私募基金投資解析課件(共46頁(yè)).ppt

1、2010年私募基金投資解析年私募基金投資解析展恒理財(cái)展恒理財(cái) 黃麗穎黃麗穎 2010-6-26目錄目錄 私募基金簡(jiǎn)介私募基金簡(jiǎn)介 陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn)陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn) 私募私募TOT解析解析私募基金私募基金基本概念基本概念 以非公開方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對(duì)象的證券投資基金 ，其方式基本有兩種： 1、是基于簽訂信托委托投資合同的契約型集合投資基金； 2、是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。私募理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展歷程私募理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展歷程韋思發(fā)韋思發(fā) 萌芽階段，1993年1995年形成階段，1996年1998年盲目發(fā)展階段，1999年2000年調(diào)整規(guī)范階段，2001年至

2、今信托結(jié)構(gòu)信托結(jié)構(gòu)信托資金信托公司證券公司銀行私募公司受托人托管人經(jīng)紀(jì)商實(shí)際管理人投資者業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制 陽(yáng)光私募信托非結(jié)構(gòu)化：提取20正正收益結(jié)構(gòu)化：保息，不分成；保本55分成等私募與公募的區(qū)別規(guī)模規(guī)模流動(dòng)性流動(dòng)性倉(cāng)位控制倉(cāng)位控制陽(yáng)光私募陽(yáng)光私募100萬(wàn)元300萬(wàn)元以下50人2000萬(wàn)-1億元每月一到兩次0-100%公募基金公募基金1000元沒有限制100億元每個(gè)工作日60%-90%門檻門檻參與人數(shù)參與人數(shù)公募與私募特點(diǎn)對(duì)比公募與私募特點(diǎn)對(duì)比目錄目錄 私募基金簡(jiǎn)介私募基金簡(jiǎn)介 陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn)陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn) 私募私募TOT解析解析陽(yáng)光私募十大優(yōu)勢(shì)陽(yáng)光私募十大優(yōu)勢(shì) 優(yōu)勢(shì)一 規(guī)模小、反

3、應(yīng)快、投資更具靈活性 優(yōu)勢(shì)二 無倉(cāng)位限制，震蕩市進(jìn)退自如 優(yōu)勢(shì)三優(yōu)勢(shì)三 資金交與托管行，投資者利益有保障 優(yōu)勢(shì)四優(yōu)勢(shì)四 管理人收入與基金業(yè)績(jī)掛鉤，激勵(lì)機(jī)制佳 優(yōu)勢(shì)五 自有資金參與，與您風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 優(yōu)勢(shì)六 組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，基金經(jīng)理決策自由度高 優(yōu)勢(shì)七優(yōu)勢(shì)七 投資管理人員長(zhǎng)期穩(wěn)定 優(yōu)勢(shì)八 參與者較少，服務(wù)更具針對(duì)性，溝通更便利 優(yōu)勢(shì)九 可參考投資者需求，量身定作投資策略 優(yōu)勢(shì)十優(yōu)勢(shì)十 明星公募基金經(jīng)理不斷加入，投研能力提升11 私募基金的三大不足私募基金的三大不足 不足一 門檻高 不足二 有較長(zhǎng)的封閉期 不足三 信息透明性不如公募對(duì)私募認(rèn)識(shí)的五大誤區(qū)對(duì)私募認(rèn)識(shí)的五大誤區(qū)私募信托沒有信用,信托資金不安全

4、的誤區(qū)。私募沒有法律地位,不受法律保護(hù)，發(fā)展前途不明的誤區(qū)。私募基金股東不穩(wěn)定，管理滯后的誤區(qū)。 震蕩市中私募不賺錢，私募經(jīng)理的賺錢能力比公募差的誤區(qū)。私募基金操作風(fēng)險(xiǎn)大，私募基金風(fēng)控能力弱、盈利低的誤區(qū)。 08年上證指數(shù)跌幅65.39% 股票型基金平均虧損超50% 私募基金的平均跌幅33.1% (其中97.5%的收益超越上證指數(shù) 6只獲絕對(duì)正回報(bào)）08年+09年 上證指數(shù)同期下跌38.26% ， 公募基金跌幅16.44% 私募基金的平均虧損1.48% 09年 上證指數(shù)漲幅53.61% 股票型公募基金平均凈值回報(bào)率51.99% 151只操作滿一年的私募基金的平均回報(bào)率為51.98% 16今年以

5、來公募基金與陽(yáng)光私募前十今年以來公募基金與陽(yáng)光私募前十排名公募前十私募前十名稱收益%名稱收益%1銀華銳進(jìn) 22.1 世通44.72華商盛世成長(zhǎng)股票16.58彤源2號(hào)33.943諾安中小盤精選股票16.1銘遠(yuǎn)巴克萊32.454東吳行業(yè)輪動(dòng)股票15.35鼎輝1號(hào)26.35東吳雙動(dòng)力股票14.75華寶1號(hào)25.666東吳進(jìn)取策略混合14.34 和聚1期23.827銀河行業(yè)股票13.78 云程泰1期21.978嘉實(shí)主題混合13.01 東方遠(yuǎn)見21.559估值進(jìn)取12.2混沌2號(hào)20.9410銀華深證100指數(shù)分級(jí)11.9尚雅5期20.48注：數(shù)據(jù)來源展恒基金研究中心注：數(shù)據(jù)來源展恒基金研究中心 數(shù)據(jù)截

6、止日期數(shù)據(jù)截止日期2010-9-10今年以來公募基金與陽(yáng)光私募后十今年以來公募基金與陽(yáng)光私募后十排名公募后十私募后十名稱收益%名稱收益%1華富中證100指數(shù)-20.50610 龍馬1-20.112融通巨潮100指數(shù)(LOF)-21.01490 同威3期-20.333海富通中證100指數(shù)(LOF)-21.07339 龍馬2-20.44長(zhǎng)盛中證100指數(shù)-21.08020 同威增值2期-21.125易方達(dá)上證50指數(shù)-21.35585 同威增值3期-22.016諾安中證100指數(shù)-21.67853 民森H號(hào)-22.367華寶興業(yè)中證100指數(shù)-21.91464 未爾弗-22.878嘉實(shí)基本面50指

7、數(shù)(LOF)-24.21967 同威增值1期-23.029超大ETF聯(lián)接-26.29995 頂石一期-23.8710寶盈泛沿海增長(zhǎng)股票-26.83610 深藍(lán)1號(hào)-24.54注：數(shù)據(jù)來源展恒基金研究中心注：數(shù)據(jù)來源展恒基金研究中心 數(shù)據(jù)截止日期數(shù)據(jù)截止日期2010-9-10“棄公投私棄公投私”的基金經(jīng)理的基金經(jīng)理 江暉江暉-星石投資星石投資 石波石波-尚雅投資尚雅投資 趙軍趙軍-淡水泉淡水泉 呂俊呂俊-從容投資從容投資 何震何震- 匯利投資匯利投資 曾昭雄曾昭雄- 合贏投資合贏投資 孫建東孫建東-鴻道投資鴻道投資 近近5 5年公募與私募產(chǎn)品數(shù)量增加對(duì)比年公募與私募產(chǎn)品數(shù)量增加對(duì)比20 結(jié)論 1

8、、專家結(jié)合理財(cái)產(chǎn)品遠(yuǎn)勝同期大盤 2、陽(yáng)光私募基金比公募基金具有更多的優(yōu)勢(shì) 3、震蕩市中或者下跌行情中，配置陽(yáng)光私募更能抵抗風(fēng)險(xiǎn)目錄目錄 私募基金簡(jiǎn)介私募基金簡(jiǎn)介 陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn)陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn) 私募私募TOT解析解析 TOT產(chǎn)生的背景1、優(yōu)秀的陽(yáng)光私募名額越來越少，且優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的私募基金門檻越來越高2、陽(yáng)光私募基金業(yè)績(jī)分化明顯，投資者難以分析和把握3、有效控制風(fēng)險(xiǎn)，把握中長(zhǎng)期收益4、陽(yáng)光私募風(fēng)格明顯，單個(gè)私募產(chǎn)品在市場(chǎng)不適合的情況下風(fēng)險(xiǎn)較大5、個(gè)人投資者受限于資金量及專業(yè)度，難以進(jìn)行私募的組合配置6、2009年7月中登公司暫停了信托公司在中登公司開設(shè)證券賬戶的業(yè)務(wù)，為解決開戶問題，TO

9、T應(yīng)運(yùn)而生。TOT陽(yáng)光私募發(fā)展方向什么是什么是TOT？ 信托中的信托（Trust Of Trust），是指投資于陽(yáng)光私募證券投資信托計(jì)劃的信托產(chǎn)品。在海外多以對(duì)沖基金為投資對(duì)象組合基金。特點(diǎn)：特點(diǎn)： 產(chǎn)品組合產(chǎn)品組合 平滑風(fēng)險(xiǎn)平滑風(fēng)險(xiǎn) 確保收益確保收益25 TOT 的 特 點(diǎn) 打破打破300萬(wàn)以下萬(wàn)以下50人的名額限制。人的名額限制。 風(fēng)險(xiǎn)二次分解風(fēng)險(xiǎn)二次分解26 TOT資產(chǎn)管理的優(yōu)勢(shì)TOT相對(duì)于單一私募的缺點(diǎn)相對(duì)于單一私募的缺點(diǎn)TOT產(chǎn)品的一大劣勢(shì)就是雙重征費(fèi)的問題，以東海盛世一號(hào)為例，除產(chǎn)品的一大劣勢(shì)就是雙重征費(fèi)的問題，以東海盛世一號(hào)為例，除子信托產(chǎn)品收取的費(fèi)用外，子信托產(chǎn)品收取的費(fèi)用外，

10、TOT管理人還要提取一定的固定管理費(fèi)及管理人還要提取一定的固定管理費(fèi)及業(yè)績(jī)費(fèi)，最后總的固定管理費(fèi)高達(dá)業(yè)績(jī)費(fèi)，最后總的固定管理費(fèi)高達(dá)2.5%，浮動(dòng)管理費(fèi)高達(dá)，浮動(dòng)管理費(fèi)高達(dá)26%，遠(yuǎn)，遠(yuǎn)高于單一信托的高于單一信托的1.5%和和20%，這自然會(huì)增加投資者的成本、損耗投，這自然會(huì)增加投資者的成本、損耗投資者的收益。資者的收益。2、對(duì)于資金量高于、對(duì)于資金量高于100萬(wàn)，投資風(fēng)格明確的投資者，萬(wàn)，投資風(fēng)格明確的投資者，TOT的風(fēng)格就顯的風(fēng)格就顯得太得太“中庸中庸”了，投資者完全可以購(gòu)買更適合自己的單一陽(yáng)光私募基了，投資者完全可以購(gòu)買更適合自己的單一陽(yáng)光私募基金，例如，風(fēng)險(xiǎn)承受能力小的投資者更適合投資于

11、穩(wěn)健偏保守的朱雀金，例如，風(fēng)險(xiǎn)承受能力小的投資者更適合投資于穩(wěn)健偏保守的朱雀、智德等產(chǎn)品，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、激進(jìn)的投資者更適合買尚雅、新、智德等產(chǎn)品，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、激進(jìn)的投資者更適合買尚雅、新價(jià)值等產(chǎn)品。價(jià)值等產(chǎn)品。3、 TOT只能獲得幾個(gè)私募的平均收益，而在一個(gè)時(shí)期，各個(gè)私募的只能獲得幾個(gè)私募的平均收益，而在一個(gè)時(shí)期，各個(gè)私募的表現(xiàn)存在差異，總有表現(xiàn)最好的，如果能根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)適時(shí)調(diào)配不同表現(xiàn)存在差異，總有表現(xiàn)最好的，如果能根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)適時(shí)調(diào)配不同的產(chǎn)品，肯定能取得更好的收益。對(duì)于我們的客戶，有我們專業(yè)的理的產(chǎn)品，肯定能取得更好的收益。對(duì)于我們的客戶，有我們專業(yè)的理財(cái)師為他們提供專業(yè)的資產(chǎn)

12、配置建議，如果資金量足夠的話，完全沒財(cái)師為他們提供專業(yè)的資產(chǎn)配置建議，如果資金量足夠的話，完全沒有必要購(gòu)買有必要購(gòu)買TOT之類的產(chǎn)品。之類的產(chǎn)品。目前市場(chǎng)上目前市場(chǎng)上10只只TOT的基本信息的基本信息 名稱名稱管理人管理人成日時(shí)間成日時(shí)間門檻門檻選入私募選入私募東海盛世一號(hào)東海盛世一號(hào)東海證券東海證券2009.5.262009.5.26300300星石、朱雀、匯利星石、朱雀、匯利光大陽(yáng)光私募基金光大陽(yáng)光私募基金寶寶 光大銀行光大銀行2009.9.152009.9.155050星石、尚雅、民森、從容、涌金星石、尚雅、民森、從容、涌金托付寶托付寶TOF-1TOF-1華潤(rùn)信托華潤(rùn)信托2009.11.

13、62009.11.6300300星石、涌金、星石、涌金、金種子優(yōu)選金種子優(yōu)選郵儲(chǔ)郵儲(chǔ)2009.11.112009.11.113030星石、朱雀、瀚信、微風(fēng)無邊、智德星石、朱雀、瀚信、微風(fēng)無邊、智德黃金組合黃金組合1 1號(hào)號(hào)平安信托平安信托2010.1.222010.1.22100100星石、朱雀、淡水泉星石、朱雀、淡水泉中銀國(guó)際證券精英中銀國(guó)際證券精英匯匯中國(guó)銀行中國(guó)銀行2010.42010.42222300300星石、民森、朱雀、從容、尚雅、重陽(yáng)星石、民森、朱雀、從容、尚雅、重陽(yáng)、涌金（劉紅海）、武當(dāng)、涌金（劉紅海）、武當(dāng)弘酬優(yōu)選弘酬優(yōu)選1 1期期弘酬投資弘酬投資2010.3.282010.

14、3.285050新價(jià)值、朱雀、弘酬新價(jià)值、朱雀、弘酬弘酬優(yōu)選弘酬優(yōu)選2 2期期弘酬投資弘酬投資2010.4.292010.4.295050合贏、智德、源樂晟、弘酬合贏、智德、源樂晟、弘酬弘酬優(yōu)選弘酬優(yōu)選3 3期期弘酬投資弘酬投資2010.5.272010.5.275050菁英時(shí)代、尚雅、匯利、弘酬菁英時(shí)代、尚雅、匯利、弘酬新方程精選新方程精選1 1號(hào)號(hào)新方程投資新方程投資2010.7.262010.7.26150150不確定不確定目錄目錄 私募基金簡(jiǎn)介私募基金簡(jiǎn)介 陽(yáng)光私募的優(yōu)點(diǎn)和主要缺點(diǎn)陽(yáng)光私募的優(yōu)點(diǎn)和主要缺點(diǎn) 私募私募TOT解析解析 私募基金的投資策略私募基金的投資策略1、展恒理財(cái)選擇合作的私募基金標(biāo)準(zhǔn)、展恒理財(cái)選擇合作的私募基金標(biāo)準(zhǔn) 基金經(jīng)理層面基金經(jīng)理層面公司層面公司層面基金經(jīng)理層面基金經(jīng)理層面基金經(jīng)理的過往業(yè)績(jī)；基金經(jīng)理的履歷；基金經(jīng)理的投資理念如何；基金經(jīng)理的投資風(fēng)格：是穩(wěn)健，還是激進(jìn)？公司層面公司層面 公司注冊(cè)資本公司團(tuán)隊(duì)：成員數(shù)量、成員履歷如何？公司所處的發(fā)展階段：是初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟、衰退公司治理結(jié)構(gòu)：是合伙制、公司制，還是個(gè)人主導(dǎo)？公司管理資產(chǎn)規(guī)模大小：是大、中，還是??？ 2、展恒理財(cái)選擇推薦私