中國(guó)地方債總體可控局地有爆發(fā)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

1、隨著各城市地價(jià)不斷飆升，媒體對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的猜想和解讀也越來(lái)越 多。如“江蘇數(shù)個(gè)地級(jí)市負(fù)債超 100%，“昆明負(fù)債率超 122%，“廣州地方債 逼近上限，“鄂爾多斯舉債壓頂?shù)认⒉粩嗉由钊藗儗?duì)于地方債問(wèn)題的擔(dān) 憂。國(guó)家審計(jì)署今年 8 月初開(kāi)啟了新一輪全國(guó)范圍內(nèi)的城市地方債審計(jì)摸底。 而上一次全國(guó)性摸底審計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年底，地方政府欠債 10.7 萬(wàn)億元人民幣。本次審計(jì)由上一次的“三級(jí)審計(jì) 即省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)三級(jí) 地方政府，延伸到“五級(jí)審計(jì) 即中央、省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)級(jí)五級(jí)政 府。雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為中國(guó)地方債問(wèn)題完全在控制中，但對(duì)局部城市的債務(wù) 問(wèn)題也表達(dá)了擔(dān)憂。究竟中國(guó)地方債

2、風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何看待并防范地方債的 爆發(fā)？人民財(cái)經(jīng)專訪國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)王梅、國(guó)家發(fā)改委國(guó)土開(kāi)發(fā) 與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)高國(guó)力、國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰，詳 解中國(guó)地方債。地方債最大的問(wèn)題來(lái)自未知 財(cái)政部應(yīng)主動(dòng)公布信息 王梅：中國(guó)地方債現(xiàn)在最大的問(wèn)題是未知。 2021 年審計(jì)署的調(diào)查是 10.7 萬(wàn)億人民幣，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)并未納入審計(jì)，當(dāng)務(wù)之急是把家底調(diào)查清楚。財(cái)政 部實(shí)際上有一套地方債監(jiān)控系統(tǒng) , 應(yīng)該對(duì)地方債務(wù)的情況有足夠的掌控。但 是財(cái)政部要更主動(dòng)地公布相關(guān)信息，要更透明。就算是根據(jù)已有的信息來(lái)看樂(lè)觀估計(jì)現(xiàn)在地方債規(guī)模會(huì)到達(dá) 13 萬(wàn)億。學(xué) 界也有不同聲音，有學(xué)者推測(cè) 20 萬(wàn)

3、億左右，也有學(xué)者推測(cè)在 17萬(wàn)億左右。中國(guó)的地方債應(yīng)從全國(guó)層面來(lái)統(tǒng)一考慮，雖然局部地區(qū)負(fù)債率很高，但沒(méi) 有爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，總體可控。原因兩方面，首先，從地方負(fù) 債增長(zhǎng)曲線來(lái)看，最快的階段有兩個(gè)，第一個(gè)是 19971998 年的亞洲金融危 機(jī)時(shí)期，第二個(gè)是全球金融危機(jī)時(shí)期，而這兩個(gè)時(shí)期地方政府舉債建設(shè)是在 為了抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)地方政府有很多可以變賣的資產(chǎn)， 這是和其他國(guó)家不同的地方。劉立峰：地方債是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，由于資金缺乏，向外借貸形成 的債務(wù)。從現(xiàn)有地方債數(shù)據(jù)來(lái)看， 2021 年審計(jì)署報(bào)告 10.7 萬(wàn)億，這些年有增 加，但是學(xué)界對(duì)規(guī)模估算說(shuō)法不一、差距

4、很大。有的專家說(shuō)到 2021 年底有 12 萬(wàn)億，有的說(shuō)有 15萬(wàn)億，也有說(shuō) 16萬(wàn)億左右，我判斷應(yīng)該有 14、15 萬(wàn)億的 規(guī)模。和興旺國(guó)家比擬來(lái)說(shuō)，興旺國(guó)家城市負(fù)債率一般會(huì)到達(dá) 30%-40%，比方日 本、德國(guó)。中國(guó)地方債負(fù)債率如果按已發(fā)布的最高數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，應(yīng)該是 27%左右，不超過(guò) 30%，而媒體報(bào)道較多的內(nèi)蒙、江蘇負(fù)債也就在 30%左右， 這個(gè)比重是比擬合理的。但令人擔(dān)憂的是，地方債增長(zhǎng)太快了。 2021 年之前 地方負(fù)債率只有 5萬(wàn)億， 2021年之后已經(jīng) 10.7 萬(wàn)億了， 3年之間債務(wù)增長(zhǎng)了 1 倍。興旺國(guó)家的城鎮(zhèn)化開(kāi)展一二百年了，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平還不高，而地方 債務(wù)這種比例

5、的增長(zhǎng)是比擬危險(xiǎn)的。我認(rèn)為，某些城市確實(shí)存在債務(wù)率高、歸還能力缺乏的情況。因?yàn)閮攤Y 金主要通過(guò)基金收益、土地收益等預(yù)算外收益償付，如果土地市場(chǎng)不好，償 債能力會(huì)大大下降。全局性債務(wù)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)絕大局部地方來(lái)說(shuō)只是一 個(gè)短期支付問(wèn)題，但某些省區(qū)城市可能會(huì)比擬難熬。高國(guó)力：地方開(kāi)展愿望比擬強(qiáng)烈，投資沖動(dòng)比擬明顯，再加上中央和地方 財(cái)力和事權(quán)不匹配的特點(diǎn)，導(dǎo)致了地方上負(fù)債來(lái)搞建設(shè)，這種問(wèn)題持續(xù)了很多年了，主要是規(guī)模沒(méi)有有效限制，導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。我認(rèn)為首先還是要摸清“家底 ，確確實(shí)實(shí)看清不同級(jí)別不同地區(qū)政府債 務(wù)到底有多大，可能要制定差異化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)地方政府債進(jìn)行約束。如東部一些 政府的還債能

6、力強(qiáng)、信用好，就允許它發(fā)行一定的債務(wù)來(lái)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)、搞城市 規(guī)劃建設(shè)，建地鐵機(jī)場(chǎng)。但很多中西部城市包括一些東部城市，地方債規(guī)模 太高，還債能力已經(jīng)亮起紅燈了，還在借債建機(jī)場(chǎng)搞新城，這才是危險(xiǎn)所在。防范債務(wù)危機(jī)：放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 給地方政府立規(guī)矩王梅：從宏觀來(lái)說(shuō)，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不能太高。因?yàn)槌隹诘兔?，?guó)內(nèi)消費(fèi)需 求增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，不能指望消費(fèi)有太大的拉動(dòng)作用，所以投資還是 主要的拉動(dòng)方式，投資就得借債，所以要溫和放緩經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的目標(biāo)，減輕地 方政府負(fù)債融資的壓力。 某些地方政府 10%以上的目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的。 對(duì)地方官 員的績(jī)效考核不能太重GDP負(fù)債融資的決策要透明，要接受人大和公眾監(jiān)督， 要逐步納入

7、地方預(yù)算管理。具體手段上，首先應(yīng)減少地方政府借債的本錢。借債來(lái)源一般來(lái)自銀行貸 款 7%和影子銀行 10-15%左右。應(yīng)增加財(cái)政部代發(fā)的地方政府債券，融資本錢 低于 4%，現(xiàn)在財(cái)政部代發(fā)的地方債規(guī)模太小， 今年只有 3500 億，應(yīng)逐步擴(kuò)大， 讓地方政府把貴的債換成廉價(jià)的債；第二，吸引民間投資。地方政府需要投 資的工程應(yīng)'引入民間投資，放低準(zhǔn)入門檻，讓民企享受國(guó)企的待遇。創(chuàng)造條 件讓民間來(lái)投資；第三，成立不良資產(chǎn)的處置公司，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理； 第四，資產(chǎn)證券化，把好的資產(chǎn)變成現(xiàn)金流；第五，融資平臺(tái)要專業(yè)化，規(guī) 范運(yùn)作，公開(kāi)透明，防范腐敗滋生。劉立峰：防范地方債風(fēng)險(xiǎn)涉及很多方面。長(zhǎng)期來(lái)

8、看，中央政府需要給地方 政府更多的固定財(cái)力，比方房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等。從我們調(diào)研的結(jié)果看，基層需要財(cái)權(quán)，如果沒(méi)有財(cái)權(quán)只要搞建設(shè)就要背債，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)。如果解決不了財(cái)源的問(wèn)題，小城鎮(zhèn)就沒(méi)有開(kāi)展的潛力，有些城鎮(zhèn)就萎縮了。另外，中央政府要下決心給地方政府立規(guī)矩。要訂立幾個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，包括負(fù)債率，債務(wù)率等，突破了標(biāo)準(zhǔn)就不能再借債。第三，讓地方人大和老百姓發(fā)聲，加強(qiáng) 對(duì)地方建設(shè)投資的監(jiān)管。我判斷，地方債務(wù)危機(jī)是點(diǎn)狀的， 大多數(shù)城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我認(rèn)為最緊要的是公開(kāi)地方債務(wù)。審計(jì)署摸底后公布的地方債總數(shù) 對(duì)市場(chǎng)的意義不大，但地方債務(wù)公開(kāi)后，市場(chǎng)就能夠?qū)ζ渥龀鲈u(píng)價(jià)。隨著各城市地價(jià)不斷飆升

9、，媒體對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的猜想和解讀也越來(lái)越 多。如“江蘇數(shù)個(gè)地級(jí)市負(fù)債超 100%，“昆明負(fù)債率超 122%，“廣州地方債 逼近上限，“鄂爾多斯舉債壓頂?shù)认⒉粩嗉由钊藗儗?duì)于地方債問(wèn)題的擔(dān) 憂。國(guó)家審計(jì)署今年 8 月初開(kāi)啟了新一輪全國(guó)范圍內(nèi)的城市地方債審計(jì)摸底。 而上一次全國(guó)性摸底審計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年底，地方政府欠債 10.7 萬(wàn)億元人民幣。本次審計(jì)由上一次的“三級(jí)審計(jì) 即省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)三級(jí) 地方政府，延伸到“五級(jí)審計(jì) 即中央、省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)級(jí)五級(jí)政 府。雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為中國(guó)地方債問(wèn)題完全在控制中，但對(duì)局部城市的債務(wù) 問(wèn)題也表達(dá)了擔(dān)憂。究竟中國(guó)地方債風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何看待并

10、防范地方債的 爆發(fā)？人民財(cái)經(jīng)專訪國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)王梅、國(guó)家發(fā)改委國(guó)土開(kāi)發(fā) 與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)高國(guó)力、國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰，詳 解中國(guó)地方債。地方債最大的問(wèn)題來(lái)自未知 財(cái)政部應(yīng)主動(dòng)公布信息王梅：中國(guó)地方債現(xiàn)在最大的問(wèn)題是未知。 2021 年審計(jì)署的調(diào)查是 10.7萬(wàn)億人民幣，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)并未納入審計(jì)，當(dāng)務(wù)之急是把家底調(diào)查清楚。財(cái)政 部實(shí)際上有一套地方債監(jiān)控系統(tǒng) , 應(yīng)該對(duì)地方債務(wù)的情況有足夠的掌控。但 是財(cái)政部要更主動(dòng)地公布相關(guān)信息，要更透明。就算是根據(jù)已有的信息來(lái)看樂(lè)觀估計(jì)現(xiàn)在地方債規(guī)模會(huì)到達(dá) 13 萬(wàn)億。學(xué) 界也有不同聲音，有學(xué)者推測(cè) 20 萬(wàn)億左右，也有學(xué)者推測(cè)在 1

11、7萬(wàn)億左右。中國(guó)的地方債應(yīng)從全國(guó)層面來(lái)統(tǒng)一考慮，雖然局部地區(qū)負(fù)債率很高，但沒(méi) 有爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，總體可控。原因兩方面，首先，從地方負(fù) 債增長(zhǎng)曲線來(lái)看，最快的階段有兩個(gè)，第一個(gè)是 19971998 年的亞洲金融危 機(jī)時(shí)期，第二個(gè)是全球金融危機(jī)時(shí)期，而這兩個(gè)時(shí)期地方政府舉債建設(shè)是在 為了抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)地方政府有很多可以變賣的資產(chǎn)， 這是和其他國(guó)家不同的地方。劉立峰：地方債是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，由于資金缺乏，向外借貸形成 的債務(wù)。從現(xiàn)有地方債數(shù)據(jù)來(lái)看， 2021 年審計(jì)署報(bào)告 10.7 萬(wàn)億，這些年有增 加，但是學(xué)界對(duì)規(guī)模估算說(shuō)法不一、差距很大。有的專家說(shuō)到 202

12、1 年底有 12 萬(wàn)億，有的說(shuō)有 15萬(wàn)億，也有說(shuō) 16萬(wàn)億左右，我判斷應(yīng)該有 14、15 萬(wàn)億的 規(guī)模。和興旺國(guó)家比擬來(lái)說(shuō)，興旺國(guó)家城市負(fù)債率一般會(huì)到達(dá) 30%-40%，比方日 本、德國(guó)。中國(guó)地方債負(fù)債率如果按已發(fā)布的最高數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，應(yīng)該是 27%左右，不超過(guò) 30%，而媒體報(bào)道較多的內(nèi)蒙、江蘇負(fù)債也就在 30%左右， 這個(gè)比重是比擬合理的。但令人擔(dān)憂的是，地方債增長(zhǎng)太快了。 2021 年之前 地方負(fù)債率只有 5萬(wàn)億， 2021年之后已經(jīng) 10.7 萬(wàn)億了， 3年之間債務(wù)增長(zhǎng)了 1 倍。興旺國(guó)家的城鎮(zhèn)化開(kāi)展一二百年了，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平還不高，而地方債務(wù)這種比例的增長(zhǎng)是比擬危險(xiǎn)的我認(rèn)為，某

13、些城市確實(shí)存在債務(wù)率高、歸還能力缺乏的情況。因?yàn)閮攤Y 金主要通過(guò)基金收益、土地收益等預(yù)算外收益償付，如果土地市場(chǎng)不好，償 債能力會(huì)大大下降。全局性債務(wù)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)絕大局部地方來(lái)說(shuō)只是一 個(gè)短期支付問(wèn)題，但某些省區(qū)城市可能會(huì)比擬難熬。高國(guó)力：地方開(kāi)展愿望比擬強(qiáng)烈，投資沖動(dòng)比擬明顯，再加上中央和地方 財(cái)力和事權(quán)不匹配的特點(diǎn)，導(dǎo)致了地方上負(fù)債來(lái)搞建設(shè)，這種問(wèn)題持續(xù)了很 多年了，主要是規(guī)模沒(méi)有有效限制，導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。我認(rèn)為首先還是要摸清“家底 ，確確實(shí)實(shí)看清不同級(jí)別不同地區(qū)政府債 務(wù)到底有多大，可能要制定差異化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)地方政府債進(jìn)行約束。如東部一些 政府的還債能力強(qiáng)、信用好，就允許它發(fā)行一

14、定的債務(wù)來(lái)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)、搞城市 規(guī)劃建設(shè)，建地鐵機(jī)場(chǎng)。但很多中西部城市包括一些東部城市，地方債規(guī)模 太高，還債能力已經(jīng)亮起紅燈了，還在借債建機(jī)場(chǎng)搞新城，這才是危險(xiǎn)所在。防范債務(wù)危機(jī)：放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 給地方政府立規(guī)矩王梅：從宏觀來(lái)說(shuō)，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不能太高。因?yàn)槌隹诘兔?，?guó)內(nèi)消費(fèi)需 求增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，不能指望消費(fèi)有太大的拉動(dòng)作用，所以投資還是 主要的拉動(dòng)方式，投資就得借債，所以要溫和放緩經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的目標(biāo)，減輕地 方政府負(fù)債融資的壓力。 某些地方政府 10%以上的目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的。 對(duì)地方官 員的績(jī)效考核不能太重GDP負(fù)債融資的決策要透明，要接受人大和公眾監(jiān)督， 要逐步納入地方預(yù)算管理。具體手段上，首

15、先應(yīng)減少地方政府借債的本錢。借債來(lái)源一般來(lái)自銀行貸 款 7%和影子銀行 10-15%左右。應(yīng)增加財(cái)政部代發(fā)的地方政府債券，融資本錢 低于 4%，現(xiàn)在財(cái)政部代發(fā)的地方債規(guī)模太小， 今年只有 3500 億，應(yīng)逐步擴(kuò)大， 讓地方政府把貴的債換成廉價(jià)的債；第二，吸引民間投資。地方政府需要投資的工程應(yīng)'引入民間投資，放低準(zhǔn)入門檻，讓民企享受國(guó)企的待遇。創(chuàng)造條件讓民間來(lái)投資；第三，成立不良資產(chǎn)的處置公司，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理； 第四，資產(chǎn)證券化，把好的資產(chǎn)變成現(xiàn)金流；第五，融資平臺(tái)要專業(yè)化，規(guī) 范運(yùn)作，公開(kāi)透明，防范腐敗滋生。劉立峰：防范地方債風(fēng)險(xiǎn)涉及很多方面。長(zhǎng)期來(lái)看，中央政府需要給地方 政府更多

16、的固定財(cái)力，比方房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等。從我們調(diào)研的結(jié)果看，基層 需要財(cái)權(quán)，如果沒(méi)有財(cái)權(quán)只要搞建設(shè)就要背債，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)。如果解決 不了財(cái)源的問(wèn)題，小城鎮(zhèn)就沒(méi)有開(kāi)展的潛力，有些城鎮(zhèn)就萎縮了。另外，中 央政府要下決心給地方政府立規(guī)矩。要訂立幾個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，包括負(fù)債率，債 務(wù)率等，突破了標(biāo)準(zhǔn)就不能再借債。第三，讓地方人大和老百姓發(fā)聲，加強(qiáng) 對(duì)地方建設(shè)投資的監(jiān)管。我判斷，地方債務(wù)危機(jī)是點(diǎn)狀的， 大多數(shù)城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我認(rèn)為最緊要的是公開(kāi)地方債務(wù)。審計(jì)署摸底后公布的地方債總數(shù) 對(duì)市場(chǎng)的意義不大，但地方債務(wù)公開(kāi)后，市場(chǎng)就能夠?qū)ζ渥龀鲈u(píng)價(jià)。隨著各城市地價(jià)不斷飆升，媒體對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的猜

17、想和解讀也越來(lái)越 多。如“江蘇數(shù)個(gè)地級(jí)市負(fù)債超 100%，“昆明負(fù)債率超 122%，“廣州地方債 逼近上限，“鄂爾多斯舉債壓頂?shù)认⒉粩嗉由钊藗儗?duì)于地方債問(wèn)題的擔(dān) 憂。國(guó)家審計(jì)署今年 8 月初開(kāi)啟了新一輪全國(guó)范圍內(nèi)的城市地方債審計(jì)摸底。 而上一次全國(guó)性摸底審計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年底，地方政府欠債 10.7 萬(wàn)億元人民幣。本次審計(jì)由上一次的“三級(jí)審計(jì) 即省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)三級(jí) 地方政府，延伸到“五級(jí)審計(jì) 即中央、省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)級(jí)五級(jí)政府雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為中國(guó)地方債問(wèn)題完全在控制中，但對(duì)局部城市的債務(wù) 問(wèn)題也表達(dá)了擔(dān)憂。究竟中國(guó)地方債風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何看待并防范地方債的 爆發(fā)？人民財(cái)經(jīng)

18、專訪國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)王梅、國(guó)家發(fā)改委國(guó)土開(kāi)發(fā) 與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)高國(guó)力、國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰，詳 解中國(guó)地方債。地方債最大的問(wèn)題來(lái)自未知 財(cái)政部應(yīng)主動(dòng)公布信息王梅：中國(guó)地方債現(xiàn)在最大的問(wèn)題是未知。 2021 年審計(jì)署的調(diào)查是 10.7 萬(wàn)億人民幣，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)并未納入審計(jì)，當(dāng)務(wù)之急是把家底調(diào)查清楚。財(cái)政 部實(shí)際上有一套地方債監(jiān)控系統(tǒng) , 應(yīng)該對(duì)地方債務(wù)的情況有足夠的掌控。但 是財(cái)政部要更主動(dòng)地公布相關(guān)信息，要更透明。就算是根據(jù)已有的信息來(lái)看樂(lè)觀估計(jì)現(xiàn)在地方債規(guī)模會(huì)到達(dá) 13 萬(wàn)億。學(xué) 界也有不同聲音，有學(xué)者推測(cè) 20 萬(wàn)億左右，也有學(xué)者推測(cè)在 17萬(wàn)億左右。中國(guó)的地方債應(yīng)

19、從全國(guó)層面來(lái)統(tǒng)一考慮，雖然局部地區(qū)負(fù)債率很高，但沒(méi) 有爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，總體可控。原因兩方面，首先，從地方負(fù) 債增長(zhǎng)曲線來(lái)看，最快的階段有兩個(gè)，第一個(gè)是 19971998 年的亞洲金融危 機(jī)時(shí)期，第二個(gè)是全球金融危機(jī)時(shí)期，而這兩個(gè)時(shí)期地方政府舉債建設(shè)是在 為了抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)地方政府有很多可以變賣的資產(chǎn)， 這是和其他國(guó)家不同的地方。劉立峰：地方債是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，由于資金缺乏，向外借貸形成 的債務(wù)。從現(xiàn)有地方債數(shù)據(jù)來(lái)看， 2021 年審計(jì)署報(bào)告 10.7 萬(wàn)億，這些年有增 加，但是學(xué)界對(duì)規(guī)模估算說(shuō)法不一、差距很大。有的專家說(shuō)到 2021 年底有 12 萬(wàn)億，有

20、的說(shuō)有 15萬(wàn)億，也有說(shuō) 16萬(wàn)億左右，我判斷應(yīng)該有 14、15 萬(wàn)億的 規(guī)模。和興旺國(guó)家比擬來(lái)說(shuō)，興旺國(guó)家城市負(fù)債率一般會(huì)到達(dá) 30%-40%，比方日 本、德國(guó)。中國(guó)地方債負(fù)債率如果按已發(fā)布的最高數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，應(yīng)該是 27%左右，不超過(guò) 30%，而媒體報(bào)道較多的內(nèi)蒙、江蘇負(fù)債也就在 30%左右， 這個(gè)比重是比擬合理的。但令人擔(dān)憂的是，地方債增長(zhǎng)太快了。 2021 年之前 地方負(fù)債率只有 5萬(wàn)億， 2021 年之后已經(jīng) 10.7 萬(wàn)億了， 3 年之間債務(wù)增長(zhǎng)了 1 倍。興旺國(guó)家的城鎮(zhèn)化開(kāi)展一二百年了，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平還不高，而地方 債務(wù)這種比例的增長(zhǎng)是比擬危險(xiǎn)的。我認(rèn)為，某些城市確實(shí)存在債務(wù)

21、率高、歸還能力缺乏的情況。因?yàn)閮攤Y 金主要通過(guò)基金收益、土地收益等預(yù)算外收益償付，如果土地市場(chǎng)不好，償 債能力會(huì)大大下降。全局性債務(wù)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)絕大局部地方來(lái)說(shuō)只是一 個(gè)短期支付問(wèn)題，但某些省區(qū)城市可能會(huì)比擬難熬。高國(guó)力：地方開(kāi)展愿望比擬強(qiáng)烈，投資沖動(dòng)比擬明顯，再加上中央和地方 財(cái)力和事權(quán)不匹配的特點(diǎn)，導(dǎo)致了地方上負(fù)債來(lái)搞建設(shè)，這種問(wèn)題持續(xù)了很 多年了，主要是規(guī)模沒(méi)有有效限制，導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。我認(rèn)為首先還是要摸清“家底 ，確確實(shí)實(shí)看清不同級(jí)別不同地區(qū)政府債 務(wù)到底有多大，可能要制定差異化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)地方政府債進(jìn)行約束。如東部一些 政府的還債能力強(qiáng)、信用好，就允許它發(fā)行一定的債務(wù)來(lái)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)

22、、搞城市 規(guī)劃建設(shè)，建地鐵機(jī)場(chǎng)。但很多中西部城市包括一些東部城市，地方債規(guī)模 太高，還債能力已經(jīng)亮起紅燈了，還在借債建機(jī)場(chǎng)搞新城，這才是危險(xiǎn)所在。防范債務(wù)危機(jī)：放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 給地方政府立規(guī)矩王梅：從宏觀來(lái)說(shuō)，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不能太高。因?yàn)槌隹诘兔?，?guó)內(nèi)消費(fèi)需 求增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，不能指望消費(fèi)有太大的拉動(dòng)作用，所以投資還是 主要的拉動(dòng)方式，投資就得借債，所以要溫和放緩經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的目標(biāo)，減輕地 方政府負(fù)債融資的壓力。 某些地方政府 10%以上的目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的。 對(duì)地方官 員的績(jī)效考核不能太重GDP負(fù)債融資的決策要透明，要接受人大和公眾監(jiān)督， 要逐步納入地方預(yù)算管理。具體手段上，首先應(yīng)減少地方政府借

23、債的本錢。借債來(lái)源一般來(lái)自銀行貸 款 7%和影子銀行 10-15%左右。應(yīng)增加財(cái)政部代發(fā)的地方政府債券，融資本錢 低于 4%，現(xiàn)在財(cái)政部代發(fā)的地方債規(guī)模太小， 今年只有 3500 億，應(yīng)逐步擴(kuò)大， 讓地方政府把貴的債換成廉價(jià)的債；第二，吸引民間投資。地方政府需要投 資的工程應(yīng)'引入民間投資，放低準(zhǔn)入門檻，讓民企享受國(guó)企的待遇。創(chuàng)造條 件讓民間來(lái)投資；第三，成立不良資產(chǎn)的處置公司，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理； 第四，資產(chǎn)證券化，把好的資產(chǎn)變成現(xiàn)金流；第五，融資平臺(tái)要專業(yè)化，規(guī) 范運(yùn)作，公開(kāi)透明，防范腐敗滋生。劉立峰：防范地方債風(fēng)險(xiǎn)涉及很多方面。長(zhǎng)期來(lái)看，中央政府需要給地方 政府更多的固定財(cái)力，比

24、方房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等。從我們調(diào)研的結(jié)果看，基層 需要財(cái)權(quán)，如果沒(méi)有財(cái)權(quán)只要搞建設(shè)就要背債，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)。如果解決 不了財(cái)源的問(wèn)題，小城鎮(zhèn)就沒(méi)有開(kāi)展的潛力，有些城鎮(zhèn)就萎縮了。另外，中 央政府要下決心給地方政府立規(guī)矩。要訂立幾個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，包括負(fù)債率，債 務(wù)率等，突破了標(biāo)準(zhǔn)就不能再借債。第三，讓地方人大和老百姓發(fā)聲，加強(qiáng) 對(duì)地方建設(shè)投資的監(jiān)管。我判斷，地方債務(wù)危機(jī)是點(diǎn)狀的， 大多數(shù)城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我認(rèn)為最緊要的是公開(kāi)地方債務(wù)。審計(jì)署摸底后公布的地方債總數(shù) 對(duì)市場(chǎng)的意義不大，但地方債務(wù)公開(kāi)后，市場(chǎng)就能夠?qū)ζ渥龀鲈u(píng)價(jià)。隨著各城市地價(jià)不斷飆升，媒體對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的猜想和解讀也越來(lái)

25、越 多。如“江蘇數(shù)個(gè)地級(jí)市負(fù)債超 100%，“昆明負(fù)債率超 122%，“廣州地方債 逼近上限，“鄂爾多斯舉債壓頂?shù)认⒉粩嗉由钊藗儗?duì)于地方債問(wèn)題的擔(dān) 憂。國(guó)家審計(jì)署今年 8 月初開(kāi)啟了新一輪全國(guó)范圍內(nèi)的城市地方債審計(jì)摸底。 而上一次全國(guó)性摸底審計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年底，地方政府欠債 10.7 萬(wàn)億元人民幣。本次審計(jì)由上一次的“三級(jí)審計(jì) 即省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)三級(jí) 地方政府，延伸到“五級(jí)審計(jì) 即中央、省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)級(jí)五級(jí)政 府。雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為中國(guó)地方債問(wèn)題完全在控制中，但對(duì)局部城市的債務(wù) 問(wèn)題也表達(dá)了擔(dān)憂。究竟中國(guó)地方債風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何看待并防范地方債的 爆發(fā)？人民財(cái)經(jīng)專訪國(guó)民經(jīng)

26、濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)王梅、國(guó)家發(fā)改委國(guó)土開(kāi)發(fā) 與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)高國(guó)力、國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰，詳 解中國(guó)地方債。地方債最大的問(wèn)題來(lái)自未知 財(cái)政部應(yīng)主動(dòng)公布信息 王梅：中國(guó)地方債現(xiàn)在最大的問(wèn)題是未知。 2021 年審計(jì)署的調(diào)查是 10.7 萬(wàn)億人民幣，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)并未納入審計(jì)，當(dāng)務(wù)之急是把家底調(diào)查清楚。財(cái)政 部實(shí)際上有一套地方債監(jiān)控系統(tǒng) , 應(yīng)該對(duì)地方債務(wù)的情況有足夠的掌控。但 是財(cái)政部要更主動(dòng)地公布相關(guān)信息，要更透明。就算是根據(jù)已有的信息來(lái)看樂(lè)觀估計(jì)現(xiàn)在地方債規(guī)模會(huì)到達(dá) 13 萬(wàn)億。學(xué) 界也有不同聲音，有學(xué)者推測(cè) 20 萬(wàn)億左右，也有學(xué)者推測(cè)在 17萬(wàn)億左右。中國(guó)的地方債應(yīng)從全國(guó)層

27、面來(lái)統(tǒng)一考慮，雖然局部地區(qū)負(fù)債率很高，但沒(méi) 有爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，總體可控。原因兩方面，首先，從地方負(fù) 債增長(zhǎng)曲線來(lái)看，最快的階段有兩個(gè)，第一個(gè)是 19971998 年的亞洲金融危 機(jī)時(shí)期，第二個(gè)是全球金融危機(jī)時(shí)期，而這兩個(gè)時(shí)期地方政府舉債建設(shè)是在 為了抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)地方政府有很多可以變賣的資產(chǎn)， 這是和其他國(guó)家不同的地方。劉立峰：地方債是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，由于資金缺乏，向外借貸形成 的債務(wù)。從現(xiàn)有地方債數(shù)據(jù)來(lái)看， 2021 年審計(jì)署報(bào)告 10.7 萬(wàn)億，這些年有增 加，但是學(xué)界對(duì)規(guī)模估算說(shuō)法不一、差距很大。有的專家說(shuō)到 2021 年底有 12 萬(wàn)億，有的說(shuō)有

28、15萬(wàn)億，也有說(shuō) 16萬(wàn)億左右，我判斷應(yīng)該有 14、15 萬(wàn)億的 規(guī)模。和興旺國(guó)家比擬來(lái)說(shuō)，興旺國(guó)家城市負(fù)債率一般會(huì)到達(dá) 30%-40%，比方日 本、德國(guó)。中國(guó)地方債負(fù)債率如果按已發(fā)布的最高數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，應(yīng)該是 27%左右，不超過(guò) 30%，而媒體報(bào)道較多的內(nèi)蒙、江蘇負(fù)債也就在 30%左右， 這個(gè)比重是比擬合理的。但令人擔(dān)憂的是，地方債增長(zhǎng)太快了。 2021 年之前 地方負(fù)債率只有 5萬(wàn)億， 2021 年之后已經(jīng) 10.7 萬(wàn)億了， 3 年之間債務(wù)增長(zhǎng)了 1 倍。興旺國(guó)家的城鎮(zhèn)化開(kāi)展一二百年了，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平還不高，而地方 債務(wù)這種比例的增長(zhǎng)是比擬危險(xiǎn)的。我認(rèn)為，某些城市確實(shí)存在債務(wù)率高、歸

29、還能力缺乏的情況。因?yàn)閮攤Y 金主要通過(guò)基金收益、土地收益等預(yù)算外收益償付，如果土地市場(chǎng)不好，償 債能力會(huì)大大下降。全局性債務(wù)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)絕大局部地方來(lái)說(shuō)只是一 個(gè)短期支付問(wèn)題，但某些省區(qū)城市可能會(huì)比擬難熬。高國(guó)力：地方開(kāi)展愿望比擬強(qiáng)烈，投資沖動(dòng)比擬明顯，再加上中央和地方 財(cái)力和事權(quán)不匹配的特點(diǎn)，導(dǎo)致了地方上負(fù)債來(lái)搞建設(shè)，這種問(wèn)題持續(xù)了很 多年了，主要是規(guī)模沒(méi)有有效限制，導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。我認(rèn)為首先還是要摸清“家底 ，確確實(shí)實(shí)看清不同級(jí)別不同地區(qū)政府債 務(wù)到底有多大，可能要制定差異化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)地方政府債進(jìn)行約束。如東部一些 政府的還債能力強(qiáng)、信用好，就允許它發(fā)行一定的債務(wù)來(lái)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)、搞城市

30、 規(guī)劃建設(shè)，建地鐵機(jī)場(chǎng)。但很多中西部城市包括一些東部城市，地方債規(guī)模 太高，還債能力已經(jīng)亮起紅燈了，還在借債建機(jī)場(chǎng)搞新城，這才是危險(xiǎn)所在。防范債務(wù)危機(jī)：放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 給地方政府立規(guī)矩王梅：從宏觀來(lái)說(shuō)，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不能太高。因?yàn)槌隹诘兔?，?guó)內(nèi)消費(fèi)需 求增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，不能指望消費(fèi)有太大的拉動(dòng)作用，所以投資還是 主要的拉動(dòng)方式，投資就得借債，所以要溫和放緩經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的目標(biāo)，減輕地 方政府負(fù)債融資的壓力。 某些地方政府 10%以上的目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的。 對(duì)地方官 員的績(jī)效考核不能太重GDP負(fù)債融資的決策要透明，要接受人大和公眾監(jiān)督， 要逐步納入地方預(yù)算管理。具體手段上，首先應(yīng)減少地方政府借債的本錢

31、。借債來(lái)源一般來(lái)自銀行貸 款 7%和影子銀行 10-15%左右。應(yīng)增加財(cái)政部代發(fā)的地方政府債券，融資本錢 低于 4%，現(xiàn)在財(cái)政部代發(fā)的地方債規(guī)模太小， 今年只有 3500 億，應(yīng)逐步擴(kuò)大， 讓地方政府把貴的債換成廉價(jià)的債；第二，吸引民間投資。地方政府需要投 資的工程應(yīng)'引入民間投資，放低準(zhǔn)入門檻，讓民企享受國(guó)企的待遇。創(chuàng)造條 件讓民間來(lái)投資；第三，成立不良資產(chǎn)的處置公司，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理； 第四，資產(chǎn)證券化，把好的資產(chǎn)變成現(xiàn)金流；第五，融資平臺(tái)要專業(yè)化，規(guī) 范運(yùn)作，公開(kāi)透明，防范腐敗滋生。劉立峰：防范地方債風(fēng)險(xiǎn)涉及很多方面。長(zhǎng)期來(lái)看，中央政府需要給地方 政府更多的固定財(cái)力，比方房產(chǎn)稅

32、、遺產(chǎn)稅等。從我們調(diào)研的結(jié)果看，基層 需要財(cái)權(quán)，如果沒(méi)有財(cái)權(quán)只要搞建設(shè)就要背債，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)。如果解決 不了財(cái)源的問(wèn)題，小城鎮(zhèn)就沒(méi)有開(kāi)展的潛力，有些城鎮(zhèn)就萎縮了。另外，中 央政府要下決心給地方政府立規(guī)矩。要訂立幾個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，包括負(fù)債率，債 務(wù)率等，突破了標(biāo)準(zhǔn)就不能再借債。第三，讓地方人大和老百姓發(fā)聲，加強(qiáng) 對(duì)地方建設(shè)投資的監(jiān)管。我判斷，地方債務(wù)危機(jī)是點(diǎn)狀的， 大多數(shù)城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我認(rèn)為最緊要的是公開(kāi)地方債務(wù)。審計(jì)署摸底后公布的地方債總數(shù) 對(duì)市場(chǎng)的意義不大，但地方債務(wù)公開(kāi)后，市場(chǎng)就能夠?qū)ζ渥龀鲈u(píng)價(jià)。隨著各城市地價(jià)不斷飆升，媒體對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的猜想和解讀也越來(lái)越 多。

33、如“江蘇數(shù)個(gè)地級(jí)市負(fù)債超 100%，“昆明負(fù)債率超 122%，“廣州地方債 逼近上限，“鄂爾多斯舉債壓頂?shù)认⒉粩嗉由钊藗儗?duì)于地方債問(wèn)題的擔(dān) 憂。國(guó)家審計(jì)署今年 8 月初開(kāi)啟了新一輪全國(guó)范圍內(nèi)的城市地方債審計(jì)摸底。 而上一次全國(guó)性摸底審計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年底，地方政府欠債 10.7 萬(wàn)億元人民幣。本次審計(jì)由上一次的“三級(jí)審計(jì) 即省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)三級(jí) 地方政府，延伸到“五級(jí)審計(jì) 即中央、省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)級(jí)五級(jí)政 府。雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為中國(guó)地方債問(wèn)題完全在控制中，但對(duì)局部城市的債務(wù) 問(wèn)題也表達(dá)了擔(dān)憂。究竟中國(guó)地方債風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何看待并防范地方債的 爆發(fā)？人民財(cái)經(jīng)專訪國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所

34、常務(wù)副所長(zhǎng)王梅、國(guó)家發(fā)改委國(guó)土開(kāi)發(fā) 與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)高國(guó)力、國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰，詳 解中國(guó)地方債。地方債最大的問(wèn)題來(lái)自未知 財(cái)政部應(yīng)主動(dòng)公布信息王梅：中國(guó)地方債現(xiàn)在最大的問(wèn)題是未知。 2021 年審計(jì)署的調(diào)查是 10.7萬(wàn)億人民幣，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)并未納入審計(jì)，當(dāng)務(wù)之急是把家底調(diào)查清楚。財(cái)政 部實(shí)際上有一套地方債監(jiān)控系統(tǒng) , 應(yīng)該對(duì)地方債務(wù)的情況有足夠的掌控。但 是財(cái)政部要更主動(dòng)地公布相關(guān)信息，要更透明。就算是根據(jù)已有的信息來(lái)看樂(lè)觀估計(jì)現(xiàn)在地方債規(guī)模會(huì)到達(dá) 13 萬(wàn)億。學(xué) 界也有不同聲音，有學(xué)者推測(cè) 20 萬(wàn)億左右，也有學(xué)者推測(cè)在 17萬(wàn)億左右。中國(guó)的地方債應(yīng)從全國(guó)層面來(lái)統(tǒng)一考慮

35、，雖然局部地區(qū)負(fù)債率很高，但沒(méi) 有爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，總體可控。原因兩方面，首先，從地方負(fù) 債增長(zhǎng)曲線來(lái)看，最快的階段有兩個(gè)，第一個(gè)是 19971998 年的亞洲金融危 機(jī)時(shí)期，第二個(gè)是全球金融危機(jī)時(shí)期，而這兩個(gè)時(shí)期地方政府舉債建設(shè)是在 為了抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)地方政府有很多可以變賣的資產(chǎn)， 這是和其他國(guó)家不同的地方。劉立峰：地方債是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，由于資金缺乏，向外借貸形成 的債務(wù)。從現(xiàn)有地方債數(shù)據(jù)來(lái)看， 2021 年審計(jì)署報(bào)告 10.7 萬(wàn)億，這些年有增 加，但是學(xué)界對(duì)規(guī)模估算說(shuō)法不一、差距很大。有的專家說(shuō)到 2021 年底有 12 萬(wàn)億，有的說(shuō)有 15萬(wàn)億，也

36、有說(shuō) 16萬(wàn)億左右，我判斷應(yīng)該有 14、15 萬(wàn)億的 規(guī)模。和興旺國(guó)家比擬來(lái)說(shuō)，興旺國(guó)家城市負(fù)債率一般會(huì)到達(dá) 30%-40%，比方日 本、德國(guó)。中國(guó)地方債負(fù)債率如果按已發(fā)布的最高數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，應(yīng)該是 27%左右，不超過(guò) 30%，而媒體報(bào)道較多的內(nèi)蒙、江蘇負(fù)債也就在 30%左右， 這個(gè)比重是比擬合理的。但令人擔(dān)憂的是，地方債增長(zhǎng)太快了。 2021 年之前 地方負(fù)債率只有 5萬(wàn)億， 2021 年之后已經(jīng) 10.7 萬(wàn)億了， 3 年之間債務(wù)增長(zhǎng)了 1 倍。興旺國(guó)家的城鎮(zhèn)化開(kāi)展一二百年了，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平還不高，而地方 債務(wù)這種比例的增長(zhǎng)是比擬危險(xiǎn)的。我認(rèn)為，某些城市確實(shí)存在債務(wù)率高、歸還能力缺乏的

37、情況。因?yàn)閮攤Y 金主要通過(guò)基金收益、土地收益等預(yù)算外收益償付，如果土地市場(chǎng)不好，償 債能力會(huì)大大下降。全局性債務(wù)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)絕大局部地方來(lái)說(shuō)只是一 個(gè)短期支付問(wèn)題，但某些省區(qū)城市可能會(huì)比擬難熬。高國(guó)力：地方開(kāi)展愿望比擬強(qiáng)烈，投資沖動(dòng)比擬明顯，再加上中央和地方 財(cái)力和事權(quán)不匹配的特點(diǎn)，導(dǎo)致了地方上負(fù)債來(lái)搞建設(shè)，這種問(wèn)題持續(xù)了很 多年了，主要是規(guī)模沒(méi)有有效限制，導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。我認(rèn)為首先還是要摸清“家底 ，確確實(shí)實(shí)看清不同級(jí)別不同地區(qū)政府債 務(wù)到底有多大，可能要制定差異化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)地方政府債進(jìn)行約束。如東部一些 政府的還債能力強(qiáng)、信用好，就允許它發(fā)行一定的債務(wù)來(lái)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)、搞城市 規(guī)劃建設(shè)，

38、建地鐵機(jī)場(chǎng)。但很多中西部城市包括一些東部城市，地方債規(guī)模 太高，還債能力已經(jīng)亮起紅燈了，還在借債建機(jī)場(chǎng)搞新城，這才是危險(xiǎn)所在。防范債務(wù)危機(jī)：放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 給地方政府立規(guī)矩王梅：從宏觀來(lái)說(shuō)，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不能太高。因?yàn)槌隹诘兔?，?guó)內(nèi)消費(fèi)需 求增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，不能指望消費(fèi)有太大的拉動(dòng)作用，所以投資還是 主要的拉動(dòng)方式，投資就得借債，所以要溫和放緩經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的目標(biāo)，減輕地 方政府負(fù)債融資的壓力。 某些地方政府 10%以上的目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的。 對(duì)地方官 員的績(jī)效考核不能太重GDP負(fù)債融資的決策要透明，要接受人大和公眾監(jiān)督， 要逐步納入地方預(yù)算管理。具體手段上，首先應(yīng)減少地方政府借債的本錢。借債來(lái)源一

39、般來(lái)自銀行貸 款 7%和影子銀行 10-15%左右。應(yīng)增加財(cái)政部代發(fā)的地方政府債券，融資本錢 低于 4%，現(xiàn)在財(cái)政部代發(fā)的地方債規(guī)模太小， 今年只有 3500 億，應(yīng)逐步擴(kuò)大， 讓地方政府把貴的債換成廉價(jià)的債；第二，吸引民間投資。地方政府需要投 資的工程應(yīng)'引入民間投資，放低準(zhǔn)入門檻，讓民企享受國(guó)企的待遇。創(chuàng)造條 件讓民間來(lái)投資；第三，成立不良資產(chǎn)的處置公司，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理； 第四，資產(chǎn)證券化，把好的資產(chǎn)變成現(xiàn)金流；第五，融資平臺(tái)要專業(yè)化，規(guī) 范運(yùn)作，公開(kāi)透明，防范腐敗滋生。劉立峰：防范地方債風(fēng)險(xiǎn)涉及很多方面。長(zhǎng)期來(lái)看，中央政府需要給地方 政府更多的固定財(cái)力，比方房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等。

40、從我們調(diào)研的結(jié)果看，基層 需要財(cái)權(quán)，如果沒(méi)有財(cái)權(quán)只要搞建設(shè)就要背債，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)。如果解決 不了財(cái)源的問(wèn)題，小城鎮(zhèn)就沒(méi)有開(kāi)展的潛力，有些城鎮(zhèn)就萎縮了。另外，中 央政府要下決心給地方政府立規(guī)矩。要訂立幾個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，包括負(fù)債率，債 務(wù)率等，突破了標(biāo)準(zhǔn)就不能再借債。第三，讓地方人大和老百姓發(fā)聲，加強(qiáng) 對(duì)地方建設(shè)投資的監(jiān)管。我判斷，地方債務(wù)危機(jī)是點(diǎn)狀的， 大多數(shù)城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我認(rèn)為最緊要的是公開(kāi)地方債務(wù)。審計(jì)署摸底后公布的地方債總數(shù) 對(duì)市場(chǎng)的意義不大，但地方債務(wù)公開(kāi)后，市場(chǎng)就能夠?qū)ζ渥龀鲈u(píng)價(jià)。隨著各城市地價(jià)不斷飆升，媒體對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的猜想和解讀也越來(lái)越 多。如“江蘇數(shù)個(gè)

41、地級(jí)市負(fù)債超 100%，“昆明負(fù)債率超 122%，“廣州地方債 逼近上限，“鄂爾多斯舉債壓頂?shù)认⒉粩嗉由钊藗儗?duì)于地方債問(wèn)題的擔(dān) 憂。國(guó)家審計(jì)署今年 8 月初開(kāi)啟了新一輪全國(guó)范圍內(nèi)的城市地方債審計(jì)摸底。 而上一次全國(guó)性摸底審計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年底，地方政府欠債 10.7 萬(wàn)億元人民幣。本次審計(jì)由上一次的“三級(jí)審計(jì) 即省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)三級(jí) 地方政府，延伸到“五級(jí)審計(jì) 即中央、省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)級(jí)五級(jí)政 府。雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為中國(guó)地方債問(wèn)題完全在控制中，但對(duì)局部城市的債務(wù)問(wèn)題也表達(dá)了擔(dān)憂。究竟中國(guó)地方債風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何看待并防范地方債的爆發(fā)？人民財(cái)經(jīng)專訪國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)王梅、

42、國(guó)家發(fā)改委國(guó)土開(kāi)發(fā) 與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)高國(guó)力、國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰，詳 解中國(guó)地方債。地方債最大的問(wèn)題來(lái)自未知 財(cái)政部應(yīng)主動(dòng)公布信息王梅：中國(guó)地方債現(xiàn)在最大的問(wèn)題是未知。 2021 年審計(jì)署的調(diào)查是 10.7 萬(wàn)億人民幣，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)并未納入審計(jì)，當(dāng)務(wù)之急是把家底調(diào)查清楚。財(cái)政 部實(shí)際上有一套地方債監(jiān)控系統(tǒng) , 應(yīng)該對(duì)地方債務(wù)的情況有足夠的掌控。但 是財(cái)政部要更主動(dòng)地公布相關(guān)信息，要更透明。就算是根據(jù)已有的信息來(lái)看樂(lè)觀估計(jì)現(xiàn)在地方債規(guī)模會(huì)到達(dá) 13 萬(wàn)億。學(xué) 界也有不同聲音，有學(xué)者推測(cè) 20 萬(wàn)億左右，也有學(xué)者推測(cè)在 17萬(wàn)億左右。中國(guó)的地方債應(yīng)從全國(guó)層面來(lái)統(tǒng)一考慮，雖然局部地區(qū)

43、負(fù)債率很高，但沒(méi) 有爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，總體可控。原因兩方面，首先，從地方負(fù) 債增長(zhǎng)曲線來(lái)看，最快的階段有兩個(gè)，第一個(gè)是 19971998 年的亞洲金融危 機(jī)時(shí)期，第二個(gè)是全球金融危機(jī)時(shí)期，而這兩個(gè)時(shí)期地方政府舉債建設(shè)是在 為了抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)地方政府有很多可以變賣的資產(chǎn)， 這是和其他國(guó)家不同的地方。劉立峰：地方債是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，由于資金缺乏，向外借貸形成 的債務(wù)。從現(xiàn)有地方債數(shù)據(jù)來(lái)看， 2021 年審計(jì)署報(bào)告 10.7 萬(wàn)億，這些年有增 加，但是學(xué)界對(duì)規(guī)模估算說(shuō)法不一、差距很大。有的專家說(shuō)到 2021 年底有 12 萬(wàn)億，有的說(shuō)有 15萬(wàn)億，也有說(shuō) 16萬(wàn)億

44、左右，我判斷應(yīng)該有 14、15 萬(wàn)億的 規(guī)模。和興旺國(guó)家比擬來(lái)說(shuō)，興旺國(guó)家城市負(fù)債率一般會(huì)到達(dá) 30%-40%，比方日 本、德國(guó)。中國(guó)地方債負(fù)債率如果按已發(fā)布的最高數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，應(yīng)該是 27%左右，不超過(guò) 30%，而媒體報(bào)道較多的內(nèi)蒙、江蘇負(fù)債也就在 30%左右， 這個(gè)比重是比擬合理的。但令人擔(dān)憂的是，地方債增長(zhǎng)太快了。 2021 年之前 地方負(fù)債率只有 5萬(wàn)億， 2021年之后已經(jīng) 10.7 萬(wàn)億了， 3年之間債務(wù)增長(zhǎng)了 1 倍。興旺國(guó)家的城鎮(zhèn)化開(kāi)展一二百年了，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平還不高，而地方 債務(wù)這種比例的增長(zhǎng)是比擬危險(xiǎn)的。我認(rèn)為，某些城市確實(shí)存在債務(wù)率高、歸還能力缺乏的情況。因?yàn)閮攤Y

45、金主要通過(guò)基金收益、土地收益等預(yù)算外收益償付，如果土地市場(chǎng)不好，償 債能力會(huì)大大下降。全局性債務(wù)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)絕大局部地方來(lái)說(shuō)只是一 個(gè)短期支付問(wèn)題，但某些省區(qū)城市可能會(huì)比擬難熬。高國(guó)力：地方開(kāi)展愿望比擬強(qiáng)烈，投資沖動(dòng)比擬明顯，再加上中央和地方 財(cái)力和事權(quán)不匹配的特點(diǎn)，導(dǎo)致了地方上負(fù)債來(lái)搞建設(shè)，這種問(wèn)題持續(xù)了很 多年了，主要是規(guī)模沒(méi)有有效限制，導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。我認(rèn)為首先還是要摸清“家底 ，確確實(shí)實(shí)看清不同級(jí)別不同地區(qū)政府債 務(wù)到底有多大，可能要制定差異化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)地方政府債進(jìn)行約束。如東部一些 政府的還債能力強(qiáng)、信用好，就允許它發(fā)行一定的債務(wù)來(lái)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)、搞城市 規(guī)劃建設(shè)，建地鐵機(jī)場(chǎng)。但很多

46、中西部城市包括一些東部城市，地方債規(guī)模 太高，還債能力已經(jīng)亮起紅燈了，還在借債建機(jī)場(chǎng)搞新城，這才是危險(xiǎn)所在。防范債務(wù)危機(jī)：放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 給地方政府立規(guī)矩王梅：從宏觀來(lái)說(shuō)，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不能太高。因?yàn)槌隹诘兔?，?guó)內(nèi)消費(fèi)需 求增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，不能指望消費(fèi)有太大的拉動(dòng)作用，所以投資還是 主要的拉動(dòng)方式，投資就得借債，所以要溫和放緩經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的目標(biāo)，減輕地 方政府負(fù)債融資的壓力。 某些地方政府 10%以上的目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的。 對(duì)地方官 員的績(jī)效考核不能太重GDP負(fù)債融資的決策要透明，要接受人大和公眾監(jiān)督， 要逐步納入地方預(yù)算管理。具體手段上，首先應(yīng)減少地方政府借債的本錢。借債來(lái)源一般來(lái)自銀行貸 款

47、7%和影子銀行 10-15%左右。應(yīng)增加財(cái)政部代發(fā)的地方政府債券，融資本錢 低于 4%，現(xiàn)在財(cái)政部代發(fā)的地方債規(guī)模太小， 今年只有 3500 億，應(yīng)逐步擴(kuò)大， 讓地方政府把貴的債換成廉價(jià)的債；第二，吸引民間投資。地方政府需要投 資的工程應(yīng)'引入民間投資，放低準(zhǔn)入門檻，讓民企享受國(guó)企的待遇。創(chuàng)造條 件讓民間來(lái)投資；第三，成立不良資產(chǎn)的處置公司，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理； 第四，資產(chǎn)證券化，把好的資產(chǎn)變成現(xiàn)金流；第五，融資平臺(tái)要專業(yè)化，規(guī) 范運(yùn)作，公開(kāi)透明，防范腐敗滋生。劉立峰：防范地方債風(fēng)險(xiǎn)涉及很多方面。長(zhǎng)期來(lái)看，中央政府需要給地方 政府更多的固定財(cái)力，比方房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等。從我們調(diào)研的結(jié)果看

48、，基層 需要財(cái)權(quán)，如果沒(méi)有財(cái)權(quán)只要搞建設(shè)就要背債，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)。如果解決 不了財(cái)源的問(wèn)題，小城鎮(zhèn)就沒(méi)有開(kāi)展的潛力，有些城鎮(zhèn)就萎縮了。另外，中 央政府要下決心給地方政府立規(guī)矩。要訂立幾個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，包括負(fù)債率，債 務(wù)率等，突破了標(biāo)準(zhǔn)就不能再借債。第三，讓地方人大和老百姓發(fā)聲，加強(qiáng) 對(duì)地方建設(shè)投資的監(jiān)管。我判斷，地方債務(wù)危機(jī)是點(diǎn)狀的， 大多數(shù)城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我認(rèn)為最緊要的是公開(kāi)地方債務(wù)。審計(jì)署摸底后公布的地方債總數(shù) 對(duì)市場(chǎng)的意義不大，但地方債務(wù)公開(kāi)后，市場(chǎng)就能夠?qū)ζ渥龀鲈u(píng)價(jià)。隨著各城市地價(jià)不斷飆升，媒體對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的猜想和解讀也越來(lái)越 多。如“江蘇數(shù)個(gè)地級(jí)市負(fù)債超 10

49、0%，“昆明負(fù)債率超 122%，“廣州地方債 逼近上限，“鄂爾多斯舉債壓頂?shù)认⒉粩嗉由钊藗儗?duì)于地方債問(wèn)題的擔(dān)國(guó)家審計(jì)署今年 8 月初開(kāi)啟了新一輪全國(guó)范圍內(nèi)的城市地方債審計(jì)摸底。 而上一次全國(guó)性摸底審計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年底，地方政府欠債 10.7 萬(wàn)億元人民幣。本次審計(jì)由上一次的“三級(jí)審計(jì) 即省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)三級(jí) 地方政府，延伸到“五級(jí)審計(jì) 即中央、省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)級(jí)五級(jí)政 府。雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為中國(guó)地方債問(wèn)題完全在控制中，但對(duì)局部城市的債務(wù) 問(wèn)題也表達(dá)了擔(dān)憂。究竟中國(guó)地方債風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何看待并防范地方債的 爆發(fā)？人民財(cái)經(jīng)專訪國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)王梅、國(guó)家發(fā)改委國(guó)土開(kāi)發(fā)

50、與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)高國(guó)力、國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰，詳 解中國(guó)地方債。地方債最大的問(wèn)題來(lái)自未知 財(cái)政部應(yīng)主動(dòng)公布信息 王梅：中國(guó)地方債現(xiàn)在最大的問(wèn)題是未知。 2021 年審計(jì)署的調(diào)查是 10.7 萬(wàn)億人民幣，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)并未納入審計(jì)，當(dāng)務(wù)之急是把家底調(diào)查清楚。財(cái)政 部實(shí)際上有一套地方債監(jiān)控系統(tǒng) , 應(yīng)該對(duì)地方債務(wù)的情況有足夠的掌控。但 是財(cái)政部要更主動(dòng)地公布相關(guān)信息，要更透明。就算是根據(jù)已有的信息來(lái)看樂(lè)觀估計(jì)現(xiàn)在地方債規(guī)模會(huì)到達(dá) 13 萬(wàn)億。學(xué) 界也有不同聲音，有學(xué)者推測(cè) 20 萬(wàn)億左右，也有學(xué)者推測(cè)在 17萬(wàn)億左右。中國(guó)的地方債應(yīng)從全國(guó)層面來(lái)統(tǒng)一考慮，雖然局部地區(qū)負(fù)債率很高，但沒(méi)

51、有爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，總體可控。原因兩方面，首先，從地方負(fù) 債增長(zhǎng)曲線來(lái)看，最快的階段有兩個(gè)，第一個(gè)是 19971998 年的亞洲金融危 機(jī)時(shí)期，第二個(gè)是全球金融危機(jī)時(shí)期，而這兩個(gè)時(shí)期地方政府舉債建設(shè)是在 為了抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)地方政府有很多可以變賣的資產(chǎn)，這是和其他國(guó)家不同的地方。劉立峰：地方債是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，由于資金缺乏，向外借貸形成 的債務(wù)。從現(xiàn)有地方債數(shù)據(jù)來(lái)看， 2021 年審計(jì)署報(bào)告 10.7 萬(wàn)億，這些年有增 加，但是學(xué)界對(duì)規(guī)模估算說(shuō)法不一、差距很大。有的專家說(shuō)到 2021 年底有 12 萬(wàn)億，有的說(shuō)有 15 萬(wàn)億，也有說(shuō) 16 萬(wàn)億左右，我判斷應(yīng)該

52、有 14、15 萬(wàn)億的 規(guī)模。和興旺國(guó)家比擬來(lái)說(shuō)，興旺國(guó)家城市負(fù)債率一般會(huì)到達(dá) 30%-40%，比方日 本、德國(guó)。中國(guó)地方債負(fù)債率如果按已發(fā)布的最高數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，應(yīng)該是 27%左右，不超過(guò) 30%，而媒體報(bào)道較多的內(nèi)蒙、江蘇負(fù)債也就在 30%左右， 這個(gè)比重是比擬合理的。但令人擔(dān)憂的是，地方債增長(zhǎng)太快了。 2021 年之前 地方負(fù)債率只有 5 萬(wàn)億，2021 年之后已經(jīng) 10.7 萬(wàn)億了， 3 年之間債務(wù)增長(zhǎng)了 1 倍。興旺國(guó)家的城鎮(zhèn)化開(kāi)展一二百年了，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平還不高，而地方 債務(wù)這種比例的增長(zhǎng)是比擬危險(xiǎn)的。我認(rèn)為，某些城市確實(shí)存在債務(wù)率高、歸還能力缺乏的情況。因?yàn)閮攤Y 金主要通過(guò)基

53、金收益、土地收益等預(yù)算外收益償付，如果土地市場(chǎng)不好，償 債能力會(huì)大大下降。全局性債務(wù)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)絕大局部地方來(lái)說(shuō)只是一 個(gè)短期支付問(wèn)題，但某些省區(qū)城市可能會(huì)比擬難熬。高國(guó)力：地方開(kāi)展愿望比擬強(qiáng)烈，投資沖動(dòng)比擬明顯，再加上中央和地方 財(cái)力和事權(quán)不匹配的特點(diǎn)，導(dǎo)致了地方上負(fù)債來(lái)搞建設(shè)，這種問(wèn)題持續(xù)了很 多年了，主要是規(guī)模沒(méi)有有效限制，導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。我認(rèn)為首先還是要摸清“家底 ，確確實(shí)實(shí)看清不同級(jí)別不同地區(qū)政府債 務(wù)到底有多大，可能要制定差異化標(biāo)準(zhǔn)對(duì)地方政府債進(jìn)行約束。如東部一些 政府的還債能力強(qiáng)、信用好，就允許它發(fā)行一定的債務(wù)來(lái)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)、搞城市 規(guī)劃建設(shè)，建地鐵機(jī)場(chǎng)。但很多中西部城市包

54、括一些東部城市，地方債規(guī)模 太高，還債能力已經(jīng)亮起紅燈了，還在借債建機(jī)場(chǎng)搞新城，這才是危險(xiǎn)所在。防范債務(wù)危機(jī)：放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 給地方政府立規(guī)矩王梅：從宏觀來(lái)說(shuō)，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)不能太高。因?yàn)槌隹诘兔裕瑖?guó)內(nèi)消費(fèi)需 求增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，不能指望消費(fèi)有太大的拉動(dòng)作用，所以投資還是 主要的拉動(dòng)方式，投資就得借債，所以要溫和放緩經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的目標(biāo)，減輕地 方政府負(fù)債融資的壓力。 某些地方政府 10%以上的目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的。 對(duì)地方官 員的績(jī)效考核不能太重GDP負(fù)債融資的決策要透明，要接受人大和公眾監(jiān)督， 要逐步納入地方預(yù)算管理。具體手段上，首先應(yīng)減少地方政府借債的本錢。借債來(lái)源一般來(lái)自銀行貸 款 7%和影子銀

55、行 10-15%左右。應(yīng)增加財(cái)政部代發(fā)的地方政府債券，融資本錢 低于 4%，現(xiàn)在財(cái)政部代發(fā)的地方債規(guī)模太小， 今年只有 3500 億，應(yīng)逐步擴(kuò)大， 讓地方政府把貴的債換成廉價(jià)的債；第二，吸引民間投資。地方政府需要投 資的工程應(yīng)'引入民間投資，放低準(zhǔn)入門檻，讓民企享受國(guó)企的待遇。創(chuàng)造條 件讓民間來(lái)投資；第三，成立不良資產(chǎn)的處置公司，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理； 第四，資產(chǎn)證券化，把好的資產(chǎn)變成現(xiàn)金流；第五，融資平臺(tái)要專業(yè)化，規(guī) 范運(yùn)作，公開(kāi)透明，防范腐敗滋生。劉立峰：防范地方債風(fēng)險(xiǎn)涉及很多方面。長(zhǎng)期來(lái)看，中央政府需要給地方 政府更多的固定財(cái)力，比方房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等。從我們調(diào)研的結(jié)果看，基層 需要

56、財(cái)權(quán)，如果沒(méi)有財(cái)權(quán)只要搞建設(shè)就要背債，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)。如果解決 不了財(cái)源的問(wèn)題，小城鎮(zhèn)就沒(méi)有開(kāi)展的潛力，有些城鎮(zhèn)就萎縮了。另外，中 央政府要下決心給地方政府立規(guī)矩。要訂立幾個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，包括負(fù)債率，債 務(wù)率等，突破了標(biāo)準(zhǔn)就不能再借債。第三，讓地方人大和老百姓發(fā)聲，加強(qiáng)對(duì)地方建設(shè)投資的監(jiān)管。我判斷，地方債務(wù)危機(jī)是點(diǎn)狀的， 大多數(shù)城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我認(rèn)為最緊要的是公開(kāi)地方債務(wù)。審計(jì)署摸底后公布的地方債總數(shù) 對(duì)市場(chǎng)的意義不大，但地方債務(wù)公開(kāi)后，市場(chǎng)就能夠?qū)ζ渥龀鲈u(píng)價(jià)。隨著各城市地價(jià)不斷飆升，媒體對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的猜想和解讀也越來(lái)越 多。如“江蘇數(shù)個(gè)地級(jí)市負(fù)債超 100%，“昆明負(fù)

57、債率超 122%，“廣州地方債 逼近上限，“鄂爾多斯舉債壓頂?shù)认⒉粩嗉由钊藗儗?duì)于地方債問(wèn)題的擔(dān) 憂。國(guó)家審計(jì)署今年 8 月初開(kāi)啟了新一輪全國(guó)范圍內(nèi)的城市地方債審計(jì)摸底。 而上一次全國(guó)性摸底審計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年底，地方政府欠債 10.7 萬(wàn)億元人民幣。本次審計(jì)由上一次的“三級(jí)審計(jì) 即省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)三級(jí) 地方政府，延伸到“五級(jí)審計(jì) 即中央、省級(jí)、市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)級(jí)五級(jí)政 府。雖然學(xué)者們普遍認(rèn)為中國(guó)地方債問(wèn)題完全在控制中，但對(duì)局部城市的債務(wù) 問(wèn)題也表達(dá)了擔(dān)憂。究竟中國(guó)地方債風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何看待并防范地方債的 爆發(fā)？人民財(cái)經(jīng)專訪國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)王梅、國(guó)家發(fā)改委國(guó)土開(kāi)發(fā) 與地區(qū)經(jīng)

58、濟(jì)研究所副所長(zhǎng)高國(guó)力、國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰，詳 解中國(guó)地方債。地方債最大的問(wèn)題來(lái)自未知 財(cái)政部應(yīng)主動(dòng)公布信息 王梅：中國(guó)地方債現(xiàn)在最大的問(wèn)題是未知。 2021 年審計(jì)署的調(diào)查是 10.7 萬(wàn)億人民幣，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)并未納入審計(jì)，當(dāng)務(wù)之急是把家底調(diào)查清楚。財(cái)政 部實(shí)際上有一套地方債監(jiān)控系統(tǒng) , 應(yīng)該對(duì)地方債務(wù)的情況有足夠的掌控。但 是財(cái)政部要更主動(dòng)地公布相關(guān)信息，要更透明。就算是根據(jù)已有的信息來(lái)看樂(lè)觀估計(jì)現(xiàn)在地方債規(guī)模會(huì)到達(dá) 13 萬(wàn)億。學(xué) 界也有不同聲音，有學(xué)者推測(cè) 20 萬(wàn)億左右，也有學(xué)者推測(cè)在 17萬(wàn)億左右。 中國(guó)的地方債應(yīng)從全國(guó)層面來(lái)統(tǒng)一考慮，雖然局部地區(qū)負(fù)債率很高，但沒(méi) 有爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，總體可控。原因兩方面，首先，從地方負(fù) 債增長(zhǎng)曲線來(lái)看，最快的階段有兩個(gè)，第一個(gè)是 19971998 年的亞洲金融危 機(jī)時(shí)期，第二個(gè)是全球金融危機(jī)時(shí)期，而這兩個(gè)時(shí)期地方政府舉債建設(shè)是在 為了抵御金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)地方政府有很多可以變賣的資產(chǎn)， 這是和其他國(guó)家不同的地方。劉立峰：地方債是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，由于資金缺乏，向外借貸形成 的債務(wù)。從現(xiàn)有地方債數(shù)據(jù)來(lái)看， 2021 年審計(jì)署報(bào)告 10.7 萬(wàn)億，這些年有增 加，但是學(xué)界對(duì)規(guī)模估算說(shuō)法不一、差距很大。有的專家說(shuō)到 2021 年底