籌資習(xí)題答案

1、（財(cái)務(wù)知識(shí)）籌資習(xí)題答案20XX年XX月多年的企業(yè)咨詢(xún)豉問(wèn)經(jīng)驗(yàn).經(jīng)過(guò)實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證可以落地機(jī)行的卓越管理方案，值得您下載擁有籌資習(xí)題答案壹、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)(銷(xiāo)售百分比法)"某X公司2006年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表所示:資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)應(yīng)付費(fèi)用10000現(xiàn)金5000應(yīng)付賬款5000應(yīng)收賬款15000短期借款25000存貨30000X公司債券10000固定資產(chǎn)凈值30000實(shí)收資本20000留存收益10000資產(chǎn)總計(jì)80000權(quán)益總計(jì)80000假定該X公司2006年的銷(xiāo)售收入為100000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為10%，股利支付率為60%。X公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力未飽和，增加銷(xiāo)售無(wú)需追加固

2、定資產(chǎn)投資。2007年X公司銷(xiāo)售收入提高到120000萬(wàn)元，企業(yè)銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策不變。計(jì)算 X公司07年的外部 籌資額?！窘獯稹浚篴/確定敏感項(xiàng)目b/2007 年外部籌資額=資產(chǎn)負(fù)儲(chǔ)20000 X(50%-15% )=7000其中留存利潤(rùn)增加額=120000 X10% X (1-60% ) =4800因此X公司外部籌資額=7000-4800=2200易錯(cuò)點(diǎn)：1、敏感項(xiàng)目的確定2、采用總額法的，總資產(chǎn)不是成比例變動(dòng)的3、股利支付率的計(jì)算二、個(gè)別資本成本/綜合資本成本【1】某企業(yè)擬籌資4000萬(wàn)元。其中，按面值發(fā)行債券1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2%,債券年利率為5%;普通股3000萬(wàn)元，發(fā)行

3、價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為4%,第壹年預(yù)期股利為1.2元/股，以 后各年增長(zhǎng)5%。所得稅稅率為25%。計(jì)算該籌資方案的加權(quán)平均資 金成本。債券權(quán)重=1000 + 4000.25普通股權(quán)重=3000 + 400075=債券資本成本=5%*(1-25% ) /(1-2%)=3.83%股票資本成本=1.2/10*(1-4%)+5%=17.5%加權(quán)平均資金成本=0.253詠書(shū).0.75 X 17.5% 1408%【2】ABCX公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，X公司財(cái)務(wù)主管 請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)平均資金成本。有關(guān)信息如下：(1) X公司銀行借款利率當(dāng)前是9%,明年將下降為8.93% ;(2) X公司債券面

4、值為1元，票面利率為8% ,期限為10年，分期付息， 當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按X公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行費(fèi)用為市 價(jià)的4% ;(3) X公司普通月£面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持 7% ,且保持25%的股利支付率；(4) X公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬(wàn)元長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元普通股400萬(wàn)元(400萬(wàn)股)留存收益420萬(wàn)元(5) X公司所得稅稅率為40% ;(6) X公司普通股的B值為1.1 ;(7)當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5% ,市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%。要求：(1)計(jì)算銀行借款的稅后資金成

5、本。(7) 計(jì)算債券的稅后資金成本。(8) 分別使用股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資金成本，且計(jì) 算倆種結(jié)果的平均值作為權(quán)益資金成本。(9) 如果僅靠?jī)?nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資金 成本(權(quán)數(shù)按賬面價(jià)值權(quán)數(shù)，計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資金成本百分?jǐn)?shù)保留倆位小數(shù))?！窘獯稹?1 )銀行借款成本=8.93%1*40% ) = 5.36%(2)債券成本=5.88%（3）普通股成本和留存收益成本：a.股利折現(xiàn)模型：股利支付率=每股股利/每股收益，本題中，股利支付率不變（壹直是25%）,由此可知，每股股利增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率=7%普通股成本=0.35 X （1+7% ） /5.5+7%=

6、13.81%b.資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股成本=5.5% +1.1 X 13.5% 5.5% ） = 5.5% + 8.8% = 14.3%普通股平均資金成本=（13.81% +14.3% ） + 2 44.06%留存收益成本和普通股成本在計(jì)算上的唯壹差別是前者不需要考慮籌資費(fèi)用，而后者需要考慮籌資費(fèi)用。由于題中沒(méi)有給出籌資費(fèi)率，即意味著不需要考慮籌資費(fèi)用，所以，本題 中，留存收益成本和普通股成本相同。（4）預(yù)計(jì)明年留存收益數(shù)額：股利支付率=每股股利/每股收益每股收益=每股股利/股利支付率今年的每股收益=0.35/25% =1.4 （元）明年每股收益=1.41米7%） = 1.498 （元/股）

7、明年的凈利潤(rùn)=1.498 X 59912=（萬(wàn)元）留存收益率=1股利支付率=125% =75%明年凈利潤(rùn)中留存的收益=599.2 449.4%歷元）即留存收益資金總額在明年增加449.4萬(wàn)元由于目前的留存收益資金為420萬(wàn)元所以，增加之后的留存收益資金總額=449.4 +420 =869.40 （萬(wàn)元）計(jì)算加權(quán)平均成本：明年企業(yè)資本總額= 150 + 650 +400 +869.40 =2069.40 （萬(wàn)元）銀行借款占資金總額的比重=150/2069.40 = 7.25%長(zhǎng)期債券占資金總額的比重=650/2069.40 = 31.41%普通股占資金總額的比重=400/2069.40 = 19

8、.33%留存收益占資金總額的比重=869.40/2069.40 = 42.01%加權(quán)平均資金成本=5.36% X 7.25%+ 5.88% X 31.41% + 14.06% X 19.33% +14.06% X 42.01% 伸.87%三、杠桿效應(yīng)11某企業(yè)有關(guān)資料如表1所示，要求分析復(fù)合杠桿效應(yīng)且計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù) 表1金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目20032004變動(dòng)率銷(xiāo)售收入（單元售價(jià)10元）10001200+20%變動(dòng)成木（單位發(fā)動(dòng)成本4兀）400480+20%邊際貝獻(xiàn)600720+20%固定成本4004000息稅前利潤(rùn)（EBIT）200320+60%利息80800利潤(rùn)總額120240+100%所

9、得稅（所得稅稅率33% ）39.679.2+100%凈利潤(rùn)80.4160.8+100%普通股發(fā)行在外股數(shù)（萬(wàn)股）1001000每股收益（EPS,元）0.8041.608+100%從表8-12中見(jiàn)到，在復(fù)合杠桿的作用下，業(yè)務(wù)量增加 20% ,每股收益便增 長(zhǎng)100%。當(dāng)然，如果業(yè)務(wù)量下降20% ,企業(yè)的每股收益也會(huì)下降100% 。將表8-12中2003年數(shù)據(jù)代入上式，可求得2004年的復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=600/120=5這就是說(shuō)，在本例中，企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)量每增減1%,每股收益就會(huì)相應(yīng)增減5%0 同理，可利用2004年數(shù)據(jù)算出2005年的復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=720/240=3作業(yè)【2】B企業(yè)年銷(xiāo)

10、售額為1000萬(wàn)元，變動(dòng)率60%，息稅前利潤(rùn)為250萬(wàn) 元，全部資本500萬(wàn)元，負(fù)債比率40% ,負(fù)債平均利率10%。要求：（1）計(jì)算B企業(yè)的運(yùn)營(yíng)桿桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（2）如果預(yù)測(cè)期B企業(yè)的銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)10% ,計(jì)算息稅前利潤(rùn)及每股收益 的增長(zhǎng)幅度?！敬鸢浮孔儎?dòng)成本率指變動(dòng)成本占銷(xiāo)售收入的比例。（1）計(jì)算B企業(yè)的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)：VC=600I=500 X40% X10%=20運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)=40%*1000/250=1.6財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=250/(250-20)=1.087總杠桿系數(shù)=16 *1.087=1.7392(2)計(jì)算息稅前利潤(rùn)及每股收益的增長(zhǎng)幅度：

11、息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度=1.6 x10%=16%每股收益增長(zhǎng)幅度=1.7392 X10%=17.39%【選做】【3】某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=10000+3x 。 假定該企業(yè)2006年度A產(chǎn)品銷(xiāo)售量為10000件，每件售價(jià)為5元；按市場(chǎng)預(yù) 測(cè)2007年A產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量將增長(zhǎng)10%。要求：(1)計(jì)算2006年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額；(2)計(jì)算2006年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)；(3)計(jì)算2007年的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)；(4)計(jì)算2007年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率；(5)假定企業(yè)2006年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無(wú)融資租賃租金，計(jì)算2007 年復(fù)合杠桿系數(shù)?！敬鸢浮?1) 2006年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總

12、額=1000010000 X 3=20000 (元)(2) ) 2006 年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本=20000-10000=10000(元)(3) 2007 年的運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)=M/EBIT=20000/10000=2(4) 2007年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=2 X 10%=20%(5) DCL=M/ (EBIT-I) =20000/(10000-5000 ) =4【課上講】4某X公司年銷(xiāo)售額100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%,全部固定 成本和費(fèi)用20萬(wàn)元(提示：固定成本和費(fèi)用=固定成本+利息費(fèi)用)，總資產(chǎn) 50萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40% ,負(fù)債的平均利息率8%,假設(shè)所得稅稅率為40%。該X公司擬改變運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，追加投資40萬(wàn)元，每年固定成本(提示：不含利 息費(fèi)用)增加5萬(wàn)元，能夠使銷(xiāo)售額增加20% ,且使變動(dòng)成本率下降至60% 。該X公司以提高權(quán)益凈利率同時(shí)降低總杠桿(即復(fù)合杠桿)系數(shù)作為改進(jìn)運(yùn) 營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：(1)所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率、運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái) 務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變運(yùn)營(yíng)計(jì)劃。(2)所需資金以10%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率、運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，判斷