上市公司股票投資分析報告

1、2011 年 2012 年第二學(xué)期證券投資實務(wù)課程小論文某上市公司股票投資分析報告摘要 : 公司前身是成立于 1971年6月的云南白藥廠， 1993年5月進行股份制改組，同 年 12月15日在深交所上市。 1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論決定更名為云南白藥集 團股份有限公司。 本公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè)， 是中國中成藥五十強之一， 1997 年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業(yè)大集團之一。 1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)， 獲得企業(yè)經(jīng)營進出口權(quán)。 本公司產(chǎn)品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主， 共八種劑型六十余個產(chǎn)品。云南白藥是中藥消費品：消費升級背景下，大品牌中藥企業(yè) 從藥

2、品向消費品領(lǐng)域全面延伸，有很好的整合力和發(fā)展?jié)摿ΑｊP(guān)鍵詞：云南白藥，產(chǎn)業(yè)，股票投資，分析一云南白藥所屬行業(yè)、市場分析：1. 企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)選擇問題，即從長期盈利能力和決定長期盈利能力的因素來認(rèn)識各產(chǎn)業(yè)所具有的吸 引力。要選擇有吸引力的、高潛在利潤的產(chǎn)業(yè)，各個產(chǎn)業(yè)并非都提供同等的持續(xù)盈利機 會。二是競爭地位問題，在已選擇的產(chǎn)業(yè)中確定自己優(yōu)勢的競爭地位。一般地說，正確 地選擇有吸引力的產(chǎn)業(yè)以及給自己的競爭優(yōu)勢定位，必須對將要進入一個或幾個產(chǎn)業(yè)結(jié) 構(gòu)狀況和競爭環(huán)境進行分析。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)強烈地影響著競爭規(guī)劃的確立以及可供企 業(yè)選擇的競爭戰(zhàn)略。該公司把在外傷治療上的優(yōu)勢和領(lǐng)先的生產(chǎn)加工技術(shù)、先進的

3、透皮材料結(jié)合起來， 生產(chǎn)的創(chuàng)可貼濃縮了不少高科技精華。 2001 年，云南白藥創(chuàng)可貼的銷售額達(dá) 3000 萬元， 2008年則上升到 2 億元。2. 行業(yè)增長趨勢 醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組加劇，大型跨國企業(yè)的聯(lián)合兼并成為國際性潮流。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被譽為“朝陽產(chǎn)業(yè)”，而新藥就是這一產(chǎn)業(yè)的“常青樹”。藥品市場結(jié)構(gòu)將 發(fā)生重大變化。突出表現(xiàn)在三個方面：一是生物技術(shù)藥物產(chǎn)品異軍突起。二是天然藥物 熱銷。新藥研制已成為現(xiàn)代大型醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的基本戰(zhàn)略。為了加快新藥研制的步伐， 從天然生物資源中發(fā)現(xiàn)新藥和生理活性先導(dǎo)化合物是新藥研制的重要方向。所以認(rèn)為醫(yī) 藥行業(yè) : 正迎來未來 5-10 年的黃金發(fā)展時期。3

4、醫(yī)藥行業(yè)競爭分析以及相關(guān)行業(yè)分析 : . 銷售增長助推業(yè)績東阿阿膠一季度營業(yè)收入較同期上升 59.21%。原因是公司上年同期受經(jīng)濟環(huán)境 影響及公司實施控制營銷等原因，基數(shù)較小。紅日藥業(yè)一季度實現(xiàn)凈利潤為 1399萬元，同比增長 35%，營業(yè)收入為 4388萬元，同比 增長 28.3%。公司一季度營業(yè)成本增長 96.52%，原因是公司主要產(chǎn)品血必凈、博璞青因原 料采購成本上升，以及公司全面提高了血必凈注射液從原料到中間體到成品的企業(yè)內(nèi)控 標(biāo)準(zhǔn)，使產(chǎn)品成本明顯上升；其次是產(chǎn)品銷售規(guī)模擴大所致。 . 中藥行業(yè)增速較高 28日披露一季報的康美藥業(yè)、益佰制藥、東阿阿膠的凈利潤均呈現(xiàn)了較高的增幅，這在一定

5、程度上反映了中藥行業(yè)的業(yè)績增速高出醫(yī)藥行業(yè)平均水平。其中，康美藥業(yè)一 季度實現(xiàn)凈利潤 1.69 億元，同比增長 55%，原因是報告期內(nèi)中藥材貿(mào)易毛利率上升所致， 公司實現(xiàn)投資收益為 1633萬元，同比增長 48.8%，基本每股收益為 0.1元，同比增長 40.8%。 益佰制藥一季度實現(xiàn)凈利潤 2556萬元，同比增長 75%，基本每股收益為 0.11 元。4. 勞動力需求分析及政府影響力分析按照公司領(lǐng)導(dǎo)對集團下半年工作部署的要求，結(jié)合集團人力資源管理工作下階段的方向和重點，同時也為了加強集團內(nèi)人力資源系統(tǒng)的溝通和交流，人力資源部于2009年7月24、25日組織集團各事業(yè)部 / 分子公司分管人事領(lǐng)

6、導(dǎo)及人事負(fù)責(zé)人成功舉辦了為期兩天 主題為“構(gòu)建基于戰(zhàn)略目標(biāo)的后備人才體系”的“云南白藥集團2009年人力資源年中論壇”。以確保對勞動力的需求。由于國家推進實施藥品分類管理，藥品零售市場年均增長在20%以上，年銷售規(guī)模約為1300億元。伴隨新醫(yī)改政策的發(fā)布實施，國家加大對醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的投入，醫(yī)療資 源的配置更加合理，基層用藥需求也逐步增加，農(nóng)村和社區(qū)藥品市場正呈現(xiàn)快速發(fā)展的 勢頭，年均增長有望達(dá)到百分之三十以上。公司治理結(jié)構(gòu)分析1股權(quán)結(jié)構(gòu)分析按照目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，云藥集團持有云藥公司 51.95%的股權(quán)，而云藥公司控有云南白藥 51%的股權(quán)，云藥集團只能將云南白藥約 26%的利潤等指標(biāo)額計入云藥集

7、團的業(yè)績，對云 藥集團的貢獻較小。云南云藥有限公司分別由云南醫(yī)藥集團、中國華潤總公司、云南紅 塔投資和云南省國際信托占 51.95 、 28.57 、10.95 和 8.53 的股份。根據(jù)云藥公 司的出資情況，只要云南國托和紅塔投資同意，云藥集團就可以解散云藥公司。針對云南白藥控股股東的情況，我們認(rèn)為云藥集團和云藥公司作為控股型公司， 它們對云南白藥的經(jīng)營管理插手較少，云南白藥一直由老云藥人在經(jīng)營，更換管理層具 有相當(dāng)大的風(fēng)險，云南省國資委在此事上應(yīng)非常謹(jǐn)慎，目前公司經(jīng)營維持著很好的上升 勢頭。2. “三會”運行情況及經(jīng)理層狀況云南白藥（ 000538）最終控制人是云南醫(yī)藥集團公司，集團的董事

8、長為郭家學(xué)先生。云 南醫(yī)藥集團公司由中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司出資 7.5 億元現(xiàn)金、云南醫(yī)藥集團以 7.5 億元 凈資產(chǎn)出資組建，雙方各持有云南醫(yī)藥集團 50股權(quán)。云南醫(yī)藥集團目前職能以行政管 理為主，人員配置主要有董事長、代總經(jīng)理以及總會計師，經(jīng)營權(quán)基本上下放到集團下 屬企業(yè)。3. 組織結(jié)構(gòu)分析云南白藥為最大限度集合兩大事業(yè)部資源，有效應(yīng)對市場變化，合力開拓市場，透皮事 業(yè)部將與藥品事業(yè)部合并，統(tǒng)稱為藥品事業(yè)部，據(jù)此公司組織構(gòu)架做相應(yīng)調(diào)整。公司副 總經(jīng)理趙勇辭去包括公司副總經(jīng)理在內(nèi)的全部職務(wù)，將調(diào)公司控股股東另有任用。 2010 年，云南白藥已開始著手公司第一階段的組織構(gòu)架和推進集團內(nèi)部資源整合

9、工作。此次 兩大事業(yè)部合并是對前一階段工作的深化和繼續(xù)。公司將形成以醫(yī)藥產(chǎn)品為主的藥品事 業(yè)部和以日用品為主的健康產(chǎn)品事業(yè)部兩大平臺。4. 主要股東，董事，管理人員背景福建首富、新華都(002264)集團董事長陳發(fā)樹， 以22.07 億元的價格受讓 6581.39萬股云南白藥股份，成為其第二大股東。云南白藥對受讓方提出了詳盡的條件，其中包括 受讓方需整體接手 6581.39 萬股股權(quán)，同時受讓方需承諾自取得股份之日起 18 個月內(nèi)不 得通過證券交易系統(tǒng)或其他方式轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)。在這個有著商業(yè)公司、小企業(yè)、股份制 上市企業(yè)和合資公司管理經(jīng)驗、既深諳企業(yè)貼近市場特點又熟悉西方管理風(fēng)格的少帥的 帶領(lǐng)下

10、，云南白藥及其管理團隊已然沒有一絲老國企的“味道”，取而代之的是優(yōu)勝劣 汰、適者生存的市場競爭意識。三主營業(yè)務(wù)分析公司 2008 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 11.3 億元，同比增長 31.9%，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤 2.94 億元，實現(xiàn)營業(yè)利潤 1.01 億元，同比增長 11.2%，實現(xiàn)凈利潤 8619 萬元，同比增 長 13.5%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為 8520 萬元，同比增長 14.9%，每股收益 為 0.176 元。實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù) 1.06 億元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù) 0.22 元，凈資產(chǎn) 收益率為 5.8%，扣除非經(jīng)常性損失后的凈資產(chǎn)收益率為 5.81%。公司業(yè)績的增長主要是

11、由于銷售收入的增長以及子公司的分紅所致。四公司競爭力分析云南白藥集團核心競爭力就是圍繞云南白藥品牌， 一現(xiàn)代企業(yè)制度， 合理運用資本運 作手段構(gòu)筑的物質(zhì)平臺之上，通過重點對R&D技術(shù)創(chuàng)新，綜合管理和運營能力建設(shè)和充 實，形成了新的時代背景下的核心競爭力，面對市場經(jīng)濟的激烈競爭，這種核心競爭力 體現(xiàn)在公司具有講競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為競爭勝勢的能力。同時，云南白藥在人才的吸引和培養(yǎng)方面不斷革新并建立了一套有效的激勵機制：在銷 售領(lǐng)域?qū)?nèi)部創(chuàng)業(yè)機制與末位淘汰制有機結(jié)合；在生產(chǎn)及管理領(lǐng)域則采用目前國際上較 先進的以薪點為基礎(chǔ)的崗位技能工資制及配套的 360度考核方法，還建立了工資特區(qū) 諸多措施都為人才

12、的創(chuàng)業(yè)打造了良好的平臺。公司還設(shè)立了藥材、藥品、透皮、健康和 海外事業(yè)部5個部門。推行ERP管理系統(tǒng)，采用計算機系統(tǒng)對生產(chǎn)成本、效益進行精細(xì) 化核算，實現(xiàn)了管理人員的考評、激勵等制度，“首席科學(xué)家”制、“虛擬企業(yè)運作”、 “薪點工資”制等一系列的管理創(chuàng)新。五對上市公司的經(jīng)營戰(zhàn)略及“概念” “題材”分析1. 公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析 so戰(zhàn)略。抓住主業(yè)優(yōu)勢，堅持以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為主幾種資源實現(xiàn)聚焦戰(zhàn)略。筑造整體 競爭優(yōu)勢，培育企業(yè)核心競爭能力。結(jié)合趣味歐式，發(fā)展和培育特色優(yōu)勢產(chǎn)品。 WO戰(zhàn)略。調(diào)整人資源結(jié)構(gòu)，培育創(chuàng)新性企業(yè)文化。整合內(nèi)外部資源，拓寬市場渠 道。 ST戰(zhàn)略。調(diào)整各版塊的競爭模式，擴大趨于競爭優(yōu)勢

13、。完善關(guān)系體系，培養(yǎng)企業(yè) 的柔性競爭能力。結(jié)合地緣優(yōu)勢。 WT戰(zhàn)略。強調(diào)業(yè)績管理，強化發(fā)展戰(zhàn)略為核心的激勵體制。圍繞核心能力的培育 調(diào)整資源配置。2. 公司新建項目可行性分析以云南白藥為核心所形成的豐富產(chǎn)品鏈?zhǔn)琼椖繉嵤┑漠a(chǎn)品保障公司的發(fā)展思路是以云南白藥為核心，逐步向外圍推進的方式，從增加新的劑型的白藥 膠囊，到新的適應(yīng)癥的宮血寧膠囊，再到含有白藥成分的氣霧劑和創(chuàng)可貼，以及其他的 透皮產(chǎn)品，擴展到健康產(chǎn)品的牙膏、藥妝，以及正在等待批文的急救包等，雖然產(chǎn)品涉 及了更廣泛的領(lǐng)域，各個產(chǎn)品在借助了云南白藥的品牌之后，使云南白藥走上了從以產(chǎn) 品促發(fā)展到以品牌促發(fā)展的更遼闊的領(lǐng)域中。六公司風(fēng)險投資1政策

14、風(fēng)險。醫(yī)藥行業(yè)是一個極易受政策影響的行業(yè)，每一次政策的變動都會給喊 個格局帶來或大或小的影響，都有可能引發(fā)行業(yè)內(nèi)部的整合和重塑。2. 成本風(fēng)險。 2012年受通貨膨脹因素，采挖成本加大，市場供需失衡，氣候反常，市場需求增大的影響，中藥材價格一路上漲，對公司成本控制產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。3. 人員風(fēng)險。云南白藥公司若繼續(xù)保持未來穩(wěn)定的業(yè)績增長， 很大程度上與經(jīng)營管理團隊及員工的職業(yè)化程度相關(guān)七云南白藥集團股份有限公司經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況簡介 財務(wù)分析：【財務(wù)指標(biāo)】1 1指標(biāo) 日期1 1i| 2010-03-311i2009-12-31i| 2008-12-31 |i2007-12-3111r凈利潤 （

15、 萬元 ）r|16737.86 |rr60371.96rr| 46542.02|133020.98凈利潤增長率 （%）| 47.57 |29.71 |40.95 |21.32凈資產(chǎn)收益率 （%）| 4.47 |16.86 |14.84 |23.20資產(chǎn)負(fù)債比率 （%）| 41.90 |39.56 |35.46 |50.61凈利潤現(xiàn)金含量 （%）ii| -108.92 |i-8.57 |i356.83 |i1.44i資產(chǎn)與負(fù)債】財務(wù)指標(biāo) （單位 ）1I| 2010-03-31 |2009-12-31 |2008-12-31 |2007-12-311r資產(chǎn)總額 （萬元 ）rr| 653925.51

16、 |rr600534.87rr| 493716.961| 303954.62負(fù)債總額 （萬元 ）| 273998.13 |237547.38| 175053.31| 153838.45流動負(fù)債 （萬元 ）| 255417.35 |219015.48| 172852.73| 148324.11長期負(fù)債 （萬元 ）| - |- |-| -貨幣資金 （萬元 ）| 210127.30 |228357.63| 233533.40| 67459.58應(yīng)收帳款 （萬元 ）|36892.26 |23549.77| 16128.49| 20015.04其他應(yīng)收款 （ 萬元）|3190.58 |4155.98|1

17、4538.02| 6699.16壞帳準(zhǔn)備 （萬元 ）| - |-|-| -股東權(quán)益 （萬元 ）| 374845.26 |358107.39| 313724.47| 142358.28資產(chǎn)負(fù)債率 （%）| 41.9005 |39.5559 |35.4562 |50.6123股東權(quán)益比率 （%）|57.3223 |59.6314 |63.5433 |46.8353流動比率 （%）I2.1525 I2.2870 I2.5966 I1.7561速動比率 （%）1I1.4387 I1 11.5341 I11.8436 I11.04381現(xiàn)金流量】財務(wù)指標(biāo) （單位 ）1 1I 2010-03-311I 2

18、009-12-311I 2008-12-31I 2007-12-31 I11n1銷售商品收到的現(xiàn)金I1210509.731I 738825.10 Inn658115.71 I1459458.61 I（萬元）IIIIII經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量I-8826.49I 46054.88I 80689.69 I7102.28 I（萬元）IIIII現(xiàn)金凈流量 （ 萬元）I -18230.33I -5175.77I 166073.82I474.22I經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量I-197.13I-42.92I 1036.11I-75.69增長率 （%）IIIII1銷售商品收到現(xiàn)金與I98.68I103.02 I114.9

19、9 I107.77 I主營收入比 （%）IIIIII經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與I-52.73I76.29 I173.37 I21.51 I凈利潤比 （%）IIIII1現(xiàn)金凈流量與凈利潤I-108.92I-8.57 I356.83 I1.44I比 (%)IIIIII投資活動的現(xiàn)金凈流I-9094.80I -33464.41I -38768.86I -4220.29 I量 （ 萬元 ）IIIIII籌資活動的現(xiàn)金凈流I-309.02I -17779.33I 124152.99 I-2407.76 I量 ( 萬元 )1 1I1II1I1I每股指標(biāo)】1 1財務(wù)指標(biāo) （單位 ）I12010-03-31I12009

20、-12-31I1 12008-12-31 I 2007-12-31 II審計意見I- I標(biāo)準(zhǔn)無保留I標(biāo)準(zhǔn)無保留I標(biāo)準(zhǔn)無保留I1 11意見意見意見1每股收益（兀）10.3100 |1.13000.96000.68001每股收益扣除（兀）10.3200 |1.10000.92000.69001每股凈資產(chǎn)（元）丨7.0200 |6.71005.87002.94001每股資本公積金（元）丨2.6167 |2.61672.61600.31071每股未分配利潤（元）丨2.94312.62961.85081.26631每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流1-0.17000.86001.51080.14671量(元)11111每股現(xiàn)金流量（元）丨-0.3400-0.09693.10960.0097經(jīng)營與發(fā)展能力】財務(wù)指標(biāo) （單位 ）1I| 2010-03-31I2009-12-31 |I2008-12-31 |II2007-12-3111I1存貨周轉(zhuǎn)率（）I0.89|I3.39|3.36|13.44I應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（）7.06|36.15 |31.67 |24.36I總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.3