鉛鋅行業(yè)景氣度持續(xù)回升

1、鉛鋅行業(yè)景氣度持續(xù)回升 精礦供應(yīng)緊張加劇中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)最新聯(lián)合發(fā)布的9月份中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)值為26.1，較上月增長(zhǎng)2.3點(diǎn)或9.6%。景氣指數(shù)當(dāng)前值雖仍在“偏冷”區(qū)域運(yùn)行，但已實(shí)現(xiàn)10個(gè)月持續(xù)回升并接近行業(yè)“正常”景氣區(qū)間下沿，行業(yè)弱勢(shì)局面短期得到改善。截至8月底，鉛鋅礦山產(chǎn)量同比下降，但降幅收窄，價(jià)格重心持續(xù)抬升，行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所改善、利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，鉛鋅下游消費(fèi)領(lǐng)域總體好于預(yù)期，鉛鋅行業(yè)總體運(yùn)行復(fù)蘇態(tài)勢(shì)與有色金屬行業(yè)景氣指數(shù)基本一致。2016年鉛鋅行業(yè)景氣度持續(xù)提升礦山產(chǎn)量同比總體下降，環(huán)比增長(zhǎng)近期趨緩根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年18月份，國(guó)內(nèi)共生產(chǎn)鋅精礦298.9萬(wàn)

2、噸，同比減少3.5%。8月份生產(chǎn)鋅精礦40.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，增速放緩。冶煉廠原料庫(kù)存自年初23個(gè)月左右的水平持續(xù)回落，三季度庫(kù)存水平繼續(xù)下降，最低的已經(jīng)不足半個(gè)月。2016年18月國(guó)內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)鉛精礦139.0萬(wàn)噸，同比減少5.6%。8月份生產(chǎn)鉛精礦19.8萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.2%，增速趨緩。鉛鋅金屬產(chǎn)量同比分化，環(huán)比近期趨勢(shì)不同國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，18月份，國(guó)內(nèi)共生產(chǎn)精鋅405.3萬(wàn)噸，同比減少1.0%，減幅與前兩個(gè)季度基本持平。8月份生產(chǎn)精鋅51.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2%，扭轉(zhuǎn)了7月份環(huán)比下降的趨勢(shì)，整體保持環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年18月，國(guó)內(nèi)精鉛產(chǎn)量為283.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.3%。

3、從月度環(huán)比來(lái)看，受環(huán)保督查影響，8月份我國(guó)精鉛產(chǎn)量為35.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，其中原生鉛產(chǎn)量環(huán)比下降3.4%，再生鉛產(chǎn)量環(huán)比下降8.4%。鉛鋅綜合價(jià)格大幅增長(zhǎng)，鉛價(jià)三季度補(bǔ)漲明顯2016年以來(lái)，倫鋅領(lǐng)漲基本金屬，主力合約由年初的1609美元/噸上漲至9月底的2377美元/噸，累計(jì)增幅高達(dá)47.73%，其中三季度倫鋅三月合約開(kāi)盤(pán)于1817美元/噸，收盤(pán)于2377美元/噸，季度均價(jià)為2256美元/噸，同比上漲21.9%，環(huán)比上漲17.3%。滬鋅走勢(shì)基本跟隨外盤(pán)，漲幅較外盤(pán)略窄。SHFE鋅主力合約由年初的13385元/噸上漲至9月底的18255元/噸，漲幅為36.38%。其中滬鋅主力合約三季度

4、開(kāi)盤(pán)于16410元/噸，收盤(pán)于18255元/噸，均價(jià)為17468元/噸，同比上漲17.3%，環(huán)比上漲15.9%。倫鉛年初開(kāi)盤(pán)于1793美元/噸上漲至9月底的2124美元/噸,漲幅18.4%，倫鉛主力合約上半年一直滯漲，其中三季度受美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，全球鉛精礦減產(chǎn)，鉛下游需求回暖支撐鉛價(jià)走強(qiáng)，價(jià)格扭轉(zhuǎn)了二季度的頹勢(shì)，觸底反彈持續(xù)拉升，季度環(huán)比上漲9.0%，季度末環(huán)比上漲18.8%。同期滬鉛由年初13170元/噸上漲至9月底的15445元/噸，累計(jì)上漲17.27%，其中三季度滬鉛主力合約季度均價(jià)環(huán)比上漲7.3%，尤其三季度最后一周強(qiáng)勢(shì)拉升站上一萬(wàn)五關(guān)口，9月30日的收盤(pán)價(jià)較二季度末上漲17.

5、2%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)持續(xù)改善由于鉛鋅綜合價(jià)格的持續(xù)回升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況逐步改善，景氣程度得到提升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年18月份，鉛鋅行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2584億元，同比增長(zhǎng)1.8%，其中8月份實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入359億元。上半年全行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持持續(xù)增長(zhǎng)，且采選企業(yè)增速明顯快于冶煉企業(yè)，三季度全行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基本穩(wěn)定。2016年18月，鉛鋅行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)100.4億元，同比大幅增長(zhǎng)14%，其中8月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14.9億元，鉛鋅行業(yè)利潤(rùn)狀況大幅改善。礦山企業(yè)利潤(rùn)絕對(duì)值雖然大于冶煉企業(yè)，但增幅卻小于冶煉企業(yè)。礦山冶煉投資出現(xiàn)顯著回升2016年以來(lái)，鉛鋅價(jià)格重心上移，行業(yè)利潤(rùn)出

6、現(xiàn)明顯改觀，行業(yè)對(duì)技術(shù)改造以及新建、改擴(kuò)建的熱情有所提升，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，鉛鋅工業(yè)固定資產(chǎn)投資18月累計(jì)361億元，同比增長(zhǎng)4.9%。其中8月鉛鋅工業(yè)固定資產(chǎn)投資61.6億元，比1月份的22.4億元增長(zhǎng)175%，礦山采選投資36.3億元，占比總投資的59%，冶煉投資25.3億元，占比總投資的41%，礦山企業(yè)投資總額高于冶煉企業(yè)。鉛鋅下游消費(fèi)回暖且好于預(yù)期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年18月份，國(guó)內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)鍍層板3864萬(wàn)噸，折合鍍鋅板產(chǎn)量為3594萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.2%。9月中旬以后，江浙下游行業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，終端消費(fèi)回暖，預(yù)計(jì)鍍鋅產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)增加。其他初級(jí)領(lǐng)域總體變化不大，壓鑄鋅合金接單

7、情況不佳，僅維持按需采購(gòu)。氧化鋅市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，輪胎企業(yè)整體產(chǎn)能利用率下滑。隨著9月份天氣轉(zhuǎn)涼，氧化鋅需求略有回暖。鉛消費(fèi)領(lǐng)域也好于預(yù)期。2016年18月，全國(guó)鉛酸蓄電池產(chǎn)量約為13900萬(wàn)千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)4.2%，增幅較17月擴(kuò)大。從終端需求來(lái)看，除了摩托車(chē)行業(yè)以外，基站儲(chǔ)能等其他行業(yè)用鉛需求仍保持增長(zhǎng)，明顯好于之前鉛酸蓄電池產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)預(yù)期。2016年四季度鉛鋅行業(yè)景氣度將繼續(xù)提升精礦供應(yīng)短缺將有所加強(qiáng)國(guó)際鉛鋅小組最新預(yù)測(cè)顯示，2016年全球鋅精礦產(chǎn)量將下降1.4%至1327萬(wàn)噸，中國(guó)之外地區(qū)鋅精礦產(chǎn)量將大幅減少9.4%。安泰科預(yù)計(jì)全球全年減產(chǎn)量在80萬(wàn)噸左右，雖然部分礦山比如韋丹塔、

8、新星公司、安塔米納等生產(chǎn)已經(jīng)在恢復(fù)性增長(zhǎng)，但產(chǎn)量難以出現(xiàn)顯著增加，國(guó)內(nèi)鋅精礦將持續(xù)偏緊。鉛精礦預(yù)計(jì)2016年增加采選能力15萬(wàn)噸金屬量左右，包括內(nèi)蒙古三貴口、榮達(dá)、東升廟、甲勝盤(pán)等均可在四季度貢獻(xiàn)產(chǎn)量，可適度緩解鉛精礦的供應(yīng)缺口。但2016年前三季度消耗了往年的庫(kù)存，目前國(guó)內(nèi)外精礦庫(kù)存均達(dá)到很低水平，四季度即將進(jìn)入冬季，國(guó)內(nèi)北方冶煉廠已經(jīng)進(jìn)入冬儲(chǔ)季節(jié)，因此精礦緊張的局面短期有加強(qiáng)的可能。冶煉產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)四季度鋅精礦國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)緊張，但歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，只有在加工費(fèi)太低的情況下冶煉廠才會(huì)減產(chǎn)。四季度以來(lái)，北方地區(qū)15000元為基準(zhǔn)的主流加工費(fèi)還在4700元左右，結(jié)算的加工費(fèi)還在5000元以上，

9、因此只要原料短缺不大，冶煉廠不會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)。此外，西部礦業(yè)和呼倫貝爾馳宏的24萬(wàn)噸產(chǎn)能分別在8月份投入生產(chǎn)，將為全國(guó)四季度產(chǎn)量的提升作出貢獻(xiàn)。同樣，四季度鉛精礦雖供應(yīng)緊張，但能繼續(xù)支撐鉛冶煉廠的正常開(kāi)工，原生鉛產(chǎn)量的增幅或略有放緩;由于三季度鉛價(jià)開(kāi)始恢復(fù)性補(bǔ)漲，再生鉛產(chǎn)量將增速明顯。鉛鋅消費(fèi)表現(xiàn)總體向好鋅的消費(fèi)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況密切相關(guān)，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)2016年四季度有企穩(wěn)可能，隨著企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，終端消費(fèi)回暖，預(yù)計(jì)四季度鍍鋅消費(fèi)增幅有所恢復(fù)。此外，冬季降溫，氧化鋅需求也會(huì)略有回暖。2016年由于“消費(fèi)稅”征收，遏制了部分蓄電池消費(fèi)能力，也提前透支了電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域的電池需求。四季度鉛酸蓄電池將進(jìn)

10、入“消費(fèi)稅”征收情緒恢復(fù)期，且各大電信運(yùn)營(yíng)商新建大量新基站及舊基站設(shè)備更新，通訊領(lǐng)域用鉛酸蓄電池再次進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，同時(shí)四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)四季度鉛下游消費(fèi)向好。鉛鋅價(jià)格總體趨勢(shì)震蕩、短期趨勢(shì)不同由于鋅精礦供應(yīng)端短缺，四季度供給緊張的局面無(wú)法有效改善，加之冶煉企業(yè)“冬儲(chǔ)”及下游消費(fèi)良好而加強(qiáng)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)四季度會(huì)震蕩緩升，LME三月期鋅主流波動(dòng)區(qū)間在2150美元2500美元/噸，滬鋅主力合約主要運(yùn)行區(qū)間在15500元19000元/噸。由于鉛精礦供應(yīng)緊張，四季度鉛消費(fèi)看好，并且有一定補(bǔ)漲需求，預(yù)計(jì)鉛價(jià)四季度將呈現(xiàn)震蕩小幅走高格局，四季度均價(jià)將高于三季度但11月份可能出現(xiàn)一波回調(diào)。LME三月期鉛運(yùn)行區(qū)間在1900美元2250美元/噸，滬鉛主力合約運(yùn)行區(qū)間在13500元16500元/噸。綜上所述，四季度“基本面”將支撐鉛鋅價(jià)格震蕩上行，但需要警惕炒作資金逆基本面炒作，同時(shí)嘉能可復(fù)產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等都可能成為打壓價(jià)格的不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素。行業(yè)綜合景氣或?qū)⒊掷m(xù)提升總體而言，2016年第四季度的鉛鋅價(jià)格處于年度的高位區(qū)間，中國(guó)鉛鋅礦山生產(chǎn)積極性提升，冶煉廠原料短期緊張但未顯著影響冶煉廠總體開(kāi)工水平。鋅需求受益下游消費(fèi)恢復(fù)將出現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)