第19章營運(yùn)資本投資

1、注冊會計(jì)師全國統(tǒng)一考試專用教材第十九章營運(yùn)資本投資本章內(nèi)容：第一節(jié) 營運(yùn)資本投資策略第二節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理第四節(jié) 存貨23一、流動資產(chǎn)投資政策二、保守型投資政策小節(jié)要點(diǎn)：三、激進(jìn)型投資政策4一、流動資產(chǎn)投資政策適中型流動資產(chǎn)投資政策的要素適中的流動資產(chǎn)投資政策，就是按照預(yù)期的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷售額及其增長、成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優(yōu)投資規(guī)模，安排流動資產(chǎn)投資。5二、保守型流動資產(chǎn)投資政策保守型流動資產(chǎn)投資政策，就是企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和有價(jià)證券管理，充足的存貨，提供給客戶寬松的付款條件并保持較高的應(yīng)收賬款水平。保守型流動資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為安排較高的流動資產(chǎn)收入比

2、率。這種政策需要較多的流動資產(chǎn)投資，承擔(dān)較大的流動資產(chǎn)持有成本，主要是資金的機(jī)會成本，有時(shí)還包括其他的持有成本。但是，充足的現(xiàn)金、存貨和寬松的信用條件，使企業(yè)中斷經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)很小，其短缺成本較小。6二、保守型流動資產(chǎn)投資政策【例題單選題】（2013年真題）企業(yè)采用保守型流動資產(chǎn)投資政策時(shí)，流動資產(chǎn)的（ ）。A短缺成本較高B管理成本較低C機(jī)會成本較低D持有成本較高【解析】保守型流動資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為安排較高的流動資產(chǎn)/收入比率，承擔(dān)較大的持有成本，但短缺成本較小?！敬鸢浮緿7三、激進(jìn)流動資產(chǎn)投資政策激進(jìn)型流動資產(chǎn)投資政策，就是公司持有盡可能低的現(xiàn)金和小額的有價(jià)證券投資；在存貨上作少量投資；采用嚴(yán)

3、格的銷售信用政策或者禁止賒銷。激進(jìn)型流動資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率。該政策可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，例如節(jié)約資金的機(jī)會成本。與此同時(shí)，公司要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，例如經(jīng)營中斷和丟失銷售收入等短缺成本。8本章內(nèi)容：第一節(jié) 營運(yùn)資本投資策略第二節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理第四節(jié) 存貨89一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)二、現(xiàn)金收支管理小節(jié)要點(diǎn)：三、最佳現(xiàn)金持有量分析10一、現(xiàn)金管理的目標(biāo) 企業(yè)置存現(xiàn)金的原因主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。交易性需要指置存現(xiàn)金以滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要；預(yù)防性需要指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付；投機(jī)性需要指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機(jī)會。其中

4、預(yù)防性需要受到三個(gè)方面因素的影響：（1）企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度；（2）企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱；（3）企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度。11一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)【例題多選題】企業(yè)預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額大?。?）。A與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性成反比B與企業(yè)借款能力成反比C與企業(yè)業(yè)務(wù)交易量成反比D與企業(yè)償債能力成正比【解析】預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付?，F(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也越大；此外預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)?！敬鸢浮緼B12二、現(xiàn)金收支管理 現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面工作：（1）力爭現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量。（

5、3）加速收款。（4）推遲應(yīng)付賬款的支付。13二、現(xiàn)金收支管理【例題單選題】企業(yè)為了使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低，可采?。?）A力爭現(xiàn)金流量同步B使用現(xiàn)金浮游量C加速收款D推遲應(yīng)付款的支付【解析】力爭現(xiàn)金流量同步可使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低?！敬鸢浮緼14三、最佳現(xiàn)金持有量分析 （一）成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量又稱為最佳現(xiàn)金余額，是指現(xiàn)金滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又使現(xiàn)金使用的效率和效益最高時(shí)的現(xiàn)金最低持有量。成本分析模式下企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會有三種成本：機(jī)會成本、管理成本和短缺成本。成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量。機(jī)會成本與現(xiàn)金持有量呈正比例變動；管理成

6、本與現(xiàn)金持有量無明顯的比例關(guān)系（一般為固定成本）；短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反向變動關(guān)系。最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。15三、最佳現(xiàn)金持有量分析【例題單選題】（2010年真題）使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的（ ）。A管理成本 B機(jī)會成本 C交易成本 D短缺成本【解析】成本分析模式下需要考慮的成本包括機(jī)會成本、管理成本和短缺成本。不含交易成本?！敬鸢浮緾16三、最佳現(xiàn)金持有量分析 17三、最佳現(xiàn)金持有量分析 18三、最佳現(xiàn)金持有量分析19三、最佳現(xiàn)金持有量分析【例題多選題】（2011年真題）某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能

7、夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（ ）。A有價(jià)證券的收益率提高B管理人員對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高C企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高D企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加【解析】有價(jià)證券的收益率提高會使現(xiàn)金返回線下降，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；管理人員對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高，L會下降，則最優(yōu)現(xiàn)金返回線會下降，選項(xiàng)B錯(cuò)誤?！敬鸢浮緾D20三、最佳現(xiàn)金持有量分析 （四）存貨模式和隨機(jī)模式的比較確定最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式與存貨模式的比較，包括相同點(diǎn)和不同點(diǎn)，如下表所示。存貨模式和隨機(jī)模式的比較21三、最佳現(xiàn)金持有量分析【例題多選題】（2014年真題）該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線水平位于7 000元，現(xiàn)金存量下限為2 000元，財(cái)務(wù)人員下列做

8、法中，正確的有（ ）。 A當(dāng)持有的現(xiàn)金金額為5 000元時(shí)，購進(jìn)2 000元的有價(jià)證券 B當(dāng)持有的現(xiàn)金金額為12 000元時(shí)，轉(zhuǎn)讓5 000元的有價(jià)轉(zhuǎn)券 C當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為1 000元時(shí),購進(jìn)6 000元的有價(jià)轉(zhuǎn)券 D當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為18 000元時(shí),轉(zhuǎn)讓11 000元的有價(jià)轉(zhuǎn)券【解析】H-R=2（R-L），所以H=2（7 000-2 000）+7000=17 000（元），現(xiàn)金余額為5 000元和12 000元時(shí)，均介于17 000和2 000之間，不必采取任何措施，所以選項(xiàng)AB不正確，選項(xiàng)CD正確。【答案】CD22本章內(nèi)容：第一節(jié) 營運(yùn)資本投資策略第二節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理第三節(jié) 應(yīng)收賬

9、款管理第四節(jié) 存貨2223一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)二、信用政策的制定小節(jié)要點(diǎn)：三、應(yīng)收賬款的收賬24一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有以下兩種：應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)資金投放，是為了擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資。而投資肯定要發(fā)生成本（包括承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)），這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡，只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷。25二、信用政策的制定企業(yè)的信用政策決定了應(yīng)收賬款賒銷的效果。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。（

10、二）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)，指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。如果顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評估其賴賬的可能性。這可以通過“5C”系統(tǒng)來進(jìn)行?！?C”系統(tǒng)就是評估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，品質(zhì)（character）、能力（capacity）、資本（capital）、抵押（collateral）和條件（conditions）。26二、信用政策的制定【例題單選題】（2008年真題）在依據(jù)“5C”系統(tǒng)原理確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)掌握客戶“能力”方面的信息，下列各項(xiàng)指標(biāo)中最能反映客戶“能力”的是（ ）。A凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 B杠桿貢

11、獻(xiàn)率C現(xiàn)金流量比率 D長期資本負(fù)債率【解析】“5C”系統(tǒng)是評估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。其中“能力”指顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例，所以應(yīng)主要指短期償債能力；所有選項(xiàng)中只有選項(xiàng)C屬于短期償債能力的指標(biāo)。【答案】C27二、信用政策的制定（三）現(xiàn)金折扣政策現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價(jià)格上所做的扣減。決策方法有總額分析法差額分析法兩種。1總額分析法計(jì)算各個(gè)方案的收益=銷售收入-變動成本=邊際貢獻(xiàn)=銷售量單位邊際貢獻(xiàn)注意：固定成本如有變化應(yīng)予以考慮計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策的成本：第一，計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息第二，計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失第三，

12、計(jì)算折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）計(jì)算各方案稅前損益=收益-成本費(fèi)用總額分析法的決策原則是選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。28二、信用政策的制定2差額分析法（1）計(jì)算收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本-增加的固定成本 =增加的邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本（2）計(jì)算實(shí)施信用政策成本的增加：第一，計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加第二，計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加第三，計(jì)算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）29二、信用政策的制定（3）計(jì)算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加差額分析法決策原則是如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改變。應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金資本成本 =應(yīng)收

13、賬款平均余額變動成本率資本成本 =日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息=存貨占用資金資本成本其中：存貨占用資金=存貨平均余額應(yīng)付賬款抵減占用資金的應(yīng)計(jì)利息=-應(yīng)付賬款占用資金資本成本其中：應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額30二、信用政策的制定【例題單選題】（2012年真題）甲公司全年銷售額為30 000元（一年按300天計(jì)算），信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顧客（按銷售額計(jì)算）享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是（ ）元。A2 000 B2 400 C2 600 D3 000【解析】平均收現(xiàn)期 = 2040% +3060%=26

14、（天），應(yīng)收賬款年平均余額 = 日銷售額平均收現(xiàn)期=30 000/30026 =2 600（元）【答案】C31三、應(yīng)收賬款的收賬應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各各措施，盡量爭取按期收回款項(xiàng)。這些措施包括對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督、對壞賬損失的事先準(zhǔn)備和制定適當(dāng)?shù)氖召~政策。（一）應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時(shí)間有長有短，一般來講，拖欠時(shí)間越長，款項(xiàng)收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可通過編制賬齡分析表進(jìn)行。通過賬齡分析表企業(yè)可以了解到有多少欠款尚在信用期內(nèi)，有多少欠款超過了信用期，超過時(shí)間長短的款項(xiàng)各占多少，有多少可能會成為壞賬。（二）收賬

15、政策的制定企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，包括準(zhǔn)備為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政策。比如，對過期較短的顧客，不過多地打擾，以免將來失去這一市場；對過期稍長的顧客，可在催款時(shí)措辭嚴(yán)厲，必要是提請有關(guān)部門仲裁或提起訴訟，等等。催收賬款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用還會很高（如訴訟費(fèi)）。一般來說，收賬的花費(fèi)越大，收賬措施越有力，可收回的賬款應(yīng)越多，壞損失也就越小。因此制定收款政策，又要在收賬費(fèi)用和所減少壞賬損失之間作出權(quán)衡。32本章內(nèi)容：第一節(jié) 營運(yùn)資本投資策略第二節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理第四節(jié) 存貨3233一、存貨管理的目標(biāo)二、儲備存貨的成本小節(jié)要點(diǎn)：三、存貨經(jīng)濟(jì)批量分析34存貨

16、是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。實(shí)際上，企業(yè)總有儲存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。這種存貨的需要出自以下原因：1保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要。2出自價(jià)格的考慮。一、存貨管理的目標(biāo)35二、儲備存貨的成本36二、儲備存貨的成本37二、儲備存貨的成本38二、儲備存貨的成本【例題計(jì)算題】（2012年真題）甲公司是一個(gè)汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請你幫助他確定最佳的采購批量。有關(guān)資料如下：（1）擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1 300元。（2）全年需求預(yù)計(jì)為

17、9 900塊。（3）每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。（4）每次訂貨需要支付運(yùn)費(fèi)68元。（5）每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗(yàn)貨，驗(yàn)貨時(shí)外聘一名工程師，驗(yàn)貨需要6小時(shí)，每小時(shí)支付工資12元。（6）為存儲擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2 800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元/年。（7）擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價(jià)值的1%。（8）公司的年資金成本為5%。（9）從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個(gè)工作日。（10）在進(jìn)行有關(guān)計(jì)算時(shí)，每年按300個(gè)工作日計(jì)算。39二、儲備存貨的成本【要求】（1）計(jì)算每次訂貨的變動成本；（2）計(jì)算每塊玻璃的變動儲存成本；（3）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量；（后面

18、內(nèi)容）（4）計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本。（后面內(nèi)容）（5）計(jì)算再訂貨點(diǎn)。（后面內(nèi)容） 【答案】（1）每次訂貨的變動成本=每次處理訂單成本+每次運(yùn)費(fèi)+每次驗(yàn)貨費(fèi)=38.2+68+612=178.2（元）（2）每塊玻璃的變動儲存成本=單件倉儲成本+單件損毀成本+單件存貨占用資金成本=12+1 3001%+1 3005%=90（元）40（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念按照存貨管理的目的，需要通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，也叫做經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。2經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)條件（1）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；（2）能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；（4）需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測；（5）存貨單價(jià)不變；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；（7）所需存貨市場供應(yīng)充足，可以隨時(shí)買到。三、存貨經(jīng)濟(jì)批量分析41三、存貨經(jīng)濟(jì)批量分析42三、存貨經(jīng)濟(jì)批量分析【例題單選題】下列會引起經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金反方向變動的是（ ）。A存貨年需要量的變動 B單位存貨年儲存變動成本的變動C單價(jià)的變動 D每次訂貨的變動成本的變動【答案】B43三、存貨經(jīng)濟(jì)批量分析（二）基本模型的擴(kuò)展1訂貨提前