人民幣升問題

1、人民幣升值壓力與國際化問題分析國際政治室王東近期關(guān)于人民幣國際化和新一輪升值壓力的評論不斷見諸于媒體，眾說紛紜，莫衷一是。國際經(jīng)合組織及國際貨幣基金組織近期接連發(fā)布報(bào)告稱，人民幣匯率被大幅低估。此前不久，美國參議院 1515 位議員也聯(lián)合上書美國商務(wù)部， 認(rèn)為中國政府壓低人民幣匯率，要求奧巴馬政府對人民幣匯率施壓。 如何評價(jià)人 民幣國際化或是成為國際儲藏貨幣與升值壓力的關(guān)系， 是當(dāng)前中國國際金融戰(zhàn)略 需要思考的一個(gè)重要課題。一、關(guān)于人民幣國際化的熱議近一段時(shí)間，關(guān)于促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程使其逐漸成為國際儲藏貨幣的 問題被眾多媒體和業(yè)內(nèi)人士炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。20212021 年 1111 月 9 9

2、日在北京由亞洲華爾 街日報(bào)舉辦的“第八屆中國金融市場年會上， 關(guān)于是否希望人民幣成為國際儲 備貨幣，有 74%74%的與會者表示贊同。與此同時(shí)，國際貨幣基金組織駐華代表費(fèi) 達(dá)翰表示，人民幣成為儲藏貨幣，有利于降低高額外匯儲藏風(fēng)險(xiǎn)。無獨(dú)有偶，不 久世界銀行行長佐利克就美元和人民幣地位問題發(fā)表言論表示，如果美國不能很好地處理貿(mào)易和財(cái)政“雙赤字問題，美元就有可能喪失世界主要儲藏貨幣的地 位，而人民幣有可能在未來 1515 年內(nèi)成為替代美元的國際儲藏貨幣之一。然而，人民幣是否已經(jīng)具備了國際儲藏貨幣的地位 ？從中國經(jīng)濟(jì)的開展和 人民幣的地位看，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速開展，中國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位和作用不斷 提升

3、，受到世界各國的高度關(guān)注，同時(shí)人民幣的穩(wěn)定和不斷升值，以及使用范圍 的擴(kuò)大，人民幣越來越成為一定區(qū)域的“強(qiáng)手貨幣， 甚至被局部地區(qū)和國家視為一定意義上的儲藏貨幣。目前，中國已躍居世界第三大經(jīng)濟(jì)體，并且將很有可 能在不遠(yuǎn)的將來超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，由此人民幣的國際信譽(yù)和地 位也將大幅度提升。由于人民幣有中國強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體的支撐， 再加上目前中國政府 財(cái)政狀況不僅良好，而且負(fù)債率低，并擁有超過 2 2 萬億美元的外匯儲藏，人民幣 有著巨大的升值空間，這為人民幣國際化進(jìn)程的加快和具備國際儲藏貨幣地位奠 定了重要的根底。因此，中國所處的經(jīng)濟(jì)地位和高額的外匯儲藏， 決定了持有人 民幣的平安性。人民

4、幣如果作為儲藏貨幣不僅風(fēng)險(xiǎn)相對小于美元， 而且還有一定 的預(yù)期升值空間，所以從平安性考慮和保值出發(fā)，許多國家和地區(qū)支持人民幣成 為國際儲藏貨幣的愿意越來越強(qiáng)烈。 另外，隨著對外經(jīng)貿(mào)地位的不斷提高和區(qū)域 合作的加強(qiáng)，中國在一些國家和地區(qū)以人民幣作為貿(mào)易和投資結(jié)算貨幣，將進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在這些地區(qū)和國家的流通和廣泛使用。止匕外，隨著中國在海外投資不斷擴(kuò)展，為境外人民幣的流通提供了可能性，為人民幣國際化創(chuàng)造了有利的條 件。因此，人民幣能否成為國際儲藏貨幣的熱議自然浮出水面。人民幣要成為國際儲藏貨幣還有多長的路要走 ？對此世界銀行高級副行 長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫認(rèn)為，人民幣成為國際儲藏貨幣還有相當(dāng)長的

5、路要走。盡管對人民幣作為國際儲藏貨幣的議論早已見諸報(bào)端， 并不斷升溫，但中國官方 對此卻十分慎重和低調(diào)。其主要原因是，目前人民幣的國際化程度與國際儲藏貨 幣還有相當(dāng)?shù)木嚯x。首先，人民幣是否屬于國際性貨幣取決于是否可自由兌換，目前人民幣不可自由兌換決定了人民幣不具備真正意義上的國際性貨幣性質(zhì)；其次，人民幣是否屬于國際性貨幣由市場決定，目前中國市場經(jīng)濟(jì)地位仍未得到一 些國家和經(jīng)濟(jì)體確實(shí)認(rèn)，人民幣在國際市場上流通也不具備條件； 其三，人民幣 國際化需要十分興旺的國家金融市場支撐， 而國家金融市場應(yīng)具備國際金融市場的條件，目前中國上海正在籌劃的國際金融市場還未成形，人民幣國際化仍缺乏國際金融市場的依托

6、。對中國來說，目前所面臨的是美元的不斷貶值與人民幣升值的壓力，以 及國際貨幣體系演變的不確定性。為了減輕在對外貿(mào)易與跨境投資等方面對美元 的依賴度，降低外匯儲藏的風(fēng)險(xiǎn)，中國現(xiàn)實(shí)國際金融策略主要表達(dá)在： 有步驟地 推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程；加強(qiáng)區(qū)域性貨幣合作；外匯儲藏向多元化開展。這是當(dāng) 前中國應(yīng)對國際貨幣體系的演變，最大程度地減少外匯儲藏和匯率變化風(fēng)險(xiǎn)最現(xiàn) 實(shí)的舉措。同時(shí)，在國際貨幣體系重建以及世行與國際貨幣基金組織IMFIMF改革中， 中國曾經(jīng)提出的將 IMFIMF 的特別提款權(quán) SDRMSDRM 乍為國際儲藏貨幣， 創(chuàng)設(shè)一個(gè)超 主權(quán)貨幣，抵消美元貶值帶來的國際外匯儲藏風(fēng)險(xiǎn)。盡管設(shè)立超主權(quán)貨幣的

7、設(shè)想 目前來看極難實(shí)現(xiàn)，但前不久 IMFIMF 債券的發(fā)行，被普遍認(rèn)為是解決短期 內(nèi)缺乏可信的儲藏貨幣問題，局部替代美元的儲藏功能，相應(yīng)降低了主權(quán)投資的 風(fēng)險(xiǎn)。而中國政府同意認(rèn)購 500500 億美元 IMFIMF 債券的出發(fā)點(diǎn)，是基于降低國際儲藏 風(fēng)險(xiǎn)的選擇，也是出于創(chuàng)造超主權(quán)國際儲藏貨幣的考慮。目前，在美元大量投放所引發(fā)的大幅貶值預(yù)期的情況下，許多國家都在考慮調(diào)整外匯儲藏的構(gòu)成， 增加 具有保值和升值潛力的幣種。出于對中國長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期看好，以及對人民幣 升值潛力的判斷，局部國家增強(qiáng)了選擇人民幣作為儲藏資產(chǎn)的信心。止匕外，在美元國際地位不斷削弱的情況下，美元資產(chǎn)在新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家外

8、匯儲藏中的比重，在近期內(nèi)已由 70%70%下 P P1 1 到 60%60%左右。鑒于美元長 期貶值的趨勢，為了減少美元貶值帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，一些國家在國際貿(mào)易結(jié)算中 或是放棄美元，或是交易雙方使用各自貨幣進(jìn)行結(jié)算， 或是使用其他幣種進(jìn)行貨 幣結(jié)算，給人民幣國際化進(jìn)程的加快提供了良好的契機(jī)。 近期，伊朗就宣布將放精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有棄美元作為國際儲藏貨幣，同時(shí)為在石油和天然氣領(lǐng)域使用非美元貨幣結(jié)算做準(zhǔn)備；阿根廷央行表示，將在外匯儲藏中適當(dāng)增加歐元和黃金等升值外匯；英國也曾與海灣國家、俄羅斯和法國屢次探討在石油貿(mào)易中用日元、歐元、人

9、民幣、海 灣合作委員會統(tǒng)一貨幣或黃金的可能性； 此外巴西和阿根廷、中國和俄羅斯等國 已確定使用各自貨幣進(jìn)行雙邊貿(mào)易支付結(jié)算。、新一輪升值壓力“灼烤著人民幣人民幣國際化進(jìn)程與成為國際儲藏貨幣的議論，與當(dāng)前美元貶值趨勢和人民幣升值預(yù)期壓力有著必然的聯(lián)系。特別是 20212021 年下半年以來，盡管美國經(jīng) 濟(jì)與金融彤勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，各種利好數(shù)據(jù)不斷出臺，但美元走勢卻始終處在下 跌通道。與此同時(shí)，從美國現(xiàn)行的貨幣政策看，盡管美國官方屢次反復(fù)強(qiáng)調(diào)，保持“強(qiáng)勢美元是美國貨幣政策的根本出發(fā)點(diǎn)， 但與實(shí)際情況相距甚遠(yuǎn)，甚至相 悖，因而，具有一定的迷惑性。從美國國家利益的角度看，美元貶值符合美國的 國家利益，是

10、美國官方貨幣政策的戰(zhàn)略取向。 美國現(xiàn)行的美元貶值策略，在對外 貿(mào)易上可以增加出口，減少進(jìn)口，從而減輕不斷擴(kuò)大的貿(mào)易逆差帶來的壓力， 平 息美國國內(nèi)對美國對外貿(mào)易現(xiàn)狀不滿的情緒；同時(shí)，美元貶值又是美國以此減輕不斷加重的債務(wù)壓力最現(xiàn)實(shí)的選擇。由此可見，美元貶值是個(gè)必然的趨勢。另外， 美國總是不斷指責(zé)別國有操縱貨幣匯率的嫌疑， 卻無法為自己的匯率政策做出合 理的解釋，也不能正確評判自身是否有操縱貨幣匯率的嫌疑。特別是從美國現(xiàn)行 的擴(kuò)張性“定量寬松貨幣政策看，并非近期美聯(lián)儲出臺的貨幣政策。事實(shí)上， 早在 20072007 年美國“次貸危機(jī)爆發(fā)后， 美聯(lián)儲就屢次表示“需要采取靈活的貨 幣政策來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)和

11、金融風(fēng)險(xiǎn)， 加大“非傳統(tǒng)手段力度，暗示美聯(lián)儲貨幣政- 精品 文檔精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有精品文檔策將發(fā)生變化。在美國金融領(lǐng)域系統(tǒng)性危機(jī)進(jìn)一步加劇，資本市場狀況不斷惡化 的情況下，在大規(guī)模向市場注資救市過程中，美國的手段已經(jīng)悄然向擴(kuò)張性貨幣 政策傾斜。美國貨幣政策的核心一一即為緩解市場流動(dòng)性緊縮“有限度對貨幣的 發(fā)行“松綁，增加貨幣市場上的貨幣供給量，擴(kuò)充資本市場規(guī)模，加大流動(dòng)性。 政策的導(dǎo)向是，在金融與經(jīng)濟(jì)雙重危機(jī)情況下，通過貨幣政策手段“啟動(dòng)資本 市場，并以此帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。政策的實(shí)質(zhì)是，所謂“定量寬松就是貨幣 當(dāng)局“開閘放水

12、，為開動(dòng)印鈔機(jī)大量發(fā)行貨幣尋找借口。美國借用“定量寬 松貨幣政策的說辭來印鈔票購置國債行為的實(shí)質(zhì)， 正是“弱化美元貨幣政策 最核心的內(nèi)容。由此，在美國擴(kuò)張性貨幣政策的影響下， 今年以來美元的貶值成 為不可防止的趨勢，美國任憑美元“弱化的意圖更加清晰了。近期美元貶值趨勢，以及人民幣面臨新一輪升值的壓力，與不斷增多的 中美貿(mào)易摩擦和爭端不無關(guān)系。前一段時(shí)間，關(guān)于要求人民幣升值的言論在美國 國內(nèi)的媒體中似乎漸漸淡出，20212021 年 7 7 月新啟動(dòng)的“中美戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)對話中，美方也沒有在人民幣升值問題上一味地糾纏，有輿論認(rèn)為，人民幣升值的壓力將得到緩解。然而事實(shí)上，奧巴馬政府上臺后，在人民幣升值

13、和中美貿(mào)易摩擦與爭 端問題上，對華政策不僅沒有放寬，而且更加趨于強(qiáng)硬化，并始終沒有放棄對人 民幣升值施加壓力。在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦和爭端不斷增多的情況下，美元貶值和人民幣升值問題使中國對外貿(mào)易面臨著雙重壓力。 一方面是，中國應(yīng)對美國各種反傾銷、反補(bǔ)貼等調(diào)查已然應(yīng)接不暇，各類貿(mào)易案將中國推向貿(mào)易摩擦與爭端的風(fēng)口浪尖。另一方面，如果人民幣始終不能擺脫美元的“束縛， 人民幣國際化程度越深入精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有就越難免陷入美元貶值的“陷阱。目前，美國政府釋放的貨幣政策走向的“煙 霧彈無非是為美元貶值進(jìn)行遮掩， 無法改變美元將進(jìn)一步走弱的趨

14、勢， 人民幣 新一輪升值的壓力也難以防止。中國如何應(yīng)對美元貶值風(fēng)險(xiǎn)“轉(zhuǎn)嫁帶來的沖擊， 無疑是最現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。從中國國際儲藏現(xiàn)狀看，外匯資產(chǎn)儲藏幾乎都是西方主要貨幣為單位的債券和資 金，以美元為主，這類外匯資產(chǎn)儲藏甚至還在繼續(xù)增加， 風(fēng)險(xiǎn)自然大于其它經(jīng)濟(jì) 體。隨著今年美國超過萬億國債的發(fā)行和通過發(fā)行貨幣向市場注入流動(dòng)性，必然導(dǎo)致美元貶值，中國的外匯資產(chǎn)儲藏價(jià)值也將相應(yīng)出現(xiàn)大幅度縮水。與此同時(shí)， 美元的貶值有可能再度引發(fā)全球性通脹，并將可能帶動(dòng)新一輪能源等大宗資源類 商品價(jià)格的上漲，導(dǎo)致中國承受更大的通脹壓力。另外，美元貶值將導(dǎo)致中國出 U U 更加艱難，出口產(chǎn)品在結(jié)算中也將面臨巨大損失，實(shí)際上近期

15、中國在國際收支 和資本流動(dòng)變化中，已經(jīng)出現(xiàn)了外匯價(jià)值的負(fù)增長。如何既保證外匯資產(chǎn)儲藏的 平安，又通過購置西方國家債券獲得較好的收益， 需要從存量、流量管理和構(gòu)成 三個(gè)方面入手：首先，在外匯資產(chǎn)的存量上靈活調(diào)整，保持存量的合理與適度； 其次，由于流入我國金融市場的投機(jī)性“熱錢具有一定的隱蔽性，具載體既多樣化又很難監(jiān)測，增大了我國資本市場的不確定性，因此對外匯資產(chǎn)流量管理的 力度亟待加強(qiáng)；其三，外匯資產(chǎn)儲藏構(gòu)成的多樣性、穩(wěn)定性與靈活性之間的權(quán)衡 選擇需要多方論證。同時(shí)，我國的外匯儲藏戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)與現(xiàn)實(shí)的國際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán) 境相適應(yīng)，政策導(dǎo)向應(yīng)主要表達(dá)在國家經(jīng)濟(jì)與金融平安領(lǐng)域，加強(qiáng)對西方國家經(jīng)濟(jì)與金融政策

16、變化的評估和論證。 與此同時(shí)，國際外匯市場匯率的變化，隨著各 國貨幣政策的變化將更加反復(fù)無常；國際期貨市場，隨著國際經(jīng)濟(jì)和金融形勢不 確定性因素的增多，以及投機(jī)性“熱錢的入市和撤離，中短期風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。 因此，在美元貶值與人民幣升值壓力不斷增大的同時(shí)， 現(xiàn)階段需要適時(shí)調(diào)整“適精品 文檔精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有度寬松貨幣政策的力度。首先，放緩國內(nèi)市場上貨幣投放量的增速， 逐漸回歸 貨幣投放的常態(tài)，防止經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中再度陷入流動(dòng)性過剩的陷阱； 其次，對西 方擴(kuò)張性貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴(kuò)張和通脹風(fēng)險(xiǎn)的防范， 其中包括西方貨幣 進(jìn)一步貶

17、值，以及國際市場能源等大宗資源類商品價(jià)格上漲的影響， 對通脹預(yù)期 要有正確的判斷，及時(shí)調(diào)整政策的導(dǎo)向。三、人民幣國際化與升值壓力關(guān)系的分析關(guān)于人民幣國際化進(jìn)程與成為國際儲藏貨幣，以及美元貶值和人民幣升 值壓力的評估，需要從綜合的角度出發(fā)，分析其利弊關(guān)系。從根本功能看，國際儲藏貨幣主要是各國用于國際收支結(jié)算和防范金融 風(fēng)險(xiǎn)，如果外匯儲藏風(fēng)險(xiǎn)加大，在國際收支結(jié)算中的損失便難以估量， 同時(shí)本國 的金融平安也相應(yīng)降低。事實(shí)上目前國際儲藏資產(chǎn)的安危已經(jīng)被美元所左右。而 如果從美元儲藏的風(fēng)險(xiǎn)考慮，中國調(diào)整國際儲藏的構(gòu)成，僅僅從換成歐元、英鎊 或日元、澳元，以及購置原油期貨、貴金屬等方面以減少風(fēng)險(xiǎn)并不可取，

18、更不要 說無條件繼續(xù)大規(guī)模購置美國債券了。 中國龐大的外匯儲藏是客觀現(xiàn)實(shí)，也可以 說是無奈之舉，但并不等于沒有盤旋余地，其中加快人民幣國際化進(jìn)程應(yīng)是中國 國際金融戰(zhàn)略的選擇。人民幣國際化不僅是中國現(xiàn)實(shí)的需要，也是世界貨幣體系 改革的需要。中國要在國際金融體制改革中發(fā)揮更多的作用， 不受西方興旺國家 的牽制，就需要加快人民幣的國際化，實(shí)現(xiàn)自由兌換。同時(shí)，在國際貨幣體系的 改革過程中，中國等新興經(jīng)濟(jì)體國家以及開展中國家不僅需要增加發(fā)言權(quán)，而且需要打破國際貨幣現(xiàn)有構(gòu)成格局，減輕國際外匯儲藏資產(chǎn)對西方貨幣依賴性的風(fēng) 險(xiǎn)，改變美歐連手壟斷國際貨幣體系的局面。 目前人民幣升值壓力是多種因素疊 加的結(jié)果，其中包括1 1國際“熱錢的流入。近年來，中國外匯儲藏額一次次精品 文檔精品文檔就在這里各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有精品文檔被刷新，20212021 年增速進(jìn)一步加快，截至 20212021 年 9 9 月底，中國外匯儲藏增至 2.2. 2727 萬億美元，其中第三季度外匯儲藏環(huán)比增加超過了 14001400 億美元，而同期外貿(mào)順 差缺乏 410410 億美元。外匯儲藏的明顯增加與其他資金和貿(mào)易的流入無關(guān)，顯然是大量“熱錢流入的結(jié)果。國際