國內光伏企業(yè)對標分析報告

1、【最新資料，WOR文檔，可編輯修改】依據上半年全球經濟和行業(yè)信息預示，全球經濟呈現(xiàn)復蘇跡象，經濟筑底的可能性正在增大。因此，隨著歐美市場信貸復蘇，將有利于光伏工程市場大規(guī)模啟動。同時，歐洲市場告別冬天，開工量回暖，帶動國際光伏市場早日復蘇。由于二00九年二季度的整體經濟環(huán)境仍處于低谷期，使得光伏行業(yè)仍舊處于艱難期。雖然光伏行業(yè)市場需求和出貨量較上一季度略微增長，但受產品降價的沖擊，大多數企業(yè)出現(xiàn)虧損的局面在所難免。企業(yè)短期營業(yè)收入小幅增長，尚不抵因產品毛利下滑的帶來的收益損失?；趯θ蚬夥袌鲩L期利好預期和國內光伏產業(yè)激勵政策的啟動實施，大大提振了行業(yè)內的投資信心，加之國際金融體系的逐漸恢復

2、，使得光伏行業(yè)內現(xiàn)有企業(yè)開始擴產擴能、新進入者不斷以新技術、新設備的競爭方式參與市場競爭，最終使行業(yè)競爭環(huán)境進一步加劇。光伏企業(yè)的戰(zhàn)略定位和經營模式受到新的挑戰(zhàn)和顛覆，整體經營難度加大。為了進一步從企業(yè)微觀角度探究行業(yè)環(huán)境急劇變化所帶來的種種危機與挑戰(zhàn)，同時積極觀測和借鑒優(yōu)秀標桿企業(yè)應對當前及未來競爭的戰(zhàn)略定位與經營模式?，F(xiàn)就國內光伏企業(yè)做如下的對標分析：本對標報告內容包括：銷量與總體業(yè)績，資產規(guī)模和結構、運營能力、盈利能力、費用控制能力、重點企業(yè)分析、分析結論與建議七大部 分。一、 出貨量與業(yè)績狀況2009 年第二季度國內光伏企業(yè)總出貨量較第一季度增長了約25%。 相比 2008 年光伏企業(yè)

3、銷售增長回歸理性，保持穩(wěn)步增長。國內企業(yè)中阿特斯的出貨量增長最快，環(huán)比增長達到167%。其次是天威英利，增長速度達到72.1%。橫向比較來看，江西賽維出貨量持續(xù)保持行業(yè)第一的地位，以銷售規(guī)模獨占優(yōu)勢。天威英利、浙江昱輝的 出貨量分別位居第二、三名。相對后進的企業(yè)南京中電和江蘇林洋市場份額保持穩(wěn)銷售量206150113100|I90 5經歷金融危機的沖擊和洗禮之后，光伏企業(yè)整體收入保持小幅增5148.8飛肖售收入排名前三位的依舊是無錫尚德、江西賽維和大威英 迥35.7無錫尚德遠,銷售收入增長最快的企業(yè)尚屬河北江西賽維激澳浙江昱輝晶澳，其蘇州阿特斯南京中電江蘇林洋步上升。（如下圖）高達269蛆次是

4、蘇州阿特斯實現(xiàn)收入增長133%1次是大威英利實現(xiàn)50%：增長，與之相反的是浙江昱輝和江西賽維出現(xiàn)銷售收入負增長，環(huán)比增長分別為-22.4%和-19.4%,銷售收入下滑。各企業(yè)整體盈利波動性較大，多數企業(yè)持續(xù)出現(xiàn)虧損，僅有無錫20 71115.2尚德、常州天合和南京中電實現(xiàn)盈利。虧損最為嚴重的企業(yè)江西賽維,虧損額達到2.17億美元。（如下表所示）（單位：億美元）2009 年第二季度常州天合無錫尚德南京中電浙江昱輝蘇州阿特 斯江蘇林洋天威英利河北晶澳江四賽維毛利潤0.410.590.0680.0430.23-0.020.4-0.11-2.05凈利潤0.190.0960.017-0.036-0.04

5、8-0.47-0.53-0.56-2.173.52.83遠高于同行其他企業(yè)，國內大部分企業(yè)資產規(guī)模在F0億美兀左右:(0.5570.5_相比之下，天威火利和江% 020.049 2。，。91梨9飄埔梨爵消）需揶0.49,其他企業(yè)基二單位：億美元_率度國內光伏企業(yè)資產與負債期模愿無產規(guī)i模不西變，尚無大規(guī)模的資資產投 北晶資舉措°.°7 -0.01北晶-!8L位，2美浙江昱但在蘇負阿債方面 南京京中 江西.江蘇林洋-0.51-0.86%負債額凈增加漏送5億專元琲儂得該企業(yè)的琬債比例高瀛洋35 9?3025203.16銷售收入毛利潤凈利潤-企業(yè)資產規(guī)模與資產結構1.5從總體資產

6、規(guī)模來看，江西塞維與無錫尚德均在30億美元以上,1"324035302520151050200g年第 呼度國內光伏企業(yè)資產與負債規(guī)模單位：億美元37.4一季度有了較大改善，提高了1.3個百分點。相比之下，浙江昱輝的現(xiàn)出色，分別達到146和1.26的冰麗/河北晶澳的存貨周轉得上存貨周轉速度最慢，消化庫存周期長。在應收帳款方面，江西賽維以長單銷售模式獨樹一幟，達到季度周轉率126.6的水平，幾乎達到零應收的水平。其次是河北晶澳在應收款方面控制能力較強。其他以無錫尚德為代表的產業(yè)一體化模式的企業(yè)應收賬款的周轉速度均較低。四、企業(yè)盈利能力分析無錫尚德得益于其品牌和客戶優(yōu)勢，保持較為穩(wěn)固的盈利

7、水平，前兩個季度持續(xù)保持18%毛利水平。常州天合的毛利水平較第一季度有大幅改善，由17.4%上升至27.3%。達到二季度國內行業(yè)的最圖水平。阿特斯的毛利率由上季度的-6.1%上升至國內行業(yè)第二位水平，達到20.2%。浙江昱輝毛利水平大幅改進，由第一季度的-47.7%提升至4.8%的水平；其整體凈利虧損程度有所改善。相反，江西塞維由第一季度 1.7%的毛利率下滑至國內行業(yè)最低水平，跌至-89.9%。使得公司盈利水平大幅下滑，經營業(yè)績很不理想。江蘇林洋毛利出現(xiàn)下滑，由上季度的7%F滑到-0.6%，造成企業(yè)整體虧損。值得期待的是河北晶澳毛利率由第一季度 -63.6%提升至-9%的水平，但公司仍舊難以

8、擺 脫虧損局面。季度九家企業(yè)三項費用平均值為 12.5%,二季度平均值為13.6%口但從局部來看，個別企業(yè)費用比例有較大幅度的下降，如蘇州阿特斯由第一 季度的13.7% 下降到8.3%,大威英利由第一季度的13%F條到10%f之相反的是河北晶澳，其三項費用由上季度的21.2%飆升至27%B居也分別上浮行業(yè)第一位。其次是浙江昱輝、江西塞維和常州大合，各自的費用比例 了 6到4個百分點。其他企業(yè)在銷售費用方面表現(xiàn)平穩(wěn)微增。管理費用方面，江西塞維和常州天合較上從各分項費用來看，河北晶澳的銷售費用增漲了 10個百分點，已經高達16.4%,一季度增加了近 3個百分點，費用比例分別達到了 11.8%和10

9、.7%。但在管理費用控制方面，蘇州阿特斯表現(xiàn)非常出色，費用比例由上季度的 9.2%下降至5.3%。整體研發(fā)費用各企業(yè)沒用明顯的變化,基12. 0%10. 0%8. 0%16.4%9. %0.0%呼3 4 8%析（2009年第一季度）.3%.企業(yè)費用控制能力分析1.6% .9%天威英利浙江昱輝江蘇林洋121% 5管理費用率I92%7.6% J6.8%也.0%6.0%13.0%11.8%甜8%813%天威英利7.2 %浙江昱輝7.3 %江蘇林洋0.8%管理費用率本保持在2注右的平均水平。分析小結：（按前五位排名方法對比分析）2009年第二季度光伏企業(yè)綜競爭力對比分析27.0%21.2%19.2%&

10、#39;13.7%13.0企業(yè)費用控制能力分析（2009年第二季度）銷售收 入資產規(guī)模盈利水平運營效率費用控制抗風險性無錫尚德江西賽維天威英利常州天合河北品澳蘇州阿特 斯浙江昱輝南京中電江蘇林洋2009年第一季度光伏企業(yè)綜競爭力對比分析銷售收 入資產規(guī)模盈利水平運營效率費用控制抗風險性無錫尚德江西賽維天威英利常州天合河北品澳蘇州阿特斯浙江昱輝南京中電江蘇林洋通過與上一季度結果對比分析看出，無錫尚德、江西塞維和大威英利在資產規(guī)模和市場份額方面仍居國內前三強的領導地位，盈利能力方面常州天合和蘇州阿特斯表現(xiàn)出色，躍居前兩位，江西賽維的整體盈利水平每況愈下持續(xù)走低，位居末位?？傮w來看，無錫尚德依然保持

11、優(yōu)勢的競爭地位，在市場份額和資產規(guī) 模方面保持領先的基礎上，具有良好的盈利能力。江西賽維以大規(guī)模、高 負債、低費用的模式獲得較高的運營效率，但公司盈利能力很弱。河北晶澳在償債能力和資產運營效率方面具有內部優(yōu)勢， 企業(yè)盈利能力有待提升和改善。與此同時，光伏行業(yè)后起之秀蘇州阿特斯在第二季度綜合競爭力提升最快，以較經濟的資產規(guī)模實現(xiàn)高效率、低成本的運營，達到較高的 盈利水平。六、重點企業(yè)分析（一） 無錫尚德1、業(yè)績分析無錫尚德在第一季度的基礎上凈利潤上升，實現(xiàn)690 萬美元的盈利。實現(xiàn)銷售收入3.21 億美元，比第一季增長了1.7%。主體收入來自新投資的國際光伏基金公司（GSF ,其實現(xiàn)了1.5 億

12、美元的銷售收入，使得公司完全意識到通過子公司開展銷售與其他關聯(lián)性不強的合作伙伴相比，銷售目標和毛利目標的保障性更強，業(yè)績提升更為穩(wěn)定。二季度毛利實現(xiàn)5970 萬美元，毛利達到18.6%，相比一季度有了一個百分點的增長，這得益于公司硅片成本下降和成本結構優(yōu)化的速度遠遠快于終端組件銷售跌價的速度。二季度公司運營成本較第一季度有所增加，主要由于公司市場營銷方面的增員帶來人工成本以及壞賬準 備費用的增加。2、市場策略分析（1 ）全球市場A、日本市場，通過戰(zhàn)略合作實施市場滲透戰(zhàn)略尚德近日與日本的亞麻大公司簽署了合作協(xié)議，這家公司是日本最知名家庭綠色能源應用開發(fā)的連鎖企業(yè)，致力于向用戶提供能源系統(tǒng)，雙方合

13、作后由尚德供應組件，這樣尚德的組件產品可以覆蓋該公司在日本擁有的450 個終端零售渠道。B、積極開拓中東市場，通過銷售組件產品獲得市場機會在中東市場，尚德繼續(xù)獲得有力突進，已經被阿拉伯酋長國首都阿比布拉當地合作機構選定為光伏組件供應商，已經計劃向其供應292KW勺組件產品，主要用于安裝在摩天高樓的太陽能工程項目。C重點發(fā)力美國市場，贏得市場地位尚德與美國當地的能源公司簽訂了5MW0組件供貨合同，主要用于在今年第四季度美國加州建設最大光伏系統(tǒng)工程。 這項目的裝機規(guī) 模將是原來舊金山項目的 2MWJ三倍多， 達到 7MW 該項目將在2010年全部建設完成。同時尚德已經在美國鎖定兩個目標地點建立光伏

14、產 品集散中心，這些舉措已經充分證明了尚德對開發(fā)北美市場的決心和承諾。（ 2）國內市場 A、開展高端戰(zhàn)略合作，占領競爭要地和核心資源，實施產業(yè)布局尚德已經與中國的陜西、青海、寧夏、四川等幾個重點光照資源豐富的省區(qū)簽訂了光伏項目開發(fā)框架協(xié)議，計劃在未來幾年內分別開 發(fā)300MV各500MW 共計1.8GW的光伏并網工程項目。尚德已經與中國節(jié)能環(huán)保投資有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，同時和中國華電新能源開發(fā)公司共同開發(fā)太陽能發(fā)電項目。通過這些合作伙伴開展前期投資，尚德公司負責提供組件和一體化設計與服務。 尚德的舉動蘊涵投石問路、穩(wěn)健布局的意圖。一方面，以合作避風險，實踐與電力央企和諧互動的新路；另一方面

15、，以項目謀產業(yè)，加速布點迅速圈占光伏資源。一旦政策面徹底明朗，即可將“框架協(xié) 議”夯實。B、以大規(guī)模、強有力的市場營銷隊伍，快速提升市場推廣力度尚德已經建立了一支近200 人中國最大的系統(tǒng)集成和項目開發(fā)的營銷團隊，公司計劃2009年全年開發(fā)和建設30MW勺光伏工程項目，其中大部分項目將在下半年運作和產生。3、 技術方面（ 1 ）集中優(yōu)勢資源，致力于實施電池轉換效率領先的技術創(chuàng)新戰(zhàn)略尚德在光伏電池轉換效率方面創(chuàng)出新的世界記錄，多晶硅電池組件商業(yè)應用等級的轉換效率達到15.6%，該項世界記錄已經贏得國際光伏行業(yè)科研機構的公認，同時尚德冥王星組件近期通過了IEC 認證。 公司已經著手商業(yè)化量產，期望

16、在2009 年產量達到10-15MW。尚德著手在上海工廠生產非晶硅薄膜電池組件，初始產品轉換效率力爭達到7%。尚德國際標準化的組件監(jiān)測實驗室已經對外開放了，組件在通過UL機構專業(yè)技術人的監(jiān)控下獲得監(jiān)測，并可獲得認可證書。以此更有利于尚德產品在市場中贏得快速的發(fā)展和產品競爭力提升。4、 未來展望與預期尚德期望三季度的出貨量在二季度的基礎上增長50%， 毛利基本保持在二季度的水平。尚德預計第四季的出貨量將比三季度略微降低，考慮季節(jié)性原因。已經修訂和明確了全年的出貨量目標為600MW在市場需求不是很明朗的環(huán)境下，保持產能1GWK擴產。在2009年全年的投資額控制在1-1.2 億美元之間。（二） 江西

17、賽維1 、業(yè)績分析相比一季度490 萬美元的毛利，二季度毛利出現(xiàn)負值，達到2.05 億美元，毛利率為-90%。相比第一季度的1.7%和去年同期的25.4%相差甚遠。二季度的經營結果顯示出光伏產業(yè)經營環(huán)境的嚴峻性和挑戰(zhàn)性，持續(xù)下跌的太陽能硅片價格和庫存減值是影響公司毛利的重要因素。在二季度的財務結果中，公司在存貨跌價減值達到1.75 億美元，同時在多晶硅采購保證金的損失達到1600 萬美元。這是在持續(xù)下跌硅片價格行情中的必然結果。二季度，公司按計劃完成多晶硅15000 噸一期 5000 噸多晶硅工廠建設計劃。2、未來展望與預期近期國內新興起步的光伏市場，是硅片需求開始轉向積極的方向。金太陽工程的

18、補貼政策提振了光伏產業(yè)長期的發(fā)展信心。江西塞維認為公司處在中國光伏早期發(fā)展的關鍵展機會。同時公司也在光伏系統(tǒng)集成業(yè)務內開展多元化的期望在合作，尤其是在快速成長的歐洲市場中，繼續(xù)保持光伏行業(yè)領導者的地位。公司度過短期的行業(yè)困境和挑戰(zhàn)之后，贏得更多的發(fā)展機會。在第三季度，公司采取措施開展多渠道的籌資，確保滿足資金需求，繼續(xù)執(zhí)行生產產能擴張計劃。相信通過這種途徑能夠提升公司的戰(zhàn)略地位，能夠更好地為客戶提供服務。（3） 天威英利1、業(yè)績分析在當前的市場運營環(huán)境下，贏得了非常好的業(yè)績，使得公司下半年業(yè)績能見度更高，公司進一步重申2009年的光伏組件出貨量達到 450MW-500M較去年同期保持60%-7

19、7.6%勺增長速度。此外，公司期望通過優(yōu)化具有競爭力的成本結構，同時提高市場份額來提升業(yè)績， 公司已經提出了在第三季度實現(xiàn)18%-20%之間勺毛利預測值。2、市場營銷方面A、 國際市場在美國紐約和舊金山建立分部。執(zhí)行前期勺戰(zhàn)略銷售協(xié)議，截止到 2012年為當地勺一家綠色能源公司供應組件，主要用于在美國、加拿大、歐洲等處于復蘇期勺光伏工程項目開工。與西班牙勺光伏系統(tǒng)工程公司簽訂9MWJ供貨協(xié)議，在2009 年 9-11 月之間完成供貨。B、 國內市場與中國移動陜西分公司簽署了一個離網電站勺銷售合同，被華為公司選為合作伙伴聯(lián)合中國移動開展通訊基站建設。與中廣核形成戰(zhàn)略聯(lián)盟成為甘肅敦煌10MV并網電

20、站的組件供應商。在海南省大力開展投資與合作，首先與海南省投資開發(fā)有限公司組建合資公司，在?？诮ㄔO 100MWE模的從多晶硅硅錠、硅片和電池片、光伏組件生產制造一體化的工廠。再次與海南省水資源保護和能 源動力集團組建合資公司，計劃從2009 年 -2011 年在海南省共同建設和運營規(guī)模達300MWJ光伏并網電站項目。3、財務方面持續(xù)性的改善資本結構獲得兩項來自交通銀行的信譽貸款，分別為 1 億美元和3 億美元同時提高了在進出口銀行的10 億人民幣的信譽等級，重新提交了8 億 人民幣的長期貸款，用于公司流動資金的支持。4、技術方面投資世界級產品研發(fā)項目，與荷蘭能源研究中心建立合作伙伴關系，致力于P

21、ADA®曰開發(fā)下一代高效率光伏電池技術。（4） 常州天合1、業(yè)績分析第二季度常州天合銷售收入達到1.5 億美元相比第一季度增長了13.5%， 與去年同期相比下降了 26.5%。由于組件價格降低所致。出貨量達到63.9MW相比一季度48.8MW持上升。出貨量的增加是由于在公司主力市場歐洲的需求條件改善、項目融資環(huán)境有所轉機及政府鼓勵項目的增加。全年公司重申光伏組件出貨量將在 350-400MW之間，將在2008年的基礎上實現(xiàn)74%-99%的增長目標。2、市場營銷在新興市場中的份額大大增加，意大利、比利時等歐洲國家和北美地區(qū)也在不斷開發(fā)太陽能的項目。包括潛在的和正在建設光伏市場，譬如希臘

22、、捷克、澳大利亞和美國。就二季度來看，在西班牙市場已經確定的項目以及多國客戶需求增加是當前市場持續(xù)增長2009的有力支撐， 公司在系統(tǒng)集成業(yè)務方面呆持強勢的增長勢頭，當前已經占有公司總銷售 額的一半以上。在國內已經申報了近 20MW6伏補貼項目年7月，公布了一個銷售合作協(xié)議，分別在2009年和2010年銷售25M慚口 50MV勺光伏組件訂單。3、生產成本公司第二季度多晶硅組件制造成本下降了0.06-0.73 美元 / 瓦，公 司計劃在2009 年將多晶硅電池組件的產量保持在總產量的70%比重，期望通過技術合作和生產工藝優(yōu)化，以及供應鏈和內部管理創(chuàng)新將生產成本在現(xiàn)有基礎上降低15%-20%。4、

23、多晶硅采購策略公司采取靈活的采購供應策略，實行短期、中期、長期供應的組合采購策略。保持所采購的硅材料在當前市場環(huán)境下成本最低。5、 技術方面通過技術研發(fā)努力改進電池制造工藝，達到 2009 年公布的單晶轉化效率達到18.5%，多晶轉換效率達到17.5%?；诮趯嶒炇覝y試數據，通過在硅片生產工藝過程中引入高級鈍化技術和鍍金屬技術，公司已經將單晶轉化效率提升到18.6%。此外，公司通過改進光伏電池轉換效率和生產效率提高產能，使得公司產量持續(xù)增加。通過降低硅片制造成本和提升BIPV組件產品生產線，向系統(tǒng)集成商提供具有建筑結構設計優(yōu)勢的光伏組件產品。6、 未來展望在三季度末公司計劃增加150MM額外

24、產能，將當前的電池和組件產量提升得400-450MW十戈年底達至IJ電池片和組件產能600MV勺目標。（五）河北晶澳1、 、業(yè)績分析河北晶澳第二季度的經營結果顯示，在通過行業(yè)內的領先技術和成本結構，繼續(xù)致力于為客戶提供具有價格競爭力的高質量產品。這歸咎于公司專注與運營和產品成本的降低。二季度的毛利改善已經驗證了這一舉措。在第三的季度，我們認為成本結構和客戶關系將會更進一步增強公司的競爭力。2、 多晶硅原料采購公司繼續(xù)堅持多元化的采購戰(zhàn)略，硅料采購采取短期、中期、長期供應的組合策略，公司繼續(xù)保持在當前市場行情下的多晶硅采購成本競爭力。長期采購協(xié)議中靈活的市場定價機制，通過談判不斷修訂中長期合同中

25、的價格和付款條款，降低采購成本。3、 技術方面通過技術研發(fā)和合作，持續(xù)提高電池片的轉換效率，期望通過對電池片生產制程改進，電池轉換效率達到單晶18.5%,多晶17.5%的預期目標。這主要是在生產工藝中，引進表面鈍化和鍍金屬技術來實現(xiàn)的。此外，公司還不斷提高組件生產產量和打造低成本制造平臺，提高運營效率來降低生產成本。公司技術重點還包括進一步強化在BIPV領域內組件生產，同時瞄準光伏應用市場，向目標市場提供優(yōu)勢的光伏系統(tǒng)設計和服務。七、對標分析結論與建議（一）光伏行業(yè)發(fā)展與趨勢分析能源安全和氣候問題已經使光伏產業(yè)成為超脫常規(guī)預期的熱點行業(yè)， 對于風險投資機構來講光伏的未來前景和收益是毫無質疑國內

26、兩大扶持政策：BIPV和金太陽工程政策的出臺，大大激發(fā)了國內光伏終端應用市場開發(fā)和投資熱情。2008 年以來，國電電力、華電集團、大唐集團、神華集團紛紛加大在光伏產業(yè)的投資力度。借力國家新能源發(fā)展戰(zhàn)略，光伏產業(yè)正迎來又一波投資熱潮。香港上市公司中國保利協(xié)鑫能源控股公司以263.5 億元收購江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展公司100%殳權。中國國電于08 年 10 月投資 50 億元 在寧夏成立多晶硅項目公司，并計劃在2011年使光伏電池產能達到300MWV201隼達至ij 600MW5電集團在上海普陀1.4MW太陽能項目即將開工，還在青海、甘肅、內蒙開展前期工作。大唐集團也積極參與國內太陽能招標項目，中國

27、神華集團計劃在河北尚義開展屋頂1MW勺科研計劃。這更進一步表明各投資廠商對國內光伏產業(yè)發(fā)展的信心。在面對當前處于波動期的光伏行業(yè)環(huán)境，我們就近期行業(yè)趨勢和競爭態(tài)勢作如下分析：1、打響市場爭奪戰(zhàn)光伏行業(yè)屬于典型的政策敏感性市場，在政策扶持的引導下會使得光伏應用更具有市場推廣價值和投資經濟性。因此，在國家激勵政策推動下，必將使得光伏市場階段性的非剛性需求被激發(fā)。所以，我們認為 2009 年應該是國內光伏企業(yè)開展市場爭奪戰(zhàn)的關鍵階段。此階段，各企業(yè)將以最大限度的把握和利用好政策機會為出發(fā)點，集中優(yōu)勢資源于市場開發(fā)與項目運作環(huán)節(jié)。都在試圖通過多種渠道和資源，獲得政府政策支持。雖然當前光伏市場仍舊存在諸多不確定（產業(yè)政策、投資回報、投資收益）的情景下，但依然以獲取更多、更大的光 伏應用項目為短期目標，其目的旨在搶占市場先機，贏得發(fā)展和參與競爭的入場券。也就是說哪個企業(yè)承載市場風險的能力越大，越能夠 ? ? ?獲得市場訂單。哪個企業(yè)資源整合的效率越高越能爭得市場。此階段，市場競爭將集中考量企業(yè)的風險承載能力和資源整合效率。是否能夠通過有效的運營模式創(chuàng)新和市場攻關，規(guī)避或化解市場投入風險。如無錫尚德，以“結盟”電力央企共同開發(fā)太陽能項目的模式，應對不確定性。換句話說“與電力央企結盟，是最穩(wěn)妥最安全 的合作方式，既借力貫通了產業(yè)鏈，又可以有效舒緩自身