蒙代爾-弗萊明模型

1、 蒙代爾弗萊明模型 國際收支失衡：又稱“國際收支不平衡，指一國在一定時(shí)期內(nèi)國際收支發(fā)生的順差或逆差現(xiàn)象。分為四類： 周期性不平衡。即由各國經(jīng)濟(jì)周期的國際傳播引起的國際收支不平衡。貨幣性不平衡。即貨幣貶值或升值造成 的不平衡，主要由通貨膨脹或通貨緊縮引起的國際收支不平衡。收入性不平衡。即由本國國民收入變動引起的國 際收支不平衡。結(jié)構(gòu)性不平衡。由一國內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與國際分工結(jié)構(gòu)失調(diào)引起的國際收支不平衡。 國際收支失衡如果表現(xiàn)為順差形式，外匯儲藏就會增加，對外支付能力就會增強(qiáng)；如果表現(xiàn)為逆差形式，對外 債務(wù)就會相對增加，對外支付能力就會削弱。無論是順差還是逆差，都會對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)生影響，因此，各國對國際

2、 收支失衡特別是逆差尤為重視，并采取一系列措施加以調(diào)節(jié)，使之趨于平衡。 蒙代爾-弗萊明模型 的一個(gè)重要結(jié)論是，對于開放經(jīng)濟(jì)體而言，在浮動匯率制度下，貨幣政策重要，財(cái)政政策 無效；在固定匯率制度下，財(cái)政政策重要，貨幣政策無效。在此根底上，克魯格曼進(jìn)一步提出了所謂 竺元悖論。 對一個(gè)國家而言，在固定匯率、資本的自由流動和貨幣政策的獨(dú)立性三個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間存在 不可能三角。各國充其 量只能實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)中的兩個(gè)。 竺元悖論在中國表現(xiàn)為中國政府試圖選擇獨(dú)立的貨幣政策和匯率穩(wěn)定的目標(biāo)， 放棄資本自由流動，而事實(shí)上選擇的是穩(wěn)定人民幣匯率和在利差、匯差誘惑下的資本違規(guī)流動，無法實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的貨 幣政策。因此，貨幣

3、政策與匯率政策之間存在著事實(shí)上的沖突。 米德沖突是詹姆斯米德于 19511951 年最早提出的，政府在同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡會出些顧此失彼的沖突 現(xiàn)象。根據(jù)米德的理論，要想保持固定匯率制度，就必須實(shí)施資本管制和外匯管制，也就是控制資本尤其是短期資 本的自由流動。據(jù)此推論，固定匯率制度和資本自由流動之間存在一個(gè) 土元沖突。而根據(jù)米德的分析，在開放經(jīng) 濟(jì)條件下，一國如果想同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡，必須運(yùn)用收入和國際收支兩個(gè)不同的政策工具。任何單一政策都 不能到達(dá)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外同時(shí)均衡。當(dāng)前，我國面臨國內(nèi)的通貨膨脹壓力與國際收支順差，央行采取了加息等緊縮性貨 幣政策來抑制通貨膨脹，同時(shí)保持匯率的穩(wěn)定。

4、這樣，貨幣政策和匯率政策之間就產(chǎn)生了沖突。 具體而言，當(dāng)前中國貨幣政策與匯率政策沖突的具體內(nèi)容是： 如果在面臨貨幣升值壓力的同時(shí)還面臨通貨膨脹 壓力，央行的貨幣政策在發(fā)揮緊縮作用的能力就受到極大限制。通常情況下，利率政策是遏制總需求過熱最有效的 政策工具，但是在人民幣升值預(yù)期的作用下，利率政策受制于人民幣的升值預(yù)期，難以發(fā)揮作用。如果通過加息克 服通貨膨脹壓力，加息很有可能進(jìn)一步強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期，帶來更多的國外資本流入。如果難以沖銷這些國外資 本流入，加息甚至?xí)砀斓呢泿殴┙o增長與更大的通貨膨脹壓力。 公開市場業(yè)務(wù)與準(zhǔn)備金率是央行貨幣政策工 具箱中的另外兩個(gè)工具，但是，無論是哪一種政策工

5、具，在克服通貨膨脹壓力的時(shí)候，政策工具的核心作用在于提 高本幣資金本錢收益，而本幣資金本錢收益的提高勢必會引起國外資本的進(jìn)入，國外資本進(jìn)入那么意味著根底貨 幣供給的增長與通貨膨脹壓力。保持匯率穩(wěn)定與克服通貨膨脹壓力對于貨幣政策提出了完全沖突的兩種政策要求。 央行在保持匯率穩(wěn)定的同時(shí)，就無法兼顧克服通貨膨脹壓力的國內(nèi)貨幣政策目標(biāo)。 2 2從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上，我們可以采取如下措施來解決解決貨幣政策與匯率政策之間的沖突： 明確匯率政策是貨幣政策的重要組成局部。通過一系列的制度安排，將匯率政策納入貨幣政策的框架之中， 并使匯率政策附屬于國內(nèi)貨幣政策。在研究制定匯率政策時(shí)，要防止就匯率而論匯率；在研究制定貨

6、幣政策時(shí)，要 防止只考慮利率不考慮匯率。 運(yùn)用創(chuàng)新政策工具。當(dāng)貨幣政策與匯率政策不協(xié)調(diào)時(shí)，特別是面臨嚴(yán)重困境時(shí)，可及時(shí)采用創(chuàng)新政策工具， 以擺脫困境。例如，當(dāng)出現(xiàn)較大國際收支順差時(shí)，且經(jīng)濟(jì)部門又無法承受本幣升值，為了防止通貨膨脹，可以考慮 對國外資本征收托賓稅，也可進(jìn)行對沖操作；當(dāng)國內(nèi)面臨通貨緊縮，同時(shí)外匯占款下降時(shí)，可以通過公開市場業(yè)務(wù) 買進(jìn)證券投放根底貨幣。 外匯儲藏的變化是貨幣政策與匯率政策的重要結(jié)合點(diǎn)。 外匯儲藏的增減變化已經(jīng)成為影響根底貨幣的重要渠 道，中國人民銀行在對貨幣供給量進(jìn)行調(diào)控時(shí)，要特別注意對外匯儲藏變動的預(yù)測，并盡可能按月預(yù)測，防止外匯 儲藏波動帶來根底貨幣投放的不穩(wěn)定。

7、需要特別注意的是，外匯儲藏規(guī)模對于我國經(jīng)濟(jì)開展和金融平安具有重要的 意義，但決不能把外匯儲藏規(guī)模特別是把外匯儲藏規(guī)模的增長作為貨幣政策的內(nèi)在目標(biāo)。 提高外匯管理水平。外匯管理水平特別是外匯管理的電子化水平的上下， 在一定程度上影響著貨幣政策與匯 率政策的協(xié)調(diào)。高效的外匯管理及其電子化水平最終有利于守法企業(yè)的正常經(jīng)營，極大地震懾了違法者，并且降低 了制度安排的本錢，為金融改革開放和獨(dú)立的貨幣政策贏得了更多的時(shí)間和廣闊的空間。 妥善處理匯率穩(wěn)定與匯率失調(diào)的關(guān)系。 維持人民幣匯率穩(wěn)定是我國經(jīng)濟(jì)開展和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的重要保障， 但 是，也要對匯率的失調(diào)予以足夠警惕。同時(shí)，外匯管理能夠承受的貨幣政策和匯率

8、政策的差異幅度不是無限的，存 在著臨界值，外匯管理在臨界點(diǎn)之外將難以發(fā)揮作用。 貨幣政策的國際協(xié)調(diào) 隨著金融全球化的開展，貨幣政策的國際協(xié)調(diào)問題也日益受到各國中央銀行的重視。 WTOWTO 已不局限于商品貿(mào) 易，在推動國際投資自由化和勞務(wù)貿(mào)易自由化方面也卓有成效。我國參加 WTOWTO 后，外資銀行的引入至少會對貨幣 政策產(chǎn)生兩方面沖擊：一是傳統(tǒng)的以貸款指導(dǎo)方案為手段的直接數(shù)量控制方法失效，而間接調(diào)控體系尚不完善，外 資銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中作用如何尚難預(yù)料； 二是國際資本流動更加容易， 外資銀行大多數(shù)是跨國經(jīng)營的大型銀行， 其資金在全球范圍內(nèi)調(diào)撥以套取利潤，當(dāng)我國出于緊縮經(jīng)濟(jì)的目的提高利率時(shí)很

9、可能引起短期套利資本流入，反而 擴(kuò)大了貨幣供給量，這種難題即便是在金融市場完善、中央銀行調(diào)控手段豐富的國家也出現(xiàn)過。因此，貨幣政策的 國際協(xié)調(diào)就非常必要。 (3) IS (3) IS LM LM BPBP 模型不能用于完全說明中國貨幣政策與匯率政策之間的沖突。因?yàn)?IS IS LM LM BPBP 模型做出 了如下假定：一個(gè)既定的價(jià)格水平，而沒有引入通貨膨脹的理論；它假定了靜態(tài)的預(yù)期，即對不變的將來價(jià)格 的預(yù)期，并據(jù)此將名義利率等同與實(shí)際利率而不加區(qū)分；它將不同的資產(chǎn)(貨幣、債券和實(shí)物資本)的存量是既 定的。因此，在中國國內(nèi)面臨通脹及通脹預(yù)期的情況下， ISIS- - LM LM BPBP 模

10、型不能完全用于說明中國貨幣政策與匯率 政策之間的沖突。 一般可以放松 IS IS - - LM LM - - BPBP 模型的假定來改良模型， 從而增強(qiáng)模型的解釋能力。放松以上假定， 意味著預(yù)期的 動態(tài)化與資本工程的導(dǎo)入。將價(jià)格既定變?yōu)閮r(jià)格是可變的，可以將通貨膨脹因素融入到 IS IS LM LM B BP P 模型中。將資 本工程導(dǎo)入，可以得到由資本流動的 IS IS LM LM BPBP 模型。 運(yùn)用蒙代爾-弗萊明模型說明在浮動匯率和資本完全流動下的財(cái)政政策和貨幣政策的效應(yīng)。 答：在資本完全流動時(shí)，如果國外利率是既定的，那么當(dāng)國內(nèi)利率高于國外水平時(shí)，資本就會無限地流入本國， 就會出現(xiàn)大量的

11、資本流入以及國際收支的盈余。反之，假設(shè)本國的利率低于國外水平時(shí)，資本就會大量外流，就會出 現(xiàn)國際收支赤字。這說明， BP=0 BP=0 一定是一條位于國外利率水平上的水平線。根據(jù)移上分析，在水平線以上的點(diǎn)對 應(yīng)國際收支盈余，以下的點(diǎn)對應(yīng)國際收支赤字。在完全浮動匯率情況下，一國的貨幣當(dāng)局不干預(yù)外匯市場。匯率必 須調(diào)整以使外匯市場保持供求相等出清狀態(tài)，從而保持外匯的供求平衡。 (1)(1) 浮動匯率和資本完全流動下的財(cái)政政策的效應(yīng) 在浮動匯率和資本完全流動下擴(kuò)張性貨幣政策的效應(yīng)如圖 3 3 所示。最初經(jīng)濟(jì)在 E E 點(diǎn)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部的共同均衡。 財(cái) 政擴(kuò)張將會推動 ISIS 曲線向右移動到 ISI

12、S，并與 LMLM 曲線相交于 A A 點(diǎn)。在 A A 點(diǎn)內(nèi)部到達(dá)了均衡，但國際部門的收支 處于盈余狀態(tài)，這種情況下，本幣就會升值，這將會推動 ISIS曲線左移，直至返回原有位置，利率水平重新與世界 利率水平相等為止。此時(shí)與期初相比，利率不變，本幣升值，收入不變。需要指出的是，此時(shí)收入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生 變化，財(cái)政政策通過本幣升值對出口產(chǎn)生了完全擠出效應(yīng)，即財(cái)政支出增加造成了等量的出口下降。 總之，在浮動匯率制下，當(dāng)資金完全流動時(shí)， 擴(kuò)張性財(cái)政政策會造本錢幣升值， 對收入、利率均不能產(chǎn)生影響。 此時(shí)的財(cái)政政策是完全無效的。 K K 虹 y y 圖 3 3 浮動匯率制下，資本完全流動時(shí)的財(cái)政政策分析

13、 (2)(2) 浮動匯率和資本完全流動下的貨幣政策的效應(yīng) 在浮動匯率和資本完全流動下擴(kuò)張性貨幣政策的效應(yīng)如圖 4 4 所示。最初經(jīng)濟(jì)在 E E 點(diǎn)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部的共同均衡。 貨幣擴(kuò)張首先影響 IMIM 曲線，使其向右移動到 IMIM，并與 ISIS 曲線相交于一點(diǎn)，在該點(diǎn)經(jīng)濟(jì)雖處于內(nèi)部均衡，但其 位于 BPBP 曲線下方，這意味著國際收支處于赤字狀態(tài)。 國際收支的赤字推動匯率進(jìn)行調(diào)整，本國貨幣貶值，匯率上升。隨著匯率上升，例如從 e e上升到 ei, ISei, IS 曲線向 右移動，這個(gè)過程將會不斷進(jìn)行下去， 直到經(jīng)濟(jì)到達(dá)一個(gè)新的一般均衡的位置， 如圖中的 EE點(diǎn)。從圖中可以看出， 貨幣擴(kuò)張

14、的效果是使匯率提高，使收入水平提高，其效果大于封閉經(jīng)濟(jì)的情形，本幣貶值。 總之，在浮動匯率制下，當(dāng)資本完全流動時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策會使收入上升，本幣貶值、對利率無影響?？?見，此時(shí)的貨幣政策是非常有效的。 圖 4 4 浮動匯率制下、資本完全流動時(shí)的貨幣政策實(shí)施效果 宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào) 1 1宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)的理論根底 國際政策協(xié)調(diào)從狹義講是指各國在指定國內(nèi)政策的過程中， 通過各國間的磋商等方式來對某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行共 同的設(shè)置。從廣義看，但凡在國際范圍內(nèi)能夠?qū)Ω鲊鴩鴥?nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生一定程度制約的行為均可視為國際間政 策協(xié)調(diào)。 依據(jù)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的程度，國際間政策協(xié)調(diào)可由低到高分為六個(gè)層

15、次：第一，信息交換。信息交換是各國政府 相互交流本國為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡而采取的宏觀調(diào)控的政策目標(biāo)范圍、政策目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)、政策工具種類、政策搭 配原那么等信息，但仍在獨(dú)立，分散根底上進(jìn)行本國的決策。第二，危機(jī)管理。危機(jī)管理指針對世界經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的突 發(fā)性、后果特別嚴(yán)重的事件，各國進(jìn)行共同的政策協(xié)調(diào)以緩解、度過危機(jī)。第三，防止共享目標(biāo)變量的沖突。即是 指兩國面對同一目標(biāo)采取的政策的沖突。國家間的競爭性貶值就是典型的形式。第四，合作確定中介目標(biāo)。兩國國 內(nèi)一些變量的變動會通過國家間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系而形成一國對另一國的溢出效應(yīng)， 因此各國有必要對這些中介目標(biāo)進(jìn)行 合作協(xié)調(diào)。第五，局部協(xié)調(diào)。是指不同國家就國內(nèi)經(jīng)

16、濟(jì)的某一局部目標(biāo)或工具進(jìn)行的協(xié)調(diào)。第六，全面協(xié)調(diào)。是指 將不同國家的所有政策目標(biāo)、工具都納入?yún)f(xié)調(diào)范圍，從而最大限度地獲取政策協(xié)調(diào)的收益。 各國政策當(dāng)局進(jìn)行宏觀政策協(xié)調(diào)的必要性來自于各國經(jīng)濟(jì)的相互依存性，以及市場的不完整性。從理論上說， 在純粹的浮動匯率條件下，匯率的完全自由波動可以隔絕經(jīng)濟(jì)震蕩在國際間的傳導(dǎo)，因而一國的宏觀政策效應(yīng)不會 影響其他國家的經(jīng)濟(jì)狀況，于是也就不需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。但是純粹的自由浮動匯率制度是不存在的，各國 都在運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策優(yōu)先保證實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，進(jìn)而對其國際收支和貨幣匯率水平產(chǎn)生影響。 自從 2020 世紀(jì) 5050 年代世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系加強(qiáng)以來， 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者就注

17、意到宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國際間協(xié)調(diào)的重要性。 他 們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要兼顧國內(nèi)國際兩個(gè)市場同時(shí)均衡， 就需要這些政策工具相互協(xié)調(diào)配合。 在論述內(nèi)外均衡時(shí)， 產(chǎn)生了有名的“米德沖突思想、 “丁伯根法那么、斯旺內(nèi)外均衡模型、蒙代爾-弗萊明模型。特別是蒙代爾-弗萊 明模型MFMF 模型，將表達(dá)財(cái)政政策和貨幣政策的 ISIS、LMLM 曲線和表達(dá)匯率政策的 BPBP 曲線聯(lián)系起來，集中分析了不 同匯率制度和資本流動下財(cái)政政策和貨幣政策在內(nèi)外市場均衡中的協(xié)調(diào)配合。他們得出一個(gè)重要的結(jié)論：固定匯率 制和資本完全流動下，財(cái)政政策比貨幣政策更有效；在浮動匯率和資本完全流動下，貨幣政策更為有效。 19621962

18、年, 蒙代爾提出“政策配合說，強(qiáng)調(diào)以貨幣政策促進(jìn)外部均衡，以財(cái)政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡。他的開放經(jīng)濟(jì)下的兩國模 型也分析了兩國經(jīng)濟(jì)的相互依存性及政策的傳導(dǎo)效應(yīng)。相互依存意味著一國政策當(dāng)局要實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，就必須與 其貿(mào)易伙伴國采取的政策協(xié)調(diào)一致。 2 2宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)方案 經(jīng)濟(jì)學(xué)家設(shè)計(jì)出了很多具有特定規(guī)那么的國際間協(xié)調(diào)方案，產(chǎn)生了很大影響。其中比擬重要的有麥金農(nóng)方案、匯 率目標(biāo)區(qū)方案和最適度通貨區(qū)理論。 麥金農(nóng)方案 麥金農(nóng)方案最早提出于 19741974 年，后在 2020 世紀(jì) 8080 年代又經(jīng)過了屢次修改。 麥金農(nóng)認(rèn)為恢復(fù)固定 匯率制的原因在于以浮動匯率制為特征的國際貨幣制度缺乏效率。 麥金

19、農(nóng)認(rèn)為，首先各國應(yīng)依據(jù)購置力平價(jià)來確定 彼此之間的匯率水平，實(shí)行固定匯率制，而且應(yīng)通過協(xié)調(diào)貨幣供給的方法維持固定匯率制。麥金農(nóng)認(rèn)為引起匯率不 穩(wěn)定的主要原因是貨幣替代以及各國間金融資產(chǎn)的替代活動，因此在發(fā)生這一類的沖擊時(shí)，各國應(yīng)采取對稱的、非 沖銷性的外匯市場干預(yù)措施來穩(wěn)定匯率， 由此帶來的貨幣供給的調(diào)整實(shí)際上是全球貨幣供給根據(jù)各國貨幣需求的變 動而自發(fā)調(diào)節(jié)其在各國之間的分配。這樣，通過貨幣供給的國際協(xié)調(diào)就能使全球的物價(jià)穩(wěn)定與匯率穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)各國 的內(nèi)外均衡。 麥金農(nóng)方案作為最典型的以恢復(fù)固定匯率制為特征的協(xié)調(diào)方案受到廣泛重視。但是它在實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定性的同 時(shí)，犧牲了匯率的靈活性。而且它以協(xié)調(diào)各國

20、貨幣供給來維持固定匯率制的設(shè)想是難以在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中實(shí)現(xiàn)的。 擴(kuò)展的匯率目標(biāo)區(qū)方案 匯率目標(biāo)區(qū)方案是由威廉姆森和米勒在 19871987 年將匯率目標(biāo)區(qū)制從政策協(xié)調(diào)角度進(jìn)行 擴(kuò)展形成的。這一方案與麥金農(nóng)方案有著明顯的區(qū)別。它主張實(shí)行更有彈性的匯率制度，匯率變動范圍到達(dá)中心匯 率上下 10%10%而且中心匯率確實(shí)定不以購置力評價(jià)為根底，而是以威廉姆森提出的根本均衡匯率來確定。所謂根本 均衡匯率是指政府追求的中期一般指 5 5 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的匯率。在對匯率目標(biāo)區(qū)的維持上，各國都應(yīng) 以貨幣政策來實(shí)現(xiàn)外部均衡，以財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策搭配思路來進(jìn)行宏觀調(diào)控上的政策協(xié)調(diào)。首先，各國 以利率來維

21、持相互之間的匯率。對于 n n 個(gè)國家來說，存在著 n n- -1 1 種匯率，也就要求相應(yīng)的 n n- -1 1 種利率差價(jià)使外匯 市場保持平衡。其次，在 n n 個(gè)國家之間的利率差價(jià)確定后，只要一國確定一個(gè)具體的利率水平，全球各國的利率水 平也隨之確定。再次，該國應(yīng)獨(dú)立運(yùn)用財(cái)政政策控制國內(nèi)產(chǎn)出。霍爾姆德和唐納認(rèn)為，對于擴(kuò)展的目標(biāo)區(qū)建議，可 以充分吸收其中合理的成分，不一定完全按照其理論方案操作。可以先建立一個(gè)目標(biāo)區(qū)，促使各國在各方面，如財(cái) 政政策、利率政策等方面進(jìn)行協(xié)調(diào)。當(dāng)然，這一方案也引起了很多質(zhì)疑，比方實(shí)現(xiàn)外部均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具最 適當(dāng)是什么，匯率波動的寬度是否合理等等。 最適度通

22、貨區(qū)理論 貨幣一體化理論是國際政策 協(xié)調(diào)理論的組成之一，主要內(nèi)容是適度通貨區(qū)理論。它是由 麥金農(nóng)和蒙代爾于 2020 世紀(jì) 6060 年代提出的。通貨區(qū)區(qū)域內(nèi)各成員國貨幣相互間都保持釘住匯率制，對區(qū)外各種貨幣 實(shí)行聯(lián)合浮動。理論上說任何國家都會面臨最適度通貨區(qū)問題，即本國是適宜單獨(dú)組成一個(gè)貨幣區(qū)，還是適宜與其 他國家共同組成一個(gè)貨幣區(qū)。19611961 年，蒙代爾提出生產(chǎn)要素流動性準(zhǔn)那么。 他認(rèn)為生產(chǎn)要素流動性與匯率的彈性具有 相互替代的作用，因?yàn)樾枨髲囊粐D(zhuǎn)移到另一國所造成的國際收支調(diào)整要求，既可以通過兩國匯率調(diào)整，也可以通 過生產(chǎn)要素在兩國間流動來解決。生產(chǎn)要素流動性越高的國家，越適宜于組

23、成貨幣區(qū)；而與國外生產(chǎn)要素市場隔絕 越大的國家，那么越適宜于組成單獨(dú)的貨幣區(qū)，實(shí)行浮動匯率制。 麥金農(nóng)那么強(qiáng)調(diào)以一國的經(jīng)濟(jì)開放程度作為最適度通貨區(qū)確實(shí)定標(biāo)準(zhǔn)。 他以貿(mào)易品部門相對于非貿(mào)易品部門的生 產(chǎn)比重作為衡量開放程度的指標(biāo)， 并認(rèn)為如果一國的開放程度越高， 越應(yīng)實(shí)行固定匯率制。 在開放程度高的情況下， 如果實(shí)行浮動匯率制，國際收支赤字所造成的本幣匯率貶值會帶來物價(jià)上漲，抵消本幣貶值對貿(mào)易收支的作用。 還有一些學(xué)者提出了不同的最適度通貨區(qū)確實(shí)定標(biāo)準(zhǔn)，如凱南主張采用出口商品多樣化準(zhǔn)那么，英格拉姆強(qiáng)調(diào)國 內(nèi)外金融市場一體化準(zhǔn)那么等。 上述都是最適度貨幣區(qū)的單一指標(biāo)分析法，單獨(dú)強(qiáng)調(diào)其中任何一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)

24、難免失之偏頗。 2020 世紀(jì) 9090 年代以來, 最適度通貨區(qū)理論隨著宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的開展進(jìn)一步得到修正，參加了通貨區(qū)的收益和本錢分析法。迄今為止，最 成功的通貨區(qū)實(shí)踐就是歐洲貨幣體系的開展。 試述內(nèi)外均衡理論的根本思想。 答：第一，米德內(nèi)外均衡論的根本內(nèi)容 內(nèi)外均衡理論，簡而言之是指英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德的“兩種目標(biāo)，兩種工具的理論模式，即一國如果希望同時(shí) 到達(dá)內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo)，那么必須同時(shí)運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策兩種工具。 假設(shè)一國經(jīng)濟(jì)劃分為生產(chǎn)貿(mào)易品的貿(mào)易部門和生產(chǎn)非貿(mào)易品的非貿(mào)易部門， 那么內(nèi)部均衡定義為國內(nèi)商品和勞務(wù) 的需求足以保證非通貨膨脹下的充分就業(yè)，也即非貿(mào)易品市場

25、處于供求相等的均衡狀態(tài)；外部均衡指經(jīng)常工程收支 平衡，也即貿(mào)易商品的供求處于均衡狀態(tài)。 中央銀行宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)在于內(nèi)部均衡和外部均衡的同時(shí)實(shí)現(xiàn)。然而， 宏觀政策在為這一目標(biāo)努力時(shí)卻并 非總是合作愉快，米德沖突經(jīng)常發(fā)生。米德沖突是指在某些情況下，單獨(dú)使用支出調(diào)整政策(貨幣政策和財(cái)政政策) 追求內(nèi)、外部均衡，將會導(dǎo)致一國內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突。 為防止米德沖突，我們需要為內(nèi)部均衡和外部均衡兩個(gè)目標(biāo)制定兩種不同的政策，即滿足所謂的丁伯根法那么： 要實(shí)現(xiàn) n n個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，必須具備 n n 種政策工具。 米德在國際收支?中列舉了支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策的組合。所謂支出調(diào)整政策，主要由凱恩斯

26、理論所 說明的需求管理政策，即財(cái)政政策和貨幣政策組成。通過實(shí)施支出調(diào)整政策可到達(dá)相對于收入而改變支出水平的目 的。所謂支出轉(zhuǎn)換政策，指能夠影響貿(mào)易商品的國際競爭力，通過改變支出構(gòu)成而使本國收入相對于支出增加的政 策。如匯率調(diào)整、關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、機(jī)構(gòu)配額限制等都屬于支出轉(zhuǎn)換政策范疇。狹隘的支出轉(zhuǎn)換政策那么專指匯率政 策。 第二，實(shí)踐中各國追求內(nèi)外均衡的具體做法及原因 在實(shí)踐中，多數(shù)國家以財(cái)政與貨幣政策維持內(nèi)部均衡，并將匯率政策與直接管制 結(jié)合起來維持外部均衡，這是因?yàn)椋?(1)(1) 財(cái)政政策與貨幣政策對內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)更有效，而匯率政策與直接控制對外部均衡的調(diào)節(jié)更有效。 (2)(2) 直接控制與

27、匯率政策的結(jié)合能夠?qū)崿F(xiàn)總量與結(jié)構(gòu)調(diào)整的統(tǒng)一。在運(yùn)用匯率政策進(jìn)行總量調(diào)節(jié)的同時(shí)，可 運(yùn)用關(guān)稅、出口配額、補(bǔ)貼等直接控制措施結(jié)合國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策對不同類型的進(jìn)出口物資進(jìn)行調(diào)整，促進(jìn)貿(mào)易結(jié) 構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的均衡；通過改變資本工程管理和利用外資策略控制外資流入的速度和規(guī)模，并引導(dǎo)外資投向，調(diào) 節(jié)長期資本與短期資本的比例，從而改善外資結(jié)構(gòu)。 應(yīng)當(dāng)注意的是，匯率、利率作為經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果取決于諸多因素。其中進(jìn)出口商品的 價(jià)格彈性、利率的市場化程度、資本市場的開放程度是比擬關(guān)鍵的三個(gè)因素。 一國貨幣的升貶值能否改善貿(mào)易收支， 利率的變動能否引起投資需求的變動以及國際資本的流動對于上述

28、政策的效力具有決定性作用。 在市場不興旺、經(jīng) 濟(jì)中心行政性干預(yù)較多的國家，上述以市場經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制為根底 簡述國際收支平衡表的內(nèi)容。 答：國際收支平衡表是把一國的國際收支，即一定時(shí)期內(nèi)的國際經(jīng)濟(jì)交易，按某種適合于經(jīng)濟(jì)分析的需要編制 出來的報(bào)表。具體來說，國際收支平衡表是一國根據(jù)交易內(nèi)容和范圍設(shè)置工程(或科目)和賬戶，并按照復(fù)式薄記 的原理對一定時(shí)期內(nèi)的國際經(jīng)濟(jì)交易所進(jìn)行的系統(tǒng)記錄，是對各筆交易進(jìn)行分類、 經(jīng)濟(jì)生活中各類交易的重要性、 統(tǒng)計(jì)資料來源的便利性和分析問題的不同， 同。為了使各國的國際收支統(tǒng)計(jì)資料具有可比性，以利于分析研究和經(jīng)濟(jì)控制， 制平衡表所采用的概念、準(zhǔn)那么、分類方法等作了統(tǒng)一的規(guī)定或說明。 由于在國際經(jīng)濟(jì)交往中絕大多數(shù)交易為商品和勞務(wù)與金融資產(chǎn)的雙向?qū)α鳎?借必有貸，借貸必相等的復(fù)式記賬原那么來記錄每筆國際經(jīng)濟(jì)交易的。因此，一國居民所進(jìn)行的每一筆國際經(jīng)濟(jì)交 易都會產(chǎn)生金額相同的一項(xiàng)借方記錄和貸方記錄， 國際收支平衡表的借方總額和貸方總額是相等的， 其凈差額為零。 按照復(fù)式記賬的慣例，貸方記錄資產(chǎn)的減少，負(fù)債的增加；借方記錄資產(chǎn)的增加