中國遠洋案例財務分析

1、PowerPoint中國遠洋巨虧背后的財務分析中國遠洋巨虧背后的財務分析中中國遠國遠洋洋公司簡介 Contents1 2會計活動分析3主要財務指標分析4總結和展望5虧損事件概況 1 1、公司簡介、公司簡介u 中國遠洋是中國遠洋運輸（集團）總公中國遠洋是中國遠洋運輸（集團）總公司（與其下屬公司合稱司（與其下屬公司合稱“中遠集團中遠集團”，全球第二大綜合性航運公司）的上市旗全球第二大綜合性航運公司）的上市旗艦和資本平臺艦和資本平臺u 中遠是全球第四大遠洋船運公司，資產(chǎn)中遠是全球第四大遠洋船運公司，資產(chǎn)逾逾150億美元，員工超過億美元，員工超過8萬。擁有中萬。擁有中遠歐洲公司、美洲公司、澳洲公司等幾

2、遠歐洲公司、美洲公司、澳洲公司等幾十個在海外實現(xiàn)了本地化經(jīng)營的全資與十個在海外實現(xiàn)了本地化經(jīng)營的全資與合資公司合資公司u 是一家集集裝箱航運、干散貨航運、物是一家集集裝箱航運、干散貨航運、物流、碼頭和集裝箱租賃為一體的綜合航流、碼頭和集裝箱租賃為一體的綜合航運公司運公司u 中國遠洋目前資產(chǎn)總額超過中國遠洋目前資產(chǎn)總額超過3000億元億元人民幣，海外資產(chǎn)和收入已超過總量的人民幣，海外資產(chǎn)和收入已超過總量的半數(shù)以上，正在形成完整的航運、物流半數(shù)以上，正在形成完整的航運、物流、碼頭、船舶修造的全球業(yè)務鏈、碼頭、船舶修造的全球業(yè)務鏈中中國遠國遠洋洋中中國遠國遠洋洋公司簡介公司簡介Diagram3Dia

3、gram 3中中國遠國遠洋洋公司簡介公司簡介 中國遠洋通過下屬各子公司為國際和國內客戶提供涵蓋整個航運價值鏈的集裝箱航運、干散貨航運、物流、碼頭及集裝箱租賃服務。二、虧損事件概況二、虧損事件概況Diagram3Diagram 3中中國遠國遠洋洋 2009年 2010年 2011年 2012年中國遠洋的中國遠洋的凈利潤出現(xiàn)凈利潤出現(xiàn)巨額虧損巨額虧損75.4175.41億元億元中國遠洋通中國遠洋通過采取措施過采取措施，實現(xiàn)盈利，實現(xiàn)盈利67.667.6億元億元中國遠洋虧中國遠洋虧損損104.49104.49億億元，成為元，成為“A A股虧損股虧損王王”，被上，被上交所實行風交所實行風險警示險警示中

4、國遠洋繼中國遠洋繼續(xù)虧損續(xù)虧損9696億億元，成為年元，成為年報披露后首報披露后首家將被家將被“* *ST”ST”的的央企央企三、會計活動分析（以三、會計活動分析（以20122012年度為例）年度為例）中中國遠國遠洋洋1、籌資活動分析、籌資活動分析2、投資活動分析、投資活動分析3、經(jīng)營活動分析、經(jīng)營活動分析中中國遠國遠洋洋1 1、籌資活動分析、籌資活動分析籌資活動籌資活動指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求，通過各種籌資渠道，采取適當?shù)幕I資方式獲取所需資本的行為。 籌資活動主要有債務性籌資和權益性籌資中中國遠國遠洋洋v 中遠的債務性籌資主要包括流動負債籌資（短期借款等）中遠的債務性籌資主要包括流

5、動負債籌資（短期借款等）及非流動負債籌資（長期借款等）。及非流動負債籌資（長期借款等）。 2012中遠債務性籌資變動表：中遠債務性籌資變動表：1.11.1、20122012年中遠的債務性籌資年中遠的債務性籌資負債的增加負債的增加財務費用的增加財務費用的增加1.21.2、20122012年中遠權益性籌資年中遠權益性籌資中中國遠國遠洋洋v權益性籌資指通過接受股東的投資及追加投資和權益性籌資指通過接受股東的投資及追加投資和用于再投資的公司盈余。用于再投資的公司盈余。下表是中遠下表是中遠2012年權益籌資變動表：年權益籌資變動表：中中國遠國遠洋洋下圖是下圖是2007年中國遠洋上市到年中國遠洋上市到20

6、12年的資產(chǎn)規(guī)模變化趨勢圖：年的資產(chǎn)規(guī)模變化趨勢圖：中中國遠國遠洋洋2 2、投資活動分析、投資活動分析投資活動投資活動 是指企業(yè)進行的以盈利為目的的資本性支出活動。 企業(yè)的投資活動包括對內投資和對外投資。 對內投資包括1、對流動資產(chǎn)的投資； 2、對固定資產(chǎn)的投資對外投資主要指對外長期股權、股票等的投資。其投資結果便形成了企業(yè)的資產(chǎn)狀況。這在資產(chǎn)負債表的左半部分體現(xiàn)出來。2.12.1、中遠、中遠20122012對內投資情況對內投資情況中中國遠國遠洋洋v2.1.1、對流動資產(chǎn)的投資、對流動資產(chǎn)的投資中遠集團對流動資產(chǎn)的投資包括持有現(xiàn)金量、存貨、 應收賬款等的投資。如下圖是如下圖是2012年中遠集團

7、對流動資產(chǎn)投年中遠集團對流動資產(chǎn)投 資情況：資情況：對應收賬款的分析對應收賬款的分析中中國遠國遠洋洋下圖是應收賬款收入時間比例下圖是應收賬款收入時間比例時間應收賬款所占比例第一季度31.4%第二季度23.5%第三季度28.2%第四季度17.9%下圖是下圖是2012中遠應收賬款賬齡表中遠應收賬款賬齡表 2.1.2 2.1.2、對固定資產(chǎn)的投資、對固定資產(chǎn)的投資中中國遠國遠洋洋v 對固定資產(chǎn)的投資主要指船舶、車輛、機器設備、土對固定資產(chǎn)的投資主要指船舶、車輛、機器設備、土 地地房屋等擴張性資產(chǎn)的購買。房屋等擴張性資產(chǎn)的購買。如下圖是如下圖是2012年中遠集團對固定資產(chǎn)的投資情況年中遠集團對固定資產(chǎn)

8、的投資情況下圖是資產(chǎn)增加率與營業(yè)增長率比較下圖是資產(chǎn)增加率與營業(yè)增長率比較中中國遠國遠洋洋其中：其中：09年，年，11年的營業(yè)增長率為負年的營業(yè)增長率為負 從表中可以得知，中國遠洋在09年營業(yè)增長率為負的情況下仍然大規(guī)模擴張，而當時國際市場對航海需求量下降，中遠發(fā)生虧損實屬意料之中。2.22.2、中遠集團、中遠集團20122012年對外投資情況年對外投資情況中中國遠國遠洋洋 中遠對外投資主要包括購買股票、證券等各類金融衍生品、長期股權投資，如參股、控股等2.2.1、如下圖是、如下圖是2012中遠集團對外投資情況中遠集團對外投資情況2.2.2、對外投資盈利狀況、對外投資盈利狀況中中國遠國遠洋洋下

9、圖是中遠下圖是中遠2012年總投資盈利狀況年總投資盈利狀況 由兩表可以看出，巨大的對外投資與巨大的投資虧損形成強烈反差，再次證明中遠投資的失誤四、主要財務指標分析四、主要財務指標分析中中國遠國遠洋洋4.14.1、短期償債能力分析、短期償債能力分析 中中國遠國遠洋洋年份年份200720082009201020112012流動比率1.251.842.042.151.341.59短期償債能力分析短期償債能力分析中中國遠國遠洋洋p從2007到2010年，中國遠洋的流動比率一直上升，由1.25上升到2.15,說明中國遠洋短期償債能力明顯增強，流動負債得到清償?shù)谋Ｕ洗罅?，但同時也意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)的

10、利用效率較低。p但是從2011年開始，流動比率突然下降到1.34，并且2012年仍然很低，中國遠洋的短期償債能力惡化。p導致這種變化的原因主要有兩個： 一是2011年中國遠洋的業(yè)績惡化，現(xiàn)金流流入減少。另一方面是由于中國遠洋在2008-2009年急速擴張時期的部分長期借款在2011年到期，使流動負債增加。4.2、 資產(chǎn)結構資產(chǎn)結構中中國遠國遠洋洋年份年份200720082009201020112012資產(chǎn)負債率0.520.480.610.590.680.75資產(chǎn)結構與長期償債能力的分析資產(chǎn)結構與長期償債能力的分析中中國遠國遠洋洋l 資產(chǎn)負債率反映了公司長期償債能力的強弱，可以衡量公司總資產(chǎn)中權

11、益所有者與債權人所投資金是否合理。比例越低，意味著擔保能力越強，債權人的借貸風險越小。一般資產(chǎn)負債率在0.5左右較好。l 除了2009年明顯提高，為0.61外，中國遠洋的資產(chǎn)負債在2007至2010年基本都在0.5左右波動，還比較合理。但是到2011年，該比率達到0.68,2012年更是達到0.75。l 公司的長期償債能力惡化，同時也說明了近兩年公司的資本結構不太合理，面臨著巨大的籌資風險4.3、營運能力、營運能力中中國遠國遠洋洋年份年份200720082009201020112012存貨周轉率（%）54.8853.8732.0031.0324.0921.94總資產(chǎn)周轉率*10-2（%）97.

12、6899.7943.6555.6744.7044.66公司營運能力分析公司營運能力分析中中國遠國遠洋洋u 營運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。u 中國遠洋的存貨周轉率由2007年的54.88%到2010年的31.03%，最后降到2012年的21.94%，呈現(xiàn)出了一個很明顯的下降趨勢。而且下降幅度也比較大。這不僅說明了中國遠洋近幾年的存貨利用率不夠好，流動性較弱。同時也表明了，變現(xiàn)能力越來越差，中國遠洋的存貨管理能力欠佳。u 中國遠洋的總資產(chǎn)周轉率從2008由0.9768%突然降到2009年的0.4365%，下降幅度較大。2010年由于航運市場行情的好轉，有小幅度上升。但

13、2011年，2012又降到0.44%左右。表明中國遠洋在2008年擴張以后，對資產(chǎn)的利用程度較低，變現(xiàn)速度較慢。中國遠洋對全部資產(chǎn)的經(jīng)營能力并不理想，營運效率較低，所帶來的利潤絕對值也不容樂觀。u 綜上，中國遠洋的營運能力并不是很理想。4.4、獲利能力、獲利能力中中國遠國遠洋洋年份年份200720082009201020112012營業(yè)利潤率（%）25.8117.05-10.1612.27-9.88-8.33銷售成本率（%）72.7275.28103.6382.29104.33101.29凈資產(chǎn)收益率（%）38.6119.51-12.6212.85-17.62-20.81公司獲利能力分析公司獲

14、利能力分析中中國遠國遠洋洋n從營業(yè)利潤率上看：中國遠洋在2007年和2008年表現(xiàn)較好，分別為25.81%，17.05%，2009年為10.16%。2010年為12.27%。2011,2012年連續(xù)虧損，分別為-9.88和-8.33%。說明中國遠洋最近兩年的盈利非常差。n從銷售成本率上看，中國遠洋的表現(xiàn)也是在2007年、2008年、和2010年表現(xiàn)較好，均小于1，分別為72.72%、75.28%、82.29%。2009年大于1，為103.63%。2011、2012年都大于1，分別為104.33%和101.29%。也正是近兩年，中國遠洋的收入減少，成本上升。n從凈資產(chǎn)收益率上看，2007,200

15、8年較好，資產(chǎn)凈利率較高，盈利能力強。 但從2009年擴張后，凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)較差，除2010年為正的外，其他幾年都為負，2012年甚至達到了-20.81%。中國遠洋近兩年的資產(chǎn)利用效率極度惡化。中中國遠國遠洋洋4.54.5、上市公司指標、上市公司指標年份年份200720082009201020112012每股收益（元）2.051.06-0.740.66-1.02-0.94投資風險分析投資風險分析中中國遠國遠洋洋 每股收益通常用來反映公司的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風險。該比率越高，表明公司所創(chuàng)造的利潤越多，股東的投資效益越好。中國遠洋的每股收益從2007年的2.05元一路下跌，20

16、09年是負值。最近兩年分別是-1.09和-0.94。說明中國遠洋對股東的盈利能力差，成長能力也較差。負的投資收益率使得中國遠洋面臨著巨大的投資風險。這也是中國遠洋快速擴張的錯誤決策的惡果。中遠巨虧的原因中遠巨虧的原因中中國遠國遠洋洋v 魏家福：魏家福： 中國遠洋在為全人類做中國遠洋在為全人類做“貢獻貢獻”決策錯誤，盲目造船決策錯誤，盲目造船.干散貨業(yè)務運力過剩干散貨業(yè)務運力過剩.缺少對沖，成本驟升缺少對沖，成本驟升.業(yè)務繁雜，回報率低業(yè)務繁雜，回報率低.舉債經(jīng)營，財務費用大幅增加舉債經(jīng)營，財務費用大幅增加航運周期的影響航運周期的影響.5 5、總結和展望、總結和展望中中國遠國遠洋洋5.15.1、

17、中國遠洋為避免退市而采取的措施、中國遠洋為避免退市而采取的措施v 無奈之舉無奈之舉變賣資產(chǎn)：變賣資產(chǎn)： 20132013年年3 3月，中國遠洋向大股東中遠集團出售中遠物流月，中國遠洋向大股東中遠集團出售中遠物流100%100%股權，獲股權，獲得了得了6767億元；億元； 5 5月，中國遠洋子公司中遠太平洋向中遠集團子公司中遠（香港）集月，中國遠洋子公司中遠太平洋向中遠集團子公司中遠（香港）集團有限公司出售了中遠集裝箱工業(yè)有限公司全部已發(fā)行股份及相關股團有限公司出售了中遠集裝箱工業(yè)有限公司全部已發(fā)行股份及相關股東貸款，獲得稅前收入東貸款，獲得稅前收入2929億元。億元。 8 8月月3131日，公

18、司發(fā)布公告稱，擬出售青島遠洋的子公司青島遠洋資產(chǎn)日，公司發(fā)布公告稱，擬出售青島遠洋的子公司青島遠洋資產(chǎn)管理有限公司管理有限公司81%81%股權和中遠集運的子公司上海天宏力資產(chǎn)管理有限股權和中遠集運的子公司上海天宏力資產(chǎn)管理有限公司公司81% 81% 股權。股權。v 通過變賣優(yōu)質資產(chǎn)而粉飾財務報表的方法注定是短暫的，中國遠通過變賣優(yōu)質資產(chǎn)而粉飾財務報表的方法注定是短暫的，中國遠洋仍面臨著外患洋仍面臨著外患慘淡的航運業(yè)基本面，內憂慘淡的航運業(yè)基本面，內憂一直被一直被“蛀蟲蛀蟲”蠶食蠶食的內控體系，而這些才是中國遠洋面前真正的懸崖的內控體系，而這些才是中國遠洋面前真正的懸崖。5 5、總結和展望、總結

19、和展望中中國遠國遠洋洋 5.2、總結 中國遠洋虧損的深層次原因，還是公司對市場的估計過于樂觀，尤其是對經(jīng)濟周期的整體把握不準，過多的資本投入超出自身能力掌控的范疇，同時又缺乏周期性的對沖行業(yè)來平衡業(yè)績波動，經(jīng)營風險敞口較大。經(jīng)營業(yè)績也說明某些國有企業(yè)在決策和運營中或多或少存在“野蠻生長，粗放經(jīng)營”的問題。 只有保持持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和優(yōu)秀的公司治理，樹立良好的口碑和正面的企業(yè)形象，才能與投資者互利共贏，達成與市場良性循環(huán)的常態(tài)。5 5、總結和展望、總結和展望中中國遠國遠洋洋5.3 5.3 展望：根據(jù)中國遠洋展望：根據(jù)中國遠洋20132013年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)1 1、 中國遠洋中國遠洋20132013年年1-91-9月營業(yè)收入月營業(yè)收入460.83460.83億元，同比減少億元，同