企業(yè)價值評價考試試題

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2、風(fēng)險水平D.盈利水平5 .運用收益法對企業(yè)價值評估的必要前提是判斷企業(yè)是否擁有.A.持續(xù)盈利水平B.持續(xù)生產(chǎn)水平C.持續(xù)經(jīng)營水平D.持續(xù)抗風(fēng)險水平6 .收益法評估企業(yè)整體資產(chǎn)評估的假設(shè)前提是A.變現(xiàn)假設(shè)B.持續(xù)經(jīng)營假設(shè)C.競爭假設(shè)D.清算假設(shè)7 .甲企業(yè)持有乙公司非上市股票2 000股,每月面額1元,乙公司經(jīng)營穩(wěn)健,盈利水平波動不大,預(yù)計今后5年紅利分配每股分別為 0.20元、0.21元、0.22元、0.19元、0.20元.乙公司的風(fēng)險系數(shù)為 2%, 5年期國債的利率為11 % ,試評估這批股票的價值最接近于元.A.408B.3 145C.4087D.107348 .被評估企業(yè)未來 5年收益現(xiàn)

3、值之和為1500萬元,折現(xiàn)率和資本化率均為10%,那么采用年金資本化法計算企業(yè)的整體價值最有可能是萬元.A.4000B.3957C.3950D.39619.采用收益法進行企業(yè)價值評估時, 的需要.A.評估方法選擇C.企業(yè)價值評估的目的和目標(biāo)選擇什么口徑的收益額作為企業(yè)價值評估的根底,B.預(yù)測企業(yè)收益持續(xù)時間D.企業(yè)規(guī)模首先要服從10 .整體評估中的投資資本一般是指.A.所有者權(quán)益B.所有者權(quán)益+流動負債 C.所有者權(quán)益+長期負債D.所有者權(quán)益+負債11 .要取得企業(yè)全部資產(chǎn)的評估值,應(yīng)選擇用于復(fù)原的企業(yè)純收益應(yīng)當(dāng)是.A.凈現(xiàn)金流量B.凈現(xiàn)金流量+扣稅后的全部利息C.利潤總額D.凈現(xiàn)金流量+扣稅

4、后的長期負債利息12 .被評估企業(yè)的凈現(xiàn)金流量為100萬元,長期負彳利息100萬元,流動負債為49.25萬元,所得稅稅率33%,當(dāng)折現(xiàn)率為10%時企業(yè)的投資資本價值最有可能接近于萬元.A.1 000B.1 330C.1 670D.2 00013 .評估企業(yè)的資產(chǎn)價值,選擇作為折現(xiàn)的收益額最為直接.A.利潤總額B.凈利潤C.凈現(xiàn)金流量+負債利息1所得稅稅率D.凈現(xiàn)金流量+長期利息1所得稅稅率14 .從不同口徑收益額與其評估值的價值內(nèi)涵的角度考慮,利用凈利潤指標(biāo)作為企業(yè)價值評估的收益額,其資本化價值應(yīng)該是企業(yè)的價值.A.局部股權(quán)B.所有者權(quán)益C.投資資本D.總資產(chǎn)15 .被評估企業(yè)經(jīng)評估后的所有者

5、權(quán)益100萬元,流動負債200萬元,長期負債100萬元,長期投資150萬元,被評估企業(yè)的投資資本應(yīng)該是萬元.A.150B.200C.250D.40016 .判斷企業(yè)價值評估預(yù)期收益的根底應(yīng)該是.A.企業(yè)正常收益B.企業(yè)歷史收益 C.企業(yè)現(xiàn)實收益D.企業(yè)未來收益17 .正常的投資報酬率該投資的時機本錢.A.不能低于 B.不能高于C.應(yīng)等于D.高于低于等于均可18 .評估人員在企業(yè)價值評估的過程中,估測折現(xiàn)率應(yīng)該遵循的根本原那么是折現(xiàn)率不應(yīng)該.A.低于行業(yè)基準(zhǔn)U益率B.高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率C.低于投資時機本錢D.高于投資時機本錢19 . 3系數(shù)法中的系數(shù)反映的是.A.所在行業(yè)風(fēng)險系數(shù)B.企業(yè)在行業(yè)中

6、的地位系數(shù)C.社會平均風(fēng)險系數(shù)D.行業(yè)平均風(fēng)險系數(shù)20 .假定社會平均資產(chǎn)收益率為8%,無風(fēng)險報酬率為 3%,被評估企業(yè)所在行業(yè)平均風(fēng)險與社會平均風(fēng)險的比率為0.8 ,企業(yè)在行業(yè)中的風(fēng)險系數(shù)是0.9 ,那么用于企業(yè)整體價值評估的折現(xiàn)率應(yīng)選擇.A.8 %B.7 %0.3%D.6.6 %21 .加權(quán)平均資金本錢模型是以所構(gòu)成的全部本錢A.所有者權(quán)益和全部負債B.所有者權(quán)益和長期負債C.所有者權(quán)益和流動負債C.長期負債和流動負債22 .某企業(yè)融資總額為 1 200萬元,其中長期負債占 30%,借款利率為6%,權(quán)益資本占70%,無風(fēng)險 收益率為4%,社會平均收益率為12%,經(jīng)估測,該企業(yè)所在行業(yè)的 3

7、系數(shù)為1.5 ,企業(yè)所得稅率為33%, 用加權(quán)平均資本本錢模型計算的折現(xiàn)率指標(biāo)為.A.10.2 %B.16%0.12.41 %D.13%23 .在企業(yè)價值評估中,當(dāng)確定了收益額的口徑后,評估人員需要注意的選擇應(yīng)與收益額的口徑相匹配.A.評估方法B.預(yù)測企業(yè)收益持續(xù)的時間C.企業(yè)價值類型D.折現(xiàn)率24 .運用市盈率法對企業(yè)價值進行評估應(yīng)當(dāng)屬于企業(yè)價值評估的.A.市場法 B.本錢法 C.收益法D.三者之外的新方法25 .評估基準(zhǔn)日被評估企業(yè)年利潤總額為1 000萬元,年折舊及攤銷額為200萬元,凈資產(chǎn)總額為 2 000萬元,企業(yè)適用的所得稅稅率為33%.同行業(yè)的同類型上市公司平均每股價格與每股凈利

8、潤之比是8,平均每股銷售收入與每股凈資產(chǎn)之比為2.5 ,僅就上述數(shù)據(jù)分析,被評估企業(yè)的股東全部權(quán)益評估價值可能最接近于萬元.A.4 288B.5 0000.5 360D.8 00026 .被評估企業(yè)在評估基準(zhǔn)日的凈利潤為1 000萬元,凈現(xiàn)金流量為1 100萬元,賬面凈資產(chǎn)為 5 000萬元.評估基準(zhǔn)日同類型上市公司平均每股銷售收入與每股凈利潤之比是12,平均每股價格與每股凈現(xiàn)金流量之比為10,平均每股銷售收入與每股凈資產(chǎn)之比是3.僅就上述數(shù)據(jù)分析,被評估企業(yè)的評估價值最接近于萬元.A.8 000B.11 000C.12 000D.15 00027 .甲公司賬面有多項控股和非控股的長期投資,資

9、產(chǎn)評估師運用加和法評估甲公司時,其原始資料應(yīng)以數(shù)據(jù)為根底.A.甲公司報表及所有被投資公司的報表B.甲公司與控股公司的合并報表C.甲公司與所有投資公司的合并報表D.甲公司與非控股公司的合并報表二、多項選擇題1 .企業(yè)的特點是.A.盈利性B.持續(xù)經(jīng)營fC.權(quán)益可分fD.整體性2 .從資產(chǎn)評估角度來說,評估一個企業(yè)的價值,其客體可以是.A.總資產(chǎn)減去非付息債務(wù)B.企業(yè)的凈資產(chǎn)C.企業(yè)的負債D.局部股權(quán)權(quán)益3 .根據(jù)具體情況,企業(yè)整體資產(chǎn)評估的企業(yè)價值有以下類型.A.企業(yè)整體價值B.企業(yè)凈資產(chǎn)價值C.長期投資價值D.企業(yè)局部股權(quán)價值E.長期負債價值4 .企業(yè)價值評估的一般范圍應(yīng)包括.A.產(chǎn)權(quán)主體自身占

10、用資產(chǎn)B.控股子公司中的投資局部C.全資子公司中的投資局部D.債務(wù)人的資產(chǎn)5 .界定企業(yè)價值評估具體范圍時應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的是.A.無效資產(chǎn)B.閑置資產(chǎn)C.產(chǎn)權(quán)糾紛資產(chǎn)D.難以界定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)6 .運用收益法評估企業(yè)價值的核心問題是.A.收益期限確實定B.要對企業(yè)的收益予以界定C.要對企業(yè)的收益進行合理的預(yù)測D.在對企業(yè)的收益做出合理的預(yù)測后,要選擇適宜的折現(xiàn)率7 .在具體界定企業(yè)收益時應(yīng)注意以下幾個方面.A.不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的收入不能作為企業(yè)評估中的企業(yè)收益,如稅收,不管是流轉(zhuǎn)稅,還是所得稅不能視為企業(yè)的收益8 .但凡歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額,可視同企業(yè)收益,無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)

11、收支,還是投資收支,只要形成凈現(xiàn)金流入量,就應(yīng)視同收益C.企業(yè)收益根本表現(xiàn)形式有企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量D.應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益根底8 .加權(quán)平均資本本錢模型反映的投資資本收益表達了.A.所有者權(quán)益B.長期負債債權(quán)人權(quán)益C.流動負債債權(quán)人權(quán)益D.勞動者權(quán)益9 .企業(yè)收益預(yù)測較為常用的方法有.A.綜合調(diào)整法B.產(chǎn)品周期法C.現(xiàn)代統(tǒng)計法D.實踐趨勢法10 .企業(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的根本原那么有.A.折現(xiàn)率不低于投資的時機本錢B.行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率,但是行業(yè)平均收益率可作為折現(xiàn)率的重要參考指標(biāo)C.貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率C.應(yīng)高于國庫券利率11 .用風(fēng)險累加法測算風(fēng)險報酬率時

12、,風(fēng)險包含.A.競爭風(fēng)險B.行業(yè)風(fēng)險C.經(jīng)營風(fēng)險D.財務(wù)風(fēng)險12 .折現(xiàn)率的估算方法有.A.資本資產(chǎn)定價模型B.累加法C.經(jīng)驗估計法D.加權(quán)平均資本本錢模型13 .企業(yè)價值評估中的可比價值倍數(shù)通?？梢赃x擇指標(biāo).A.銷售收入B.無負債凈現(xiàn)金流量 C.總產(chǎn)值 D.利息、折舊和稅前利潤14 .注冊資產(chǎn)評估師在運用參考企業(yè)比擬法評估企業(yè)價值時,確定適當(dāng)價值比例的關(guān)鍵在于.A.并購案例B.可比指標(biāo)C.可比企業(yè)D.無風(fēng)險報酬率15 .關(guān)于企業(yè)價值評估中市場法的有關(guān)說法正確的有.A.運用市場法評估企業(yè)價值存在兩個障礙：企業(yè)的個體差異和企業(yè)交易案例的差異B.市場法中常用的兩種具體方法是參考企業(yè)比擬法和并購案例

13、比擬法C.市場法的兩種方法的核心問題是確定適當(dāng)?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標(biāo)D.在尋找參照企業(yè)的過程中,為了降低單一樣本,單一參數(shù)所帶來的誤差,國際上通用的方法是采用多樣本、多參數(shù)的綜合方法 三、簡做題1 .劃分有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn)的意義,應(yīng)該注意什么問題,如何處理無效資產(chǎn)還需要選擇與之匹配的折現(xiàn)率,收益額,2 .企業(yè)價值評估中需要選擇合理的收益額來評估企業(yè)價值種類, 折現(xiàn)率和企業(yè)價值的種類如何匹配和計算3 .在運用收益法評估企業(yè)價值時候,收益額有哪幾種根本表現(xiàn)形式,如何選擇使用那一種如何計算 四、計算題1.評估人員對某一企業(yè)進行整體評估,通過對該企業(yè)歷史經(jīng)營狀況的分析及國內(nèi)外市場的調(diào)查了解,收集到以下數(shù)

14、據(jù)資料：(1)預(yù)計該企業(yè)第一年的收益額為400萬元,以后每年的收益額比上年增長10%,自第6年企業(yè)將進入穩(wěn)定開展時期,收益額將保持在300萬元的水平上；(2)社會平均收益率為 12%,國庫券利率為 8%,被評估企業(yè)風(fēng)險系數(shù)為1.5;(3)該企業(yè)可確指的各單項資產(chǎn)經(jīng)評估后的價值之和為1 600萬元.要求：(1)確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評估值.(2)企業(yè)整體資產(chǎn)評估結(jié)果與各單項資產(chǎn)評估值之和的差額如何處理2 .待估企業(yè)預(yù)計未來 5年的預(yù)期收益額分別為 100萬元,110萬元,105萬元,110萬元和110萬元,假 定折現(xiàn)率和資本化率均為 10%,該企業(yè)可確指的各單項資產(chǎn)評估后的價值之和為1 100萬元.

15、要求：(1)采用年金法確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評估價值.(2)該企業(yè)是否有商譽為什么(計算結(jié)果保存小數(shù)點后兩位)3 .評估目的：為 C股東擬轉(zhuǎn)讓所持有的乙企業(yè)的5%股權(quán)給投資人 D提供價值參考意見.乙企業(yè)根本概況：評估基準(zhǔn)日乙企業(yè)經(jīng)過審計后的賬面總資產(chǎn)1 500萬元,流動負債200萬元,長期負債300萬元,所有者權(quán)益1 000萬元；乙企業(yè)為非上市股份制企業(yè),共有A、B、C三個股東,A股東持有60%股權(quán),B股東持有35%股權(quán),C股東才I有5%股權(quán),本次轉(zhuǎn)讓的股權(quán)為C股東的5%股權(quán)；經(jīng)評估人員調(diào)查,在評估基準(zhǔn)日,乙企業(yè)全部資產(chǎn)中,正在運營的資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的85%,另外15%的資產(chǎn)為企業(yè)的在建工程,該在

16、建工程的形象進度為40%,其評估價值與賬面價值根本相符.乙企業(yè)未來收益預(yù)測情況：乙企業(yè)評估基準(zhǔn)日后未來 5年的企業(yè)自由現(xiàn)金流量分別為100萬元,130萬元,120萬元,140萬元和145萬元(未考慮在建工程預(yù)期收益情況 )；與企業(yè)未來預(yù)期收益相對應(yīng)的折現(xiàn)率及資本化率均為10%,乙企業(yè)持續(xù)經(jīng)營.根據(jù)上述條件答復(fù)以下問題：寫出本工程評估的技術(shù)路線及根本步驟；給出評估結(jié)論并做出必要的解釋和說明.4 .被評估企業(yè)為一擬準(zhǔn)備上市的酒店,評估基準(zhǔn)日為2003年12月31日,該酒店2003年的財務(wù)狀況詳見2003年利潤表,表中補貼收入30萬元為因“非典原因國家給予的退稅收入,營業(yè)外支出15萬元為防“非典發(fā)生

17、的專項支出.評估人員對該公司的情況進行深入調(diào)查及對歷史數(shù)據(jù)分析后,對該企業(yè)正常經(jīng)營情況下的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)做出如下判斷：由于非典原因,該企業(yè) 2003年的實際收入僅到達企業(yè)正常經(jīng)營收入的60%;企業(yè)主營業(yè)務(wù)本錢約占主營業(yè)務(wù)收入的50% ,營業(yè)費用約占主營業(yè)務(wù)收入的5% ,治理費用約占主營業(yè)務(wù)收入的 5%;財務(wù)費用(利息支出)約占主營業(yè)務(wù)收入的10%,其中長期負債利息占財務(wù)費用的80%;主營業(yè)務(wù)稅金及附加占主營業(yè)務(wù)收入的5.5 % ;企業(yè)所得稅稅率為 33%.2003年利潤表工程行本年累計數(shù)一、主營業(yè)務(wù)收入11 000 000.00減：主營業(yè)務(wù)本錢3550 000.00主營業(yè)務(wù)稅金及附加555 00

18、0.00二、主營業(yè)務(wù)利潤虧損以“號填列6395 000.00力口：其它業(yè)務(wù)利潤虧損以“一號填列7減：營業(yè)費用880 000.00治理費用9100 000.00財務(wù)費用1080 000.00其中：利息支出1180 000.00三、營業(yè)利潤虧損“號填列13135 000.00力口：投資收益虧損以“一號填列14補貼收入15300 000.00營業(yè)外收入16減：營業(yè)外支出17150 000.00四、利潤總額虧損總額以“一號填列18285 000.00減：所得稅所得稅稅率為 33%1994 050.00五、凈利潤凈虧損以“一號填列22190 950.00評估人員根據(jù)被評估企業(yè)的實際情況及未來開展前景,選

19、取了同行業(yè)5個上市公司作為參照物并經(jīng)綜合分析、計算和調(diào)整彳#到一組價值比率倍數(shù)的平均數(shù)值,具體數(shù)據(jù)如下：1市盈率為10; 2每股市價與每股無負債凈利潤的比率為7; 3每股市價與每股主營業(yè)務(wù)利潤的比率為3.8.要求：根據(jù)上述資料運用市場法評估該酒店市場價值.最終評估值以算術(shù)平均數(shù)為準(zhǔn),運算中以萬元為單位,評估結(jié)果保存兩位小數(shù).答案局部一、單項選擇題1.答案A解析參見教材385頁.2.答案D解析參見教材385頁.3.答案B解析參見教材385 388頁,A選項的準(zhǔn)確表達應(yīng)該是“在子公司中的投資局部.4.答案D解析參見教材386頁.5.答案A解析參見教材397頁.6.答案B解析 參見教材397 399

20、頁.7.答案B解析參見教材398頁年金法,折現(xiàn)率=11%+2%=13%P= A/13%A= 2 000X 0.20 X ( P/F, 13%, 1) +2 000X0.21 X ( P/F, 13%, 2) +2 000X0.22 X ( P/F, 13%, 3) +2 000 X 0.19 X ( P/F, 13%, 4) +2 000 X 0.20 X ( P/F, 13%, 5) /(P/A,13 % ,5)=(400 X 0.8850 + 420X 0.7831 + 440X 0.6931 + 380X 0.6133 + 400X 0.5428)/3.5172=408.86(元)P=

21、408.86/13 %=3 145.08(元)8.答案B解析參見教材398頁年金法：P= 1500/ (P/A, 10%, 5) X 1/10 %=1500+ (1 (1 + 10%) 5)/10 % +10%=1500+3.7908 +10%=3956.95 (萬元)9.答案C解析參見教材403頁.解析參見教材404頁.11.答案B解析參見教材404頁.12.答案C解析100 +100X ( 1 33%) /10%= 1 670 (萬元)13.答案C解析參見教材404頁.14.答案B解析 參見教材404或者384頁.在對企業(yè)的收益形式做出界定之后,在企業(yè)價值的具體評估中還需要根據(jù)評估目的的不

22、同,對不同口徑 的收益做出選擇.凈利潤或凈現(xiàn)金流量股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)或復(fù)原為企業(yè)股東全部權(quán)益價值凈 資產(chǎn)價值或所有者權(quán)益價值.15.答案B解析投資資本=所有者權(quán)益100萬元+長期負債100萬元,所以選擇 Bo16.答案A解析收益法中的收益都應(yīng)該是客觀收益或者叫正常收益.17.答案A解析參見教材414頁.18.答案C解析參見教材414頁.19.答案B解析參見教材418頁.20.答案D解析3% + 0.8 X 0.9 X ( 8% 3%) = 6.6%21.答案A解析參見教材419頁公式1011,但是公式1012計算的是投資資本(所有者權(quán)益和長期負債) 的回報率.22.答案C解析 長期負債本錢=

23、6%X (133%) =4.02%權(quán)益資本本錢=4%+1.5X ( 12%4%) = 16%加權(quán)平均資本本錢= 4.02%X30%+ 16%X70%= 12.406 %題目沒有告訴 ,解題中出現(xiàn)這種情況默認忽略它.23.答案D解析參見教材420頁.24.答案A解析參見教材430頁.25.答案C解析8X 1 000 X ( 1 33%) = 5 360 (萬元)26.答案B解析10X 1 100= 11 000 (萬元)27.答案A解析甲公司賬面有多項控股和非控股的長期投資,不但要甲公司的合并報表,還要有所有被投資公 司的報表,甲公司合并報表中不能夠表達該項長期投資的有關(guān)價值信息.二、多項選擇題

24、1.答案ABCD解析參見教材383頁,其中整體性是企業(yè)區(qū)別于其他資產(chǎn)的一個重要特征.2.答案ABD解析參見教材384頁.3.答案ABD解析參見教材384頁.4.答案ABC解析參見教材385頁,注意BC的表達方式.5.答案CD解析參見教材387頁.6.答案BCD解析參見教材397頁.7.答案AB解析參見教材403頁,CD說法本身也正確,但是和題干不符.8.答案AB解析參見教材404頁.9.答案ABD解析參見教材409頁.10.答案ABC解析參見教材414頁.11.答案BCD解析參見教材416頁.12.答案ABD解析 參見教材418420頁.13.答案ABD解析參見教材430頁.14.答案BC解析

25、參見教材430頁.15.答案ABCD解析 參見教材427 431頁.三、簡做題1.答案意義有效資產(chǎn)是企業(yè)價值評估的根底,無效資產(chǎn)雖然也可能有交換價值,但無效資產(chǎn)的交換價值與有 效資產(chǎn)價值的決定因素、形成路徑是有差異的.正確界定與區(qū)分有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn),將企業(yè)的有效資產(chǎn)作為運用各種評估途徑與方法評估企業(yè) 價值的根本范圍或具體操作范圍,對無效資產(chǎn)單獨進行評估或進行其他技術(shù)處理.在界定企業(yè)價值評估一般范圍及有效資產(chǎn)與無效資產(chǎn)時,應(yīng)注意以下幾點：對于在評估時點產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn),應(yīng)劃為“待定產(chǎn)搬資產(chǎn),可以列入企業(yè)價值評估的一般范圍, 但在具體操作時,應(yīng)做特殊處理和說明,并需要在評估報告中披露；在產(chǎn)權(quán)清楚的

26、根底上,對企業(yè)的有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn)進行區(qū)分.在進行區(qū)分時應(yīng)注意把握以下幾點：I、對企業(yè)有效資產(chǎn)的判斷,應(yīng)以該資產(chǎn)對企業(yè)盈利水平形成的奉獻為根底,不能背離這一原那么； n、在有效資產(chǎn)的奉獻下形成的企業(yè)的盈利水平,應(yīng)是企業(yè)的正常盈利水平,由于偶然因素而形成的短期盈利及相關(guān)資產(chǎn),不能作為判斷企業(yè)盈利水平和劃分有效資產(chǎn)的依據(jù)；出、評估人員應(yīng)對企業(yè)價值進行客觀揭示,如企業(yè)的出售方擬進行企業(yè)資產(chǎn)重組,那么應(yīng)以不影響企 業(yè)盈利水平為前提.在企業(yè)價值評估中,對無效資產(chǎn)有兩種處理方式：進行“資產(chǎn)剝離,在運用多種評估途徑及其方法進行有效資產(chǎn)及其企業(yè)價值評估前,將企業(yè)的 無效資產(chǎn)單獨剝離出去,無效資產(chǎn)的價值不作為企

27、業(yè)價值的組成局部,作為獨立的局部進行單獨處理, 并在評估報告中予以披露；在運用多種評估途徑及其方法進行有效資產(chǎn)及其企業(yè)價值評估前,將企業(yè)的無效資產(chǎn)單獨剝離出 去,用適合無效資產(chǎn)的評估方法將其進行單獨評估,并將評估值加總到企業(yè)價值評估的最終結(jié)果之中, 并在評估報告中予以披露.如企業(yè)出售方擬通過“填平補齊的方法對影響企業(yè)盈利水平的薄弱環(huán)節(jié)進行改良時,評估人員 應(yīng)著重判斷該改良對正確揭示企業(yè)盈利水平的影響.2.答案企業(yè)價值對應(yīng)的收益額折現(xiàn)率種類公式折現(xiàn)率種類計算方法股東全部權(quán)益價 值凈資產(chǎn)價值或所 啟富權(quán)益價值凈利潤或凈現(xiàn)金流 量股權(quán)自由現(xiàn)金流 量權(quán)益資金的折現(xiàn)率累加法公式10-9和資本資產(chǎn)定價模型

28、公式10- 10企業(yè)投資資本價 值所啟皆權(quán)益+長 期負債凈利潤或凈現(xiàn)金流 量+扣稅后的長期 負債利息長期負債 利息X 1所得稅 稅率權(quán)益資金和長期 負債資金的綜合 折現(xiàn)率加權(quán)平均資本本錢模型公式10-12企業(yè)整體價值所有者權(quán)益價值 和付息債務(wù)之和凈利潤或凈現(xiàn)金流 量+扣稅后全部利 息全部利息X 1所得稅稅率權(quán)益資金和全部 負債資金的綜合 折現(xiàn)率加權(quán)平均資本本錢模型公式10-113.答案企業(yè)收益根本表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量.如果兩種收益都能夠獲得,應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益根底,由于企業(yè)凈現(xiàn)金流量是企業(yè)收支 的差額,不容易被改變,更客觀準(zhǔn)確.凈利潤的計算：凈利潤=利潤總額一所得稅

29、利潤總額=營業(yè)利潤+投資收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出營業(yè)利潤=產(chǎn)品銷售利潤+其他業(yè)務(wù)利潤一治理費用一財務(wù)費用產(chǎn)品銷售利潤=產(chǎn)品的銷售收入一產(chǎn)品銷售稅金一產(chǎn)品銷售本錢包含折舊凈現(xiàn)金流量計算凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊和無形資產(chǎn)攤銷-追加資本性支出(這一項一般為零)四、計算題1.答案(1)確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評估值.折現(xiàn)率.=無風(fēng)險報酬+3 系數(shù)x (社會平均收益率-無風(fēng)險報酬)= 8%+1.5X ( 12%8%) = 14%計算各年的收益額.第一年：400萬元第二年：400X ( 1 + 10%) 1 萬元2第二年：400X ( 1 + 10%) 萬兀第四年：400X ( 1 + 10%) 3萬元第五

30、年：400X ( 1 + 10%) 4萬元第六年及以后：300萬元計算收益額的現(xiàn)值.年,- 1_ _ . .,400X ( 1 + 14%)= 350.88 (萬兀)第二年_,_,、一2 .、400X ( 1 + 10%) 1X (1 + 14%)= 338.57 (力兀)第三年一一一一 _ 3. _ _.400X ( 1 + 10%) 2X (1 + 14%)= 326.69 (力兀)第四年4400X ( 1 + 10%) 3X (1 + 14%)=315.22 (力兀)第五年400X ( 1 + 10%) 4X (1 + 14%) 5= 304.16 (巾)第六年及以后的合計：(300+1

31、4%) X ( 1+14%) 5=1 112.93 (萬元)收益額的現(xiàn)值的合計：350.88 +338.57 + 326.69 +315.22 +304.16 + 1 112.93 =2 748.45 (萬元)該企業(yè)整體資產(chǎn)評估值即為：2748.45萬元(2)企業(yè)整體資產(chǎn)評估結(jié)果與可確指的各單項資產(chǎn)評估值之和的差額如何處理 該差額即是商譽的價值,商譽的價值等于2748.44 1600= 1148.44 (萬元)2.答案(1)采用年金資本化法確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評估價值.未來5年的預(yù)期收益額現(xiàn)值之和.一1一 一. 一 2一 一. 一 3一 一. 一 4一 一.100X (1 + 10%)+110X

32、 (1+10%) +105X (1 + 10%) +110X (1 + 10%) +110X (1+10%)-5=100X 0.9091 +110X 0.8264 + 105X 0.7513 + 110X 0.6830 + 110X 0.6209= 404.13 (萬元)確定被評估企業(yè)的預(yù)期年金收益AAX 1 (1 + 10%) 5/10 %= 404.13 (萬元)AX 3.7908= 404.13 (萬)所以A= 106.61 (萬元)該企業(yè)整體資產(chǎn)評估價值為：106.61+10%=1066.1 (萬元)(2)該企業(yè)是否有商譽為什么該企業(yè)可確指的各單項資產(chǎn)評估后的價值之和為1 100萬元,

33、大于該企業(yè)整體資產(chǎn)評估價值為1 066.1萬元,這說明該企業(yè)商譽的價值是負值.3.答案解法一：1 .技術(shù)路線：(1)劃分運營資產(chǎn)與非運營資產(chǎn)；(2)評估運營資產(chǎn)價值；(3)評估非運營資產(chǎn)價值；(4)確定乙企業(yè)整體價值；(5)確定乙企業(yè)所有者權(quán)益價值；(6)評估擬車t讓的5%股權(quán)的價值并進行評估結(jié)果說明.2 .評估步驟：(1)評估乙企業(yè)運營資產(chǎn)價值100 X ( P/F , 10%, 1) +130X ( P/F, 10%, 2) +120X ( P/F, 10%, 3) + 140X ( P/F, 10%, 4) + 145X (P/F, 10%, 5) /(P/A,10 %,5) X1/10

34、 %=(100 X 0.9091 +130X Q.8264+ 120X 0.7513 + 140X 0.6830 + 145X 0.6209)/3.7908 X 1/10 %=1250.79(萬元)(2)評估非運營資產(chǎn)價值1 500 X 15%= 225(萬元)(3)評估乙企業(yè)整體價值1 250.79 +225=1 475.79(萬元)(4)評估乙企業(yè)所有者權(quán)益價值1 475.79 -200-300=975.79 (萬元)(5)擬轉(zhuǎn)讓的乙企業(yè)5 %股權(quán)價值及其說明等于48.79萬元975.79X5%= 48.79(萬元)理由：未考慮到少數(shù)股權(quán)折價因素或：小于或低于 48.79(萬元)理由：考慮到少數(shù)股權(quán)折價因素解法二：1 .技術(shù)路線同上；2 .評估步驟：(1)評估乙企業(yè)運營凈資產(chǎn)價值100 X ( P/F , 10%, 1) +130X ( P/F, 10%, 2) +120X ( P/F, 10%, 3) + 140X ( P/F, 10%, 4) + 145X (P/F, 10%, 5)