利用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)財務狀況

1、現(xiàn)金流量是企業(yè)生存和發(fā)展的命脈。許多學者認為：企業(yè)的價值最終由 企業(yè)的現(xiàn)金流量而不是由企業(yè)收益來決定?，F(xiàn)金流量被財務專 家、證券分析 師譽為企業(yè)的“真金白銀”。因此，在金融危機仍在蔓延的這一特殊時期， 企業(yè)必須關注其現(xiàn)金流量信息，力爭保持最佳現(xiàn)金流量，保證企業(yè)財務狀況 正?；⒁源俗鳛槠髽I(yè)財務管理的基本目標。現(xiàn)金流量可以從以下三方面進行分析：一、現(xiàn)金流量結構分析在進行現(xiàn)金流量表分析時，如果不進行深入對比，很難看出其所 反映的企業(yè)經(jīng)濟狀況。下面從三個角度，探析其內在結構，得出對企 業(yè)現(xiàn)金流量的 總體印象。1 .流入結構分析。通過分析經(jīng)營、投資和籌資三種活動流入的現(xiàn)金占比，了解企業(yè)當期現(xiàn)金的流入

2、主要來源是什么，可能是生產(chǎn)經(jīng)營 活動流入，也可能是回收投資處置固定資產(chǎn)流入和籌資活動流入。主要靠生產(chǎn)經(jīng)營流入屬于正?，F(xiàn)象；主要靠回收投資處置固定資產(chǎn)流入屬于資產(chǎn)回收而非獲利；主要靠籌資活動流入，要區(qū)分是增資還是借 款，如果是借款，且占整個流入很大的比例，說明企業(yè)的正常運轉主要靠借款來維持。2 .流入流出比分析。經(jīng)營活動流入流出比越大越好；投資活動流 入流出比，擴張期的企業(yè)比率較小，衰退期的企業(yè)比率較大；籌資活動流入流出比一般與企業(yè)辦理和歸還貸款的企業(yè)有關。對于一個健康正在成長的企業(yè)來說，經(jīng)營活劫現(xiàn)金應該是正數(shù)，投資活動現(xiàn)金流量應該是負數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量正負相間。當然在進行此項分析時，不能機

3、械地得出結論，有時要結合企業(yè)所處的發(fā)展階段、當時的銷售政策和特定的市場環(huán)境。比如，企業(yè)在特別看好產(chǎn) 品市場時，可能加大采購及存貨的儲備，以增強市場能力，在產(chǎn)品旺季， 從表上可能反映出企業(yè)當期現(xiàn)金流量為負值，但在經(jīng)營 決策正確時，此種報 表數(shù)字可能在下一期轉為企業(yè)的豐厚利潤。3,從收入和支出凈額的角度分析企業(yè)的資金來源比例。相對于企業(yè)的 債務資金而言，企業(yè)的自有資金是指通過生產(chǎn)經(jīng)營、投資管理以及利潤和 股息的收入和分配所形成的現(xiàn)金流量。企業(yè)自有資金來源=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈 流量+吸收權益性投資收到的現(xiàn)金+投資收回的現(xiàn)金-分配股利或利潤支付的 現(xiàn)金-支付利息付出的現(xiàn)金。借入資金來源可用公式表示為：借入

4、資金來源=發(fā)行債券收到的現(xiàn)金+各種借款收到的現(xiàn) 金。在實務中，我們可以用借入資金來源比率，即借入資金來源/ （自有 資金來源+借入資金來源）X100%以及自由投資資金來源比率即自有投資資金 來源/投資活動現(xiàn)金流出X 100%來反映企業(yè)日常運轉的現(xiàn)金流量中自有和債 務的比率。自有資金來源比率，反映企業(yè)當年投資活動的現(xiàn)金流出中有多 少是自有的資金來源。一般來講，企業(yè)當年自有投資資金來源在50%以上， 投資者和債權人會認為比較安全。我們在作此類分析時也不能簡單的認為自 有資金比率越高越好，過低的債務資金比率，可能說明企業(yè)在經(jīng)營方面過 于穩(wěn)健，缺乏開拓創(chuàng)新精神，有可能使企業(yè)失去未來的競爭優(yōu)勢。二、經(jīng)營

5、活動現(xiàn)金流量的成長性分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)財務狀況 的晴雨表，其成長性對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的改善具有推動作用，且事 關企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力。衡量經(jīng)營現(xiàn)金流量成長性主要指標：經(jīng)營現(xiàn)金流量 成長率=本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/基期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流 量。該指標反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的變化趨勢和具體的增減變動情況。一 般來說，需要對企業(yè)進行多期連續(xù)的計算比較，比率越大表明其成長 性越 好，經(jīng)營現(xiàn)金流量質量越高。該比率與企業(yè)的舉債能力和償還債務能力成正 比：該比率小于1時，說明企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量在逐步萎縮，暗示著企業(yè)發(fā)展 前景堪憂；該比率大于1時，表明企業(yè)現(xiàn)金流量呈上 升趨勢，這顯然有利 于企

6、業(yè)的進一步成長和經(jīng)營規(guī)模的擴大，預示著企業(yè)發(fā)展前景良好。三、相關經(jīng)營現(xiàn)金流量指標分析企業(yè)短期償債能力對于正常經(jīng)營中的企 業(yè)來說，大多數(shù)到期債務需要用現(xiàn)金來償還，雖然可以用投資或籌資活動中 產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務，但從經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金應該是企業(yè)現(xiàn)金的根 本來源，即真正能用于償還債務的現(xiàn)金應是經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金。所以， 用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與相關負債項目相比，可以衡量企業(yè)的短期償債能力， 下面用三個相關指標來加以簡要說明。1 .現(xiàn)金到期債務比現(xiàn)金到期債務比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/本期到期債務。現(xiàn)金到期債務比反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是本期到期債務的倍 數(shù)，它主要是衡量本年度內到期的債務本金及相關的利

7、息支出可由經(jīng)營活動 所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還的程度。比率大于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金足 以償還本期到期的債務本息，否則，企業(yè)就面臨相當大的財務風險。2 .現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流動負債。這一比率反映本期經(jīng) 營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。比率一般大于1 比 率越高表明企業(yè)償還流動債務的能力越強。3 .現(xiàn)金債務總額比 現(xiàn)金債務總額比:經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務總額。該比率主要反映企業(yè)最大的付息能力，與企業(yè)債務規(guī)模的大小密切相 吳，一般遠遠小于1。企業(yè)的經(jīng)濟交易及事項的客觀規(guī)律對企業(yè)發(fā)展有著深遠的影 響，在日 常會計中，做好會計確認、會計計量、會計記錄、會計報告

8、是相當必要的， 完善企業(yè)會計信息系統(tǒng)成為企業(yè)財務管理中的重中之重，而現(xiàn)金流量表對企 業(yè)的影響更是不言而喻，通過對現(xiàn)金流量表的分析，對企業(yè)進行經(jīng)濟決策起 著至關重要的作用。一、銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金（一）“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”項目，反映企業(yè)本期銷售商 品、提供勞務收到的現(xiàn)金，以及前期銷售商品、提供勞務本期 收到的現(xiàn)金（包括銷售收入和應向購買者收取的增值稅銷項稅額）和本期預收的款項，減去本期銷售本期退回商品和前期銷售本期退回商品支付 的現(xiàn)金。企業(yè)銷售材料和代購代銷業(yè)務收到的現(xiàn)金，也在本項目反映。（二）銷售收現(xiàn)率二銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務收入。該比率反映了企業(yè)的收入質量

9、，一般該比率越高收入質量越好。當比 值小于1.17時，說明本期的收入有一部分沒有收到現(xiàn)金；當比值大于1.17 時，說明本期的收入不僅全部收到了現(xiàn)金，而且還收回了以前期間的應收款 項或預收賬款增加。如果比值很小，則企業(yè)的經(jīng)營管理肯定存在問題，企業(yè) 可能存在比較嚴重的虛盈實虧。（三）“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”與資產(chǎn)負債表和利潤 表有關項目之間存在著鉤稽關系，將這個鉤稽關系用公式表示出來，我們可以用 來診斷財務報表的內在邏輯是否合理。鉤稽公式如下：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金二主營業(yè)務收入+收到的增值稅銷項稅 額+應收賬款、應收票據(jù)的減少（減去交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務而減少 的經(jīng)營性應收項

10、目）+預收賬款的增加因此，交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務而減少的經(jīng)營性應收項目的計算 公式為：交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務而減少的經(jīng)營性應收項目二主營業(yè)務 收入+收到的增值稅銷項稅額+應收賬款、應收票據(jù)的減少+預收賬款的增加- 銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金這個公式為深入分析收入和應收款項的異常提供了線索。正常情況下，交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務的 比例不應是一個很大的數(shù)目，如果出現(xiàn)該項目的測算金額很大，則表明可能 存在以下幾種異常情況：1 .應收款項回收質量較差，債務人以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債的比重過 大；2 .與交易對手發(fā)生頻繁的購銷活動時，不伴隨現(xiàn)金收付；3 .與交易對手

11、發(fā)生大量非貨幣性交易，其結算方式和會計處理導致現(xiàn) 金流量與銷售數(shù)據(jù)不鉤稽；4 .如果不存在合理的解釋，則企業(yè)報表有被操控的可能。（四）通過會計勾稽找到購銷關系的特殊性。二、收到的稅費返還（一）“收到的稅費返還”項目反映企業(yè)收到返還的所得稅、增值稅、 營業(yè)稅、消費稅、關稅和教育費附加等各種稅費返還款。（二）收到的稅費返還;收到的增值稅返還+收到的消費稅、營業(yè)教育 費附加返還+收到的所得稅返還（三）利潤表中的“補貼收入”項目，僅反映企業(yè)取得收入以及 退還 增值稅等。退回的所得稅，沖減“所得稅”項目；退回的消費稅、營業(yè)稅 等，沖減“主營業(yè)務稅金及附加”項目。因此，必須將利潤表中的“補貼收 入”項目與

12、現(xiàn)金流量表中的“收到的稅費返還”項目聯(lián)系起來分析，從而判 斷一個企業(yè)實際接受政府補貼情況。三、購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金（一）“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”項目，反映企業(yè)本期 購買原 材料、商品、接受勞務實際支付的現(xiàn)金（包括增值稅進項稅額），以及本 期支付前期購買商品、接受勞務的未付款項和本期預付款項，減去本期發(fā)生 的購貨退回收到的現(xiàn)金。企業(yè)購買材料和代購代銷業(yè)務 支付的現(xiàn)金，也在本 項目反映。（二）用公式表示“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”與資產(chǎn)負債表、 利潤表等各類報表的鉤稽關系如下：購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金=主營業(yè)務成本（減去本期生產(chǎn) 成本中 非存貨轉化的部分）+存貨的增加+應交

13、增值稅進項稅額+應 付賬款、應 付票據(jù)的減少（減去本期以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償負債導致的應 付賬款、應付票據(jù) 的減少）+預付賬款的增加（三）現(xiàn)金購銷比率:購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金/銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金。在一般情況下，這一比率應接近于商品銷售成本 率。如果購銷比率不正常，可能有兩種情況：購進了呆滯積壓商品；經(jīng)營 業(yè)務萎縮。兩種情況都會對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。四、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（一）“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”項目，反映企業(yè)本期實 際支付給職工的工資、獎金、各種津貼和補貼等職工薪酬（包括代扣代繳的 職工個人所得稅）。（二）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金;應付職工薪酬借方發(fā) 生

14、額（不包括支付給在建工程人員的薪酬）。該項目提供的信息是資產(chǎn)負債表和 利潤表所不能替代的。該項目數(shù)據(jù)應結合公司職工人數(shù)、資產(chǎn)負債表中的應付職工薪酬等信息進行分析，從而判斷應付職工薪酬是否 正常。（三）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金比率=支付給職工以及為職 工支付 的現(xiàn)金/銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金。這一比率可以與企 業(yè)過去的情況 比較，也可以與同行業(yè)的情況比較，如比率過大，可能是人力資源有浪費， 勞動效率下降，或者由于分配政策失控，職工收益分配的比例過大；如比率 過小，反映職工的收益偏低。五、支付的各項稅費（一）“支付的各項稅費”項目，反映企業(yè)本期發(fā)生并支付、以前各期 發(fā)生本期支付以及預交的

15、各項稅費，包括所得稅、增值稅、營業(yè)稅、消費 稅、印花稅、房產(chǎn)稅、土地增值稅、車船使用稅、教育費 附加等。（二）支付的各項稅費;主營業(yè)務稅金及附加+支付的各項稅費=主營業(yè) 務稅金及附加+所得稅費用+ （銷項稅-進項稅）-應交稅 費的增加+管理費用（房產(chǎn)稅、車船使用稅、土地增值稅、印花稅）六、分析財務對經(jīng)營的適應能力 企業(yè)經(jīng)營既需要現(xiàn)金又產(chǎn)生現(xiàn)金。正 常情況下，企業(yè)從經(jīng)營活動中獲得的現(xiàn)金流入，首先滿足生產(chǎn)經(jīng)營的一些 成本支出。如購買原材料、支付經(jīng)營費用、支付工資和福利費等，然后才用 于償付債務或擴 大投資?？墒褂谩敖?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”指標判斷經(jīng) 營活動的現(xiàn)金自我適應能力。如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)

16、金流入量小于現(xiàn)金流出 量，即經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金自我 適應能 力較差，經(jīng)營不僅不能支持償債或投資，而且還要借助于收回投資或舉借 新債取得現(xiàn)金才能維持正常的經(jīng)營。形成這種情況的主要原因可能是銷售貨 款的回籠不及時，或存貨大量積壓無法變現(xiàn)，這都 說明企業(yè)管理出了問 題。相反，則說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金自我適應能力較強，通過經(jīng)營活動回收的 現(xiàn)金不僅能夠滿足經(jīng)營本身的需要，而且剩余部分還可以用于再投資或償 債，體現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營活動對投資和理財?shù)闹С帜芰?，也體現(xiàn)企業(yè)成長和 支付的能力較好。同時，對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行結構分析也比較重要。如 果企 業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主

17、要來源于主營業(yè)務收入，則說明現(xiàn)金流量的質 量較好；反之，如果企業(yè)現(xiàn)金流量主要得益于存貨、經(jīng)營 性應收項目和經(jīng)營 性應付項目的貢獻，由于這些項目容易受管理當局 的人為操縱，這樣的現(xiàn)金 流量狀況應當引起投資者的警惕。七、分析企業(yè)的償債能力與資產(chǎn)負債表和利潤表比較，現(xiàn)金流量表更 能體現(xiàn)企業(yè)的變現(xiàn)能力和支付能力。借助現(xiàn)金流量表分析償債能力所經(jīng)常使用的指標有：（一）現(xiàn)金流量流動負債比率?，F(xiàn)金流量流動負債比率=經(jīng)營活動產(chǎn) 生的現(xiàn)金凈流量/流動負債，該指標反映企業(yè)償還即將到期債務的能力，是 衡量企業(yè)短期償債能力的動態(tài)指標。指標值越大，說明企業(yè)短期償債能力越 好；反之，表明企業(yè)短期償債能力越差。（二）現(xiàn)金流量

18、負債總額比率?，F(xiàn)金流量負債總額比率=經(jīng)營活動產(chǎn) 生的現(xiàn)金凈流量/負債總額，該指標反映企業(yè)用年度經(jīng)營活動產(chǎn)生 的現(xiàn)金凈 流量償還全部債務的能力，體現(xiàn)企業(yè)償債風險的高低。一般，該指標越大 說明企業(yè)償債能力越好，相應風險越小。反之，風險越大。八、分析企業(yè)的獲利質量（一）盈利現(xiàn)金比率。盈利現(xiàn)金比率的計算公式是：盈利現(xiàn)金比率= 現(xiàn)金凈流入/凈利潤。它是衡量企業(yè)盈利質量的基本指標。（二）經(jīng)營盈利現(xiàn)金比率。經(jīng)營盈利現(xiàn)金比率的公式是：經(jīng)營盈 利現(xiàn) 金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/凈利潤。（三）銷售現(xiàn)金收入比率。銷售現(xiàn)金收入比率的計算公式是：銷售現(xiàn)金 收入比率;銷售商品提供勞務收到現(xiàn)金/銷售收入。支出超過了經(jīng)營活動現(xiàn)金

19、 凈流量，需要籌資活動提供一定數(shù)量的資金。九、分析企業(yè)再投資能力（一）現(xiàn)金流量滿足率。該比率用來衡量企業(yè)用其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn) 金凈流量滿足投資活動資金需求的能力。用公式表示為：現(xiàn)金流量滿足率; 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額X100%。該項 指標大于或等于100僦明經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入能夠滿足投資活動的現(xiàn)金需9/12求；小于100%表示經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入不能滿足投資活動的現(xiàn)金需求。（二）固定資產(chǎn)再投資率。通過該指標反映經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈 流量能有多大比例再投資于企業(yè)的固定資產(chǎn)。其計算公式為：固定資產(chǎn)再投 資率=購買固定資產(chǎn)支出總額/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額X100%

20、該項 指標大于100%說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資支出超過了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，需要 籌資活動提供一定數(shù)量的資金。（三）折舊影響系數(shù)。該指標反映企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量中通過 折舊獲得的現(xiàn)金流量比重。該指標值高于固定資產(chǎn)再投資，才能保障現(xiàn)有 資產(chǎn)的增值和完整。計算公式為：折舊影響系數(shù)二折舊額/經(jīng)營活動產(chǎn)生 的現(xiàn)金流量凈額X 100%（四）現(xiàn)金再投資比率。該比率用企業(yè)來自經(jīng)營活動中現(xiàn)金的被 保留部 分，同各項資產(chǎn)相比較，測試其再投資于各項經(jīng)營資產(chǎn)的能力。其計算公式 為：現(xiàn)金再投資比率=（經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額-現(xiàn)金股 利）/ （固定 資產(chǎn)總額+其他資產(chǎn)+營運資金）X 1 00% 十、分析企業(yè)未來狀況（一）企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力的預測。如根據(jù)本期銷售商品產(chǎn)生 的現(xiàn) 金，參考下一期間的銷售前景和收賬等就可以預測下一期