央行揭金融數(shù)據(jù)“虛胖”真相

1、央行昨日發(fā)布了5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，其中廣義貨幣（M2）增速達(dá)10.8%；新增貸款數(shù)據(jù)9008億元；新增人民幣存款3.23萬億元，均好于市場預(yù)期。在分析人士看來，5月金融數(shù)據(jù)仍存在一定水分，實(shí)體企業(yè)的投資和融資需求依然偏弱，未來貨幣政策仍需要著力改善貨幣條件，降低實(shí)際利率是當(dāng)務(wù)之急。央行數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加9008億元，比去年同期少增43億元。具體來看，5月非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加318億元。住戶部門貸款增加3110億元，其中，短期貸款增加1047億元，較上月有所回落；中長期貸款增加2063億元，較上月多增近500億元。居民中長期貸款有所回升，主要受最近兩個(gè)月房地產(chǎn)銷量回升以及二套房房

2、貸放松的影響。除了住戶貸款有所回升外，企業(yè)貸款同樣增速不少，其中，新增票據(jù)融資做出了較大貢獻(xiàn)。但是，扣除票據(jù)后，非金融企業(yè)的貸款較4月有所減少，無論短期還是中長期貸款都下降。具體來看，5月非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5397億元，其中，短期貸款增加295億元，中長期貸款增加2548億元，票據(jù)融資增加2233億元，環(huán)比多增872億元。在分析人士看來，5月信貸數(shù)據(jù)高于預(yù)期，但實(shí)體企業(yè)投資需求依舊很弱。中金固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管5月貸款增量高于市場預(yù)期，但從結(jié)構(gòu)上來看，表內(nèi)票據(jù)重新增加，表明銀行重新回到靠票據(jù)充信貸規(guī)模的老路。企業(yè)中長期貸款已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下降，表明實(shí)體企業(yè)投資需求很弱?！盁o論是短期信

3、貸還是中長期信貸較4月均下降，因銀行風(fēng)險(xiǎn)回落與實(shí)體加杠桿意愿不強(qiáng)并存，銀行用表內(nèi)票據(jù)沖抵信貸額度。”民生證券固定收益部分析師李奇霖分析道。值得一提的是，5月新增人民幣存款異常升高，當(dāng)月人民幣存款增加3.23萬億元，同比多增1.5萬億元。受到股市火爆影響，居民存款轉(zhuǎn)移到了證券保證金存款里。具體來看，5月住戶存款減少4413億元，非金融企業(yè)存款增加1.03萬億元，財(cái)政性存款增加3852億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.94萬億元。中金固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，居民存款的增長明顯差于季節(jié)性，顯示在股市火爆的情況下居民存款持續(xù)向股市分流，通過直接參與股市二級市場和打新股、間接申購基金等方式進(jìn)入股市。居民存款的

4、減少部分體現(xiàn)在非銀同業(yè)存款當(dāng)中，以證券保證金的形式體現(xiàn)；這是為何5月非銀同業(yè)存款出現(xiàn)異常升高，達(dá)到1.94萬億元的原因。與此同時(shí)，5月M2增速較4月有所反彈。截至5月末，M2余額130.74萬億元,同比增長10.8%，增速比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.6個(gè)百分點(diǎn)。李奇霖表示，無論是新增人民幣貸款、財(cái)政存款還是外匯占款都可以解釋M2為何反彈。不過，中金固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管5月金融數(shù)據(jù)總體略高于市場預(yù)期，金融數(shù)據(jù)仍存在一定水分，實(shí)體企業(yè)的投資和融資需求依然偏弱，貨幣增速總體處于下滑通道。未來貨幣政策仍需要著力改善貨幣條件，包括貨幣增速、實(shí)際有效匯率和實(shí)際利率，而降低實(shí)際利率是當(dāng)務(wù)之急?！澳壳?，經(jīng)濟(jì)處于基建托底+傳統(tǒng)制造業(yè)去產(chǎn)能+新增長點(diǎn)青黃不接的狀態(tài)