萬科A的股權(quán)激勵

1、 萬科A的股權(quán)激勵股股權(quán)權(quán)激激勵勵的定的定義義股股權(quán)權(quán)激激勵勵的方式的方式股股權(quán)權(quán)激激勵勵的目的的目的123 股權(quán)激勵的定義股權(quán)激勵 股權(quán)激勵的方式股票期權(quán) 12股票增值權(quán) 4虛擬股票 3公司授予激勵對象的一種權(quán)利，激勵對象可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格購買一定數(shù)量的本公司流通股票，也可以放棄這種權(quán)利。股票期權(quán)的行權(quán)也有時(shí)間和數(shù)量限制，且需激勵對象自行為行權(quán)支出現(xiàn)金。目前在我國有些上市公司中應(yīng)用的虛擬股票期權(quán)是虛擬股票和股票期權(quán)的結(jié)合，即公司授予激勵對象的是一種虛擬的股票認(rèn)購權(quán)，激勵對象行權(quán)后獲得的是虛擬股票。 公司授予激勵對象的一種權(quán)利，如果公司股價(jià)上升，激勵對象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的

2、股價(jià)升值收益，激勵對象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。 年初確定業(yè)績目標(biāo)，如果激勵對象年末達(dá)到目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎勵基金購買公司股票。 公司授予激勵對象一種虛擬的股票，激勵對象可以享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益，但沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時(shí)自動失效。 股權(quán)激勵的方式延期支付 56管理層/員工收購 8經(jīng)營者/員工持股 7公司為激勵對象設(shè)計(jì)的薪酬收入計(jì)劃中，有一部分屬于股權(quán)激勵收入，股權(quán)激勵收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，在一定期限后，以公司股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵對象。 公司

3、管理層或全體員工利用杠桿融資購買本公司的股份，成為公司股東，與其他股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，從而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營。 事先授予激勵對象一定數(shù)量的公司股票，但對股票的來源、拋售等有一些特殊限制，一般只有當(dāng)激勵對象完成特定目標(biāo)（如扭虧為盈）后，激勵對象才可拋售限制性股票并從中獲益。 讓激勵對象持有一定數(shù)量的本公司的股票，這些股票是公司無償贈與激勵對象的、或者是公司補(bǔ)貼激勵對象購買的、或者是激勵對象自行出資購買的。激勵對象在股票升值時(shí)可以受益，在股票貶值時(shí)受到損失。 股權(quán)激勵的方式9具體分為購買型和虛擬型兩種。購買型是指激勵對象在期初按每股凈資產(chǎn)值實(shí)際購買一定數(shù)量的

4、公司股份，在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司。虛擬型是指激勵對象在期初不需支出資金，公司授予激勵對象一定數(shù)量的名義股份，在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來計(jì)算激勵對象的收益，并據(jù)此向激勵對象支付現(xiàn)金。 以上第一至第八種為與證券市場相關(guān)的股權(quán)激勵模式，在這些激勵模式中，激勵對象所獲收益受公司股票價(jià)格的影響。而帳面價(jià)值增值權(quán)是與證券市場無關(guān)的股權(quán)激勵模式，激勵對象所獲收益僅與公司的一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)每股凈資產(chǎn)值有關(guān)，而與股價(jià)無關(guān)。 建立企業(yè)的利益共同體 業(yè)績激勵 約束經(jīng)管者短視行為 留住人才，吸引人才 企業(yè)所有者注重企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和投資收益，而企業(yè)的管理人員和技術(shù)人員更關(guān)心的是在職期間的

5、工作業(yè)績和個(gè)人收益。實(shí)施股權(quán)激勵是使企業(yè)的管理者和關(guān)鍵技術(shù)人員成為企業(yè)的股東，其個(gè)人利益與公司利益趨于一致，因此有效弱化了二者之間的矛盾，從而形成企業(yè)利益的共同體。 經(jīng)營者會因?yàn)樽约汗ぷ鞯暮脡亩@得獎勵或懲罰，這種預(yù)期的收益或損失具有一種導(dǎo)向作用，它會大大提高管理人員、技術(shù)人員的積極性、主動性和創(chuàng)造性。員工成為公司股東后，能夠分享高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營帶來的高收益，有利于刺激其潛力的發(fā)揮。這就會促使經(jīng)營者大膽進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新采用各種新技術(shù)降低成本，從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和核心競爭能力。 股權(quán)激勵后對公司業(yè)績的考核不但關(guān)注本年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而且更關(guān)注公司將來的價(jià)值創(chuàng)造能力。此外，股權(quán)激勵不僅能使經(jīng)營者

6、在任期內(nèi)得到適當(dāng)?shù)莫剟睿⑶也糠知剟钍窃谛度魏笱悠趯?shí)現(xiàn)的，這就要求經(jīng)營者不僅關(guān)心如何在任期內(nèi)提高業(yè)績，而且還必須關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，以保證獲得自己的延期收人，可以進(jìn)一步弱化經(jīng)營者的短期化行為，更有利于提高企業(yè)在未來創(chuàng)造價(jià)值的能力和長遠(yuǎn)競爭能力。 在非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃，有利于企業(yè)穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀的管理人才和技術(shù)人才。實(shí)施股權(quán)激勵機(jī)制，一方面可以讓員工分享企業(yè)成長所帶來的收益，增強(qiáng)員工的歸屬感和認(rèn)同感，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性。另一方面，當(dāng)員工離開企業(yè)或有不利于企業(yè)的行為時(shí)，將會失去這部分的收益，這就提高了員工離開公司或“犯錯誤”的成本。股權(quán)激勵的目的 股股權(quán)權(quán)激激勵勵的目的的目的12后兩期

7、分別行權(quán)失敗是因?yàn)楣蓛r(jià)不達(dá)標(biāo)和業(yè)績不達(dá)標(biāo)后兩期分別行權(quán)失敗是因?yàn)楣蓛r(jià)不達(dá)標(biāo)和業(yè)績不達(dá)標(biāo)離職主要原因：受益對象在未來需要承擔(dān)股票價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)離職主要原因：受益對象在未來需要承擔(dān)股票價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn) 兩次股權(quán)激勵的財(cái)務(wù)后果評價(jià)兩兩次行次行權(quán)權(quán)要求比要求比較較財(cái)務(wù)結(jié)財(cái)務(wù)結(jié)果比果比較較總總體體評評價(jià)價(jià)123 NP15%ROE12%EPS10%2006年業(yè)績目標(biāo)T年T+1年,T+2年2006年股價(jià)目標(biāo)2010年股票期權(quán)激勵方式只對業(yè)績目標(biāo)有要求，條件年股票期權(quán)激勵方式只對業(yè)績目標(biāo)有要求，條件相對放寬相對放寬 現(xiàn)金流比較現(xiàn)金流比較利潤股本比較利潤股本比較 對公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響：對公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響：1.限制性股票

8、通過提取激勵基金購股方式下，減少企業(yè)利潤和現(xiàn)金流，定向發(fā)行方式下，不增加企業(yè)成本費(fèi)用，但股本增加可能引起業(yè)績稀釋。2.股票期權(quán)在授予期和未來的等待期內(nèi)都會逐年減少企業(yè)利潤，但期權(quán)費(fèi)用作為非付現(xiàn)成本不影響企業(yè)現(xiàn)金流。一、建立企業(yè)的利益共同體 一般來說，企業(yè)的所有者與員工之間的利益是不完全一致的。所有者注重企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和投資收益，而企業(yè)的管理人員和技術(shù)人員受雇于所有者，他們更關(guān)心的是在職期間的工作業(yè)績和個(gè)人收益。 二者價(jià)值取向的不同必然導(dǎo)致雙方在企業(yè)運(yùn)營管理中行為方式的不同，且往往會發(fā)生員工為個(gè)人利益而損害企業(yè)整體利益的行為。實(shí)施股權(quán)激勵的結(jié)果是使企業(yè)的管理者和關(guān)鍵技術(shù)人員成為企業(yè)的股東，其個(gè)人

9、利益與公司利益趨于一致，因此有效弱化了二者之間的矛盾，從而形成企業(yè)利益的共同體。二、業(yè)績激勵 實(shí)施股權(quán)激勵后企業(yè)的管理人員和技術(shù)人員成為公司股東，具有分享企業(yè)利潤的權(quán)力。經(jīng)營者會因?yàn)樽约汗ぷ鞯暮脡亩@得獎勵或懲罰，這種預(yù)期的收益或損失具有一種導(dǎo)向作用，它會大大提高管理人員、技術(shù)人員的積極性、主動性和創(chuàng)造性。 員工成為公司股東后，能夠分享高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營帶來的高收益，有利于刺激其潛力的發(fā)揮。這就會促使經(jīng)營者大膽進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新采用各種新技術(shù)降低成本，從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和核心競爭能力。三、約束經(jīng)管者短視行為 傳統(tǒng)的激勵方式，如年度獎金等，對經(jīng)理人的考核主要集中在短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法

10、反映長期投資的收益，因而采用這些激勵方式，無疑會影響重視長期投資經(jīng)理人的收益，客觀上刺激了經(jīng)營決策者的短期行為，不利于企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。引人股權(quán)激勵后對公司業(yè)績的考核不 但關(guān)注本年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而且會更關(guān)注公司將來的價(jià)值創(chuàng) 造能力。 此外，作為一種長期激勵機(jī)制，股權(quán)激勵不僅能使經(jīng)營者在任期內(nèi)得到適當(dāng)?shù)莫剟睿⑶也糠知剟钍窃谛度魏笱悠趯?shí)現(xiàn)的，這就要求經(jīng)營者不僅關(guān)心如何在任期內(nèi)提高業(yè)績，而且還必須關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，以保證獲得自己的延期收人，由此可以進(jìn)一步弱化經(jīng)營者的短期化行為，更有利于提高企業(yè)在未來創(chuàng)造價(jià)值的能力和長遠(yuǎn)競爭能力。四、留住人才，吸引人才留住人才，吸引人才 在非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵

11、計(jì)劃，有利于企業(yè)穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀的管理人才和技術(shù)人才。實(shí)施股權(quán)激勵機(jī)制，一方面可以讓員工分享企業(yè)成長所帶來的收益，增強(qiáng)員工的歸屬感歸屬感和忠誠度和忠誠度，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性。另一方面，當(dāng)員工離開企業(yè)或有不利于企業(yè)的行為時(shí)，將會失去這部分的收益，這就提高了員工離開公司或“犯錯誤”的成本。因此，實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃有利于企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才。 另外，股權(quán)激勵制度還是企業(yè)吸引優(yōu)秀人才的有力武器。由于股權(quán)激勵機(jī)制不僅針對公司現(xiàn)有員工，而且公司為將來吸引新員工預(yù)留了同樣的激勵條件，這種承諾給新員工帶來了很強(qiáng)的利益預(yù)期，具有相當(dāng)?shù)奈?，可以聚集大批?yōu)秀人才。五、優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu) 股權(quán)激勵作為薪酬政策的一種，比起基本的現(xiàn)金薪酬激勵更加吸引企業(yè)人才的關(guān)注，提高激勵效果，進(jìn)而提高其工作積極性。股權(quán)激勵應(yīng)考慮的因素（1）與激勵要求相匹配的行權(quán)條件。要達(dá)到激勵目的，行權(quán)條件不能過低，有激勵作用的行權(quán)條件應(yīng)該是經(jīng)理人經(jīng)過全身心努力后才能實(shí)現(xiàn)，否則不僅背離激勵計(jì)劃初衷，也是對股東利益的侵害；（2）考慮公司中長期發(fā)展目標(biāo)。行權(quán)條件不能脫離企業(yè)實(shí)際情況與發(fā)展目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)長期激勵，行權(quán)條件必須與公司中長期發(fā)展目標(biāo)相匹配，否則企業(yè)中長期目標(biāo)就是令