營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理與具體項(xiàng)目管理(共32頁(yè)).ppt

1、l第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理l第二節(jié)第二節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金具體項(xiàng)目的管理營(yíng)運(yùn)資金具體項(xiàng)目的管理l一、營(yíng)運(yùn)資金的含義一、營(yíng)運(yùn)資金的含義l1、廣義。指投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金、廣義。指投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金l2、狹義。凈營(yíng)運(yùn)資金、狹義。凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債l3、營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的核心、營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的核心 從存在形態(tài)分類：從存在形態(tài)分類： 1.現(xiàn)金現(xiàn)金 2.有價(jià)證券有價(jià)證券 3.應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 4.存貨存貨從占用時(shí)間分類從占用時(shí)間分類: 包括包括 1、永久性流動(dòng)資產(chǎn)（如公司投、永久性流動(dòng)資產(chǎn)（如公司投資的股票）資的股

2、票）. 2、臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)、臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（如存貨）屬于自然性融資范圍的流屬于自然性融資范圍的流動(dòng)負(fù)債包括動(dòng)負(fù)債包括: 1.應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù). 2.應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 3.應(yīng)付工資應(yīng)付工資 4.應(yīng)交稅金應(yīng)交稅金 5.應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)計(jì)費(fèi)用l指標(biāo)：凈營(yíng)運(yùn)資金指標(biāo)：凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債l 問(wèn)題一，流動(dòng)資產(chǎn)保持在多少水平？問(wèn)題一，流動(dòng)資產(chǎn)保持在多少水平？l流動(dòng)資產(chǎn)投資策略流動(dòng)資產(chǎn)投資策略l l 問(wèn)題二，占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的錢從那里來(lái)？問(wèn)題二，占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的錢從那里來(lái)？l流動(dòng)資產(chǎn)籌資策略流動(dòng)資產(chǎn)籌資策略l 長(zhǎng)短期資金如何配合？長(zhǎng)短期資金如何配合？?jī)魻I(yíng)運(yùn)資金越大，風(fēng)險(xiǎn)小，收益小凈營(yíng)運(yùn)

3、資金越大，風(fēng)險(xiǎn)小，收益小凈營(yíng)運(yùn)資金越小，風(fēng)險(xiǎn)大，收益大凈營(yíng)運(yùn)資金越小，風(fēng)險(xiǎn)大，收益大長(zhǎng)短期資產(chǎn)如何配合？長(zhǎng)短期資產(chǎn)如何配合？l（一）影響資產(chǎn)組合的因素（一）影響資產(chǎn)組合的因素l1、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡l2、與流動(dòng)資產(chǎn)的成本特性有關(guān)、與流動(dòng)資產(chǎn)的成本特性有關(guān)l其他因素：其他因素：l3、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)規(guī)模l4、利息率、利息率l5、行業(yè)因素、行業(yè)因素l流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 保守的政策保守的政策l 適中的政策適中的政策l 冒險(xiǎn)的政策冒險(xiǎn)的政策l l 銷售額銷售額l（一）影響籌資組合的因素（一）影響籌資組合的因素l1、風(fēng)險(xiǎn)與成本的權(quán)衡、風(fēng)險(xiǎn)與成本的權(quán)衡l2、長(zhǎng)短期資金的成本差異、長(zhǎng)短期資金的成

4、本差異l3、利率的變化趨勢(shì)、利率的變化趨勢(shì)其他因素：其他因素：l4、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)規(guī)模l5、行業(yè)因素、行業(yè)因素l1、保守型融資策略、保守型融資策略l2、適中型融資策略、適中型融資策略l3、進(jìn)取型融資策略、進(jìn)取型融資策略 正常情況下的籌資組合應(yīng)遵循短期資產(chǎn)短期融資，長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期融資。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資短期融資長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）資產(chǎn)水平（元）時(shí)間時(shí)間0 圖：保守型融資策略圖：保守型融資策略短期流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資短期融資長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）資產(chǎn)水平（元）時(shí)間時(shí)間0 圖：適中型融資策略圖：適中型融資策略流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資

5、產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資短期融資長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資時(shí)間時(shí)間0資產(chǎn)水平（元）資產(chǎn)水平（元）進(jìn)取型融資策略進(jìn)取型融資策略l一、現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理l二、有價(jià)證券管理二、有價(jià)證券管理l三、應(yīng)收賬款管理三、應(yīng)收賬款管理l四、存貨管理四、存貨管理l五、短期銀行信貸管理五、短期銀行信貸管理l六、應(yīng)付賬款管理六、應(yīng)付賬款管理1、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī) 滿足滿足交易動(dòng)機(jī)和借款回存交易動(dòng)機(jī)和借款回存2、現(xiàn)金成本、現(xiàn)金成本持有成本持有成本現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金的交易成本現(xiàn)金的交易成本現(xiàn)金管理的目的是為了將企業(yè)現(xiàn)金余額降現(xiàn)金管理的目的是為了將企業(yè)現(xiàn)金余額降到能夠維持企業(yè)營(yíng)運(yùn)水平。到能夠

6、維持企業(yè)營(yíng)運(yùn)水平。l（1）鮑摩爾（）鮑摩爾（Baumol)模型（存貨模式）模型（存貨模式）l（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式總成本總成本總成本線總成本線機(jī)會(huì)成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線交易成本線現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量2NTTCibN TCTC：現(xiàn)金管理的總成本：現(xiàn)金管理的總成本N N：最佳持有量：最佳持有量i i：有價(jià)證券的利率：有價(jià)證券的利率T T：一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量：一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量b b：每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本：每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本*C（1）鮑摩爾（）鮑摩爾（Baumol)模型模型2NTT CibN機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金持有量：*2TbN

7、i企 業(yè) 年 現(xiàn) 金 需 求 總 額最 佳 現(xiàn) 金 余 額現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 期360存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款項(xiàng)周應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期到貨到貨銷售產(chǎn)成品銷售產(chǎn)成品回收現(xiàn)金回收現(xiàn)金支付貨款支付貨款營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 =應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期+現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期訂貨訂貨收到發(fā)票收到發(fā)票3 6 5銷 貨 成 本存 貨 周 轉(zhuǎn) 率存 貨 平 均 余 額存 貨 周 轉(zhuǎn) 期存 貨 周 轉(zhuǎn) 率賒 銷 金 額

8、應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 =應(yīng) 收 帳 款 平 均 余 額365應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 期 =應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率銷 貨 成 本應(yīng) 付 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率應(yīng) 付 帳 款 平 均 余 額365應(yīng) 付 帳 款 周 轉(zhuǎn) 期 =應(yīng) 付 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率l提高現(xiàn)金收支效率的方法：提高現(xiàn)金收支效率的方法：l使現(xiàn)金流量同步，即現(xiàn)金收入和支出時(shí)間匹配使現(xiàn)金流量同步，即現(xiàn)金收入和支出時(shí)間匹配l使用現(xiàn)金使用現(xiàn)金“浮差浮差”l浮差的含義：浮差的含義：銀行存款余額與企業(yè)賬面存款余額的銀行存款余額與企業(yè)賬面存款余額的差額，包括支付浮差和收款浮差差額，包括支付浮差和收款浮差支付浮差（正浮差）：（銀行存款余額賬面

9、現(xiàn)支付浮差（正浮差）：（銀行存款余額賬面現(xiàn)金余額）為正數(shù)金余額）為正數(shù)收款浮差：（銀行存款余額賬面現(xiàn)金余額）為收款浮差：（銀行存款余額賬面現(xiàn)金余額）為負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)凈浮差凈浮差=支付浮差支付浮差+收款浮差收款浮差企業(yè)可以受益于現(xiàn)金支付浮差，但會(huì)因現(xiàn)金回收浮差而受損企業(yè)可以受益于現(xiàn)金支付浮差，但會(huì)因現(xiàn)金回收浮差而受損提高現(xiàn)金收支效率的方法：加速收款、延遲付款提高現(xiàn)金收支效率的方法：加速收款、延遲付款（即增大正浮差，減少負(fù)浮差）（即增大正浮差，減少負(fù)浮差）l1、企業(yè)持有應(yīng)收賬款的動(dòng)因與成本、企業(yè)持有應(yīng)收賬款的動(dòng)因與成本l（1）動(dòng)因：擴(kuò)大銷售，減少存貨）動(dòng)因：擴(kuò)大銷售，減少存貨l（2）成本：機(jī)會(huì)成本、壞賬

10、成本、管理成本）成本：機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、管理成本l目標(biāo)：應(yīng)收賬款信貸政策所增加的盈利目標(biāo)：應(yīng)收賬款信貸政策所增加的盈利和帶來(lái)的成本之間的權(quán)衡。和帶來(lái)的成本之間的權(quán)衡。l信用（信用（credit）政策的三方面內(nèi)容：）政策的三方面內(nèi)容：信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件信用條件 “2/10，n/30”， 與與“n/30”的區(qū)別？的區(qū)別？ 收款政策收款政策l（1）信用信息：）信用信息： 財(cái)務(wù)報(bào)表、客戶信用的歷史資料、銀行、與本公司交財(cái)務(wù)報(bào)表、客戶信用的歷史資料、銀行、與本公司交往的歷史往的歷史l（2）信用評(píng)級(jí)：）信用評(píng)級(jí)：采用采用5C法法品德、能力、資本、擔(dān)保、條件品德、能力、資本、擔(dān)保、條件采用信用評(píng)分模

11、型。采用信用評(píng)分模型。l l現(xiàn)在的年銷量現(xiàn)在的年銷量8000個(gè)，單價(jià)個(gè)，單價(jià)5元，元，單變單變3元元，信用條件，信用條件“n/30”，平均收賬期為，平均收賬期為45天。天。（因?yàn)樵黾拥匿N量與固（因?yàn)樵黾拥匿N量與固定成本無(wú)關(guān)）定成本無(wú)關(guān)）l為了增加公司的銷售額，公司正計(jì)劃修改現(xiàn)有的信用為了增加公司的銷售額，公司正計(jì)劃修改現(xiàn)有的信用政策，有關(guān)資料如下：政策，有關(guān)資料如下：l信用條件信用條件“2/10，n/30”，銷量提升，銷量提升20%，l平均收賬期為平均收賬期為20天；天；l會(huì)享受現(xiàn)金折扣的客戶估計(jì)占銷量的會(huì)享受現(xiàn)金折扣的客戶估計(jì)占銷量的70%l假設(shè)公司要求的回報(bào)率為假設(shè)公司要求的回報(bào)率為15

12、%公司是否采用新的信用政策？ 1、新政策增加的直接利潤(rùn)、新政策增加的直接利潤(rùn) 8000(1 20%) 38000 3204515%2103603603、新政策增加的折扣成本、新政策增加的折扣成本8000(1 20%) 5 70% 2% 6720 新政策增加的凈利潤(rùn)新政策增加的凈利潤(rùn)3200 210 67203310不采用不采用新的政策新的政策2、新政策增加的機(jī)會(huì)成本、新政策增加的機(jī)會(huì)成本 8000*20%（5-3）=3200l（一）利用應(yīng)付賬款融資有成本嗎？（一）利用應(yīng)付賬款融資有成本嗎？l1、對(duì)方?jīng)]有提供現(xiàn)金折扣時(shí)，無(wú)成本、對(duì)方?jīng)]有提供現(xiàn)金折扣時(shí)，無(wú)成本l2、對(duì)方提供現(xiàn)金折扣時(shí)，并在折扣期付款，無(wú)成本、對(duì)方提供現(xiàn)金折扣時(shí)，并在折扣期付款，無(wú)成本l3、對(duì)方提供現(xiàn)金折扣時(shí)，超過(guò)折扣期付款，有成本、對(duì)方提供現(xiàn)金折扣時(shí)，超過(guò)折扣期付款，有成本l如如“2/10，n/30”，折折扣扣期期信信用用期期3 36 60 0折折扣扣百百分分比比1 1折折扣扣百百分分比比放放棄棄折折扣扣