國際金融直接管制政策

1、本章內(nèi)容 政府采用直接管制政策的原因 直接管制的形式（價格、金融市場、進(jìn)出口貿(mào)易、外匯交易） 直接管制政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 外匯管制（貨幣自由兌換、復(fù)匯率）第十一章 直接管制政策第一節(jié) 直接管制政策概述 政府采用直接管制政策的原因政府采用直接管制政策的原因直接管制政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析直接管制政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 一、 政府采用直接管制政策的原因和形式 1. 政府采用直接管制政策的原因（1） 短期沖擊因素。 實際性沖擊，貨幣性沖擊，投機(jī)性沖擊（2） 宏觀政策因素。 （3） 微觀經(jīng)濟(jì)因素。 （4） 國際交往因素。 2. 直接管制政策的形式 第一，對價格的管制-物價、工資 第二，對金融市場的管制-利率、資

2、金流動數(shù)量 第三，對進(jìn)出口貿(mào)易的管制-關(guān)稅和非關(guān)稅 第四，對外匯交易的管制-貨幣兌換、匯率、外匯收支 二、 直接管制政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 圖11-1 外匯兌換管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 經(jīng)濟(jì)租金無謂損失尋租問題從全社會來看，存在著一筆可以利用不同市場的價格差異而賺取的收入，我們稱之為經(jīng)濟(jì)租金（rent）。在圖中的租金總額可以用ABCE這一矩形構(gòu)成的面積表示。 存在經(jīng)濟(jì)租金必然存在尋租和腐敗問題。無謂損失問題我們從圖11-1上可以分析出的另一社會福利損失為無謂損失（dead weight loss），它可以用CFE構(gòu)成的圖形面積加以表示。 其他消極影響外匯兌換管制還存在著許多無法從圖11-1中反映出來的消

3、極效應(yīng)，首先，它導(dǎo)致了一系列的非法活動，這都會給經(jīng)濟(jì)帶來不良影響。其次，外匯兌換管制對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展也造成較大不利影響。再次，外匯兌換管制會對國際間經(jīng)濟(jì)交往產(chǎn)生不良影響。 1. 復(fù)匯率制的概念 所謂復(fù)匯率（multiple exchange rates）制，是指一國實行兩種或兩種以上匯率的制度。 復(fù)匯率制按其表現(xiàn)形式有公開的和隱蔽的兩種。公開的復(fù)匯率制就是政府明確公布針對不同交易所適用的不同匯率。 隱蔽的復(fù)匯率制表現(xiàn)形式有多種。 首先，按商品類別給予不同的財政補(bǔ)貼或稅收減免。 其次，采用影子匯率。影子匯率實際上是附在不同種類進(jìn)出口商品之后的一個不同的折算系數(shù)。 再次，實行不同的收匯留成

4、制度。三 、復(fù)匯率制問題 2. 復(fù)匯率制的利弊 復(fù)匯率制在達(dá)到和維持內(nèi)外均衡的政策目標(biāo)上有以下作用： 第一，維持一定數(shù)量的國際儲備。 第二，隔絕來源于外國的沖擊。 第三，達(dá)到商業(yè)政策目的。 第四，實現(xiàn)財政目的。 復(fù)匯率制對經(jīng)濟(jì)也有很大損害，主要體現(xiàn)在： 第一，管理成本較高。 第二，扭曲價格。 第三，不公平競爭。 第二節(jié) 貨幣自由兌換問題 貨幣自由兌換的基本概念 貨幣自由兌換的條件 貨幣自由兌換后經(jīng)濟(jì)面臨的新的問題 人民幣自由兌換的進(jìn)程一、 貨幣自由兌換的基本概念 貨幣自由兌換：外匯市場上本幣和外幣能自由的兌換按產(chǎn)生貨幣兌換需要的國際間經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)分：經(jīng)常賬戶下的自由兌換和資本與金融賬戶下的自

5、由兌換經(jīng)常賬戶下自由兌換是指對經(jīng)常賬戶外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌實行無限制的兌換。因此實現(xiàn)了經(jīng)常賬戶下貨幣自由兌換的國家又稱為“第八條款國”。僅對付款。 資本與金融賬戶可兌換，則是指解除對資本與金融賬戶交易施加的貨幣兌換管制、對外支付和交易的各種限制，基本上實現(xiàn)資本自由流動。 按主體分企業(yè)用匯的自由兌換和個人用匯的自由兌換。 企業(yè)自由兌換容易實現(xiàn)。 個人自由兌換還分為內(nèi)部自由兌換和外部自由兌換。自由兌換的實現(xiàn)分為四步。二、 貨幣自由兌換的條件 1.健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 第一，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。第一，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。 第二，有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。第二，有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。

6、第三，成熟的宏觀調(diào)控能力。第三，成熟的宏觀調(diào)控能力。 2. 健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體 3.合理的經(jīng)濟(jì)開放狀態(tài)合理的經(jīng)濟(jì)開放狀態(tài) 4. 恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平 三、 貨幣自由兌換后經(jīng)濟(jì)面臨的新的問題 1. 資本逃避問題資本逃避問題 所謂資本逃避（所謂資本逃避（capital flight），是指由于恐懼、），是指由于恐懼、懷疑或為規(guī)避某種風(fēng)險和管制所引起的資本向其他懷疑或為規(guī)避某種風(fēng)險和管制所引起的資本向其他國家的異常流動。國家的異常流動。 2. 貨幣替代問題貨幣替代問題 貨幣替代（貨幣替代（currency substitution）是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過）是經(jīng)濟(jì)發(fā)

7、展過程中國內(nèi)對本國貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國貨程中國內(nèi)對本國貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低時，外幣在貨幣的各個職能幣資產(chǎn)收益率相對較低時，外幣在貨幣的各個職能上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。 四、 人民幣自由兌換的進(jìn)程 1. 高度集中控制時期（高度集中控制時期（1979年以前）年以前） 2. 向市場化過渡時期（向市場化過渡時期（19791993年）年）-外匯留成外匯留成我國實行比較嚴(yán)格的外匯管理制度，企業(yè)、居民個人使用我國實行比較嚴(yán)格的外匯管理制度，企業(yè)、居民個人使用外匯需要獲得外匯管理局的批準(zhǔn)，不能自由買賣外匯。外匯需

8、要獲得外匯管理局的批準(zhǔn)，不能自由買賣外匯。3.經(jīng)常賬戶下有條件自由兌換時期（經(jīng)常賬戶下有條件自由兌換時期（19941996年）年） 中資企業(yè)經(jīng)常項目下的外匯收付實行銀行結(jié)售匯制度，企中資企業(yè)經(jīng)常項目下的外匯收付實行銀行結(jié)售匯制度，企業(yè)的外匯收入必須無條件地出售給外匯制定銀行，所需業(yè)的外匯收入必須無條件地出售給外匯制定銀行，所需外匯憑有效單據(jù)可直接從外匯指定銀行購買。外匯憑有效單據(jù)可直接從外匯指定銀行購買。 4.經(jīng)常賬戶下完全自由兌換時期（1996年12月1日至今） 1996年7月1日，外商投資企業(yè)的經(jīng)常項目外匯收支納入銀行結(jié)售匯體系；居民因私兌換外匯的標(biāo)準(zhǔn)提高到每人每次可兌換2000美元；居民

9、出境定居，其離退休金、退職金及撫恤金可全部兌換外匯；出入境展覽、招商等非貿(mào)易經(jīng)常性用匯的限制也被取消。1996年12月1日，我國宣布實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換。接受國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款的全部義務(wù)，從此不再限制不以資本轉(zhuǎn)移為目的的經(jīng)常性國際交易支付和轉(zhuǎn)移，不再實行歧視性貨幣安排和多重貨幣制度，這標(biāo)志著中國實現(xiàn)了經(jīng)常賬戶下人民幣的完全可兌換。 資本項目的可兌換 各國的經(jīng)驗表明，資本賬戶開放可取的排序是：先放開長期資本，再放開短期資本；在長期資本范圍內(nèi)，先放開直接投資，再放開證券投資；在證券投資范圍內(nèi)，先放開債券投資，再放開股票投資；先放開對金融機(jī)構(gòu)的管制，再放開非金融機(jī)構(gòu)和居民個人的管制；在

10、所有形式的資本流動中，先放開資本流入，再放開資本流出。 一般國際經(jīng)驗表明，從經(jīng)常項目可自由兌換到資本項目可自由兌換的進(jìn)程為1520年左右。2020年前1. 復(fù)匯率制的概念 所謂復(fù)匯率（multiple exchange rates）制，是指一國實行兩種或兩種以上匯率的制度。 復(fù)匯率制按其表現(xiàn)形式有公開的和隱蔽的兩種。公開的復(fù)匯率制就是政府明確公布針對不同交易所適用的不同匯率。 隱蔽的復(fù)匯率制表現(xiàn)形式有多種。 首先，按商品類別給予不同的財政補(bǔ)貼或稅收減免。 其次，采用影子匯率。影子匯率實際上是附在不同種類進(jìn)出口商品之后的一個不同的折算系數(shù)。 再次，實行不同的收匯留成制度。三 、復(fù)匯率制問題 2. 復(fù)匯率制的利弊 復(fù)匯率制在達(dá)到和維持內(nèi)外均衡的政策目標(biāo)上有以下作用： 第一，維持一定數(shù)