對(duì)沖時(shí)代的新機(jī)遇股指期貨

1、對(duì)沖時(shí)代的新機(jī)遇股指期貨大通期貨經(jīng)紀(jì)有限公司大通期貨經(jīng)紀(jì)有限公司金融事業(yè)金融事業(yè)部部 任立群任立群目錄 1、股指期貨運(yùn)行狀況 2、股指期貨合約介紹 3、股指期貨特點(diǎn)和功能 4、股指期貨與融資融券滬深300股指期貨周K線期貨市場(chǎng)成交情況期貨市場(chǎng)成交情況商品期貨總成交金額金融期貨成交金額2013年金融期貨累計(jì)成交額141萬億元，占全國(guó)市場(chǎng)的52.71%，在全球股指期貨交易量排名為第5位。2014年股指期貨的累計(jì)成交額163萬億元，全球股指期貨交易量中排名第2。020406080股指期貨期貨總數(shù)開戶數(shù)開戶數(shù)開戶數(shù) 上市交易的合約有當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月共4個(gè)合約標(biāo)的。 合約乘數(shù) 每指數(shù)點(diǎn)300元

2、一張要15萬保證金IF 滬深300指數(shù) 合約乘數(shù) 每點(diǎn)300元 一張需要10萬保證金IH上證50指數(shù) 合約乘數(shù) 每點(diǎn)200元 一張需要20萬保證金IC中證500指數(shù)2.2合約細(xì)則2.3標(biāo)的指數(shù)構(gòu)成示意圖中證中證50011只創(chuàng)業(yè)只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股板個(gè)股133只中小只中小板個(gè)股板個(gè)股滬深滬深300上證上證50A股前300只規(guī)模最大活躍股剔除上述股票其余股票A股共2600余只股票2.4滬深300指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布2.5上證50（000016）前10大權(quán)重股 股票代碼 股票名稱 入選時(shí)間 權(quán)重(%) 601318 中國(guó)平安 2007-03-15 9.2800 600036 招商銀行 2004-01-02 6.

3、0900 600016 民生銀行 2004-01-02 5.8300 600030 中信證券 2004-01-02 5.4700 600837 海通證券 2009-01-05 4.6900 601166 興業(yè)銀行 2007-02-26 4.4900 600000 浦發(fā)銀行 2004-01-02 4.0900 601668 中國(guó)建筑 2010-01-04 3.3100 601766 中國(guó)南車 2011-07-01 3.0200 600519 貴州茅臺(tái) 2005-07-01 2.3300中證500指數(shù)綜合反應(yīng)滬深證券市場(chǎng)內(nèi)小市值公司的整體狀況。2.6中證500成分股行業(yè)分布和前15大權(quán)重成分股 股

4、票代碼 股票名稱 入選時(shí)間 權(quán)重(%) 600219 南山鋁業(yè) 2014-12-15 0.6000 600601 方正科技 2011-07-01 0.5400 300253 衛(wèi)寧軟件 2014-12-15 0.5100 000540 中天城投 2009-07-01 0.5000 002183 怡亞通 2008-07-01 0.5000 600410 華勝天成 2008-01-02 0.5000 600881 亞泰集團(tuán) 2013-12-16 0.4800 600645 中源協(xié)和 2013-01-04 0.4800 000012 南玻 2014-12-15 0.4600 300144 宋城演藝 2

5、014-12-15 0.4500 600037 歌華有線 2013-07-01 0.4400 600635 大眾公用 2012-07-02 0.4400 002030 達(dá)安基因 2014-12-15 0.4300 600978 宜華木業(yè) 2009-07-01 0.4300 600895 張江高科 2014-12-15 0.42002.7股票市場(chǎng)主要指數(shù)相關(guān)性對(duì)比滬深滬深300上證上證50中證中證500上證上證180上證上證380上證上證綜指綜指中小中小板板創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)板板深證深證100深證深證綜指綜指中證中證1000滬深300 0.96 0.790.990.830.980.70.450.940.7

6、70.65上證50 0.610.980.650.940.510.270.820.590.45中證500 0.730.980.790.940.790.890.980.96股票市場(chǎng)主要指數(shù)相關(guān)性對(duì)比（股票市場(chǎng)主要指數(shù)相關(guān)性對(duì)比（2013年至年至2015年年3月）月）滬深300指數(shù)和上證指數(shù)（大盤）疊加圖（2014.1-2015.6）滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)疊加圖（2014.1-2015.6）股指期貨股指期貨是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化合約，雙方約定在未來某個(gè)特定日期，按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)買賣，到期后通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來進(jìn)行交割。股價(jià)指數(shù)期貨股指期貨 股指期貨的到期性 保證

7、金制度（杠桿性） 股指期貨的做空機(jī)制 股指期貨不能得到實(shí)物股票 T+0機(jī)制 杠桿雙向交易 實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置 對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 提供投資和套利交易機(jī)會(huì)多頭投資示意圖（多頭套保）賈先生2月想買股票，但是手頭的資金有限。家里有1套二手房正在出售，預(yù)計(jì)5月份能有150萬資金。賈先生計(jì)劃把150萬投入到股市，又擔(dān)心到5月份股票已經(jīng)漲起來，錯(cuò)失買入時(shí)機(jī)。IF1506合約3500點(diǎn)買入開倉，5100點(diǎn)平倉。獲利5100-3500=1600點(diǎn)。每點(diǎn)300元，賺了300*1600=480000元。對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)示意圖（空頭套保）IF1507合約5000點(diǎn)賣出開倉，4600點(diǎn)平倉。獲利5000-4650=350點(diǎn)賺了300*

8、350=105000元。套利交易示意圖（期現(xiàn)套利）基差最高達(dá)到173點(diǎn) 持有成本定價(jià)模型基于一些理想市場(chǎng)假設(shè)推導(dǎo)出來的：股指期貨合約是一個(gè)對(duì)應(yīng)股票現(xiàn)貨組合的臨時(shí)替代物，該合約不是真實(shí)的資產(chǎn)，而是買賣雙方之間的協(xié)議，雙方同意在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行現(xiàn)貨交易，即有： 股指期貨價(jià)格=現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格+融資成本-股息收益5月、6月和7月股指期貨經(jīng)常出現(xiàn)貼水，就是因?yàn)闃?gòu)成現(xiàn)貨指數(shù)的股票大多集中在這幾個(gè)月派息。套利交易示意圖（跨品種套利）實(shí)線是上證50主連期貨合約 ，虛線是中證500主連期貨合約。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證50指數(shù)和中證500指數(shù)相關(guān)度只有0.61，因?yàn)樯献C50代表是低市盈率的藍(lán)籌股，中證500代表高市盈率的成長(zhǎng)

9、股，它們代表兩種不同的市場(chǎng)投資偏好。中國(guó)金融期貨交易所上海和深圳證券交易所期貨交易的方式股票買賣的交易方式股指期貨融資融券交易場(chǎng)所中金所滬深兩市杠桿性10倍2倍做空機(jī)制有有T+0是能實(shí)現(xiàn)股指期貨杠桿在10倍左右，融資融券杠桿在2倍左右。期貨保證金制度使得股指期貨具有高杠桿，期貨公司從投資者開戶就進(jìn)行投資者教育。投資者都充分認(rèn)識(shí)了期貨的風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果能對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)有一個(gè)比較正確判斷，股指期貨更適合你放大杠桿。股指期貨是雙向交易，在熊市和牛市都有機(jī)會(huì)賺錢。融資融券杠桿只有2倍，資金利用率很低。融資利息是8.1%，融券是10.1%。如果融資150萬，利息一個(gè)月需要1萬元。融資融券綜合成本太高，可能發(fā)生看對(duì)了行情，但是年底沒賺到錢的情況，賺的錢有大部花在了費(fèi)用上。 融資融券業(yè)務(wù)受政策影響大。在牛市的時(shí)候，融資會(huì)被限制較多，因?yàn)槿绦枰L(fēng)險(xiǎn)控制，目前券商可以融資金額不