)格等等予以各種組

6、合、分解、復(fù)合，形成各種非常復(fù)雜的衍生品以滿足客戶的各種具體需要；同時(shí)，投資銀行可以應(yīng)用這些衍生品在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理（自營(yíng)或委托代理）。此外，投資銀行還應(yīng)用這些衍生品進(jìn)行套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，摩根斯坦利在1996年11月30日持有的各種衍生品交易合約總價(jià)值達(dá)13170億美元，這一數(shù)據(jù)足以說(shuō)明投資銀行使用衍生品的廣度和深度，但它并不表示投資銀行所承受的風(fēng)險(xiǎn)暴露。摩根斯坦利的附屬公司摩根斯坦利衍生品公司專(zhuān)門(mén)為那些僅與AAA級(jí)公司打交道的客戶提供衍生品和相應(yīng)的服務(wù)。通過(guò)參與監(jiān)管、自我監(jiān)管以及“國(guó)際互換與衍生品合伙公司”，摩根斯坦利在衍生品市場(chǎng)政策開(kāi)發(fā)與應(yīng)用方面保持領(lǐng)先地位。美林集團(tuán)則通

7、過(guò)其多家附屬公司進(jìn)行衍生品交易（自營(yíng)或代理），如美林資金服務(wù)公司是美林集團(tuán)的主要掉期交易商；獲AAA級(jí)信用評(píng)級(jí)的美林衍生產(chǎn)品公司是美林集團(tuán)經(jīng)營(yíng)掉期交易的附屬公司，它為良好信用評(píng)級(jí)的公司或交易伙伴及美林資金服務(wù)公司提供利率與貨幣掉期、期權(quán)等信貸中介服務(wù)。此外，美林擁有多家經(jīng)營(yíng)貨幣衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的附屬公司，其中包括經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)的附屬公司和美林資金服務(wù)公司。從1997年1月起，美林國(guó)際公司已正式取代美林資金市場(chǎng)公司成為主要的股票衍生品交易商。資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)和一般策略投資銀行資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是使經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)修正的收益最大化，或者在給定的風(fēng)險(xiǎn)約束下使收益最大化，或者在給定的收益約束下使風(fēng)險(xiǎn)控制在最低程

8、度。從收益的角度看，投資銀行一般把股東權(quán)益報(bào)酬率看作其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要測(cè)度指標(biāo)。從風(fēng)險(xiǎn)的角度看，投資銀行主要考察的是各種因素（市場(chǎng)的或非市場(chǎng)的）給公司帶來(lái)的損失及可能性大小。收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密聯(lián)系在一起的，風(fēng)險(xiǎn)偏好高的投資銀行追求的是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益；風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資銀行則更注重以一定的收益減少為代價(jià)換取更高的安全性（低風(fēng)險(xiǎn)）。投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理正是圍繞風(fēng)險(xiǎn)和收益這一核心展開(kāi)的。投資銀行的絕大多數(shù)業(yè)務(wù)都是資本密集型的，它需要籌集資本建立自己的證券庫(kù)存，從事證券承銷(xiāo)、主要投資、商人銀行業(yè)務(wù)和固定資產(chǎn)投資等。為此，投資銀行（或證券公司）需要保持充足的資本和籌資渠道以便能隨時(shí)（包括緊縮金融時(shí)期

9、）以充分抵押的形式為自身業(yè)務(wù)融資。西方投資銀行（表1）資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)管理的一般策略主要有：1996年部分投資銀行的總資本結(jié)構(gòu)單位：百萬(wàn)美元 美林集團(tuán) 摩根斯坦利 萊曼兄弟 山一* 總資產(chǎn) 32944 18917 19796 6736 長(zhǎng)期借債 26102 12379 15922 796 優(yōu)先股 619 1223 508 5940 普通股 6273 5315 3366 *山一的有關(guān)數(shù)據(jù)為1995年財(cái)政年度的。資料來(lái)源：各投資銀行的年度報(bào)告 1、設(shè)立“財(cái)金委員會(huì)”，統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的全面管理。“財(cái)金委員會(huì)”由公司各要害部門(mén)的高級(jí)經(jīng)理人員組成，其主要成員有副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)以及融資部、信貸部、股

10、票部、固定收益證券部經(jīng)理、專(zhuān)家等。財(cái)金委員會(huì)負(fù)責(zé)制定資金籌集與運(yùn)用的方針政策并對(duì)公司的資金籌措、資產(chǎn)業(yè)務(wù)及其流動(dòng)性進(jìn)行管理。財(cái)金委員會(huì)對(duì)公司資本、資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模及其在不同產(chǎn)品業(yè)務(wù)中的配置提出規(guī)劃、建議，同時(shí)財(cái)金委員會(huì)與各地區(qū)資產(chǎn)負(fù)債委員會(huì)合作，對(duì)公司全球資產(chǎn)運(yùn)作進(jìn)行協(xié)調(diào)，各地區(qū)資產(chǎn)負(fù)債委員會(huì)與公司分布于各地區(qū)的資金中心密切合作以配合實(shí)施財(cái)金委員會(huì)制定的戰(zhàn)略規(guī)劃，并對(duì)當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性進(jìn)行監(jiān)督管理。2、通過(guò)擴(kuò)張或收縮資本規(guī)模維持一個(gè)適當(dāng)?shù)目傎Y本結(jié)構(gòu)。投資銀行的股東權(quán)益報(bào)酬率和它的總資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。為了盡可能地提高股東權(quán)益報(bào)酬率，便需要確定一個(gè)最優(yōu)的總資本結(jié)構(gòu)。投資銀行按業(yè)務(wù)和產(chǎn)品管理其總資本（

11、長(zhǎng)期負(fù)債+優(yōu)先股本+普通股本）結(jié)構(gòu)。即根據(jù)各業(yè)務(wù)或產(chǎn)品市場(chǎng)機(jī)會(huì)、資產(chǎn)質(zhì)量、收益率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、監(jiān)管規(guī)定、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)以及整個(gè)公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略來(lái)配置和調(diào)整其資本，進(jìn)而確定其總資本結(jié)構(gòu)。一方面，投資銀行必須努力使總資本足夠大以滿足其預(yù)期的長(zhǎng)期資本需要（包括現(xiàn)金資本、監(jiān)管資本、市場(chǎng)和信貸風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備）；另一方面，若投資銀行認(rèn)為其股權(quán)資本已超過(guò)其業(yè)務(wù)需要，便會(huì)通過(guò)普通股回購(gòu)縮減總資本。3、實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理的配對(duì)原則投資銀行的營(yíng)運(yùn)資金一般通過(guò)以下渠道籌措：（1）資本，包括股東權(quán)益和長(zhǎng)期借債；（2）中期票據(jù)；（3）內(nèi)部籌集；（4）回購(gòu)協(xié)議；（5）商業(yè)票據(jù)（如美國(guó)、加拿大、法國(guó)、和歐洲商業(yè)票據(jù)）；（6）無(wú)

12、擔(dān)保債券借入、證券借出、買(mǎi)賣(mài)協(xié)議；（7）地方政府投資；（8）業(yè)主票據(jù)；（9）儲(chǔ)蓄；（10）、承諾和未承諾的信用。上述所有的回購(gòu)交易和證券借出以及一部分銀行借貸都是通過(guò)抵押進(jìn)行的。投資銀行對(duì)其長(zhǎng)短期借貸以及擔(dān)保、無(wú)擔(dān)保融資渠道經(jīng)常加以評(píng)估，力求使其全球范圍內(nèi)的負(fù)債期限同其預(yù)期資產(chǎn)持有時(shí)間保持一致，使變現(xiàn)和再籌資風(fēng)險(xiǎn)最小化。一般來(lái)說(shuō)，投資銀行將長(zhǎng)期借債看作核心庫(kù)存及非流動(dòng)資產(chǎn)的一種穩(wěn)定的融資渠道，固定資產(chǎn)用固定利率的長(zhǎng)期借債融通；庫(kù)存和所有的流動(dòng)資產(chǎn)用短期資金、浮息長(zhǎng)期借債或掉期到浮息債券的固定利率長(zhǎng)期債券以及股東權(quán)益的組合來(lái)融通；投資銀行在子公司中的股權(quán)投資用股東權(quán)益融通。此外，投資銀行還使用各

13、種衍生品（如利率、貨幣掉期）來(lái)協(xié)助進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，降低借款成本。4.與商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)、同業(yè)者保持借貸關(guān)系以擴(kuò)充融資實(shí)力。投資銀行和許多商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)保持借貸關(guān)系以隨時(shí)獲取各種形式的貸款。投資銀行的借貸規(guī)模通常隨已有的重售交易、公司的證券庫(kù)存水平和總體市場(chǎng)狀況的變動(dòng)而加以調(diào)整，其融資實(shí)力和融資成本隨市場(chǎng)狀況、交易活動(dòng)的規(guī)模、公司的信貸評(píng)級(jí)及整個(gè)證券業(yè)的融資能力變化而變化。投資銀行常常和一些銀行集團(tuán)簽有循環(huán)信貸協(xié)議。例如，摩根斯坦利1996年簽有不超過(guò)25億美元的（364天內(nèi)）循環(huán)信貸協(xié)議；萊曼兄弟和銀團(tuán)簽有不超過(guò)20億美元的循環(huán)信貸協(xié)議（364天內(nèi)）。5.利用子公司或附屬機(jī)構(gòu)的抵押便利

14、使融資工具多元化、全球化。例如，摩根斯坦利在美國(guó)的經(jīng)紀(jì)交易商子公司摩根斯坦利國(guó)際公司握有大量抵押便利，這種抵押便利能使摩根斯坦利國(guó)際公司通過(guò)抵押獲得貸款安排、信用證或其它融通。而摩根斯坦利在英國(guó)的經(jīng)紀(jì)交易商子公司摩根斯坦利國(guó)際有限公司則通過(guò)提供重購(gòu)協(xié)議抵押獲取銀團(tuán)貸款。萊曼兄弟利用其設(shè)在紐約、倫敦、東京、香港和法蘭克福的子公司或附屬機(jī)構(gòu)從銀行界、長(zhǎng)短期投資者獲取全球融資，使其融資渠道全球化、融資品種多元化。6.統(tǒng)一外匯管理。隨著投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)不斷趨于全球化，來(lái)自國(guó)外的貨幣收入不斷增加，因此，加強(qiáng)外匯管理便成了公司財(cái)務(wù)政策的重要組成部分。投資銀行對(duì)外匯收支實(shí)施統(tǒng)一管理，在全球范圍內(nèi)調(diào)度和

15、運(yùn)用外幣資產(chǎn)以獲取更高更穩(wěn)定的盈利。因?yàn)槟骋惶囟ㄘ泿炮吶蹩捎闪硪蛔邚?qiáng)貨幣加以彌補(bǔ)。投資銀行時(shí)刻密切監(jiān)視各種外幣幣值的波動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)暴露，相機(jī)采取戰(zhàn)略措施降低這些波動(dòng)對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。這些戰(zhàn)略措施包括，從事各種套期保值活動(dòng)來(lái)管理各種外幣收入和現(xiàn)金流動(dòng)，或者通過(guò)外幣借貸為海外投資籌款，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。7.運(yùn)用杠桿比率進(jìn)行資本充足性管理。資產(chǎn)負(fù)債的杠桿比率法是用來(lái)評(píng)估和管理投資銀行資本充足性（相對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債金融風(fēng)險(xiǎn)而言）的一個(gè)重要方法。杠桿比率表示單位股東權(quán)益所支配的總資產(chǎn)。如，1996年美林、摩根斯坦利、萊曼兄弟經(jīng)調(diào)整后的杠桿比率分別為19.9、20.8、24.8.它們均滿足巴塞爾協(xié)議的

16、有關(guān)規(guī)定。除杠桿比率外，西方投資銀行還通過(guò)二重杠桿率的監(jiān)測(cè)來(lái)調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)。二重杠桿率大于1表示母公司通過(guò)債務(wù)在子公司中進(jìn)行股權(quán)投資。投資銀行監(jiān)督的目標(biāo)是力求使二重杠桿比率不超過(guò)1，即使其股東權(quán)益總額至少等于其所有子公司權(quán)益之和。各子公司權(quán)益資本亦必須符合監(jiān)管要求，并在綜合考慮資產(chǎn)組合、杠桿因素和收益波動(dòng)性后確定。此外，投資銀行的債務(wù)評(píng)級(jí)直接關(guān)系到其自身的融資能力和籌資成本，對(duì)投資銀行的許多交易收入有著顯著影響。故投資銀行在資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)中還必須考慮債務(wù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，力求使其信用評(píng)級(jí)達(dá)到一定的水準(zhǔn)。 投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)和其業(yè)務(wù)的特性密切相關(guān)。由于現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多樣

17、化、國(guó)際化、技術(shù)化、復(fù)雜化，投資銀行的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征愈來(lái)愈明顯。因此，在謀求高收益的同時(shí)，有效地確認(rèn)、評(píng)估、監(jiān)督、控制各業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資銀行的健康發(fā)展顯得異常重要?，F(xiàn)代投資銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信貸風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和其它風(fēng)險(xiǎn)，其中最主要的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的控制主要是通過(guò)以下三大基本因素實(shí)現(xiàn)的：（1）風(fēng)險(xiǎn)管理的組織構(gòu)架和體系；詳見(jiàn)圖1（2）風(fēng)險(xiǎn)管理的一整套政策和程序；（3）風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)監(jiān)測(cè)工具。這三大基本要素是相互緊密聯(lián)系在一起的，應(yīng)用管理人員的經(jīng)驗(yàn)、判斷和一系列技術(shù)監(jiān)測(cè)工具實(shí)施既定的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組織體系運(yùn)行的目的；而風(fēng)險(xiǎn)管理的組織體系則是各個(gè)部

18、門(mén)以及管理人員交流信息并實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制的基本保證。投資銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的基本措施是：分散化、交易限額、信貸限額，即通過(guò)對(duì)其產(chǎn)品、交易伙伴、業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域的分散化降低風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)為每種產(chǎn)品、每一交易單位設(shè)置交易限額，為每一交易伙伴制定信貸限額以規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的獲利能力、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略定期調(diào)整各業(yè)務(wù)、各部門(mén)間的資本配置，力圖使獲取給定收益的風(fēng)險(xiǎn)最小化。（一）投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本架構(gòu)現(xiàn)代投資銀行因其業(yè)務(wù)的偏重點(diǎn)不同而具有不同的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，但其基本構(gòu)架都大同小異。一般來(lái)說(shuō)，投資銀行設(shè)有“風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)”（或“財(cái)經(jīng)與風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)”）集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險(xiǎn)及其結(jié)構(gòu)?！帮L(fēng)險(xiǎn)管

19、理委員會(huì)”直接隸屬于公司董事會(huì)，一般由財(cái)務(wù)總監(jiān)或執(zhí)行總裁負(fù)責(zé)，其成員包括：執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級(jí)經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、信貸部主任、全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理以及一些熟悉、精通風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)家等?！帮L(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)”的主要職責(zé)是：設(shè)計(jì)或修正公司的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，簽發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則；規(guī)劃各部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)限額，審批限額豁免；評(píng)估并監(jiān)控各種風(fēng)險(xiǎn)暴露，使總體風(fēng)險(xiǎn)水平、結(jié)構(gòu)與公司總體方針相一致；在必要時(shí)調(diào)整公司的總體風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)?！帮L(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)”直接向董事會(huì)報(bào)告，它每周開(kāi)一次例會(huì)（需要時(shí)可隨時(shí)召集）討論主要市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露、信貸暴露與其它各種頭寸，研究潛在的新交易、新頭寸以及風(fēng)險(xiǎn)豁免等問(wèn)題。“

20、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)”下設(shè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部（MRMD）、信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部（CRMD）、審計(jì)部，它們均獨(dú)立于公司的其它業(yè)務(wù)部門(mén)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)（包括各地區(qū)、各部門(mén)、各產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）；信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的各業(yè)務(wù)伙伴的暴露額度；審計(jì)部通過(guò)定期檢查公司有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)和控制環(huán)境。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理采用多層制，除了“風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)”及其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部、信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部、審計(jì)部外，其它如融資部、財(cái)務(wù)部、信息技術(shù)部以及各業(yè)務(wù)部的部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理均參與風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)、評(píng)估和控制。這些部門(mén)的經(jīng)理及代表每隔一周開(kāi)一次例會(huì)（需要時(shí)可隨時(shí)召集）以求溝通信息、交

21、流經(jīng)驗(yàn)、正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理政策。（二）投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于：a.利率、匯率、商品價(jià)格、股票價(jià)格及各種金融工具價(jià)格發(fā)生波動(dòng)； b.收益曲線發(fā)生變化； c.市場(chǎng)流動(dòng)性變化； d.其它市場(chǎng)因素的變動(dòng)等使投資銀行或證券公司遭受的潛在損失。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部作為風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下屬的一個(gè)執(zhí)行部門(mén)，全面負(fù)責(zé)整個(gè)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制并直接向執(zhí)行總裁報(bào)告工作。該部在重點(diǎn)業(yè)務(wù)地區(qū)設(shè)有多個(gè)國(guó)際辦公室，這些辦公室均實(shí)行矩陣負(fù)責(zé)制。它們除了向全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理報(bào)告工作外，還要向當(dāng)?shù)厣弦患?jí)非交易管理部門(mén)報(bào)告工作。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)撰寫(xiě)和報(bào)送風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，制定和實(shí)施全公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理大綱。風(fēng)

22、險(xiǎn)管理大綱向各業(yè)務(wù)單位、交易柜臺(tái)發(fā)布經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)審批的風(fēng)險(xiǎn)限額，并以此為參照對(duì)執(zhí)行狀況進(jìn)行評(píng)估、監(jiān)督和管理；同時(shí)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)限制例外的特殊豁免，確認(rèn)和公布管理當(dāng)局的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。這一風(fēng)險(xiǎn)管理大綱為投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供了一個(gè)清晰的框架。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部定期對(duì)各業(yè)務(wù)單位進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的過(guò)程是在全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部、各業(yè)務(wù)單位的高級(jí)交易員和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理共同合作完成的。由于其他高級(jí)交易員的參與，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估本身為公司的風(fēng)險(xiǎn)管理模式和方法提供了指引方向。為了正確評(píng)估各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部需要確認(rèn)和計(jì)量各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露。投資銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量是從確認(rèn)相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素開(kāi)始的，這些

23、風(fēng)險(xiǎn)因素隨不同地區(qū)、不同市場(chǎng)而異。例如，在固定收入證券市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動(dòng)；在股票市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素則包括股票指數(shù)暴露、股價(jià)波動(dòng)和股票指數(shù)差；在外匯市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素主要是匯率和匯率波動(dòng)；對(duì)于商品市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素則包括價(jià)格水平、價(jià)格差和價(jià)格波動(dòng)。投資銀行既需要確認(rèn)某一具體交易的風(fēng)險(xiǎn)因素，也要確定其作為一個(gè)整體的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部不僅負(fù)責(zé)對(duì)各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行計(jì)量和評(píng)估，而且要負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)、評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)和方法并報(bào)全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理審批。確認(rèn)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法有：VAR分析法、應(yīng)力分析法、場(chǎng)景分析法。根據(jù)所確認(rèn)和計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)暴露，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部分別為其制定風(fēng)險(xiǎn)限額，該風(fēng)險(xiǎn)

24、限額隨交易水平變化而變化。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部與財(cái)務(wù)部合作為各業(yè)務(wù)單位制定適量的限額。通過(guò)與高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理協(xié)商交流，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部力求使這些限額與公司總體風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)一致。2.信貸風(fēng)險(xiǎn)控制信貸風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行者或有關(guān)業(yè)務(wù)伙伴不能或不愿履行承諾（如按時(shí)支付本息；掉期與外匯交易的結(jié)算；重購(gòu)協(xié)議；證券買(mǎi)賣(mài)及其它合約義務(wù)）而使公司遭受的潛在損失。信貸風(fēng)險(xiǎn)一般產(chǎn)生于下列因素：市場(chǎng)、交割和本金支付。當(dāng)某一業(yè)務(wù)伙伴對(duì)公司的債務(wù)超過(guò)公司對(duì)它的債務(wù)時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)組成部分，如絕對(duì)和相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)、收益曲線的變化、幣值波動(dòng)、市場(chǎng)流動(dòng)性的變化都將引起信貸風(fēng)險(xiǎn)。若在未收到證券、現(xiàn)金之前必須將它們交付出去，這時(shí)將產(chǎn)生交割風(fēng)

25、險(xiǎn)。本金風(fēng)險(xiǎn)是指不能支付某種證券本息的風(fēng)險(xiǎn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)管理是投資銀行整體風(fēng)險(xiǎn)管理構(gòu)架中不可分割的組成部分，它由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部全面負(fù)責(zé)。信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部直接向全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理負(fù)責(zé)，全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理再依次向執(zhí)行總裁報(bào)告。信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的評(píng)估、限額審批、監(jiān)督等在全球范圍內(nèi)實(shí)施信貸調(diào)節(jié)和管理。在考察信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益間的關(guān)系進(jìn)行平衡，對(duì)實(shí)際和潛在的信貸暴露進(jìn)行預(yù)測(cè)。為了在全球范圍內(nèi)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行優(yōu)化管理，信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部建立有各種信貸風(fēng)險(xiǎn)管理政策和控制程序，這些政策和程序包括：（1）對(duì)最主要的潛在信貸暴露建立內(nèi)部指引，由信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理監(jiān)督。（2）實(shí)行初始信貸審批制，不合規(guī)定的交易要由信貸風(fēng)險(xiǎn)管理部指定成員審批才能執(zhí)行