國內(nèi)外城市基礎(chǔ)設(shè)施主要的融資方式說課講解

1、國內(nèi)外城市基礎(chǔ)設(shè)施主要的融資方式一、財(cái)政融資世界各國經(jīng)驗(yàn)表明， 政府資金是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一項(xiàng)主要的資金來源，對于發(fā)展中國家來說更是如此。據(jù)世界銀行1994 年報(bào)告統(tǒng)計(jì)，發(fā)展中國家每年在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資的金額約 2000 億美元，其中90%以上來自政府的稅收和政府起中介作用的機(jī)構(gòu)。從我國的現(xiàn)實(shí)情況分析， 在今后相當(dāng)長的時(shí)間里， 政府資金仍然是我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要資金來源。 政府資金主要是以財(cái)政融資的方式投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的。我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)政融資主要形式 :(l)預(yù)算內(nèi)撥款；(2) 財(cái)政補(bǔ)貼，包括價(jià)格補(bǔ)貼、虧損補(bǔ)貼、財(cái)政貼息三種形式;(3)預(yù)算外專項(xiàng)建設(shè)基金。需要指出的是，

2、雖然把這些方式統(tǒng)稱為財(cái)政融資方式， 但它們又都有各自不同的融資條件和機(jī)制效應(yīng)。二、銀行融資銀行融資是一種負(fù)債融資， 是一種比較傳統(tǒng)的融資方式， 主要有以下形式 :1 .信用貸款包括 :(1)固定資產(chǎn)貸款，包括基本建設(shè)貸款等;(2)流動資金貸款，包括工業(yè)流動資金貸款、商業(yè)流動資金貸款;(3)外匯貸款，包括現(xiàn)匯貸款、買方信貸、特種外匯貸款、 ”三資”企業(yè)貸款;(4)專項(xiàng)貸款 ;(5)信托貸款;(6)委托貸款;(7)其他貸款，包括賣方信貸、銀行承兌匯和信用簽證等。2 .擔(dān)保貸款包括保證貸款、 質(zhì)押貸款、抵押貸款三種。保證貸款是指借款企業(yè)以第三方作為還款擔(dān)保人的貸款形式。 這種貸款形式由借款企業(yè)與第三

3、方約定， 當(dāng)借款企業(yè)不履行或不能履行歸還貸款的義務(wù)時(shí)， 由第三方擔(dān)保人履行或承擔(dān)連帶責(zé)任， 一旦發(fā)生糾紛， 銀行可向法院對擔(dān)保人提起訴訟，要求擔(dān)保人歸還借款。擔(dān)保人必須是自愿的，并且有一定財(cái)力和一定財(cái)務(wù)支付能力的法人。 在項(xiàng)目融資中， 政府往往為需融資基礎(chǔ)設(shè)施公司或項(xiàng)目公司擔(dān)保(這將在項(xiàng)目融資中對其進(jìn)行探討)。質(zhì)押權(quán)是一種特別授予的所有權(quán)。 在質(zhì)押方式下， 受質(zhì)押人在債務(wù)全部清償以前擁有債務(wù)人用作抵押財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，而且在某些情況下，受質(zhì)押人還有出賣該財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。以擔(dān)保法中規(guī)定的質(zhì)押方式發(fā)放的貸款稱為質(zhì)押貸款。 抵押貸款是指借款企業(yè)以一定的抵押品作為物質(zhì)保證向銀行借款的一種貸款形式。 其抵押物包括

4、不動產(chǎn)、 貨物提單、股票、國庫券和其他有價(jià)證券等。3 政策性銀行貸款城市基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展通常是整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先決條件或重要促進(jìn)條件， 所以也是政府重點(diǎn)支持建設(shè)的領(lǐng)域。 城市基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展所需資金數(shù)量巨大， 單憑商業(yè)銀行的力量一般是很難在數(shù)量和成本上同時(shí)滿足這種要求的， 而且城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公益性明顯、 建設(shè)周期長、收益率不高，商業(yè)銀行也不愿在該方向重點(diǎn)投資。這時(shí)，國家往往成立城市基礎(chǔ)設(shè)施專業(yè)銀行等政策性銀行，提供政策性貸款。雖然城市基礎(chǔ)設(shè)施專業(yè)銀行等政策性銀行資金部分來源于中央政府和地方政府的財(cái)政撥款、 借款及發(fā)行的特別債券等， 具有財(cái)政性質(zhì)， 不以贏利為目的。 但其仍有部分資金來源于企業(yè)或

5、其他社會資金。政府資金比重較大，則該銀行的政策性傾向更濃;社會資金比重較大，則商業(yè)化色彩較重。 再者， 城市基礎(chǔ)設(shè)施專業(yè)銀行的運(yùn)營仍然是作為一種獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的， 在大多數(shù)國家， 其提供給借款人的利率是按市場利率確定的。 所以我們?nèi)园颜咝糟y行貸款歸入銀行融資方式。我國目前還沒有成立專門的城市基礎(chǔ)設(shè)施專業(yè)銀行， 政策性銀行也只有國家開發(fā)銀行能夠保證每年向城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供貸款， 且數(shù)額有限。 但隨著我國的城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)市場化改革基本完成， 我國的城市基礎(chǔ)設(shè)施專業(yè)開發(fā)銀行必將能順利建立和發(fā)展， 政策性銀行貸款也必將成為我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個(gè)重要融資渠道。三、證券融資隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的

6、深入和社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展， 以及經(jīng)濟(jì)的貨幣化、商品化、信用化程度的提高，必然會引起信用形式逐步從銀行信用向證券信用發(fā)展， 以適應(yīng)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資金高度流動性、變現(xiàn)性的需要。證券融資方式主要包括股票融資和債券融資兩大類。 此外， 證券融資方式還應(yīng)該包括投資基金。 就利用股票融資而言， 無論是在發(fā)達(dá) 國家還是發(fā)展中國家，大部分都是通過已有的城市基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行股份 化來實(shí)現(xiàn)；就利用債券融資而言，主要是利用市政債券和城市基礎(chǔ)設(shè) 施企業(yè)債券進(jìn)行融資；就利用證券投資基金而言，主要是通過市政債 券和公用事業(yè)股票基金等可以間接投資于城市基礎(chǔ)設(shè)施的證券投資 基金擴(kuò)大資金來源渠道。1 .股票融資城市基礎(chǔ)設(shè)施

7、建設(shè)中的股票融資是指將城市道路、橋梁、水廠等 盈利性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目組成股份有限公司，面向社會公眾，發(fā)行上市股票，吸引社會閑散資金，募集更穩(wěn)定、更長期的城市基礎(chǔ)設(shè)施建 設(shè)資金。股票融資是世界各國城市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的一個(gè)重要融資方 式。相對于其它融資方式而言，股票市場為企業(yè)融資服務(wù)的能力是資 本市場中最強(qiáng)大的。無論在發(fā)達(dá)國家還是在發(fā)展中國家， 這種融資方 式都即將成為或正在被很好地用于為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)，并在城市基礎(chǔ)設(shè)施融資中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。 隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的 逐步到位，我國的股票市場也得到了很大的發(fā)展。 城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè) 通過股票市場融資也獲得了長足進(jìn)步。 下圖是我國1997年至

8、2001年 城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)首次發(fā)行股票募集資金情況。1997 年至 2001 年城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)首次發(fā)行股票募集資金圖2 .債券融資債券融資是指社會經(jīng)濟(jì)主體為籌集負(fù)債性資金而向投資人出具的， 承諾按一定利率定期支付利息， 并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。選擇債券融資主要是因?yàn)閭谫Y具有很多其它融資方式無法比擬的優(yōu)勢， 城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)通過發(fā)行債券進(jìn)行融資， 會在很大程度上解決其在融資中遇到的困難。 這優(yōu)勢是由債券融資方式的特點(diǎn)與城市基礎(chǔ)設(shè)施的特點(diǎn)相互適合而決定的。 城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)普遍存在的收益穩(wěn)定但收益率較低的特點(diǎn)， 因此要求融入的資金必須要求成本低廉。 而利用債券融資相對

9、于股權(quán)融資而言， 具有融資成本較低的特點(diǎn)，相對于銀行貸款而言，也是較低的。還可以保持政府對城市基礎(chǔ)設(shè)施的有力控制， 又由于公眾的監(jiān)督使所籌資金的運(yùn)用和設(shè)施的建設(shè)、運(yùn)營、 管理具有更高的透明度，促使資金運(yùn)用效率的提高。利用債券市場為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資主要形式 :(l)市政債券。亦稱地方政府債券，是由地方政府或其授權(quán)的代理機(jī)構(gòu)發(fā)行， 是政府債券的一種形式， 用于當(dāng)?shù)爻鞘谢A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會公益性項(xiàng)目建設(shè)的有價(jià)證券。 通過發(fā)行市政債券， 市政當(dāng)局可以融入資金進(jìn)行市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，以彌補(bǔ)地方財(cái)政的資金短缺，并將市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營最大限度的公開化。市政債券一般可分為兩種 :一般責(zé)任債券和收益?zhèn)?/p>

10、券。一般責(zé)任債券(General Obligation Bond)是以發(fā)行人的無限征稅能力為擔(dān)保而發(fā)行的債券。 有些一般責(zé)任債券的擔(dān)保限于收入來源和最高財(cái)產(chǎn)稅的征收，這種債券被稱為有限稅收一般責(zé)任債券(Limited一 tax General Obligation Bnod)。 對于縣和鎮(zhèn)這樣較小的政府實(shí)體來說唯一具有無限征稅能力的就是對財(cái)產(chǎn)的征稅;至于大一些的地區(qū)和城市之類的一般責(zé)任債券發(fā)行人， 稅收收入來源則較多樣化。 對于大城市之類較大發(fā)行人的這些擔(dān)保契約，一般稱為十足信用擔(dān)保債券(Full Faith Credit Obligations)收益?zhèn)?Revenue Bond謔以所融資的

11、項(xiàng)目取得的收益作為對債券持有人的抵押， 這類債券的發(fā)行通常是為了項(xiàng)目融資或是為了創(chuàng)業(yè)融資。必須指出的是， 由地方政府直接發(fā)行市政債券， 的確可以為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌得大量單純依靠財(cái)政力量所不能籌到的資金。但是，發(fā)行市政債券同時(shí)還可以作為地方政府逃避預(yù)算規(guī)則的隱蔽手段。 其風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為 :地方政府過度發(fā)行市政債券致使借貸過多，此后不能按時(shí)償還，造成地方政府信任危機(jī)，甚至破產(chǎn)，將爛攤子留給中央政府來收拾。因此，在市政債券運(yùn)作過程中，除了鼓勵(lì)市場規(guī)則發(fā)揮其應(yīng)有的作用外，還必須加強(qiáng)對地方政府借貸的嚴(yán)格監(jiān)督和限制。(2)企業(yè)債券。毫無疑問，城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)利用發(fā)行企業(yè)債券的方式融資是一個(gè)行之有效的好辦

12、法。 尤其在我國地方政府尚不能發(fā)債， 市政債券制度尚未建立的條件下， 企業(yè)債券更是最現(xiàn)實(shí)的可資利用的債券融資方式。 目前為城市基礎(chǔ)設(shè)施融資而發(fā)行的債券也只能以企業(yè)債券的形式出現(xiàn)在市場上。我國的企業(yè)債券是指在中國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)按法定程序發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 發(fā)行公司允諾在指定日期支付面額的一個(gè)特定的百分比 (利息支付額) ，并在期滿時(shí)償還債券的面額或本金。到期而未能支付本金或利息即構(gòu)成法律上的違約，投資者可訴諸于法庭，要求強(qiáng)制執(zhí)行合約。與債權(quán)人一樣，債券持有人為獲得應(yīng)付給他們的本金和利息， 對于公司的收入和資產(chǎn)均擁有優(yōu)先于普通股和優(yōu)先股股東的法定求償權(quán)。發(fā)行企業(yè)債券

13、的目的是為落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)政策， 完成某項(xiàng)工程建設(shè)，解決企業(yè)資金的不足。發(fā)行企業(yè)債券，須經(jīng)過有關(guān)部門審批，并且發(fā)行額度被嚴(yán)格控制在國家下達(dá)的指標(biāo)范圍內(nèi)。 所籌資金應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵循審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用。 如果用于固定資產(chǎn)投資， 必須依照國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資的規(guī)定辦理。(3)利用可轉(zhuǎn)換債券融資?？赊D(zhuǎn)換債券融資是指股份公司依照法律程序發(fā)行的具有可轉(zhuǎn)換為股票功能的一種特定債券， 即持有人除獲得債券的固定利息外， 還可以在指定時(shí)間按約定條件將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票?？赊D(zhuǎn)換債券對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有很強(qiáng)的融資效應(yīng)。 這是因?yàn)椋?可轉(zhuǎn)換債券一般具有較長的期限這一特點(diǎn)符合基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金需求的特點(diǎn)。 由于可轉(zhuǎn)換

14、債券附帶了企業(yè)的股票買入股權(quán)，債券票面利率一般比普通的公司債券低。這樣，在債券發(fā)行后至被轉(zhuǎn)換之前，可減輕利息負(fù)擔(dān)。3 .投資基金把投資基金單獨(dú)列為一種證券融資模式， 對此學(xué)術(shù)界有不同的看 法。持不同觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，投資基金本身就是一種股票，應(yīng)該分類 于股票。這是有一定道理的，特別是在我國。但我們這里為突出投資 基金作為證券觸資方式的重要性而單獨(dú)進(jìn)行說明， 以示融資方式的多樣化。其在融資方面的特點(diǎn)和作用與股票相似，就沒有再分別說明。證券投資基金(以下簡稱基金)是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票

15、、債券等金融工具的投資， 并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。對于大多數(shù)基金而言，具有以下優(yōu)勢：多樣化投資；連續(xù)的專 業(yè)化管理；較低的投資費(fèi)用：較強(qiáng)的流動性；較低的道德風(fēng)險(xiǎn)?；?金具有的這些優(yōu)勢使其能夠很好的為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資服務(wù)。具體而言， 以下幾種證券投資基金與城市基礎(chǔ)設(shè)施融資有著緊密的聯(lián)系 :(l)股票收入型基金。股票收入型投資策略是一種獨(dú)特的價(jià)值型投資方式。 基金管理人和投資者主要關(guān)注股息收入， 因而往往尋找那些收益水平遠(yuǎn)高于市場總體評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的收入型股票進(jìn)行投資。 這樣， 即使當(dāng)整個(gè)市場股票價(jià)格下跌時(shí)， 其收益仍可能會因高股息率回報(bào)而增加。股票收入型基金主

16、要向高等級產(chǎn)業(yè)、 公用事業(yè)和自然資源業(yè)等行業(yè)的股票投資。 這種基金所投資的企業(yè)可能會不受喜好投機(jī)的市場參與者歡迎，但多數(shù)情況下， 尤其是整個(gè)市場處于蕭條狀態(tài)時(shí)，仍能提供高于通常水平的收益。 股票收入型基金更多關(guān)注的是股息而非資本增值， 因此城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資非常適合這種基金的投資風(fēng)格。實(shí)際中，公用事業(yè)類股票，尤其是從事城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的企業(yè)股票， 通常是股票收入型基金投資組合中必有的， 且所占比例很大的行業(yè)。(2)公用事業(yè)基金。根據(jù)定義，公用事業(yè)基金必須將其至少65%的資產(chǎn)投資于諸如城市基礎(chǔ)設(shè)施類等公用事業(yè)企業(yè)股票， 另外的 35% 則可以投資于其它行業(yè)的股票。公用事業(yè)基金一般要比典型

17、的部門基金穩(wěn)定得多。 這種基金不僅可以提供較高的收益， 而且比分散型的股票收入基金更安全。 總的來看， 這一行業(yè)中許多股票的波動幅度只有日常整體水平的一半。 城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類公司發(fā)行的股票就是一種典型的公用事業(yè)股票， 并具有高額穩(wěn)定回報(bào)的特點(diǎn)，因此一直是公用事業(yè)基金的重要投資對象。(3)免稅債券基金。免稅債券基金通過集合市政債券領(lǐng)域投資者的資金，由市政債券投資專家遵循科學(xué)、周密的投資計(jì)劃，經(jīng)考察后設(shè)立投資組合， 投資于不同種類的市政債券， 并不斷監(jiān)控、 調(diào)整組合，以達(dá)到在既定風(fēng)險(xiǎn)水平上的收益最大化。 這樣， 投資者便可以通過投資于免稅債券基金，而安全、便捷地實(shí)現(xiàn)了個(gè)人的投資偏好，從而也為城市

18、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域吸引了更多的資金。免稅債券基金又可分為全國市政債券基金、 州市政債券基金， 己保險(xiǎn)市政債券基金和高收益市政債券基金四種。四、項(xiàng)目融資所謂項(xiàng)目融資，是指項(xiàng)目發(fā)起人為了某一特定項(xiàng)目成立項(xiàng)目公司，并依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)的資信安排融資。也就是說，項(xiàng)目資金籌措方將項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量形式的收益用于償還項(xiàng)目貸款 并以項(xiàng)目資產(chǎn)作為貸款的抵押。從上述定義可以看出， 貸款人給項(xiàng)目提供的貸款是建立在以項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押的基礎(chǔ)上， 但是對項(xiàng)目發(fā)起人的其它財(cái)產(chǎn)無權(quán)追索。因此， 貸款人只具有有限追索權(quán)或無追索權(quán)，即僅具有對項(xiàng)目現(xiàn)金流量和項(xiàng)目資產(chǎn)的追索權(quán)。 在實(shí)際中， 除非項(xiàng)目有異常

19、明朗的獲利前景，否則極少采用“無追索權(quán)”的項(xiàng)目融資，而通常采用有限追索的項(xiàng)目融資方式。 有限追索的項(xiàng)目融資是指項(xiàng)目發(fā)起人除了用項(xiàng)目的資產(chǎn)作為抵押外，還要向項(xiàng)目貸款人提供信用的支持，例如建設(shè)完工擔(dān)保、產(chǎn)品購買擔(dān)保等等。目前， 我國的金融體系結(jié)構(gòu)還不完善， 資本市場尚處于發(fā)展的初級階段，而城市政府的行政管理能力水平也參差不齊。因此，根據(jù)前面對城市基礎(chǔ)設(shè)施融資發(fā)展階段的分析， 我國目前比較適合采用項(xiàng)目融資方式，應(yīng)予重點(diǎn)推廣。1.BOT 項(xiàng)目融資BOT是Build - Operate Transfer三個(gè)英文單詞的縮寫，中文譯為建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓，代表了一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念。 BOT 模式在國際上尤其

20、在發(fā)展中國家有著廣泛的應(yīng)用， 它通常是由政府與項(xiàng)目投資人簽訂一攬子協(xié)議，約定項(xiàng)目投資人投資建設(shè)項(xiàng)目 (B) ，并在建成后的一定期限內(nèi)擁有項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)(O) ，特許經(jīng)營期滿后項(xiàng)目無償歸政府所有 (T) 。它是一種新型的利用私人資本進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的方式，與其他承發(fā)包方式的根本區(qū)別在于， 建設(shè)項(xiàng)目是由承包商 投資團(tuán)體發(fā)起并籌集資金組織實(shí)施以及經(jīng)營管理， 是一種新型的有限 追索的項(xiàng)目融資方式，其實(shí)施是將國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)營管理民 營化。該模式一般用于大型的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其運(yùn)作結(jié)構(gòu)如下圖 所示：BOT運(yùn)作結(jié)構(gòu)示意圖2 .資產(chǎn)證券化（ABS）融資這是近年來出現(xiàn)的一種新的基礎(chǔ)設(shè)施融資方式， 其基

21、本形式是以 項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)并以項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證， 通過在國內(nèi)外資本 市場發(fā)行成本較低的證券進(jìn)行籌融資。規(guī)范的 ABS融資通常需要組建一個(gè)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（Special Purpose Corporation SPC）;原始權(quán)益人（即擁有項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè)）以合同方式將其所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPC,實(shí)現(xiàn)原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔斷；然后通過信用擔(dān)保，SPC同其它機(jī)構(gòu)組 織債券發(fā)行，將募集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)，并以項(xiàng)目的未來收益清償 證券本息。其運(yùn)作流程可簡要圖如下：3 .PFI融資模式PFI (PrivateFinance Initiative)是

22、應(yīng)用民間資本進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施 項(xiàng)目開發(fā)的項(xiàng)目融資模式，該模式產(chǎn)生于19世紀(jì)70年代末期的英國， 當(dāng)前在日本、美國等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)(包括中國香港)被廣泛應(yīng)用，并 在城市t基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域取得了顯著的成效。其運(yùn)作結(jié)構(gòu)如圖所示如上圖所示， PFI 項(xiàng)目融資模式的基本思想:政府賦予私人及私人實(shí)體組成的特別目的公司（SPC）以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許開發(fā)權(quán)，由SPC取代政府組織基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開發(fā)。項(xiàng)目資金主要來源于私人或私人實(shí)體的出資以及SPC 向銀行的貸款，在特殊情況下，政府也進(jìn)行部分投資。通常項(xiàng)目的開支 （如設(shè)計(jì)費(fèi)、建設(shè)費(fèi)、咨詢費(fèi)等）由 SPC負(fù)責(zé)，項(xiàng)目建成以后，SPC通常在一定期限內(nèi)擁有項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)，在經(jīng)營

23、期限內(nèi)，SPC可以向享受基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品提供的服務(wù)的居民收一定費(fèi)用的方式回收資金， 政府也可以在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金向其支付一定的使用費(fèi)或租賃費(fèi)。經(jīng)營期滿后，經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)交給政府。這里的民間資本即包括獨(dú)立的個(gè)人資本，也包括私人實(shí)體（個(gè)體、私營企業(yè)以及私人股本為主的現(xiàn)代企業(yè)） 的資本。PFI 融資方式與BOT 方式有類似之處（兩者均涉及項(xiàng)目的“建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓），但在PFI 中，最終是由政府支付項(xiàng)目建設(shè)、維護(hù)費(fèi)用，相當(dāng)于是政府購買服務(wù)，而BOT 屬于項(xiàng)目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費(fèi)的項(xiàng)目加免費(fèi)的橋梁、隧道等，而 BOT 適用于具有收費(fèi)條件的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如收費(fèi)的橋梁等。4 .PPP模式P

24、PP模式即公共民營合作制（Public Private Partnership）,是指公共機(jī)構(gòu)與民營組織就公共基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)的建設(shè)和運(yùn)營通過簽署合作協(xié)議明確雙方權(quán)利和義務(wù)的法律制度。其基本特征是:合作各方共同出資，共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益;合同的標(biāo)的是公共基礎(chǔ)設(shè)施（如路、橋等） 和公用事業(yè)（如供排水、污水處理、供氣、供熱、 公共交通等）的建設(shè)和運(yùn)營。PPP模式是提供公共設(shè)施及相關(guān)服務(wù)的一種比較有效有益的探 索。PPP模式的典型結(jié)構(gòu)為：公共機(jī)構(gòu)規(guī)劃并制定相應(yīng)的法律框架， 在此基礎(chǔ)上設(shè)立獨(dú)立投資項(xiàng)目；民營機(jī)構(gòu)投資通過公開的市場競爭行 為得以參與和實(shí)施該項(xiàng)目，并負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營，同時(shí)承擔(dān)相

25、應(yīng)的 風(fēng)險(xiǎn)。民營機(jī)構(gòu)在建設(shè)和運(yùn)營項(xiàng)目時(shí)，要遵守普遍的和特殊的法律規(guī) 章約束，接受相應(yīng)的公共機(jī)構(gòu)監(jiān)管。如下圖所示：政策支持運(yùn)營管理PPP模式結(jié)構(gòu)圖五、國際融資國家計(jì)委2002年4月新發(fā)布的外商投資產(chǎn)業(yè)目錄中減少了 對公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域外資市場準(zhǔn)入及股權(quán)限制。因此，國際融資成為城市公共基礎(chǔ)設(shè)施融資的一個(gè)重要渠道。國際融資中債務(wù)資金的來源，包括國內(nèi)的銀行貸款和債券，也包 括國際商業(yè)銀行貸款、國際出口信貸、國際金融機(jī)構(gòu)貸款、客戶（受益人）信貸，還包括外國開發(fā)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的信用支持。但是，融 資方案并不是各個(gè)資金來源的簡單迭加，而是所有這些資金渠道在一 個(gè)全面、嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的項(xiàng)目規(guī)劃中的有機(jī)的結(jié)合。1 .

26、外國政府貸款政府貸款是指一國政府利用財(cái)政或國庫資金向另一國政府提供的長期援助性的優(yōu)惠性貸款。 具有官方經(jīng)濟(jì)發(fā)展援助的性質(zhì)。 政府貸款具有期限長、利率低等特點(diǎn)，但往往帶有限制性條款，而且有嚴(yán)格的工作程序。2 .國際（區(qū)域）性金融組織貸款國際（ 區(qū)域）性金融組織貸款是指由許多國家共同興辦、為達(dá)到共同目標(biāo)在國際上或區(qū)域內(nèi)從事金融活動的機(jī)構(gòu)，向其成員國提供的、屬于多邊經(jīng)濟(jì)援助性質(zhì)的融資。 此類貸款具有利息優(yōu)惠、 大多是以指定貸款用途為條件的貸款、 及以提升借款國之經(jīng)濟(jì)發(fā)展、 調(diào)整國際收支失調(diào)為目的等特色。 我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可以利用的國際或區(qū)域性金融組織主要的包括世界銀行集團(tuán) （包括世界銀行、國際開發(fā)協(xié)會和國際金融公司） 、亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、歐洲投資銀行、阿拉伯基金組織，以及東歐蘇聯(lián)巨變后成立的歐洲復(fù)興開發(fā)銀行等。3 .國際商業(yè)銀行貸款國際商業(yè)銀行貸款是指借款人為支持某一項(xiàng)目， 在國際金融市場上向外國商業(yè)銀行借入資金。國際銀行貸款特點(diǎn)鮮明 :貸款利率按國際金融市場利率計(jì)算，利率水平較高：貸款可以自由使用，一般 不受貸款銀行的限制；貸款方式靈活，手續(xù)簡便；資金供應(yīng)充沛， 允許借款人選用各種貨幣。4